经济整体表现 - 2025年一季度GDP实际同比增长5.4%，与去年四季度持平且高于5%的年度增长目标，季调环比折年率为4.9%，GDP平减指数同比增速为 -0.8%[2][5] - 内外需“多点开花”，出口同比增长6.9%，3月出口增速升至12.4%[7] 生产情况 - 一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，3月同比增长7.7%，环比增长0.44%[11] - 3月服务业生产指数同比增长6.3%，较1 - 2月回升0.7个百分点[18] - 3月城镇调查失业率和31个大城市城镇调查失业率均为5.2%，前者较1 - 2月回落0.2个百分点[22] 消费情况 - 3月社零当月同比增速为5.9%，限额以上社零增速为8.5%，环比增速为0.58%，一季度服务零售额比上年增长5.0%[25] - 线上消费改善幅度大，网上商品和服务零售额当月增长8.9%，补贴类商品消费创新高，家电音像等均实现20%以上同比增长[28] - 一季度居民人均可支配收入和人均消费支出实际同比增速分别为5.6%和5.3%，消费占可支配收入比重为63.1%[31] 投资情况 - 一季度固定资产投资完成额同比增速为4.2%，3月当月同比增速为4.3%，环比增速为0.15%[35] - 3月制造业、广义基建、狭义基建和地产投资当月同比增速分别为9.2%、12.6%、5.9%和 -10.0%，除地产外各分项回升[35] - 一季度地产需求端改善，3月商品房销售面积和销售额当月同比跌幅分别收窄4.2和1.0个百分点[40]

报告公司投资评级 - 优于大市 [1] 报告的核心观点 - 海通邀请阿布扎比国家石油钻井公司与中国多家机构投资者交流，公司介绍独特商业模式、可持续高利润率及回报展望，重申2024 - 2028财年股息年复合增长率至少达10%，其严格执行纪律巩固地位，继续被看好 [1] 公司基本情况 - 阿布扎比国家石油钻井公司是设于阿布扎比的钻探与能源服务公司，是阿布扎比国家石油公司唯一钻探服务提供商，后者持股78.5%，自由流通股16.5%，贝克休斯持股5% [2] - 公司战略是支持阿布扎比国家石油公司2027年实现五百万桶/日石油产能，2030年前新增130亿立方英尺/日以上天然气产能，含10亿立方英尺/日非常规天然气产能，使阿联酋实现天然气自给自足 [2] - 公司致力于运营可持续性和能源优化，已部署混合动力陆地钻机，计划进军阿联酋以外地区，已在约旦开展业务，在科威特和阿曼进行资格预审 [2] 回报率和利润率情况 - 公司利润率在全球油服板块中位居第一，息税折摊前利润率约为50%，同行平均利润率约为18% [3] - 公司与阿布扎比国家石油公司签订15年照付不议钻机协议，保证最低回报，离岸钻机最低无杠杆内部收益率为11 - 13%，陆上钻机为10 - 12%，形成独特商业模式 [3] 股息政策情况 - 公司累进股息政策为2024 - 2028财年每股股息至少实现10%同比增长，重申2025财年股息有望增加到至少8.67亿美元，董事会可酌情提高基本股息 [3] - 公司收益率约为4 - 5%，与全球许多油服公司相比有竞争力，中期有上升潜力 [3] 非常规钻探项目情况 - 非常规项目8台钻机已投入作业，钻机数量增加降低成本，效益优于预期，目前有两个压裂船队，II期可能再增加一个 [4] - 根据8台钻机现有效率，无需新增钻机完成144口油井钻探作业，非常规油服项目息税折摊前利润率约为10%，随着项目规模扩大，混合利润率长远可能达常规油服利润率水平 [4] - 客户或于2025财年末或2026财年上半年作出II期最终投资决定，某些情况可能涉及多达20台钻机 [4] 合作情况 - 公司与阿联酋的一些中国油服公司展开合作，如长城钻井公司有时会在阿联酋为其提供钻探服务，涉及常规和非常规储层 [4] 钻机数量目标情况 - 截至2024财年末公司拥有钻机总数142台，目标是2026财年拥有148 + 台，2028财年拥有151 + 台 [5] - 公司有望2025财年后期新增一台岛式钻机并于2026财年初作业，2026财年下半年新增2台岛式钻机并于2026/2027财年作业，另有3台钻机有望在2027/2028财年作业 [5]

报告行业投资评级 - 京东健康、固生堂、药明生物、诺辉健康 - B、康方生物、康宁杰瑞、阿里健康、复宏汉霖、中国生物制药、和誉、药明合联、方达控股、华润医药、瑞科生物、君实生物、朝聚眼科、再鼎医药、百奥赛图、荣昌生物、鹰瞳科技 - B、康哲药业、堃博医疗 - B、康诺亚生物、开拓药业、海吉亚、医脉通、时代天使评级为 Outperform [1] - 启明医疗评级为 Neutral [1] 报告的核心观点 - 2025 年 4 月特朗普发布行政令优化联邦医疗保健计划、知识产权保护和安全监管以降低美国患者处方药价格 [4][6] - 行政令值得关注的点包括消除小分子药物与生物制品谈判时间差、加速仿制药和生物类似物审批并增加处方药进口、提升 PBM 监管透明度 [4][7] - 行政令最终实施需美国国会配合，时间周期长，建议关注后续政策执行情况 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 行政令具体政策 - 改进《降低通货膨胀法》，与卫生与公众服务部和国会合作，实现节省金额超越拜登政府 IRA 首年 22%的降幅（IRA 首年计划节省约 60 亿美元） [5][7] - 统一小分子和大分子药物上市后开始谈判的时间为上市 13 年后 [5][7] - 合理核算 Medicare 药品的采购成本，将某些处方药的医疗保险支付标准与医院实际采购成本保持一致（较当前政府支付价格标准低 35%） [5][7] - 促进 Medicaid 药品支付创新、价值与强化监管，确保药企准确支付回扣，推动支付方法创新，将支付与价值挂钩，支持各州管控药品支出 [5][7] - 加强救命药物可及性，向低收入人群以不高于药品折扣计划所支付的价格提供胰岛素和注射用肾上腺素 [5][7] - 重新评估中间商的作用，推动构建更具竞争性、高效性、透明性和韧性的医药价值链以降低药品价格 [5][7] - 加速高价处方药竞争，加速仿制药、生物类似物、组合产品等上市审批，改进处方药重新归类为非处方药的流程 [5][7] - 增加处方药进口以降低价格，简化和改进《联邦食品、药品和化妆品法》第 804 条规定的进口计划，使各州更易获批且不影响药品安全和质量 [5][7] - 减少老年人昂贵的护理费用，确保 Medicare 的支付机制不会促使药物管理服务从成本较低的医生诊所向费用更高的医院门诊部门转移 [5][7] - 提高药品福利管理商（PBM）费用披露透明度，增强雇主健康计划受托人对 PBM 所获直接与间接补偿的监督透明度 [5][7] - 打击处方药制造商的反竞争行为，发布包含建议措施的报告以减少制药企业的反竞争行为 [5][7] 相关报告 - 《港股医药行业周报（250407 - 0411）》关注美国关税政策演变及内需 [3] - 《医药行业周报（2025.03.31 - 2025.04.04）》指出集采政策优化、创新药及产业链价值重估、消费内需政策回暖 [3] - 《上海医药(2607 HK)》2024 年业绩符合预期，医药商业业务保持稳健增长，维持优于大市，下调目标价 5% [3]

报告核心观点 - 当前美国贸易政策对全球宏观经济及大类资产价格的影响或更可与2020年相类比，若国内宏观政策“工具箱”及时打开、产业革新周期进一步加速，或能有效对冲外部压力，为港股市场平稳运行提供良好的宏观背景和基本面支撑 [52] 分组1：全球经贸活动遭全局性冲击 - 当前美国贸易政策或冲击全球供应链和经济活力，影响广度和深度类似2020年全球疫情，胜于2018年贸易摩擦，4月2日特朗普签署行政令加征关税，中方也予以反制 [9] - 本次美国贸易政策对全球经济基本面预期的冲击或类似2020年，2020年初和近期中美消费者信心指数均下滑明显，我国外贸数据也逐渐走弱 [10] 分组2：全球市场避险情绪持续发酵 - 当前美国政策扰动引发全球资产价格大幅波动，类似2020年初 [16] - 股市方面，“对等关税”公布后全球权益资产出现恐慌情绪，各地区权益市场均遭遇较大回撤，波动类似2020年 [17] - 债市方面，受不确定性扰动影响债券等避险资产涨幅较高，中国10年国债收益率下行，类似2020年全球疫情阶段 [17] - 商品及外汇方面，走势与2020年类似，黄金和日元上涨明显，原油等大宗商品资产跌幅较大 [17] 分组3：国内积极宏观政策加码发力 - 2020年国内宏观政策定调积极，从财政、货币等方面出台政策，有效对冲全球疫情不确定性扰动 [36] - 2025年政策环境同样积极，后续扩大内需政策或是破局关键，3月两会政策基调积极，4月召开相关会议强调实施积极宏观政策 [39] - 消费品以旧换新政策将在25年扩围，若政策加力稳楼市，有助于居民消费信心的修复，对冲关税政策带来的宏观不确定性 [39] 分组4：新兴产业变革趋势开始加速 - 类比新能源产业周期，当前AI科技领域同样处于产业变革加速阶段 [48] - 2020年全球新能源车在政策扶持和技术突破影响下进入快速成长期，渗透率快速上升 [48] - 当前AI产业发展正进入从1 - 100的快速扩张阶段，技术突破后的降本将带来深远变革，全球产业趋势明朗 [51]

报告核心观点 - 长期中国有望受益于全球贸易格局重塑，长期资金持续流入A股进行权益配置；短期港股面临南向资金流入放缓和外资流出压力，A股在国家队护盘期间涨难跌易，临近月末业绩披露期或压制股市表现；建议投资者把握回调机会逢低加仓，优先考虑港股，待国家队护盘力量减弱且市场自然回落后考虑A股；贸易紧张局势缓解、市场风险偏好回暖后，资金有望重新转向科技板块 [5][12] 市场表现 指数表现 - 上周预计市场筑底，建议投资者在恒生指数19,000 - 20,000点和上证综指3000 - 3100点附近逢低加仓；本周市场未回落至前低，恒生指数涨2.3%，上证综指在国家队护盘下涨1.2%，创业板指跌0.6%，且市场持续缩量，上涨动力不足 [1][8] 行业表现 - 行业中红利领涨，消费、外贸、房地产、黄金股均有上涨；本周黄金继续受追捧，伦金涨2.7%突破3300美元 [1][2] 其他指标表现 - 10年期国债收益率在低位维持稳定，美债收益率小幅下行15bps；VIX恐慌指数下降至29.7；美元指数连续大跌后跌幅放缓至0.5%，跌至99.2，离岸人民币汇率稳定在7.30，人民币兑其他主要货币本周趋于稳定；AH溢价于3月下旬跌破10年平均137后快速回升至146.3；南向资金流入下降至232亿，南向资金成交占比维持在23% [2][9] 市场影响因素 贸易战因素 - 下周贸易战及国内政策层面存在诸多不确定性，市场需等待局势明朗；本周中美领导层未通话，局部冲突升级，中国暂停接收波音飞机交付，美国计划对中国船只征收港口费；中国持续拓展与东南亚等国合作，与越南、马来西亚、柬埔寨、阿塞拜疆签署多项合作协议；美国与日本、欧洲谈判无突破，英国财政大臣拒绝与中国脱钩；预计下周中美可能有进一步冲突，市场风险偏好需待贸易战进入实质性谈判阶段方能提升 [3][10] 国内政策因素 - 本周国常会提出锚定经济社会发展目标，持续稳定股市、推动房地产市场平稳健康发展；下周重点关注LPR是否调降以及政治局会议能否释放更多刺激政策信号 [3][10] 国家队护盘因素 - 本周A股市场受国家队护盘影响显著，继上周买入主要ETF达2100亿后，本周继续增持370亿；2023年至今，国家队集中买入ETF有三个主要阶段，除第三阶段是前期红利股涨幅过高后的补跌外，其他两个阶段包括当前阶段都是红利领涨，且国家队护盘结束后市场均有不同程度上涨；2024年全年除国家队大规模买入外，不少保险公司也开始加速入场增配权益ETF，该趋势中长期将持续 [4][11] 投资建议 整体投资建议 - 建议投资者把握回调机会，于前期低点附近逢低加仓，优先考虑回调幅度较大的港股，A股则等待国家队护盘力量减弱且市场自然回落后的机会 [5][12] 行业配置建议 - 短期内关注一带一路和内需消费，中长期关注科技改革并配以外贸重塑受益标的；本周消费和外贸板块虽延续上涨，但边际动能已显减弱，预计待贸易紧张局势缓解、市场风险偏好回暖，资金将有望重新转向调整到位的科技板块 [1][5]

报告公司投资评级 - 维持中性评级，目标价由 10.1 港元下调至 7.9 港元 [2][6] 报告的核心观点 - 2025 年更可能是公司战略调整期，短期业绩或因改革阵痛与外部冲击承压，若能在渠道转型、费用管控等核心问题改进，有望扭转中国市场份额下滑趋势，为中长期复苏奠定基础 [6] 各部分总结 公司市场表现 - 2024 年中国市场全年销量同比下滑 11.8%，吨价下跌 1.4%，市场份额收缩 149 个基点，2018 - 2024 年中国区销量 CAGR 为 -2.6%，低于规模以上企业啤酒产量 CAGR 的 -1.3% [3][9] - 2024 年亚太东区强劲增长，销量/ASP 同比 +3.6%/+8.7%，韩国市场份额扩张 349 个基点至十年来最高，今年 4 月起韩国啤酒出厂价提升 2.9% [4][10] - 2024 年印度市场高端及超高端产品组合净收入同比增长近 20%，过去五年百威品牌在印度市场份额翻番，成全球前四大市场之一 [4][10] 公司面临挑战 - 随着新 CEO 及中国区销售负责人履新，组织架构与渠道策略处于深度调整与磨合期，面临渠道转型、管理效能提升和外部环境风险三大核心挑战 [5][11] 投资建议及盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.05/0.05/0.06 美元（原 2025 - 26 预测为 0.07/0.08 美元），给予 2025 年 19x PE（此前为 2024 年 19x） [6][12] 可比上市公司估值预测 - 展示燕京啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒股份 2024 - 2026E 的 EPS 和 PE 数据，平均值 2025E PE 为 20.0 [7] 财务报表分析和预测 - 呈现 2024A - 2027E 利润表、主要财务指标、资产负债表、现金流量表等数据，包括营业收入、营业成本、净利润等指标及变化情况 [8] ESG 评价 - 环境方面公司未因环境问题受罚，社会方面积极保护相关方权益，治理方面治理结构未显著调整 [14][15][16]

报告公司投资评级 - 首次覆盖古茗（1364 HK），给予优于大市评级，目标价 24.2 港元 [1][4][67] 报告的核心观点 - 古茗是全国 4A 级现制饮品品牌，聚焦中低线城市需求，以供应链和数字化为手段扩张 [1][6] - 现制饮品是消费升级需求，增速领跑中国饮料市场，中价赛道竞争激烈，份额将向头部倾斜 [2][12][24] - 古茗门店布局区域化但质量高，供应链扎实、运营效率高、发展空间大，在门店拓展、供应链建设、产品上新和门店运营方面有优势 [3][27] - 预计 2025 - 2027 年收入和经调净利增长，基于高成长性和领先地位，给予 2025 年 25X PE 估值 [4][65][67] 各部分总结 公司概况 - 古茗是 4A 级现制饮品品牌，产品有现制茶饮、果饮和咖啡，截至 2024 年末国内门店 9914 间，覆盖 17 个省 [1][6] - 2010 - 2017 年为业务模式完善期，启动加盟、自建供应链；2018 年至今为规模快速扩张期，加速全国扩张、完成融资和上市 [7][8] 现制饮品行业 - 现制饮品是消费升级需求，替代部分即饮饮料，通过新鲜材料、现制现饮、规模化开店和数字化降本增效获取市场份额 [2][12] - 2018 - 2023 年市场规模年复合增速 22.5%，预计 2023 - 2028 年复合增速 17.6%，高于中国饮料市场平均水平 [2][13] - 现制茶饮和现磨咖啡主导现制饮品，2023 - 2028 年复合增速分别为 17.3%和 19.8% [13] - 现制茶饮受益于便利性、品质升级和性价比需求，占据更多市场份额 [14][19][21] - 中价现制赛道竞争激烈，市场份额将向头部品牌倾斜，具备持续拓店、加码供应链和差异化运营特点的品牌或能突围 [24][26] 古茗发展优势 - 采用地域加密策略，提升消费便利性和仓配效率，专注中低线城市需求，国内拓展空间约 4 万间门店 [27][28][33] - 以加盟业务为主，推出政策降低加盟门槛、共担风险，严控加盟商质量，低门槛高盈利利于扩张 [34][36][41] - 产品品类丰富，高频上新且品质稳定，畅销品矩阵结构稳定、销量分散，广覆盖和高复购是核心竞争力 [43][45] - 从采购、加工、仓储物流到门店管理全链路严格管控，保证产品品质稳定 [47] - 股权架构稳定，管理团队观念一致、富有经验，是长期发展基石 [55] 财务分析 - 营收随门店扩张稳健增长，2024 年达 87.9 亿元，大部分收入来自加盟业务 [58] - 2024 年毛利率 30.6%，未来随规模扩大、供应链效率提升和产品结构调整有提升空间 [60] - 费用端规模效应待释放，利润端受拓展策略影响有波动，2025 年利润端将获更有力支撑 [62] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年收入各 108.4/128.4/144.2 亿元，经调净利各 18.8/21.9/23.8 亿元 [4][65][66] - 参考可比公司，给予古茗 2025 年 25X PE，对应目标市值 506 亿港元，目标价 24.2 港元 [4][67]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“优于大市”评级，预计公司2025 - 27年EPS为0.96/1.01/1.19元，给予公司2025年18.5x PE，对应目标价17.76元 [4] 报告的核心观点 - 来水不佳压制2024年业绩，但2025Q1来水偏多带动业绩大幅增长，后续业绩有望持续好转，且股东增持彰显信心，分红有望提升 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及预测 - 2023 - 2027年营业收入分别为19.9亿、19.3亿、24.43亿、24.45亿、24.32亿元，增速分别为 - 23.8%、 - 2.9%、26.4%、0.1%、 - 0.5% [3] - 2023 - 2027年归母净利润分别为2.65亿、2.18亿、4.09亿、4.3亿、5.1亿元，增速分别为 - 36.1%、 - 17.6%、87.5%、5.1%、18.6% [3] - 2023 - 2027年每股净收益分别为0.62、0.51、0.96、1.01、1.19元，净资产收益率分别为6.9%、5.6%、9.8%、9.6%、10.6% [3] 业绩分析 - 2024年实现营业收入19.3亿元，YOY - 2.9%；归母净利2.2亿元，YOY - 17.6%，主要因2023年冲回费用基数效应、光伏利用小时减少、缴纳税收滞纳金及财务费用下行等因素 [4] - 25Q1预计归母净利0.50 - 0.54亿元，YOY + 330%至365%，主因Q1来水同比偏多62.7%，发电量同比增长59.4% [4] - 2025年假设来水修复至2500小时，电量增发约18亿度，水电板块归母净利同比增加1.3亿元；除在建光伏外无其余资本开支，财务费用节约使归母净利润增厚0.4亿元，测算2025年归母净利润合计4.1亿元，YOY + 87.5% [4] - 公司牛都、善泥坡、马马崖水电站设备折旧将陆续到期，预计2026、2027年有望节约成本0.06/1.6亿元，业绩有望持续好转 [4] 估值比较 - 可比公司2025年PE平均16.3x，考虑公司情况给予2025年18.5x PE [4] 股东情况 - 前十大股东合计占总股本比例53.2%，中国华电集团有限公司占比15.89% [7] - 4月15日股东中国华电计划累计增持比例不低于公司总股本的0.85% - 1.70% [4] 分红情况 - 当前30%分红下，测算2025年业绩对应股息2%，假设50%/70%分红下对应股息3.1%/4.3%，看好资本结构改善后分红提升空间 [4] 公司业务 - 主要经营水力、火力发电站开发、建设与经营管理，积极推进“两江一河”梯级水电项目开发，以精益调度和远程控制实现精益管控目标 [6]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，给予公司2025年50倍PE（原为34x），调整目标价23.06元/股 [4][7] 报告的核心观点 - 保险IT行业阶段性承压致公司业绩受累，非保险IT收入增速亮眼，AIGC应用在保险、医疗等场景落地 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据及预测 - 2023 - 2027年，公司营业收入分别为65.03亿、66.71亿、72.33亿、78.66亿、85.20亿元，增速分别为 - 3.0%、2.6%、8.4%、8.8%、8.3% [3] - 同期归母净利润分别为6.55亿、3.55亿、3.83亿、5.05亿、6.58亿元，增速分别为2.6%、 - 45.8%、7.9%、31.7%、30.3% [3] - 每股净收益分别为0.79、0.43、0.46、0.61、0.79元，净资产收益率分别为20.1%、10.8%、11.3%、14.4%、18.1% [3] 业绩情况 - 2024年公司实现收入66.71亿元，同比 + 2.59%；归母净利润3.55亿元，同比 - 45.76% [4][8] - 单Q4实现收入25.47亿元，同比 - 1.36%；归母净利润0.65亿元，同比 - 77.05% [4][8] 业务板块情况 - 2024年保险IT板块收入30.47亿元，同比 - 15.31%；整体毛利率下降5.7pct，保险IT业务毛利率下降8.2pct，非保险金融IT业务毛利率下降17.6pct [4][8] - 2024年非保险金融IT/政务IT/医疗卫生IT/教科文及其他IT业务收入分别同比增长32.4%/20.4%/37.3%/22.1% [4][9] AIGC应用情况 - 2025年Q1与华为、神州鲲泰等合作，推出针对医疗卫生、保险等垂直领域的AIGC应用联合方案 [4][10] - 在保险领域，将AIGC融入保险营销、渠道培训、产品管理及业务运营等方面；在医疗领域，打造传染病智能监测预警软件 [4][10] 可比公司估值 | 股票代码 | 股票简称 | 总市值（亿元） | EPS（元/股）（2024A/2025E/2026E） | PE（2024A/2025E/2026E） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 600570.SH | 恒生电子 | 488.83 | 0.55/0.79/0.92 | 47/33/28 | | 688590.SH | 新致软件 | 52.45 | 0.03/0.64/0.85 | 665/31/23 | | 平均值 | | | 0.29/0.71/0.88 | 356/32/26 | | 603927.SH | 中科软 | 161.97 | 0.43/0.46/0.61 | 46/42/32 | [5]

报告行业投资评级 - 持续看好计算机板块 [3] 报告的核心观点 - 微信最佳AI功能落地场景是对话，符合用户习惯且能提高使用频率，此次元宝上线表明腾讯朝此方向尝试，微信与AI应用元宝结合，打通盘活腾讯自有体系内容，这是微信AI一小步、腾讯AI Agent第一步，腾讯在AI领域动作或促使其他参与者加大投入 [3] 根据相关目录分别进行总结 微信与元宝结合情况 - 4月16日微信低调上线AI助手「元宝」，用户可将其加为好友在聊天界面互动，「元宝」是腾讯元宝APP入驻微信的AI助手，搭载混元和DeepSeek双模引擎，无缝衔接微信生态 [3][5] - 「元宝」支持一键解析公众号文章、图片和100M以内文档，支持对解读内容智能互动和日常陪伴互动，初始语气活泼逗趣，用户可调节 [3][5] 元宝功能特点 - 针对微信场景特别优化，避免调用第三方模型，确保用户数据本地处理，交互类似常规聊天机器人，轻量级回复在聊天界面实现，复杂回复以链接形式呈现并提供腾讯元宝APP下载入口，目前暂不支持聊天问答外复杂功能，如一键管理群聊等，但对微信而言是使用体验大变动 [3][6] 腾讯AI发展情况 - 3月微信上线「元宝红包封面助手」，现整合成「元宝」推向市场，系统采用分布式集群部署，可承载800万并发需求（响应小于延迟1.2s），每用户会话内存占用小于3KB，体验几乎无卡顿 [3][7] - 腾讯总裁刘炽平称2024年第四季度资本支出因购买GPU显著增加，计划2025年进一步增加资本支出，资本支出占收入百分比升至十几个百分点，人工智能是战略投资重点 [3][7]