量化模型与构建方式 1. **模型名称：券商金股指数**[17] **模型构建思路：** 基于券商金股股票池，构建一个能够表征卖方分析师推荐股票池整体表现的指数，并将其与公募基金整体表现（以偏股混合型基金指数为代表）进行比较[17] **模型具体构建过程：** 每月初汇总所有券商发布的当月金股，根据每只股票被券商推荐的家数进行加权以构建指数组合，并于每月第一个交易日收盘时进行调仓[17]。为了更公允地与偏股混合型基金指数比较，在计算指数收益时，会考虑公募基金的仓位水平：使用每次调仓时点所能获取的主动股基在最近一个报告期的权益仓位中位数作为该券商金股指数的仓位[17] 2. **模型名称：券商金股行业组合**[21] **模型构建思路：** 为了检验券商金股在各行业内的Alpha挖掘能力，分行业构建组合[21] **模型具体构建过程：** 筛选出券商金股股票池中属于不同中信一级行业的个股，在每个行业内，对属于该行业的金股采用等权重方式构建行业组合[21] 3. **模型名称：券商金股业绩增强组合**[37][42] **模型构建思路：** 以对标公募基金中位数为基准，在能够较好跟踪偏股混合型基金指数的券商金股股票池中进行优选，旨在获得稳定战胜基准的表现[37][42] **模型具体构建过程：** 以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，同时以全体公募基金的行业分布作为行业配置基准，从而构建最终的业绩增强组合[42] 模型的回测效果 1. **券商金股指数模型** - 本月（2025年11月）收益：-2.65%[20] - 本年（截至20251128）收益：25.18%[20] - 同期偏股混合型基金指数收益（本月）：-2.45%[20] - 同期偏股混合型基金指数收益（本年）：29.23%[20] 2. **券商金股业绩增强组合模型** - 本月（20251103-20251128）绝对收益：-1.06%[5][41] - 本月相对偏股混合型基金指数超额收益：1.39%[5][41] - 本年（20250102-20251128）绝对收益：33.65%[5][41] - 本年相对偏股混合型基金指数超额收益：4.42%[5][41] - 今年以来在主动股基中排名分位点：35.37%（1227/3469）[5][41] - 全样本期（2018.1.2-2025.6.30）年化收益（考虑仓位）：19.34%[43] - 全样本期相对偏股混合型基金指数年化超额收益：14.38%[43] - 各年度在主动股基中排名均位于前30%水平[43] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：总市值**[3][27] **因子表现评价：** 最近一个月及今年以来在券商金股股票池中表现较好[3][27] 2. **因子名称：单季度超预期幅度**[3][27] **因子表现评价：** 最近一个月在券商金股股票池中表现较好[3][27] 3. **因子名称：SUR**[3][27] **因子表现评价：** 最近一个月及今年以来在券商金股股票池中表现较好[3][27] 4. **因子名称：单季度营收增速**[3][27] **因子表现评价：** 今年以来在券商金股股票池中表现较好[3][27] 5. **因子名称：日内收益率**[3][27] **因子表现评价：** 最近一个月在券商金股股票池中表现较差[3][27] 6. **因子名称：分析师净上调幅度**[3][27] **因子表现评价：** 最近一个月在券商金股股票池中表现较差[3][27] 7. **因子名称：分析师净上调比例**[3][27] **因子表现评价：** 最近一个月在券商金股股票池中表现较差[3][27] 8. **因子名称：EPTTM**[3][27] **因子表现评价：** 今年以来在券商金股股票池中表现较差[3][27] 9. **因子名称：预期股息率**[3][27] **因子表现评价：** 今年以来在券商金股股票池中表现较差[3][27] 10. **因子名称：BP**[3][27] **因子表现评价：** 今年以来在券商金股股票池中表现较差[3][27] 11. **因子名称：Barra风格因子**[29][32] **因子构建思路：** 用于分析券商金股股票池相对于全市场在主要风格上的暴露情况[29][32] 因子的回测效果 *注：报告未提供具体因子在回测中的量化指标值（如IC、IR、多空收益等），仅提供了近期表现的定性排序[3][27]。*

行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 基本面处于左侧寻底阶段，重点关注下游消费场景恢复 [1] - 展望2026年，食品饮料板块有三个主要判断：红利属性体现，估值仍有空间；C端消费是行业基本盘，但B端和商务场景复苏可能更快；健康创新品类和数字化供应链是重要方向 [3] - 品类基本面延续分化格局，景气度排序为饮料 > 食品 > 酒类 [2] 细分板块观点总结 酒类板块 - 白酒板块红利属性凸显，基本面左侧寻底逻辑不变，当前进入左侧布局阶段 [2][10] - 茅台批价位于1570-1580元，同比下滑30%，性价比突出 [10] - 具备价位和区域话语权的优质公司有望获取更大增长空间，推荐泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒，关注五粮液、洋河股份、舍得酒业的改革节奏 [2][10] - 啤酒行业库存良性，静待需求回暖，主要龙头估值回落至25倍PE以下 [2][11] - 推荐燕京啤酒、华润啤酒、珠江啤酒，偏好低波高股息的资金可持有重庆啤酒 [2][11] 饮料板块 - 饮料行业景气延续，龙头明显跑赢，无糖茶、能量饮料、大包装增长红利依然存在 [2][14] - 乳制品需求平稳复苏，供给渐进出清，预计2026年需求延续改善 [2][13] - 重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企伊利股份 [2][13] - 持续推荐经营加速的农夫山泉、加速全国化和平台化的东鹏饮料，关注表现较优的茶饮龙头 [2][14] 食品板块 - 零食行业进入从渠道驱动变为品类驱动为主的增长模式，重点关注魔芋零食品类红利 [2][11] - 魔芋零食品类红利突出，卫龙美味、盐津铺子竞争优势明显，成长确定性强 [2][11] - 餐饮供应链三季报反映行业竞争格局趋于稳定，行业磨底信号明显 [2][12] - 2025年9月国内餐饮收入实现4509亿元，同比增长0.9%，限额以上单位餐饮收入1347亿元，同比下降1.6% [12] - 推荐复调板块龙头颐海国际和基础调味品龙头海天味业、安井食品，关注千味央厨 [2][12] 重点公司推荐组合 - 本周推荐组合为贵州茅台、巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、泸州老窖，平均涨幅1.60% [15] - 贵州茅台：预计2025-2027年营业总收入1835.2/1920.6/2021.3亿元，归母净利润905.9/952.1/1005.2亿元 [15] - 东鹏饮料：预计2025/26/27年收入209/259/310亿元，净利润46/58/71亿元 [15] - 卫龙美味：预计2025/2026年营业收入75.3/90.6亿元，归母净利14.7/18.0亿元 [17] - 泸州老窖：预计2025-2027年收入272.2/280.7/311.1亿元，归母净利润113.4/118.3/132.8亿元 [16] 市场行情回顾 - 本周食品饮料（A股和H股）累计上涨0.03%，其中A股食品饮料持平，跑输沪深300约1.64pct [1] - H股食品饮料上涨0.47%，跑输恒生消费指数1.87pct [1] - 本周食品饮料板块涨幅前五分别为海欣食品(45.38%)、佳隆股份(16.29%)、燕塘乳业(15.25%)、阳光乳业(13.83%)和安记食品(12.50%) [1] 周度数据跟踪 - 白酒批价方面，箱装飞天茅台、散装飞天茅台、普五批价下跌，国窖批价持平 [32] - 大众品原材料价格基本维持稳定，棕榈油价格有所回落 [44]

核心观点 - 报告对CANSLIM行业轮动策略进行样本外跟踪，并从多维度解析行业景气度，给出2025年12月的月度行业配置建议[1][14] - 借鉴CANSLIM体系，从行业拥挤度、分析师预期、基本面景气度、聪明资金、价格动量、机构资金和宏观视角下的动态估值七个维度构建复合得分因子[4][13][26][27] - 本期得分排名靠前的五个行业为钢铁、银行、建筑、电力及公用事业和电力设备及新能源行业[4][24] 行业轮动因子表现 - 上月以来（20251103-20251128），超大单资金净流入金额占比和券商金股行业变动因子表现较好，SUE、PB和单季度ROE增速因子表现较差[2][16] - 今年以来（20250102-20251128），公募重仓股动量、SUE和分析师认可度因子表现较好，成交量调节动量、公募基金持仓行业变动和超大单资金净流入金额占比因子表现较差[2][16] 上月组合绩效回顾 - 上月以来（20251103-20251128），行业轮动组合收益率-1.09%，同期中信一级行业等权指数收益率-1.16%，组合超额收益率0.08%[3][21] - 今年以来（20250102-20251031），行业轮动组合收益率20.48%，同期中信一级行业等权指数收益率20.20%，组合超额收益率0.28%[3][21] - 2025年11月中信一级行业中，纺织服装（+3.53%）、石油石化（+3.19%）、银行（+3.16%）收益率排名靠前，综合金融（-7.32%）、计算机（-5.64%）、汽车（-5.61%）收益率排名靠后[17][20] 本月组合推荐情况 - 基于CANSLIM复合得分因子，2025年12月推荐配置得分最高的五个行业：钢铁（总分131）、银行（总分124.5）、建筑（总分109）、电力及公用事业（总分104.5）、电力设备及新能源（总分102）[4][24][25] - 各行业得分基于七个维度：基本面、机构观点、分析师预期、资金面、拥挤度、估值和动量，其中煤炭行业因触及拥挤度条件，在拥挤度维度得分为-999[24][25] CANSLIM行业轮动策略构建及绩效表现 - CANSLIM复合因子自2013年以来RankIC均值达11.6%，月胜率64.7%，年化RankICIR达1.44，多头年化超额收益10.75%，空头年化超额收益-10.41%[5][32][33][34] - 策略组合自2013年以来年化收益22.94%，相对行业等权基准年化超额收益13.80%，相对最大回撤23.75%，信息比1.29，收益回撤比0.58，月度胜率73%[5][38][40] - 组合构建方式为每月末调仓，选取CANSLIM复合因子得分最高的5个行业等权配置，若第五名出现平分则全部纳入[36][37]

投资评级 - 报告对安井食品的投资评级为“优于大市”（维持）[1][2][8] 核心观点 - 公司主业市场地位领先，经营状态趋稳，四季度表现良好，主因餐饮渠道进入低基数阶段，渠道表现回暖，三季度出货节奏正常，经销商库存良性[2][8] - 公司管理和推新品能力经过历史验证，2025年将加强新品沉淀，有望继续受益于餐饮预期改善以及下游渠道拓展[2][8] - 公司战略从渠道扩张转向以新品驱动为核心的增长路径，坚持产品组合优化与市场拓展同步推进[3] 战略与产品 - 2025年公司战略转向以新品驱动为核心，锁鲜装系列在市场环境较弱下仍维持良好增长势头与利润水平[3] - 预计6.0系列在外观、克重、应用场景、品质感等方面升级，有望带动调制食品收入增长与利润改善[3] - 公司2025年推出肉多多烤肠、活鱼现杀嫩鱼丸等多款新品，并通过收购鼎味泰切入关东煮、餐饮渠道和冷冻烘焙品类，丰富产品线[3] 渠道管理 - 公司以经销商渠道为主，依托全国化经销商网络管理能力，积极赋能和服务下游经销商[8] - 2025年下半年拥抱商超定制化渠道策略更加精细化，针对不同渠道特点差异化经营[8] - 公司与沃尔玛、麦德龙、大润发、盒马等大型零售系统合作，根据客户需求开展选品与开发，提升后端供应链快速响应能力与柔性生产能力[8] 财务预测 - 预计2025-2027年公司实现营业总收入157.6/170.1/182.5亿元，同比增速分别为4.2%/7.9%/7.3%[2][8] - 预计2025-2027年实现归母净利润14.2/15.4/16.6亿元，同比增速分别为-4.4%/8.8%/7.2%[2][8] - 预计2025-2027年实现EPS为4.26/4.63/4.97元，当前股价对应PE分别为19.1/17.6/16.4倍[2][8][9] 行业与可比公司 - 在可比公司中，安井食品2025年预测PE为19.12倍，总市值为271.46亿元[9]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：券商金股指数**[17] **模型构建思路：** 将券商金股作为表征卖方分析师推荐股票池整体表现的代表，以每月初汇总的券商金股为样本构建指数，用于跟踪偏股混合型基金指数的表现[17] **模型具体构建过程：** 每月初将券商金股进行汇总，根据其被券商推荐的家数进行加权构建券商金股指数，并于每月第一天收盘价进行调仓。在计算收益时，以每次调仓时点所能获取的主动股基最近一个报告期的权益仓位中位数作为券商金股指数的仓位[17] 2. **模型名称：券商金股行业组合**[21] **模型构建思路：** 基于券商金股在行业内具备较强的Alpha挖掘能力，筛选出不同行业的个股构建行业组合[21] **模型具体构建过程：** 筛选出券商金股股票池中属于不同中信一级行业的个股，等权构建券商金股行业组合[21] 3. **模型名称：券商金股业绩增强组合**[37][42] **模型构建思路：** 以对标公募基金中位数为基准，在能够较好跟踪偏股混合型基金指数的券商金股股票池中进行优选，以获取稳定战胜基准的表现[37][42] **模型具体构建过程：** 以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，以全体公募基金的行业分布为行业配置基准，构建券商金股业绩增强组合[42] 模型的回测效果 1. **券商金股指数模型**，本月（20251029-20251128）收益-2.65%，偏股混合型基金指数收益-2.45%[20]；本年（20250102-20251128）收益25.18%，偏股混合型基金指数收益29.23%[20] 2. **券商金股行业组合模型**，本月收益中，建材、电子、消费者服务行业的超额收益排名前三[22]；本年收益中，电子、汽车、计算机行业的超额收益排名前三[22] 3. **券商金股业绩增强组合模型**，本月（20251103-20251128）绝对收益-1.06%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.39%[5][41]；本年（20250102-20251128）绝对收益33.65%，相对偏股混合型基金指数超额收益4.42%[5][41]；全样本区间（2018.1.2-2025.6.30）年化收益19.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.38%[43] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：总市值**[3][27] **因子表现：** 最近一个月及今年以来在券商金股股票池中表现较好[3][27] 2. **因子名称：单季度超预期幅度**[3][27] **因子表现：** 最近一个月在券商金股股票池中表现较好[3][27] 3. **因子名称：SUR**[3][27] **因子表现：** 最近一个月及今年以来在券商金股股票池中表现较好[3][27] 4. **因子名称：单季度营收增速**[3][27] **因子表现：** 今年以来在券商金股股票池中表现较好[3][27] 5. **因子名称：日内收益率**[3][27] **因子表现：** 最近一个月在券商金股股票池中表现较差[3][27] 6. **因子名称：分析师净上调幅度**[3][27] **因子表现：** 最近一个月在券商金股股票池中表现较差[3][27] 7. **因子名称：分析师净上调比例**[3][27] **因子表现：** 最近一个月在券商金股股票池中表现较差[3][27] 8. **因子名称：EPTTM**[3][27] **因子表现：** 今年以来在券商金股股票池中表现较差[3][27] 9. **因子名称：预期股息率**[3][27] **因子表现：** 今年以来在券商金股股票池中表现较差[3][27] 10. **因子名称：BP**[3][27] **因子表现：** 今年以来在券商金股股票池中表现较差[3][27] 11. **因子名称：Barra风格因子**[29] **因子构建思路：** 用于分析券商金股股票池相对于全市场股票在主要风格上的暴露情况[29] 因子的回测效果 1. **总市值因子**，最近一个月表现较好，今年以来表现较好[3][27] 2. **单季度超预期幅度因子**，最近一个月表现较好[3][27] 3. **SUR因子**，最近一个月表现较好，今年以来表现较好[3][27] 4. **单季度营收增速因子**，今年以来表现较好[3][27] 5. **日内收益率因子**，最近一个月表现较差[3][27] 6. **分析师净上调幅度因子**，最近一个月表现较差[3][27] 7. **分析师净上调比例因子**，最近一个月表现较差[3][27] 8. **EPTTM因子**，今年以来表现较差[3][27] 9. **预期股息率因子**，今年以来表现较差[3][27] 10. **BP因子**，今年以来表现较差[3][27] 11. **Barra风格因子**，近3个月券商金股股票池风格暴露基本与上月保持一致[29]

根据您提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：券商金股业绩增强组合**[37][42] * **模型构建思路**：该模型以券商金股股票池为选股空间，旨在通过多因子优选的方式，构建一个能够稳定战胜偏股混合型基金指数的投资组合[12][42] * **模型具体构建过程**：模型采用组合优化的方式进行构建，具体过程包括：以券商金股股票池作为选股范围和约束基准；采用组合优化方法，控制投资组合与基准券商金股股票池在个股和风格因子上的偏离；以全体公募基金的行业分布作为行业配置基准，进行优化[42] * **模型评价**：该模型结合了券商总量分析师自上而下的配置能力和行业分析师自下而上的选股能力，历史表现稳健，能够有效捕捉券商金股股票池中的Alpha潜力[12][42] 模型的回测效果 1. **券商金股业绩增强组合**[43][46] * 全样本年化收益（考虑仓位）：19.34%[46] * 相对偏股混合型基金指数年化超额收益：14.38%[46] * 在主动股基中排名（2025年截至11月28日）：35.37%分位点（1227/3469）[5][41] * 本月（2025年11月）绝对收益：-1.06%[5][41] * 本月相对偏股混合型基金指数超额收益：1.39%[5][41] * 本年（2025年截至11月28日）绝对收益：33.65%[5][41] * 本年相对偏股混合型基金指数超额收益：4.42%[5][41] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：总市值**[3][27] * **因子表现**：报告指出，最近一个月及今年以来，总市值因子在券商金股股票池中均表现较好[3][27] 2. **因子名称：单季度超预期幅度**[3][27] * **因子表现**：报告指出，最近一个月，单季度超预期幅度因子在券商金股股票池中表现较好[3][27] 3. **因子名称：SUR**[3][27] * **因子表现**：报告指出，最近一个月及今年以来，SUR因子在券商金股股票池中均表现较好[3][27] 4. **因子名称：单季度营收增速**[3][27] * **因子表现**：报告指出，今年以来，单季度营收增速因子在券商金股股票池中表现较好[3][27] 5. **因子名称：日内收益率**[3][27] * **因子表现**：报告指出，最近一个月，日内收益率因子在券商金股股票池中表现较差[3][27] 6. **因子名称：分析师净上调幅度**[3][27] * **因子表现**：报告指出，最近一个月，分析师净上调幅度因子在券商金股股票池中表现较差[3][27] 7. **因子名称：分析师净上调比例**[3][27] * **因子表现**：报告指出，最近一个月，分析师净上调比例因子在券商金股股票池中表现较差[3][27] 8. **因子名称：EPTTM**[3][27] * **因子表现**：报告指出，今年以来，EPTTM因子在券商金股股票池中表现较差[3][27] 9. **因子名称：预期股息率**[3][27] * **因子表现**：报告指出，今年以来，预期股息率因子在券商金股股票池中表现较差[3][27] 10. **因子名称：BP**[3][27] * **因子表现**：报告指出，今年以来，BP因子在券商金股股票池中表现较差[3][27] 因子的回测效果 （报告中未提供具体因子分组的回测指标数值，仅进行了定性描述，故此部分略）

量化模型与构建方式 1. **模型名称：CANSLIM行业轮动策略**[1][4][13] * **模型构建思路**：借鉴CANSLIM体系，从行业拥挤度（C）、分析师预期（A）、基本面景气度（N）、聪明资金（S）、价格动量（L）、机构资金（I）和宏观视角下的动态估值（M）七个维度构建复合因子，用于进行行业轮动配置[4][13][26]。 * **模型具体构建过程**： * **调仓频率**：每月月末最后一个交易日调仓[36]。 * **回测区间**：2013年1月4日至2025年9月30日[36]。 * **样本选择**：28个中信一级行业（剔除综合金融、综合行业）[36]。 * **业绩基准**：中信一级行业等权组合[36]。 * **组合构建方式**：根据CANSLIM复合因子值对行业从高到低进行排序，选择得分最高的5个行业等权构建组合；若得分第五的行业出现平分，则相同得分的行业全部纳入[37]。 模型的回测效果 1. **CANSLIM行业轮动策略**，年化收益22.94%，相对行业等权基准年化超额收益13.80%，相对最大回撤23.75%，信息比1.29，收益回撤比0.58，月度胜率73%[5][38][40]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：CANSLIM复合因子**[4][5][32] * **因子构建思路**：综合行业拥挤度（C）、分析师预期（A）、基本面景气度（N）、聪明资金（S）、价格动量（L）、机构资金（I）和宏观视角下的动态估值（M）七个维度的多个子因子，构建一个综合得分因子用于评估行业未来表现[4][26][27]。 * **因子具体构建过程**：该复合因子由以下七个维度的子因子综合计算得出，各子因子的具体计算方式如下[26][27][32]： * **Crowd (拥挤度)**：$$ \text{拥挤度} = \frac{(\text{创新高股票数量} - \text{创新低股票数量})}{\text{行业内"成交活跃股"股票数量}} $$[32] * **Analyst (分析师预期)**：包含两个子因子： * 分析师认可度：$$ \text{分析师认可度} = \frac{(\text{分析师认可股票数量} - \text{分析师不认可股票数量})}{\text{成分股数量}} $$[32] * 分析师净上调比例：过去三个月分析师净上调比例[32]。 * **NotableProfit (基本面景气度)**：包含三个子因子： * SUE：标准化预期外盈利[32]。 * DeltaROEQ：单季度ROE同比增速[32]。 * 工业企业经济效益：工业企业利润累计同比[32]。 * **Smart (聪明资金)**：超大单资金净流入金额占比：$$ \text{超大单资金净流入金额占比} = \frac{\text{超大单资金净流入}}{\text{行业自由流通市值}} $$[32] * **Leader (价格动量)**：包含两个子因子： * 公募重仓股动量：成分股内公募重仓股收益率 - 成分股内所有股票收益率[32]。 * 成交量调节动量：日成交量调节动量均值 / 日成交量调节动量标准差[32]。 * **Institution (机构资金)**：包含两个子因子： * 公募基金行业变动：公募基金相对中证800指数行业超低配相对上期变动[32]。 * 券商金股行业变动：券商金股行业相对上月变动[32]。 * **MacroPB (宏观视角下的动态估值)**：在"信贷+货币"框架下引入趋势变量，形成多维度动态估值调节方法[27][32]。 2. **因子名称：券商金股行业变动因子**[2][16][32] * **因子构建思路**：从卖方视角探知机构资金的最新观点，反映券商金股推荐组合的行业配置变化[27][32]。 * **因子具体构建过程**：计算券商金股行业相对上月的变动情况[32]。 3. **因子名称：超大单资金净流入金额占比因子**[2][16][32] * **因子构建思路**：通过超大单资金的动向观察聪明资金的市场偏好[26][32]。 * **因子具体构建过程**：$$ \text{因子值} = \frac{\text{超大单资金净流入}}{\text{行业自由流通市值}} $$[32] 4. **因子名称：SUE因子**[2][16][32] * **因子构建思路**：使用标准化预期外盈利衡量基本面景气度[26][32]。 * **因子具体构建过程**：计算标准化预期外盈利[32]。 5. **因子名称：PB因子**[2][16] * **因子构建思路**：使用市净率作为估值衡量指标。 6. **因子名称：单季度ROE增速因子**[2][16][32] * **因子构建思路**：使用单季度ROE同比增速衡量盈利能力边际改善[26][32]。 * **因子具体构建过程**：计算单季度ROE同比增速[32]。 7. **因子名称：公募重仓股动量因子**[2][16][32] * **因子构建思路**：通过公募重仓股相对于行业内其他股票的表现来刻画行业价格强势程度[27][32]。 * **因子具体构建过程**：$$ \text{因子值} = \text{成分股内公募重仓股收益率} - \text{成分股内所有股票收益率} $$[32] 8. **因子名称：分析师认可度因子**[2][16][32] * **因子构建思路**：从分析师认可度观察行业景气度持续性[26][32]。 * **因子具体构建过程**：$$ \text{因子值} = \frac{(\text{分析师认可股票数量} - \text{分析师不认可股票数量})}{\text{成分股数量}} $$[32] 9. **因子名称：成交量调节动量因子**[2][16][32] * **因子构建思路**：结合成交量信息来刻画动量[27][32]。 * **因子具体构建过程**：$$ \text{因子值} = \frac{\text{日成交量调节动量均值}}{\text{日成交量调节动量标准差}} $$[32] 10. **因子名称：公募基金持仓行业变动因子**[2][16][32] * **因子构建思路**：从买方视角探知机构资金的最新观点[27][32]。 * **因子具体构建过程**：计算公募基金相对中证800指数行业超低配相对上期的变动[32]。 因子的回测效果 1. **CANSLIM复合因子**，RankIC均值11.6%，月胜率64.7%，年化RankICIR 1.44，多头年化超额收益10.75%，空头年化超额收益-10.41%[5][32][34]。

根据提供的金融工程周报内容，经过全面梳理，该报告主要涉及市场回顾、基金表现统计和产品发行情况，并未详细阐述任何具体的量化模型或量化因子的构建思路、过程、公式及评价。报告内容侧重于市场数据汇总与基金产品业绩展示[1][2][3][4][6][9][10][11][12][14][16][18][19][23][24][25][26][29][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60]。 因此，本总结将主要呈现报告中提到的基金组合类别及其业绩表现。 **量化模型与构建方式** （报告未涉及具体量化模型的构建） **模型的回测效果** （报告未涉及具体量化模型的回测效果） **量化因子与构建方式** （报告未涉及具体量化因子的构建） **因子的回测效果** （报告未涉及具体量化因子的回测效果） **基金组合表现统计** **普通公募基金（按类别）上周收益中位数[35]** * 主动权益型基金: 3.24% * 灵活配置型基金: 2.46% * 平衡混合型基金: 1.52% **普通公募基金（按类别）本年收益中位数[36]** * 另类基金: 31.14% * 主动权益型基金: 26.17% * 灵活配置型基金: 19.83% * 平衡混合型基金: 13.32% **量化公募基金表现[37][39]** * **指数增强基金上周超额收益中位数**: 0.17% * **量化对冲型基金上周收益中位数**: 0.15% * **指数增强基金本年超额收益中位数**: 4.25% * **量化对冲型基金本年收益中位数**: 0.90% **FOF基金表现[40]** * **普通FOF基金上周收益中位数**: 0.66% * **目标日期FOF基金上周收益中位数**: 1.27% * **目标风险FOF基金上周收益中位数**: 0.68% * **目标日期FOF基金本年收益中位数**: 14.97% **周度业绩领先的指数增强基金（超额收益前十）[59]** 1. 银华中证全指医药卫生增强 (005112.OF): 本周超额 2.94%, 本年超额 8.48% 2. 平安沪深300指数量化增强A (005113.OF): 本周超额 2.01%, 本年超额 9.15% 3. 易方达沪深300精选增强A (010736.OF): 本周超额 1.51%, 本年超额 11.70% 4. 长信中证1000指数增强A (018013.OF): 本周超额 1.47%, 本年超额 18.89% 5. 富荣沪深300增强A (004788.OF): 本周超额 1.30%, 本年超额 11.63% 6. 国金沪深300指数增强A (167601.OF): 本周超额 1.23%, 本年超额 3.54% 7. 易方达上证50增强策略ETF (563090.OF): 本周超额 1.17%, 本年超额 3.25% 8. 易方达上证50增强A (110003.OF): 本周超额 1.13%, 本年超额 1.53% 9. 汇添富中证科创创业50指数增强A (014218.OF): 本周超额 1.13%, 本年超额 4.36% 10. 太平中证1000指数增强A (015466.OF): 本周超额 1.11%, 本年超额 12.38% **周度业绩领先的量化对冲基金（收益前十）[60]** 1. 汇添富绝对收益策略A (000762.OF): 本周收益 0.90%, 本年收益 3.43% 2. 海富通阿尔法对冲A (519062.OF): 本周收益 0.86%, 本年收益 2.19% 3. 德邦量化对冲策略A (008838.OF): 本周收益 0.62%, 本年收益 -2.16% 4. 安信稳健阿尔法定开A (005280.OF): 本周收益 0.47%, 本年收益 -0.53% 5. 景顺长城量化对冲策略三个月A (008851.OF): 本周收益 0.41%, 本年收益 -1.31% 6. 南方绝对收益策略 (000844.OF): 本周收益 0.37%, 本年收益 -1.58% 7. 华泰柏瑞量化收益 (001073.OF): 本周收益 0.33%, 本年收益 0.90% 8. 富国量化对冲策略三个月持有A (008835.OF): 本周收益 0.29%, 本年收益 2.44% 9. 华夏安泰对冲策略3个月定开 (008856.OF): 本周收益 0.25%, 本年收益 0.87% 10. 工银优选对冲A (010668.OF): 本周收益 0.24%, 本年收益 -0.94%

经过仔细阅读和分析提供的研报内容，本报告是一份ETF市场周度跟踪报告，主要描述了不同类别ETF的业绩表现、规模变动、估值情况等市场数据，并未涉及任何量化模型或量化因子的构建、测试与分析。报告内容集中于市场现状描述与数据汇总[1][2][3][4][5][6][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][20][21][24][25][26][27][29][31][32][33][34][35][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63]。 因此，根据任务要求，本次总结无需输出“量化模型与构建方式”及“模型的回测效果”或“量化因子与构建方式”及“因子的回测效果”等相关分组内容。

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为2.41%，宽基ETF中科创板ETF收益最高，板块ETF中科技ETF收益最高，热点主题中AI ETF收益最高 [1][12][15] - 上周股票型ETF净赎回405.10亿元，宽基ETF中上证50ETF净申购最多，板块ETF中消费ETF净赎回最少，主题ETF中红利ETF净申购最多 [2][26][33] - 截至上周五，华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司的已上市、非货币ETF总规模排名前三，本周将有4只ETF发行 [5][52][55] 根据相关目录分别进行总结 ETF业绩表现 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为2.41%，跨境型、商品型、货币型、债券型ETF的涨跌幅中位数分别为3.19%、2.55%、0.02%、 - 0.17% [12] - 宽基ETF中，科创板、创业板类、中证1000、中证500、A500、沪深300、上证50ETF的涨跌幅中位数分别为5.33%、4.61%、3.76%、3.11%、2.15%、1.64%、0.46% [12] - 按板块划分，科技、周期、消费、大金融板块ETF的涨跌幅中位数分别为4.59%、2.44%、1.30%、0.56% [15] - 按热点主题分类，AI、芯片、光伏ETF的涨跌幅中位数分别为5.90%、4.94%、3.20%，表现相对强势，银行、酒、红利ETF的涨跌幅中位数分别为 - 0.53%、 - 0.15%、 - 0.15%，表现相对弱势 [15] ETF规模变动及净申赎 - 截至上周五，股票型、跨境型、债券型ETF的规模分别为35943亿元、9568亿元、7166亿元，商品型、货币型ETF的规模相对较小，分别为2384亿元、1805亿元 [17] - 宽基ETF方面，沪深300、科创板ETF的规模较大，分别为11669亿元、2041亿元，A500、上证50、中证500、创业板类、中证1000ETF的规模相对较小，分别为1931亿元、1881亿元、1721亿元、1708亿元、1661亿元 [17][20] - 分板块来看，截至上周五科技板块ETF规模为4084亿元，周期板块ETF规模次之，为2136亿元，大金融、消费ETF的规模相对较小，分别为2024亿元、1891亿元 [24] - 按热门主题来看，截至上周五芯片、证券、医药ETF的规模最高，分别为1459亿元、1401亿元、1024亿元 [24] - 上周股票型ETF净赎回405.10亿元，总体规模增加413.54亿元；货币型ETF净申购37.77亿元，总体规模增加37.92亿元 [26] - 在宽基ETF中，上证50ETF净申购最多，为25.59亿元，其规模增加34.30亿元；创业板类ETF净赎回最多，为71.52亿元，其规模增加5.55亿元 [27] - 按板块来看，上周消费ETF净赎回最少，为7.34亿元，其规模增加12.53亿元；科技ETF净赎回最多，为161.79亿元，其规模增加26.48亿元 [31] - 按热点主题来看，上周红利ETF净申购最多，为12.36亿元，其规模增加11.11亿元；芯片ETF净赎回最多，为67.80亿元，其规模增加2.90亿元 [31] ETF基准指数估值情况 - 截至上周五，上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板类、A500ETF的市盈率分别处于83.76%、81.37%、95.05%、95.38%、57.71%、84.46%的分位数水平，市净率分别处于64.22%、64.22%、94.72%、61.17%、49.71%、84.32%的分位数水平 [34][35] - 自2019年12月31日开始计算，科创板类ETF目前的市盈率和市净率分别处于85.49%、70.32%的分位数水平 [35] - 截至上周五，周期、大金融、消费、科技板块ETF的市盈率分别处于71.81%、35.28%、20.61%、90.27%的分位数水平，其市净率分别处于74.57%、56.14%、25.14%、77.00%的分位数水平 [37] - 截至上周五，银行、红利、军工ETF的市盈率分位数较高，分别为98.60%、98.27%、94.06%；AI、红利、机器人ETF的市净率分位数较高，分别为96.46%、94.39%、92.00% [38][41] - 总的来看，在宽基ETF中，创业板类ETF的估值分位数相对较低；按板块来看，消费、大金融ETF的估值分位数相对温和；按照细分主题来看，酒ETF的估值分位数相对较低 [43] ETF融资融券情况 - 总体来看，近一年内股票型ETF的融券余量整体维持上升趋势 [44] - 截至上周四，股票型ETF融资余额由前周的502.23亿元下降至469.59亿元，融券余量由前周的24.66亿份上升至26.05亿份 [44] - 上周一至周四股票型ETF中日均融资买入额最高的10只ETF中，日均融资买入额较高的为科创板ETF和芯片ETF [47] - 上周一至周四股票型ETF中日均融券卖出量最高的10只ETF中，日均融券卖出量较高的是中证1000ETF和A500ETF [50] ETF管理人 - 截至上周五，华夏基金上市非货币ETF总规模排名第一，在规模指数ETF、主题、风格及策略指数ETF和跨境型ETF等多个细分领域都有较高的管理规模；易方达基金上市非货币ETF总规模排名第二，在规模指数ETF和跨境型ETF方面管理规模较高；华泰柏瑞基金上市非货币ETF总规模排名第三，在规模指数ETF和主题、风格及策略指数ETF方面管理规模较高 [52] - 上周新成立2只ETF，为博时中证银行ETF、广发中证港股通互联网ETF，本周将有华宝沪深300增强策略ETF、交银中证智选沪深港科技50ETF、富国恒生生物科技ETF、平安上证科创板50成份ETF4只ETF发行 [55]