报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC供应端开工率虽环比降5.94个百分点至76.69%但仍处近年同期偏高水平，需求端下游开工恢复超节前但仍处历年同期偏低水平且出口预期减弱，库存偏高压力大，房地产仍在调整，成本端走强，预计近期PVC震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比减少5.94个百分点至76.69%，仍处近年同期偏高水平 [1] - 国庆节后PVC下游恢复幅度较大，下游开工超国庆节前水平，但仍处历年同期偏低水平 [1] - 印度BIS政策延期至2025年12月24日执行，中国台湾台塑11月报价下调30 - 40美元/吨，中国大陆地区进口PVC反倾销税上调50美元/吨左右，四季度出口预期减弱，但9月出口较好，出口签单未明显走弱 [1] - 上周社会库存略有减少，但仍偏高，库存压力大 [1] - 2025年1 - 9月房地产仍在调整，投资、新开工、竣工面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，处近年同期最低水平附近，房地产改善需时间 [1] - 氯碱综合利润为正，PVC开工率同比偏高，新增产能方面，万华化学、天津渤化、青岛海湾等有新装置投产或试生产 [1] - PVC产业无实际政策落地，反内卷与老旧装置淘汰是宏观政策，将影响后续行情，社会库存高，部分装置检修将结束，现货成交一般，期货仓单高位，PVC压力大，但重大会议召开影响宏观情绪，成本端走强 [1] 期现行情 - PVC2601合约增仓震荡运行，最低价4706元/吨，最高价4743元/吨，收盘于4730元/吨，在20日均线下方，涨幅0.51%，持仓量增加18046手至1213041手 [2] 基差方面 - 10月23日，华东地区电石法PVC主流价涨至4640元/吨，V2601合约期货收盘价4730元/吨，基差 - 90元/吨，走强9元/吨，基差处于中性偏低水平 [3][4] 基本面跟踪 - 供应端，山东信发、鲁泰化学、内蒙君正等装置检修，PVC开工率环比降5.94个百分点至76.69%，仍处近年同期偏高水平，新增产能有多套装置投产或试生产 [5] - 需求端，2025年1 - 9月房地产开发投资67706亿元，同比降13.9%，商品房销售面积、销售额等多项指标同比下降，整体房地产改善需时间，截至10月19日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升54.79%，处近年同期最低水平 [6] - 库存上，截至10月16日当周，PVC社会库存环比减少0.24%至103.38万吨，比去年同期增加33.52%，社会库存仍偏高 [7]

本期 前值 涨跌 河北 1590 1580 10 河南 1550 1540 10 山东 1550 1540 10 山西 1480 1460 20 江苏 1550 1540 10 安徽 1560 1560 0 黑龙江 1620 1620 0 内蒙古 1610 1610 0 河北东光 1560 1560 0 山东华鲁 1560 1560 0 江苏灵谷 1610 1610 0 安徽昊源 1560 1550 10 山东05基差 -142 -125 -17 山东01基差 -179 -158 -21 河北05基差 -102 -95 -7 河北01基差 -139 -128 -11 1-5价差 73 75 -2 5-9价差 -37 -33 -4 仓单数量（张） 仓单数量合计 5484 5556 -72 中东FOB 373.5 373.5 0 美湾FOB 376.5 376.5 0 埃及FOB 432.5 432.5 0 波罗的海FOB 370 370 0 巴西CFR 422.5 422.5 0 注:数据来源于Wind，钢联数据，冠通研究整理 冠通期货 研究咨询部 王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 联 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止10月23日收盘国内期货主力合约涨多跌少，焦煤、焦炭等涨幅居前，油菜籽、棕榈油跌幅居前；股指期货主力合约多数上涨，国债期货主力合约多数下跌；资金流入集中在中证1000 2512等，流出集中在沪金2512等 [6] - 不同期货品种行情各异，铜价偏强震荡，碳酸锂短期偏强震荡，原油有望低位反弹，沥青建议谨慎观望，PP和塑料预计偏弱震荡，PVC预计震荡运行，焦煤下方有支撑，尿素盘面震荡偏强 [8][10][11][14][16][17][19][21][22] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 10月23日收盘国内期货主力合约涨多跌少，焦煤涨超5%，焦炭、SC原油等涨超4%，油菜籽、棕榈油跌超1%；股指期货主力合约多数上涨，国债期货主力合约多数下跌 [6] - 截至10月23日15:17，中证1000 2512等合约资金流入，沪金2512等合约资金流出 [6] 行情分析 沪铜 - 今日高开低走日内震荡上涨，9月精炼铜产量同比增10.1%、环比降2.7%，1 - 9月累计产量同比增10.0% [8] - 铜矿端扰动限制跌幅，冶炼厂检修产出低，长单探讨阶段贸易商货源少；旺季下游难接受高价，价格下跌后需求或好转，电力电网及新能源提供刚性支撑，美联储降息周期工业需求前景乐观，铜价偏强震荡 [8] 碳酸锂 - 高开低走日内震荡偏强，电池级和工业级均价环比上涨 [10] - 供需双强，开工率高位供应稳中有增，10月总产量有增长潜力；下游旺季需求旺盛，库存9月大幅去化；下月需求或小幅降低，短期盘面偏强震荡，关注宁德时代复产情况 [10] 原油 - OPEC + 八国11月将增产13.7万桶/日，加剧四季度供应压力；需求旺季结束，美国原油累库、炼厂开工率大减；俄罗斯出口量高位，或减少对印出口并延长出口禁令 [11] - EIA和IEA预计库存增加、过剩加剧；消费旺季结束等因素令需求担忧上升；10月以来价格跌幅大，中美经贸磋商及美对俄态度转变或使价格低位反弹，关注谈判和和谈进展 [11][13] 沥青 - 供应端开工率环比回升，10月排产环比略减、同比增加；下游开工多数稳定，出货量环比增加，炼厂库存存货比上升但处同期低位 [14] - 北方赶工、南方降雨及资金制约需求；原油价格低位反弹，山东基差降幅大，建议谨慎观望 [14] PP - 下游开工率环比回升，10月23日企业开工率下跌，标品拉丝生产比例下降；国庆石化累库与往年类似，库存中性 [15] - 成本端原油价格低位反弹；供应上新增产能投产，近期检修装置增加；下游进入旺季但需求不及预期，市场缺集中采购，贸易商让利；产业无反内卷政策，预计偏弱震荡 [15][16] 塑料 - 10月23日开工率上涨，下游开工率环比上升，农膜进入旺季但订单和库存较往年偏低，包装膜订单减少，库存中性 [17] - 成本端原油价格低位反弹；供应上新增产能投产；下游旺季需求不及预期，企业采购意愿不足；产业无反内卷政策，预计偏弱震荡 [17] PVC - 供应端开工率环比减少但仍处同期偏高水平，下游恢复幅度大但仍处同期偏低水平 [18][19] - 印度政策及反倾销税影响出口预期，9月出口好、签单未明显走弱；社会库存高，房地产仍在调整；新增产能投产；产业无实际政策，预计震荡运行 [19] 焦煤 - 高开高走震荡偏强，山西和蒙煤价格有变动；9月原煤产量同比降1.8%，1 - 9月累计产量同比增2.0% [20] - 供应短缺，国内产量调控、矿山开工下降、蒙煤进口减少；需求端焦企亏损、钢厂利润收缩、铁水产量缩减，但旺季提供刚性支撑，关注会议和蒙煤进口情况 [20][21] 尿素 - 盘面高开低走日内上涨，上游工厂报价反弹，成交氛围好转 [22] - 成本端煤炭价格走强，天然气企业开工或下降；需求端小麦播种开启，复合肥工厂开工提升、库存去化，秋季肥需求推进，盘面震荡偏强 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沥青开工率环比回升但产量仍处高位，下游开工多数稳定但需求受资金、天气等因素制约，炼厂库存存货比上升但处近年同期最低位，近日原油价格低位反弹、山东地区沥青基差从高位降幅较大，建议沥青期价谨慎观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比回升1.3个百分点至35.8%，较去年同期高8.0个百分点，处于近年同期中性偏低水平；10月国内沥青预计排产268.2万吨，环比减少0.4万吨，减幅0.1%，同比增加35.0万吨，增幅15.0% [1] - 下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比持平于29.0%，处于近年同期最低水平，受资金和部分地区降雨制约 [1] - 国庆假期归来全国出货量环比增加14.48%至25.33万吨，处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比环比继续上升，但处于近年来同期最低位 [1] - 无棣鑫岳等炼厂有检修计划，沥青产量将减少但仍处高位 [1] - 北方多地项目赶工，但个别地区降温明显、南方降雨增加，资金端制约，市场谨慎，影响沥青需求 [1] - 近日中美将进行经贸磋商，美国制裁俄石油公司，原油价格低位反弹幅度较大，近两日山东地区沥青基差从高位降幅较大，目前在中性偏高水平 [1] 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2601合约上涨2.31%至3277元/吨，在5日均线上方，最低价3236元/吨，最高价3300元/吨，持仓量增加7848至194697手 [2] - 基差方面，山东地区主流市场价上涨至3340元/吨，沥青01合约基差下跌至53元/吨，处于中性偏高水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，山东及华东地区个别主营炼厂间歇生产，沥青开工率环比回升1.3个百分点至35.8%，较去年同期高8.0个百分点，处于近年同期中性偏低水平 [4] - 1至8月全国公路建设完成投资同比增长 -7.1%，累计同比增速较2025年1 - 7月略有回升，但为负值 [4] - 2025年1 - 9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -2.7%，较2025年1 - 8月的 -3.3%小幅回升，但仍为负增长 [4] - 2025年1 - 9月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长1.1%，较2025年1 - 8月的2.0%继续回落 [4] - 截至10月17日当周，沥青下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比持平于29.0%，处于近年同期最低水平，受资金和部分地区降雨制约 [4] - 从社融存量看，2025年1 - 9月社融存量同比增长8.7%，增速较1 - 8月回落0.1个百分点；9月新增社融3.53万亿，高基数下同比少增2335亿，需关注形成实物工作量的进度 [4] 库存方面 - 截至10月17日当周，沥青炼厂库存存货比较10月10日当周环比上升0.8个百分点至16.6%，处于近年来同期最低位 [5]

早盘速递 2025/10/23 热点资讯 第 1 页，共 3 页 板块持仓 (100,000) (50,000) 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 Wind农副产品 Wind谷物 Wind化工 Wind能源 Wind煤焦钢矿 Wind有色 Wind商品综合 Wind软商品 Wind油脂油料 Wind贵金属 Wind非金属建材 近五日商品期货板块持仓变动 2025-10-22 2025-10-21 2025-10-20 2025-10-17 2025-10-16 | | | | 大类资产表现 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 类别 | 名称 | 日涨跌幅% | 月内涨跌幅% | 年内涨跌幅（%） | 近一年走势 | | | 上证指数 | -0.07 | 0.80 | 16.77 | | | | 上证50 | 0.09 | 0.71 | 12.12 | | | | 沪深300 | -0.33 | -1.04 | 16.71 | | | | 中证500 | -0.80 | -3. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 美油主力合约收涨3.74%，报59.38美元/桶；布伦特原油主力合约涨3.54%，报63.49美元/桶，美国加强对俄制裁及EIA原油库存减少推动油价上涨 [3] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.18%报4116.60美元/盎司，COMEX白银期货涨1.00%报48.18美元/盎司，多重因素支撑贵金属市场 [3] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期锌、铝、铅、铜分别涨1.05%、0.88%、0.50%、0.33%，LME期锡持平，LME期镍跌0.23% [3] - 国内期货主力合约涨多跌少，沥青涨超2%，SC原油等涨超1%，沪金跌1.56%，棕榈油等跌超1% [4] 重要资讯 宏观资讯 - 当地时间10月22日，俄罗斯联邦委员会废止与美国的《钚管理和处置协定》及相关议定书 [8] - 10月1 - 19日，全国乘用车市场零售112.8万辆，同比去年10月同期降6%，较上月同期增7%，今年以来累计零售1813.6万辆，同比增8% [8] - 特朗普和平努力受挫，俄罗斯对乌克兰发动多次袭击，造成基辅至少两名平民死亡，多地数十人受伤 [8] - 今年前三季度，我国涉外收支总规模11.6万亿美元，创历史同期新高，同比增10.5% [9] 能化期货 - 截至10月20日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存2001.4万桶，较一周前增加220.2万桶 [11] - 截至10月22日，中国甲醇港口库存总量151.22万吨，较上一期增加2.08万吨 [12] - 10月17日当周美国原油出口减少26.3万桶/日至420.3万桶/日，国内原油产量减少0.7万桶至1362.9万桶/日，商业原油库存减少100万桶至4.228亿桶，降幅0.2% [15] - 美国财政部制裁俄罗斯国有石油巨头Rosneft和卢克石油公司及其子公司，两家公司合计占该国原油出口总量近一半，今年上半年约220万桶/日 [15] 金属期货 - 伦敦金银市场协会新任主席呼吁重振英国黄金期货交易，此前尝试均失败 [17] - 世纪铝业子公司因电气设备故障，暂停冰岛Grundartangi铝冶炼厂一条电解槽生产线，产量减少约三分之二 [17] - 中国9月精炼铜产量同比增长10.1%至127万吨，氧化铝产量同比增长8.7%至800万吨 [18] - 预计2025年国内多晶硅产量约134万吨，同比大幅减少27.3%，全年累库量预计2万吨左右 [18] - 河北地区管控入厂车辆，当地再生铅和铅蓄电池企业运输受影响 [21] - 中国9月工业硅产量412031吨，环比增加8.29%，新疆、四川、云南产量均有增加 [21] - 安哥拉第一座大型铜矿Tetelo即将投产，预计头两年每年产2.5万吨铜精矿 [21] 黑色系期货 - 乌海及棋盘井多数露天煤矿因边坡治理等停产，当地环保检查严格，在产煤矿发运受限但产量影响小 [23] - 10月东北部分钢厂复产，但冬季生产积极性低，目前东北日均产量减少4.4万吨，检修产线19条 [23] - 内蒙古4.3焦炉于2024年12月31日全部关停，焦化产能合计5570万吨 [23] - 内蒙古2025年11月1日至2026年3月31日水泥熟料生产线错峰生产 [23] - 2025年三季度淡水河谷铁矿石总产量9440万吨，同比增长3.8%，总销量8600万吨，同比增长5.1% [26] - 截至10月22日当周，全国建材产量460.97万吨，较上周增加0.77万吨，总库存1047.24万吨，较上周减少22.72万吨，表需483.69万吨，较上周增加33.17万吨 [26] 农产品期货 - 印尼2025年1 - 9月生物柴油消费量1057万公升，较去年同期增加近10% [28] - 美国部分收割大豆被储存，若天气变差部分农民可能面临财务崩溃 [28] - 预计马来西亚10月1 - 20日棕榈油出口量793571吨，较上月同期增加41.75% [29] - 10月22日起俄罗斯小麦出口关税下调66%至每吨99.1卢布，大麦和玉米关税税率为零 [30] - 马来西亚10月1 - 20日棕榈油产量预估增加10.77% [30] - 8月以来猪肉批发均价连降十周，10月中旬猪价或为全年低位 [30] - 巴西2025/26年度大豆产量预计1.785亿吨，出口量1.11亿吨，压榨量6050万吨，均高于上年度 [33] 金融市场 金融 - A股缩量震荡，上证指数跌0.07%，深证成指跌0.62%，创业板指跌0.79%，全天成交额1.69万亿元 [35] - 香港恒生指数收盘跌0.94%，南向资金净买入超100亿港元 [35] - 深圳推动并购重组高质量发展，力争到2027年底完成并购项目超200单、交易总额超1000亿元 [35] - 港交所与沪深交易所就沪深港通相关项目合作，望尽快落实 [35] - 三季度知名基金经理积极调仓，中国权益市场长期向好但四季度成长板块有波动 [36] - 高盛认为中国股市进入“慢牛”阶段，到2027年底关键股指有约30%上涨潜力 [38] 产业 - 《节能与新能源汽车技术路线图3.0》发布，提出2040年新能源乘用车渗透率等目标 [39] - 10月以来多家中小银行下调存款利率，最大下调幅度80个基点 [39] - 10月国家新闻出版署发放159款国产游戏、7款进口游戏版号 [39] - 2025年度中国地理信息产业总产值将增至近万亿元 [39] - 前三季度民航全行业运输总周转量等同比分别增长10.3%、5.2%和14% [40] - 南京多子女家庭公积金贷款额度上浮20%，购买特定住宅再上浮20% [41] 海外 - 截至10月21日，美国联邦政府债务规模首次超38万亿美元 [44] - 美国政府停摆22天，或持续到11月 [44] - 特朗普取消与普京会面，美国制裁俄罗斯石油生产商 [44] - 欧盟批准对俄罗斯第19轮制裁，禁止进口俄罗斯液化天然气 [45] - 日本首相下令推出超13.9万亿日元经济措施 [45] - 印度与美国或达成贸易协议，降低输美商品关税 [45] - 美联储拟放宽大型银行资本要求 [45] - 日本9月出口同比增长4.2%，对美出口同比减少 [48] - 英国9月CPI同比持平于3.8%，交易员加大对英央行降息押注 [49] 国际股市 - 美国三大股指全线收跌，白宫出口管制消息和企业财报施压市场 [50] - 欧洲三大股指涨跌不一，走势受财报和贸易情绪影响 [50] - 新加坡11月将公布措施支持上市公司为股东创造价值 [51] - 特斯拉三季度营收281亿美元，经营利润16.2亿美元，毛利率18.0%，股价盘后下跌2% [51] - IBM三季度营收163.3亿美元，预计全年自由现金流140亿美元，美股盘后跌超4% [51] 商品 - 美油和布伦特原油主力合约收涨，美国制裁和库存减少推动油价上涨 [52] - 国际贵金属期货收涨，多重因素支撑市场 [52] - 9月全球实物黄金ETF单月流入规模创纪录，三季度总流入260亿美元 [52] - 伦敦基本金属多数上涨 [54] - 淡水河谷三季度铁矿石产量同比增长3.8%，业务朝产量指引上限迈进 [54] 债券 - 国内债市窄幅整理，国债期货多数小幅走升，央行净投放947亿元 [55] - 美债收益率普遍下跌 [58] - 印尼计划发行离岸人民币计价主权债券 [59] - 软银集团计划发行美元和欧元债券筹资 [60] 外汇 - 今年前三季度我国涉外收支总规模11.6万亿美元，10月以来跨境资金净流入 [61] - 周三在岸人民币对美元收盘下跌，人民币对美元中间价调贬 [61] - 纽约尾盘美元指数跌0.06%，非美货币多数下跌 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止10月22日收盘国内期货主力合约涨跌互现，不同品种受各自基本面、供需、政策、地缘政治等因素影响呈现不同走势，部分品种建议离场观望 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止10月22日收盘国内期货主力合约涨跌互现，沥青涨近3%，油菜籽、SC原油等涨超2%，沪金、沪银跌近4%，棕榈油等跌超1%；股指期货多数下跌，国债期货多数上涨 [5][6] - 截至10月22日15:17，国内期货主力合约资金流入方面沪金2512流入16.8亿等，资金流出方面中证1000 2512流出36.3亿等 [6] 行情分析 沪铜 - 今日沪铜低开低走日内震荡偏弱，供给端铜矿端扰动限制跌幅，冶炼厂检修产出低，贸易商货源少；需求端旺季高价难被接受，价格下跌后需求或好转，电力电网及新能源提供刚性支撑，美联储降息周期工业需求前景乐观 [8] - 美国政府停摆接近尾声，市场不确定性减弱，国内高价抵触情绪高但出口窗口打开，累库压力减小，正值消费旺季，基本面有支撑，盘面偏强但上涨动能不足，区间震荡为主 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂低开高走日内震荡偏强，电池级和工业级均价环比上涨；基本面供需双强，价格上涨企业生产积极性提升，开工率增长，供应端稳中有增，需求旺季下游排产量高，库存9月大幅去化 [10] - 下月后需求端预计小幅降低，短期盘面下方支撑明显，偏强震荡为主 [10] 原油 - 10月5日OPEC+八国决定11月增产13.7万桶/日，下次会议11月2日举行，将加剧四季度供应压力；需求旺季结束，美国原油累库超预期，炼厂进入检修季开工率大降 [11] - 俄罗斯原油贴水扩大印度继续进口，欧盟通过对俄制裁草案，俄罗斯延长柴油和汽油出口禁令，出口量仍处高位；EIA预计2025年四季度全球石油库存增幅约260万桶/日，IEA预测过剩幅度加剧；巴以达成停火协议，地缘风险降温 [11] - 欧盟制裁、消费旺季结束等令市场担忧需求，OPEC+增产，原油供需偏弱，中长期偏弱震荡，10月以来跌幅大，中美即将经贸磋商油价波动或加大，建议离场观望 [13] 沥青 - 供应端上周开工率环比回升至35.8%，10月预计排产268.2万吨，环比减0.1%，同比增15.0%；下游各行业开工率多数稳定，出货量环比增加，炼厂库存存货比上升但处同期最低位，部分炼厂有检修计划 [14] - 北方多地项目赶工，但个别地区降温、南方降雨及资金制约需求；中美经贸磋商原油价格波动或加大，山东地区基差走强，建议离场观望 [14] PP - PP下游开工率环比回升至51.85%，处于历年同期偏低水平，塑编开工率持平，订单略减；10月22日部分检修装置重启，企业开工率涨至80.5%左右，标品拉丝生产比例涨至27%左右，国庆石化累库幅度与往年类似，库存处于中性水平 [15] - 成本端中美经贸磋商原油价格波动或加大，供应上新增产能投产，近期检修装置增加；天气好转下游进入旺季，但旺季需求不及预期，贸易商让利成交，中美互收港务费加剧经济担忧，产业无反内卷政策落地，预计偏弱震荡 [16] 塑料 - 10月22日检修装置变动不大，开工率维持在86%左右，处于中性水平；PE下游开工率环比上升至44.92%，农膜进入旺季订单和原料库存增加但仍偏低，包装膜订单小幅减少，整体下游开工率处于近年同期偏低位，国庆石化累库幅度与往年类似，库存处于中性水平 [17] - 成本端中美经贸磋商原油价格波动或加大，供应上新增产能投产，开工率小幅下降；农膜旺季需求将提升，但目前旺季成色不及预期，节后备货需求减弱，下游采购意愿不足，产业无反内卷政策落地，预计近期偏弱震荡 [17] PVC - 上游西北地区电石价格稳定，供应端开工率环比减少至76.69%，仍处近年同期偏高水平；下游开工节后恢复但仍处历年同期偏低水平 [18] - 印度政策延期，中国台湾台塑报价下调，中国出口预期减弱，但出口签单未明显走弱；上周社会库存略减但仍偏高，库存压力大；房地产仍在调整，氯碱综合利润为正，开工率同比偏高，新增产能投产 [19] - 产业无实际政策落地，社会库存高企，装置检修将结束，现货成交一般，期货仓单高位，压力仍大；重大会议召开影响宏观情绪，成本端走强，建议离场观望 [19] 焦煤 - 焦煤低开高走震荡偏强，山西市场主流价格持平，蒙5主焦原煤自提价下跌；2025年9月中国原煤产量同比下降1.8%，1 - 9月累计产量同比增长2.0%，国内产量调控、环保政策使煤矿供应短缺，山西库存去化，蒙煤通关车辆恢复，样本矿山产量和库存增加 [20] - 需求端焦企亏损严重，本周利润转负，生产积极性下降，上周提涨预计落地概率大，下游刚需拿货，钢厂利润收缩，焦企和钢厂进入累库趋势，铁水产量缩减，开工负荷预计下滑，但旺季有刚性支撑，煤矿减产限产使煤价阶段性反弹，关注重大会议对宏观环境影响 [20][21] 尿素 - 今日尿素盘面平开高走整体偏强，上游工厂走货尚可维持弱稳，山东等地小颗粒尿素出厂价格1490 - 1540元/吨；基本面上游工厂装置检修与复产并行，日产小幅降低，同比去年偏低，原料动力煤价格上行，成本端走强，天然气企业亏损开工或下降 [22] - 需求端秋季肥收尾，复合肥工厂开工负荷难大量提升，目前处于库存累库阶段，本期库存增加缓慢；整体产量小幅回落，成本端关注煤价走势，盘面缺乏利好驱动，以止跌回稳为主 [22]

尿素日度数据图表 研究咨询部 本期 前值 涨跌 河北 1580 1580 0 河南 1540 1540 0 山东 1540 1540 0 山西 1460 1460 0 江苏 1540 1550 -10 安徽 1560 1560 0 黑龙江 1620 1620 0 内蒙古 1610 1610 0 河北东光 1560 1560 0 山东华鲁 1560 1560 0 江苏灵谷 1610 1610 0 安徽昊源 1550 1550 0 山东05基差 -151 -142 -9 山东01基差 -185 -179 -6 河北05基差 -111 -102 -9 河北01基差 -145 -139 -6 1-5价差 70 73 -3 5-9价差 -34 -37 3 仓单数量（张） 仓单数量合计 5556 6057 -501 中东FOB 373.5 373.5 0 美湾FOB 376.5 376.5 0 埃及FOB 432.5 432.5 0 波罗的海FOB 370 370 0 巴西CFR 422.5 422.5 0 注:数据来源于Wind，钢联数据，冠通研究整理 冠通期货 研究咨询部 王静 执业资格证书编号：F0235424/Z ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日沪铜低开低走，日内震荡偏弱，盘面偏强运行为主，但上涨动能不足，将以区间震荡为主；美国政府停摆接近尾声，市场不确定性减弱，基本面来看，国内高价抵触情绪高，但国内铜出口窗口打开，累库压力减小，正值银十消费旺季，基本面提供支撑，铜矿事故限制跌幅，且前期盘面已突破长期震荡区间；国内电力电网及新能源稳定发展，为需求提供刚性支撑，且美联储降息周期内，全球工业需求前景乐观，但随着需求支撑的转弱，上涨动能亦不足 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面沪铜低开低走，日内震荡偏弱 [4] - 现货方面今日华东现货升贴水25元/吨，华南现货升贴水65元/吨；2025年10月21日，LME官方价10635美元/吨，现货升贴水 -23美元/吨 [4] 供给端 截至10月15日最新数据显示，现货粗炼费（TC） -40.8美元/干吨，现货精炼费（RC） -4.08美分/磅 [8] 基本面跟踪 - SHFE铜库存3.66万吨，较上期 -7978吨 [11] - 截至10月20日，上海保税区铜库存10.87万吨，较上期 +0.87万吨 [11] - LME铜库存13.69万吨，较上期 -25吨 [11] - COMEX铜库存34.59万短吨，较上期减少692短吨 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油供需偏弱，中长期以偏弱震荡对待为主 10月以来原油价格跌幅较大，近日中美将进行新一轮经贸磋商，油价波动或加大，建议暂时离场观望，关注中美贸易谈判进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 10月5日OPEC+八国决定11月进一步增产13.7万桶/日，下次会议11月2日举行，将加剧四季度原油供应压力 [1] - 原油需求旺季结束，EIA数据显示美国原油累库幅度超预期，成品油去库幅度超预期，整体油品库存增加，炼厂进入秋季检修季，美国炼厂开工率大幅减少6.7个百分点 [1] - 俄罗斯原油贴水扩大后，印度继续进口俄罗斯原油，特朗普称莫迪保证印度不买俄石油但需过程 [1] - 欧盟委员会通过新一轮对俄制裁措施草案，未对俄买家二级制裁，发言人称将适时提出提高俄石油进口关税计划绕开匈斯反对 [1] - 因乌加大对俄石油基础设施打击，俄副总理诺瓦克表示将柴油和汽油出口禁令延长至年底，目前俄原油出口量仍处高位 [1] - EIA预计2025年四季度全球石油库存增幅约260万桶/日，IEA预测全球石油过剩幅度加剧 [1] - 巴以达成加沙停火协议第一阶段，特朗普将与普京会晤，泽连斯基透露尝试以当前前线为基础谈判，地缘风险降温 [1] - 欧盟制裁方案出台、消费旺季结束、美国非农就业数据疲软、中美贸易不确定性令市场担忧原油需求，OPEC+加速增产，伊拉克库尔德地区原油出口重启，中东地区出口增加 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2512合约上涨2.52%至447.2元/吨，最低价434.0元/吨，最高价452.0元/吨，持仓量增加2276至46980手 [2] 基本面跟踪 - EIA预计2025年四季度全球石油库存增幅约260万桶/日，上调2025年美国原油产量9万桶/日至1353万桶/日 [3] - EIA将2025年布伦特原油均价从67.80美元/桶上调至68.64美元/桶，预计四季度跌至59美元/桶，维持2026年均价在51.43美元/桶 [3] - OPEC上调2025年全球石油需求增速1万桶/日至130万桶/日，维持2026年增速在138万桶/日 [3] - IEA下调2025年全球石油需求增速3万桶/日至71万桶/日，维持2026年增速在69.9万桶/日 [3] - IEA上调2025年全球石油供应增速30万桶/日至300万桶/日，上调2026年供应增速30万桶/日至240万桶/日，石油供应过剩幅度加剧 [3] 库存与产量数据 - 10月17日凌晨EIA数据显示，截至10月10日当周美国原油库存增加352.4万桶，预期增加28.8万桶，较过去五年均值低3.45% [4] - 当周汽油库存减少26.7万桶，预期减少7.5万桶；精炼油库存减少452.9万桶，预期减少29.4万桶；库欣原油库存减少70.3万桶 [4] - OPEC 8月原油产量下调3.2万桶/日至2791.6万桶/日，9月产量环比增加52.4万桶/日至2844.0万桶/日，主要由沙特和阿联酋带动 [4] - 10月10日当周美国原油产量增加0.7万桶/日至1363.6万桶/日，刷新历史最高位 [4] 需求数据 - 美国原油产品四周平均供应量减少至2066.9万桶/日，较去年同期增加0.85%，偏高幅度略有增加 [5] - 汽油周度需求环比减少5.20%至845.5万桶/日，四周平均需求871.3万桶/日，较去年同期减少3.19% [5] - 柴油周度需求环比减少2.60%至423.3万桶/日，四周平均需求398.4万桶/日，较去年同期增加0.19% [5] - 汽柴油均环比回落，带动美国原油产品单周供应量环比减少11.48% [5]