报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 生猪市场供需双增，本周猪价或短期震荡回落，中期维持区间震荡，关注月初集团场出栏节奏和二次育肥市场动态 [8] - 生猪LH2603预计在11100至11500附近区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 报告未提及每日提示相关具体内容 近期要闻 - 国内生猪消费市场进入淡季，猪瘟扩散使出栏增多，供应增加，现货价格短期偏弱中期区间震荡 [10] - 中秋国庆后猪肉需求转淡，现货价格震荡偏弱，但继续下跌空间有限，或探底回升 [10] - 国内生猪养殖利润亏损扩大，大猪出栏积极性减弱，供需双减支撑短期期现价格 [10] - 生猪现货价格震荡下行，期货短期偏弱中期区间震荡，需观察供需增长情况 [10] 多空关注 - 利多因素为国内生猪供应进入长假后淡季，现货价格继续下跌空间有限 [11] - 利空因素为国内宏观环境预期改善，生猪存栏同比增加 [11] - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求 [11] 基本面数据 - 截至9月30日，生猪存栏量43680万头，环比增0.2%，同比增2.3%；截至9月末，能繁母猪存栏4035万头，环比增0.01%，同比减0.66% [8] - 截至3月31日，生猪存栏量40850万头，环比减5.9%，同比减5.2%；截至2024年5月底，能繁母猪存栏3996万头，环比增0.2%，同比减6.2% [26] - 提供了生猪期货和仓单及现货价格汇总数据，涉及12月3 - 10日近月2601、主力2603期货价格，生猪期货仓单数量，以及全国、山东、江苏、湖南、广东外三元生猪现货价格 [12] 持仓数据 报告未提及持仓数据相关具体内容

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2605在2300至2360区间震荡 ，受加拿大油菜籽反倾销最终裁定尚有变数影响回归震荡，近期中加贸易关系改善传闻使短期维持震荡格局，需关注后续发展 [9] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 菜粕探底回升，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场回归震荡，等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定最终结果；菜粕现货需求旺季过去，库存维持低位支撑盘面，中加贸易磋商仍有变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡，整体中性 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期偏紧，需求端减少压制盘面；加拿大油菜籽进入收割阶段，因中加贸易问题短期出口减少，国内供应预期降低 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，开始征收进口保证金75.8%，最终裁定结果有变数，需等中加贸易关系明朗再决定 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相互抵消影响，全球地缘冲突有上升可能，支撑大宗商品 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金、油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为国内菜粕需求进入淡季、中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 豆菜粕成交均价价差方面，12月2 - 10日，豆粕成交均价在3074 - 3095元之间波动 ，成交量在8.55 - 27.85万吨之间；菜粕成交均价在2460 - 2520元之间，12月10日成交量为0.6万吨，其余为0；豆菜粕成交均价价差在566 - 614元之间 [13] - 菜粕期货及现货价格方面，12月2 - 10日，菜粕近月2601期货价格在2355 - 2423元之间，主力2605期货价格在2317 - 2413元之间，菜粕现货（福建）价格在2460 - 2520元之间 [15] - 菜粕仓单12月1 - 10日均为0，较上日无变化 [17] - 菜粕期货震荡回升，现货跟随波动，现货升水小幅波动；豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差小幅扩大 [18][20] - 进口菜籽到港11月无船期预报，进口成本受关税扰动；油厂菜籽库存和菜粕库存维持低位，菜籽入榨量零开机 [23][25][27] - 水产鱼类价格小幅回落，虾贝类价格维持平稳 [35] 持仓数据 - 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2605维持2300至2360区间震荡，基本面中性；基差161，升水期货，偏多；库存1.75万吨，周环比减少2.78%，同比减少20.45%，偏多；价格在20日均线下方且方向向下，偏空；主力多单减少，资金流入，偏多 [9]

1. 报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 2. 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [13] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [13] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [14] - 预计PVC2601在4300 - 4356区间震荡，总体库存处于高位，当前需求或持续低迷，需持续关注宏观政策及出口动态 [9] 3. 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，12月10日华东SG - 5价为4390元/吨，01合约基差为62元/吨，现货升水期货，偏多 [11] - 库存方面，厂内库存为32.5849万吨，环比增加0.99%，电石法厂库为24.4949万吨，环比减少1.78%，乙烯法厂库为8.09万吨，环比增加10.44%，社会库存为52.93万吨，环比增加0.26%，生产企业在库库存天数为5.38天，环比增加0.56%，偏空 [11] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [11] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空减，偏空 [11] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年11月PVC产量为207.926万吨，环比减少2.29%；本周样本企业产能利用率为79.89%，环比减少0.00个百分点；电石法企业产量35.5176万吨，环比减少0.10%，乙烯法企业产量13.526万吨，环比增加1.46%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率为49.07%，环比减少0.53个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率为35.87%，环比减少0.22个百分点，高于历史平均水平；下游管材开工率为37.4%，环比减少1.4个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为73.93%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为80.31%，环比增加0.28个百分点，高于历史平均水平；船运费用看涨；国内PVC出口价格价格占优；当前需求或持续低迷 [7] 成本端 - 电石法利润为 - 1019.35元/吨，亏损环比增加15.70%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 472.35元/吨，亏损环比增加1.60%，低于历史平均水平；双吨价差为1659.15元/吨，利润环比减少4.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 预期 - 电石法成本走弱，乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加。总体库存处于高位；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4300 - 4356区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关行情数据，包括部分月间价差、不同地区不同类型PVC价格、开工率、库存、利润、成本等指标的前值、现值及涨跌幅 [17] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价、主力收盘价的走势 [20] PVC期货行情 - 展示了2025年11 - 12月PVC主力合约成交量、价格（开盘价、最高价、最低价、收盘价）、MA10、MA5、MA20、MA60、MA120走势，以及前5/20席位持仓变动走势 [23] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年不同月份主力合约价差（如1 - 9价差、5 - 9价差等）走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格（神木）、兰炭成本利润、兰炭开工率、样本企业周度兰炭库存、兰炭日均产量走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、电石检修损失量、电石产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2025年液氯价格、液氯产量、原盐价格、原盐月度产量走势 [34] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、样本企业烧碱周度产量、样本企业烧碱检修量、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、样本企业片碱库存走势 [37][39] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法周度产能利用率、乙烯法产能利用率、乙烯法利润、电石法生产毛利、PVC日度产量、PVC周度检修量、周度PVC产能利用率、周度样本企业PVC产量走势 [41][42][44] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了PVC日度贸易商销量、2020 - 2025年不同地区不同下游产品（如型材、管材、薄膜、糊树脂等）开工率、糊树脂毛利、糊树脂成本、糊树脂月度产量、糊树脂表观消费量、房地产相关数据（投资完成度额度、房屋施工面积累计、房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积）、社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [47][53][57] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数走势 [61] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2018 - 2025年氯乙烯进口量、二氯乙烷进口量、PVC出口量、乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [64] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年部分月份PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值数据及月度供需走势 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，11月中国制造业PMI为49.2%较上月回升0.2个百分点仍处收缩区间但边际改善 基本面中性 [2] - 现货91620，基差 -230，贴水期货 基差中性 [2] - 12月10日铜库存减700至164975吨，上期所铜库存较上周减9025吨至88905吨 库存中性 [2] - 收盘价收于20均线上，20均线向上运行 盘面偏多 [2] - 主力净持仓空，空增 主力持仓偏空 [2] - 库存回升，地缘扰动仍存，印尼矿事件发酵，铜价再创新高且高位运行 [2] 相关目录总结 近期利多利空分析 - 利多：未提及 - 利空：未提及 - 逻辑：全球政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 地方、中间价、涨跌、库存等信息展示，但具体数据需进一步整理 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 未提及具体内容 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [13] 加工费 - 加工回落 [15] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2024小幅度过剩，2025紧平衡 [19] - 展示中国年度供需平衡表，包含2018 - 2024年铜产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡回落，成交量萎缩，多空均减仓，多头减仓较多，行情短期或震荡盘整；技术上价格收于均线系统之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ下降，在强势区域运行缓解超买，趋势指标上升，多头力量下降、空头力量上升，多头优势缩小；沪锌ZN2601预计震荡回落 [2][18] 根据相关目录分别进行总结 基本面指标 - 2025年9月全球精炼锌产量119.35万吨、消费量122.92万吨，供应短缺3.57万吨；1 - 9月产量1036.32万吨、消费量1073.69万吨，供应短缺37.37万吨；9月全球锌矿产量116.33万吨，1 - 9月产量996.47万吨，基本面偏多 [2] - 现货23200，基差 +125，偏多 [2] - 12月10日LME锌库存较上日增加1650吨至59800吨，上期所锌库存仓单较上日减少1297吨至54770吨，库存指标中性 [2] - 昨日沪锌震荡回落，收于20日均线之上，20日均线向上，盘面偏多 [2] - 主力净空头，空减，偏空 [2] 期货行情 - 12月10日，各交割月份锌期货合约中，成交手数总计210952，成交额总计2433436.89，持仓手数总计203288，较上日减少5180 [3] 现货市场行情 - 12月10日，国产锌槽矿现台TC为1800元/金属吨，进口锌植矿为70美元/干吨 [4] - 12月10日，上海0锌价格23150 - 23250元/吨，均价23200元/吨，较上日跌110元/吨；广东0锌价格22890 - 22990元/吨，均价22940元/吨，较上日跌110元/吨；天津0锌价格22985 - 23085元/吨，均价23035元/吨，较上日跌120元/吨；浙江0锌价格23195 - 23295元/吨，均价23245元/吨，较上日跌120元/吨 [4] 库存统计 - 2025年11月27 - 12月8日，全国主要市场锌锭社会库存从14.04万吨降至13.23万吨；较12月1日减少0.53万吨，较12月4日减少0.16万吨 [5] 仓单报告 - 12月10日，上期所锌仓单总计56067，较上日减少2330；其中广东减少1147，天津减少1183，上海和江苏无变化 [6] LME锌库存情况 - 12月10日，LME锌前日库存57750，入库500，出库100，今日库存58150，较前日增加400；注册仓单53275，注销仓单4875，注销占比8.38% [7] 锌精矿价格 - 12月10日，全国主要城市50%品位锌精矿价格大多为19700元/吨，济源19800元/吨，赤峰19400元/吨，均较上日跌90元/吨 [9] 锌锭冶炼厂价格 - 12月10日，各厂家0锌锭价格方面，湖南株洲冶炼23350元/吨，三牛甜狂播出23780元/吨，广东中金岭南23080元/吨，云南驰宏锌锗22780元/吨，河南豫光金铅23120元/吨，甘肃白银有色23165元/吨，均较上日跌110元/吨 [12] 精炼锌产量 - 2025年11月，国内涉及年产能858万吨，计划产量52.23万吨，实际产量49.66万吨，环比降3.64%，同比增18.48%，较计划值降4.93%，产能利用率69.45%，12月计划产量47.75万吨 [14] 锌精矿加工费 - 12月10日，国内各地区50%品位锌精矿加工费大多在1600 - 2200元/金属吨之间，进口48%品位锌精矿加工费为60 - 80美元/千吨 [16] 会员成交及持仓排名 - 12月10日，上海期货交易所会员锌成交合计196925，较上日减少15049；持买单合计65327，较上日减少5749；持卖单合计62222，较上日减少4878 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601合约预计在20均线上下震荡运行，中长线适合反弹抛空 [2] - 不锈钢2602合约预计震荡偏强运行 [4] 各部分内容总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘承压价格在20均线以下震荡，部分产能减产供应压力减轻，印尼招标落地镍矿价小幅回落、海运费持平，2026年RKAB配额预计3.19亿吨供应预期宽松，镍铁价格稳中有降、成本线止跌企稳，不锈钢库存小幅回落，精炼镍库存高位过剩，新能源汽车产销数据好但镍需求提振有限，整体偏空 [2] - 基差：现货119150，基差2060，偏多 [2] - 库存：LME库存253092，增加564；上交所仓单34235，减少126，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空且空单减少，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格上涨，短期镍矿价小幅回落、海运费持平，镍铁价格弱稳、成本线维稳，不锈钢库存小幅下降，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13325，基差770，偏多 [4] - 库存：期货仓单61498，减少58，中性 [4] - 盘面：收盘价与20均线持上，20均线向下，中性 [4] 多空因素 - 利多：美联储有一定降息可能；一部分减产，短期产量回落，减轻供应压力 [6] - 利空：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；库存持续高位；镍铁价格偏弱 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：12月10日，沪镍主力117090，较前一日跌260；伦镍电14675，较前一日跌75；不锈钢主力12555，较前一日涨55 [11] - 现货价格：12月10日，SMM1电解镍119150，较前一日跌1200；1金川镍121650，较前一日跌1125；1进口镍117000，较前一日跌1275；镍豆119050，较前一日跌1275；冷卷304*2B（无锡）13350，与前一日持平；冷卷304*2B（佛山）13350，较前一日涨100；冷卷304*2B（杭州）13300，与前一日持平；冷卷304*2B（上海）13300，与前一日持平 [11] 镍仓单、库存 - 上期所镍库存：截至12月5日，上期所镍库存为42508吨，其中期货库存34764吨，分别增加1726吨和1455吨 [13] - 12月10日库存：伦镍库存253092，较前一日增加564；沪镍仓单34235，较前一日减少126；总库存287327，较前一日增加438 [14] 不锈钢仓单、库存 - 12月5日库存：无锡库存为57.64万吨，佛山库存34.63万吨，全国库存108.03万吨，环比下降0.58万吨，其中300系库存66.43万吨，环比下降0.49万吨 [18] - 12月10日库存：不锈钢仓单61498，较前一日减少58 [19] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿价格：12月10日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，与前一日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，与前一日持平 [23] - 海运费：菲律宾到连云港海运费11美元/吨，与前一日持平；菲律宾到天津港海运费12美元/吨，与前一日持平 [23] - 镍铁价格：12月10日，高镍（8 - 12）888元/镍点，较前一日涨1；低镍（2以下）3200元/吨，与前一日持平 [23] 不锈钢生产成本 - 12月10日，传统成本12536，废钢生产成本12931，低镍+纯镍成本16213 [25] 镍进口成本测算 - 进口价折算117538元/吨 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖01临近交割，建议交易向05合约转移，进口全额关税糖价成本在5200附近，期货加速赶底，本轮下跌接近末期，当前位置追空风险增加，超跌后可能有技术性反弹走势 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ISO预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨，DATAGRO预计过剩从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调过剩预期至740万吨，StoneX预计过剩370万吨；2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%；2025年10月中国进口食糖75万吨，同比增加21万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少11.05万吨，整体偏空 [4] - 基差：柳州现货5470，基差245（05合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨，偏空 [6] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [6] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空 [6] - 利多因素：糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖 [7] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至15美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：StoneX预计过剩370万吨，因巴西、印度、泰国产量增加，全球消费增长乏力；ISO预计过剩163万吨，因全球糖产量预计增长3.15%，而消费量仅增长0.6%；Datagro预计过剩153万吨，因预期全球供应将从上一季的短缺明显转向盈余 [34] - 2023/24至2025/26年度糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、出口、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等数据 [36] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨，国际糖价持续下跌，进口利润可观；2025年6月中旬原糖均价约16.08美分/磅，配额外进口成本5679 - 5708元/吨，成本按来源国（巴西/泰国）略有不同 [39] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤方面，预计短期价格或偏弱运行，因下游需求疲软、市场观望情绪浓，虽部分煤种性价比显现使下游适当补库，但整体采购保守，且焦炭市场开启第二轮提降 [2] - 焦炭方面，预计短期偏弱运行，当前市场呈现供需双弱格局，多数钢厂亏损，下游成材需求疲软，焦企在利润走低和环保管控下加大减产限产 [7] 各部分总结 焦煤 基本面 - 产地部分矿井年产任务完成主动控产，临汾地区环保橙色预警使洗煤企业暂停开工，部分煤种性价比显现下游采购增加，出货稍有改善，但下游对高价煤接受度弱，厂内累库，部分焦煤价格仍有下行预期 [2] 基差 - 现货市场价1170，基差100，现货升水期货 [2] 库存 - 钢厂库存801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨 [2] 盘面 - 20日线向下，价格在20日线下方 [3] 主力持仓 - 焦煤主力净空，空减 [3] 利多因素 - 铁水产量上涨、供应难有增量 [5] 利空因素 - 焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [5] 焦炭 基本面 - 焦炭第二轮提降开启，焦企利润空间或压缩，环保政策趋严使焦企被动减产限产，产量下滑，供应有收缩趋势，焦企厂内库存分化，优质焦有资源优势，部分钢厂催货，部分焦企出货压力增大、累库 [8] 基差 - 现货市场价1600，基差73，现货升水期货 [8] 库存 - 钢厂库存626万吨，港口库存187万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存858万吨，较上周减少1万吨 [8] 盘面 - 20日线向下，价格在20日线下方 [8] 主力持仓 - 焦炭主力净空，空减 [8] 利多因素 - 铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [10] 利空因素 - 钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [10] 价格 进口炼焦煤 - 12月10日17:30，展示了进口俄罗斯、澳大利亚炼焦煤在不同港口的现货价格行情及涨跌情况 [11] 港口冶金焦 - 12月10日17:30，展示了不同港口冶金焦的价格指数、涨跌及备注信息 [12] 库存 港口库存 - 焦煤港口库存为295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1吨，较上周增加1万吨 [20] 独立焦企库存 - 独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5吨，较上周增加3.5万吨 [24] 钢厂库存 - 钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [29] 其他数据 焦炉产能利用率 - 全国230家独立焦企样本产能利用74.48% [42] 吨焦平均盈利 - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定中美关系僵持使美豆新豆出口受挫、价格承压马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入减产季，供应压力减小 [2] - 基差：现货8300，基差300，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：9月22日商业库存118万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] - 预期：Y2605在7800 - 8200附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季，供应有所增加 [3] - 基差：现货8600，基差72，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：9月22日港口库存58万吨，环比+1万吨，同比-34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [3] - 主力持仓：主力空增，偏空 [3] - 预期：P2605在8500 - 8900附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季，供应有所增加 [4] - 基差：现货9700，基差547，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：9月22日商业库存56万吨，环比+1万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [4] - 主力持仓：主力空增，偏空 [4] - 预期：OI2605在9100 - 9500附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧，棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应相关 - 豆油库存 [6] - 豆粕库存 [8] - 油厂大豆压榨 [10] - 棕榈油库存 [17] - 菜籽油库存 [19] - 菜籽库存 [21] - 国内油脂总库存 [23] 需求相关 - 豆油表观消费 [12] - 豆粕表观消费 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主，碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕，下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位 [2] - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面偏空，碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕，下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位 [2] - 基差中性，河北沙河重质纯碱现货价1100元/吨，SA2601收盘价为1094元/吨，基差为6元，期货贴水现货 [2] - 库存偏空，全国纯碱厂内库存153.86万吨，较前一周减少3.07%，库存在5年均值上方运行 [2] - 盘面偏空，价格在20日线下方运行，20日线向下 [2] - 主力持仓偏空，主力持仓净空，空增 [2] 影响因素总结 - 利多因素为设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1125 | 1120 | -5 | | 现值 | 1094 | 1100 | 6 | | 涨跌幅 | -2.76% | -1.79% | -220.00% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1100元/吨，较前一日下跌20元/吨 [11] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -118.50元/吨，华东联产法利润 -220元/吨，纯碱生产利润历史低位 [14] - 纯碱周度行业开工率80.74% [17] - 纯碱周度产量70.39万吨，其中重质纯碱38.15万吨，产量历史高位 [20] - 2023 - 2025年有多个企业新增纯碱产能，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为108.16% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.72万吨，开工率74.85% [27] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存153.86万吨，较前一周减少3.07%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 30aT | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]