报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货以震荡整理为主，因居民部门有效需求不足，未来政策面将保持偏宽松货币信用环境，国债期货继续下行动能不足；且短期内宏观需求整体仍具较强韧性，全面降息紧迫性较弱，结构性政策是央行首选，国债期货上行动能也不足 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期全面降息可能性下降 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 - 核心逻辑是昨日国债期货均震荡整理，12月居民部门新增信贷表现仍偏弱、企业部门有所改善，央行下调再贷款、再贴现利率；居民部门有效需求不足问题仍存，未来政策偏宽松，国债期货下行动能不足；短期内宏观需求有韧性，全面降息紧迫性弱，结构性政策是首选，国债期货上行动能不足 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局持续走弱，库存显著增加，钢厂生产弱稳，矿石终端消耗有所走弱，需求维持偏弱运行，但节前钢厂会补库；港口到货持续增加，矿商发运小幅回落，海外矿石供应积极，内矿供应有所恢复，矿石供应维持高位 [2] - 商品情绪偏暖叠加利多因素未退，矿价高位区间运行，但基本面表现偏弱，上行驱动不强，多空因素博弈下矿价呈高位震荡态势，谨防交易逻辑切换至产业端使矿价再度承压走弱，需关注钢厂补库情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 库存 - 45港铁矿石库存为16,555.10，环比增加279.84，较上月末增加584.21，较同期增加1,692.04 [1] - 247家钢厂进口矿库存为9,262.22，环比增加272.63，较上月末增加315.68，较同期减少381.90 [1] 供给 - 国内45港铁矿石到货量为2,920.40，环比增加164.00，较上月末增加319.00，较同期增加781.90 [1] - 全球铁矿石发运量为3,180.90，环比减少32.80，较上月末减少496.22，较同期增加189.30 [1] 需求 - 247家钢厂日均铁水产量为228.01，环比减少1.49，较上月末增加0.58，较同期增加0.14 [1] - 45港日均疏港量为319.89，环比减少3.38，较上月末减少5.32，较同期减少4.32 [1] - 247家钢厂进口矿日耗为281.84，环比减少1.44，较上月末增加1.17，较同期减少1.74 [1] - 主港铁矿成交周均值为95.13，环比减少3.21，较上月末增加14.45，较同期减少5.09 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢供需两端有变化，建筑钢厂生产弱稳，周产量环比微降，品种吨钢利润尚可，后续有提产可能，供应端难持续收缩，低供应利好效应不强 [11] - 螺纹钢需求有所改善，周度表现环比增15.38万吨，但高频每日成交低迷，持续性存疑，且两者处于近年来同期低位，下游行业未见改善，需求将延续季节性弱势，拖累钢价 [11] - 螺纹需求改善但下游未改善，弱势需求格局难改，供应弱稳运行，基本面延续季节性弱势，淡季钢价承压运行，商品情绪尚可，预计钢价延续低位震荡运行，需关注钢厂生产情况 [11] 相关目录总结 供给 - 周度产量为190.30，环比降0.74，上月末值188.22，本月增2.08，同期值216.30，同比降26.00 [12] - 高炉产能利用率为85.48%，环比降0.56，上月末值85.26，本月增0.22，同期值85.55，同比降0.07 [12] 需求 - 表观需求量为190.34，环比增15.38，上月末值200.44，本月降10.10，同期值219.58，同比降29.24 [12] - 钢联建材成交周均值为9.11，环比降0.53，上月末值9.62，本月降0.51，同期值10.90，同比降1.79 [12] 库存 - 总库存为438.07，环比降0.04，上月末值422.03，本月增16.04，同期值399.74，同比增38.33 [12] - 厂内库存为142.66，环比降5.27，上月末值139.37，本月增3.29，同期值121.53，同比增21.13 [12] - 社会库存为295.41，环比增5.23，上月末值282.66，本月增12.75，同期值278.21，同比增17.20 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢基本面弱势运行，淡季钢价承压，预计延续低位震荡运行 [2][3] 相关目录总结 品种观点参考 - 螺纹2605短期、中期均震荡，日内震荡偏弱，建议关注MA10支撑，核心逻辑是基本面弱势运行，淡季钢价承压 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需两端有变化，建筑钢厂生产趋稳，供应小幅回落但收缩难持续，需求有所改善但下游未改善，弱势需求格局难改，基本面延续季节性弱势，钢价承压，商品情绪尚可，预计延续低位震荡，需关注钢厂生产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 黄金和铜长线均看强 黄金短期震荡、中期强势、日内震荡偏强 铜短期震荡、中期强势、日内震荡偏弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心逻辑为宏观氛围冷却，短期避险需求上升 本周以来纽约银上涨约 14%，纽约金上涨仅约 2%，金银比值下行至 50 左右的近 14 年低位，促使套利资金向黄金流入 短期贵金属市场情绪高，白银盘中跳水，夜盘探底回升，沪银减仓反弹，短期资金了结意愿强 关注纽约金 4600 美元关口多空博弈 [1][3] 铜 - 核心逻辑为宏观氛围冷却，短期多头了结意愿上升 本周以来银价上涨，铜价上涨放缓，沪铜持仓量在 70 万张徘徊，短期资金推动意愿不足 昨日白银跳水，铜价跟随回落 产业层面 01 合约到期，近月月差走弱，电解铜累库，下游观望氛围浓 关注前期高位技术压力 [1][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2603短期震荡、中期震荡、日内弱势，将弱势运行，原因是地缘风险弱化，原油震荡走弱 [1] - 原油日内观点偏弱、中期观点震荡，将偏弱运行，因特朗普释放地缘风险信号后又释放暂缓打击伊朗信号，地缘风险先加剧后阶段性减弱，国际原油期货价格承压回调，周四夜盘国内原油期货价格震荡偏弱、期价小幅回落，预计周五维持偏弱格局 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 价格涨跌幅度界定 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为偏弱，涨幅0 - 1%为偏强，涨幅大于1%为强势 [3] - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

分组1 - 报告行业投资评级：未提及 分组2 - 报告的核心观点：动力煤供需格局改善，叠加春节煤矿停产预期带来供应支撑，价格迎来止跌小幅上行 [4] 分组3 - 动力煤现货日内和中期参考观点为震荡 [4] - 核心逻辑：2026年首周国内动力煤价格维持小幅上行走势，新一年度停产煤矿陆续复产但产量改善幅度有限，春节临近煤矿将停产休假，供应阶段性收缩预期增强；近期国内气温下降，沿海城市用煤需求加速改善支撑港口煤炭市场；截至1月8日，环渤海9港煤炭总库存2671.3万吨，周环比去库161.4万吨，较去年同期库存偏高178.1万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期期价维持震荡偏弱运行，因美豆市场权衡多因素，国内市场供应宽松[5] - 棕榈油短期维持震荡偏弱格局，因印尼生物燃料政策不及预期，市场高供应压力大[7] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱，短期观点为震荡，核心逻辑是美豆市场权衡多因素，国内市场供应宽松，进口大豆成本、到港节奏、油厂开工节奏和库存压力等影响价格[5][6] 棕榈油 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱，核心逻辑是印尼生物燃料政策不及预期，马棕产量和出口、印尼生柴和出口政策等影响价格[7] 豆油 - 短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏弱，受美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存等因素影响[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤期货经历上周反弹后本周回归震荡格局 现阶段焦煤供需两增基本面无明显好转 未来煤价上行动能或需政策驱动 无政策干预春节前煤价或维持低位运行 [5] - 本周下游钢厂逐渐复产但速度偏缓 焦炭基本面改善幅度有限 相对利好在于上游焦煤供应端强预期 新一年度经济政策等预期的向上驱动渐显 多空交织带动焦炭低位调整 [6] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 焦煤2605短期、中期、参考观点均为震荡 日内观点震荡偏弱 核心逻辑是向上驱动不足 焦煤低位运行 [1] - 焦炭2605短期、中期、参考观点均为震荡 日内观点震荡偏弱 核心逻辑是观望情绪仍存 焦炭低位调整 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 焦煤（JM） - 1月15日焦煤主力合约报收1187.5点 日内下跌1.00% 主力合约持仓量为50.58万手 较前一交易日仓差为+4539手 [5] 焦炭（J） - 1月15日焦炭主力合约报收于1745元/吨 日内录得0.11%的跌幅 主力合约持仓量为3.72万手 较前一交易日仓差为 - 1163手 [6] - 现货市场日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价为1470元/吨 周环比持平 青岛港准一级湿熄焦出库价为1480元/吨 周环比上涨0.68% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计短期内股指震荡偏强运行，中长期上行逻辑较牢靠，但短线节奏有不确定性，股市日内波动将加剧 [1][5] 根据相关目录总结 品种观点参考 - IH2603短期和中期震荡，日内偏强，整体观点震荡偏强，核心逻辑是政策利好预期与资金净流入趋势不变 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点震荡偏强 [5] - 昨日各股指震荡整理，全市场成交额29113亿元，较上日缩量10754亿元，成交缩量表明投资者意识到监管层政策意图，风险偏好降温 [5] - 部分股票估值端提升明显但业绩端修复不强烈，获利资金有“高低切换”需求，表现为震荡整固行情 [5] - 政策面利好预期持续发酵，增量资金持续净流入股市趋势不变，支撑股指中长期上行 [5]