报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月14 - 18日央行7天逆回购净投放资金、MLF到期1000亿元、买断式逆回购操作14000亿元，税期资金面收紧；7月14 - 20日政府债净缴款规模增加、同业存单到期收益率多数下行、银行间债券市场杠杆率下降；7月21 - 27日政府债预计净缴款2849亿元，同业存单到期规模约10765亿元，税期后资金面预计重回平稳 [2] 各部分总结 资金面 - 2025年7月14 - 18日央行逆回购投放17268亿元、回笼4257亿元，MLF到期1000亿元，7月15日开展14000亿元买断式逆回购操作，7月作为缴税大月，央行加大7天逆回购操作规模，7月14 - 18日单日净投放量均超1000亿元；7月21 - 25日公开市场逆回购到期17268亿元，MLF到期2000亿元，国库定存到期1200亿元、操作1000亿元，资金到期规模超两万亿元或带来压力，但预计央行仍呵护资金面 [5] - 2025年7月14 - 18日，DR001、R001平均值分别为1.47%和1.51%，较7月7 - 11日上升14.6和13.4个基点；DR007、R007平均值分别为1.53%和1.54%，较7月7 - 11日上升5.8和3.2个基点；7月14日资金面开始“预防式”收紧，15日资金利率明显提升，16日随买断式逆回购操作开展开始缓慢下行，税期扰动结束后资金面预计重回平稳 [6] - 2025年7月14 - 20日政府债净缴款规模约4288亿元，较7月7 - 13日多增1777亿元左右，其中国债净融资额约3064亿元，地方政府债净融资额约1224亿元；7月21 - 27日预计净缴款2849亿元，其中国债净融资约247亿元，地方政府债净融资约2602亿元 [6] 同业存单 - 截至2025年7月18日，1M同业存单到期收益率为1.5149%与7月11日基本持平，3M、1Y同业存单到期收益率分别为1.5400%、1.6175%，较7月11日下降2和1个基点 [7] - 2025年7月14 - 20日同业存单净融资额约为1444亿元，7月7 - 13日净融资约 - 841亿元；7月21 - 27日到期偿还量预计为10765亿元，到期续发压力较前一周有所提升 [7] 机构行为 - 2025年7月14 - 18日，测算银行间债券市场杠杆率均值为107.58%，7月7 - 11日测算均值为108.18%，其中7月18日、11日测算分别约为107.64%和107.86% [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [9] 报告的核心观点 - 巨星科技电动工具业务进展良好，持续获取订单彰显技术和海外生产能力获认可，订单进入爆发期，预计支持未来业绩快速成长，维持“买入”评级 [13] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025 年上半年归母净利润 12.53 - 13.73 亿元，同比增长 5% - 15%，靠跨境电商和电动工具销售提升毛利率 [2][6] - 7 月 11 日取得电动工具采购确认，年采购金额不少于 3000 万美元 [2][6] - 7 月 15 日公告收购微纳科技股权，增强芯片解决方案能力 [2][6] - 7 月 16 日电动工具进军欧洲市场，年采购金额不少于 1500 万美元 [2][6] 事件评论 - 越南产能布局增强获取电动工具订单能力，首个中国外生产交付订单证明全球化供应及海外量产能力 [13] - 收购微纳科技股权增强电动工具芯片解决方案能力，后续将加大芯片领域投入 [13] - 电动工具首次进入欧洲市场，订单为未来 3 年消费级无绳锂电池电动工具及零配件销售服务 [13] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|14795|17451|20635|24205| |营业成本（百万元）|10059|11922|14002|16337| |毛利（百万元）|4737|5530|6634|7867| |营业利润（百万元）|2776|3251|4014|4861| |净利润（百万元）|2366|2775|3425|4149| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|2304|2728|3365|4072| |EPS（元）|1.93|2.28|2.82|3.41|[20]

机构持仓 - 基金重仓跑赢北向重仓，基金重仓 50 指数本周收益 3.01%领涨，北向重仓系列年初至今均跑输长江全 A[11][15] - 2025 年初至今，非基金重仓、量化基金重仓领涨基金重仓系列指数[8] 市场动速 - 行业、风格轮动速度窄幅震荡，均维持在较高位[4][17][18] 行业板块 - 医疗、通讯业务板块涨幅居前，医疗板块超额全 A 逾 2%，金融、地产板块回调[5][8][19] 风格跟踪 - 小微盘、高波、高估值、高贝塔、动量风格占优，“成长 +”系列领涨，如长江创业板成长指数本周收益 5.24%[6][21][23] 主题热点 - 川渝区域发展、东数西算领涨主题，长江川渝区域发展指数本周收益 5.90%，长江东数西算指数本周收益 4.81%[7][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月14 - 20日地方债发行2511.83亿元，7月21 - 27日披露发行3757.55亿元；截至7月20日，第四轮特殊再融资债和2025年特殊新增专项债有相应披露规模，吉林省将于7月22日发行260亿中小银行专项债 [2][4][5][6] 各目录总结 地方债实际发行与预告发行 - 7月14 - 20日地方债净供给1505亿元，7月21 - 27日预告净供给2929亿元 [13][15] - 展示6月、7月地方债计划与实际发行对比及近月发行计划、实际发行、净融资情况 [20][22] 地方债净供给 - 截至7月20日，新增一般债发行进度60.25%，新增专项债发行进度53.92% [26] - 呈现截至7月20日再融资债减地方债到期当年累计规模情况 [26] 特殊债发行明细 - 截至7月20日，第四轮特殊再融资债共披露41940.12亿元，各轮特殊再融资债有不同省市发行情况 [6][30] - 截至7月20日，2025年特殊新增专项债共披露4407.33亿元，2023年以来共披露16312.46亿元，各省市有不同披露规模 [6][32] 地方债投资与交易 - 展示地方债一二级利差情况 [37] - 呈现分区域二级利差，不同区域在不同日期有不同利差表现 [40] 新增专项债投向 - 展示新增专项债投向情况，最新月份统计只考虑已发行新增债 [43]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 2023 年以来险资共举牌 5 家环保公司，偏好垃圾焚烧和水务国资企业/央企，因其运营业绩稳健、自由现金流好转且具备高分红潜质、估值不贵且有修复空间，持续看好垃圾焚烧和水务板块配置价值 [2][7][13] 根据相关目录分别总结 政策持续发力，险资增配红利资产稳步推进 - 2025 年 7 月财政部发文提升险资入市空间，新形势下保险公司面临多重变化推动险资增配权益投资 [6][17] - 利率下行使保险公司净投资收益率下降，利差空间压缩，保险资金需寻找高收益资产满足客户收益要求 [6][18] - 政策支持险资增配权益资产，会计处理变化后，险资可通过买入红利资产计入 FVOCI 账户或进行长期股权投资提升利润表稳定性，长期投资试点扩容、权益投资比例上调、长周期考核加强等因素推动红利&高 ROE 配置策略成为险资增配权益资产重要方向 [24] 险资举牌聚焦于垃圾焚烧、水务类运营资产 - 2023 年以来险资举牌 5 家环保公司，偏好垃圾焚烧和水务国资企业/央企 [7][26] - 举牌标的运营业绩稳健，刚需性强，绿色动力环保等近年业绩下行主因建造及接驳利润下滑，运营类业绩仍稳健 [13][28] - 举牌标的自由现金流好转，具备高分红潜质，如光大环境等 2024 年自由现金流好转，中国水务资本开支下降，部分公司已开始兑现提分红逻辑 [13][30] - 估值不贵具备修复空间，稳态发展阶段可满足 70%-80%分红比例，以 5.0%/6.5%股息率为锚定值，可支撑 A 股 14.0x - 16.0xPE、H 股 10.8x - 12.3xPE 估值，当前举牌标的 PE 估值未超涨 [13][34] - 险资对举牌标的三种会计处理方式长期均有望获可靠收益，拉长考核周期与行业适配，有望带来增量资金 [37] 垃圾焚烧、水务资产具备良好的长期配置价值 - 垃圾焚烧、水务业绩持续稳健增长，行业刚需性强，随城镇化和项目投产业绩可持续增长 [38] - 不同确认方式对险资收益有不同影响，长期股权投资增厚投资收益，FVOCI 确认股利收益，FVTPL 增加利润波动性 [39] - 现金流及分红方面，垃圾焚烧和水务经营活动现金流净额向好，分红提升，利于估值修复，未来有望出现更多高股息标的 [41] - 公共事业市场化改革等多因素促行业从 ToG 向 ToB、ToC 转型，利于估值修复提速 [46][48] - 从险资长期配置角度，高分红潜力、低估值的稳健垃圾焚烧和水务资产有吸引力，重点推荐瀚蓝环境等多家公司 [8][48]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 站在当前时点重申券商配置价值，基于大金融板块内滞涨且估值安全边际较高、中报预计业绩延续高增、AH溢价绝对值高且H股估值修复进行中三个原因，建议把握券商板块配置机会，关注国泰海通、中金公司和中国银河等优质头部券商 [2][5] 根据相关目录分别总结 理由一：大金融板块内滞涨，估值安全边际仍较高 - 行情表现上，2025年至今（截至7.18）券商累计涨0.1%，较沪深300跑输3.0pct，在大金融板块中较保险、多元金融、银行跑输10.1pct、11.3pct、20.0pct，6月以来较沪深300超额收益转正 [6] - 估值方面，6月中旬以来有所修复，截至7月18日PB估值约1.50倍，位于2016年以来40%分位左右，安全边际较高 [6] 理由二：中报披露在即，预计业绩仍延续高增 - 上半年市场交投、权益市场维持高位，发行同比回升明显，支撑业绩。1 - 6月累计日均成交额13,902亿，同比+61.1%；A股IPO、再融资、债券承销规模分别为374亿、6977亿、45万亿，同比分别+15.0%、+613.5%、+16.6%；H股IPO、再融资规模分别为1071、1738亿港元，同比分别+701.3%、+227.2%；万得全A指数较年初涨5.8%，中债总全价指数跌0.7% [7] - 已披露业绩预告的31家券商归母净利润增速均超40%，其中1000%以上2家，150% - 400%的6家，100% - 150%的4家，50%（含） - 100%的15家，40% - 50%的4家 [7] 理由三：AH溢价绝对值仍较高，关注H股估值修复 - 2025年以来港股表现强势，AH溢价指数年初以来跌13.1%（截至7.18） [41] - 全行业平均AH溢价62.0%，非银行业72.0%，券商板块13家A+H上市券商平均AH溢价68.1%，历史分位数34.7%，中信建投、国联民生、中金公司AH溢价超100% [45][47] - 从弹性和回撤看，招商证券(H)等A+H上市券商“924”以来最大涨幅及至今回撤情况不同，如招商证券(H)涨幅329.5%、回撤-35.0% [9]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 近期核聚变技术取得突破、行业资本支出大幅增长，得到资本市场高度关注，世界主要国家出台支持政策、社会资本大量涌入，发展有望迎来拐点 [4] - 聚变三乘积大于一定值才能产生有效功率输出，提供足够能量输入很关键，托卡马克装置脉冲性负荷价值量占比和技术参数要求更高，磁体电源极限参数不断提高，PSM 电源是辅助加热系统主流方案 [8] - 核聚变发展处于探索阶段，相关电源企业深耕多年积累技术经验，中标采购项目建立先发优势，有望受益于核聚变景气赛道 [9] 报告目录总结 核聚变进展积极，商业化渐行渐近 - 核聚变是两个轻原子核结合成较重原子核并释放巨大能量的过程，被称为人类社会终极能源，我国核聚变研究始于 20 世纪 60 年代，取得多项成果 [20][23] - 资本市场对核聚变关注度提升，一是技术取得突破，如中国“东方超环”“中国环流三号”、美国 NIF 等成果，以及谷歌与 CFS 签署协议；二是行业资本支出大幅增长，等离子体物理研究所中标金额同比大增，聚变新能（安徽）有限公司启动招标 [7][26] - 世界主要国家出台支持政策，美国发布战略、提供资金，中国支持前沿技术研发，德、英、法、日等国启动项目并资助；核聚变投资 2020 年迎来拐点，美国领先，中国紧随其后，磁约束路线受青睐 [7][30][34] - 核聚变技术路线多样，磁约束是主流方向，托卡马克装置投资大，磁体、真空室、包层、电源等是核心设备，建议关注高价值量设备投资机会 [7][37][47] 提高聚变三乘积，电源重要性凸显 - 实现核聚变需满足足够高温度、一定密度和能量约束时间，聚变三乘积大于一定值才能有效输出功率，托卡马克装置负荷分脉冲性和稳态性负荷，脉冲性负荷价值量占比和技术参数要求更高 [8][53][62] - 磁体电源方面，托卡马克装置发展使电源极限参数提高，我国参与 ITER 磁体电源设计获采购包，晶闸管是磁体电源主流功率器件，超导磁体电源设计有难点 [8][63][73] - 加热电源方面，主流辅助加热手段有高能粒子加热和射频波加热，包括 NBI、ICRH、LHCD、ECRH 四种类型，辅助加热系统对高压电源要求苛刻，PSM 电源是主流方案且已广泛应用 [77][86][90] 配套大科学工程，看好先发优势企业 - 核聚变发展处于探索阶段，部分企业率先开展配套电源研发并中标采购项目，如爱科赛博、许继电气、四创电子、英杰电气等，非上市公司金屹能源、森木磊石也有技术实力 [9][94] - 核聚变电源上市公司通过参与大科学工程积累经验、建立护城河，建议关注后续招标、中标进展及竞争格局变化 [95][97]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：攻守兼备红利50组合 - **模型构建思路**：结合"稳健+成长"风格，在红利资产中筛选兼具防御性和成长性的标的[15] - **模型具体构建过程**： 1. 基于中证红利全收益指数作为基准 2. 通过主动量化方法筛选50只个股，侧重红利质量因子（如股息率、盈利稳定性）和成长性指标（如ROE、营收增长率）[15][19] 3. 采用月度调仓机制，动态调整组合权重[15] - **模型评价**：在红利资产回调阶段仍能保持超额收益，体现攻守兼备特性[16][22] 2. **模型名称**：央国企高分红30组合 - **模型构建思路**：聚焦央国企标的，筛选高分红且低波动的个股[15] - **模型具体构建过程**： 1. 以中证中央企业红利指数和国有企业红利指数为初选池 2. 结合股息率、波动率因子排序，选取前30只个股[19] 3. 采用等权重配置[15] 3. **模型名称**：电子均衡配置增强组合 - **模型构建思路**：通过量化方法在电子行业全赛道均衡选股[15] - **模型具体构建过程**： 1. 以电子行业指数为基准 2. 综合估值、动量、盈利质量因子构建复合评分[8][26] 4. **模型名称**：电子板块优选增强组合 - **模型构建思路**：聚焦电子细分赛道龙头企业[15] - **模型具体构建过程**： 1. 筛选进入成熟期的电子三级行业（如印制电路板）[26][31] 2. 结合市值因子和盈利增速因子优选个股[8] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：红利质量因子 - **因子构建思路**：在传统股息率基础上增加盈利质量筛选[19] - **因子具体构建过程**： $$ \text{红利质量得分} = 0.6 \times \text{股息率} + 0.4 \times \text{ROE稳定性} $$ 其中ROE稳定性采用过去3年ROE标准差倒数[19] 2. **因子名称**：央国企分红因子 - **因子构建思路**：衡量央国企特殊分红能力[19] - **因子具体构建过程**： 结合股息支付率和国有股东持股比例构建加权指标[19] --- 模型的回测效果 1. **攻守兼备红利50组合** - 2025年初至今超额收益：4.76%（vs 中证红利全收益）[22] - 本周超额收益：0.85%[16] - 红利类基金分位数：35%[22] 2. **央国企高分红30组合** - 本周超额收益：0.11%（vs 中证红利全收益）[16] 3. **电子均衡配置增强组合** - 2025年初至今超额收益：2.40%（vs 电子行业指数）[8] 4. **电子板块优选增强组合** - 2025年初至今超额收益：5.83%（vs 电子行业指数）[8] --- 因子的回测效果 1. **红利质量因子** - 细分指数周度平均收益：0.88%（vs 中证红利指数超额显著）[16][19] 2. **央国企分红因子** - 央国企红利指数周度收益：0.08%（优于纯红利指数）[19] --- 注：所有模型均采用主动量化框架，通过"自上而下"的行业逻辑驱动因子筛选[14]

报告行业投资评级 - 中性丨维持 [8] 报告的核心观点 - 本轮钢铁稳增长政策对供给调控表述更直接，从“供需两端发力”到“淘汰落后产能”，更关注短期供需平衡表变化，推动去产能需经济稳增长配套 [2][6] - 本周在供需两端宏观利好情绪催化下，期货和产业共振，黑色系商品价格上行，下周宏观利好情绪有望延续，钢价预计震荡偏强运行 [4] - 随着“反内卷”政策深化，行业供需格局优化有望加速，当前是良好配置时点，投资可关注四条主线 [30] 相关目录总结 最新跟踪 - 本周五大钢材表观消费量同比 -3.92%，环比 -0.03%，建筑钢材成交量日均值 9.37 万吨，较上周下降 0.55 万吨/天 [4] - 本周样本钢企日均铁水产量升至 242.44 万吨，环比 +2.63 万吨/天，五大钢材产量同比 -3.04%，环比 -0.51% [4] - 本周钢材总库存环比 -0.30%，农历口径长材总库存同比下降 28.99%，板材库存同比下降 17.96% [4] - 上海螺纹涨至 3270 元/吨，环比涨 30 元/吨，上海热轧涨至 3360 元/吨，环比涨 50 元/吨，测算螺纹钢吨钢即期利润 140 元/吨，成本滞后一月利润 284 元/吨 [5] 热点关注 - 7 月 18 日工信部指出将实施新一轮钢铁等十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能，上轮着力于稳运行、扩需求 [6] - 自 2021 年以来，“弱需求”和“强成本”掣肘钢铁行业盈利，根源是产能过剩，扩需求和淘汰落后产能都是使供需平衡的手段，扩需求落地或循序渐进，对短期供需影响有限 [6] 反内卷关注主线 - 关注优质板材或特钢标的，如南钢股份等，成本端压力减轻，经营弹性有望释放，股东回报有望强化 [30] - 关注吨钢市值或 PB 相对低位的标的，如新钢股份等，业绩和估值修复空间或更显著 [30] - 关注国企改革主线下的并购重组标的，被并购重组企业资产质量提升后估值有望修复 [31] - 关注优质加工龙头和资源龙头，如久立特材等加工类标的，以及河钢资源等铜铁资源标的 [31]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [4] 报告的核心观点 - 2025年半年度业绩预告显示半数已发布公司单季度预增，主赛道元器件业绩率先兑现，不过受中下游权重个股影响板块二季度仍在筑底，剔除大额亏损个股后元器件25Q2业绩已恢复至23年水平 [11][19][22] - 中国自主可控先进航空装备不断丰富，解决了军贸供给端问题，有望引领中国对外军贸实现高端化破局，主机厂和飞机、雷达、导弹等为军贸核心受益环节和方向 [28][72] - 中航西飞新一代年轻化管理层上任，有望提升投资者关系重视程度，受益于美解除对华商用航空发动机出口禁令，其在大飞机和军机领域优势明显，军贸市场拓展积极作为，Y - 20级别大型运输机军贸需求大 [78][85][91] - 反无人机领域兵器工业集团布局广泛，反无人机系统由探测和杀伤系统组成可自由搭配，中美均有相关布局和需求，中国已有较多上市公司参与 [114][119][126] - 菲利华子公司在石英电子布和掩膜版精加工方面积极布局，有望受益于行业发展 [146][159] - 十四五收官之年，应甄选产品力、渗透率、客单价提升的核心标的，关注原材料元器件等上游配套环节 [177] 根据相关目录分别进行总结 业绩预告 - 选取截止2025年7月20日已发布业绩预告的32家公司分析，2025年二季度业绩同比增长公司占比56.25%，环比增长占比50%，同比和环比相对一季度边际改善公司分别占比50%和46.88%，预增公司集中在上游元器件环节、消耗性弹药&制导及低空经济赛道 [16][18] - 受航发动力、中航重机、七一二、海格通信等中下游权重公司影响，主赛道、军转民和新装备方向已预告2025Q2业绩公司整体业绩同比下滑 [19] - 主赛道上游元器件环节公司25Q2维持盈利，剔除航天电器影响后其他上游元器件环节公司单季度预估业绩中值已基本回升至2023年水平 [22] 对外军贸 - 中国自主研制武器装备崛起解决军贸供给端问题，如歼 - 10、歼 - 35、运 - 20等装备可出口，丰富的自主可控武器装备体系是军贸最大底牌 [28] - 中航成飞是国产自主研制军用战机典范，歼 - 10为军贸核心爆款型号，印尼考虑采购 [36] - 中航沈飞被誉为“中国歼击机摇篮”，歼 - 35有望成为军贸核心机型，美国向印度出售F - 35或刺激其出口 [41] - 中航西飞核心型号运 - 20及其衍生型号有望成为200吨级别爆款军贸运输机 [46] - 洪都航空核心教练机L - 15及导弹有较大出口空间，L - 15已获阿联酋订单 [47] - 中直股份直升机与通用飞机核心型号有出口记录，未来有望更多出口 [53] - 中无人机及航天彩虹开发新型号应对海外需求，有望恢复国际市场军贸份额 [54] - 国睿科技和航天南湖是核心雷达军贸厂商，国睿科技2025年军贸业务订单预计增加 [63] - 军贸带动行业量价齐升，主机厂商优先直接受益，军贸企业军贸毛利率高于主机厂，主机厂军贸毛利率有提升空间 [64][67] - 世界冲突增加军贸需求，中国装备优势明显，军贸或迎高速增长期，建议关注有爆款型号的主机厂和导弹等相关产业链标的 [71][73] 中航西飞 - 2025年7月中航西飞原董事长辞职，韩小军当选新董事长，杨锋任副总经理，左锋任董事会秘书，核心管理岗位年轻化 [79][82] - 2023年底韩小军任总经理后公司对外交流频次增加，此次新管理层有望进一步提升投资者关系重视程度 [85] - 美解除对华商用航空发动机出口禁令，商飞C919交付节奏有望加速，中航西飞承担C919约50%机体结构研制任务，长期国际转包经验保障部件供应 [91][92] - 受战略牵引，中航西飞在军机领域负责大型运输机等核心型号，产品可拓展性强 [97] - 其全资子公司中航天水飞机工业有限责任公司飞机维修专业能力提升，可承接后续维修需求 [100] - 7月17日中航技与陕飞召开军贸高层峰会，围绕军贸多方面展开研讨，运 - 8/9系列有出口潜力 [103] - 世界范围内与Y - 20同级别的C - 17及IL - 76军贸需求大，小国也有大型运输机需求，Y - 20未来军贸市场前景好 [111] 反无人机 - 2025年7月20日兵器工业集团发布《陆战之翼》宣传片，展示无人/反无人装备，构建多层次软硬杀伤结合的综合反无系统 [114] - 反无人机系统探测识别和杀伤系统形式多样可自由搭配，不同探测和杀伤方式各有优缺点 [119] - 美国在反无人机体系理论认知、财政支持和战法演练方面领先，其反无人机战技术追求探察、扰骗、毁伤三位一体 [125] - 中国各大军工央企在2024年珠海航展展示多款反无人机系统，如航天科技集团“赤焰”激光反无人机系统等 [126] - 预计到2027年美国国防部反无人机需求规模将达19.18亿美元，不同类型反无人机系统搭配分布有特点 [131] - 中国联创光电、新劲刚等多家上市公司在反无人机领域有布局，涉及整机系统、雷达等多个环节 [133] 菲利华 - 224Gbps高速互联技术要求覆铜板达到M9级别，石英纤维电子布依托低Dk/Df可满足该要求 [137][141] - 菲利华子公司中益新材2017年启动超低损耗石英电子布项目，2025年完成专利申请进入批量制备和供货阶段，第二代产品壁垒深厚计划扩产 [146][152][153] - 菲利华子公司上海石创拟投资建设TFT - LCD及半导体用光掩膜版精密加工项目，济南光微拟投资建设高端电子专用材料精密加工项目 [159] 十四五务期必成 - 2025年是十四五收官之年，“一年补三年欠账”牵引产业链弹性，中期十五五继续加码军工，军贸、国企改革、军事AI等带来重估机会 [177] - 选股应关注产品力、渗透率、客单价提升标的，推荐配置组合包括超配含“弹”量、关注无人化装备、军事AI等相关标的 [177]