报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月中国进出口增长超预期，出口多元化推动前9个月整体出口增速提升，新兴与传统产品出口分化，四季度出口增速或放缓，国际贸易环境复杂[1][2][3] 相关目录总结 中国进出口总体情况 - 9月以美元计价出口金额同比增长8.3%，预估为增长5.7%，前值增长4.4%；进口同比增长7.4%，预估为增长1.4%，前值同比增长1.3%；贸易顺差904.5亿美元，前值1023.3亿美元[1][4] - 1 - 9月出口金额累计同比增长6.1%，去年全年增长5.82%；进口金额累计同比下降1.1%，去年全年同比增长1.03%[4] 中国出口分地区情况 - 9月出口东盟同比增长15.6%（8月22.5%），出口欧盟同比增长14.2%（8月10.4%），出口美国同比下降27.0%（8月下降33.1%），出口韩国同比增长7.0%（8月同比下降1.4%），出口日本同比增长1.8%（8月6.7%）[2][5] - 9月出口前五大出口国家和地区之外同比增长16.5%，快于整体出口同比增速8.3%[2][5] - 前9个月对共建一带一路国家出口金额同比增长11.4%，1 - 9月出口非洲累计同比增长28.3%（2024年全年增长3.5%），出口拉美累计同比增长6.9%（2024年全年增长13.0%）[2][5] 中国出口分品类情况 - 前9个月出口机电产品1.55万亿美元，同比增长8.6%（1 - 8月同比增长8.1%，去年全年增长7.5%）；高新技术产品出口同比增长7.1%（1 - 8月同比增长6.4%，去年全年增长4.8%）；集成电路出口同比增长23.3%（1 - 8月同比增长22.1%，去年全年增长17.4%）[2][8] - 前9个月出口汽车（包括底盘）同比增长10.8%（1 - 8月同比增长10.8%，去年全年增长15.5%），出口船舶同比增长21.4%（1 - 8月同比增长18.3%，去年全年增长57.3%）[8] - 前9个月出口家电同比下降2.2%（1 - 8月同比下降1.2%，去年全年增长14.1%），出口手机同比下降9.8%（1 - 8月同比下降11.5%，去年全年下降3.1%）[8] - 前9个月出口服装及衣着附件同比下降2.5%（1 - 8月同比下降1.7%，去年全年增长0.3%），出口玩具同比下降8.3%（1 - 8月同比下降5.2%，去年全年下降1.7%）[2][8] - 前9个月出口家具及零件同比下降4.8%（1 - 8月同比下降5.3%，去年全年增长5.8%），出口箱包及类似容器同比下降11.5%（1 - 8月同比下降11.5%，去年全年下降3.2%）[8] 中国进口情况 - 9月进口集成电路数量555亿个，同比增长12%，金额410亿美元，同比增长14%；进口铜矿砂及其精矿数量259万吨，同比增长6%，金额73亿美元，同比增长24%[9] - 9月进口铁矿砂及其精矿数量1.16亿吨，同比增长12%，金额花费113亿美元，同比增长13%；进口原油数量4725万吨同比增长4%，金额花费238亿美元，同比下降7%[9][10] - 9月进口汽车(包括底盘）数量4.1万辆，同比下降26%，金额花费20亿美元，同比下降36%；进口空载重量超过2吨的飞机27架，同比增长93%，金额花费20亿美元，同比增长201%[10] 其他国家出口情况 - 9月韩国出口同比增长12.7%（8月同比增长1.3%），按工作日计算日均出口金额同比下降6.1%（前值同比增长5.8%）[11] - 9月韩国半导体出口额达166.1亿美元，同比增长22.0%（8月同比增长27.1%），汽车出口额64.0亿美元，同比增长16.8%（8月同比增长8.6%）[11] - 9月越南出口同比增长24.7%（8月同比增长14.5%），对美国出口额同比大幅增长38.5%（8月增长18.3%），1 - 9月累计出口金额同比增长16%（2024年同比增长14.3%）[11] 全球贸易环境 - 9月欧元区制造业采购经理人指数（PMI）为49.5，跌破荣枯线，美国ISM 9月制造业PMI新订单指数48.9，回落至荣枯线之下[3][11] - 世界贸易组织将2025年全球货物贸易增长预期从0.9%上调至2.4%，将2026年预期从1.8%下调至0.5%[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观冲击下植物油板块走弱，棕榈油领衔下跌，豆油其次，菜籽油抗跌；两粕预计有反弹但空间有限，不建议追高，等待中长线卖空点位出现 [1][2][3] 行情复盘 植物油 - 10月10日，因马来9月供需报告意外偏空，内外盘齐跌，植物油板块走弱。豆油主力合约Y2601报收8302元/吨，日环比跌0.36%，日减仓1961手；次主力合约Y2605报收8052元/吨，日环比跌0.27%，日增仓2663手。棕榈油主力合约P2601收盘价9438元/吨，日环比跌1.38%，日减仓11311手；次主力合约P2605报收9266元/吨，日环比跌1%，日增仓11306手。菜籽油主力合约OI2601报收10061元/吨，日环比跌1.82%，日减仓15162手；次力合约OI2605报收9602元/吨，日环比跌1.31%，日增仓301手 [1] 两粕 - 10月10日，现货走货缓慢，盘面再度承压走弱，菜粕领跌。豆粕主力合约M2601报收2922元/吨，日环比跌0.58%，日增仓57932手；次主力合约M2605报收2754元/吨，日环比跌0.04%，日增仓1588手。菜粕主力合约RM2601报收2391元/吨，日环比跌1.81%，日增仓15506手；次主力合约RM2605报收2328元/吨，日环比跌0.26%，日增仓7986手 [2] 重要资讯 植物油 - NYMEX原油期货周四收低，此前以色列和哈马斯签署加沙停火协议 [1] - 阿根廷暂停征收谷物出口税后，11月和12月登记出口的阿根廷大豆船货约40船，大部分运往中国，周四阿根廷恢复出口关税 [1] - 马来西亚棕榈油局10月10日公布官方月度报告，行业调查显示马来西亚9月棕榈油库存将出现2月份以来首次下滑，因出口增长而产量下滑 [1] - 10月7日讯，印尼朝着B50生物柴油政策又迈一步，计划明年推出，B50政策每年需2010万千升棕榈油基生物燃料，目前B40政策需1560万千升 [1] - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1 - 10日棕榈油出口量523602吨，较9月1 - 10日增加9.9%，其中对中国出口7.1万吨，上月同期0.8万吨，环比增长明显 [1] - 马来西亚南部棕果厂商公会数据显示，10月1 - 5日马来西亚棕榈油产量环比增加12.55%，鲜果串单产环比增加11.61%，出油率环比增加0.18% [1] - 截止2025年第39周末，国内三大食用油库存总量261.86万吨，周度下降5.87万吨，环比下降2.19%，同比增加17.18%。其中豆油库存146.08万吨，周度下降1.31万吨，环比下降0.89%，同比增加10.87%；食用棕油库存50.78万吨，周度下降3.12万吨，环比下降5.79%，同比增加8.16%；菜油库存65.00万吨，周度下降1.43万吨，环比下降2.15%，同比增加45.22% [1] 两粕 - 咨询机构AgRural称，截至10月2日，巴西2025/26年度大豆播种进度达全国总播种面积的9%，高于一周前的3.2%和去年同期的4% [2] - 分析师预计，截至2025年10月2日的一周，美国2025/26年度大豆出口净销售量在60万 - 160万吨之间，因美国政府停摆，美国农业部无限期推迟发布出口销售报告 [2] - 消息人士称，特朗普政府预计本周宣布救助受贸易战和价格下跌影响的美国农民计划，初步支出可能高达150亿美元 [2] - 巴西大豆出口协会数据显示，截至10月底巴西大豆出口量预计达1.022亿吨，已超过2024年和2023年全年总量 [2] - 截止2025年第39周末，国内进口大豆库存总量791.1万吨，较上周增加29.5万吨，去年同期657.4万吨，五周平均772.1万吨。国内进口油菜籽库存总量4.2万吨，较上周减少2.4万吨，去年同期45.6万吨，五周平均10.3万吨。国内豆粕库存量127.4万吨，较上周增加2.8万吨，环比增加2.20%；合同量402.1万吨，较上周减少148.9万吨，环比下降27.02%。国内进口压榨菜粕库存量1.7万吨，与上周持平；合同量2.8万吨，较上周增加0.3万吨，环比增加12.00% [3] - 特朗普计划在亚太经合组织峰会期间与中国领导人会晤，施压中方恢复已停滞数月的美国大豆采购 [3] 现货情况 植物油 - 截止10月10日，张家港豆油现货均价8580元/吨，环比0元/吨，基差278元/吨，环比上涨30元/吨；广东棕榈油现货均价9460元/吨，环比0元/吨，基差22元/吨，环比上涨132元/吨，棕榈油进口利润 - 569.67元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10370元/吨，环比下跌110元/吨，基差309元/吨，环比上涨77元/吨 [2] - 截止10月10日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.84 [2] 两粕 - 截止10月10日，豆粕现货报价2980元/吨，环比上涨1元/吨，成交量4.1万吨，基差报价2955元/吨，环比上涨1元/吨，成交量13.6万吨，主力合约基差 - 2元/吨，环比下跌3元/吨；菜粕现货报价2413元/吨，环比下跌2元/吨，成交量0吨，基差2506元/吨，环比下跌45元/吨，成交量0吨，主力合约基差179元/吨，环比上涨14元/吨 [3] 榨利与成本 两粕 - 美豆11月盘面榨利 - 93元/吨，现货榨利 - 38元/吨；巴西11月盘面榨利 - 229元/吨，现货榨利 - 174元/吨 [3] - 美湾11月船期到港成本张家港正常关税3757元/吨，巴西11月船期成本张家港3972元/吨。美湾11月船期CNF报价463美元/吨；巴西11月船期CNF报价484美元/吨。加拿大11月船期CNF报价500美元/吨；11月船期油菜籽广州港到港成本4331元/吨，环比上涨6元/吨 [3] 市场逻辑 植物油 - 外盘方面，中美贸易争端升级，国际原油大幅下挫，带动美豆油走弱，马来西亚9月供需报告意外偏空，马棕榈油承压回落。国内方面，节前备货结束，需求转淡，近期工厂开机率65%左右，豆油产量高，9 - 10月大豆进口量约2000万吨，短期内豆油供过于需。棕榈油国内刚性需求对价格影响不大，供给进口顺畅，仍在垒库。菜籽油宏观供给缺口预期存在，国内库存去化中，基本面偏强支撑价格坚挺 [2] 两粕 - 外盘方面，中美经贸摩擦升级，国际原油大跌，美豆承压大跌，特朗普计划施压中方恢复美国大豆采购。现货方面，供应端压力显著，节后油厂复产，部分地区开工恢复，库存累积，整体豆粕库存处百万吨高位，催提现象增多；需求端疲软，蛋禽及生猪价格回落，养殖端亏损，行业去产能与减少二次育肥，饲料企业消化前期库存，采购节奏慢。菜粕方面，福建中纺获批进口澳洲菜籽资质，但到港时间晚，对现货影响有限，市场情绪不稳，终端观望，水产养殖旺季临近结束，需求有限，菜粕供需双紧 [3] 交易策略 植物油 - 单边方面，棕榈油新空单少量介入，等待调整到位有新多单买点，菜籽油等待调整结束买入机会，豆油空单持有。Y2601合约压力位9000，支撑位8000；Y2605合约压力位8400，支撑位7740；P2601合约压力位10000，支撑位8720；P2605合约压力位10000，支撑位8610；OI2601合约压力位12000，支撑位9680；OI2605合约压力位12000，支撑位9270 [2] - 套利方面，暂无 [2] 两粕 - 单边方面，反弹行情不建议追多，中长线等待卖空机会。M2601合约压力位3250，支撑位2685；M2605合约压力位2900，支撑位2549；RM2601合约压力位2858，支撑位2280；RM2605合约压力位2750，支撑位2270 [3] - 套利方面，暂无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡偏多，白银震荡，黄金多头继续持仓，白银短线可能表现略弱，可考虑波段操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨1.58%报4035.50美元/盎司，COMEX白银期货涨0.76%报47.52美元/盎司，沪金收涨0.42%报913.26元/克，沪银跌1.37%报11059元/千克 [1] 重要资讯 - 截至10月10日，全球最大黄金ETF持仓较上日增加3.72吨，当前持仓量为1017.16吨，全球最大白银ETF持仓较上日减少8.47吨，当前持仓量为15443.76吨 [1] - 美国10月密歇根大学消费者信心指数初值55，预期54.2，前值55.1；10月一年期通胀率预期初值4.6%，预期4.7%，前值4.70%；10月五至十年期通胀率预期初值3.7%，预期3.7%，前值3.70% [1] - 日本执政联盟破裂，公明党宣布不再与自民党联合执政，拒绝支持高市早苗任首相 [1] - 法国总统马克龙再次任命勒科尔尼担任总理 [1] - 10月10日美方宣布将对中方加征100%关税，中方敦促美方尽快纠正错误做法，若美方一意孤行，中方必将坚决采取相应措施 [1] 市场逻辑 - 上周五欧美股市受美国总统关税威胁影响大幅下跌，消息公布后COMEX黄金小幅上涨，COMEX白银相对偏弱小幅下跌，上周五美元指数回落至98.8，跌破99，全球金融市场风险放大时，黄金作为避险资产表现较好，白银因有部分工业属性表现略弱，需持续关注事态演变 [1] 交易策略 - 黄金多头继续持仓，白银短线可能表现略弱，可考虑波段操作 [1]

报告行业投资评级 - 黑色建材板块钢材品种投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 钢材周五螺卷跳空高开收阴线，夜盘收跌，受中美贸易关系影响，预计短期震荡偏空，建议短空操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五螺卷跳空高开，收阴线，夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 商务部称中国出口管制非禁止出口，对符合规定申请将许可，若美方一意孤行中方将维护自身权益 [1] - 住建部表示全国白名单项目贷款审批金额超7万亿元，保障商品房项目建设交付，15个省区市二手房交易量超新房 [1] - 国家发改委宣布5000亿元新型政策性金融工具用于补充项目资本金，多地开始对接让资金落地形成实物工作量 [1] - 乘联分会数据显示9月全国乘用车市场零售223.9万辆，同比增长6%，环比上涨11%，新能源乘用车零售130.7万辆，同比增长16%，环比增长17% [1] 市场逻辑 - 近5年国庆节后钢材价格多数下跌，当前钢材供需矛盾不突出，后期钢产量可能下降 [1] - 受钢厂生产利润影响，铁水流向高利润品种，建材高炉与电炉产量下降，卷板产量上升 [1] - 钢材表需下降，关注10月需求成色，库存持续累库，中美贸易风险加剧短期利空盘面走势 [1] 交易策略 - 预计短期震荡偏空，建议短空操作，螺纹压力位3230，支撑位3000，热卷压力位3450，支撑位3200 [1]

报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭投资评级为短空 [1] 报告的核心观点 - 上周焦煤主力合约 Jm2601 收于 1161.0 元/吨，较本周开盘上涨 3.13%；焦炭主力合约 J2601 收于 1666.5 元/吨，较本周开盘上涨 2.49% [1] - 商务部表示中国出口管制不是禁止出口，对符合规定申请将予以许可，若美方一意孤行中方将采取措施维护权益 [1] - 住建部称全国白名单项目贷款审批金额超 7 万亿元，保障商品房项目建设交付，15 个省区市二手住宅交易量超新房 [1] - 2025 年 10 月 11 日鞍钢集团宣布郭斌任董事、总经理、党委副书记 [1] - 上周主流焦企认为钢材市场累库，焦炭市场暂不具备提涨条件，二轮提涨预计推迟，市场观望情绪浓；美国上调关税言论对钢厂有扰动或传导至原料端，预计双焦盘面稳中有跌 [1] - 市场或偏空开盘，建议上周多单控制仓位，关注市场情绪变动 [1]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块中国债品种偏多 [1] 报告的核心观点 - 今年国庆中秋假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%，与1 - 8月社零累计同比增长4.6%相近，较8月社零同比增长3.4%有所提高，国庆假期消费市场表现平稳；10月上旬30大中城市的商品房成交同比降幅扩大；上周五欧美股市受美国总统关税威胁影响大幅下跌，市场风险偏好显著走低；10月11日银行间国债现券收盘收益率较上一交易日普遍下行；预期国债期货周一高开，短线偏多 [2] - 交易型投资波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周五国债期货主力合约开盘半数小幅高开半数平开，全天震荡下行，截至收盘30年期国债期货主力合约TL2512下跌0.49%，10年期T2512下跌0.06%，5年期TF2512下跌0.09%，2年期TS2512下跌0.05% [1] 重要资讯 - 上周五央行开展了4090亿元7天期逆回购操作，当日有6000亿元逆回购到期，当日合计实现净回笼1910亿元 [1] - 10月11日银行间市场正常开盘，银行间资金市场隔夜利率较上一交易日小幅下行，DR001全天加权平均为1.31%，上一交易日加权平均1.32%；DR007全天加权平均为1.39%，上一交易日加权平均1.42% [1] - 10月11日银行间国债现券收盘收益率较上一交易日普遍下行，2年期国债到期收益率下行1.94个BP至1.48%，5年期下行2.56个BP至1.58%，10年期下行2.54个BP至1.82%，30年期下行5.01个BP至2.23% [1] - 国家税务总局最新增值税发票数据显示，国庆中秋假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%，其中商品消费和服务消费同比分别增长3.9%和7.6%，数码产品、汽车消费增长较快，旅游、文化艺术体育服务需求强劲，食品及保健品消费平稳增长 [1] - 10月10日，交通运输部发布关于对美船舶收取船舶特别港务费的公告 [1] - 美国10月密歇根大学消费者信心指数初值55，预期54.2，前值55.1；美国10月一年期通胀率预期初值4.6%，预期4.7%，前值4.70%；美国10月五至十年期通胀率预期初值3.7%，预期3.7%，前值3.70% [1] - 10月10日美方宣布将对中方加征100%关税，中国商务部回应，中方敦促美方尽快纠正错误做法，维护好磋商成果，通过对话解决各自关切，妥善管控分歧，维护中美经贸关系稳定、健康、可持续发展，若美方一意孤行，中方必将坚决采取相应措施维护自身正当权益 [1] 市场逻辑 - 今年国庆中秋假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%，与1 - 8月社零累计同比增长4.6%相近，较8月社零同比增长3.4%有所提高，国庆假期消费市场表现平稳；10月上旬30大中城市的商品房成交同比降幅扩大；上周五欧美股市受美国总统关税威胁影响大幅下跌，市场风险偏好显著走低；10月11日银行间国债现券收盘收益率较上一交易日普遍下行；预期国债期货周一高开，短线偏多 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球央行行长将讨论股市泡沫及潜在崩盘风险，当前资产估值接近25年前互联网泡沫时期水平，市场大幅回调将拖累全球经济 [1] - 中国出口管制并非禁止出口，美方管制清单物项超3000项，中方仅900余项 [1] - 伦敦现货白银相对纽约期货溢价，市场流动性枯竭，空头交易商交割困难 [1] - 德银预测到2030年比特币与黄金或成央行储备资产重要组成，当前全球央行美元储备份额降至41%，黄金储备突破3.6万吨 [1] - “深度学习之父”暗示AI有自我意识未觉醒，大语言模型通过“预测 - 修正”循环形成类人思考 [1] - 美国参议员指出AI或摧毁美国工薪阶层，使富人更富，重塑美国就业市场 [1] - 投资者预期红海 - 苏伊士运河恢复通行将释放船舶运力、修复全球供应链、降低集装箱运费率，但保险业按兵不动 [1] - 中国对稀土管控回应美国限制半导体设备材料，或打断美国AI科技进化，引发美股灾难性下跌 [1][2] - 汇丰调查显示中国成股票投资首选市场，国际资本加仓中国科技板块，中国在前沿领域具全球竞争力 [2] - 华为昇腾芯片算力领先英伟达一年以上，阿里推进3800亿元AI基础设施建设并计划追加投入 [2] - 鉴于美国错误政策，全球经济进入顶部区域 [2] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 全球央行行长下周将在IMF和世界银行秋季年会上讨论股市泡沫及崩盘风险，IMF总裁警告资产估值接近25年前互联网泡沫时期，市场回调拖累全球经济 [1] - 商务部称中国出口管制非禁止出口，美方管制清单物项超3000项，中方仅900余项 [1] - 伦敦现货白银相对纽约期货溢价，市场流动性枯竭，空头交易商交割困难，部分机构空运银锭 [1] - 德银预测2030年比特币与黄金或成央行储备资产重要组成，当前全球央行美元储备份额降至41%，黄金储备突破3.6万吨 [1] - “深度学习之父”暗示AI有自我意识未觉醒，大语言模型通过“预测 - 修正”循环形成类人思考 [1] - 美国参议员指出AI或摧毁美国工薪阶层，使富人更富，重塑美国就业市场 [1] - 投资者预期红海 - 苏伊士运河恢复通行释放船舶运力、修复全球供应链、降低集装箱运费率，保险业按兵不动 [1] 全球经济逻辑 - 中国对稀土管控回应美国限制半导体设备材料，打断美国AI科技进化，引发美股下跌 [1][2] - 汇丰调查显示中国成股票投资首选市场，国际资本加仓中国科技板块，中国在前沿领域具全球竞争力 [2] - 华为昇腾芯片算力领先英伟达一年以上，阿里推进3800亿元AI基础设施建设并计划追加投入 [2] - 鉴于美国错误政策，全球经济进入顶部区域 [2]

Morning session notice 联系方式：15000295386 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 【行情复盘】 | 周五夜盘甲醇主力合约期货价格上涨 | 19 | 元至 | 2314 | 元/吨，华东主流地区甲醇现货价 | | | | | | | | | | 格上涨 | 20 | 元至 | 2245 | 元/吨。持仓方面，多头持仓增加 | 4918 | 手至 | 61.76 | 万手，多头 | 持仓减少 | 200 | 手至 | 74.57 | 万手。 | | 【重要资讯】 | 1、供应方面，国内甲醇开工率 | 82.5%，环比+2.6%。海外甲醇开工率 | 68.4%，环比+7%。 | | | | | | | | | | | | 2、库存方面，中中国甲醇港口库存总量在 | 154.32 | 万吨，较上一期数据增加 | 5.10 | 万吨。其中，华东地区累库，库存 ...

报告行业投资评级 - 能源与化工板块中尿素品种投资评级偏空 [1] 报告的核心观点 - 节前国内尿素开工回升，农业仍处淡季，工业需求提升缓慢，节后上游工厂大幅累库，虽印度 RCF 宣布新一轮招投标、出口窗口期临近，但市场心态偏悲观，尿素价格震荡偏弱，参考区间 1560 - 1660 元/吨，建议空单继续持有或进行 15 反套 [1] 相关目录总结 行情复盘 - 周五尿素主力合约 2601 价格下跌 22 元至 1597 元/吨，华中主流地区现货价格下跌，多头持仓增加 15799 手至 22.37 万手，空头持仓增 22397 手至 27.48 万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产 19.94 万吨，较上一工作日减少 0.1 万吨，今日开工率 85.2%，较去年同期 85.13%增加 0.08% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量 144.39 万吨，较上周增加 21.22 万吨，环比增加 17.23%，尿素港口样本库存量 41.5 万吨，环比减少 3.8 万吨 [1] - 需求方面，复合肥开工率 25.5%，环比 - 6.9%，三聚氰胺开工率 65.4%，环比 + 3.9% [1] - 印度 RCF 宣布尿素进口招标，10 月 15 日截标，报盘有效期至 10 月 30 日，最晚船期 12 月 10 日 [1] - 上周五特朗普突然宣布给中国出口美国所有商品加征 100%关税，期货市场大面积普跌 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受科创50指数大跌和融资担保品折算率下调的流动性冲击，两市主要指数调整，上证指数3900点一线成强支撑，本次关税冲击大概率前半周甚至周一探明底部 [1][2] - 中国对稀土管控是对美国限制半导体设备材料的回应，或打断美国AI科技进化引发美股下跌，中国芯片已完成全产业链突破，中美AI竞争攻守易势 [2] - 美国新增100%关税威胁对中国出口影响小于账面数字，对美国自身伤害更大且难实施长久，对中国股市影响小于4月冲击 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 受科创50指数大跌影响，两市主要指数调整，上证指数3900点一线成强支撑，两市成交额2.51万亿元稍有缩量 [1] - 沪深300指数收4616点，跌92点，跌幅-1.97%；上证50指数收2974点，跌45点，跌幅-1.51%；中证500指数收7398点，跌150点，跌幅-2.00%；中证1000指数收7533点，跌114点，跌幅-1.49% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是建材、煤炭、一带一路、养殖、油气资源ETF，跌幅居前的是锂电池、集成电路、科创芯片ETF [1] - 两市板块指数中涨幅居前的是地面兵装、水泥、焦炭加工、水务、燃气指数，跌幅居前的是电池、半导体、能源金属、家电零部件、光伏设备指数 [1] - 中证500、沪深300、中证1000指数股指期货沉淀资金分别净流出48、14、4亿元 [1] 重要资讯 - 商务部称中国出口管制非禁止出口，美方管制清单物项超3000项，中方仅900余项 [1] - 国家发改委、市监总局发布公告，调研评估行业平均成本，为经营者合理定价提供参考 [1] - 静态市盈率超300倍或为负数的A股股票及权证折算率为0%，其融资融券业务担保品功能暂时取消 [1] - “深度学习之父”Hinton暗示AI有自我意识，大语言模型通过“预测 - 修正”循环形成类人思考 [1] - 伦敦现货白银价格相对纽约期货出现史无前例溢价，市场流动性枯竭，空头交易商交割困难 [1] - 德银预测到2030年比特币与黄金或成央行储备资产重要组成，当前全球央行美元储备份额降至41%，黄金储备突破3.6万吨 [2] - 投资者预期红海 - 苏伊士运河恢复通行，船舶运力释放，集装箱运费率回落，但保险业按兵不动 [2] - 全球央行行长下周将在IMF和世界银行秋季年会上讨论股市泡沫及崩盘风险，IMF总裁警告当前资产估值接近25年前互联网泡沫时期 [2] 市场逻辑 - 半导体设备板块回落源于融资担保品折算率下调的流动性冲击，无碍半导体自主可控中长线乐观 [2] - DeepSeek V3.2 - Exp高效AI模型推出降低AI技术使用门槛，将增加算力基础设施和相关硬件需求 [2] - 投资者乐观情绪升温，中国成股票投资首选市场，100家机构合计管理4230亿美元新兴市场资产 [2] 后市展望 - 受融资担保品折算率下调和美国总统关税言论影响，周五两市主要指数及周五晚美股下跌 [2] - 中国对稀土管控回应美国限制，或打断美国AI科技进化引发美股下跌，中国芯片完成全产业链突破，中美AI竞争攻守易势 [2] - 美国新增100%关税威胁对中国出口影响小，对美国自身伤害大且难实施长久，对中国股市影响小于4月冲击 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易：本次冲击大概率前半周甚至周一探明底部，多单配置以沪深300指数为主 [3] - 股指期权交易：本次冲击大概率前半周甚至周一探明底部，可择机在底部区域买入沪深300指数远月深虚值看涨期权 [3]