交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年6月26日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘继续反弹，20均线仍有压力。产业链上，矿价继续坚挺，矿山继续挺价，但镍铁价格 继续下行，国内镍铁企业亏损程度进一步扩大，减产预期加强，倒逼矿价的可能性更大。不锈钢交易所 仓单继续流出，库存上升，需求偏弱。新能源汽车产销数据较好，电池向（6镍）倾向，有利于镍的需 求提升。中长线过剩格局不变。偏空 2、基差：现货119550，基差950，偏多 3、库存：LME库存204360，+432，上交所仓单21359，-222，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多，偏多 6、结论：沪镍2507：震荡运行，关注上方20均线压力。 不锈钢 每日观点 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-6-26 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂检修逐步恢复，供给回升至高位；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求 一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1195元/吨，SA2509收盘价为1166元/吨，基差为29元，期货 贴水现货；偏多 3、库存：全国纯碱厂内库存172.67万吨，较前一周增加2.40%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主。 影响因素总结 利多： 1、下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求。 利空： 1、23年以来，纯碱产能大幅扩张 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理 国内基本面宽松供应稳定 24/25年USDA南美产量预期较高 马棕库存偏中性 需求有所好转 印尼B40促进国内消费 减少可供应量 但国际生柴利润偏低 需求疲软 国内对加菜加征关税导致菜系领涨 国内油脂基本面偏中性 进口库存稳定 中美及中加关系缓和宏观层面影响市场 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 豆油 - 基本面 MPOB报告中性 减产不及预期 后续进入增产季 棕榈油供应增加 [2] - 基差 豆油现货8200 基差216 现货升水期货 偏多 [2] - 库存 6月2日商业库存88万吨 环比+2万吨 同比+11.7% 偏空 [2] - 盘面 期价运行在20日均线上 20日均线朝上 偏多 [2] - 主力持仓 主力空减 偏空 [2] - 预期 豆油Y2509在7800 - 8200附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面 MPOB报告中性 减产不及预期 后续进入增产季 棕榈油供应增加 [3] - 基差 棕榈油现货8700 基差356 现货升水期货 偏多 [3] - 库存 6月2日港口库存38万吨 环比 - 1万吨 同比 - 34.1% 偏多 [3] - 盘面 期价运行在20日均线上 20日均线朝上 偏多 [3] - 主力持仓 主力多增 偏多 [3] - 预期 棕榈油P2509在8200 - 8600附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面 MPOB报告中性 减产不及预期 后续进入增产季 棕榈油供应增加 [4] - 基差 菜籽油现货9650 基差174 现货升水期货 偏多 [4] - 库存 6月2日商业库存65万吨 环比+2万吨 同比+3.2% 偏空 [4] - 盘面 期价运行在20日均线上 20日均线朝上 偏多 [4] - 主力持仓 主力空增 偏空 [4] - 预期 菜籽油OI2509在9300 - 9700附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多 美豆库销比维持4%附近 供应偏紧 棕榈油减产季 [5] - 利空 油脂价格历史偏高位 国内油脂库存持续累库 宏观经济偏弱 相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑 围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应 - 涉及进口大豆库存 豆油库存 豆粕库存 油厂大豆压榨 棕榈油库存 菜籽油库存 菜籽库存 国内油脂总库存 [6][8][10] 需求 - 涉及豆油表观消费 [14]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-6-26） 利 多：1.铁水产量上涨 2.供应难有增量 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：区域内安全检查形势依旧严峻，矿方生产增量有限。下游询价补库现象增多，部分贸易洗 煤企业开始投机拿货，给到炼焦煤价格一定支撑，近日线上竞拍窄幅震荡，部分煤种有企稳迹象，市场 情绪有所修复；中性 2、基差：现货市场价940，基差135.5；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存774万吨，港口库存312万吨，独立焦企库存669.5万吨，总样本库存1775.5万吨，较 上周减少19.3万吨；偏多 4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多 5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空 6、预期：钢厂在经过四轮提降后，利润虽有所修复，但仍终端成材淡季 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹需求季节性回升，库存低位小幅减少，但贸易商采购意愿不强，下游地产行业下行，后市需求或降温，虽有国内政策发力预期，仍以震荡偏空思路对待[2] - 热卷供需走弱，库存减少，出口受阻，下游需求进入季节性淡季且预期悲观，虽有国内政策发力预期，仍以震荡偏空思路对待[6] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢相关情况 - 基本面：需求季节性回升，库存低位小幅减少，贸易商采购意愿不强，下游地产行业下行[2] - 基差：现货价3070，基差94，偏多[2] - 库存：全国35个主要城市库存368.75万吨，环比和同比均减少，偏多[2] - 盘面：价格在20日线上方，20日线向下，中性[2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空[2] - 利多因素：产量库存维持低位，现货升水[3] - 利空因素：下游地产行业下行周期延续，终端需求弱势低于同期[3] 热卷相关情况 - 基本面：供需走弱，库存减少，出口受阻，国内政策或发力，中性[6] - 基差：现货价3180，基差82，偏多[6] - 库存：全国33个主要城市库存263.65万吨，环比和同比均减少，中性[6] - 盘面：价格在20日线上方，20日线向下，中性[6] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空[6] - 利多因素：需求尚可，现货升水[8] - 利空因素：下游需求步入季节性淡季，预期悲观[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26年度全球食糖供应预计过剩，不同机构预测值有差异，如USDA预计过剩1139.7万吨，Datagro预计过剩258万吨等 [4][40] - 国内白糖市场目前处于夏季消费旺季，国产糖库存将见底，进口糖大部分未到，处于青黄不接时期，郑糖短期反弹，主力09关注5800附近压力 [5] - 白糖市场多空因素交织，利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加；利空因素为全球产量增加、新年度供应过剩、外糖价格低进口冲击大 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：25/26年度全球食糖产量预计增长，消费也有增长但幅度小于产量，供应过剩；国内24/25年度产糖、销糖及进口情况有变化，整体偏空 [4] - 基差：柳州现货6110，基差353（09合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨，偏多 [6] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方，中性 [6] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多，偏多 [6] - 预期：白糖进入夏季消费旺季，国产糖库存将见底，进口糖未到，处于青黄不接，现货价坚挺，郑糖短期反弹，主力09关注5800附近压力 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 全球方面：25/26年度全球白糖预计产量2.02亿吨，消费量1.98亿吨，过剩270万吨，库存消费比52%-54%，贸易量6200万吨 [37] - 国内方面：2025年5月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖811.38万吨，销糖率72.69%；5月进口食糖35万吨，同比增加33万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计6.42万吨，同比减少15.07万吨 [4] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面震荡，国际局势使供应紧张、价格上涨并传导至国内市场，整体供过于求明显，预计今日走势震荡[4] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 国际局势波动致尿素供应紧张、价格上涨影响传导至国内，供应上开工率及日产为近年新高、库存回落，需求端工业中复合肥开工回落、三聚氰胺开工上升，农业需求回暖，整体供过于求明显，出口政策未放开，交割品现货1920（-0），基本面整体中性[4] 基差 - UR2509合约基差180，升贴水比例9.4%，偏多[4] 库存 - UR综合库存98万吨（-21.8），偏空[4] 盘面 - UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性[4] 主力持仓 - UR主力持仓净空，增空，偏空[4] 预期 - 尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，农业需求有所回暖，但整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡[4] 利多因素 - 国际价格偏强、国内农需边际转好[5] 利空因素 - 开工日产高位、库存同比偏高[5] 主要逻辑 - 国际供应，国内需求边际变化[5] 现货行情 - 现货交割品价格1920，山东现货1930，河南现货1920，FOB中国2548 [6] 期货盘面 - 09合约价格1740，基差180，UR01价格1697，UR05价格1705，UR09价格1740 [6] 库存情况 - 仓单3581，UR综合库存98万吨，UR厂家库存81.7万吨，UR港口库存16.3万吨 [6] 供需平衡表 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量、期末库存、实际消费量、消费增速等数据有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA期货盘面跟随成本端下跌，预计短期内现货价格仍跟随成本端偏弱震荡，现货基差区间波动；乙二醇基本面支撑将逐步弱化，若地区局势缓和价格重心将回归低区间整理 [5][7] 各目录总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，昨日期货低位震荡，现货市场商谈转淡，基差略走强；伊以停火致油价暴跌，期货盘面随成本端下跌，自身基本面环比转弱但未累库；现货5048，09合约基差258，盘面贴水；工厂库存4.15天，环比增加0.12天；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力净多，多减 [5][6] - MEG方面，周三价格重心低位整理，市场商谈一般，现货基差小幅走弱；美金外盘重心窄幅整理；华东地区合计库存53.10万吨，环减少2.28万吨；20日均线向上，收盘价收于20日均线之下；主力净空，空增 [8] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产能、产量、进口、需求、库存等数据及同比变化 [12] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的开工率、产量、进口、需求、港口库存等数据及同比变化 [13] - 价格数据展示了2025年6月24 - 25日现货、期货价格及基差、加工费、利润等的变动情况 [14] 价格 - 包含瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存等数据的时间序列图 [16][19][23][24] - 展示了PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差、对二甲苯加工差等数据的时间序列图 [26][27][32][39] 库存分析 - 包含PTA、PET切片、涤纶短纤、长丝等的库存天数数据的时间序列图 [42][44][47] 聚酯上游开工 - 展示了精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇的开工率数据的时间序列图 [53][54][55] 聚酯下游开工 - 展示了聚酯工厂、江浙织机的开工率数据的时间序列图 [57][58][59] PTA加工费 - 展示了PTA加工费数据的时间序列图 [61][62] MEG利润 - 展示了MEG不同生产方式的生产毛利数据的时间序列图 [64][65] 聚酯纤维利润 - 展示了聚酯纤维短纤、长丝（DTY、POY、FDY）的生产毛利数据的时间序列图 [67][68][70]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃早报 2025-6-26 每日观点 玻璃： 1、基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单 不及往年同期，终端需求偏弱，厂库持续累积；偏空 2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1056元/吨，FG2509收盘价为1017元/吨，基差为39元，期货 贴水现货；偏多 3、库存：全国浮法玻璃企业库存6988.70万重量箱，较前一周增加0.29%，库存在5年均值上方运 行；偏空 4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计低位震荡运行为主。 影响因素总结 利多： 1、生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位。 利空： 1、地 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当下伊朗与以色列正式同意停火开启谈判，地缘担忧情绪大幅消退，油价基本回吐所有战争溢价，回归基本面，美国API原油库存大幅去库，显示夏季消费旺季表现较为乐观，市场后续关注供应端，哈萨克斯坦表示无减产计划，考验OPEC+执行力度，短期油价低位震荡运行，短线505 - 520区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2508基本面，美国空袭未摧毁伊朗核能力仅推迟数月，以色列与伊朗停火协议生效，哈萨克斯坦无减产计划，美联储主席称夏季关税上调或推高通胀，是考虑降息关键时期，整体中性；基差方面，6月24日阿曼、卡塔尔海洋原油现货价对应基3.47元/桶，现货平水期货，中性；库存方面，美国截至6月20日当周API原油库存减少427.7万桶，预期减少18.3万桶，至6月13日当周EIA库存减少1147.3万桶，预期减少179.4万桶，库欣地区库存至6月13日当周减少99.5万桶，前值减少40.3万桶，6月24日上海原油期货库存402.9万桶不变，偏多；盘面20日均线偏上，价格在均线上方，偏多；主力持仓方面，截至6月17日，WTI、布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多 [3] 近期要闻 - 当地时间24日，特朗普与内塔尼亚胡通话后以方停止对伊军事打击，伊方准备谈判，美国初步调查显示空袭仅使伊朗核计划倒退数月 [5] - 美联储主席鲍威尔称夏季关税上调或推高通胀，是考虑降息关键时期，他和同僚预计通胀将上升，不急于降息，且不会为7月会议降息打开大门，美国最高法院裁决确保其主席地位 [5] - 英国《金融时报》24日报道，欧盟委员会主席幕僚长表示7月9日欧美贸易谈判前，欧盟要协调立场，准备对美更多关税反制措施，冯德莱恩准备升级反制争取更好协议，希望成员国支持对950亿欧元美国商品征税方案，还准备针对服务业措施，德国总理支持更强硬措施 [5] 多空关注 - 利多因素为俄乌冲突再度加剧；利空因素为OPEC+连续三个月增产、美国与其他经济体贸易关系持续紧张、伊朗与以色列停火；行情驱动是短期地缘冲突抬升，中长期等待夏季需求旺季 [6] 基本面数据 - 每日期货行情，布伦特原油结算价从70.52降至66.17，跌4.35，幅度-6.17%；WTI原油从68.51降至64.37，跌4.14，幅度-6.04%；SC原油从569.9降至553.6，跌16.30，幅度-2.86%；阿曼原油从75.82降至68.83，跌6.99，幅度-9.22% [7] - 每日现货行情，英国布伦特Dtd从77.78降至69.21，跌8.57，幅度-11.02%；西德克萨斯中级轻质原油(WTI)从68.51降至64.37，跌4.14，幅度-6.04%；阿曼原油:环太平洋从76.01降至68.85，跌7.16，幅度-9.42%；胜利原油：环太平洋从74.16降至67.63，跌6.53，幅度-8.81%；迪拜原油:环太平洋从75.78降至69.00，跌6.78，幅度-8.95% [9] - API库存走势，4月4日至6月20日期间库存有增有减，6月20日库存44631.8万桶，较上期减少427.7万桶 [10] - EIA库存走势，4月11日至6月13日期间库存有增有减，6月13日库存42094.2万桶，较上期减少1147.3万桶 [14] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓，4月15日至6月17日期间有增有减，6月17日净多持仓231048，较上期增加39107 [17] - 布伦特原油基金净多持仓，4月15日至6月17日期间有增有减，6月17日净多持仓273175，较上期增加76253 [19]