第四财季美光EPS翻倍增长、较分析师预期高6%，且超过美光大幅上调至少10%的指引区间，HBM营收创新高；第一财季营收指引同比增超40%， EPS指引再翻倍增长、较分析师预期高逾20%。股价盘后一度涨超4%。美光上调今年DRAM和NAND的需求增长预期。CEO称，美光HBM客户扩大至 六家；未来几个月，明年HBM产品将订购一空。 存储芯片巨头美光科技不但交了一份骄人的上财季成绩单，还提供了比华尔街预期更强劲的本财季指引，传出人工智能（AI）需求格外强劲的好消息。 美光截至上月末的第四财季业绩加速增长，超越本已上调的公司指引。AI基础设施建设关键产品——高带宽内存（HBM）继续强劲增长、营收创新 高，推动整个数据中心业务全财年创新高。美光还预计，本财季的营收将刷新前一季所创的最高纪录，且增幅碾压分析师预期。 至此，美光已连续七个季度实现盈利。通常DRAM（内存）周期持续六到八个季度。这次财报带来了AI繁荣有望延长周期的好消息。评论认为，指引提 供了AI需求在提振美光销售的迹象，证明美光已成为AI领域支出增长的主要受益者，其HBM对开发AI模型的芯片和系统至关重要，让公司能获得丰厚利 润。 财报公布后，周二收涨逾 ...

据报道全球最大稳定币发行商Tether正在与投资者洽谈，计划以约3%的股权换取150亿至200亿美元的投资。此次融资将通过发行新股进行，而非现有 股东出售股份。如交易达成，公司估值将达到约5000亿美元，跻身全球最有价值私人公司行列。 9月23日据媒体报道， 全球最大稳定币发行商Tether正在与投资者洽谈，计划以约3%的股权换取150亿至200亿美元的投资。此次融资将通过发行新股 进行，而非现有股东出售股份。 Cantor Fitzgerald据报担任这笔潜在交易的主要顾问。如交易达成，这家总部位于萨尔瓦多的加密货币公司估值将达到约5000亿美元，跻身全球最有价 值私人公司行列。 尽管融资计划引发市场关注，但交易能否最终达成仍存在不确定性。据报道，相关讨论仍处于早期阶段，拟议投资的条款可能发生变化。 按照200亿美元的融资上限计算，Tether的估值将达到约5000亿美元，这一数字将使其与全球顶级科技公司估值相提并论。 Tether的高估值主要源于其稳定币业务的盈利能力。 作为USDT的发行方，Tether通过将用户资金投资于美国国债等资产获得收益，同时保持稳定币与美元的1:1锚定。 USDT在全球加密货币 ...

行业核心趋势 - 视觉数据成为人工智能训练的新“金矿”，拥有数据收集能力的公司在人工智能机器人竞赛中占据优势地位 [1][3][4] - 人工智能机器人领域正经历“光子争夺战”，科技巨头疯狂收集现实世界视觉数据以训练视觉语言行动模型 [3] - 视觉数据的价值需要强大的处理能力（yottaflop级算力，1 yottaflop = 1万亿teraflops）才能实现，一旦具备收集和处理能力，数据将变得极其珍贵 [4] 特斯拉的战略与进展 - 特斯拉在Optimus机器人训练上经历重大战略转变，从遥控操作转向“纯视觉”训练方法，通过记录工人执行任务的视频作为训练数据 [5] - 训练数据视角从第一人称视角（摄像头安装在人类演示者身上）扩展到由“随机摄像头”及互联网内容捕获的第三人称视角 [6] - 驾驶特斯拉汽车的行为被视为在向模拟世界输入数据，以训练最新的全自动驾驶模型 [6] Meta的数据收集战略 - Meta通过智能眼镜收集用户日常活动数据（如弹钢琴、织毛衣、倒咖啡），以训练人工智能模型 [6] - 该战略被视作长期看涨期权，若2年内有2000万台设备投入运营（接近特斯拉车辆数量的两倍），每个用户都可能在元宇宙中训练一个在数十亿场景中迭代的人形化身 [7] Brookfield与Figure AI的合作 - Brookfield与Figure AI合作，利用其庞大的房地产组合部署数据收集网络，为在快速发展的人形机器人领域创建专业知识 [10] - Brookfield拥有超过10万个住宅单元、超过5亿平方英尺的商业办公空间和1.6亿平方英尺的物流办公空间，其全球足迹使其成为构建最大预训练数据的独特合作伙伴 [10] - 合作旨在积累关键的人工智能训练数据，教机器人如何在以人为中心的空间中移动、感知和行动，数据收集工作已展开并预计在未来几个月扩大规模 [10]

合作性质与规模 - 英伟达与OpenAI宣布价值1000亿美元的重磅合作，远超OpenAI过去十年72亿美元融资总额 [3][4] - 合作内容包括英伟达为OpenAI提供先进芯片以构建、训练和托管AI模型，同时分阶段向OpenAI注入1000亿美元购买其未上市股票 [4] - 分析认为此次交易不仅是商业合作，更是一场资本战略表演，通过股权投资规避了英伟达的财务风险 [4] 交易策略分析 - 与2000年代初电信热潮的供应商融资模式不同，英伟达以股权投资方式参与，OpenAI无需像借贷一样偿还资金 [5] - 该投资对英伟达风险可控，股权可能贬值或OpenAI未来订单未兑现，但英伟达每年有约1000亿美元自由现金流和4.5万亿美元市值支撑 [5] - 英伟达作为先进AI芯片市场几乎唯一的选择，其通过巨额投资锁定客户的必要性存疑，而OpenAI作为行业领导者进行百亿美元级别融资本应不成问题 [6] 战略意图与行业影响 - 交易强化了"AI竞赛进入更高层级"的印象，对双方均构成利好 [1][7] - 对OpenAI而言，千亿美元资金承诺强力支撑其迈向通用人工智能的宏大叙事，并使5000亿美元估值对投资者更具说服力 [7] - 对英伟达而言，加剧AI领域竞争可促使谷歌、Meta、Anthropic等公司寻求类似巨额交易，从而巩固其市场主导地位 [1][7]

台积电先进制程定价与产能分配 - 台积电2nm制程价格相比3nm至少上涨50%[1][3] - 采用2nm制程的旗舰芯片单价可能上看280美元[3] - 末代3nm CPU价格已较前代上涨约20%[1][3]，其中联发科和高通的旗舰芯片报价有16至24%的涨幅[4] - 台积电先进制程资本支出庞大，公司维持强硬定价策略且暂无打折及议价空间[3][4] - 苹果将其在台积电2nm产能的预订份额提升至超过50%，作为最大客户，苹果2024年贡献公司22%的营收，达194亿美元[4] - 苹果的产能垄断策略可能使高通和联发科等竞争对手在2nm时代面临供应紧张困境[5] 存储芯片市场供需与价格动态 - 三星大幅上调DRAM产品价格，涨幅高达30%，NAND闪存价格上涨5-10%[3][6] - 美光宣布类似涨价措施，涨幅达20-30%并暂停接受新订单[6] - 存储芯片交期从单月延长至半年以上[3][6] - AI数据中心推升的存储器强劲需求是价格上涨主因，供应商议价能力显著增强[3][6][7] AI应用对半导体产业链的影响 - AI应用爆发深度影响半导体产业链，数据中心建设需求持续推高存储器采购量[7] - 2nm制程初期产品将以AI、高效运算芯片为主[4] - 存储芯片的涨价潮由AI数据中心需求推升[3][7]

合作概况 - 生成式人工智能药物发现公司Variational AI与默沙东达成合作，针对两个未公开靶点设计和优化新型小分子候选物[1] 合作细节 - Variational AI将使用其Enki™平台的微调版本，该平台基于默沙东的专有数据进行训练[2] - 默沙东将拥有开发和商业化合作化合物的专有权[2] - Variational AI将获得预付款，并有资格获得总潜在交易价值高达3.49亿美元的里程碑付款[2] 技术平台与公司背景 - Variational AI的Enki™平台基于内部数据训练的基础模型、公开数据的精选版本以及专有生成模型[2] - 公司由麻省理工学院、加州理工学院、谷歌研究院、微软研究院和D-Wave Quantum的机器学习研究人员创立[3] - Enki™平台使用最先进的生成人工智能模型设计新颖、优化的小分子，旨在提高成功概率并加速疗法发现[3] - 在过去一年里，公司已与Rakovina Therapeutics、ImmVue Therapeutics、Oncorross和Life Chemicals达成合作[3] 合作方评价 - Variational AI首席执行官表示，将机器学习算法应用于默沙东的数据集，可创建具有前所未有的能力和准确性的生成模型，有望显著加速药物发现[2] - 默沙东研究实验室副总裁表示，公司致力于利用人工智能提高候选管线在发现早期的效率、速度和质量[2]

市场定价现状分析 - 市场未对风险资产实现"完美定价" 多项指标显示显著下行风险已被计入价格 [1][4] - 风险资产与避险资产同步攀升至历史高点的矛盾局面引发投资者对定价充分性的质疑 [4] 黄金市场表现 - 现货黄金创每盎司3748.84美元历史新高 反映市场避险情绪升温 [2][7] - 经通胀调整后金价已超越1980年1月高点 高金价与经济动荡存在历史相关性 [7] - 与互联网泡沫时期形成鲜明对比 当时实际金价处于数十年低点 [6][7] 通胀预期表现 - 美国2年期通胀互换利率收于2.92% 显示市场预期未来几年通胀将持续高于美联储目标 [8] - 通胀压力限制美联储降息能力 与"完美"经济图景存在显著差距 [8] 关税政策影响 - 美国持续对制药 半导体和关键矿产等行业进行审查 存在进一步加征关税可能性 [9][10] - 缺乏永久性协议导致关税政策突变风险 如加拿大输美商品关税从25%上调至35% [10] 劳动力市场状况 - 美国非农就业人数6个月平均增长降至6.4万人 创本轮经济周期新低 [11] - 失业率升至4.3% 为2021年末以来最高水平 [11] - 就业数据下修引发市场强烈反应 高收益债券息差单日跳涨23个基点 [11] 央行政策预期 - 美联储期货市场定价至2026年底将有超过100个基点的进一步降息 [12] - 降息预期反映经济增长放缓担忧 而非经济强劲信号 [12] - 与1999年互联网泡沫时期美联储加息周期形成政策方向性对比 [12] 行业特定动态 - 英伟达对OpenAI巨额投资引爆AI热潮 推动费城半导体指数与美国三大股指创新高 [1] - 半导体行业成为市场情绪高涨的重要推动力 [1]

据美银证券分析师Wamsi Mohan观察，中国市场需求尤其突出，受益于15%政府补贴政策。Wedbush分析师认为这标志着升级周期重启，将目标价上 调至310美元，较当前水平暗示22%的上涨空间。强劲的iPhone需求将扩大装机基数，推动高利润率服务业务增长。 Wedbush分析师Dan Ives在上周日（9月21日）的报告中称， 中国强劲的需求对苹果而言是积极信号，因为中国是iPhone 17升级周期的"关键支点"。 iPhone 17上市即现强劲需求，发货时间延长点燃市场热情，苹果股价飙升至2025年来新高。 9月22日，苹果股价飙升4.3%，盘中最高触及256.64美元， 为去年12月以来的最高水平 ，推动因素是新发布的iPhone 17系列机型需求超出预期，引 发市场对升级周期重启的乐观情绪。 据美银证券分析师Wamsi Mohan观察， iPhone 17的发货时间比去年iPhone 16更长，表明需求超过了苹果的初始供应 。这一强劲表现为苹果在竞争 激烈的智能手机市场中重新获得动力提供了有力支撑。 中国市场的强劲需求尤其引人注目。Mohan在周一报告中表示， iPhone 17在中国的发货时间延 ...

黄金价格表现 - 纽约商品交易所12月交割的黄金期货合约结算价上涨69.30美元，涨幅1.9%，至每盎司3775.10美元，创下主力合约有史以来最高收盘价 [3] - 黄金价格在周一创下年内第36个历史新高 [3] - 今年以来金价累计涨幅已达约43% [6] 驱动金价上行的核心因素 - 地缘政治不确定性、通胀担忧与降息预期共同构成了驱动金价上行的"完美风暴" [1][4] - 黄金受益于通胀、货币贬值、债务、冲突和社会经济焦虑引发的恐惧和不确定性 [5] - 美联储降息的预期与北约-俄罗斯的紧张局势升级相结合，共同提升了黄金和白银的避险吸引力 [5] - 技术走势显示黄金处于"健康牛市"，价格图表展现了经典突破行为，包括长期的盘整阶段、清晰的阻力位、看涨的趋势排列以及伴随强劲阳线的决定性上涨 [8] 市场情绪与资金流向 - 关键的市场指标尚未显示出恐慌迹象，期权市场的隐含波动率并未因不确定性加剧而上升 [1][8] - 价外期权相对于平价期权的价差并未显著扩大，表明市场未出现非理性的狂热行为 [9] - 上周黄金ETF出现大幅流入，SPDR黄金信托（GLD）已连续五周录得上涨，表明流入贵金属的真实资金可能刚刚开始 [7] 对当前涨势的评估 - 分析认为黄金目前正处于一个"激进且持续的牛市"中，而非泡沫 [8] - 存在一些金价可能形成泡沫的潜在迹象，包括黄金在社交媒体和主流媒体上日益增长的存在感，以及黄金ETF活动的爆炸式增长 [9] - 黄金的价值已远超1980年经通胀调整后的高点，引发了部分投资者对涨势可能难以为继的担忧 [6]

为支持上述里程碑式的战略伙伴关系，英伟达计划对OpenAI投资最高1000亿美元。这是英伟达迄今 为止做出的最大手笔投资承诺。这笔投资将随着每1GW系统的部署逐步到位，首个1GW容量的英伟 达系统计划于2026年下半年上线，采用英伟达Vera Rubin平台。 首个1GW容量英伟达系统计划明年下半年上线，采用Vera Rubin平台。黄仁勋称，10GW相当于多达 500万GPU，等于英伟达今年的总出货量，是去年两倍。Altman称，接下来几个月里，大家应该对 OpenAI抱有很大期望。他将英伟达和微软都称为OpenAI的"被动"投资者和"最重要的合作伙伴"。盘 初曾跌超1%的英伟达股价迅速转涨，午盘曾涨超4%，收涨近4%创历史新高。 英伟达为科技企业的人工智能（AI）基础设施建设狂潮又添了一把火。 美东时间9月22日周一，英伟达与OpenAI宣布，签署意向书确立达成战略合作，OpenAI将借此利用 英伟达的系统打造和部署至少10千兆瓦（GW）的AI数据中心，使用数百万块英伟达的图形处理器 （GPU）训练和部署OpenAI的下一代AI模型。 投资OpenAI大规模部署数据中心的消息公布后，周一盘初曾跌1.1%的 ...