报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，评级维持 [5] 报告核心观点 - 玻璃基板加速推进，主业收入快速增长 [1][4] - 耐热放量驱动收入高增，费用扰动致利润下滑 [8] - 玻璃基板原片核心标的，长期空间可期 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司上半年实现收入6.73亿，同比增长34.9% [2][4] - 归属净利润0.31亿，同比下滑24.0% [2][4] - 折合Q2收入3.53亿，同比增长58.4% [2][4] - Q2归属净利润-985万元，上年同期为44万元 [2][4] 事件评论 耐热放量驱动收入高增，费用扰动致利润 - 公司上半年收入增长34.93% [8] - 耐热玻璃实现收入4.36亿，同比增长53.36%，是收入高增的主要来源 [8] - 药用玻璃实现收入2.27亿，同比增长11.72% [8] - 2026年1月起公司对中硼硅核心产品实施提价，叠加集采定价规则转向“锚点价”，药包主业量价均现修复 [8] - 境外收入2.15亿，同比增长115.02%，收入占比提升至32.0% [8] - 境内收入4.58亿，同比增长14.81% [8] - 2026H1实现毛利率22.7%，同比提升1.2个pct [8] - 药用玻璃毛利率21.78%，同比提升1.83个pct [8] - 耐热玻璃毛利率22.74%，同升0.40个pct [8] - 境外毛利率27.51%，同升2.92个pct，高于境内的20.37% [8] - 公司期间费率16.7%，同升2.3个pct，其中销售、管理费率分别提升2.2、0.9个pct [8] - 销售费用因电商相关业务费用较同期增加，管理费用则因股份支付费用增加 [8] - 研发、财务费率分别下降0.3、0.6个pct [8] - 2026H1归属净利率4.6%，同比下降3.6个pct [8] - 扣非归属净利润0.25亿，同比下滑13.09% [8] Q2收入延续高增，费用等拖累单季转亏 - Q2单季度收入3.53亿，同比增长58.4%，环比增长10.2% [8] - 毛利率18.8%，同比提升3.5个pct，预计同比改善主要为耐热玻璃规模效应及药玻提价贡献 [8] - Q2费用率约21.7%，同比提升2.8个pct [8] - 费用率提升原因一是电商业务投入及股份支付集中确认，二是巴西、埃及海外基地与玻璃基板中试线推进带来的前期费用化支出增加 [8] - Q2归属净利润-985万元，上年同期为44万元 [8] RTU及高端全品类推进，构筑药包新增长引擎 - 公司RTU主要面向创新药、生物药、疫苗及美国503B法案催生的院内药房需求 [8] - 模制瓶方面，第二台窑炉已点火投产，轻量化产品在降低药厂外包装成本的同时单瓶毛利率具备提升空间 [8] - 卡式瓶方面，随着司美格鲁肽中国专利于2026年3月到期，仿制产能的配套需求有望逐步释放 [8] - 公司巴西生产基地预计今年投入使用，并已在埃及签订建设协议启动筹建 [8] 玻璃基板进入中试，客户送样验证推进 - 依托玻璃新材料中试平台及博士后科研工作站，公司重点布局先进封装基板玻璃、功能微晶玻璃等特种新材料领域 [8] - 先进封装基板玻璃中试生产线已建成，目前正处于产品调试阶段 [8] - 公司持续优化高纯硼硅玻璃原片配方与成型工艺，现已对部分客户进行送样，并联合下游客户进行验证 [8] - 公司三十年高硼硅玻璃熔化与成型工艺积累、以及大尺寸窑炉建设经验，是切入先进封装载板玻璃原片环节的核心壁垒 [8] - 若大尺寸规格客户验证顺利，有望打开算力硬件产业链的第二成长曲线 [8] 投资建议 - 考虑中硼硅模制瓶放量、管制瓶及耐热玻璃盈利能力回升，预计2026、2027年归属净利润1.0、1.8亿元，PE96、56倍 [8] 财务报表及预测指标 - 2025A营业总收入981百万元，2026E为1327百万元，2027E为1619百万元，2028E为1887百万元 [13] - 2025A归属净利润40百万元，2026E为102百万元，2027E为176百万元，2028E为242百万元 [13] - 2025A每股收益0.17元，2026E为0.38元，2027E为0.66元，2028E为0.91元 [13] - 2025A市盈率103.53倍，2026E为95.96倍，2027E为55.64倍，2028E为40.37倍 [13] - 2025A净资产收益率2.5%，2026E为5.0%，2027E为7.9%，2028E为9.8% [13] - 2025A净利率4.0%，2026E为7.7%，2027E为10.9%，2028E为12.8% [13]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入丨维持”[9] 报告核心观点 - 2026年上半年公司营收及利润持续增长，电子材料基本盘稳健，通信线缆与新能源汽车产品较快增长，产品迭代与海外拓展打开长期空间[2] - 原材料价格上涨、汇兑损失及研发投入增加压制利润释放[2] - 224G保持规模化交付，448G进入小批量试产及客户加工验证阶段，液冷充电枪及海外市场持续拓展[2] 事件描述 - 公司发布2026年半年度报告，实现营业收入46.53亿元，同比增长17.94%[6] - 实现归属于上市公司股东的净利润5.67亿元，同比增长1.54%[6] - 实现扣非归母净利润5.51亿元，同比增长2.46%[6] 收入与利润分析 - 2026年上半年营收46.53亿元，同比+17.94%[12] - 归母净利润5.67亿元，同比+1.54%[12] - 扣非归母净利润5.51亿元，同比+2.46%[12] - 单Q2营收26.21亿元，同比+19.89%[12] - 单Q2归母净利润3.35亿元，同比+9.01%[12] - 单Q2扣非归母净利润3.30亿元，同比+11.12%[12] - 上半年毛利率29.41%，同比-3.04pct[12] - 原材料上涨、汇兑损失及研发投入增加压制盈利，研发投入同比+28.39%、财务费用同比+179.84%[12] - 经营现金流4.72亿元，同比+36.35%[12] 电子材料业务 - 2026年上半年电子材料收入14.76亿元，同比+10.72%[12] - 毛利率41.33%、同比+0.35pct，收入与盈利能力保持稳健[12] - 产品覆盖电子、通信、汽车、医疗及航空航天等领域[12] - 报告期内加大高端、高附加值产品研发，重点拓展新能源汽车、储能、医疗、低空飞行等市场[12] - 多场景产品体系与客户协同有望支撑业务稳健增长[12] 通信线缆业务 - 2026年上半年通信线缆收入15.52亿元，同比+24.55%[12] - 毛利率18.79%、同比-2.94pct[12] - 高速通信线收入6.31亿元，同比+35.44%[12] - 224G保持规模化交付，448G部分规格进入小批量试产及客户加工验证[12] - 同步推进车载通信线、机器人线缆开发[12] - 罗森道设备已全部到货，惠州水口和越南北宁扩建按计划推进[12] - 行业竞争与项目验证导入周期仍可能影响需求及盈利修复节奏[12] 新能源汽车业务 - 2026年上半年新能源汽车产品收入9.78亿元，同比+37.27%[12] - 毛利率19.95%、同比-3.31pct，收入高增但原材料上涨令盈利承压[12] - 产品覆盖充电枪、充电座、高压线束、高压连接器及动力电池热失控防护[12] - 多规格液冷充电枪销售快速增长[12] - 深圳、武汉基地推进自动化和数字化建设[12] - 海外市场加快欧标、美标充电枪推广，相关产品销售保持较快增长[12] - 全链条自制与海外覆盖提升有望延续成长[12] 投资建议与盈利预测 - 预计2026-2028年归母净利润为16.3/21.5/26.8亿元，同比+42%、+32%、+25%[12] - 对应PE 15、11、9倍，维持“买入”评级[12]

投资评级 - 报告给予中国石化（600028.SH）“买入”评级，且维持该评级 [9][13] 核心观点 - 中国石化2026年上半年全产业链提质增效，盈利韧性持续强化，归母净利润同比增长19.3% [1][2] - 上游勘探开发受益于油价红利，炼油板块毛利大幅修复，化工板块亏损持续收窄，高比例分红凸显长期配置价值 [2][13] 业绩概览 - 2026年上半年，中国石化实现营业总收入14365.61亿元，同比+2.0% [2][7] - 2026年上半年，中国石化实现归母净利润256.27亿元，同比+19.3% [2][7] - 2026年第二季度单季，中国石化实现营业总收入7298.66亿元，同比+8.3%，环比+3.3% [2][7] - 2026年第二季度单季，中国石化实现归母净利润86.21亿元，同比+4.9%，环比-49.3% [2][7] 上游勘探开发：油价红利释放，产量稳健可控 - 上半年中东地缘冲突加剧，国际原油价格中枢抬升，为中国石化上游油气业务带来显著盈利红利 [13] - 中国石化动态优化生产节奏，加大高效区块勘探开发力度，上半年油气当量产量达263.47百万桶，同比小幅增长0.3% [13] - 高油价环境下，上游板块经营收益为287亿元，同比增长21.5%，有效对冲部分原油采购成本上涨压力 [13] 炼油板块：毛利大幅修复，业绩爆发式增长 - 炼油板块成为上半年最大盈利亮点，业绩实现大幅反转 [13] - 上半年中国石化炼油毛利大幅改善至453元/吨，同比提升44.1% [13] - 核心驱动因素包括：国际油价上行带来存量原油库存收益增厚；炼油产品结构优化，航煤、石脑油等高附加值产品产销占比提升；炼油副产品价差持续扩大 [13] - 板块实现经营收益170亿元，同比增长381.5%，盈利能力创近年同期高位 [13] 化工板块：出口亮眼，亏损持续收窄 - 上半年国内化工市场需求复苏偏弱，但中国石化依托全球化布局和产品结构升级实现逆势突围 [13] - 受中东地缘冲突影响，全球化工供需格局重构，中国石化化工产品出口量同比增长70%，创历史新高 [13] - 二季度化工业务实现同环比减亏，上半年实现经营亏损2亿元，同比减亏40亿元 [13] - 中国石化持续淘汰低端低效产能，聚焦高端合成材料、精细化工等高毛利赛道 [13] 分红与股东回报 - 2026年上半年，中国石化拟中期现金分红总额合计126.89亿元，每股派息0.105元（含税） [13] - 叠加股份回购后，2026年上半年利润分派率超过50%，维持行业较高水平 [13] 盈利预测 - 预计中国石化2026-2028年EPS分别为0.35元、0.38元和0.42元 [13] - 对应2026年9月1日收盘价的PE分别为15.89倍、14.65倍和13.21倍 [13]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入丨维持”[8] 报告核心观点 - 公牛集团2026年上半年经营韧性强，积极布局新业务[1][5] - 2026H1实现营收83.94亿元，同比+3%；归母净利润21.51亿元，同比+4%；扣非净利润19.00亿元，同比+3%[2][5] - 2026Q2实现营收43.34亿元，同比+2%；归母净利润10.93亿元，同比+1%；扣非净利润9.16亿元，同比-7%[2][5] 收入端分析 - 2026Q2收入增长略降速但仍稳健，外销增长优于内销[11] - 分地区：内销收入同比+2.4%至81.94亿元，外销收入同比+20.3%至1.71亿元[11] - 分业务：2026H1电连接业务收入同比微增，智能电工照明实现个位数增长（照明增长预计优于墙壁开关），新能源业务整体估计同比持平左右[11] 盈利端分析 - 2026Q2毛利率同比下降2.8个百分点至40.7%，主因原材料价格提升（估计短期无提价规划）[11] - 2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.3/-0.8/+0.4/+0.3个百分点至7.4%/4.1%/3.5%/-0.4%[11] - 管理费用率下降估计主因薪酬及股份支付费用减少[11] - 上半年非经常收益同比增加，主因委托他人投资或管理资产的收益增加[11] 传统业务分析 - 电连接业务：致力强化核心竞争力，以产品迭代创新筑牢基本盘，布局新业态（嵌入式用电、电动工具及附件等）[11] - 智能电工照明业务：以AI智能+健康照明构建产品竞争力，发挥多品类集成优势[11] 新能源业务分析 - C端：推出“天际”“优享”等智能化家用产品，截至2026H1终端网点超3.5万家[11] - B端：围绕“渠道+场景”完善解决方案能力，形成覆盖城市/高速快充、专线/专属充电、目的地充电、光储充放一体化及1.7kW至3MW多功率段场景的完整服务能力[11] 新孵化业务分析 - 数据中心：以PDU产品为基础，与字节跳动、腾讯等合作，推出适配AI算力的大功率直流PDU、智能母线等新产品[11] - 太阳能照明：依托五金、电商既有渠道，聚焦路灯、庭院灯品类推出创新产品实现良好增长，具备出海潜力[11] 国际化业务分析 - 以家装墙开、新能源储能为核心引擎，聚焦东南亚、欧洲等重点区域，同步发力国际电商[11] - 截至2026年上半年，国际化业务已覆盖超过40个国家[11] 现金流与股息率 - 预计2026-2028年实现归母净利润42.3/44.9/47.2亿元，对应PE为17/16/15倍[11] - 2025年分红比例为84%，假设2026年维持同样分红比例，对应当前股息率约为5.1%（截至2026年8月31日）[11] 财务报表预测 - 预计2026-2028年营业总收入分别为164.95/172.74/181.46亿元[15] - 预计2026-2028年归属于母公司所有者的净利润分别为42.27/44.85/47.23亿元[15] - 预计2026-2028年每股收益分别为2.34/2.49/2.62元[15] - 预计2026-2028年净资产收益率分别为24.0%/24.3%/24.4%[15]

投资评级 - 报告给予深南电路“买入”评级，并维持该评级 [8] 核心观点 - 深南电路把握AI算力增长机遇，2026年上半年营收和利润实现高增长 [1][5] 2026年上半年业绩总结 - 2026年上半年，深南电路实现营业收入152.96亿元，同比增长46.33% [2][5] - 实现归母净利润22.51亿元，同比增长65.55% [2][5] - 毛利率为31.01%，净利率为14.74% [2][5] - 单二季度（26Q2），公司实现营业收入87.01亿元，同比增长53.44% [2][5] - 单二季度实现归母净利润14.01亿元，同比增长61.33% [2][5] - 单二季度毛利率为32.41%，净利率为16.13% [2][5] PCB业务分析 - PCB业务实现主营业务收入85.52亿元，同比增长36.32%，占公司总营收的55.91% [11] - 毛利率为36.85%，同比增加2.43个百分点 [11] - 受益于全球云服务厂商资本开支规模显著增长，AI服务器及相关配套产品需求加速释放，相关订单收入突破20亿元，同比大幅增长，成为PCB业务增长关键动力 [11] - 面对材料供应短缺与产出负荷高企的双重压力，公司通过加大紧缺物料备货、拓展多元化供应渠道保障供应稳定 [11] - 通过动态优化排产、深化智能制造建设，提升设备综合效率，保障产出维持较高水平 [11] 封装基板业务分析 - 封装基板业务实现主营业务收入36.67亿元，同比增长110.76%，占公司总营收的23.97% [11] - 毛利率为31.35%，同比增加16.20个百分点 [11] - 随着AI大模型向Agent应用发展，计算、存储、电源管理需求加速爆发，带动全球半导体行业销售额显著增长 [11] - 公司充分把握存储、PMIC、FC-BGA相关市场机遇，实现订单同比快速增长 [11] - 通过前瞻备料、与上游供应链高效协同、联动客户验证新材料等举措，保障了高产出和及时交付 [11] - 在FC-BGA类封装基板业务中，公司发挥核心技术优势与供应链协同能力，成功推动高端产品在多个客户处实现规模化量产，带动广州工厂产能加速爬坡 [11] 未来展望与盈利预测 - 通信领域得益于高速交换机、光模块产品需求增长，有线侧通信产品占比提升，产品结构优化，盈利能力改善 [11] - 数据中心领域订单同比取得显著增长，主要得益于AI加速卡、Eagle Stream平台产品持续放量 [11] - 封装基板业务中，存储类产品在新项目开发导入上稳步推进 [11] - 预计2026-2028年归母净利润分别为63.65亿元、89.79亿元和121.98亿元 [11] - 对应当前股价（365.10元）的PE分别为39.07倍、27.70倍和20.39倍 [9][11]

投资评级 - 报告给予航发科技“买入”评级，并维持该评级 [8] 核心观点 - 航发科技2026年上半年业绩受汇兑损失影响短期承压，但公司前瞻布局商用航空发动机新增长点，长期发展趋势向好 [1][6] 业绩表现 - 2026H1实现营收17.03亿元，同比增长2.65% [2][6] - 2026H1归母净利润0.06亿元，同比减少40.81% [2][6] - 2026H1扣非归母净利润-0.03亿元，由盈转亏 [2][6] - 2026Q2实现营收9.82亿元，同比增长8.77%，环比增长36.19% [2][6] - 2026Q2归母净利润0.17亿元，同比增长161.69%，环比增长253.28% [2][6] - 2026Q2扣非归母净利润0.14亿元，同比增长127.44%，环比减少183.52% [2][6] - 2026年度公司营业收入目标为45.53亿元，上半年完成年度目标的37.4% [12] - 2026H1产生汇兑损失2393万元，而2025H1产生汇兑收益670万元，剔除汇兑损益影响，公司实际经营优于表观 [12] 业务分析 - 2026H1实现内贸航空收入11.04亿元，同比增长4.68% [12] - 2026H1实现外贸转包收入8217万美元，同比基本持平 [12] - 子公司法斯特实现收入0.68亿元（同比减少9.6%），净利润0.12亿元（同比增长5.9%） [12] - 子公司航发哈轴实现收入5.04亿元（同比增长0.2%），净利润0.77亿元（同比增长1.8%） [12] 盈利能力 - 2026H1销售毛利率为16.71%，同比降低0.04个百分点 [12] - 2026H1销售净利率为3.21%，同比降低0.02个百分点 [12] - 销售费用率为0.55%，同比降低0.24个百分点 [12] - 管理费用率为4.71%，同比提升0.31个百分点 [12] - 研发费用率为3.4%，同比降低0.08个百分点 [12] - 财务费用率为2.55%，同比提升1.28个百分点 [12] - 内贸航空毛利率18.3%（同比降低0.1个百分点） [12] - 外贸转包毛利率11.3%（同比降低0.3个百分点） [12] - 航发哈轴净利率15.3%（同比提升0.2个百分点） [12] - 法斯特净利率16.9%（同比提升2.5个百分点） [12] 财务与运营状况 - 2026H1末存货余额为27.13亿元，相比期初累计增长11.76% [12] - 应收账款及票据余额为23.13亿元，相比期初累计减少3.22% [12] - 预付款项余额为1亿元，相比期初累计减少4.32% [12] - 在建工程余额为2.51亿元，相比期初累计增长44.85% [12] - 固定资产余额为18.53亿元，相比期初累计增长1.94% [12] - 合同负债余额为0.34亿元，相比期初累计增长19.83% [12] - 2026H1公司经营现金流量净额为2.22亿元，相比Q1改善明显 [12] - 2026H1末公司在手订单中有10.85亿元将于下半年确认收入 [12] 盈利预测 - 预计公司2026-2028年收入分别为48亿元、59亿元、85亿元 [12] - 预计归母净利润分别为0.7亿元、1.5亿元、2.3亿元，同比增长分别为+14%、+113%、+57% [12] - 对应当前市值（2026年9月1日收盘价）市盈率（PE）分别为164倍、77倍、49倍 [12]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入丨维持”[9] 报告核心观点 - 2026年上半年，菲利华业绩呈现良好增长态势，半导体行业景气度持续提升，国产替代战略机遇加速释放，石英电子布业务稳步推进[12] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2026年上半年，菲利华实现营业收入13.08亿元，同比增长44.06%[6][12] - 2026年上半年，菲利华实现归属于上市公司股东的净利润2.95亿元，同比增长32.95%[6][12] - 2026年第二季度，菲利华实现营业收入6.86亿元，同比增长37%[6] - 2026年第二季度，菲利华实现归母净利润1.51亿元，同比增长30%[6] 半导体业务 - 全球半导体行业发展态势向好，市场需求稳步增长，菲利华快速响应市场需求，聚焦大客户与重点市场[12] - 菲利华产能建设项目有序推进，合成石英材料五期、六期顺利竣工投产，七期项目启动建设[12] - 菲利华积极把握国产替代战略机遇，半导体用石英玻璃材料营收同比增长35%[12] 光学领域业务 - 菲利华是国内少数几家从事合成石英玻璃研发与制造的企业，在大规格合成石英玻璃材料制造技术及生产规模上处于国内领先地位[12] - 菲利华开发了单锭重量超2吨的高纯合成石英玻璃锭并实现了稳定量产与销售[12] - 掺钛超低膨胀合成石英玻璃单锭重量与尺寸均取得了突破性进展，膨胀系数、光学均匀性已接近国际先进水平[12] - 菲利华通过改进VAD沉积与热处理工艺，进一步开发了大口径高光学均匀性低羟基合成石英材料[12] - 合肥光微光掩膜基板精密加工项目的产品工艺稳定性与市场适配性得到客户认可并逐步实现批量出货[12] 电子电路领域业务 - 全球AI算力基础设施与数据中心建设提速，人工智能技术持续迭代，带动石英电子布测试需求快速增长[2][12] - 菲利华研发的超薄石英电子布产品仍处于客户端测试及终端客户的认证阶段[2][12] - 2026年上半年，菲利华石英电子布实现销售收入1.53亿元[2][12] 材料精密加工项目 - 材料精密加工项目基础规格产品量产线已完成通线并就量产工艺进行优化[8] - 材料精密加工项目高阶产品已按照计划同步研发[8] 盈利预测 - 预计菲利华2026/2027/2028年归母净利润分别为6.3/14.3/24.8亿元，同比增速为42%/127%/73%[12] - 预计菲利华2026/2027/2028年对应PE分别为80、35、20倍[12]

投资评级 - 报告给予海尔智家“买入”评级，且维持该评级 [8] 核心观点 - 2026年第二季度，海尔智家营业收入同比增速转正，归母净利润降幅收窄 [1][5] - 公司作为全球大家电领导者，具备全品类运营优势，以智慧家庭解决方案为驱动，有望实现更持续的规模增长，同时数字化布局提升运营效率，综合盈利能力有望持续提升 [11] 财务表现总结 2026年上半年整体业绩 - 2026年上半年，海尔智家实现营业收入1521.15亿元，同比下滑2.80% [1][5] - 实现归母净利润103.16亿元，同比下滑14.27% [1][5] - 实现扣非归母净利润92.99亿元，同比下滑20.54% [1][5] 2026年第二季度业绩 - 2026年第二季度，海尔智家实现营业收入784.28亿元，同比增长1.36% [1][5] - 实现归母净利润56.65亿元，同比下滑13.47% [1][5] - 实现扣非归母净利润48.57亿元，同比下滑23.36% [1][5] 收入分产品分析 - 智慧生活电器业务（制冷、厨电、洗涤）收入同比下滑6.04% [11] - 智慧暖通方案（空调、楼宇、水产业）收入同比增长5.70% [11] - 智慧家庭生态及其他（机器人、小家电、全屋智能、物流、康养、再循环、CCR及其他）收入同比下滑5.84% [11] - 其他业务收入同比增长2.79% [11] 收入分地区分析 - 国内业务收入同比下滑5.27%，主要系国补拉动效应边际递减，叠加去年同期行业高基数 [11] - 海外业务收入同比下滑0.38% [11] - 美洲地区收入同比下滑6.65%，主要系高通胀与高利率环境持续压制地产销售 [11] - 欧洲地区收入同比增长4.90% [11] - 南亚地区收入同比增长17.11% [11] - 新兴市场收入同比增长9.25% [11] - 亚太地区收入同比增长2.10% [11] - 大客户及其他收入同比下滑10.22% [11] 盈利能力分析 - 2026年上半年，海尔智家毛利率同比增加0.36个百分点 [11] - 分产品看，智慧生活电器业务毛利率同比下降1.20个百分点，智慧暖通方案毛利率同比增加0.91个百分点，智慧家庭生态及其他毛利率同比增加8.49个百分点 [11] - 分地区看，国内业务毛利率同比提升，海外业务同比持平，部分受益于一次性退税带来的积极影响 [11] - 2026年上半年，销售费用率同比增加0.70个百分点，管理费用率同比增加0.20个百分点，研发费用率同比下降0.37个百分点 [11] - 2026年上半年，经营利润同比下滑5.32%，对应经营利润率同比下降0.22个百分点 [11] - 2026年第二季度，毛利率同比增加0.62个百分点，销售费用率同比增加2.30个百分点，管理费用率同比下降0.43个百分点，研发费用率同比下降0.72个百分点 [11] - 2026年第二季度，经营利润同比下滑5.50%，对应经营利润率同比下降0.61个百分点 [11] - 2026年第二季度，归母净利润下滑幅度相对较大，主要系汇兑损失导致财务费用同比增加4.98亿元 [11] 分部利润率 - 2026年上半年，智慧生活电器利润率同比下降0.69个百分点至9.13% [11] - 智慧暖通方案利润率同比增加1.64个百分点至10.07% [11] - 智慧家庭生态及其他利润率同比下降0.92个百分点至-0.41% [11] - 海外家电与智慧家庭业务利润率同比下降0.81个百分点至5.15% [11] 未来盈利预测 - 预计海尔智家2026-2028年归母净利润分别为199.10亿元、209.22亿元和227.88亿元 [11] - 对应市盈率（PE）分别为9.90倍、9.42倍和8.65倍 [11]