报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储继续暂停降息,4月起放缓缩表步伐,年内或有2次降息 [3][11] - 就业市场广泛降温,通胀虽回落但商品通胀短期有上行风险 [12][19] - 美国经济前景不确定性增加,未来经济增长将继续放缓,美联储可能实施更大力度宽松 [5][24] 根据相关目录分别进行总结 货币政策 - 本次议息会议美联储维持基准利率在4.25%-4.5%目标范围,按原有节奏缩表,4月起将每月美债减持上限从250亿美元放缓至50亿美元,MBS缩减维持不变 [11] - 3月点阵图显示2025年目标利率预期中值为3.9%,意味着年内或有2次降息,与会者态度转鹰 [11] - 会议声明新增“经济前景不确定性增加”表述,删除“就业与通胀大致平衡” [11] - 鲍威尔表示经济不确定性加剧,无需急于调整政策立场,不急于5月降息,将以更慢速度、更长时间缩表,暂无计划放缓MBS减持速度 [11] 就业与通胀 - 委员会对就业和通胀表述判断与此前一致,维持劳动力市场状况稳定、通胀仍然偏高的表达 [18] - 美联储将2025年失业率预期从4.3%上调至4.4%,上调PCE通胀预期至2.7% [3][18] - 2月失业率略有回升,U6失业率升至2021年底以来新高,ADP新增就业人数和挑战者企业裁员人数大幅下降,反映私营部门担忧 [12][19] - 2月CPI同比增速降至2.8%,核心CPI同比增速回落至2021年5月以来最低值,主因服务通胀回落,住房通胀降温 [19] - 关税对价格冲击未来或显现,短期内商品通胀存在上行风险 [4][12] 经济前景 - 委员会维持美国经济活动“继续稳步扩张”判断,新增“经济前景的不确定性有所增加”表述 [21] - 对2025年美国实际GDP增速预期中值从2.1%大幅下调至1.7%,2026年和2027年下调至1.8%和1.8% [21][23] - 3月美联储褐皮书显示多数地区经济活动略有上升,但消费者支出低,部分制造商担忧关税政策,制造业和建筑业投入价格面临上涨压力 [23] - 高利率下美国居民和企业信贷增速维持在低位,经济表现良好但整体仍在放缓 [23] 市场反应与降息预期 - 美联储决策公布后,美股三大指数上涨,美债收益率上升,美元指数上行,市场预期5月维持利率不变概率上升至80.5% [6][24] - 服务带动通胀回落,但商品通胀短期有上行风险,特朗普政策引发经济不确定性,高利率抑制经济活动,美联储短期内或观望 [6][24] - 市场往往低估降息幅度,美联储可能实施更大力度宽松 [5][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储继续暂停降息，4月起放缓缩表步伐，年内或有2次降息，经济前景不确定性增加 [1][4] - 就业市场稳定但广泛降温，通胀或暂时反弹，关税冲击或使商品通胀短期上行 [2][5] - 美国经济前景不确定性增加，未来经济增长将趋缓 [2][11] - 美联储短期内或观望，可能实施更大力度宽松 [2][14] 根据相关目录分别进行总结 货币政策 - 本次议息会议美联储维持基准利率在4.25%-4.5%，按原有节奏缩表，4月起放缓美债减持上限至50亿美元，MBS缩减不变 [4] - 3月点阵图显示2025年目标利率预期中值为3.9%，意味着年内或有2次降息，与会者态度转鹰 [4] - 会议声明新增“经济前景不确定性增加”，删除“就业与通胀大致平衡” [1][4] - 鲍威尔表示经济不确定性加剧，不急于5月降息，缩表将更慢更久，无计划放缓MBS减持 [4] 就业与通胀 - 委员会对就业和通胀表述判断与此前一致，维持劳动力市场稳定、通胀偏高判断 [2][8] - 美联储上调2025年失业率预期至4.4%，上调PCE通胀预期至2.7% [2][8] - 鲍威尔称劳动力市场稳固，通胀有进展但仍偏高，关税致通胀是暂时的 [2][8] - 就业市场广泛降温，2月失业率回升，U6失业率创新高，私营部门招聘犹豫 [2][5] - 通胀顺利回落，2月核心CPI同比增速降至2021年5月以来最低，服务通胀回落是主因 [2][9] - 关税冲击未来或显现，短期内商品通胀有上行风险 [2][5] 经济前景 - 委员会维持经济活动稳步扩张判断，但新增经济前景不确定性增加表述 [11] - 美联储大幅下调2025年美国实际GDP增速预期中值至1.7%，同步下调2026和2027年预期 [11][12] - 鲍威尔认为市场情绪低落与政策变化有关，经济表现健康，将关注硬数据疲弱迹象 [12] - 3月美联储褐皮书显示多数地区经济活动略有上升，但消费者支出低，部分制造商担忧关税 [12] - 美国经济未来仍将趋缓，整体表现良好但在放缓 [12] 市场反应与降息预期 - 美联储决策公布后，美股三大指数上涨，美债收益率上升，美元指数上行 [2][14] - 市场预期5月维持利率不变概率升至80.5% [2][14] - 服务带动通胀回落，但商品通胀短期有上行风险，或使美联储观望 [2][14] - 特朗普政策引发经济不确定性，高利率抑制经济活动，美联储或实施更大力度宽松 [2][14]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2025年3月17日比亚迪召开超级e平台技术发布暨汉L、唐L预售发布会，发布超级e平台，推出闪充电池、3万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片，核心三电全维升级 [5] - 闪充5分钟可行驶400公里，解决充电焦虑，充电功率达1兆瓦，充电速度1秒2公里，“闪充电池”将电池内阻降低50%，充电电流达1000A，充电倍率达10C [5] - 发布全球首款量产3万转电机，提升电动车性能，可大幅提升车速、降低电机重量、缩小体积、提高功率密度 [5] - 超级e平台首搭汉L、唐L开启预售，预售价格汉L EV 27 - 35万、唐L EV 28 - 36万，4月正式上市，有望提振销量 [5] - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润386.15/483.34/574.09亿元，对应PE分别为30.27 /24.18/20.36倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年3月18日收盘价384.57元，流通股本23.90亿股，每股净资产53.44元，总股本30.39亿股 [1] 盈利预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|424061|602315|765146|905023|1055698| |收入增长率(%)|96.20|42.04|27.03|18.28|16.65| |归母净利润(百万元)|16622|30041|38615|48334|57409| |净利润增长率(%)|445.86|80.72|28.54|25.17|18.78| |EPS(元)|5.71|10.32|12.71|15.90|18.89| |PE|45.00|19.19|30.27|24.18|20.36| |ROE(%)|14.97|21.64|18.83|20.23|20.57| |P B|6.74|4.15|5.70|4.89|4.19| [4] 公司财务报表及指标预测 利润表 - 营业收入2022 - 2026年分别为424060.64、602315.35、765146.44、905022.74、1055697.89百万元，增长率分别为96.2%、42.0%、27.0%、18.3%、16.6% [6] - 营业成本、营业税费等各项成本费用及利润指标均有相应变化，如营业利润增长率2022 - 2026年分别为365.1%、76.9%、27.9%、24.7%、18.5% [6] 资产负债表 - 货币资金、交易性金融资产等各项资产及负债项目在2022 - 2026年有不同数值及变化趋势，如资产负债率2022 - 2026年分别为75.4%、77.9%、74.5%、74.3%、74.2% [6] 现金流量表 - 净利润、折旧和摊销等各项现金流量指标在2022 - 2026年有相应数值及变化，如经营活动产生现金流量2022 - 2026年分别为140837.66、169725.03、154878.98、193280.75、223825.44百万元 [6] 财务指标 - 成长性、利润率、运营效率、偿债能力、分红指标、业绩和估值指标等在2022 - 2026年有不同表现，如ROE分别为15.0%、21.6%、18.8%、20.2%、20.6% [6]

核心观点 - 医药生物相对沪深 300 市盈率处于合理位置，截至 2025 年 3 月 14 日，医药生物行业 TTM - PE 为 42.03 倍，比历史最低 PE 估值高出 68%，相对沪深 300 溢价率 228%，低于过去十年平均估值溢价率 25% [5][8] - 呼和浩特市生育政策或扩散，提升妇儿医疗领域公司中长期估值，建议关注锦欣生殖、麦澜德等相关公司 [5] - 投资建议为生育政策将带来妇儿领域公司中长期估值提升，继续看多医药科技股，关注真创新新药公司、CXO 等上游机会、AI 医疗中期机会和低估值防御性资产 [5] - 建议关注创新药与出海、创新药产业链、创新器械、中药、原料药等领域的相关公司 [5] 板块行情回顾 医疗保健行业估值情况 - 截至 2025 年 3 月 14 日，医药生物行业 TTM - PE 为 42.03 倍，比历史最低 PE 估值高出 68%，相对沪深 300 溢价率 228%，低于过去十年平均估值溢价率 25% [8] 行业指数表现 - 2025 年 3 月 10 日 - 2025 年 3 月 14 日，上证综指上涨 1.39%、创业板上涨 0.97%、沪深 300 上涨 1.59%，食品饮料等涨幅靠前，计算机等跌幅靠前，医药生物上涨 1.77%，在 27 个子行业中排名第 12 位 [9][11] 子行业一周表现 - 本周医药生物板块普涨，整体跑赢沪深 300，上涨 1.77%，医疗商业领涨，中药和生物制品涨幅靠前，化学原料药等小幅上涨 [12] 行业个股表现 - 板块涨幅排名前 3 位的个股分别为金城医药、塞力医疗、老百姓；跌幅前 3 位的个股分别为双成药业、普洛药业、浙江医药 [14] 行业动态 - BMS 开发的 CAR - T 疗法 Breyanzi 获欧盟批准扩展适应症，治疗复发或难治性滤泡性淋巴瘤成年患者，总缓解率为 97.1%，完全缓解率达到 94.2% [17] - Arvinas 和辉瑞联合公布 PROTAC 分子 Vepdegestrant 首个关键Ⅲ期临床试验结果，支持递交 NDA，在携带 ESR1 突变患者群体中，疾病进展或死亡风险降低超过 40% [18][20] - Mineralys Therapeutics 的在研疗法 Lorundrostat 在两项临床试验中均达到主要疗效终点，Launch - HTN 试验中，接受 50mg 治疗患者收缩压降低 16.9mm Hg，安慰剂校正后下降 9.1mm Hg；Advance - HTN 试验中，收缩压显著降低 7.9mm Hg [21][22] - Sydnexis 的在研疗法 SYD - 101 提交的 NDA 获美国 FDA 受理，预计 2025 年 10 月 23 日前完成审评，基于Ⅲ期临床试验数据 [23] - Immunocore 公司的在研疗法 IMC - M113V 在治疗 HIV 感染者的Ⅰ/Ⅱ期临床试验中初步数据积极，可剂量依赖性控制病毒，部分患者观察到延迟病毒反弹现象 [26]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营收和归母净利润同比大幅增长，单四季度表现良好；营收端主业和二次曲线均增长强劲，分区域各市场有不同程度增长；利润端毛利率提升，费用率优化，盈利能力增强；2025年公司维持高增目标，发布港股计划加大海外建设，预计2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年3月7日收盘价228.95元，流通股本和总股本均为5.20亿股，每股净资产14.78元 [2] 盈利预测 |年份|营业收入（百万元）|收入增长率（%）|归母净利润（百万元）|净利润增长率（%）|EPS（元）|PE|ROE（%）|PB| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|11263|32.42|2040|41.60|3.92|46.53|32.26|11.54| |2024A|15839|40.63|3327|63.09|6.40|38.85|43.27|16.81| |2025E|20734|30.91|4336|30.33|8.34|27.46|47.87|13.14| |2026E|26275|26.72|5637|30.02|10.84|21.12|52.21|11.03| |2027E|32960|25.44|7198|27.69|13.84|16.54|55.29|9.15| [5] 事件情况 - 公司2024年实现营收158.4亿元，同比+40.6%，归母净利润33.3亿元，同比+63.1%；单四季度实现营收32.8亿元，同比+25.1%，归母净利润6.2亿元，同比+61.2% [6] 营收端情况 - 2024年回款达204.3亿元，同比+46.98% [6] - 特饮方面，2024年东鹏特饮收入133.03亿元，同比+28.5%，与网点数量增加和单点卖力提升有关，2024年末有3193家经销商及近400万家活跃终端，较2023年增加212家和60万家，截至2024年投放冰柜超30万台 [6] - 二次曲线方面，2024年电解质饮料收入14.95亿元，同比+280.4%，其他饮料收入10.23亿元，同比+103.2%，电解质水成第二增长极，公司在咖啡、茶饮等方面丰富产品矩阵 [6] - 分区域看，2024年广东/华东/华中/广西/西南/华北/线上/重容及其他分别同比+15.9%/45.1%/48.2%/17.4%/54.7%/83.9%/117.0%/59.2% [6] 利润端情况 - 2024/4Q2024公司实现毛利率44.8%/43.9%，同比+1.7/-1.0pcts，成本红利显现，产能利用率提升使毛利率上升 [6] - 2024年公司销售/管理/财务/研发费用率为+16.9%/+2.7%/-1.2%/+0.4%，同比-0.4/-0.6/-1.2/-0.1pcts，虽冰柜费用投放增加，但销售势头好，规模效应显著，盈利能力提升 [6] 投资建议 - 2025年公司维持高增目标，计划营收/净利润增长不低于20%，主业开拓精耕，多品类加速培育，发布港股计划，加大海外建设；预计2025 - 2027年实现营业收入207.3/262.8/329.6亿元，同比增长30.9%/26.7%/25.4%；实现归母净利润43.4/56.4/72.0亿元，同比增长30.3%/30.0%/27.7%，维持“买入”评级 [6] 公司财务报表及指标预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表各项目在2023A - 2027E有相应数据及变化，如营业收入、营业成本、净利润等；财务指标涵盖成长性、利润率、运营效率、费用率、偿债能力、分红指标、业绩和估值指标等方面，各指标在不同年份有不同表现 [7]

核心观点 - 2025年1 - 2月社零总额同比增长4.0%，市场销售增长加快，以旧换新相关商品销售较好，家具、纺织服饰、文化办公用品社零增速回升，家居消费需求有望改善；住宅销售面积降幅收窄，止跌回稳趋势延续，楼市有望在2025年延续回暖态势；推荐顾家家居、欧派家居，建议关注慕思股份、居然之家、喜临门 [4] 轻工社零数据月度跟踪 社零总额情况 - 2025年1 - 2月社零总额8.37万亿元，同比增长4.0%，增速环比提升0.3pct；除汽车以外的消费品零售额7.68万亿元，同比增长4.8% [4] 分品类社零情况 - 家具类：2025年1 - 2月零售额同比增长11.7%，增速环比提升2.9pct [4] - 日用品类：2025年1 - 2月零售额同比增长5.7%，增速环比下降0.6pct [4] - 纺织服饰类：2025年1 - 2月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比增长3.3%，增速转正 [4] - 文化办公用品类：2025年1 - 2月零售额同比增长21.8%，增速提升12.7pct [4] 地产端情况 - 销售面积：2025年1 - 2月住宅销售面积同比下降3.4%，降幅较上年全年收窄10.7pct [4] - 新开工面积：2025年1 - 2月住宅新开工面积同比下降28.9%，降幅较上年全年扩大5.9pct [4] - 竣工面积：2025年1 - 2月住宅竣工面积同比下降17.7%，降幅较上年全年收窄9.7pct [4] 房企销售情况 - 2月TOP10、TOP100房企单月销售金额同比分别上涨16.5%、8.2%，前2月累计销售额同比分别上涨0.9%及3.1% [4] 投资建议 - 推荐软体家居龙头顾家家居、定制家居龙头欧派家居；建议关注中高端床垫龙头慕思股份、泛家居行业龙头居然之家、床垫龙头喜临门 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024 年年报略超预期，盈利持续领先 [1] - 预计公司 2025 - 2027 年实现营业收入 72.26/92.05/113.80 亿元，归母净利润 10.50/14.01/17.55 亿元，对应 PE 13.90/10.42/8.32 倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025 年 3 月 14 日收盘价 55.95 元，流通股本 1.61 亿股，每股净资产 24.01 元，总股本 2.61 亿股 [1] 盈利预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|4391|5229|7226|9205|11380| |收入增长率(%)|-8.18|19.10|38.18|27.39|23.62| |归母净利润(百万元)|723|838|1050|1401|1755| |净利润增长率(%)|-43.94|15.97|25.27|33.41|25.26| |EPS(元)|2.78|3.22|4.03|5.37|6.73| |PE|13.17|21.29|13.90|10.42|8.32| |ROE(%)|12.76|13.38|15.03|17.42|18.75| |PB|1.69|2.86|2.09|1.82|1.56| [4] 事件 - 2024 年实现营收 52.3 亿元，同比 +19.1%，归母净利 8.4 亿元，同比 +16%，扣非净利 8.1 亿元，同比 +13.4%；4Q24 营收 16.1 亿元，同环比 +31.9%/+5.4%，归母净利 2.6 亿元，扣非净利 2.4 亿元，同环比 +46.2%/+6.3% [5] 负极销量与盈利情况 - 2024 年销售 21.65 万吨，同比 +54%，产能利用率维持超高水平，源于差异化产品战略，实现“快充”“超充”性能产品批量供货，提升市场份额；年度整体均价 2.17 万元/吨，同比下滑 18%，系行业产能过剩，部分产品价格竞争激烈；4Q24 毛利率 26.9%，同环比 -1.9pct/+2.2pct，净利率 16.2%，同环比 +3.5pct/+1.7pct；主要原材料石油焦价格波动明显，但公司向下游传导顺利且成本控制能力强，预计保持高于行业的盈利水平 [5] 期间费用与研发投入 - 2024 年公司期间费用率 6.1%，同比 +0.5pct，主要系研发费用率提升 0.5pct 至 3.4%；基于技术和工艺积累，公司开发并批量供应具备高倍率性能（≥4C）、高能量密度、有效辅助储能电池提高应用效率的人造石墨负极材料有所突破，未来将持续加大研发力度 [5] 产能布局与发展战略 - 2024 年末公司在建工程 6.9 亿元，相比 2023 年末增加 6.4 亿元，主要系北苏二期项目建设，目前已实现生产运转；公司调整前期规划，在山西省昔阳县建设年产 20 万吨锂离子电池负极材料一体化项目；海外方面，寻求在东南亚地区、欧洲地区建设负极材料生产基地，探索国际化发展战略 [5] 公司财务报表及指标预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标呈现不同变化趋势，如营业收入、成本、费用、利润等指标在不同年份有相应增长或变动；运营效率、利润率、偿债能力、分红指标等也有各自表现 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报，营收3620.1亿元同比-9.7%，归母净利润507.5亿元同比+15.0%，扣非净利润449.9亿元同比+12.2% [7] - 2024年电池销量475GWh同比+22%，均价下降但净利率提升，4Q24归母净利率14.3%同环比提升 [7] - 4Q24在建工程同环比增长，在建产能219GWh，存货环比提升 [7] - 2024年全球装机339.3GWh同比+31.7%，份额37.9%同比+1.3pct，开启海外第二增长曲线 [7] - 2024年经营性净现金流充沛，派发现金分红，股息率达2% [7] - 预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“增持”评级 [7] 各目录总结 出货高增，盈利能力持续提升 利润表分析 - 2024年营收3620.1亿元同比-9.7%，电池销量475GWh同比+22%，价格下降致营收下滑 [10] - 2024年归母净利润507.5亿元同比+15.0%，扣非净利润449.9亿元同比+12.2% [10] - 4Q24营收1029.7亿元同环比-31%/+11.6%，归母净利润147.4亿元同环比+13.6%/+12.2%，扣非净利润128.2亿元同环比-2.2%/+5.7% [10] - 4Q24毛利率15.0%同环比下降，归母净利率14.3%同环比提升，受质保金会计政策变更影响 [17] - 2024年动力、储能毛利率提升，材料、矿产毛利率下降 [19] - 4Q24期间费用率-0.1%同环比下降，研发费用率5.4%同环比上升，研发投入加大 [23] - 2024年其他收益99.7亿元同比+59%，增值税加计抵减政策将增厚利润 [25] 资产负债表分析 - 4Q24在建工程298亿元同环比+19.0%/+18.1%，产能利用率76.33%，在建产能219GWh，推进海外产能建设 [28] - 4Q24合同负债278亿元同环比+16.1%/+22.9%，订单需求较好 [28] - 存货回升，原材料采购增加，库存商品提升，发出商品下降，预计负债随销售规模增长 [32][35] 现金流量表分析 - 2024年经营性净现金流970亿元同比+4.5%，期末在手现金2702亿元，自由现金流602亿元同比+46% [38] - 派发现金分红199.76亿元，占归母利润39%，股息率达2%，有望提升股东回报 [38] 全球份额持续提升，数据中心带动储能需求大幅增长 - 2024年国内装机246.01GWh，份额45.08%同比+1.89pct，国内份额稳中有升 [41] - 2024年全球装机339.3GWh同比+31.7%，份额37.9%同比+1.3pct，全球份额持续提升 [43] - 全球储能市场需求增长，公司2021 - 2024年储能电池出货量全球第一，2024年市占率36.5% [46] - 数据中心带动储能需求增长，公司PU100产品满足数据中心刚需 [47] - 公司推出差异化产品，在各领域保持竞争力 [47][50]

报告核心观点 - 供应压力减轻猪价震荡，白鸡价格因海外禽流感频发有投资机会，维持农林牧渔行业“看好”评级，推荐配置生猪养殖 [1][5] 农林牧渔行情概览 - 本周农林牧渔收于 2556.61，周环比+2.84%，沪深 300 周环比+1.59%；2025 年 1 月 2 日以来，农林牧渔涨跌幅+1.02%，沪深 300 涨跌幅+1.82% [10] - 本周农林牧渔细分板块普遍上涨，渔业涨幅最大为+8.52%，种植业涨幅最小为+1.23% [10] - 个股涨幅 top3 为雪榕生物、平潭发展、欧福蛋业；个股跌幅 top3 为正虹科技、华资实业、华英农业 [14] 生猪养殖数据跟踪 数量端 - 1 月能繁母猪存栏环比减少，农业农村部数据显示 1 月能繁母猪存栏量 4062 万头，月环比-0.40% [17] - 3 月 13 日全国商品猪出栏均重 127.92kg [17] - 上市公司 2 月生猪出栏量及同比增速有差异，如东瑞股份 10.09 万头（+120.31%）、新希望 114.01 万头（-12.89%） [21] 价格端 - 本周猪价区间震荡，3 月 13 日商品猪出栏价为 14.57 元/kg，周环比+0.07% [23] - 3 月 13 日规模场 15 公斤仔猪出栏价 604 元/头，周环比+7.86%；猪肉价为 19.07 元/kg，周环比+0.53% [23] - 3 月 14 日二元母猪价格为 32.47 元/kg，周环比持平 [23] 成本端 - 本周大宗原材料价格涨跌不一，3 月 14 日豆粕、玉米、小麦、大豆现货价为 3458/2262/2429/3857 元/吨，周环比-5.05%/+1.50%/+0.20%/+0.00%，同比+0.06%/-8.35%/-13.41%/-13.93% [26] - 3 月 14 日育肥猪配合饲料平均价为 3.37 元/公斤，周环比持平 [26] - 3 月 14 日自繁自养和外购仔猪养殖盈利为+35.15 元/头、-34.44 元/头；2025 年 1 月规模养殖生猪头均净利润为 215 元/头，散养生猪头均净利润 189 元/头 [28] 禽类养殖数据跟踪 - 白鸡价格延续上行，3 月 14 日白羽肉鸡主产区平均价为 7.11 元/公斤，周环比+7.89%；毛鸡养殖利润-0.51 元/羽 [29][30] - 2025 年 2 月祖代更新量为 10 万套，以科宝和国内自繁品种为主，国产品种占比 44%，2 月未从国外引种 [29] - 欧美禽流感疫情持续，后续祖代鸡引种有不确定性，或支撑父母代鸡苗价格 [29][30] - 2025 年第 10 周父母代鸡苗销售量 142.69 万套，周环比-0.05%；价格 41.08 元/套，周环比-5.16% [31] - 2025 年第 10 周祖代种鸡总存栏量 203.94 万套，周环比+0.24%；父母代种鸡存栏量 3787.38 万套，周环比+0.69% [31] - 2025 年第 10 周商品代鸡苗价格 2.23 元/只，周环比+9.15% [31]

核心观点 - 《提振消费专项行动方案》强调稳住股市，股市托举政策有望加码，市场交投活跃度或保持高水位，权益市场向好，券商基本面改善确定性强；3月14日券商板块估值为1.47×PB，处于2018年以来58%分位，政策发力下有望迎来更大溢价空间，行业内并购整合推进或催化估值提升；短中期业内并购是板块核心选股主线，建议关注中央汇金旗下券商间整合预期演绎，如中国银河、中金公司、信达证券、东兴证券等标的 [2][30] 重点数据跟踪 市场行情 - 本周券商板块领涨权益市场，债券市场继续下跌；本周上证指数、创业板指、沪深300、科创50分别上涨1.39%、0.97%、1.59%、下跌1.76%，券商板块上涨2.86%，跑赢四大指数；中证全债下跌0.30%；年初至今上证指数、创业板指、沪深300、科创50分别累计上涨2.02%、3.97%、1.82%、10.03%，券商板块累计下跌2.02%，跑输四大指数，中证全债累计下跌1.01% [7] - 本周权益基金平均净值小幅上涨，主动型权益基金跑输被动指数型；本周偏股混合型、被动指数型、债券型基金平均净值分别累计+0.45%、+0.91%、+0.03%，年初至今分别累计+8.22%、+6.44%、+0.10% [9] 市场活跃度 - 本周A股成交额环比下降但维持高位，日均成交额为16557亿元，环比上周下降2.7%；年初以来日均成交额为15566亿元，较2024年全年增长46.4% [11] - 本周融资融券余额上升并保持高位，截至3月13日，市场两融余额为19227亿元，环比上周五增长0.9%，较2024年末增长3.3%；其中融资余额、融券余额分别为19107、120亿元，环比上周五分别+0.9%、+1.9%，较2024年末分别+3.3%、+14.9% [13] - 本周港股日均成交环比下降，日均成交额为2824亿港元，环比上周下降11.2%；年初以来港交所日均成交额2384亿港元，较2024年全年日均成交额增长80.8% [15] 公募基金 - 本周新成立基金以权益型为主，主动权益基金年初至今同比转正；本周新成立公募基金34只，发行份额178.1亿份；权益基金新成立25只，发行份额101.8亿份；主动权益基金新成立6只，发行份额26.5亿份；年初至今，公募基金发行份额1974亿份，同比+11.6%；权益基金发行份额915亿份，同比+121.0%，其中主动权益基金发行份额124亿份，同比+2.3% [17] 本周热点事件 湘财股份拟换股吸收合并大智慧 - 3月16日晚间，湘财股份公告称正筹划换股吸收合并大智慧并发行A股股票募集配套资金，公司A股股票于3月17日开市起停牌，预计停牌不超10个交易日 [20] 《提振消费专项行动方案》强调多措并举稳住股市 - 3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，第二条为拓宽财产性收入渠道，强调多措并举稳住股市，加强战略性力量储备和稳市机制建设，打通中长期资金入市堵点，强化央企国企控股上市公司市值管理，打击资本市场财务造假和股东违规减持等行为，丰富个人投资者债券产品品种 [21] 券商AI大模型部署跟踪 - 中信建投等多家证券公司完成DeepSeek相关模型本地部署，应用于风险管控、智能问答、投资顾问、舆情分析等多个场景 [24][25] 上市券商2024业绩快报/预告汇总 - 截至3月16日，22家券商发布业绩快报/预告；如方正证券2024年归母净利润为22.07亿元，同比+2.55%；4Q2024单季度归母净利润为2.42亿元，同比+12%，环比-61% [27] 投资建议 - 股市托举政策有望加码，市场交投活跃度或保持高水位，权益市场向好，券商基本面改善确定性强；券商板块估值有提升空间，行业内并购整合或催化估值；短中期业内并购是选股主线，建议关注中央汇金旗下券商整合预期相关标的 [30]