报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 AI - 字节多模态模型和国产垂类Agent重磅更新，字节模态模型拓展小参数版本，性能提升、API成本下降，有望加速商用落地；两大国产垂类Agent Lovart.ai和腾讯的CodeBuddy发布，分别聚焦设计和编程场景 [3] - 后续AI催化包括字节2025FORCE原动力大会预计6月11 - 12日开展，豆包大模型将全面焕新，企业级Agent开发工具也有望升级；二季度小米、小度、Rokid等品牌的AI眼镜正式发售，珞博科技等公司的AI新玩具有望发布 [5] 港股&互联网 - 腾讯Q1游戏与广告超预期，微信Agent有望建立独特生态，游戏和广告超预期，游戏超预期来自王者/CF等老游戏流水创历史新高，广告来自于AI带动广告效果提效 [6] - 网易Q1游戏收入超出预期，关注520新品发布会，新游戏《漫威争锋》《燕云十六声》等和老游戏《第五人格》等增长 [12] - 哔哩哔哩三谋重点赛季S7到来，关注小游戏与AI对广告的增量 [14] - 快手可灵全球份额快速提升，可灵2.0版本接受度较高，正式组建可灵AI事业部 [15] 游戏 - 完美《异环》二测开启招募，巨人《超自然》周流水起量快，5月新品密集，Q1业绩落地，合同负债增加明显，Q2确认收入环比Q1有望增加，AI游戏布局积极 [19] IP - 上海电影产品进入密集发布期，持续推荐；关注光线传媒自有IP衍生布局进展，《中国奇谭》首部动画电影《浪浪山小妖怪》正式定档8月2日，光线传媒加速各类头部公司达成IP衍生合作 [23] 影视 - 即将进入暑期密集定档和宣发周期，关注供给回暖情况；剧集关注长视频平台战略调整，阿里大文娱对优酷剧集集数做限制 [23] 短剧 - 盈利模式从付费短剧转向免费短剧，出品公司与平台合作，共担宣发压力，短剧制作向精品化发展是必然趋势 [24] 出版 - 一季度国有出版主业稳健，持续关注“AI教育”进展，国有教育出版一季度财报表现稳健，关注AI教育和谷子经济 [27] 营销 - 腾讯广告业务超预期，AI广告落地快，腾讯1Q25广告收入319亿，同比增长20%，AI赋能广告创意生成等，更精准的广告投放提升广告营收 [27] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - AI：本周板块略有回调，44家AI应用公司平均下跌0.71%，春节后至今下跌3.23% [28] - 恒生科技：恒生科技指数小幅上涨，本周上涨1.95%，年初至今指数上涨18.2% [28] - 游戏：指数有所调整，上周申万游戏Ⅱ指数下跌1.2%，年初至今上涨8.0% [31] - 影视院线：低位院线公司本周相对平稳，上周影视院线（申万）指数下跌1.40% [32] - 出版：高股息公司本周涨幅领先，上周出版（申万）指数下跌1.41% [34] - 营销：板块保持平稳，本周申万广告营销指数上涨0.11% [34] 本周AI专题 - AI事件前瞻：关注国产模型更新和AI玩具进展，包括谷歌相关大会、美图影像节、字节AI大会等，以及AI眼镜上市发售、多款AI玩具发布 [36] - 互联网AI应用进展：腾讯AI广告初见成效，微信Agent空间大，AI效果在主业中反映，C端应用布局有望持续受益于腾讯生态；阿里通义模型高频迭代，AI赋能电商已有成效，阿里云收入受益于AI持续高增，通义模型快速迭代和开源 [37][43] - 今年以来Agent新品多，本周新发布AI设计和编程Agent，国内公司发力Agent产品，本周Lovart.ai和腾讯CodeBuddy发布 [44] 行业数据跟踪 - AI应用访问量：字节新视频模型发布，即梦网页版最新周度访问量环比增长31%，展示了主要通用型&社交AI应用、多模态AI应用、办公&教育AI应用网站访问量及变化 [53][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月我国新增社融1.16万亿，较去年同期多1.2万亿，1 - 4月累计新增社融16.3万亿，较去年同期多3.6万亿，主因政府债较去年同期多融资3.6万亿，新增专项债较上年同期多4679亿，叠加超长期国债发行支持财政加力投资 [1] - 中办、国办发文推进城市更新，包括城中村、老旧街区改造，完善基础设施、修复生态系统 [1] - 今年政府债发行快于去年，财政资金充足，建议关注“两重”“两新”投资方向，城市更新政策支持力度将加大 [1] 根据相关目录分别进行总结 建筑板块行情回顾 - 本周中信建筑指数涨0.9%，沪深300涨1.1%，板块跑输大盘0.2个百分点；房建建设子板块表现最好，跑赢大盘1.1个百分点 [2][12] - 本周涨幅前三公司为中毅达（+23.4%）、东珠生态（+22.2%）和郑中设计（+20.2%） [2] 资金面数据追踪 本周资金面情况 - 专项债：本周融资总额956亿元，到期11亿元，融资净额945亿元；2025年内累计新增发行总额13372亿元，发行进度29.7% [2][21] - 城投债：本周融资总额82亿元，融资净额 - 236亿元，较上周上升28亿元 [2] - 土地出让金：本周百城土地成交金额245亿元，2025年累计同比上升21%；30城住宅成交面积164万方，2025年累计成交面积同比上升2% [2][30] 月度数据跟踪 - 1 - 3月公共财政收入累计同比 - 1.1%，公共财政支出累计同比未提及；土地出让金累计同比 - 16% [34] - 1 - 3月固定资产投资累计同比上升4.2%，较1 - 2月上升0.1个百分点；基建投资（含电力）累计同比上升11.5%，较1 - 2月上升1.5个百分点 [36] - 3月企事业单位新增人民币中长期贷款15800亿元，较上年3月少增200亿元；1 - 3月累计同比下降10.0% [41] 行业数据追踪 领先数据（PMI） - 4月建筑业PMI为51.9，较上月降1.5；新订单PMI为39.6，较上月降3.9 [51] - 4月建筑业活动预期PMI为53.8，较上月降1.5；活动人员PMI为37.8，较上月降3.6 [47] - 4月建筑业投入品价格PMI为47.5，较上月降2.0；销售价格PMI为47.2，较上月降0.3 [48] 固定资产投资一览表 - 展示了2024年2月 - 2025年3月固定资产投资完成额、房地产业投资、基础设施建设投资等细分行业的累计同比数据 [52] 月度发电装机情况 - 展示了2024年1 - 2月 - 2025年3月全国发电装机容量（合计、水电、火电等）的当月新增、同比、累计值、累计同比数据 [53] 上市企业经营数据跟踪 - 展示了中国建筑、中国中冶等重点建筑企业新签订单和新签海外订单的累计值及累计同比趋势 [54][55] 周度要闻回顾 行业一周要闻回顾 - 新疆电力总装机突破2亿千瓦，新能源装机1.12亿千瓦，占比55.72% [56] - 内蒙古一季度新型储能累计调用充电电量同比提高420%，放电电量6.3亿千瓦时，同比提高446% [56] - 哥伦比亚总统表示该国计划加入共建“一带一路”倡议 [56] - 中蒙两国第二条跨境铁路工程开工 [56] - 国务院发布2025年度立法工作计划，含国家发展规划法草案等 [56] - 中办、国办支持城市更新行动，鼓励金融机构参与，加强基础设施建设等 [1][3][56] - 山东新能源和可再生能源装机占比超51% [3][56] - 证监会鼓励私募基金参与上市公司并购重组 [56] 公司一周要闻回顾 - 陕建股份4月中标3个5亿元以上项目，合计金额78.8亿元 [58] - 海南华铁拟2亿 - 3亿元回购公司股份 [58] - 东湖高新终止股权收购事项 [58] - 中国能建向特定对象发行A股股票申请获上交所审核通过 [58] - 城地香江全资子公司签订16.32亿元中国移动机房楼项目EPC总承包合同 [58] - 中国化学孙公司涉及诉讼 [58] - 东珠生态参股迪洛斯人工智能科技（四川）有限公司10%股权 [58] - 隧道股份控股股东拟2.5亿 - 5亿元增持公司股份 [58] - 中国核建1 - 4月新签合同575.60亿元，同比增长11.8%；营业收入348.86亿元，同比增长1.9% [58] 中企海外项目最新进展 - 中国交建沙特塞德拉项目四期J区域房建基础施工收官，喀麦隆克里比深水港二期项目投入运营 [60] - 中国能建签约印尼项目，安哥拉项目验收，沙特光伏电站全容量商业运行 [60] - 中国化学中标阿曼项目 [60] 公司估值 - 展示了中国建筑、中国中铁等主要建筑公司截至5月16日收盘的投资评级、股价、市值、EPS、P/E、PB、股息率等估值情况 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年军工板块营收增1.16%，船舶、航发、航空营收正增长，利润受下游需求和产品价格下调影响下滑；2025年一季度部分板块回暖，行业业绩有望触底回升；2024年底以来军工板块积极信号多，基本面加速回暖 [1][2] - 配置围绕传统军工、新域新质、改革出海三条投资主线，并给出各方向推荐标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 24年年报及25年一季报回顾 2024年年报回顾 - 162家重点公司营收7649.03亿元，同比升1.16%；船舶、航发、航空营收正增长，地面兵装等板块营收下降 [11] - 归母净利润266.55亿元，同比降38.01%；仅船舶板块净利润正增长，其他板块下降 [13] - 毛利率从19.8%降至17.7%，净利率从5.69%降至3.48%，产业链各环节毛利率均下降，中游降幅最大 [14] - 四费费用率总体占营收比例下滑0.09个百分点至12.71%，研发投入稳定增长，财务费用率提升，销售费用率下滑，管理费用率持平 [20] - 应收账款绝对金额及占营收比例上升，经营净现金流下降；合同负债和存货小幅增加 [22][24] 25年一季度回顾 - 162家重点公司营收1538.94亿元，同比升2.35%；地面兵装等板块营收正增长，商业航天板块承压 [28] - 归母净利润73.10亿元，同比降7.80%；船舶板块正增长，地面兵装与航天（弹）回暖，其他板块利润端承压 [31] - 毛利率从18.9%降至18.6%，净利率从5.27%降至4.75%，产业链各环节毛利率涨跌不一，上游下降，中下游探底回升 [34] - 四费费用率总体占营收比例上升0.22个百分点至13.15%，研发投入增长，财务费用率提升，销售费用率下滑，管理费用率微增 [37] - 应收账款绝对金额及占营收比例上升，经营净现金流改善但仍为负；合同负债和存货持续增加 [41][43] - 自2024末起多家上市公司发布订单公告，2025年4月以来订单公告持续发酵，军工板块基本面加速回暖 [46] 重点标的盈利预测与估值 - 给出传统军工、新域新质、改革出海方向多家重点公司的总市值、归母净利润预测及PE估值 [52][54] 投资策略 宏观大势 - 国际局势复杂，中美战略竞争态势或强化，国内需求旺盛，军贸市场有望成第二增长曲线，国防军费将长期稳健增长 [55] 传统军工 - 船舶行业水面舰艇放量，水下装备待发；航发行业产品谱系丰富，产能质量突破；航空航天增长稳健，关注边际改善方向 [56][57][58] 新域新质 - 新式战争以人工智能为牵引，无人系统、低成本精确制导弹药、新一代智能化作战底座是主要构成 [59] - 新质生产力方面，商业航天产业建设需提速，低空经济和大飞机打造万亿市场 [60][61][62] - 新技术方面，MEMS等新器件渗透率提升，3D打印迭代，陶瓷基复合材料产业化应用迎来拐点 [63][64][65] 改革出海 - 军贸出海方兴未艾，市占率有望提升；军工国改聚焦资产整合与重点领域控制 [66][67] 投资建议 - 围绕传统军工、新域新质、改革出海三条投资主线配置，给出各方向推荐标的 [3][68][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月12日中美发布日内瓦联合声明，在90天缓冲期内，美国对中国商品加征关税从145%降至30%，中国对美国商品加征关税从125%降至10%，首轮谈判超预期，看好具备国际化供应链布局和制造优势的出口链企业 [2] - 布鲁可5月以来密集推新，已发售名侦探柯南奇迹版（预售）等新品，研发创新能力突出 [2] 根据相关目录分别进行总结 第一章地产及家居行业—地产、家居内销订单月度跟踪 - 新房销售：本周（5.10 - 5.16）33个城市新房共成交200.64万平，同比 - 13.78%、上周为 - 6.05%；环比 + 30.76%、上周为 - 27.59%；北上广深新房成交9.84、25.82、18.91、5.51万平，同比 + 4.93%、+ 7.05%、+ 37.62%、 - 1.07%；环比 + 61.75%、+ 60.97%、+ 3.57%、+ 150.36%；4月，33个城市新房共成交752.1万方，环比 - 27.3%、同比 - 5.2% [14][23][37] - 二手房销售：本周（5.10 - 5.16）16个城市二手房共成交194.18万平，同比 - 4.77%、上周为 - 19.96%；环比 + 42.79%、上周为 - 10.78%；北京、深圳二手房成交3804、1369套，同比 + 15.85%、+ 56.91%，环比 + 34.35%、+ 27.68%；4月，16个重点跟踪城市二手房共成交862.2万平方，环比 - 8.0%、同比 + 15.9% [14][29][39] - 住宅销售及相关数据：25年3月住宅竣工、地产开工、销售面积同比 - 6%、 - 24.4%、 - 0.6%；2025年4月百强房企销售额同比 - 8.7%（1 - 3月单月同比 - 3.2%、+ 1.1%、 - 11.4%）、环比 - 10.4%（1 - 3月为 - 49.6%、 - 17.3%、+ 68.8%） [46][47] - 社零数据：25年3月社零当月同比 + 5.9%，家具类、纺织服装、金银珠宝同比 + 29.5%、+ 3.6%、+ 10.6% [53] 第二章造纸行业—浆价、纸价周度跟踪 - 浆价：截至5月16日，阔叶浆均价为4236元/周环比 + 1.3%、年同比 - 26.7%，针叶浆均价为6076元/周环比 + 1.9%、年同比 - 6.0%，国废均价为1435元/周环比 + 0.2% [15][55] - 纸价：截至5月16日，双胶纸均价为5175元/周环比 - 1.4%、年同比 - 10.0%，生活用纸均价为5817元/周环比 - 1.7%、年同比 - 13.2%，白卡纸均价为4060元/周环比 - 0.2%、年同比 - 6.7%，箱板纸均价为3498元/周环比 - 0.2%、年同比 - 3.6% [15][57] 第三章纺服行业—品牌服饰电商月度、棉价周度、海外品牌季度跟踪 - 棉价：截至5月16日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为14577、13390、13355元/吨，环比上周 + 3.2%、+ 3.4%、 - 1.1%，年同比 - 9.8%、 - 11.9%、 - 7.4%；国际棉花价格为77美分/磅，环比上周 - 1.3%，同比 - 9.2%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为20520、19620元/吨，环比上周 + 1.1%、+ 2.1%，年同比 - 9.9%、 - 6.2% [16][61] - 品牌服饰电商流水：4月，安踏（ - 27.3%）、李宁（ - 8.0%）、斐乐（ - 30.2%）、迪桑特（ - 16.2%）、始祖鸟（ - 35.9%）、特步（ - 0.6%）、361度（ + 1.8%）、耐克（ - 21.5%）、阿迪达斯（ - 3.8%）；波司登（ + 3.6%） [16] - 海外服饰品牌：Lululemon FY24Q4收入同比 + 14%（固定汇率），其中美国、加拿大、大中华区、其他国际地区收入分别同比 + 5%、+ 16%、+ 48%、+ 33% ，指引FY25收入同比增长5% - 7%；FY24Q4 Asics收入同比 + 25.1%，指引FY25收入 + 15%；FY25Q3 VF收入同比 + 1.9%，上调全年FCF指引为4.40亿美元，UA收入 - 5.7%，上调全年收入指引同比 - 10% [64][65] - 制鞋龙头：25年4月裕元集团制造业务收入同比 + 10.5%，丰泰企业营收增速美元口径同比 + 4.4% [67] 第四章黄金钻石—金价周度跟踪、培育钻石印度进出口数据月度跟踪 - 金价：截止5月16日，COMEX黄金收盘价为3205.3美元/盎司，环比上周 - 3.72%、年同比 + 36.84%；SHFE黄金收盘价为751.8元/克，环比上周 - 4.64%、年同比 + 33.20% [17] - 黄金珠宝电商流水：4月，老铺（ + 109.1%）、周大福（ + 26.9%）、周大生（ + 16.9%）、潮宏基（ - 39.7%） [17] - 印度培育钻石进出口：25年4月印度培育钻石毛坯进口额0.91亿美元/+ 54.8%、环比 + 51.7%；培育钻石裸钻出口金额1.11亿美元/+ 0.6%、环比 - 16.0% [17] 第五章出口链—中国出口、越南出口数据月度跟踪 - 中国出口：25年4月我国出口当月同比 + 8.1%（美元口径，25年3月为 + 12.4%），其中家具、服装、鞋靴、纺织品出口当月同比分别为 - 7.8%、 - 1.2%、 - 0.2%、+ 3.2%（25年3月分别为 + 8.2%、+ 9.3%、+ 10.0%、+ 16.5%） [18] - 越南出口：未提及 第六章医美—NMPA认证注射类医美产品跟踪 - NMPA认证注射类医美产品：目前获NMPA批准的三类胶原蛋白注射医疗器械证8张（透明质酸为70 + 张左右），其中25年4月锦波生物旗下带填充功能的重组胶原凝胶产品注册获批；肉毒素（乐提葆、衡力、保妥适、丽舒妥四大品牌）、童颜针/少女针（爱美客 - 濡白天使、华东医药 - 伊妍仕、长春圣博玛 - 艾维岚、江苏吴中 - aesthefill）为7、4张 [20] - 美妆个护电商流水：4月，韩束（ + 100.7%）、可复美（ + 72.2%）、可丽金（ + 278%）、毛戈平（ + 38.9%）；润本（ + 17.0%）、自由点（ - 1.9%）、冷酸灵（ + 56.1%） [20]

报告公司投资评级 - 首次评级为买入 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内第三方智驾芯片及解决方案龙头，具备软硬一体技术、战略及商业模式领先性 [1] - 2025年是征程6系列芯片及高阶全栈智驾解决方案HSD量产元年，实现量价齐升，有望开启新一轮加速成长周期 [1] 公司战略 发展历程 - 2015 - 2018年定位AI软件算法研发，涉及多场景；2019 - 2020年战略聚焦智驾，转向软硬件结合；2021 - 2023年推出中阶智驾芯片及解决方案；2024年至今推出J6系列芯片，发力高阶智驾解决方案并完成港股上市 [17] 团队背景 - 拥有全球顶级创始及高管团队，具备领先的智驾全栈自研能力，股权采用A/B类不同投票权架构 [18][20] - 汇聚数千名各领域优秀人才，智驾软硬件研发人员超1500人，高阶智驾团队超1000人，全球知识产权布局超1900项 [25] - 股东覆盖车企客户、Tier1、生态链合作伙伴及顶级投资机构 [26] 发展战略 - 创业目标是成为机器人时代的Wintel，战略聚焦智能驾驶，使命是赋能智能汽车和机器人，愿景是打造人人爱用的智能驾驶产品 [27][30] - 价值观为“成就客户，耐得寂寞”，战略打法为快人一步、软硬结合和软件牵引 [30] 产品业务 - 具备智驾全栈软硬件产品，业务包含解决方案和技术授权及服务，产品面向乘用车ADAS和AD系统 [32][35] - 2024年主营业务收入23.8亿元，同比+53.6%，毛利率77.3%，技术授权及服务业务营收及毛利占比分别约69%、82% [36] - 目前解决方案业务以中低阶智驾芯片销售为主，技术授权及服务业务以更高毛利率的IP授权为主 [39][41] 商业模式 - 在智驾产业链定位Tier2，产品技术含量及附加值高，商业模式灵活可拓展 [43] - 客户覆盖一线车企及Tier1，前五大客户营收占比超70%，持续拓展智驾生态价值链，2024年新增100多款车型定点 [45][47][50] 行业趋势 汽车智能化大势所趋，智驾普及与升级并进 - 2020 - 2024年国内汽车电动化推动智能化普及，2025年有望成为AD普及元年 [53] - 国内ADAS已成为主流，AD尚待普及，海外ADAS普及度高于国内，AD渗透率或低于国内 [55][59] 车企智驾平权战略清晰，中高阶智驾全面下沉 - 2025年中低阶智能驾驶全面下沉，成为新车标配元年，核心原因包括技术成熟、成本下降和主机厂竞争焦点升级 [60][63] - 比亚迪、吉利、奇瑞、零跑等车企纷纷发布智驾方案，特斯拉和华为也有智驾系统更新 [63][73][78] 自主可控大势所趋，征程6芯片加速中高阶替代 - 芯片是汽车行业核心卡脖子环节，2021年缺芯加速自主可控进程，汽车智能化+电动化重构产业链，加速国产替代 [82][83] - 地平线2024年ADAS芯片市占率跃居国内第一，AD芯片市场外资主导，国产华为和地平线相对占优 [83][85] - 主机厂高阶智驾芯片自主可控路径为自研+第三方合作，自研或难成主流趋势，开放合作是主流 [90][91][92] - 地平线征程6系列开启国产替代新范式，2025年成为主机厂选择的“最大公约数” [94][97] 竞争优势 智驾软硬一体模式稀缺，向高而行战略清晰 - 践行软硬一体模式，具备高阶智驾全栈解决方案能力，覆盖高价值链环节，综合竞争力强 [100][103] - 打造全栈高阶智驾解决方案战略清晰，成长曲线持续加速 [105] 以全新J6芯片及Nash BPU打造坚实底座 - J6系列芯片可提供中高低阶智驾解决方案，旗舰版J6P对标英伟达下一代Thor系列 [106][107] 投资价值 我们与市场普遍观点的不同 - 市场担心主机厂自研芯片限制公司市场空间，低估公司智驾软件算法能力，忽视海外市场拓展和长期愿景 [8] - 公司智驾芯片龙头地位持续验证，2025年HSD高阶智驾解决方案有望刷新认知，2026年中低阶智驾海外或规模放量，长期愿景潜在拓展空间大 [8] 盈利空间 - 2025年J6M/E芯片放量，中长期HSD高阶方案贡献成长空间，预计2025 - 2026年营收分别达34.1、58.0亿元，同比分别+43.1%、+70.1% [9] - 未来3 - 5年营收复合增速有望达50%，2026年开始减亏，2027年有望季度盈利，2028年总营收有望达120亿元，净利润超10亿元 [9] 投资空间 - 公司作为AI端侧科技创新标杆享受估值溢价，智驾平权打开赔率空间，高阶智驾成胜负手，给予“买入”评级 [10]

报告行业投资评级 - 维持强于大市 [8] 报告的核心观点 - 预计2025年全球工商业储能新增装机增速超40%，欧洲市场预计新增3.6GWh，同比增速超60%，IRR有望达15%以上，回收期短至3 - 4年；美国市场NEM3.0降低上网电价，刺激企业配储需求；亚非拉国家停电、涨电价事件频发，提高配置工商储积极性；主流厂商推出性价比单品，价格下降 [1] - 建议关注头部工商储生产商，如德业股份、艾罗能源、固德威、派能科技、盛弘股份等 [1][7][58] 根据相关目录分别进行总结 每周观察 - 2024年全球工商业储能新增装机量4.4GW/10.9GWh，容量同比增长44.6%，预计2025年新增6.1GW/15.26GWh，同比增长40%；2024年欧洲新增2.6GWh，占全球约24%，预计亚非拉市场今年增速较高 [2][14][17] - 2024年欧洲新增电池储能装机21.9GWh，同比增长15%，其中工商储2.2GWh，同比增长15.8%；预计2025年新增3.6GWh，同比增长超60%，2029年新增20GWh，年均增速54%；补贴政策、税收优惠和动态电价促进欧洲工商储发展，动态电价下光储系统IRR超15%，回收期缩短至3 - 5年 [3][18][23] - 2024年美国工商储新增370MWh，容量同比增长11%，NEM3.0政策促使企业投建储能系统，预计2028年新增装机可达1.2GWh [4][37][41] - 亚非拉国家今年停电、涨电价事件频发，如南非电价上调12.74%，尼日利亚电网崩溃六次，工商储可提升用电稳定性 [5][44][45] - 慕尼黑Intersolar 2025储能展和尼日利亚国际电力能源展上，主流厂商推出性价比工商储单品，价格下降，适配不同市场，刺激需求放量 [6][50][54] 板块行情回顾 板块行情概述 - 本周上证综指+1.16%，创业板+1.41%，中信电力设备及新能源指数+1.25%；细分板块中，光伏、风电、电动汽车、电力设备、工控和储能板块涨跌幅分别为+2.25%、 - 0.10%、+3.80%、 - 0.26%、 - 0.26%、 - 2.47% [60] - 本月上证综指+3.10%，创业板+4.74%，中信电力设备及新能源指数+5.10%；细分板块中，光伏、风电、电动汽车、电力设备、工控和储能板块涨跌幅分别为+5.69%、+4.42%、+8.49%、+2.79%、+0.04%、+1.84% [63] 行业估值比较 - 截至2025年5月16日，沪深300估值为11.88倍，储能、电动汽车、电力设备、风电、工控、光伏板块市估值分别为36.53、24.09、11.10、31.46、41.72、15.03倍，相对沪深300的估值溢价率分别为2.07、1.03、 - 0.07、1.65、2.51、0.26倍 [67] 行业数据跟踪 光伏 - 2024年累计新增光伏装机277.98GW，同比增长28.68%；2025年1 - 3月新增发电容量累计59.71GW，同比增长30.55%，2月单月新增20.25GW，同比+124.45% [71][73] - 2024年光伏组件累计出口规模240.91GW，同比+27.66%；2025年1 - 3月累计出口59.33GW，3月当月出口22.75GW，同比 - 0.7% [76] - 硅料价格下滑，采购节奏慢，库存消化是核心问题；硅片价格走势承压，部分厂商减产；电池片价格博弈激烈，短期内可能继续下跌；组件价格跌势有望止稳，海外市场价格大致稳定 [78][79][83][90] 风电 - 截至2024年，风电累计装机量5.21亿千瓦，同比增长18.0%；2024年1 - 12月新增并网容量79.34GW，同比+4.54%；2025年1 - 3月新增并网容量13.98GW，同比 - 5.08%，3月新增5.52GW，同比 - 12.28% [102][104] - 2025年3月风电设备平均利用小时578.35小时，比上年同期减少2.96% [108] 电力设备 - 2025年1 - 3月电网累计投资额为956.2亿元，累计同比增长24.81%；3月发电设备产量为3119万千瓦，同比上升98.91% [112][114] - 2024年全国发电量94181亿千瓦时，同比增长5.71%；全社会用电量98521亿千瓦时，同比增长6.81% [118][119] - 本周电力设备上游原材料价格中，铜价、钢价上升，银价下降，铁价持平 [125] 新能源汽车 - 锂电本周走势较好，需求处于旺季，Q1终端汽车销量同比增长45%，4月需求稳定在120万辆，5月预计高增，关注电池、结构件、磷酸铁锂正极、负极环节头部公司及新技术方向 [129] - 产业链价格方面，本周523三元、523三元前驱体、高端负极材料、中端负极材料、干法隔膜、湿法隔膜、四氧化三钴、硫酸钴与上周持平；磷酸铁锂、电解钴、六氟磷酸锂均价较上周下降 [134] 工控 - 4月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，比上月下降1.5pct，生产、新订单、原材料库存和从业人员指数低于临界点，供应商配送时间指数高于临界点，制造业生产和市场需求回落，建议关注细分赛道龙头 [147] 公司行为统计 - 未来三个月部分公司有大小非解禁，如阳光电源、日月股份等 [159] - 本周部分公司有大宗交易，如ST华西、国轩高科等 [160] - 本周部分公司大股东有增减持，如朗新集团、汇川技术等减持 [162] - 本周部分公司有股权质押，如亿纬锂能、东方日升 [162]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][13] 报告的核心观点 - 2024年公司营收264.15亿元，同比增长9.78%；归母净利润7.49亿元，同比增长112.11%；扣非归母净利润3.53亿元，同比增长105.60%；25Q1营收59.27亿元，同比下降5.79%；归母净利润0.84亿元，同比下降69.64% [2] - 受益于国内信创打印机出货持续增长，一带一路推动下海外需求旺盛，叠加公司A3打印机销量高速增长，预计2025 - 2027年营业收入分别为156.76/193.94/237.53亿元，同比分别变动 - 40.65%/23.72%/22.48%，归母净利润为15.60/22.12/29.90亿元，同比分别增长108.28%/41.73%/35.21%，对应PE 20/14/10倍 [2][13] 各部分总结 公司经营情况 - 2024年纳思达营收264.15亿元，同比增长9.78%；归母净利润7.49亿元，同比增长112.11%；扣非归母净利润3.53亿元，同比增长105.60%；对相关子公司计提资产减值损失总计9.03亿元，剔除影响后归母净利润为15.49亿元；毛利率同比提高0.61pct至32.27%；销售/管理/研发/财务费用率分别变动 - 1.24/-2.20/-0.83/-1.11pct [4] - 2025年第一季度，纳思达营收59.27亿元，同比下降5.79%；归母净利润0.84亿元，同比下降69.64%；毛利率逆市同比提升0.48pct至31.70%；销售/管理/研发/财务费用率分别变动 - 0.41/-0.36/-0.04/+1.09pct [4] 分业务情况 原装打印 - 2024年奔图营收46.58亿元，同比+19.87%；净利润6.15亿元，同比+10.87%；打印机销量同比+11.21%，海外市场覆盖110余国家和地区，占总出货量接近50%，国内商用市场销量逆势增长5%，信创市场出货量同比+50%，奔图A3打印机销量同比+131.44%；利盟国际营收22.43亿美元，同比+7.98%，打印机销量同比+31.13%，EBITDA为2.83亿美元，同比+69.30% [9] - 2025年第一季度，奔图营收9.92亿元，同比 - 3.34%；净利润0.97亿元，同比 - 49.89%；打印机销量同比 - 6.79%，信创市场销量同比+11.24%，国内商用市场销量同比+7.11%，A3打印机销量同比+51.00%，海外受个别市场采购节奏影响，奔图国际销量同比 - 27.11%；利盟国际营收5.13亿美元，同比 - 4.85%；净利润253.82万美元，同比 - 74.08%，利盟整体打印机销量同比 - 13.64% [10] 集成电路 - 2024年，极海微营收14.00亿元，同比 - 1.52%；净利润3.63亿元，同比+109.97%；扣非净利润1.30亿元，同比+14.52%；芯片销量6.15亿颗，同比+26.01%，非打印耗材芯片销量同比+42%；研发投入超过营收30%，在多领域推出产品，积极布局人形机器人领域并实现部分批量出货 [11] - 2025年第一季度，极海微营收2.54亿元，同比 - 19.72%；净利润0.12亿元，同比 - 70.40%；非耗材芯片营收1.04亿元，同比+58.52%；总体芯片出货量达1.25亿颗，同比+9.38%，非耗材芯片销量同比+38.22% [11] 通用耗材 - 2024年，通用耗材业务营收61.72亿元，同比+10.45%；净利润0.74亿元，同比 - 44.17%；行业竞争下综合毛利率下降3%，公司凭借优势实现市占率稳步提升，打开增长点并实现海外客户突破 [12] - 2025年第一季度，公司通用耗材业务营收13.22亿元，净利润0.16亿元，整体通用耗材出货量同比 - 0.56% [13] 重大事项 - 2025年3月26日，纳思达公告重大资产出售预案，预计出售利盟国际100%股份，预估交易对价范围在0.75 - 1.5亿美元，最终交易对价相较于预估交易对价上调/下调幅度不超过3000万美元；剥离利盟有望优化财务结构，聚焦自主品牌 [13] 财务指标预测 | 重要财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 24,062.01 | 26,414.80 | 15,676.23 | 19,393.97 | 23,752.84 | | YoY(%) | -6.94 | 9.78 | -40.65 | 23.72 | 22.48 | | 净利润(百万元) | -6,185.11 | 749.20 | 1,560.39 | 2,211.55 | 2,990.22 | | YoY(%) | -432.02 | 112.11 | 108.28 | 41.73 | 35.21 | | 毛利率(%) | 31.66 | 32.27 | 35.05 | 35.95 | 36.80 | | 净利率(%) | -25.70 | 2.84 | 9.95 | 11.40 | 12.59 | | ROE(%) | -65.19 | 7.47 | 13.51 | 16.15 | 18.02 | | EPS(摊薄/元) | -4.35 | 0.53 | 1.10 | 1.55 | 2.10 | | P/E(倍) | -5.01 | 41.39 | 19.87 | 14.02 | 10.37 | | P/B(倍) | 3.27 | 3.09 | 2.69 | 2.26 | 1.87 | [15]

报告行业投资评级 - 机械设备行业维持“强于大市”评级 [4] 报告的核心观点 - 华为、腾讯等巨头与机器人厂商合作，赋能其模型训练、研发效率和应用场景开拓，加速人形机器人商业化落地，看好大厂合作赋能后机器人厂商发展 [1][2][11] - 中证发布科创创业机器人指数，首批样本涵盖34家公司，预计更多资金流入机器人板块，行情持续 [1][2][11] - 看好具身智能方向，建议挖掘“AI＋机器人”投资机会，如外骨骼机器人、灵巧手、传感器、机器狗等方向 [1][2][11] 专用设备重点子行业观点 工程机械 - 国内市场：5月上半月内销数据不佳致头部公司回调，但上半月数据不代表整月，今年内销销量有望两位数增长；4月挖机内销增长16%，温和复苏且结构向好；看好国内市场周期回升，包括周期位置、新增投资和更新换代等因素 [21] - 海外市场：美国关税影响有限，4月挖机出口销量超预期；海外市场是利润主要来源，全年出口维持15%增速；总体看好内需未来三年上行，国内海外共振 [22][23] - 重点推荐：徐工机械、三一重工、柳工、山推股份、中联重科、安徽合力、恒立液压、浙江鼎力等 [24] 半导体设备 - 半导体自主可控逻辑增强，美国出口管制使国内高端芯片自主可控需求提升，模拟芯片自主化率有望提高；国产设备能较好替代，经济性明显，看好国产化率加速提升 [25] - 行业基本面：2025年前道CAPEX仍有增长，先进制程和成熟制程表现良好，后道封装复苏；国产替代诉求强，设备厂推进供应链国产化；预计设备国产化率快速提升，头部整机设备企业订单有望增长 [26] - 重点推荐：正帆科技、中微公司、华峰测控、华海清科、盛美上海、中科飞测、精测电子、新莱应材、富创精密等 [26] 3C设备 - 美国“对等关税”影响消费电子预期判断，但国产厂商领先，与大客户合作紧密，预计仍具竞争优势 [27] - 产业发展趋势：2025年iPhone17深化AI应用，推动产线自动化升级，全年需求值得期待；2026 - 2027年折叠屏手机、智能眼镜有望发布，景气度向上；部分公司切入人形机器人领域 [27] - 重点推荐：博众精工、兆威机电、杰普特；关注领益智造 [28] 油服设备 - 后续催化：经济性和环保性使美国页岩油、气开采公司关注新型压裂装备，渗透率有望加速提升；中东市场布局充分，大额订单落地有望加速 [30] - 行业情况：2024 - 2025年一季度油服装备板块景气度高，国内厂商出海步伐加快，海外渗透率提升；短期关税缓和，估值有望提升 [30] - 重点推荐：杰瑞股份、纽威股份 [30] 电梯 - 政策情况：2024年各地开工更新电梯3.3万台，部分省份推出2025年更新方案，补贴持续；住建部推进住宅老旧电梯更新改造 [31] - 公司情况：电梯企业现金流好、现金充足，分红有吸引力；受地产需求下滑影响，但龙头表现优于行业 [31] - 重点推荐：广日股份，建议关注上海机电 [31] 轨交设备 - 行业情况：2023 - 2024年铁路投资向好，2025年1 - 4月全国铁路投资增长5.30%，景气度高位；车辆环节好于线路建设环节 [32] - 公司情况：中国中车2025Q1营收和归母净利润大幅增长；全年铁路市场高景气，城轨市场待拐点，动车组五级修高峰，新能源机车有望批量交付 [32] - 关注：整车环节龙头中国中车，牵引变流系统环节时代电气，信号系统环节中国通号、思维列控 [32] 矿山机械 - 行业情况：2025年一季度煤机板块公司经营稳定，体现龙头应对能力和需求稳定性；分红比例提升，后续有望持续回馈投资者 [33] - 需求情况：煤机需求以存量更新替换为主，煤炭地位不变，整体需求有望稳定，分红有望保持高位 [33] - 重点推荐：三一国际、郑煤机、同力股份、天地科技 [33] 温控设备 - 行业趋势：AI &云计算发展带动数据中心建设需求扩张，温控系统重要；长期看好平台化、跨行业布局标的，关注高弹性个股 [34] - 重点推荐：同飞股份、英维克 [35] 锂电设备 - 行业情况：宁德时代港股发行价格已定，先导智能筹划赴港上市；2024年9月以来头部电池厂稼动率提升，2025年招标量有望增长，但二三线电池厂情况不佳，招标分化；头部锂电设备公司海外订单持续，国内向好 [35] - 新技术：复合集流体行业路试，大圆柱电池有望扩产，固态电池技术路线渐清晰 [35] - 建议关注：先导智能、联赢激光、先惠技术、海目星等；复合集流体设备的东威科技、骄成超声等 [35] 光伏设备 - 行业情况：短期国内新增扩产需求有限，海外客户推进光伏一体化产能建设，关注设备自动化、智能化，头部企业有望受益 [36] - 发展趋势：高效产能是重点，BC、HJT等组件产品渗透率有望提升，结构性扩产需求将释放，利好新技术布局厂商 [36] - 建议关注：奥特维、帝尔激光、迈为股份、晶盛机电、京山轻机、微导纳米、高测股份、捷佳伟创 [36] 通用设备重点子行业观点 人形机器人 - 行业动态：特斯拉发布Optimus流畅跳舞视频，人工智能进化；中证发布科创创业机器人指数，首批样本涵盖34家公司；华为与优必选、腾讯云与越疆科技合作，推进具身智能和人形机器人发展 [37][38][40] - 观点：巨头与机器人厂商合作加速人形机器人商业化落地，看好厂商发展；挖掘“AI＋机器人”投资机会；指数发布有望吸引资金，推动板块行情 [41] - 相关标的：特斯拉等头部客户Tier 1零部件供应链、其他零部件、腱绳、产业链整机、产业链生产设备、传感器等相关标的 [40] 工控 - 内资厂商：4月订单同比平稳增长，贸易战冲击小于预期，但需关注后续进展 [42] - 外资厂商：ABB传动4月低压收入同比-6%；安川3月伺服收入1.5亿，变频收入0.7亿；松下1 - 3月伺服收入1.78亿 [42] - 重点推荐：雷赛智能、汇川技术、信捷电气等 [42] 注塑机 - 行业情况：4月头部企业订单恢复增速，景气度延续；看好全球制造业产能再分布对注塑机的需求 [43] - 国内格局：行业景气，龙头市占率提升；海外趋势：需求有望持续5年以上，龙头全球化布局深化 [43] - 推荐：海天国际、伊之密 [43] 机床刀具 - 行业基本面：2025年3月中国金属切削机床产量同比增加23%，头部企业一季度订单增长，汽车、港口等下游表现好 [44] - 需求情况：关注自主可控及人形机器人带来的新增需求，如机床数控系统、丝杠、高端五轴机床国产化，以及丝杠、减速器加工工艺带来的机床需求 [44][45] - 建议关注：自主可控、产品/地区结构较优、刀具等相关企业 [45] 工业气体 - 行业情况：市场规模稳步提升，下游冶金、石化顺周期，新兴行业涌现，外包渗透率提升；盈利模式为管道气托底，零售气贡献弹性 [46] - 价格情况：本周零售液体价格环比小幅提升，与去年同期有收敛空间；零售液体价格下降，对利润影响边际转弱 [46] - 公司情况：杭氧股份管道气制气规模增长带动业绩提升；福斯达、中泰股份海外市场需求向好，利润大幅增长 [46] - 重点推荐：福斯达、杭氧股份、陕鼓动力 [46] 仪器仪表 - 电测仪器：国产替代政策和产品高端化是长逻辑，全球需求回暖，国内企业一季度收入双位数增长；美国“对等关税”加速国产化率提升 [47] - 公用事业仪表：燃气表受益于设备更新和老旧管网改造，金卡智能短期利润降幅扩大，长期逻辑不变 [47] - 自动化仪表：下游资本开支偏弱致需求下滑，川仪股份利润承压，2025年下半年煤化工项目招投标有望支撑订单业绩 [48] - 重点推荐：普源精电、鼎阳科技，关注优利德、金卡智能、川仪股份 [47][48] 检测服务 - 行业情况：政策与市场推动检测服务行业稳定增长，新兴领域需求增长高于行业增速 [49] - 公司情况：头部企业通过丰富业务线和布局，具备更强接单能力和实验室利用率，加强管理提质增效 [49] - 推荐：华测检测、广电计量、苏试试验、谱尼测试 [50] 本周涨跌幅情况 涨幅前10标的 - 利君股份、花溪科技、七丰精工等10只标的周涨跌幅居前 [51] 跌幅前10标的 - 运机集团、金沃股份、山东墨龙等10只标的周涨跌幅居后 [52] 重大公告摘要 投资与收购兼并公告 - *ST宝实拟进行资产重组，瑞晨环保、鼎智科技等发布资金投向公告，博杰股份、航天科技等发布收购兼并公告 [53][55][57] 其他重大公告 - 汇洲智能、江特电机等发布股份增减持、质押冻结、回购股权、股权激励、增发发行等公告 [77][78][81] 本周重要宏观数据/新闻 - 2025年5月11 - 14日，涉及中瑞自贸协定、中国—拉美论坛会议、外贸企业圆桌会、央行政策等宏观数据和新闻 [143][144][146]

报告行业投资评级 - 维持强于大市 [4] 报告的核心观点 - 加强战略矿产出口全链条管控工作部署会召开，战略矿产从开采到出口全链条监管有望加码，违法出口将受严厉打击 [1][2] - 4月钨精矿第一批配额下降4000吨，叠加一季度季节性产量低点和近期环保督察的阶段性影响，供给端整体紧张，近期钨价快速上涨，体现战略价值 [1][3] - 锑供给仍偏紧，但受制于下游光伏、阻燃剂等行业需求疲软，近期锑价出现回调，但锑价持续向其内在价值回归逻辑未改，长期看好锑价中枢上移 [2] - 中国制造业升级带来的材料升级大周期叠加产业合金化趋势呈现钼替代镍双轮驱动，钼需求持续向好，而供给侧近年来较为刚性，持续看好钼价表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 钼：原料端支撑作用显著，钼市高位整理 - 本周钼精矿（45%-50%）价格为3505元/吨度，较上周上涨0.6%；钼铁（60%Mo）价格为22.75万元/基吨，较上周上涨0.4% [9] - 本周国内钼精矿工厂总库存4000吨，较上周下降4.8%；国内钼铁工厂总库存5280吨，较上周下降0.4% [9] - 供给端冶炼厂订单多排至月底，部分厂商维持长单运转，新单少；矿山大多完成货源释放，市场需时间消耗，行情较稳，开工暂无明显变化 [11] - 需求端钢厂持续招标，本月钢招放量或破万吨，但钢招价格跟进困难；散货市场刚需询盘，买盘谨慎，成交以商谈为主 [11] - 5月上半月钼铁钢招总量超7600吨，需求旺盛；中长期钼需求向好，紫金矿业2028年矿产钼产量指引下降，钼标的估值中枢有望上移，建议关注金钼股份等企业 [11] 锑：下游需求疲软，锑产品价格僵持下调 - 本周锑精矿（50%）价格为19.75万元/金属吨，较上周下降2.5%；锑锭（99.65%）价格为23.0万元/吨，较上周下降2.1%；氧化锑（99.5%）价格为20.5万元/吨，较上周下降2.4% [14] - 本周国内金属锑工厂总库存3220吨，较上周持平；国内氧化锑工厂总库存5530吨，较上周持平 [14] - 本周锑产品价格下调，市场成交少，买卖观望谨慎，大厂稳价、挺价，下游少量补货，因关税降低期待出口政策放宽，消耗前期库存，按需采买，市场有低价产品影响报价 [15] 镁：厂家库存相对低位，金属镁价格上行 - 本周长江有色市场镁锭平均价格为1.878万元/吨，较上周上涨0.1%；国内金属镁工厂总库存3.02万吨，较上周下降9.3% [19] - 供给端99.90%镁锭产量约16700吨，整体开工率约55.57%，陕西个别复产厂家开工正常，其余地区稳定，产量增加，供应良好 [20] - 需求端铝板带箔产量较上周减少，铝棒产量较上周增加约560吨，产能利用率抬升，下游对镁锭需求变化不大 [20] 钨：打击战略矿产走私，推高钨市行情预期 - 本周65%黑钨精矿平均价格为16.45万元/吨，较上周上涨7.2%；88.5%APT平均价格为24.3万元/吨，较上周上涨7.0%；钨粉（≥99.7%:2 - 10um）平均价格为36.95万元/吨，较上周上涨9.2% [22] - 本周国内钨精矿工厂总库存510吨，较上周下降10.5%；国内APT工厂总库存225吨，较上周持平 [22] - 供给端原料供应趋紧，钨矿开工与供给量稳定，持货商惜售，企业成本高，多消耗库存，现货供应流入市场缓 [25] - 需求端终端需求不多，月底消费市场补货量略增，下游消费少量释放，终端购销积极性提升，成交缓慢，客户谨慎采买，交投多商谈，资源流通维持刚需 [25] 钒：钒市场窄幅盘整运行态势，成交波动空间仍较有限 - 本周98%五氧化二钒平均价格为7.65万元/吨，较上周持平；钒铁（50%V）平均价格为8.7万元/吨，较上周持平 [27] - 偏钒酸铵市场延续淡稳僵持格局，供应面惜售观望，生产以交付订单为主，部分厂家低价出货意愿不高；需求端下游需求一般，采购压价，成交难放量 [29] - 五氧化二钒市场僵持盘稳，供需博弈持续，持货商坚守心理价位，低价出货意愿弱；下游合金企业钢招量价无起色，压价采购，成交“高报低走”，贸易商操作空间小，粉钒市场清淡，化工领域小单刚需采购，观望情绪浓 [29] - 钒铁市场维稳运行，成交少，需求变淡，询盘成交少，厂商报价受原料成本支撑，成交价格维持低位 [30] - 钒氮合金市场僵持观望，价格不变，厂商报价坚挺，下游采购意愿不强，短时间或维持僵持运行 [30]

报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“强于大市”评级 [4] 报告的核心观点 - 食饮板块一季报总体稳定，两会提出提振消费，中央发布方案指引消费复苏，重点看好白酒、低度酒、餐饮链、休闲零食四个板块 [1] - 全年关税等外部风险加剧，食饮内需板块配置价值彰显，白酒有望重回消费升级通道，龙头酒企盈利能力加速修复，当前估值处于低位，长期投资价值凸显 [3] - 持续看好休闲零食、饮料行业高景气，新渠道带来增量机会；结合餐饮复苏，关注调味品、啤酒及餐饮链标的；黄酒头部企业发展优势扩大，高端化启航 [3] 根据相关目录分别进行总结 近期跟踪 - 盐津铺子聚焦六大核心品类，魔芋大单品超预期，全年高成长确定性强，25年Q1营收15.37亿元、同比+25.69%，归母净利1.78亿元、同比+11.64%，预计2025 - 2027年收入和净利润持续增长，维持“买入”评级 [19][20][26] - 洽洽食品聚焦瓜子和坚果品类，25Q1瓜子成本高位，成本压力Q2有望缓解，2024年营收71.31亿元、同比增长4.79%，2025年一季度营收15.7亿元、同比 - 13.8%，预计2025 - 2027年收入和归母净利润分别为73.12、76.16、79.33亿元和7.57、8.47、8.95亿元 [28][29][34] 成本指标变化 - 原料成本方面，白鲢鱼、白条鸡、猪肉价格环比上升，蛋白豆粕价格环比下降，大麦、生鲜乳价格环比下降，白砂糖、大豆价格环比上涨，鸭脖、棕榈油价格环比持平 [36][37] - 包材成本方面，铝合金价格环比上升，瓦楞纸、浮法平板玻璃价格环比下降 [38] 本周市场回顾 - 板块整体表现：本周A股上涨，上证指数周变动+0.76%，食品饮料板块周变动+0.48%，表现弱于大盘0.29个百分点，位居申万一级行业分类第19位 [2][54] - 按子行业划分：本周食品饮料各子板块涨跌幅由高到低为保健品（8.54%）、乳品（1.47%）、白酒（0.57%）等，其他酒类跌幅最大（-3.12%） [2][60][61] - 按市值划分：50 - 100亿板块表现最优，上涨0.46%，50亿以下板块上涨0.4%，100 - 300亿板块下跌0.65%，300亿以上板块下跌0.84% [65] - 沪股通、深股通标的持股变化：本周沪股通食品饮料上榜公司为贵州茅台，上榜5天，合计买卖67.29亿元；深股通为五粮液，上榜3天，合计买卖21.41亿元 [68] 近期报告汇总 - 盐津铺子聚焦核心品类，魔芋大单品超预期，子品牌势能提升，增长确定性强 [70] - 洽洽食品聚焦瓜子和坚果，拓展新渠道，25Q1瓜子成本高，Q2成本压力有望缓解 [71] 本周行业要闻和重要公司公告 - 行业要闻：1 - 4月茅台酒主流电商渠道销售同比增长超30%；青岛啤酒100万千升项目预计11月投产；ST联合筹划收购润田实业股权；茅台1935推出宴席新政策 [72] - 重要公司公告：承德露露部分股权激励限售股份上市流通；来伊份下架蜜枣粽产品并补偿；五芳斋收购五芳斋供应链公司20%股权；南侨食品完成股份回购 [73][74] 下周公司股东大会安排 - 下周多家食品饮料公司召开股东大会，包括贵州茅台、青岛啤酒、伊利股份等 [75][76]