交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕早报 2025-06-18 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸菜粕观点和策略 菜粕RM2509：2640至2700区间震荡 1.基本面：菜粕震荡回升，需求表现良好和技术性震荡整理，菜粕油厂开机处于低位，菜粕 库存维持低位支撑盘面。菜粕现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库 存短期无压力，盘面短期震荡偏强。中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕， 但未对油菜籽进口加征关税，利多程度也或有限。中性 2.基差：现货2600，基差-82，贴水期货。偏空 3.库存：菜粕库存1.55万吨，上周1.9万吨，周环比减少18.42%，去年同期2.6万吨，同比减 少40.38%。偏 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年6月18日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年5月PVC产量为201.9692万吨，环比增加3.31%；本周样本 企业产能利用率为79.25%，环比减少0.02个百分点；电石法企业产量34.908万吨，环比减少 0.44%,乙烯法企业产量11.692万吨，环比减少5.15%；本周供给压力有所减少；下周预计检 修有所减少，预计排产少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为45.8%，环比减少0.47个百分点，低于历史平均水平；下游型 材开工率为37.55%，环比减少0.5个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为 42.94%，环比减少1.44个百分点，低于历史平均水平；下游薄 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏多，2509合约预计在7270 - 7450区间震荡，供给端排产增加，需求复苏抬头，成本支撑上升[6] - 多晶硅基本面偏空，2508合约预计在33585 - 34435区间震荡，供给端排产持续增加，需求端后续或乏力，成本支撑持稳[8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 供给端上周供应量7.9万吨，环比增2.60%，排产增加处于历史平均水平附近[6] - 需求端上周需求8.2万吨，环比增20.59%，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存均处高位，有机硅盈利，再生铝开工率低[6] - 成本端新疆样本通氧553生产亏损4071元/吨，丰水期成本支撑走弱[6] - 基差方面，6月17日华东不通氧现货价8100元/吨，09合约基差740元/吨，现货升水期货，偏多[6] - 库存方面，社会库存57.2万吨，环比减2.55%，样本企业库存235700吨，环比减1.33%，主要港口库存13.3万吨，环比减1.48%，偏空[6] - 盘面MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空[6] - 主力持仓净空，空增，偏空[6] 每日观点——多晶硅 - 供给端上周产量23800吨，环比增8.18%，6月排产9.88万吨，较上月环比增2.80%[8] - 需求端上周硅片产量13.1GW，环比增0.46%，库存19.34万吨，环比减3.39%，6月排产55.97GW，较上月环比减3.59%；电池片和组件生产有不同变化，组件生产盈利[8] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本34730元/吨，生产利润770元/吨[8] - 基差方面，6月17日N型多晶硅料35500元/吨，08合约基差2795元/吨，现货升水期货，偏多[8] - 库存方面，周度库存27.5万吨，环比增2.23%，处于历史同期高位，中性[8] - 盘面MA20向下，08合约期价收于MA20下方，偏空[8] - 主力持仓净多，多减，偏多[8] 工业硅行情概览 - 展示了工业硅各合约期货收盘价、现货价、库存、产量、成本、利润、开工率等数据及涨跌情况[14] 多晶硅行情概览 - 展示了多晶硅各合约期货收盘价、硅片、电池片、组件相关价格、产量、库存等数据及涨跌情况[16] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 呈现工业硅基差和421 - 553价差走势[18] 工业硅库存 - 展示交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量走势[21] 工业硅产量和产能利用率走势 - 呈现SMM样本企业周度产量、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势[23][24][25] 工业硅成分成本走势 - 展示主产区电价、主产地硅石价格、石墨电极价格、部分还原剂价格走势[28] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 呈现四川、云南421及新疆通氧553成本利润走势[30] 工业硅周度供需平衡表 - 展示工业硅周度供需平衡情况[32] 工业硅月度供需平衡表 - 展示工业硅月度供需平衡情况，包括产量、进口、出口、消费等数据[35] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC价格和生产走势 - 呈现DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本、有机硅DMC周度产量、DMC价格走势[38] 工业硅下游 - 有机硅 - 下游价格走势 - 展示107胶、硅油、生胶、D4均价走势[40] 工业硅下游 - 有机硅 - 进出口及库存走势 - 呈现DMC月度出口量、进口量及库存走势[43] 工业硅下游 - 铝合金 - 价格及供给态势 - 展示废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格、进口ADC12成本利润走势[46] 工业硅下游 - 铝合金 - 库存及产量走势 - 呈现原铝系铝合金锭、再生铝合金锭月度产量、原生及再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存走势[49] 工业硅下游 - 铝合金 - 需求（汽车及轮毂） - 展示汽车月度产量、销量及铝合金轮毂出口走势[50] 工业硅下游 - 多晶硅基本面走势 - 呈现多晶硅行业成本、价格、库存、月产量、月度开工率、月度需求走势[56] 工业硅下游 - 多晶硅 - 供需平衡表 - 展示多晶硅月度供需平衡情况，包括供应、进口、出口、消费等数据[59] 工业硅下游 - 多晶硅 - 硅片走势 - 呈现硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量、净出口走势[62] 工业硅下游 - 多晶硅 - 电池片走势 - 呈现单晶P/N型电池片价格、电池片排产及实际产量、光伏电池外销厂周度库存、开工率、出口走势[65] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏组件走势 - 呈现组件价格、国内及欧洲光伏组件库存、组件月度产量、出口走势[68] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏配件走势 - 展示光伏镀膜价格、光伏胶膜进出口、光伏玻璃月度产量及出口、高纯石英砂价格、焊带月度进出口走势[71] 工业硅下游 - 多晶硅 - 组件成分成本利润走势（210mm） - 呈现210mm双面双玻组件硅料、硅片、电池片、组件成本利润走势[73] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏并网发电走势 - 展示全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量走势[75]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-6-18 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：宏观方面，5月官方PMI为 49.5%，较4月回升0.5，财新PMI48.3，较4月下降2.1， 为去年10月以来首次收缩。以色列袭击伊朗引发中东地缘动荡，原油短期走强，成本端利好。供 需端，农膜淡季，包装膜需求转淡，下游观望情绪加重，新产能投产压力仍存。当前LL交割品现 货价7360（+0），基本面整体中性； • 2. 基差： LLDPE 2509合约基差43，升贴水比例0.6%，偏多； • 3. 库存：PE综合库存56.9万吨（-0.7），中性； • 4. 盘面： LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多； • 5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空， ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2025年6月18日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 6月17日期货交易所锌期货行情 | 交割月份 | 前給菓 | 今开盘 | 覆高价 | 服低价 | 收盘价 | 结算参考价 | 涨跌1 | 涨跌2 | 成交手 | 成交额 | 持合手/变化 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 商品名称:锌 | | | | | | | | | | | | | | 2507 | 21800 | 21955 | 21985 | 21760 | 21905 | 21875 | 505 | 75 | 124389 | 1360772.59 | 105668 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，炼厂近期排产增产提升供应压力，旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持续去库，原油走弱成本支撑短期内走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3614 - 3674区间震荡 [8][10] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年6月国内沥青总计划排产量239.8万吨，环比增3.5%，同比增12.7%；本周产能利用率32.8979%，环比增0.599个百分点，样本企业出货27.2万吨，环比减7.98%，产量54.9万吨，环比增1.86%，装置检修量预估70.8万吨，环比减4.06%，炼厂增产提升供应压力，下周或减少供给压力 [8] - 需求端：重交沥青开工率31.5%，环比增0.01个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率14.7825%，环比增2.45个百分点；道路改性沥青开工率25.6%，环比持平；防水卷材开工率32%，环比减2.50个百分点，总体需求低于历史平均水平 [8] - 成本端：日度加工沥青利润 -602.45元/吨，环比减9.00%，周度山东地炼延迟焦化利润711.6571元/吨，环比增5.92%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差增加，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [9] - 基差：6月17日，山东现货价3800元/吨，09合约基差为156元/吨，现货升水期货 [11] - 库存：社会库存135.3万吨，环比增0.15%，厂内库存79.2万吨，环比减0.62%，港口稀释沥青库存35万吨，环比减10.25% [11] - 盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方 [11] - 主力持仓：主力持仓净多，多增 [11] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约行情指标，包括价格、周度库存、周度开工率、产量、检修量等数据及涨跌情况 [18] 沥青期货行情 - 基差走势：展示了沥青山东基差和华东基差走势 [20] - 价差分析：包括主力合约价差（1 - 6、6 - 12反套）、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [23][26][29][33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示了华东、山东重交沥青走势 [37] 沥青基本面分析 - 利润分析：包括沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [40][43] - 供给端：涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等情况 [46][48][51][55][58][61][64] - 库存：包括交易所仓单、社会库存、厂内库存、厂内库存存货比 [67][71][74] - 进出口情况：展示了沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [77][80] - 需求端：包括石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设、机械需求等）、沥青开工率（重交、按用途分等）、下游开工情况 [83][86][89][93][98][101][104] - 供需平衡表：展示了2024年6月 - 2025年6月沥青月度供需平衡数据，包括产量、进出口量、库存、下游需求等 [109][110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤市场方面，供应略有收紧，下游采购谨慎，煤价降幅收窄，短期内将弱稳运行，预计短期价格或偏弱运行 [2] - 焦炭市场方面，焦企盈利下降有减产现象，市场观望情绪浓，钢厂采购积极性不高，整体供应宽松，预计短期继续弱稳运行 [6] 各部分总结 焦煤 每日观点 - 基本面：产地部分煤矿停产，供应略有收紧，下游采购谨慎，煤价降幅收窄，短期内将弱稳运行；偏空 [2] - 基差：现货市场价940，基差150.5，现货升水期货；偏多 [2] - 库存：钢厂库存774万吨，港口库存312万吨，独立焦企库存669.5万吨，总样本库存1775.5万吨，较上周减少19.3万吨；偏多 [2] - 盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性 [2] - 主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空 [2] - 预期：焦价下调，焦企消耗库存，需求减弱，铁水产量下滑，刚需承压，预计短期价格或偏弱运行 [2] 利多利空因素 - 利多：铁水产量上涨、供应难有增量 [4] - 利空：焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [4] 焦炭 每日观点 - 基本面：焦炭三轮提降落地，焦企盈利下降，部分减产，市场观望情绪浓，钢厂采购积极性不高，以积极出货为主；偏空 [6] - 基差：现货市场价1320，基差 - 45.5，现货贴水期货；偏空 [6] - 库存：钢厂库存642.8万吨，港口库存203.1万吨，独立焦企库存87.3万吨，总样本库存933.2万吨，较上周减少15.2万吨；偏多 [6] - 盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性 [6] - 主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空 [6] - 预期：环保检查加严，开工率受限，钢材市场淡季，终端需求弱，钢厂补库谨慎，供应宽松，预计短期继续弱稳运行 [6] 利多利空因素 - 利多：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [8] - 利空：钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [8] 价格 - 6月17日17:30炼焦煤港口现货价格行情展示了不同品牌、国家、产地的焦煤价格 [9] - 6月17日17:30港口冶金焦价格指数展示了不同港口、品名、产地的焦炭价格及涨跌情况 [10] 库存 - 港口库存：焦煤港口库存为312万吨，较上周减少1万吨；焦炭港口库存203.1万吨，较上周减少11.1万吨 [18] - 独立焦企库存：独立焦企焦煤库存669.5万吨，较上周减少21.4万吨；焦炭库存87.3万吨，较上周减少1.1万吨 [21] - 钢厂库存：钢厂焦煤库存774万吨，较上周增加3.1万吨；焦炭库存642.8万吨，较上周减少3万吨 [24] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用率74%，与上周持平 [35] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 - 46元，较上周减少27元 [39]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年6月18日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘继续下行。产业链上，矿价继续坚挺，主要矿山挺价，但镍铁价格继续下行，国内镍 铁企业亏损程度进一步扩大，减产预期加强，倒逼矿价的可能性更大。不锈钢交易所仓单继续流出，库 存上升，需求偏弱。新能源汽车产销数据较好，电池向（6镍）倾向，有利于镍的需求提升。中长线过 剩格局不变。偏空 2、基差：现货119825，基差1305，偏多 3、库存：LME库存204936，+1986，上交所仓单22241，-109，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 6、结论：沪镍2507：震荡偏弱运行，重心下移。 不锈钢 每日观点 1、基本面：现货不锈钢 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软，国内对加菜加征关税导致菜系领涨，进口库存稳定，中美及中加关系缓和从宏观层面影响市场 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油处于减产季为利多因素，油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高为利空因素 [5] 各品种分析 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季，棕榈油供应增加 [2] - 基差：现货8224，基差262，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：6月2日商业库存88万吨，前值86万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] - 预期：Y2509在7850 - 8250附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季，棕榈油供应增加 [3] - 基差：现货8804，基差402，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：6月2日港口库存38万吨，前值39万吨，环比-1万吨，同比-34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力多增，偏多 [3] - 预期：P2509在8350 - 8750附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季，棕榈油供应增加 [4] - 基差：现货9656，基差152，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：6月2日商业库存65万吨，前值63万吨，环比+2万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空减，偏空 [4] - 预期：OI2509在9450 - 9850附近区间震荡 [4] 供应情况 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存等方面 [6][7][9][17] 需求情况 - 涉及豆油、豆粕表观消费 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，供给下滑至同期较低水平，季节性淡季来临，下游按需采购，厂库持续累积，短期预计低位震荡偏弱运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面方面，玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率和产量降至历史同期低位，深加工订单不及往年，终端需求偏弱，厂库持续累积，偏空 [2] - 基差方面，浮法玻璃河北沙河大板现货1044元/吨，FG2509收盘价974元/吨，基差70元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存方面，全国浮法玻璃企业库存6968.50万重量箱，较前一周减少0.10%，在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面方面，价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期玻璃基本面疲弱，短期低位震荡偏弱运行 [2] 影响因素总结 - 利多因素为生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [4] - 利空因素包括地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位，且深加工行业资金回款不乐观，贸易商和加工厂心态谨慎，以消化原片库存为主 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑是玻璃供给下滑，季节性淡季来临，下游按需采购，厂库持续累积，预期低位震荡运行 [5] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价前值980元/吨，现值974元/吨，涨跌幅-0.61%；沙河安全大板现货价前值和现值均为1044元/吨，涨跌幅0.00%；主力基差前值64元/吨，现值70元/吨，涨跌幅9.38% [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1044元/吨，较前一日持平 [13] 基本面——成本端 - 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负 [19] 基本面——产线及产量 - 全国浮法玻璃生产线开工224条，开工率75.57%，产线开工数处于同期历史低位 [23] - 全国浮法玻璃日熔量15.57万吨，产能处于历史同期最低位 [25] 基本面分析——需求 - 2025年4月，浮法玻璃表观消费量为468.08万吨 [29] 基本面分析——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6968.50万重量箱，较前一周减少0.10%，在5年均值上方运行 [44] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年浮法玻璃年度供需平衡情况，包括产量、表观供应、消费量、产销差、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [45]