报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，供给低位企稳，下游深加工厂订单惨淡，厂库回升，短期预计震荡偏弱运行 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面生产利润修复乏力、供给收缩不及预期，地产拖累下游深加工订单偏弱，库存处同期历史高位，偏空 [2] - 基差方面，浮法玻璃河北沙河大板现货980元/吨，FG2601收盘价1014元/吨，基差 -34元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存上，全国浮法玻璃企业库存6330.30万重量箱，较前一周增加0.09%，在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行且20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空且空减，偏空 [2] - 预期玻璃短期震荡偏弱运行 [2] 影响因素总结 - 利多因素为沙河地区“煤改气”、行业冷修致产量损失 [4] - 利空因素有地产终端需求疲弱，玻璃深加工企业订单数量处历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商和加工厂心态谨慎，以消化原片库存为主 [5] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价前值1013元/吨，现值1014元/吨，涨跌幅0.10%；沙河安全大板现货价前值和现值均为980元/吨，涨跌幅0.00%；主力基差前值 -33元/吨，现值 -34元/吨，涨跌幅3.03% [7] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价980元/吨，较前一日持平 [12] 基本面——成本端 - 提及玻璃生产利润，但未给出具体内容 [13][17] 基本面——产线产量 - 全国浮法玻璃生产线开工222条，开工率74.85%，产线开工数处于同期历史低位；日熔量15.81万吨，产能处于历史同期低位 [23][25] 基本面——需求 - 2025年9月浮法玻璃表观消费量为470.82万吨 [28] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6330.30万重量箱，较前一周增加0.09%，在5年均值上方运行 [41] 基本面——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E浮法玻璃年度供需平衡情况，包括产量、表观供应、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [10] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [10] - 主要逻辑为供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11] - 预期电石法和乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力增加，下周预计排产增加；总体库存中性，当前需求或持续低迷；PVC2601在4469 - 4523区间震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，11月24日华东SG - 5价为4500元/吨，01合约基差为4元/吨，现货升水期货，呈中性 [8] - 库存方面，厂内库存31.5441万吨，环比减少2.14%，电石法厂库24.0791万吨，环比减少0.86%，乙烯法厂库7.465万吨，环比减少6.04%，社会库存52.67万吨，环比减少1.05%，生产企业在库库存天数5.3天，环比减少1.85%，呈中性 [8] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓净空，空减，偏空 [6] 基本面/持仓数据 - 供给端，2025年10月PVC产量212.812万吨，环比增加4.79%；本周样本企业产能利用率78.83%，环比持平；电石法企业产量34.578万吨，环比增加0.65%，乙烯法企业产量13.466万吨，环比减少0.18%；本周供给压力增加，下周预计检修减少，排产少量增加 [4][5] - 需求端，下游整体开工率49.19%，环比减少0.35个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率36.3%，环比减少0.66个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率40.2%，环比减少0.39个百分点，高于历史平均水平；下游薄膜开工率71.07%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率78.03%，环比持平，高于历史平均水平；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [4][5] - 成本端，电石法利润为 - 848.08元/吨，亏损环比增加3.40%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 515.89元/吨，亏损环比增加5.00%，低于历史平均水平；双吨价差为2061.15元/吨，利润环比减少2.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [5] PVC行情概览 展示了昨日行情概览，包含各类价格、月间价差、开工率、利润、成本等指标的数值、前值及涨跌幅 [13][14] PVC期货行情 - 基差走势 展示了PVC期货基差走势相关图表 [16][17] PVC期货行情 展示了PVC期货成交量、主力合约走势、价格、持仓量等相关图表 [19][20] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 展示了2024 - 2025年不同合约价差走势相关图表 [22][23] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 展示了兰炭中料价格、成本利润、开工率、库存、日均产量等相关图表 [25][26] PVC基本面 - 电石法 - 电石 展示了陕西电石主流价、成本利润、开工率、检修损失量、产量等相关图表 [28][29] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 展示了液氯价格、产量，原盐价格、月度产量等相关图表 [30][31] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 展示了32%烧碱价格、成本利润、开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存等相关图表 [33][34][37] PVC基本面 - PVC供给走势 展示了电石法和乙烯法产能利用率、利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量等相关图表 [38][40] PVC基本面 - 需求走势 展示了PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游开工率、糊树脂毛利、产量、成本、表观消费量，房地产相关数据，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资同比等相关图表 [42][45][53] PVC基本面 - 库存 展示了交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等相关图表 [56][57] PVC基本面 - 乙烯法 展示了氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等相关图表 [58][59] PVC基本面 - 供需平衡表 展示了2024 - 2025年部分月份的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及PVC月度供需走势图表 [61][62]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 供给端2025年11月地炼沥青总计划排产量环比增18.2%同比降6.5%，本周产能利用率环比降4.37个百分点，炼厂减产降供应压力，下周或增供给压力 [8] - 需求端重交、建筑、改性等沥青开工率大多低于历史平均水平，总体需求低于历史平均 [8] - 成本端日度加工沥青利润环比增加，沥青加工亏损及与延迟焦化利润差增加，原油走强短期内支撑或走强 [8] - 基差方面11月24日山东现货贴水期货，呈中性 [8] - 库存方面社会和厂内库存持续去库，港口库存持续累库，呈中性 [8] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方，呈偏空 [8] - 主力持仓净空且空减，呈偏空 [8] - 预期因炼厂减产、需求不及预期、库存持平、原油走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3034 - 3086区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑 [10] - 利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [11] - 主要逻辑为供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [12] 基本面/持仓数据 沥青行情概览 - 展示多个合约价格及涨跌幅，如01合约收盘价3060元/吨，涨幅1.69%；还展示基差、库存、开工率、产量等数据变化 [15] 沥青期货行情 - 基差走势：呈现山东和华东基差走势，展示不同年份基差变化 [18][20] - 价差分析 - 主力合约价差：展示沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [22] - 沥青原油价格走势：展示沥青与布油、西德州油价格走势 [26] - 原油裂解价差：展示沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示沥青与SC原油、燃料油比价走势 [34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示山东重交沥青走势，体现不同年份价格变化 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润：展示不同年份沥青利润走势 [39] - 焦化沥青利润价差走势：展示不同年份焦化沥青利润价差走势 [42] - 供给端 - 出货量：展示不同年份周度出货量走势 [46] - 稀释沥青港口库存：展示不同年份国内稀释沥青港口库存走势 [48] - 产量：展示周度和月度产量走势 [51] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [56] - 地炼沥青产量：展示不同年份地炼沥青产量走势 [58] - 开工率：展示不同年份周度开工率走势 [61] - 检修损失量预估：展示不同年份检修损失量预估走势 [64] - 库存 - 交易所仓单：展示不同年份交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [68][69] - 社会库存和厂内库存：展示社会（70家样本）和厂内（54家样本）库存走势 [71] - 厂内库存存货比：展示不同年份厂内库存存货比走势 [74] - 进出口情况 - 展示沥青出口和进口走势 [77] - 展示韩国沥青进口价差走势 [80] - 需求端 - 石油焦产量：展示不同年份石油焦产量走势 [83] - 表观消费量：展示不同年份表观消费量走势 [86] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势 [89][90] - 下游机械需求走势，如沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [93][95] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率走势 [98] - 按用途分沥青开工率，如建筑、改性沥青开工率走势 [100] - 下游开工情况：展示鞋材用sbs改性沥青、道路改性、防水卷材改性沥青开工率走势 [102][104] - 供需平衡表：展示2025年1 - 11月及部分2024年11 - 12月月度沥青供需平衡情况 [107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 隔夜美乌两方对和谈协议仍在紧张协商，预计不会在宣称的时间内达成协议，部分提振地缘情绪，而再度有美联储理事支撑继续降息，乐观信号提涨油价，整体低位企稳运行，SC2601在445 - 455区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 俄罗斯黑海港口Tuapse港恢复石油产品出口，当地炼油厂重启原油加工 [3] - 美国和乌克兰官员试图缩小双方在结束乌克兰战争计划上的分歧，修改美国提案 [3] - 美联储理事沃勒表示美国就业市场疲软，促使美联储在12月9 - 10日会议上再次降息25个基点 [3] - 11月24日，阿曼原油现货价63.17美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价62.10美元/桶，基差34.43元/桶，现货升水期货 [3] - 美国截至11月14日当周API原油库存增加444.8万桶，至11月14日当周EIA库存减少342.6万桶，预期减少60.3万桶，库欣地区库存至11月14日当周减少69.8桶，前值减少34.6万桶，截止至11月24日，上海原油期货库存为346.4万桶，不变 [3] - 20日均线偏下，价格在均线下方 [3] - 截至10月7日，WTI原油主力持仓多单，多减；截至11月18日，布伦特原油主力持仓多单，多增 [3] 近期要闻 - 美国与乌克兰官员就结束俄乌冲突计划加紧弥合分歧，起草“精修版和平框架”，获乌克兰部分盟友谨慎欢迎，特朗普暗示取得新进展 [5] - 美联储理事沃勒表示美国就业市场疲软，促使美联储在12月9 - 10日会议上再次降息25个基点，还讨论了可能被提名出任美联储主席问题 [5] - 印度Mangalore Refinery and Petrochemicals Ltd通过招标购买200万桶阿布扎比穆尔班原油，1月份装载，避开俄罗斯石油 [5] 多空关注 - 利多：对俄制裁临近，OPEC+将在明年一季度暂停增产 [6] - 利空：中东局势缓和，机构对原油过剩预期较为一致，美俄重新有会面谈判可能 [6] - 行情驱动：短期利空冲击殆尽，地缘利多不明显，中长期面临供大于求风险 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油结算价前值62.56，现值62.72，涨跌0.16，幅度0.26%；WTI原油结算价前值58.06，现值58.84，涨跌0.78，幅度1.34%；SC原油结算价前值453.0，现值445.6，涨跌 - 7.40，幅度 - 1.63%；阿曼原油结算价前值62.67，现值62.68，涨跌0.01，幅度0.02% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd前值62.50，现值64.10，涨跌1.60，幅度2.56%；西德克萨斯中级轻质原油(WTI)前值58.06，现值58.84，涨跌0.78，幅度1.34%；阿曼原油:环太平洋前值62.98，现值63.17，涨跌0.19，幅度0.30%；胜利原油：环太平洋前值58.74，现值58.23，涨跌 - 0.51，幅度 - 0.87%；迪拜原油:环太平洋前值62.97，现值62.66，涨跌 - 0.31，幅度 - 0.49% [9] - API库存走势：11月14日API库存45618.7万桶，较前一周增加444.8万桶 [10] - EIA库存走势：11月14日EIA库存42415.5万桶，较前一周减少342.6万桶 [13] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：10月7日净多持仓74309，较前值减少28991 [17] - 布伦特原油基金净多持仓：11月18日净多持仓178364，较前值增加13497 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产减少处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升，预计2601合约在8835 - 9045区间震荡；多晶硅方面，供给端排产短期减少中期有望恢复，需求端持续衰退，成本支撑持稳，预计2601合约在52465 - 54165区间震荡 [6][8][9] - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 基本面：上周供应量9.1万吨环比持平；需求端晶硅库存27.1万吨、上周需求8万吨处于低位且环比减少4.76%，机硅库存56300吨处于低位、生产利润768元/吨处于盈利状态、综合开工率72.18%环比持平低于历史同期，铝合金锭库存7.52万吨处于高位、进口亏损589元/吨、再生铝开工率60.6%环比持平处于高位；成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升，整体偏空 [6] - 基差：11月24日，华东不通氧现货价9350元/吨，01合约基差为410元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 库存：社会库存54.8万吨环比增加0.37%，样本企业库存177800吨环比增加3.01%，主要港口库存12.9万吨环比增加1.57%，偏空 [6] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [6] - 主力持仓：主力持仓净空且空增，偏空 [6] - 预期：供给端排产减少处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升，2601合约在8835 - 9045区间震荡 [6] 多晶硅 - 基本面：上周产量27100吨环比增加1.11%，预测11月排产12.01万吨较上月环比减少10.37%；需求端硅片、电池片生产亏损且产量减少、库存增加，组件生产盈利但产量减少；成本端N型料行业平均成本38920元/吨，生产利润12080元/吨，整体偏空 [8] - 基差：11月24日，N型致密料51000元/吨，01合约基差为 - 1065元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存：周度库存27.1万吨环比增加1.49%，处于历史同期低位，中性 [8] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓：主力持仓净多，空翻多，偏多 [8] - 预期：供给端排产短期减少中期有望恢复，需求端持续衰退，成本支撑持稳，2601合约在52465 - 54165区间震荡 [8][9] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 各合约期货收盘价有不同程度涨跌，部分现货价格下跌，库存方面社会库存、样本企业库存等有增有减，部分地区产量和开工率有变化 [15] 多晶硅行情概览 - 硅片、电池片、组件等价格有不同程度涨跌，期货收盘价部分下跌，基差、库存、产量等数据有变化 [17] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了华东不通氧553硅均价、收盘价、基差以及421 - 553价差等走势 [19][20] 多晶硅盘面价格走势 - 展示了多晶硅主力合约的成交量、开盘价、最高价、最低价、收盘价等走势以及基差走势 [22][23] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量的走势 [25] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [28][29][31] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川、云南421和新疆通氧553的成本利润走势 [35][36] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了工业硅周度的产量、进口、出口、消费等数据及供需平衡情况 [37][38] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了工业硅月度的产量、进口、出口、消费等数据及供需平衡情况 [40][41] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC价格和生产走势：展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势、DMC价格走势 [43][44] - 下游价格走势：展示了107胶、硅油、生胶、D4等均价走势 [45][46] - 进出口及库存走势：展示了DMC月度进出口量及库存走势 [48][49] 工业硅下游 - 铝合金 - 价格及供给态势：展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势、进口ADC12成本利润走势 [51][52] - 库存及产量走势：展示了原铝系铝合金锭、再生铝合金锭月度产量走势，原生、再生铝合金周度开工率以及铝合金锭社会库存走势 [54][55] - 需求（汽车及轮毂）：展示了汽车月度产量、销量及铝合金轮毂出口走势 [56][57] 工业硅下游 - 多晶硅 - 基本面走势：展示了多晶硅行业成本、价格走势，SMM多晶硅总库存、月产量、月度需求走势以及月度开工率 [61][62] - 供需平衡表：展示了多晶硅月度的供应、进口、出口、消费等数据及供需平衡情况 [64][65] - 硅片走势：展示了硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量走势以及单晶硅片、多晶硅片净出口走势 [67][68] - 电池片走势：展示了单晶P/N型电池片价格走势、电池片排产及实际产量走势、光伏电池外销厂周度库存、光伏电池开工率以及电池片出口走势 [70][71] - 光伏组件走势：展示了组件价格走势、国内及欧洲光伏组件库存、组件月度产量以及组件出口走势 [73][74] - 光伏配件走势：展示了光伏镀膜价格、光伏胶膜进出口、光伏玻璃月度产量及出口、高纯石英砂价格、焊带月度进出口走势 [76][77] - 组件成分成本利润走势（210mm）：展示了210mm双面双玻组件硅料、硅片、电池片、组件的成本利润走势 [79] - 光伏并网发电走势：展示了全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量走势 [80][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内甲醇预计震荡整理，部分地区或走跌，港口市场延续探底但下方空间有限，预计价格偏弱震荡，MA2601在2000 - 2100震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面，产区工厂暂无库存压力，但托县装置有重启计划，内地或重回高开工弱需求格局，港口进口货源倒流内地，业者心态谨慎，伊朗装置停车和港口库存去化是行情反转支撑点，在此之前期现货深度磨底 [5] - 基差方面，江苏甲醇现货价2075元/吨，01合约基差 -2，现货贴水期货 [5] - 库存方面，截至2025年11月20日，华东、华南港口甲醇社会库存总量124.39万吨，较上周期降库3.51万吨，沿海地区可流通货源减少4.24万吨至72.35万吨 [5] - 盘面显示20日线向下，价格在均线下方 [5] - 主力持仓净空，空减 [5] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车（榆林凯越、新疆新业等）、伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位、荆门60万吨/年醋酸装置已出产品、新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复（内蒙古东华等）、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季、MTBE开工明显走跌、煤制甲醇有利润空间且积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场中，环渤海动力煤江价格698元/吨持平，CFR中国主港237美元/吨涨3美元/吨，进口成本2090元/吨涨24元/吨等 [8] - 期货市场中，期货收盘价2077元/吨涨73元/吨，注册仓单2400张增加2400张，有效预报0张 [8] - 价差结构方面，基差 -24元/吨降20元/吨，进口价差1元/吨降49元/吨等 [8] - 开工率方面，华东80.65%持平，山东68.71%降2.39%，西南44.06%降1.22%，西北81.54%降3.55%，全国加权平均74.90%降3.81% [8] - 库存情况，华东港口78.76万吨降1.57万吨，华南港口45.63万吨降1.94万吨 [8] 检修状况 - 国内多地区有甲醇装置处于检修状态，如西北的陕西黑猫、青海中浩等，华东的晋煤中能、安徽临洪焦化等，西南的四川泸天化、云南先锋等，东北的黑龙江宝家安等 [62] - 国外伊朗部分装置听闻恢复或重启中，沙特、马来西亚、卡塔尔等多地部分装置运行正常，美国部分装置开工不高或计划外停车，特立尼达和委内瑞拉部分装置开工一般 [63] - 国内西北、华东、华中、山东、东北等地部分烯烃企业配套甲醇装置运行有平稳、半稳、停车等不同情况，部分企业有检修或投产计划 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周锰硅市场成本端核心原料焦炭与锰矿偏强运行，生产综合成本坚挺；供应端盘面承压震荡，北方合金厂正常排单，南方水电地区因枯水期电价上涨多数厂家避峰减产，整体投产积极性低，工厂报盘意愿低且议价重心走低，库存压力抬升；需求端进入淡季，下游采购活力回落，本月河钢招标价5820元/吨环比平盘，钢厂谨慎采购按需补库节奏放缓，压制市场价格；整体呈现“成本端坚挺、需求端疲软”僵持博弈格局，现货市场调整有限 [2] - 预计短期内市场将延续震荡运行态势 [2] 各目录总结 一、锰硅供应 - **产能**：展示了中国硅锰企业产能月度数据 [6][7] - **产量**： - **年度**：呈现了广西、贵州、内蒙古、宁夏、云南等地区及中国硅锰年产量数据 [8][9] - **周度、月度、开工率**：包含中国硅锰周度、月度产量及中国硅锰企业周度开工率数据 [10][11] - **地区产量**：展示内蒙古、宁夏、贵州月度产量以及内蒙古、宁夏、贵州、广西日均产量数据 [12][13] 二、锰硅需求 - **钢招采购价格**：展示宝钢股份、宝武鄂钢、承德建龙等企业硅锰采购价格月度数据 [15][16] - **日均铁水和盈利**：呈现247家钢铁企业铁水日均产量周度数据和盈利率周度数据 [17][18] 三、锰硅进出口 - 展示中国硅锰铁进出口数量月度数据 [19][20] 四、锰硅库存 - 包含63家样本企业硅锰库存周度数据，中国及北方大区、华东地区硅锰库存平均可用天数月度数据 [21][22] 五、锰硅成本 - **锰矿 - 进口量**：展示锰矿进口数量合计、加蓬、非洲南部、澳大利亚进口到中国的月度数据 [23][24] - **锰矿 - 港口库存、可用天数**：呈现中国及钦州港、天津港锰矿港口库存周度数据和中国锰矿库存平均可用天数周度数据 [25][26] - **锰矿 - 高品矿港口库存**：展示澳大利亚、加蓬、巴西产锰矿在钦州港和天津港的港口库存周度数据 [27][28] - **锰矿 - 天津港锰矿价格**：展示南非半碳酸锰块、澳大利亚产锰矿、加蓬产锰块在天津港的汇总价格日度数据 [29] - **地区**：展示内蒙古、北方大区、宁夏、南方大区、广西硅锰成本日度数据 [30][31] 六、锰硅利润 - 展示北方大区、南方大区、内蒙古、宁夏、广西硅锰利润日度数据 [32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内尿素整体供过于求，预计UR今日走势震荡 [4] - 出口好转是利多因素，国内供过于求和新产能投放是利空因素，主要逻辑为国际价格和国内需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率回升，综合库存回落，农业需求受东北影响回升，工业需求按需为主，复合肥、三聚氰胺开工率同比回升，新疆中能等新增产能中旬投产使供应端压力增加，出口内外价差大、出口好转提振盘面情绪，国内整体仍供过于求，交割品现货1640（-10），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2601合约基差2，升贴水比例0.1%，中性 [4] - 库存：UR综合库存153.7万吨（-2.8），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：工业需求按需为主，农业需求回升，出口好转提振盘面情绪，但国内整体供过于求明显，预计UR今日走势震荡 [4] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1640|-10|01合约|1638|-16| |山东现货|1640|-10|基差|2|6| |河南现货|1650|0|UR01|1638|-16| |FOB中国|2842|/|UR05|1711|-17| |/|/|/|UR09|1722|-12| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|7570|387| |UR综合库存|153.7万吨|-2.8| |UR厂家库存|143.7万吨|/| |UR港口库存|10.0万吨|/| [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储委员再放鸽助长12月降息预期，俄乌合谈协议短期内无法达成，金价和银价止跌回升，关注今日“大空头”披露科技巨头虚高利润，美联储降息预期回归后金银价格将回归上行趋势 [4][5] 各目录内容总结 前日回顾 - 黄金：COMEX黄金期货涨1.33%报4133.8美元/盎司，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌3.66个基点报4.027%，美元指数涨0.05%报100.20 [4] - 白银：COMEX白银期货涨2.49%报51.155美元/盎司，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌3.66个基点报4.027%，美元指数涨0.05%报100.20 [5] 每日提示 - 黄金：基差-1.36，现货贴水期货；期货仓单90426千克，不变；20日均线向下，k线在20日均线下方；主力净持仓多，主力多增 [4] - 白银：基差-5，现货贴水期货；沪银期货仓单519271千克，日环比减少15819千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [5] 今日关注 15:00德国三季度GDP终值；16:00欧洲央行管委兼法国央行行长Villeroy讲话；17:00欧洲央行管委Escriva讲话；17:15欧洲央行管委Gabriel Makhlouf、欧洲央行管委兼荷兰央行行长Olaf Sleijpen讲话；时间待定“大空头”Michael Burry将围绕“科技巨头‘低估折旧导致利润虚高’”披露更多细节；21:30美国劳工部将发布9月PPI、零售销售；22:00美国9月FHFA房价指数、S&P/CS20座大城市房价指数，欧洲央行执委Piero Cipollone讲话；23:00美国11月谘商会消费者预期指数，11月里士满联储制造业指数；可能发布10月成屋签约销售指数 [15] 基本面数据 - 黄金：利多因素为全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期仍存、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头；利空因素为降息停止预期升温，美联储内部分歧巨大、欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀、俄乌停火谈判预期仍存、看多情绪明显降温 [9][13] - 白银：利多因素为全球动荡，避险情绪仍存、影子美联储显著，降息预期仍存、俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头、关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑、光伏、科技板块对银价有所支撑；利空因素为降息停止预期升温，美联储内部分歧巨大、欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀、风险偏好再度恶化、俄乌停火谈判预期仍存 [13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年11月21日多单量160889，较前一日减少1577，减幅0.97%；空单量63263，较前一日减少2541，减幅3.68%；净持仓97626，较前一日增加964，增幅1.00% [31] - 沪银前二十持仓：2025年11月21日多单量359817，较前一日减少18772，减幅4.96%；空单量272453，较前一日减少3440，减幅1.25%；净持仓87364，较前一日减少15332，减幅14.93% [33] - 黄金ETF持仓：ETF持仓震荡减少 [35] - 白银ETF持仓：ETF持仓小幅增加，依旧高于两年同期 [38] - 沪金仓单：小幅增加 [39] - COMEX金仓单：继续减少，依旧处于高位 [40] - 沪银仓单：继续减少，处于近6年最低 [42] - COMEX银仓单：继续减少 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 船燃供应商称高硫燃料油现货需求大多疲软，充足库存给11月末和12月码头交货船货估值带来潜在下行压力；美国推动俄乌达成和平协议，若协议达成可能令全球市场石油供应增加，同时美联储降息不确定性抑制投资者风险偏好，油价低位震荡，燃油跟随运行，FU2601在2490 - 2540区间运行，LU2601在3020 - 3070区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面，高硫燃料油现货需求大多疲软，稳定的套利货流入使新加坡供应充足，充足库存给11月末和12月码头交货船货估值带来潜在下行压力，整体中性 [3] - 基差方面，新加坡高硫燃料油342.81美元/吨，基差为10元/吨，低硫燃料油为422.46美元/吨，基差为47元/吨，现货偏平水期货，整体中性 [3] - 库存上，新加坡燃料油11月19日当周库存为2344.9万桶，增加257万桶，偏空 [3] - 盘面显示价格在20日线下方，20日线偏下，偏空 [3] - 主力持仓方面，高硫主力持仓空单，空减，偏空；低硫主力持仓多单，多增，偏多 [3] - 预期美国推动俄乌达成和平协议，若达成可能增加全球石油供应，美联储降息不确定性抑制投资者风险偏好，油价低位震荡，燃油跟随运行，FU2601在2490 - 2540区间运行，LU2601在3020 - 3070区间运行 [3] 多空关注 - 利多因素有俄罗斯燃油出口限制、美俄会谈取消且对俄石油相关企业发起制裁 [4] - 利空因素有需求端乐观仍待验证、上游端原油承压受挫 [4] 基本面数据 - 每日期货行情，FU主力合约期货价前值2529，现值2500，涨跌 -29，幅度 -1.15%；LU主力合约期货价前值3117，现值3055，涨跌 -62，幅度 -1.99%；FU基差前值10，现值10，涨跌0，幅度 -4.13%；LU基差前值66，现值47，涨跌 -20，幅度 -29.52% [5] - 每日现货行情，舟山高硫燃油前值456.00，现值445.00，涨跌 -11.00，幅度 -2.41%；舟山低硫燃油前值465.00，现值455.00，涨跌 -10.00，幅度 -2.15%；新加坡高硫燃油前值341.53，现值342.81，涨跌1.28，幅度0.37%；新加坡低硫燃油前值430.50，现值422.46，涨跌 -8.04，幅度 -1.87%；中东高硫燃油前值310.98，现值312.09，涨跌1.11，幅度0.36%；新加坡柴油前值705.79，现值663.09，涨跌 -42.70，幅度 -6.05% [6] 库存数据 - 新加坡燃料油9月10日库存2303.9万桶，增减 -27万桶；9月17日库存2315.9万桶，增减12万桶；9月24日库存2316.9万桶，增减1万桶；10月1日库存2225.9万桶，增减 -91万桶；10月8日库存2061.9万桶，增减 -164万桶；10月15日库存2235.9万桶，增减174万桶；10月22日库存2744.9万桶，增减509万桶；10月29日库存2092.9万桶，增减 -652万桶；11月5日库存2106.9万桶，增减14万桶；11月12日库存2087.9万桶，增减 -19万桶；11月19日库存2344.9万桶，增减257万桶 [8]