报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周低硫燃料油市场维持疲软态势，高硫燃料油市场走势承压，高硫报收2467元/吨，周跌1.40%，低硫报收3025元/吨，周跌1.30% [4] - 东西方套利窗口关闭将减少未来几周抵达至新加坡的套利船货流入量，但新加坡周边含硫0.5%船用燃料油调油原料组分库存充足，且东南亚地区低硫燃料油资源流入量增加，新加坡地区库存将继续保持充足，下游市场供过于求，供应商竞争加剧，给码头交货估值带来持续压力 [4] - 高硫燃料油现货需求依然清淡，主要依靠定期合约的提名支撑，激进定价旨在吸引买家，稳定的补货流入量预计11月保持新加坡供应充足，可能压制12月码头交货船货的估值，部分新加坡和马来西亚周边高硫燃料油货盘转售至中国市场，但新加坡高硫供应仍充足 [4] - 原油价格或继续保持震荡，预计燃料油价格继续弱势震荡为主，高硫短线2400 - 2550区间操作，低硫短线2950 - 3100区间操作 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周高低硫燃料油市场均表现不佳，价格下跌，未来受库存、需求等因素影响，价格预计弱势震荡，给出高低硫燃料油短线操作区间 [4] 期现价格 - 期货行情方面，FU主力合约前值2546，现值2488，涨跌 - 58，幅度 - 2.26%；LU主力合约前值3207，现值3024，涨跌 - 183，幅度 - 5.71% [5] - 现货行情方面，舟山高硫燃油前值437.00，现值436.00，涨跌 - 1.00，幅度 - 0.23%；舟山低硫燃油前值456.00，现值452.00，涨跌 - 4.00，幅度 - 0.88%等 [6] 基本面数据 - 展示了新加坡燃料油消费、中国燃料油消费、山东燃油焦化毛利的相关数据图表 [7][9][10] 库存数据 - 新加坡燃料油库存方面，9月17日库存2315.9万桶，增减12万桶；9月24日库存2316.9万桶，增减1万桶等 [11] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差的相关数据图表 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周白糖止跌反弹，近月合约反弹强于远月合约，维持低位弱势震荡 [5] - 外糖开启短期反弹走势，但国内郑糖此前未跟跌，此次外盘反弹国内跟涨力度不大 [5] - 考虑到01临近交割，交易建议向05合约转移，短期有技术性反弹走势，但反弹力度可能不大，以低位横盘整理为主 [5][8] - 利多因素包括国内消费较好、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖、国内供需平衡表白糖有缺口且中长期缺口减少、国内糖现货销售均价5700附近、2025 年 1 月开始进口糖浆关税增加接近原糖配额外进口关税、川普同意可乐配方修改长期利多白糖、DATAGRO 预计 25/26 年度全球食糖过剩从 280 万吨下调至 100 万吨 [6][8] - 利空因素包括白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格跌至15美分/磅附近进口利润窗口打开进口冲击加大、ISO 预计 25/26 年度全球食糖供应过剩 163 万吨、StoneX 预计 25/26 年度全球糖市供应过剩 277 万吨、Czarnikow 上调 25/26 年度全球食糖过剩预期至 740 万吨、Green Pool 预计 25/26 榨季全球食糖产量增长 5.3%、USDA 预计 25/26 年度全球食糖产量同比增长 4.7% 消费增长 1.4% 过剩 1139.7 万吨 [6][8] 各部分内容总结 前日回顾 - 本周白糖止跌反弹，近月合约反弹强于远月合约，维持低位弱势震荡 [5] - 各机构对 25/26 年度全球食糖供应过剩情况预测不同：ISO 预计过剩 163 万吨，DATAGRO 预计从 280 万吨下调至 100 万吨，Czarnikow 上调至 740 万吨，StoneX 预计过剩 370 万吨 [5] - 2025 年 8 月底，24/25 年度本期制糖全国累计产糖 1116.21 万吨，累计销糖 1000 万吨，销糖率 89.6% [5] - 2025 年 10 月中国进口食糖 75 万吨，同比增加 21 万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计 11.55 万吨，同比减少 11.05 万吨 [5][8] - 外糖开启短期反弹走势，国内郑糖跟涨力度不大，建议交易向 05 合约转移，短期有技术性反弹但力度不大，以低位横盘整理为主 [5][8] 每日提示 - SR2601 期价 5400，星差 210，进口价差 -129，国储库存约 700 万吨；SR2605 期价 5327，星差 283，进口价差 -56，进口配额 194.5 万吨；SR2609 期价 5343，星差 267，进口价差 -72 [8] - 2025 年 10 月中国进口食糖 75 万吨，同比增加 21 万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计 11.55 万吨，同比减少 11.05 万吨 [8] - 利多因素包括国内供需平衡表白糖有缺口且中长期缺口减少、国内糖现货销售均价 5700 附近、2025 年 1 月开始进口糖浆关税增加接近原糖配额外进口关税、川普同意可乐配方修改长期利多白糖、DATAGRO 预计 25/26 年度全球食糖过剩从 280 万吨下调至 100 万吨 [8] - 利空因素包括 ISO 预计 25/26 年度全球食糖供应过剩 163 万吨、StoneX 预计 25/26 年度全球糖市供应过剩 277 万吨、Czarnikow 上调 25/26 年度全球食糖过剩预期至 740 万吨、Green Pool 预计 25/26 榨季全球食糖产量增长 5.3%、USDA 预计 25/26 年度全球食糖产量同比增长 4.7% 消费增长 1.4% 过剩 1139.7 万吨 [8] 今日关注 未提及 基本面数据 - 各机构对 25/26 年度全球食糖供需预测：ISO 2025 年 11 月预测产量 1.8177 亿吨、消费量 1.8014 亿吨、过剩 163 万吨；StoneX 2025 年 9 月预测产量 1.9750 亿吨、消费量 1.9470 亿吨、过剩 277 万吨；Czarnikow 2025 年 8 月 26 日预测产量 1.8460 亿吨、消费量 1.7840 亿吨、过剩 620 万吨；Covrig Analytics 2025 年 8 月 5 日预测产量 1.9480 亿吨、消费量 1.9060 亿吨、过剩 420 万吨；ISO 2025 年 8 月早期预测产量 1.8059 亿吨、消费量 1.8082 亿吨、短缺 23 万吨 [33] - 中国食糖供需平衡表：2025/26（11 月预测）糖料播种面积 1439 千公顷（甘蔗 1205 千公顷、甜菜 234 千公顷），糖料收获面积 1439 千公顷（甘蔗 1205 千公顷、甜菜 234 千公顷），糖料单产 59.70 吨/公顷（甘蔗 65.30 吨/公顷、甜菜 54.10 吨/公顷），食糖产量 1170 万吨（甘蔗糖 1109 万吨、甜菜糖 161 万吨），进口 500 万吨，消费 1570 万吨，出口 18 万吨，结余变化 82 万吨，国际食糖价格 14.0 - 18.5 美分/磅，国内食糖价格 5500 - 6000 元/吨 [35] - 2025 年 10 月底原糖均价约 14.23 美分/磅，配额外进口成本约 5086 元/吨，国际糖价持续下跌进口利润可观；2025 年 6 月中旬原糖均价约 16.08 美分/磅，配额外进口成本 5679 - 5708 元/吨（成本按来源国略有不同） [40] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周末美国与俄罗斯沟通未在和平谈判方面有更多进展，美国对委内瑞拉施压加强，宣称设立禁飞区，地缘担忧情绪再度提升，OPEC+会议延续前期决议，后续将核算各成员国产能上限，短期对油价冲击较弱，目前市场继续关注地缘冲突事件，若对委动武短期可能大幅助涨油价，SC2601预计在450 - 460区间运行，长线观望 [3] - 短期利空冲击殆尽，地缘利多不明显，中长期面临供大于求风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2601基本面为美国和乌克兰就与俄罗斯达成和平协议会谈，OPEC+同意维持2026年产量配额不变并建立评估成员国最大石油生产能力机制，沙特预计下调1月面向亚洲买家的原油价格，整体偏中性 [3] - 11月28日，阿曼原油现货价为64.62美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为63.73美元/桶，基差38.48元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 美国截至11月21日当周API原油库存减少185.9万桶，至11月21日当周EIA库存增加277.4万桶（预期增加5.5万桶），库欣地区库存至11月21日当周减少6.8桶，前值减少69.8万桶，截止至11月28日，上海原油期货库存为346.4万桶不变，偏多 [3] - 20日均线偏下，价格在均线下方，偏空 [3] - 截至10月14日，WTI原油主力持仓多单且多减，截至11月25日，布伦特原油主力持仓多单且多减，偏空 [3] 近期要闻 - 欧佩克+同意维持2026年全集团范围内的石油产量配额不变，并建立评估成员国最大石油生产能力的机制，此前宣布额外自愿调整产量的八个国家重申暂停2026年1 - 3月增产 [5] - 特朗普与委内瑞拉总统马杜罗和解尝试失败，宣布关闭委内瑞拉空域，军事行动可能“很快”开始 [5] - 美国和乌克兰官员就与俄罗斯达成和平协议举行会谈，双方称富有成效，美国国务卿对取得进展表示乐观 [5] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁临近，OPEC+将在明年一季度暂停增产 [6] - 利空因素为中东局势缓和，机构对原油过剩预期较为一致，美俄重新有会面谈判可能 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油结算价从61.80涨至62.54，涨幅1.20%；WTI原油从57.95涨至58.65，涨幅1.21%；SC原油从447.4跌至442.8，跌幅1.03%；阿曼原油从63.29跌至62.82，跌幅0.74% [7] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd从63.17涨至63.56，涨幅0.62%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）从57.95涨至58.65，涨幅1.21%；阿曼原油:环太平洋从63.45跌至62.98，跌幅0.74%；胜利原油：环太平洋从59.04跌至58.14，跌幅1.52%；迪拜原油:环太平洋从63.75跌至63.19，跌幅0.88% [9] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓方面，截至10月14日为60991，较之前减少13318 [16] - 布伦特原油基金净多持仓方面，截至11月25日为120934，较之前减少57430 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，供给低位企稳，下游深加工厂订单惨淡，玻璃厂库回升，短期预计震荡偏弱运行为主 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面生产利润修复乏力但供给收缩不及预期，地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历史高位，偏空 [2] - 基差浮法玻璃河北沙河大板现货1004元/吨，FG2601收盘价为1053元/吨，基差为 -49元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国浮法玻璃企业库存6236.20万重量箱，较前一周减少1.49%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2][43] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多沙河地区“煤改气”，行业冷修，产量损失 [4] - 利空地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1041 | 988 | -53 | | 现值 | 1053 | 1004 | -49 | | 涨跌幅 | 1.15% | 1.62% | -7.55% | [7] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1004元/吨，较前一日上涨16元/吨 [14] 基本面——成本端 提及玻璃生产利润，但未给出具体数据 [15][19] 基本面分析——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工220条，开工率74.51%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.72万吨，产能处于历史同期低位 [27] 基本面分析——需求 - 2025年9月，浮法玻璃表观消费量为470.82万吨 [30] - 提及房屋销售情况、房屋新开工、施工和竣工面积、下游加工厂开工及订单情况，但未给出具体数据 [31][33][38] 基本面分析——库存 全国浮法玻璃企业库存6236.20万重量箱，较前一周减少1.49%，库存在5年均值上方运行 [43] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5098 | 5091 | -3.59% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59 | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 燃料油基本面处于短期供大于求状态，主要受地缘因素提振，燃油震荡略强运行，FU2601在2450 - 25080区间运行，LU2602在3010 - 3060区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面，亚洲低硫燃料油市场结构因调油原料组分补货和东西方套利货物流入增加而持续承压，供应压制市场，下游船燃需求拖累整体市场动态，为中性 [3] - 燃料油基差，新加坡高硫燃料油基差为3美元/吨，低硫燃料油基差为32美元/吨，现货偏平水期货，为中性 [3] - 燃料油库存，新加坡11月26日当周库存为2059.9万桶，减少285万桶，为偏多 [3] - 燃料油盘面，价格在20日线下方，20日线偏下，为偏空 [3] - 燃料油主力持仓，高硫主力持仓空单且空减，偏空；低硫主力持仓多单且多增，偏多 [3] - 燃料油预期，美俄谈判无较大进展且美方增加对委内瑞拉威胁，部分提振重油估值，关注后续地缘事件进展 [3] 多空关注 - 利多因素为俄罗斯燃油出口限制、美俄会谈取消并对俄石油相关企业发起制裁 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游端原油承压受挫 [4] 基本面数据 - 期货行情，FU主力合约期货价前值2453，现值2486，涨33，幅度1.35%；LU主力合约期货价前值3018，现值3026，涨8，幅度0.27% [5] - 现货行情，舟山高硫燃油前值437.00美元/吨，现值436.00美元/吨，跌1.00美元/吨，幅度 - 0.23%；舟山低硫燃油前值456.00美元/吨，现值452.00美元/吨，跌4.00美元/吨，幅度 - 0.88%等 [6] 库存数据 - 新加坡燃料油9月17日库存2315.9万桶，增加12万桶；9月24日库存2316.9万桶，增加1万桶；10月1日库存2225.9万桶，减少91万桶等 [8] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差情况 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周五芝商所大宕机，降息预期升温，俄乌和谈有进展，白银供应短缺交易火热，拉动金价上涨，沪金溢价收敛至 -5.2 元/克左右震荡，金价受影响依旧偏强 [4] - 沪银和纽约银期现结构反转，伦敦现货短缺未改，适逢交割期，供应短缺博弈火热，银价大幅走高，沪银溢价收敛至 310 元/克，银价受美联储降息预期回归和俄乌和谈乐观预期影响将继续走高 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 周五芝商所大宕机，金价受银价拉动上涨，美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘小幅收涨，美债收益率集体上涨，10 年期美债收益率涨 2.3 个基点报 4.0132%，美元指数跌 0.12% 报 99.44，离岸人民币对美元小幅升值报 7.0713，COMEX 黄金期货收涨 1.59% 报 4256.4 美元/盎司 [4] - 供应短缺交易火热，银价大幅拉升，COMEX 白银期货收涨 6.06% 报 57.085 美元/盎司 [5] 每日提示 - 今日关注中美欧 PMI 数据、日本央行行长讲话 [4] - 关注时间及事件包括 09:05 日本央行行长植田和男发表演讲、09:45 中国 11 月 RatingDog 制造业 PMI 等多项数据及讲话 [15] 基本面数据 - 黄金：期货 953.92，现货 948.04，基差 -5.88，现货贴水期货；期货仓单 90873 千克，增加 450 千克；20 日均线向上，k 线在 20 日均线上方；主力净持仓多，主力多增 [4] - 白银：期货 12727，现货 12671，基差 -56，现货贴水期货；沪银期货仓单 558882 千克，日环比增加 11906 千克；20 日均线向上，k 线在 20 日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [5] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025 年 11 月 28 日多单量 171188，较 27 日增 4693，增幅 2.82%；空单量 59702，较 27 日减 755，减幅 1.25%；净持仓 111486，较 27 日增 5448，增幅 5.14% [28] - 沪银前二十持仓：2025 年 11 月 28 日多单量 402344，较 27 日增 12757，增幅 3.27%；空单量 307361，较 27 日增 10745，增幅 3.62%；净持仓 94983，较 27 日增 2012，增幅 2.16% [30] - SPDR 黄金 ETF 持仓震荡增加 [33] - 白银 ETF 持仓明显增加，依旧高于两年同期 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1145元/吨，SA2601收盘价为1177元/吨，基差为 -32元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国纯碱厂内库存158.74万吨，较前一周减少3.47%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢 [3] - 利空23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价现值1177元/吨，较前值涨0.09%；重质纯碱沙河低端价现值1145元/吨，较前值涨0.44%；主力基差现值 -32元/吨，较前值涨幅 -11.11% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1145元/吨，较前一日上涨5元/吨 [11] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -118.50元/吨，华东联产法利润 -220元/吨，纯碱生产利润历史低位 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率80.08% [17] - 纯碱周度产量69.82万吨，其中重质纯碱38.31万吨，产量历史高位 [19] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [20] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为108.16% [23] - 全国浮法玻璃日熔量15.72万吨，开工率74.85% [26] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存158.74万吨，较前一周减少3.47%，库存在5年均值上方运行 [33] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包含有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差等数据及增速 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定 中美关系僵持使美豆新豆出口受挫、价格承压 马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划 国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 豆油：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口环比增4%，后续进入减产季供应压力减小 基差显示现货升水期货 9月22日商业库存环比增2万吨、同比增11.7% 期价运行在20日均线上且均线朝上 主力多增 预计在8100 - 8500附近区间震荡 [2] - 棕榈油：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口环比增4%，后续进入增产季供应增加 基差显示现货升水期货 9月22日港口库存环比增1万吨、同比降34.1% 期价运行在20日均线下且均线朝下 主力多减 预计在8500 - 8900附近区间震荡 [3] - 菜籽油：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口环比增4%，后续进入增产季供应增加 基差显示现货升水期货 9月22日商业库存环比增1万吨、同比增3.2% 期价运行在20日均线上且均线朝上 主力多减 预计在9600 - 10000附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧 棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库 宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应相关 - 涉及豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][17][19][21][23] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费 [12][14]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [11] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [11] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12] - 预计PVC2601在4524 - 4574区间震荡，需持续关注宏观政策及出口动态 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 需求端下游整体开工率为49.61%，环比增加0.42个百分点；型材开工率为36.09%，环比减少0.2个百分点；管材开工率为38.8%，环比减少1.4个百分点；薄膜开工率为73.93%，环比增加0.86个百分点；糊树脂开工率为78.03%，环比持平，均高于历史平均水平，但当前需求或持续低迷 [6][9] - 供应端2025年10月PVC产量为212.812万吨，环比增加4.79%；本周样本企业产能利用率为80.22%，环比增加0.02个百分点；电石法企业产量35.556万吨，环比增加2.83%，乙烯法企业产量13.331万吨，环比减少1.00%；本周供给压力有所增加，下周预计检修减少，排产少量增加 [6] - 成本端电石法利润为 - 880.71元/吨，亏损环比增加3.80%；乙烯法利润为 - 464.69元/吨，亏损环比减少9.00%；双吨价差为2042.75元/吨，利润环比增加0.90%，均低于历史平均水平，排产或将承压 [6] - 基差方面，11月28日华东SG - 5价为4540元/吨，01合约基差为 - 9元/吨，现货贴水期货，呈中性 [6] - 库存方面，厂内库存为32.264万吨，环比增加2.28%，其中电石法厂库为24.939万吨，环比增加3.57%，乙烯法厂库为7.325万吨，环比减少1.87%，社会库存为52.79万吨，环比增加0.22%，生产企业在库库存天数为5.35天，环比增加0.94%，呈中性 [6] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方，呈偏空 [6] - 主力持仓净空，空减，呈偏空 [8] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC不同类别指标的行情数据，包括价格、价差、开工率、利润、成本、产量、库存等指标的当前值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了PVC基差、华东市场价、主力收盘价的历史走势 [18] PVC期货行情 - 展示了2025年10 - 11月PVC主力合约的成交量、价格走势以及前5/20席位持仓变动走势 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年不同月份合约间价差的走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存、日均产量的历史走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、开工率、检修损失量、产量的历史走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了液氯价格、产量以及原盐价格、月度产量的历史走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了32%烧碱价格（山东）、成本利润、样本企业开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存的历史走势 [35][38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了电石法和乙烯法周度产能利用率、利润、日度产量、周度检修量、周度产能利用率、周度样本企业PVC产量的历史走势 [39][41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游产品开工率、糊树脂毛利、产量、成本、表观消费量以及房地产相关指标、社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的历史走势 [43][46][54] PVC基本面 - 库存 - 展示了交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的历史走势 [58] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的历史走势 [61] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年9 - 10月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂铁水产量开始减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱，预期国内需求降低，港口累库，持震荡偏空思路，但基差显示现货升水期货、价格在20日线上方且20日线向上、主力持仓净多，存在偏多因素 [2] 根据相关目录总结 每日观点 - 基本面：钢厂铁水产量减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱，偏空 [2] - 基差：日照港PB粉现货折合盘面价837，基差43；日照港巴混现货折合盘面价852，基差58，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：港口库存15901.22万吨，环比和同比均增加，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线上方，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓：铁矿主力持仓净多，多减，偏多 [2] - 预期：国内需求降低，港口累库，震荡偏空思路 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6] 其他关注指标 - 铁矿石港口现货价格 [7] - 铁矿石期现基差 [12] - 铁矿石进口利润 [15] - 铁矿石发运量 [17] - 铁矿石港口库存与钢厂库存 [20] - 铁矿石到港量与疏港量 [25] - 铁矿石日均消耗量 [28] - 钢铁企业生产情况 [31] - 铁矿石港口日均成交与钢厂日均铁水 [34]