报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月22日检修装置变动不大 塑料开工率维持在86%左右 处于中性水平 PE下游开工率环比上升0.56个百分点至44.92% 整体仍处于近年同期偏低位 今年国庆石化累库幅度与往年类似 目前库存处于近年同期中性水平 成本端原油价格波动或加大 供应上有新增产能投产 塑料开工率小幅下降 农膜进入旺季但旺季成色不及预期 国庆节后备货需求阶段性减弱 下游企业采购意愿不足 中美相互收取船舶特别港务费 对经济增长担忧加剧 塑料产业反内卷政策未落地 预计近期塑料偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 10月22日检修装置变动不大 塑料开工率维持在86%左右 处于中性水平 PE下游开工率环比上升0.56个百分点至44.92% 农膜进入旺季 国庆节后订单和原料库存增加 但较往年仍偏低 包装膜订单小幅减少 整体PE下游开工率处于近年同期偏低位 今年国庆石化累库幅度与往年类似 目前库存处于近年同期中性水平 成本端原油价格波动或加大 供应上有新增产能投产 塑料开工率小幅下降 农膜旺季需求将提升 但目前旺季成色不及预期 国庆节后备货需求阶段性减弱 下游企业采购意愿不足 中美相互收取船舶特别港务费 对经济增长担忧加剧 塑料产业反内卷政策未落地 预计近期塑料偏弱震荡[1] 期现行情 - 期货方面 塑料2601合约减仓震荡上行 最低价6873元/吨 最高价6956元/吨 收盘于6936元/吨 涨幅0.98% 持仓量减少12101手至549864手[2] - 现货方面 PE现货市场涨跌互现 涨跌幅在 - 100至 + 20元/吨之间 LLDPE报6810 - 7470元/吨 LDPE报8930 - 9930元/吨 HDPE报7230 - 8090元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端 10月22日检修装置变动不大 塑料开工率维持在86%左右 处于中性水平[1][4] - 需求方面 截至10月17日当周 PE下游开工率环比上升0.56个百分点至44.92% 农膜进入旺季 国庆节后订单和原料库存增加 但较往年仍偏低 包装膜订单小幅减少 整体PE下游开工率处于近年同期偏低位[1][4] - 库存方面 国庆节假期石化早库环比增加27万吨 周三石化早库环比减少1万吨至78万吨 较去年同期低2万吨 今年国庆石化累库幅度与往年类似 目前库存处于近年同期中性水平[1][4] - 原料端 布伦特原油01合约上涨至62美元/桶 东北亚乙烯价格环比持平于770美元/吨 东南亚乙烯价格环比持平于780美元/吨[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率回升但产量或减少 需求受资金、天气等因素制约 原油价格波动及基差走强 建议沥青期价离场观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回升1.3个百分点至35.8% 较去年同期高8.0个百分点 处于近年同期中性偏低水平 [1][4] - 10月国内沥青预计排产268.2万吨 环比减少0.4万吨 减幅0.1% 同比增加35.0万吨 增幅15.0% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数稳定 道路沥青开工环比持平于29.0% 处于近年同期最低水平 受资金和部分地区降雨制约 [1][4] - 国庆假期归来 全国出货量环比增加14.48%至25.33万吨 处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比环比继续上升 但仍处近年来同期最低位 [1] - 无棣鑫岳等炼厂有检修计划 沥青产量将减少但仍处高位 [1] - 北方多地项目赶工 但个别地区降温明显 南方降雨增加 资金端制约 市场谨慎 影响沥青需求 [1] - 近日中美将进行经贸磋商 原油价格波动或加大 山东地区沥青基差走强至高位 建议沥青期价离场观望 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2601合约上涨2.95%至3249元/吨 5日均线上方 最低价3157元/吨 最高价3249元/吨 持仓量增加4829至186849手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至3330元/吨 沥青11合约基差下跌至91元/吨 处于偏高水平 [3] 基本面跟踪 - 1 - 8月全国公路建设完成投资同比增长 -7.1% 累计同比增速较2025年1 - 7月略有回升 但仍是负值 [4] - 2025年1 - 9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -2.7% 较2025年1 - 8月的 -3.3%小幅回升 但仍为负增长 [4] - 2025年1 - 9月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长1.1% 较2025年1 - 8月的2.0%继续回落 [4] - 2025年1 - 9月社融存量同比增长8.7% 增速较1 - 8月回落0.1个百分点 9月新增社融3.53万亿 高基数下同比少增2335亿 需关注形成实物工作量的进度 [4] 库存方面 - 截至10月17日当周 沥青炼厂库存存货比较10月10日当周环比上升0.8个百分点至16.6% 仍处于近年来同期最低位 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC开工率环比减少但仍处近年同期偏高水平，下游开工恢复但处历年同期偏低水平，出口预期减弱但签单未明显走弱，社会库存仍偏高，房地产改善需时间，成本端走强，建议PVC离场观望 [1] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比减少5.94个百分点至76.69%，仍处近年同期偏高水平 [1][5] - 国庆节后PVC下游恢复幅度较大，超过节前水平，但仍处历年同期偏低水平 [1] - 印度BIS政策延期，台塑报价下调，中国PVC出口预期减弱，不过出口签单暂未明显走弱 [1] - 上周社会库存略有减少，但仍偏高，库存压力大 [1] - 2025年1 - 9月房地产仍在调整，投资、新开工等面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，改善需时间 [1][6] - 氯碱综合利润为正，PVC开工率同比偏高，新增产能有万华化学等多家企业 [1][5] - 目前PVC产业无实际政策落地，社会库存高企，装置检修将结束，现货成交一般，期货仓单高位，压力较大 [1] 期现行情 - PVC2601合约减仓震荡运行，最低价4685元/吨，最高价4734元/吨，收盘于4719元/吨，涨幅0.43%，持仓量增加3089手至1194995手 [2] 基差方面 - 10月22日华东地区电石法PVC主流价下跌至4620元/吨，V2601合约期货收盘价4719元/吨，基差 - 99元/吨，走弱25元/吨，处于中性偏低水平 [3][4] 基本面跟踪 - 供应端山东信发等装置检修，开工率环比减少5.94个百分点至76.69%，新增产能有万华化学等多家企业投产或试生产 [5] - 需求端房地产仍在调整，2025年1 - 9月全国房地产开发投资、销售等多项指标同比下降，30大中城市商品房成交面积环比回升但处近年同期最低水平 [6] - 库存上截至10月16日当周，PVC社会库存环比减少0.24%至103.38万吨，比去年同期增加33.52%，仍偏高 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP下游开工率环比回升但处于历年同期偏低水平，PP企业开工率上涨至中性偏低水平，石化库存处于近年同期中性水平，成本端原油价格波动或加大，新增产能投产且近期检修装置增加，下游进入旺季但需求不及预期，市场缺乏大规模集中采购，贸易商让利促成交，中美经贸问题及产业反内卷政策影响后续行情，预计PP偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP下游开工率环比回升0.09个百分点至51.85%，塑编开工率环比持平于44.26%，塑编订单环比略减且略低于去年同期 [1] - 10月22日浙江石化4PP等检修装置重启，PP企业开工率涨至80.5%左右，标品拉丝生产比例涨至27%左右 [1] - 今年国庆石化累库幅度与往年类似，目前石化库存处于近年同期中性水平 [1] - 成本端因中美经贸磋商原油价格波动或加大，新增产能投产且近期检修装置增加 [1] - 下游进入旺季但需求不及预期，市场缺乏大规模集中采购，国庆节后备货需求阶段性减弱，贸易商让利促成交 [1] - 中美相互收取船舶特别港务费，产业反内卷政策未落地影响后续行情，预计PP偏弱震荡 [1] 期现行情 期货方面 - PP2601合约减仓震荡上行，最低价6575元/吨，最高价6642元/吨，收盘于6619元/吨，涨幅0.72%，持仓量减15845手至633255手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数稳定，拉丝报6390 - 6630元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端10月22日浙江石化4PP等检修装置重启，PP企业开工率涨至80.5%左右 [4] - 需求端截至10月17日当周，PP下游开工率环比回升0.09个百分点至51.85%，塑编开工率环比持平 [4] - 国庆节假期石化早库环比增27万吨，周三环比减1万吨至78万吨，较去年同期低2万吨，石化库存处于近年同期中性水平 [4] 原料端 - 布伦特原油01合约涨至62美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于775美元/吨 [5]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 尿素产量小幅回落，成本端需关注煤价走势，目前盘面缺乏利好驱动，以止跌回稳为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日尿素盘面平开高走，整体偏强，上游工厂走货形式尚可，维持弱稳运行 [1] - 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1490 - 1540元/吨 [1][4] - 尿素上游工厂装置检修与复产并行，日产小幅降低，同比去年偏低，原料端动力煤价格持续上行，尿素成本端走强 [1] - 前期尿素价格下跌至水煤浆成本线后出现反弹，天然气企业连续亏损，中原大化已因亏损问题而检修停车，即将进入供暖季节，预计天然气企业开工后续成下降趋势 [1] - 需求端秋季肥收尾为主，复合肥工厂降低开工负荷，终端走货以成品库存消化为主，秋季肥逐渐收尾，东北地区开工推迟至十一月附近，复合肥开工负荷难有大量提升 [1] - 目前正处于库存累库阶段，但本期库存增加较上期缓慢 [1] 期现行情 - 期货方面，尿素主力2601合约1611元/吨开盘，平开高走，最终收于1621元/吨，涨跌幅+0.62%，持仓量312046手（-121手） [2] - 2025年10月22日，尿素仓单数量5556张，环比上个交易日-501张，其中黑龙江隆信-20张，铁岭东北丰-181张，东平津晖-300张 [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位来看，多头-1392手，空头-2010手，其中中泰期货净多单-606手、方正中期净多单+129手，华泰期货净空单-559手，东证期货净空单+361手 [2] 基本面跟踪 - 基差方面，今日现货市场主流报价持稳，期货收盘价上涨，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，1月合约基差-81元/吨（-12元/吨） [6] - 2025年10月22日，全国尿素日产量19.62万吨，较昨日+0.12万吨，开工率82.9% [9] - 截至2025年10月24日，中国尿素企业总库存量163.02万吨，较上周增加1.48万吨，环比增加0.92% [10] - 截至2025年10月24日，中国尿素企业预收订单天数6.71日，较上周期减少0.29日，环比减少4.14% [10]

热点资讯 - 欧洲领导人发表联合声明支持通过谈判推动俄乌停火，赞同特朗普立即停火、以当前接触线作为谈判起点的主张，重申国际边界不应以武力改变 [2] - 2025年10月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加1.45%，出油率环比上月同期增加0.24%，产量环比上月同期增加2.71% [2] - 2026年化肥进口关税配额总量为1365万吨，其中尿素330万吨 [2] - 力拓已在几内亚西芒杜项目储备约200万吨高品位铁矿石，将于11月中旬发货，WCS于9月开始囤积矿石争夺早期市场份额，西芒杜预计满负荷生产时每年可产出1.2亿吨铁矿石 [2] - 伦敦金属交易所锌市场面临数十年来最严重供应紧缩，现货锌价较三个月期货合约溢价飙升至每吨323美元，创下至少自1997年以来最高水平 [3] 板块表现 - 重点关注尿素、碳酸锂、白银、原油、PP [4] - 假期外盘商品期货各板块涨跌幅：非金属建材2.96%，贵金属31.40%，油脂油料10.12%，软商品2.71%，有色20.62%，煤焦钢矿13.02%，能源3.05%，化工11.31%，谷物1.15%，农副产品3.67% [4] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|1.36|0.86|16.84| |权益|上证50|1.09|0.61|12.01| |权益|沪深300|1.53|-0.71|17.10| |权益|中证500|1.64|-3.06|25.50| |权益|标普500|0.00|0.70|14.52| |权益|恒生指数|0.65|-3.08|29.75| |权益|德国DAX|0.29|1.88|22.21| |权益|日经225|0.27|9.76|23.62| |权益|英国富时100|0.25|0.82|15.34| |固收类|10年期国债期货|0.05|0.28|-0.72| |固收类|5年期国债期货|0.05|0.08|-0.77| |固收类|2年期国债期货|0.04|0.00|-0.58| |商品类|CRB商品指数|-0.36|-1.73|-0.44| |商品类|WTI原油|0.96|-7.87|-19.95| |商品类|伦敦现货金|-5.31|6.91|57.17| |商品类|LME铜|-0.89|2.92|20.67| |商品类|Wind商品指数|1.99|5.70|37.50| |其他|美元指数|0.35|1.17|-8.77| |其他|CBOE波动率|0.00|11.98|5.07| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖了隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场等多方面信息，展示了各类期货、金融市场及宏观经济的动态，如油价受供需影响上涨、金属市场有不同表现、金融市场各板块有涨有跌等情况 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 美油主力合约收涨0.98%，报57.58美元/桶；布伦特原油主力合约涨1.07%，报61.66美元/桶，因美国原油库存减少及采购招标推动 [4] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期锌、期锡、期铅、期铝涨，期镍、期铜跌，LME锌市场遭遇严重挤压，现货锌溢价创至少1997年以来最高 [4] - 国内期货主力合约涨跌不一，SC原油等小幅上涨，沪金、沪银等下跌 [6] 重要资讯 宏观资讯 - 特朗普称明年初访华，外交部暂无相关信息；美联储料下周和12月各降息25个基点；加美或签贸易协定；特朗普称盟友将应要求进入加沙 [8] 能化期货 - 2026年化肥进口关税配额总量1365万吨，其尿素330万吨；国内天然气保供稳价形势向好；高盛预计明年布油价格下跌 [11][12] 金属期货 - 9月中国原铝产量368.04万吨，同比增2.67%，环比降2.90%；LME锌市场供应紧缩，现货锌溢价创新高 [14] 黑色系期货 - 南非UMK公司11月对华锰矿报价涨；中国47港进口铁矿石库存增；澳巴主要港口铁矿石库存降；必和必拓三季度铁矿石产量降；力拓几内亚项目11月中旬发货 [17][18] 农产品期货 - 截至10月17日当周，美国大豆压榨利润降1.4%；全国豆油港口库存环比降3.1万吨；10月1 - 20日马来西亚棕榈油产量和出口量增加；MPOC称2026年毛棕榈油价格守在4400林吉特之上；印尼2026年白糖产量目标300万吨；野村预计本周毛棕榈油价格上涨；欧盟2025/26年度大豆和豆粕进口量降；欧盟提议放宽反森林砍伐法；巴西10月大豆、豆粕、玉米出口量预计增加 [20][23][26][27] 金融市场 金融 - A股单边上行，科技龙头吸引热钱，上证指数涨1.36%，深证成指涨2.06%，创业板指涨3.02%，成交1.89万亿元；港股上涨，南向资金净买入11.71亿港元；843家A股公司发布分红计划，涉及金额6620.26亿元；摩根士丹利认为A股和港股牛市可能延续；香港ETP市场成交额全球第三；五粮液回应业绩预测；长鑫存储计划明年一季度IPO；泡泡玛特预计三季度收益大幅增长 [30][31][34] 产业 - 国家药监局促进医疗器械产业发展；信托行业资产管理规模首破30万亿元；广州布局六大未来产业；上海印发建筑业发展方案；深圳发布70亿元AIC母基金 [35][36] 海外 - 欧洲支持俄乌停火谈判；日本高市早苗当选首相，考虑编制补充预算；日本央行或年内加息；阿根廷200亿美元贷款计划遇阻；欧盟金融负债高，净金融资产下降；英国央行对私人信贷市场担忧上升 [38][39] 国际股市 - 美国三大股指涨跌不一，CBOE申请延长期权交易时段，投资者杠杆激增；日本、欧洲股市上涨；通用汽车、可口可乐、奈飞公布财报 [41][42][44] 商品 - 美油、布油上涨，伦敦基本金属多数上涨，LME锌市场严重挤压 [45] 债券 - 国内债市偏强震荡，9月房地产债券融资总额增；美债收益率下跌；日本国债表现差 [46][47] 外汇 - 在岸人民币对美元上涨，美元指数涨，非美货币多数下跌；日本财务大臣希望汇率稳定 [48][49] 重要时间提醒 - 包含日本9月商品贸易帐、英国9月CPI等数据公布时间，以及中国央行公开市场操作、华为发布鸿蒙操作系统6等事件时间 [52][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外10月降息已成定局，中美贸易冲突及美国政府停摆影响使市场预期偏悲观，压制铜价上涨空间；基本面来看，国内高价抵触情绪高，但国内铜出口窗口打开，累库压力减小，正值银十消费旺季，基本面提供支撑，且前期盘面已突破长期震荡区间，盘面偏强运行为主，但随着旺季尾声，需求支撑将转弱，上方空间不足 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日沪铜低开高走，日内震荡偏强；本周铜精矿港口库存去化，同比大幅偏低；冶炼厂检修继续，产出水平低，LME铜价格走高，冶炼厂计划向LME发运铜现货，可能造成国内流通量进一步收缩；目前铜处于银十旺季，但下游难接受高价，市场交投气氛弱，不过国内电力电网及新能源稳定发展提供需求刚性支撑，且美联储降息周期内全球工业需求前景乐观 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜低开高走，日内震荡偏强；现货方面，今日华东现货升贴水55元/吨，华南现货升贴水65元/吨；2025年10月21日，LME官方价10610美元/吨，现货升贴水 - 29美元/吨 [4] 供给端 - 截至10月15日，现货粗炼费（TC） - 40.8美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.08美分/磅 [8] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存3.77万吨，较上期 + 1383吨；截至10月20日，上海保税区铜库存10.87万吨，较上期 + 0.87万吨；LME铜库存13.72万吨，较上期 - 50吨；COMEX铜库存34.66万短吨，较上期增加1035短吨 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP下游开工率处于历年同期偏低水平，企业开工率中性偏低，标品拉丝生产比例下降，石化库存处于近年同期中性水平，成本端原油价格下跌，新增产能投产且近期检修装置增加，旺季需求不及预期，市场缺乏大规模集中采购，贸易商让利促成交，对经济增长担忧加剧，产业反内卷政策未落地，预计PP偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP下游开工率环比回升0.09个百分点至51.85%，塑编开工率环比持平于44.26%，订单略低于去年同期 [1] - 10月21日新增检修装置，PP企业开工率下跌至80%左右，标品拉丝生产比例下降至25%左右 [1] - 今年国庆石化累库幅度与往年类似，目前石化库存处于近年同期中性水平 [1] - 以色列和哈马斯签署停火协议，OPEC+计划11月增产，中美贸易摩擦升级，原油价格下跌 [1] - 新增产能45万吨/年中海油宁波大榭PP二期二线8月底投产，一线9月初投产，40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产 [1] - 下游进入旺季但需求不及预期，国庆节后备货需求阶段性减弱，贸易商让利促成交 [1] - 中美双方互收船舶特别港务费，对经济增长担忧加剧，PP产业反内卷政策未落地 [1] 期现行情 期货方面 - PP2601合约减仓震荡运行，最低价6530元/吨，最高价6619元/吨，收盘于6583元/吨，跌幅0.17%，持仓量减少5749手至649100手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6390 - 6630元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端10月21日新增检修装置，PP企业开工率下跌至80%左右 [4] - 需求端截至10月17日当周，PP下游开工率环比回升0.09个百分点至51.85%，塑编开工率环比持平 [4] - 国庆节假期石化早库环比增加27万吨，周二环比减少1万吨至79万吨，较去年同期低3.5万吨 [4] 原料端 - 布伦特原油01合约下跌至61美元/桶下方，中国CFR丙烯价格环比持平于775美元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC产业暂无实际政策落地，社会库存高企，内蒙君正等装置检修即将结束，现货成交一般，期货仓单仍处高位，PVC压力较大；但近日重大会议召开影响宏观情绪，PVC成本端走强，建议PVC离场观望[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比减少5.94个百分点至76.69%，虽减少较多但仍处近年同期偏高水平[1][5] - 国庆节后PVC下游恢复幅度较大，下游开工超国庆节前水平，但仍处历年同期偏低水平[1] - 印度将BIS政策再次延期六个月至2025年12月24日执行，中国台湾台塑11月报价下调30 - 40美元/吨，8月14日印度上调中国大陆地区进口PVC反倾销税50美元/吨左右，四季度中国PVC出口预期减弱，但近期出口价格下降后出口签单暂未明显走弱[1] - 上周社会库存略有减少，但仍偏高，库存压力大；2025年1 - 9月房地产仍在调整阶段，各项指标同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，仍处近年同期最低水平，房地产改善仍需时间[1][6] - 氯碱综合利润为正，PVC开工率同比往年偏高，新增产能方面多家企业有新装置投产或试生产[1][5] 期现行情 - 期货方面，PVC2601合约减仓震荡运行，最低价4670元/吨，最高价4725元/吨，收盘于4699元/吨，在20日均线下方，跌幅0.47%，持仓量减少14260手至1191906手[2] - 基差方面，10月21日华东地区电石法PVC主流价下跌至4625元/吨，V2601合约期货收盘价4699元/吨，基差 - 74元/吨，走弱16元/吨，基差处于中性偏低水平[3][4] 基本面跟踪 - 供应端，山东信发、鲁泰化学、内蒙君正等装置进入检修，PVC开工率环比减少较多但仍处近年同期偏高水平，新增产能多家企业有新进展[5] - 需求端，房地产仍在调整阶段，2025年1 - 9月多项指标同比降幅大，整体改善仍需时间；截至10月19日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升54.79%，但处近年同期最低水平，关注利好政策能否提振销售[6] - 库存上，截至10月16日当周，PVC社会库存环比减少0.24%至103.38万吨，比去年同期增加33.52%，社会库存仍偏高[7]