报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，供给低位企稳，下游深加工厂订单惨淡，厂库回升，短期预计震荡偏弱运行 [2][6] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面生产利润修复乏力且供给收缩不及预期，地产拖累下游深加工订单偏弱，库存处同期历史高位，整体偏空 [2] - 基差方面，浮法玻璃河北沙河大板现货988元/吨，FG2601收盘价1037元/吨，基差 -49元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存上，全国浮法玻璃企业库存6330.30万重量箱，较前一周增加0.09%，在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行且20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空且空减，偏空 [2] - 预期玻璃基本面疲弱，短期震荡偏弱运行 [2] 影响因素总结 - 利多因素为沙河地区“煤改气”和行业冷修致产量损失 [4] - 利空因素有地产终端需求疲弱，玻璃深加工企业订单数量处历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商和加工厂心态谨慎，以消化原片库存为主 [5] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑是玻璃供给低位企稳，下游深加工厂订单惨淡，玻璃厂库回升，预计低位震荡偏弱运行 [6] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价前值1014元/吨，现值1037元/吨，涨跌幅2.27% - 沙河安全大板现货价前值980元/吨，现值988元/吨，涨跌幅0.82% - 主力基差前值 -34元/吨，现值 -49元/吨，涨跌幅44.12% [7] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价988元/吨，较前一日上涨8元/吨 [12] 基本面——成本端 - 玻璃产线方面，全国浮法玻璃生产线开工222条，开工率74.85%，产线开工数处于同期历史低位 [23] - 玻璃产量方面，全国浮法玻璃日熔量15.81万吨，产能处于历史同期低位 [25] 基本面分析——需求 - 2025年9月，浮法玻璃表观消费量为470.82万吨 [28] 基本面分析——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6330.30万重量箱，较前一周增加0.09%，在5年均值上方运行 [41] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年浮法玻璃年度供需平衡数据，包括产量、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面近期供应减量超预期、聚酯负荷坚挺且印度BIS取消提振出口需求，累库预期扭转或阶段性去库，现货基差强势，但绝对价格随成本端，关注装置变动；MEG方面本周主港到货中性偏低下周初港口库存或压缩，但12月上旬有沙特大船抵港计划，外盘供应缩量不明显，价格处近两年低位部分短流程油化工装置有降负可能，预计短期价格宽幅整理 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA：昨日期货小幅收涨，现货商谈氛围尚可基差偏强，本周下周在01贴水30 - 35附近商谈成交，12月中旬及下旬在01贴水25 - 30附近成交，今日主流现货基差在01 - 31；主力持仓净多且多增；工厂库存3.81天环比减0.16天；20日均线向上收盘价在20日均线上方 [5][6] - MEG：周三价格重心震荡调整，市场商谈偏弱，上午盘面区间震荡基差偏弱，午后盘面延续震荡买盘少基差走弱，美金外盘重心震荡回升；主力持仓净空且空增；华东地区合计库存63.5万吨环比增1.3万吨；20日均线向下收盘价在20日均线下方 [7][8] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月PTA期末库存、总供应、总需求等多方面数据及同比变化 [12] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月EG总开工率、总产量、总供应、总消费等数据及同比变化 [13] - 现货与期货价格数据显示2025年11月26日与25日石脑油、PX、PTA、MEG等现货及期货价格、基差、加工费、利润等变动情况 [14] - 还包含PET瓶片价格、毛利、开工率、库存，PTA与MEG月间价差、基差、现货价差，PTA与MEG库存分析，涤纶库存，聚酯上下游开工率，PTA加工费，MEG与涤纶利润等多方面历史数据图表 [16][26][33][43][48][55][59][63][66][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长且高于历史同期平均水平 2025 年 10 月产量预测下月略减 进口量预测下月增加 需求端预计下月需求强化库存或去化 成本端 6%精矿 CIF 价格日度环比减少且低于历史同期平均水平 碳酸锂 2601 在 93560 - 97240 区间震荡 [8][9] - 从成本、基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等方面综合分析 基本面中性 基差偏空 库存中性 盘面偏多 主力持仓偏空 同时存在锂云母厂家停减产计划、从智利进口碳酸锂量环比下行等利多因素 以及矿石/盐湖端供给持续高位下降幅度有限等利空因素 主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发的情绪震荡 [10][11][12][13] 各目录总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量 22130 吨 环比增长 2.71% 高于历史同期平均水平 2025 年 10 月产量 92260 实物吨 预测下月 92080 实物吨 环比减少 0.19% 10 月进口量 23881 实物吨 预测下月 27000 实物吨 环比增加 13.06% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存 102584 吨 环比减少 2.05% 三元材料样本企业库存 19290 吨 环比增加 0.41% 预计下月需求强化库存或去化 [8][9] - 成本端外购锂辉石精矿成本 88499 元/吨 日环比减少 1.30% 生产所得 89 元/吨 有所盈利 外购锂云母成本 90365 元/吨 日环比减少 3.45% 生产所得 -4041 元/吨 有所亏损 回收端生产成本普遍大于矿石端成本 生产所得为负 排产积极性较低 盐湖端季度现金生产成本 31477 元/吨 盈利空间充足 排产动力十足 [10] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划 从智利进口碳酸锂量环比下行 利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位 下降幅度有限 主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发的情绪震荡 [11][12][13] 基本面/持仓数据 - 基本面中性 基差方面 11 月 25 日电池级碳酸锂现货价 92050 元/吨 05 合约基差 -5290 元/吨 现货贴水期货 偏空 [10] - 库存方面 冶炼厂库存 26104 吨 环比减少 7.66% 低于历史同期平均水平 下游库存 44436 吨 环比减少 8.89% 高于历史同期平均水平 其他库存 47880 吨 环比增加 10.25% 高于历史同期平均水平 总体库存 118420 吨 环比减少 1.70% 高于历史同期平均水平 中性 [10] - 盘面 MA20 向上 05 合约期价收于 MA20 上方 偏多 主力持仓净空 空减 偏空 [10] 碳酸锂行情概览 - 展示了锂辉石、锂云母精矿、磷酸铁、六氟磷酸锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等多种产品的价格及涨跌幅情况 [15] 供需数据概览 - 供给侧周度开工率持平 日度锂辉石生产成本、加工成本、生产利润有不同程度变化 碳酸锂月度总产量环比增长 锂精矿、锂云母、盐湖、回收等产量均有不同程度变化 进口量方面 锂精矿和碳酸锂月度进口量环比增加 [17] - 需求端磷酸铁、磷酸铁锂、三元前驱体、三元材料等月度开工率和产量多数呈现增长态势 月度动力电池总装车量、新能源车产量和销量等也有所增长 [17] 各产品供需平衡表 - 锂矿石 2024 - 2025 年不同月份的需求、生产、进口、出口及平衡情况 不同月份平衡情况有正有负 [26][28] - 碳酸锂 2024 - 2025 年不同月份的需求、产量、进口、出口及平衡情况 不同月份平衡情况有正有负 [35] - 氢氧化锂 2024 - 2025 年不同月份的需求、产量、进口、出口及平衡情况 不同月份平衡情况有正有负 [39] - 三元前驱体 2024 - 2025 年不同月份的需求、产量、进口、出口及平衡情况 不同月份平衡情况有正有负 [61] 锂化合物成本利润 - 展示了外购锂辉石精矿、锂云母精矿的成本利润情况 以及锂云母、锂辉石加工成本构成 碳酸锂进口利润等 [42] - 呈现了外购磷酸铁锂电池黑粉、磷酸铁锂极片黑粉、三元极片黑粉、三元电池黑粉回收生产碳酸锂的成本利润 工业级碳酸锂提纯利润 氢氧化锂碳化碳酸锂利润等 [44] - 包括氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差 冶炼法、苛化法氢氧化锂利润成本 氢氧化锂出口利润 碳酸锂苛化氢氧化锂利润等 [47] 库存 - 展示了碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源） 氢氧化锂月度库存（按来源）等情况 [49] 需求相关 - 锂电池 展示了电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本等情况 [52] - 三元前驱体 呈现了三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量及供需平衡情况 [58][61] - 三元材料 展示了三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等情况 [64][66] - 磷酸铁/磷酸铁锂 呈现了磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等情况 [68][71][73] - 新能源车 展示了新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、零售批发比、经销商库存预警指数和库存指数等情况 [76][77][80]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [10] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [10] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11] - PVC2601预计在4465 - 4517区间震荡，需持续关注宏观政策及出口动态 [6] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 11月25日，华东SG - 5价为4530元/吨，01合约基差为39元/吨，现货升水期货，呈中性态势 [8] - 厂内库存31.5441万吨，环比减少2.14%；电石法厂库24.0791万吨，环比减少0.86%；乙烯法厂库7.465万吨，环比减少6.04%；社会库存52.67万吨，环比减少1.05%；生产企业在库库存天数为5.3天，环比减少1.85%，库存情况呈中性 [8] - MA20向下，01合约期价收于MA20下方，盘面偏空 [8] - 主力持仓净空，空增，偏空 [6] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年10月PVC产量212.812万吨，环比增加4.79%；本周样本企业产能利用率78.83%，环比持平；电石法企业产量34.578万吨，环比增加0.65%；乙烯法企业产量13.466万吨，环比减少0.18%；本周供给压力增加，下周预计检修减少，排产少量增加 [5] 需求端 - 下游整体开工率49.19%，环比减少0.35个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率36.3%，环比减少0.66个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率40.2%，环比减少0.39个百分点，高于历史平均水平；下游薄膜开工率71.07%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率78.03%，环比持平，高于历史平均水平；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [5] 成本端 - 电石法利润 - 848.08元/吨，亏损环比增加3.40%，低于历史平均水平；乙烯法利润 - 515.89元/吨，亏损环比增加5.00%，低于历史平均水平；双吨价差2091.15元/吨，利润环比增加0.90%，低于历史平均水平，排产或将承压 [5] 预期 - 电石法成本和乙烯法成本均走弱，总体成本走弱；本周供给压力增加，下周预计检修减少、排产增加；总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2601短期或维持3000至3060区间震荡，美豆走势带动和技术性震荡整理，需求短期改善和现货价格贴水压制盘面反弹高度，整体呈中性态势，库存环比减少但同比增加，盘面价格在20日均线下方且方向向下，主力空单减少、资金流出，中国采购美豆有变数和美豆收割天气良好压制美豆上涨，国内采购进口巴西大豆到港维持偏高位 [8][9] - 大豆A2601短期在4060至4160区间震荡，国内大豆受美豆走势带动和对比进口大豆性价比优势支撑价格，但国产大豆增产压制盘面高度，整体呈中性态势，库存环比减少但同比增加，盘面价格在20日均线下方但方向向上，主力空单减少、资金流出，中国采购美豆情况及美豆收割天气影响美豆盘面，国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产预期压制盘面上涨高度 [10][11] 各部分总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美豆天气有变数，美盘短期千点关口上方偏强震荡，未来等待美豆生长和收割情况以及进口大豆到港和中美贸易谈判后续进一步指引 [13] - 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，美豆收割天气相对正常，加上中美贸易谈判达成初步协议，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求11月减弱压制豆粕价格预期，美豆带动和豆粕需求淡季交叉影响回归区间震荡格局 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续进一步指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素：中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆；国内油厂豆粕库存尚无压力；美国和南美大豆产区天气仍有变数 [14] - 利空因素：国内进口大豆到港总量11月维持偏高位；巴西大豆开始种植，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [15] - 当前主要逻辑：市场聚焦美国大豆收割天气影响以及中美贸易初步协议后续 [15] 大豆 - 利多因素：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部；国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [16] - 利空因素：巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆；新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [16] - 当前主要逻辑：市场聚焦美国大豆天气影响以及中美贸易关税博弈 [16] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [33] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [34] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [35] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据 [36][37][38][39] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [40][41] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据 [42] - 2025年度美国大豆收割进程数据 [43] - 2025/26年度巴西大豆种植进程数据 [44] - 2025/26年度阿根廷大豆种植进程数据 [45] - USDA近半年月度供需报告数据，包括种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨、巴西大豆和阿根廷大豆产量等 [46] 持仓数据 未提及 其他数据 - 豆粕和菜粕11月17 - 25日成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差数据 [17] - 大豆、粕类期货及现货11月18 - 25日价格汇总数据 [19] - 大豆和粕类11月14 - 25日仓单统计数据 [21] - 豆粕现货价格汇总相关情况，豆粕期货震荡回落，现货相对平稳，现货贴水小幅收窄 [22][24] - 油厂大豆入榨量维持高位，9月豆粕产量同比增加 [26][54] - 国内中下游采购低位回升，提货量低位回升 [28] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差小幅波动 [30] - 美豆周度出口检验环比回升，同比回落 [47] - 进口大豆到港量11月高位回落，同比整体有所增长 [49] - 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存高位回落 [50] - 油厂未执行合同低位回升，备货需求回升 [52] - 巴西豆进口成本跟随美豆回落，盘面利润小幅波动 [56] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落 [58] - 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格维持弱势 [60] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 [62] - 国内生猪养殖利润小幅减少 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产减少处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升，2601合约预计在8855 - 9065区间震荡 [6] - 多晶硅方面，供给端排产短期减少中期有望恢复，需求端持续衰退，成本支撑持稳，2601合约预计在53895 - 55565区间震荡 [8] 各目录总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量9.1万吨环比持平，需求端上周需求8万吨环比减少4.76%，需求低迷；晶硅库存27.1万吨处于低位，有机硅库存56300吨处于低位且生产盈利，铝合金锭库存7.52万吨处于高位 [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升；11月25日华东不通氧现货价9350元/吨，01合约基差390元/吨，现货升水期货 [6] - 社会库存54.8万吨环比增加0.37%，样本企业库存177800吨环比增加3.01%，主要港口库存12.9万吨环比增加1.57%；MA20向上，01合约期价收于MA20下方；主力持仓净空，空减 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量27100吨环比增加1.11%，11月排产12.01万吨较上月环比减少10.37%；需求端硅片、电池片、组件生产情况不佳，总体需求持续衰退 [8] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38920元/吨，生产利润12080元/吨；11月25日N型致密料51000元/吨，01合约基差 -2480元/吨，现货贴水期货 [8] - 周度库存27.1万吨环比增加1.49%处于历史同期低位；MA20向上，01合约期价收于MA20上方；主力持仓净多，多增 [8] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 部分合约期货收盘价有小幅度涨跌，如01合约涨0.22%；现货价多数持平；周度社会库存、样本企业库存、主要港口库存等有不同程度变化 [15] - 部分合约基差有变化，如01基差 -4.88%；仓单注册仓单数减少1.95%；部分地区产量、开工率有变动 [15] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价多数上涨，如01合约涨2.65%；硅片、电池片、组件价格多数持平；基差有较大变化，如01基差 -132.86% [17] - 周度硅片产量增加5.74%，库存减少22.06%；光伏电池外销厂周度库存增加18.02%；组件国内库存减少51.73%，欧洲库存增加5.36% [17] 工业硅相关走势 - 价格 - 基差和交割品价差走势展示了华东不通氧553硅均价、基差、421 - 553价差等随时间的变化 [19] - 盘面价格走势展示了多晶硅主力合约开盘价、收盘价等价格及成交量随时间的变化，以及基差走势 [22] - 库存展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量随时间的变化 [25] - 产量和产能利用率走势展示了SMM样本企业周度产量、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率随时间的变化 [28] - 成本 - 样本地区走势展示了四川、云南421及新疆通氧553的成本利润随时间的变化 [35] - 周度供需平衡表展示了工业硅周度产量、进口、出口、消费等数据及供需平衡情况 [37] - 月度供需平衡表展示了工业硅月度产量、进出口、实际消费量等数据及供需平衡情况 [40] 工业硅下游相关走势 有机硅 - DMC价格和生产走势展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本、周度产量、价格随时间的变化 [44] - 下游价格走势展示了107胶、硅油、生胶、D4等均价随时间的变化 [45] - 进出口及库存走势展示了DMC月度进出口量及库存随时间的变化 [48] 铝合金 - 价格及供给态势展示了废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格、进口ADC12成本利润随时间的变化 [51] - 库存及产量走势展示了原铝系、再生铝合金锭月度产量、原生及再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存随时间的变化 [55] - 需求（汽车及轮毂）展示了汽车月度产量、销量及铝合金轮毂出口走势 [56] 多晶硅 - 基本面走势展示了多晶硅行业成本、价格、库存、产量、开工率、需求随时间的变化 [61] - 供需平衡表展示了多晶硅月度消费、进出口、供应等数据及供需平衡情况 [64] - 硅片走势展示了硅片价格、周度产量、库存、月度需求量、净出口走势随时间的变化 [68] - 电池片走势展示了单晶P/N型电池片价格、排产及实际产量、外销厂周度库存、开工率、出口走势随时间的变化 [70] - 光伏组件走势展示了组件价格、国内及欧洲库存、月度产量、出口走势随时间的变化 [73] - 光伏配件走势展示了光伏镀膜价格、胶膜进出口、玻璃产量及出口、高纯石英砂价格、焊带进出口走势随时间的变化 [76] - 组件成分成本利润走势（210mm）展示了210mm双面双玻组件硅料、硅片、电池片、组件的成本利润随时间的变化 [79] - 光伏并网发电走势展示了全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量走势随时间的变化 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周国内甲醇震荡整理，部分地区或走跌，内地或震荡偏弱，港口延续探底但下方空间有限，MA2601预计在2000 - 2100震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面，产区工厂无库存压力但托县装置有重启计划，内地重回高开工弱需求格局，港口进口货源倒流内地，业者心态谨慎；港口需伊朗多套装置停车兑现和库存明显去化才可能反转行情，在此之前期现货深度磨底 [5] - 基差方面，江苏甲醇现货价2070元/吨，01合约基差3，现货升水期货 [5] - 库存方面，截至2025年11月20日，华东、华南港口甲醇社会库存总量124.39万吨，较上周期降库3.51万吨；沿海地区可流通货源减少4.24万吨至72.35万吨 [5] - 盘面显示20日线向下，价格在均线下方 [5] - 主力持仓净空，空增 [5] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车（榆林凯越、新疆新业等）、伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位、荆门60万吨/年醋酸装置已出产品且新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素包括前期停车装置恢复（内蒙古东华等）、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工明显走跌、煤制甲醇有利润空间积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场中，环渤海动力煤江价格698元/吨持平，CFR中国主港240美元/吨涨3美元/吨，进口成本2114元/吨涨25元/吨等；期货市场期货收盘价2067元/吨跌10元/吨，注册仓单和有效预报均无变化 [8] - 价差结构方面，基差7元/吨涨17元/吨，进口价差47元/吨涨35元/吨等 [8] - 开工率方面，华东80.65%持平，山东68.71%降2.39%，西南44.06%降1.22%，西北81.54%降3.55%，全国加权平均74.90%降3.81% [8] - 库存情况，华东港口78.76万吨降1.57万吨，华南港口45.63万吨降1.94万吨 [8] - 国内甲醇现货价格，江苏周涨3.15%，鲁南持平，河北涨2.41%，内蒙古涨0.51%，福建涨3.02% [9] - 甲醇基差，现货周涨3.15%，期货周涨2.68%，基差从 -24元/吨变为 -7元/吨 [11] - 甲醇各工艺生产利润，煤制周跌1元/吨，天然气制持平，焦炉气制周涨318元/吨 [19] - 国内甲醇企业负荷，全国74.90%降3.81%，西北81.54%降3.55% [21] - 外盘甲醇价格和价差，CFR中国周涨1.69%，CFR东南亚周跌0.31%，价差涨5美元/吨 [24] - 甲醇进口价差，现货周涨3.00%，进口成本周涨1.55%，进口价差涨31元/吨 [27] - 甲醇传统下游产品价格，甲醛、二甲醚、醋酸均持平 [31] - 甲醛生产利润和负荷，利润周降22元/吨，负荷微涨0.01% [36] - 二甲醚生产利润和负荷，利润周降71元/吨，负荷涨1.45% [39] - 醋酸生产利润和负荷，利润周降35元/吨，负荷降1.29% [43] - MTO生产利润和负荷，利润周降202元/吨，负荷降2.27% [48] - 甲醇港口库存，华东降1.57万吨，华南降1.94万吨 [50] - 甲醇仓单和有效预报，仓单周降66.50%，有效预报无变化 [56] - 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年部分月份的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [58] 检修状况 - 国内甲醇装置检修情况涉及西北、华东、西南、东北等地区多家企业，部分装置停车检修、降负或计划检修等 [59] - 国外甲醇装置运行情况，伊朗部分装置听闻恢复或重启中，沙特、马来西亚等国部分装置运行正常，部分有检修或开工不高情况 [60] - 烯烃配套甲醇装置运行情况，涉及西北、华东、华中、山东、东北等地区多家企业，部分装置停车检修、运行平稳或有投产计划等 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601在2400至2460区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，现货需求旺季过去但库存低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，短期受豆粕影响维持区间震荡 [9] - 市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期，当前多空因素交织，关注后续发展 [12] 根据相关目录总结 每日提示 - 菜粕震荡收涨，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定最终结果，现货需求旺季已过但库存低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，短期受豆粕影响维持区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽进入收割阶段但中加贸易问题致短期出口减少国内供应 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，征收进口保证金75.8%，最终裁定结果有变数，待中加贸易关系明朗 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相互抵消，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为国内菜粕需求进入淡季，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解 [12] 基本面数据 - 11月17 - 25日，豆粕成交均价在3060 - 3082元，成交量在7.47 - 40.05万吨；菜粕成交均价在2510 - 2550元，成交量为0；豆菜粕成交均价价差在510 - 551元 [13] - 11月17 - 25日，菜粕期货主力2601合约价格在2412 - 2449元，远月2605合约价格在2367 - 2397元，菜粕现货（福建）价格在2510 - 2550元 [15] - 11月14 - 25日，菜粕仓单数量从2745降至0 [17] - 进口菜籽到港11月无船期预报，进口成本受关税扰动 [23] - 油厂菜籽库存和菜粕库存维持低位，菜籽入榨量零开机 [25][27] - 水产鱼类价格小幅回落，虾贝类价格维持平稳 [35] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定变数影响震荡回落，近期中加贸易关系改善传闻使短期回归震荡格局，关注后续发展 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年11月地炼沥青总计划排产量环比增18.2%同比降6.5%，本周产能利用率环比降4.37个百分点，炼厂减产降供应压力，下周或增供给压力 [8] - 需求端重交、建筑、改性等多种沥青开工率多数低于历史平均水平，总体需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润环比增加，周度山东地炼延迟焦化利润环比增加，沥青加工亏损增加，原油走强短期内支撑或走强 [8] - 基差方面11月25日山东现货贴水期货 [8] - 库存方面社会和厂内库存持续去库，港口库存持续累库 [8] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓净空且空增 [8] - 综合来看炼厂减产、需求低迷、库存有去有累、成本有支撑，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3043 - 3093区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应压力高位、需求复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供给端11月地炼沥青计划排产、产能利用率、出货量、产量、检修量有不同变化，需求端多种沥青开工率多数低于历史平均水平，成本端加工利润和延迟焦化利润有增减变化，整体偏多 [8] - 基差11月25日山东现货价3020元/吨，01合约基差为 -48元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存社会库存79.4万吨环比减3.75%，厂内库存64.2万吨环比减0.77%，港口稀释沥青库存80万吨环比增28.57%，社会和厂内去库、港口累库，中性 [8] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓主力持仓净空且空增，偏空 [8] - 预期炼厂减产、需求低迷、库存有去有累、成本有支撑，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3043 - 3093区间震荡 [8] 沥青行情概览 - 展示多个合约及不同指标昨日行情数据，如01合约收盘价3068元/吨较前值涨8元涨幅0.26%等，涵盖期货收盘价、基差、周度库存、开工率、产量、出货量、检修量等多方面数据及涨跌幅情况 [15] 沥青期货行情-基差走势 - 给出山东和华东基差走势图表，展示2020 - 2025年不同日期基差变化情况 [18][19] 沥青期货行情-价差分析 - 主力合约价差展示1 - 6、6 - 12合约价差走势图表，呈现2020 - 2025年不同日期价差变化 [23] - 沥青原油价格走势展示沥青、布油、西德州油价格走势图表，体现2020 - 2025年价格变化 [26] - 原油裂解价差展示沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势图表，展示2020 - 2025年不同日期裂解价差变化 [29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示沥青与SC原油、燃料油比价走势图表，呈现2020 - 2025年比价变化 [34] 沥青现货行情-各地区市场价走势 - 展示山东重交沥青走势图表，体现2020 - 2025年价格变化 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润展示沥青利润走势图表，呈现2019 - 2025年利润变化 [39] - 焦化沥青利润价差走势展示焦化沥青利润价差走势图表，体现2020 - 2025年价差变化 [43] - 供给端 - 出货量展示周度出货量走势图表，呈现2020 - 2025年出货量变化 [46] - 稀释沥青港口库存展示国内稀释沥青港口库存走势图表，体现2021 - 2025年库存变化 [48] - 产量展示周度和月度产量走势图表，呈现2019 - 2025年产量变化 [51] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势图表，体现2018 - 2025年价格和产量变化 [56] - 地炼沥青产量展示地炼沥青产量走势图表，呈现2019 - 2025年产量变化 [58] - 开工率展示周度开工率走势图表，呈现2021 - 2025年开工率变化 [61] - 检修损失量预估展示检修损失量预估走势图表，体现2018 - 2025年损失量变化 [64] - 库存 - 交易所仓单展示交易所仓单（合计、社库、厂库）走势图表，呈现2019 - 2025年仓单变化 [68][69] - 社会库存和厂内库存展示社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势图表，体现2022 - 2025年库存变化 [71] - 厂内库存存货比展示厂内库存存货比走势图表，呈现2018 - 2025年存货比变化 [74] - 进出口情况 - 展示沥青出口、进口走势图表，呈现2019 - 2025年进出口量变化 [77] - 展示韩国沥青进口价差走势图表，体现2020 - 2025年价差变化 [80] - 需求端 - 石油焦产量展示石油焦产量走势图表，呈现2019 - 2025年产量变化 [83] - 表观消费量展示表观消费量走势图表，呈现2019 - 2025年消费量变化 [86] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等走势展示相关图表，体现2019 - 2025年数据变化 [89][90] - 下游机械需求展示沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势图表，呈现2019 - 2025年数据变化 [93][95][96] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率展示重交沥青开工率走势图表，呈现2019 - 2025年开工率变化 [98] - 按用途分沥青开工率展示建筑、改性沥青开工率走势图表，呈现2019 - 2025年开工率变化 [100] - 下游开工情况展示鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青等开工率走势图表，呈现2019 - 2025年开工率变化 [102][104] - 供需平衡表展示2024年12月 - 2025年11月月度沥青供需平衡表，包含下游需求、港口库存、厂家库存、社会库存、出口量、进口量、产量等数据 [107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对LLDPE和PP进行分析 预计今日走势均震荡 主要逻辑是供过于求和国内宏观政策影响[4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE分析 - 基本面：10月官方PMI为49 较上月降0.8个百分点 制造业景气回落 中美会晤美方取消部分限制 中方同步调整反制措施 OPEC+调整原油市场为供过于求致油价下跌 农膜需求回落 其余膜类以刚需为主 交割品现货价6840（-0） 整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差78 升贴水比例1.2% 偏多[4] - 库存：PE综合库存55.4万吨（-2.5） 偏空[4] - 盘面：主力合约20日均线向下 收盘价位于20日线下 偏空[4] - 主力持仓：主力持仓净多 增多 偏多[4] - 预期：主力合约盘面震荡 基本面供过于求 下游需求回落 产业库存中性偏高 预计今日走势震荡[4] - 利多因素：俄油面临新制裁 油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和[5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[5] PP分析 - 基本面：10月官方PMI为49 较上月降0.8个百分点 制造业景气回落 中美会晤美方取消部分限制 中方同步调整反制措施 OPEC+调整原油市场为供过于求致油价下跌 塑编需求一般 管材需求有所提升 交割品现货价6380（-0） 整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差63 升贴水比例1.0% 中性[6] - 库存：PP综合库存59.4万吨（-2.6） 偏空[6] - 盘面：主力合约20日均线向下 收盘价位于20日线下 偏空[6] - 主力持仓：主力持仓净空 增空 偏空[6] - 预期：主力合约盘面震荡 基本面供过于求 下游需求一般 产业库存中性偏高 预计今日走势震荡[6] - 利多因素：俄油面临新制裁 油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和[7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格6840 无变化 01合约价格6762 降31 进口美金787 无变化 进口折盘6860 降20 进口价差-20 升20[8] - PP：现货交割品价格6380 无变化 01合约价格6317 降55 进口美金760 无变化 进口折盘6630 降19 进口价差-250 升19[8] 库存情况 - LLDPE：仓单11701 降20 PE综合厂库55.4万吨 无变化 社会库存47.1万吨 降1.5[8] - PP：仓单15668 降65 PP综合厂库59.4万吨 无变化 社会库存32.1万吨 无变化[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量等数据有变化 2025E产能预计达4319.5 产能增速20.5%[13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量等数据有变化 2025E产能预计达4906 产能增速11.0%[15]