行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 政策驱动内需投资确定性增强，重点关注地下管网改造、反内卷自律及新业务增长三大主线 [1][6] - 细分行业景气度分化，水泥价格小幅震荡，浮法玻璃价格由涨转跌，光伏玻璃、电子纱等部分领域呈现企稳或高景气特征 [1][22][64][85] - 投资机会集中于受益于政策红利、行业自律提价、新业务拓展及区域投资增量的龙头公司 [1][6][8][9] 细分行业与市场表现总结 政策与主题投资机会 - “十五五”规划明确建设改造地下管网超70万公里，新增投资需求超5万亿元，青龙管业、中国联塑等公司受益 [1][6] - 反内卷政策推动行业自律，水泥、防水材料等行业提价预期增强，推荐海螺水泥、华新水泥、东方雨虹、科顺股份等 [1][6] - 新疆成立70周年及新藏铁路公司成立（注册资本950亿元）带来区域投资增量，天山股份、新疆交建等区域内企业受益 [9] 细分行业价格与供需动态 - 水泥：全国水泥均价环比上涨0.4%，价格上涨区域如贵州、广西北部幅度达15-40元/吨，回落区域如安徽皖北降幅10-20元/吨 [22][23] - 浮法玻璃：均价1243.68元/吨，较上周下跌57.29元/吨，跌幅4.40%，环比由涨转跌 [1][64] - 光伏玻璃：2.0mm镀膜面板主流价格13元/平方米，3.2mm镀膜主流价格20元/平方米，价格环比持平，但库存持续增加 [1][72] - 玻纤：无碱直接纱均价3524.75元/吨，环比持平；电子纱G75报价8800-9300元/吨，电子布价格3.9-4.4元/米，价格走稳 [1][85] 公司新业务与业绩亮点 - 三棵树前三季度营收93.9亿元（同比+2.7%），归母净利7.4亿元（同比+81.2%），毛利率32.8%（同比提升超4pct），新业务如“马上住”贡献显著 [7] - 青鸟消防海外毛利率达48.12%，消防新国标推动行业出清，公司订单拐点显现 [7] - 中国巨石、中材科技等受益于特种电子布超高景气，中材科技拟扩产5900万米特种电子布 [1][9] 房地产市场数据 - 第43周30城新房成交面积197.98万㎡，同比-24%，环比-6.50%；15城二手房成交面积183.19万㎡，同比-14%，环比+4% [2][20] 板块市场表现 - 建材指数周涨幅1.44%，跑输沪深300指数1.80个百分点；建筑指数周涨幅3.44%，跑赢沪深300指数0.20个百分点 [13] - 涨幅居前个股包括法狮龙、九州一轨等，跌幅居前个股包括玉马科技、C马可波等 [13][14]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 战略小金属价值重估进行时，推荐关注稀土及钴等战略金属 [1] 镍行业观点更新 - 印尼RKAB审批周期从3年调整为1年的新规加剧了市场对未来矿石供应紧张的预期，对镍矿价格或有支撑 [1][26] - 截至10月24日，LME镍现货结算价报收15085美元/吨，较10月17日上涨1.04%；沪镍报收12.19万元/吨，较10月17日上涨0.45% [1][26] - 受益标的包括格林美、华友钴业等，其在印尼拥有大规模镍金属产能项目 [14][29] 钴行业观点更新 - 钴价继续上涨，预计后市钴供给愈发紧张将进一步推高钴价 [2][30] - 截至10月24日，电解钴报收40.85万元/吨，较10月17日价格上涨6.94%；氧化钴报收310.00元/千克，较10月17日价格上涨9.73% [2][30] - 刚果金政府明确2025-2027年钴出口配额，预计未来2年钴供给将随时间迁移愈来愈紧张，钴价仍存进一步上涨空间 [2][30] - 推荐关注洛阳钼业、华友钴业、力勤资源、格林美等钴资源类企业 [15][33] 锑行业观点更新 - 进口锑原料长期偏紧，供应长期短缺为锑价提供了底部支撑 [5][34] - 截至10月23日，国内锑精矿平均价格为14.15万元/吨，较10月16日价格下跌2.08%；国内锑锭平均价格为14.95万元/吨，较10月16日价格下跌1.85% [5][34] - 中国在全球锑供给中占主导地位，2024年产量为6万吨，占全球矿山产量的60% [5][34] - 受益标的包括湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [16][37] 锂行业观点更新 - 碳酸锂持续去库，预计短期内需求对锂价有支撑 [6][39] - 截至10月24日，国内电池级碳酸锂市场均价为7.37万元/吨，较10月17日上涨2.82%；国内氢氧化锂市场均价为7.37万元/吨，较10月17日上涨0.90% [6][39] - 截至10月23日，碳酸锂样本周度库存总计13.04万吨，较10月16日去库2292吨 [6][39] - 推荐关注成本曲线处于行业较低分位且未来2-3年仍有矿端供给增量的公司，如天华新能、雅化集团、永兴材料等 [16][45] 稀土磁材行业观点更新 - 我国主导全球稀土供给，管制趋严提升供给偏紧预期对稀土价格有支撑 [8][49] - 截至10月24日，氧化镨钕均价50.25万元/吨，较10月17日价格下跌0.50%；氧化镝均价1,525元/公斤，较10月17日价格下跌6.44% [8][49] - 商务部发布公告对部分稀土设备和原辅料相关物项实施出口管制，首次在稀土管制政策中覆盖半导体 [8][49] - 受益标的包括中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源等 [18][58] 锡行业观点更新 - 海外锡供应不确定性仍存，供给偏紧对锡价形成支撑 [9][59] - 截至10月24日，LME锡现货结算价35,925美元/吨，环比10月17日上涨2.42%；沪锡加权平均价28.3万元/吨，较10月17日上涨0.63% [9][59] - 缅甸佤邦地区锡矿出口量仍远低于正常水平，印尼打击非法采矿行动仍在延续，加剧全球锡矿供应担忧 [10][60] - 受益标的包括兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [19][62] 钨行业观点更新 - 矿山普遍放缓生产节奏，供应端偏紧对钨价有支撑 [11][63] - 截至10月24日，白钨精矿（65%）报价27.75万元/吨，较10月17日价格上涨3.35%；仲钨酸铵（88.5%）报价40.90万元/吨，较10月17日价格上涨4.34% [11][63] - 2025年度第一批钨矿开采总量控制指标58000吨，较2024年度第一批指标减少4000吨，降幅6.45% [11][63] - 受益标的包括章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业、厦门钨业、洛阳钼业 [20][66] 铀行业观点更新 - 两大铀供应商下调2026年产量指引，铀供给偏紧预期持续对铀价或有支撑 [12][68] - 9月Nuexco交易所现货铀价格为62.88美元/磅，较2024年2月高位81.32美元/磅有所回落，但仍大幅高于2016年的低位18.57美元/磅 [12][68] - Cameco预计麦克阿瑟河/Key Lake项目的铀浓缩物产量为1400万至1500万磅，低于此前1800万磅的预测；哈原工表示将于2026年将产量削减约10% [13][68] - 受益标的为中广核矿业，其为中广核集团旗下海外铀资源开发的投、融资的唯一平台 [21][71]

投资评级与估值 - 报告对长城汽车的投资评级为“买入” [1] - 报告维持对公司的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为140.40亿元、158.45亿元、181.06亿元 [6] - 基于2025年10月24日收盘价23.19元，对应2025-2027年市盈率分别为14.13倍、12.52倍、10.96倍 [6][7] 核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营收612.47亿元，同比增长20.51%；归母净利润22.98亿元，同比下降31.23% [2] - 2025年前三季度累计营收1535.82亿元，同比增长7.96%；累计归母净利润86.35亿元，同比下降16.97% [2] - 利润波动主要受销售费用同比增长19.49%以及报废税返还延迟至第四季度确认的影响 [4] 销量与产品结构 - 2025年第三季度总销量达35.36万台，同比增长20.20%，环比增长12.97%，创历史同期新高 [3] - 第三季度新能源车型销售11.8万台，同比大幅增长49.21%，环比增长20.64% [3] - 产品结构持续优化，第三季度20万元以上车型销售10.13万辆，同比增长40.83% [3] - 年底至明年将有多款新车推出，新车周期表现强势 [3] 全球化与智能化进展 - 海外业务成为重要增长引擎，前三季度海外销量达33.42万辆，占总销量比重超过36% [5] - 2025年9月海外单月销量首次突破5万台，创历史新高，其中非俄市场前三季度同比增长约45% [5] - 巴西工厂已竣工投产，将辐射拉美市场 [5] - 公司在智能化领域持续投入，包括Coffee Pilot智能辅助驾驶系统、端到端大模型及九州超算中心等 [5] 盈利能力与运营效率 - 剔除汇兑损益及报废税等因素，第三季度汽车主业盈利环比提升，规模效应及海外增长作用显现 [4] - 预计公司毛利率将保持稳定，2025-2027年预测值分别为19.2%、19.2%、19.4% [9] - 预计净资产收益率将略有下降，2025-2027年预测值分别为15.1%、14.6%、14.3% [9]

投资评级与估值 - 投资评级为“增持”，目标价格未提供，最新收盘价为12.72元 [1] - 总市值为1261.07亿元，自由流通市值为1050.69亿元 [1] - 基于公司在销售及研发端投入加大影响，下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为47.17亿元、62.65亿元、76.95亿元 [6] - 2025年10月24日收盘价12.72元对应2025-2027年市盈率分别为26.73倍、20.13倍、16.39倍 [7] 2025年三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营收422.36亿元，同比增长23.36%；归母净利润7.64亿元，同比增长2.13%；扣非归母净利润5.42亿元，同比增长5.77% [2] - 2025年前三季度累计营收1149.27亿元，同比增长3.58%；归母净利润30.55亿元，同比下降14.66%；扣非归母净利润20.18亿元，同比增长20.08% [2] - 归母净利润下滑主要受非经常性损益项目（如政府补助减少）以及支持新能源销量提升及新品推广带来的销售费用同比增长56.26%影响 [4] 新能源业务势头 - 2025年9月公司总销量达26.6万辆，同比增长近25%；其中新能源车销量突破10万辆，同比增长87% [3] - 分品牌看，长安启源9月交付4.1万辆，同比增长79%；深蓝汽车9月全球销量3.36万辆，同比增长48%；阿维塔9月销量1.1万辆，已连续七个月销量破万 [3] 全球化战略进展 - 2025年9月公司出口销量达6万辆，同比增长23% [4] 智能化布局与技术生态 - 公司在第五届科技生态大会上发布全新智能化品牌“天枢智能”，围绕智驾、座舱、底盘三大领域推出多项领先技术 [5] - 公司坚持“自研+合作”双线并举，深化与华为合作（阿维塔、深蓝部分车型搭载华为乾崑智驾），同时加快自研“天枢智驾”方案的迭代与应用（赋能启源等品牌） [5] - 公司在L3级自动驾驶领域进展行业领先，获批全国首批L3级智能网联汽车试点单位，并前瞻性布局人形机器人、飞行汽车等新领域 [5] 财务预测摘要 - 预计2025-2027年营业收入分别为1902.74亿元、2138.49亿元、2363.03亿元，同比增长19.1%、12.4%、10.5% [6][9] - 预计2025-2027年毛利率分别为15.0%、15.2%、15.4% [9] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为5.8%、7.2%、8.1% [9]

投资评级 - 维持“增持”评级 [6][7] 核心观点 - 报告公司2025年前三季度业绩稳健增长，营收和净利润同比分别增长17%和10% [1] - 公司资产规模扩张和净利差提升共同驱动利息净收入增长21% [2] - 资产质量持续改善，不良率环比下降，拨备覆盖率环比提升 [3] - 公司杠杆空间充足，当前股息率为4.49% [5] - 基于2025年10月24日收盘价6.01元，对应2025年市盈率为10.75倍 [6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入46.4亿元，同比增长17%，实现归母净利润24.5亿元，同比增长10% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入16.3亿元，环比增长12%，同比增长22%，实现归母净利润8.8亿元，环比增长11%，同比增长11% [1] - 2025年前三季度年化平均总资产回报率为1.63%，加权平均净资产收益率为9.92%，同比分别下降0.12个百分点和1.95个百分点 [1] 业务增长驱动力 - 利息净收入达47.2亿元，同比增长21%，主要受益于“量价齐升” [2] - 资产规模达1620.1亿元，较2024年末增长18%，同比增长20%，其中应收租赁款余额为1475.0亿元，较上年末增长19% [2] - 租赁业务净利差为3.75%，同比提升0.08个百分点 [2] 资产质量与风险抵补 - 报告期减值计提8.6亿元，同比增长55%，增幅大于收入增长 [3] - 融资租赁资产关注类余额为33.5亿元，占比2.2%，较上年末下降0.5个百分点 [3] - 2025年第三季度末不良融资租赁资产率为0.90%，较上半年末的0.91%有所改善 [3] - 2025年第三季度末拨备覆盖率为403.01%，较上半年末的401.49%有所提升 [3] 其他收入表现 - 经营租赁收入为0.9亿元，同比增长4% [4] - 手续费及佣金净收入为-2.0亿元，亏损同比扩大 [4] 资本结构与股东回报 - 报告期末杠杆倍数为6.36倍，同比增加0.71倍，环比下降0.02倍 [5] - 当前股息率为4.49%，按2024年年度分红计算 [5] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年营业总收入分别为62.61亿元、69.02亿元、75.16亿元 [6][11] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.56元、0.62元、0.67元 [6][11] - 以2025年10月24日收盘价6.01元计，2025-2027年对应市盈率分别为10.75倍、9.75倍、8.95倍 [6][11] - 预测2025-2027年归母净利润分别为32.38亿元、35.70亿元、38.89亿元 [11]

投资评级 - 报告对东方财富维持“买入”评级 [6][9] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩表现强劲，营业总收入115.9亿元，同比增长59%，归母净利润91.0亿元，同比增长51% [1] - 业绩增长主要受益于市场交易活跃度提升，证券经纪和两融业务大幅增长，但证券投资业务收入下滑对整体业绩形成拖累 [2][5] - 公司利润率提升至65.4%，同比增加5.5个百分点，显示出良好的成本控制和经营效率 [2][8] - 展望未来，报告看好公司在互联网券商、财富管理及金融AI领域的优势，并基于市场交易活跃度超预期上调了2025-2027年的营收和盈利预测 [9] 业绩表现分析 - **整体业绩**：2025年前三季度营业总收入115.9亿元（同比+59%），归母净利润91.0亿元（同比+51%），单三季度收入43.0亿元（同比+101%，环比+40%），净利润35.7亿元（同比+78%，环比+22%）[1] - **收入结构**：手续费及佣金收入占比48%（同比+87%至66.4亿元），营业收入（主要为基金代销）占比18%（同比+13%至25.4亿元），利息净收入占比17%（同比+60%至24.1亿元），证券自营收入占比14%（同比-18%至19.7亿元）[2][3][4][5] - **费用控制**：销售费用同比+21%至2.6亿元，管理费用同比+12%至19.0亿元，研发费用同比-11%至7.5亿元 [8] 主营业务分析 - **证券经纪与两融业务**：受益于市场交易活跃（Wind全A日均股基成交额16,496亿元，同比+107%），公司经纪业务收入大幅增长，两融业务市占率同比提升0.11个百分点至3.17% [3] - **基金代销业务**：市场环境改善（前8月偏股基金月均保有规模8.4万亿元，同比+26%；新发份额4,707亿份，同比+200%），但公司代销收入增速（+13%）低于行业，主因第三方平台在ETF领域优势减弱及代销费率下滑 [4] - **证券投资业务**：金融资产规模达1,069.5亿元（同比+12%），但投资收益率下滑至2.53%（同比-1.18个百分点），导致收入同比下降18% [5] 财务预测与估值 - **盈利预测调整**：将2025-2027年营业总收入预测上调至167.0/190.3/211.0亿元，每股收益（EPS）预测调整至0.82/0.95/1.10元 [9][11] - **估值水平**：以2025年10月24日收盘价25.90元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为31.7倍、27.3倍、23.4倍 [9][11] - **关键财务指标**：预计2025年毛利率为66%，净资产收益率（ROE）为15% [11]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 国产化主线明晰，芯片与半导体产业正迎来“热潮”，外部压力正转化为内部创新动力，推动中国在关键科技领域走向自主可控与产业升级 [1][40] - 全球存储芯片市场正加速步入一个“超级周期”，主要厂商计划上调产品价格，涨价热潮或进一步加剧 [1][22] - 全国各地在2025年10月迎来一波覆盖全链条的半导体项目落地热潮，中国半导体产业正以“集体冲锋”姿态开启自主化突围 [2][41] - 国家层面明确将通过培育壮大战略性新兴产业和前瞻布局未来产业，使这些领域未来十年的新增规模相当于“再造一个中国高技术产业” [5][54] 国产芯片与存储爆发期 - 美光将停止向中国数据中心供应服务器芯片，并计划将其存储产品价格上调20%-30%，此举短期将引发供应链波动，但长远将加速国产替代进程 [1][21] - 随着AI繁荣推动需求激增，三星、SK海力士等主要厂商也计划在第四季度将DRAM和NAND闪存价格上调高达30%，花旗集团和摩根士丹利预测第四季度DRAM平均售价将上涨25-26% [22] - 沐曦发布首款全国产通用GPU曦云C600，实现了从设计到制造的全流程国产化闭环，标志着我国在高性能通用GPU领域初步建立了自主可控的供应链体系 [1][23] - 江波龙推出业界首款集成封装型mSSD，采用全芯片级设计，将主控、NAND闪存等整合为单一封装体，将交付效率提升了1倍以上，并使整体附加成本下降超过10% [30][31] - 江波龙mSSD产品顺序读取速度最高可达7400MB/s，顺序写入速度最高可达6500MB/s，4K随机读取速度最高可达1000K IOPS，4K随机写入速度最高可达820K IOPS [32] 全国半导体项目落地 - 山东德州先导激光雷达及传感器件产业化项目实现从材料到整机的“垂直一体化”生产，填补国内激光雷达全链条生产项目空白 [41][43] - 郑州高新区与麦斯克电子签署战略合作协议，共同推动总投资约70亿元的大尺寸硅片项目，致力于打造8英寸、12英寸大尺寸硅片生产基地 [44] - 安徽蚌埠传感谷8英寸MEMS晶圆生产线EPC项目首批产品成功下线，这是全国首条8英寸MEMS晶圆全自动生产线，总投资50.6亿元，全部投产后月产3万片晶圆 [48] - 士兰微与厦门市政府签署协议，拟投资200亿元人民币建设一条12英寸高端模拟集成电路芯片生产线，以IDM模式运营 [50] 政策支持与产业规划 - 国家发展改革委提出将通过培育壮大新能源、新材料等战略性新兴产业，并前瞻布局量子科技、生物制造等未来产业，未来10年将再造一个中国高技术产业 [5][54] - 科技部强调“十五五”时期将深入实施创新驱动发展战略，通过增加高质量科技供给、支撑现代化产业体系建设等重点任务，为高质量发展注入强大动力 [5][55] - 截至2024年底，人工智能企业总数超过4500家，产业规模不断壮大，“人工智能+”已深入制造、金融、医疗等重点行业领域，形成经济增长新引擎 [58] 行业表现与市场数据 - 本周申万计算机行业上涨3.58%，高于沪深300指数0.33个百分点，在申万一级行业中排名第7位 [61] - 2025年初至今申万计算机行业累计上涨22.89%，高于沪深300指数4.45个百分点，在申万一级31个行业中排名第9位 [62] - 从估值情况来看，SW计算机行业PE（TTM）为91.78倍，高于2010-2025年历史均值59.84倍，行业估值高于历史中枢水平 [81] 投资建议 - 受益标的涵盖半导体、芯片及存储领域，包括北方华创、中微公司、寒武纪、海光信息、德明利、江波龙等重点公司 [6][19]

流动性回顾 - 10月20-24日资金面平稳，R007围绕1.47%窄幅震荡，隔夜利率持续运行于OMO下方[1][11] - 银行体系日均融出量由前一周的4.48万亿元回落至4.27万亿元[12] - 同业存单加权发行利率为1.65%，较前一周上行2.1个基点[8][42] 同业存单动态 - 截至10月24日，10月存单累计净发行快速升至6411亿元，为年内次高点[1][16] - 存单加权发行期限拉长至7.1个月，6个月以上期限发行占比升至39%[45][49] - 下周（10月27-31日）存单到期压力小幅回落至5808亿元[8][46] 市场展望与央行操作 - 下周（10月27-30日）资金面面临大税期（27日申报截止，28-29日走款）与跨月双重考验[3][23] - 央行已公告将于27日净投放MLF 2000亿元，10月中长期资金累计净投放6000亿元[3][24] - 下周政府债净缴款为1337亿元，较前一周的2142亿元有所回落[6][35] 票据与信贷信号 - 截至10月24日，票据利率全线下行，1M票据利率较前一周下行43个基点至0.60%[5][33] - 10月20-23日大行净买入票据1267亿元，10月累计净买入3625亿元（去年同期为724亿元）[5][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月房价疲弱态势延续，地产销售“以价换量”有韧性；国庆节后二手房成交“两连增”，新房市场修复动能转弱；行业顶层设计信号明晰，正迈向“高质量发展” [1][2][4] 各部分总结 价格与销售数据 - 2025年9月70城新建商品住宅价格环比下跌0.4%，二手住宅价格环比下跌0.6%；一线城市二手房价格领跌，9月环比下滑1.0%，同比下跌3.2% [1] - 9月新房销售面积环比增48.5%，销售额环比增47.2%，增速强于过往同期 [1] 高频成交数据 - 本周（10月17 - 23日）15城二手房成交面积233万平，环比增长7%，同比下滑14%，较2023年同期增长11%；38城新房成交面积282万平方米，环比回升3%，同比下滑19% [2] 分城市层级成交表现 - 二手房方面，一线城市周度成交环比连续两周回落，本周微降2%；二线及三线城市表现亮眼，成交面积环比分别增长14%和12% [3] - 新房市场呈现“一线反弹、二三线走弱”，一线城市成交环比大幅反弹15%，三线城市环比增长12%，二线城市成交环比下降7% [3] 重点城市观察 - 10月17 - 23日，一线城市二手房周成交面积环比连降两周，同比连降两周；新房环比由降转增，同比连降三周 [29] - 杭州本周二手房、新房周成交面积较前一周分别下滑4%、38%；成都本周二手房、新房周成交面积较前一周分别增长12%、2% [30] 房价观察 - 9月一线城市二手房住宅价格指数环比下滑1.0%，同比下滑3.2%；新房价格环比下滑0.4%，同比下滑0.7% [55]

投资评级与基础信息 - 报告对天山铝业给予“买入”评级 [1] - 公司总市值为623.35亿元，自由流通市值为553.42亿元 [1] - 公司最新收盘价为13.4元 [1] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营收223.21亿元，同比增长7.34%；实现归母净利润33.40亿元，同比增长8.31% [2] - 2025年第三季度，公司实现营收69.94亿元，同比微降0.25%，环比下降5.53%；实现归母净利润12.56亿元，同比增长24.30%，环比增长22.41% [2] - 2025年第三季度扣非归母净利润为12.39亿元，同比增长23.91%，环比显著增长34.25% [2] 盈利能力与成本分析 - 2025年第三季度销售毛利率达到27.23%，较第二季度的20.25%环比大幅提升6.98个百分点 [3] - 盈利能力提升主要得益于2025年第三季度铝均价上涨至20710.8元/吨，较第二季度的20201.0元/吨有所提高，以及新疆地区低廉的煤炭价格和自备电成本下降 [3] - 外购电受益于新电力协议与峰谷调峰管理，进一步促进了公司降本增效 [3] 产能扩张与项目进展 - 公司计划对现有140万吨电解铝产能进行绿色低碳能效提升改造，并利用20万吨电解铝富余指标开始建设 [4] - 20万吨产能建设项目进展顺利，预焙阳极电解槽首台电解槽上部结构已于9月10日完成吊装，标志着项目进入核心设备安装阶段，预计11月底通电 [4] - 新增产能将强化公司的规模降本优势 [4] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为308亿元、338亿元、375亿元，对应同比增长率分别为9.5%、10.0%、10.7% [5] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为50.3亿元、61.6亿元、71.6亿元，对应同比增长率分别为12.9%、22.4%、16.3% [5] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.08元、1.32元、1.54元 [5] - 以2025年10月24日收盘价13.4元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为12.39倍、10.12倍、8.71倍 [5]