报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止10月24日收盘国内期货主力合约涨多跌少 燃油、集运欧线、鸡蛋涨超3% 红枣跌超4% 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均上涨 2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约均下跌 资金流入沪铜2512、上证50 2512、沪锡2512 流出中证1000 2512、沪深300 2512、中证500 2512 [7] 根据相关目录分别进行总结 沪铜 - 今日高开高走日内上涨 虽美国政府停摆未结束 但市场预期晚间公布的美国CPI数据不会对美联储降息有过度影响 [9] - 9月精炼铜产量126.6万吨 同比增长10.1% 环比下降2.7% 1 - 9月累计产量1112.5万吨 同比增长10.0% [9] - 铜矿端扰动限制铜价跌幅 前期印尼铜矿事故利多支撑未消除 本周铜精矿港口库存去化 同比大幅偏低 [9] - 冶炼厂检修仍在继续 产出水平低 长单进入初步探讨阶段 铜矿贸易商手持货源偏少 [9] - 处于银十旺季 但高价难被下游接受 市场交投气氛弱 价格下跌后需求或环比好转 国内电力电网及新能源稳定发展提供刚性支撑 美联储降息周期内全球工业需求前景乐观 [9] - 铜作为贵金属平替资产不断上行 下游需求刚性支撑 铜矿预期紧张 铜价趋势偏强但上方有压力 谨慎追涨 关注美国经济数据发布后市场反映 [10] 碳酸锂 - 高开高走日内震荡偏强 电池级碳酸锂均价7.54万元/吨 环比上涨600元/吨 工业级碳酸锂均价7.315万元/吨 环比上涨600元/吨 [11] - 本周开工率环比持平 同比偏高15.39%左右 供应端稳中有增长 锂辉石端和盐湖端均有新产线投产 预计10月总产量仍有增长潜力 [11] - 储能电池需求旺盛 下游旺季支撑明显 排产量同比偏高 储能型及动力型电池价格上升 产量三季度以来大幅增长 对上游原料需求旺盛 [11] - 9月库存大幅去化 同比去年偏低 基本面对价格有支撑 虽宁德时代复产消息未现 但下游需求偏强 盘面下方支撑明显 偏强震荡为主 [11] 原油 - 10月5日OPEC+八国决定11月进一步增产13.7万桶/日 下次会议11月2日举行 加剧四季度供应压力 [12] - 需求旺季结束 但EIA数据显示美国炼厂开工低位反弹 原油超预期去库 成品油去库幅度超预期 整体油品库存减少 [12] - 俄罗斯原油贴水扩大 印度继续进口 但有与美国达成协议减少进口可能 俄罗斯将柴油和汽油出口禁令延长至年底 目前出口量仍处高位 [12] - EIA月报预计2025年四季度全球石油库存增幅约260万桶/日 IEA月报预测全球石油过剩幅度加剧 消费旺季结束、美国非农就业数据疲软、中美贸易不确定性令市场担忧需求 [12] - 供应过剩格局 但10月以来价格跌幅大 近日中美经贸磋商 美国制裁俄罗斯石油企业 与委内瑞拉军事对峙升级 价格有望低位延续反弹 关注中美贸易谈判和俄乌和谈进展 [13] 沥青 - 本周开工率环比回落4.7个百分点至31.1% 较去年同期高2.4个百分点 处于近年同期偏低水平 [14] - 10月国内预计排产268.2万吨 环比减少0.4万吨 减幅0.1% 同比增加35.0万吨 增幅15.0% [14] - 下游各行业开工率多数上涨 道路沥青开工环比上涨3个百分点至32% 略超去年同期 受资金和部分地区降雨制约 [14] - 华东地区炼厂供应增加 出货量增加 全国出货量环比增加14.73%至29.07万吨 处于中性水平 [14] - 炼厂库存存货比环比小幅下降 处于近年来同期最低位 齐鲁石化炼厂稳定生产 产量将略有增加 [14] - 北方多地项目赶工 天气转好 市场发货积极 但资金仍有制约 [14] - 近日原油价格低位反弹幅度大 近两日山东地区沥青基差从高位降幅较大 目前在中性偏高水平 建议谨慎观望 [14] PP - 下游开工率环比回升0.52个百分点至52.37% 处于历年同期偏低水平 塑编开工率环比回升0.14个百分点至44.4% 订单环比略有增加 略低于去年同期 [15] - 10月24日检修装置变动不大 企业开工率维持在80%左右 处于中性偏低水平 标品拉丝生产比例下跌至24%左右 [15] - 国庆石化累库幅度与往年类似 目前石化库存处于近年同期中性水平 [15] - 近日原油价格低位反弹幅度大 供应上新增产能投产 近期检修装置有所增加 [15][16] - 天气好转 下游进入旺季 塑编开工稳定 多数行业有走高预期 但旺季需求不及预期 市场缺乏集中采购 国庆后备货需求减弱 贸易商让利刺激成交 [16] - 中美相互收取船舶特别港务费 对经济增长担忧加剧 产业反内卷政策未落地 成本上涨推动反弹 但自身上涨动力不足 预计偏弱震荡 [16] 塑料 - 10月24日检修装置变动不大 开工率维持在86.5%左右 处于中性水平 [17] - PE下游开工率环比上升0.83个百分点至45.75% 农膜进入旺季 节后订单和原料库存增加 但仍偏低 包装膜订单小幅增加 整体下游开工率仍处近年同期偏低位 [17] - 国庆石化累库幅度与往年类似 目前石化库存处于近年同期中性水平 [17] - 近日原油价格低位反弹幅度大 供应上新增产能投产 [17] - 农膜旺季后续需求将提升 企业持续备货 订单积累 开工改善或有提振 但旺季成色不及预期 国庆后备货需求减弱 下游采购意愿不足 [17] - 中美相互收取船舶特别港务费 对经济增长担忧加剧 产业反内卷政策未落地 成本上涨推动反弹 但自身上涨动力不足 预计偏弱震荡 [17] PVC - 上游西北地区电石价格上涨25元/吨 供应端开工率环比减少0.12个百分点至76.57% 略有减少但仍处近年同期偏高水平 [19] - 下游开工率继续提升 超过过去两年同期 但仍是偏低水平 [19] - 印度BIS政策延期至2025年12月24日执行 中国台湾台塑11月报价下调 中国大陆地区进口反倾销税上调 四季度出口预期减弱 但9月出口仍较好 目前出口签单未明显走弱 [19] - 本周社会库存略有增加 仍偏高 库存压力大 2025年1 - 9月房地产仍在调整 各项指标同比降幅大 30大中城市商品房周度成交面积环比回落 处于近年同期最低水平附近 改善需时间 [19] - 氯碱综合利润为正 开工率同比偏高 新增产能投产 产业反内卷政策未落地 老装置技改升级 [19] - 社会库存高企 部分生产企业检修将结束 期货仓单仍处高位 成本端走强 预计近期震荡运行 [19] 焦煤 - 高开高走震荡偏强 山西市场（介休）主流价格报价1300元/吨 较上个交易日持平 蒙5主焦原煤自提价1127元/吨 较上个交易日+32元/吨 [20] - 蒙煤进口数量受政局变动影响大幅减少 市场供应短缺 价格近期明显上涨 国内产量调控、环保政策加强导致煤矿端供应短缺 山西地区库存连续去化 [20] - 矿山开工本期环比下降 精煤产量减少1.79万吨左右 样本矿山库存大幅去化 向独立焦企转移 [20] - 内蒙古自治区4.3焦炉已于2024年12月31日全部关停 [20] - 需求端焦企上周开启提涨 预计下周一落地 支撑煤价上行 下游钢厂利润收缩 铁水产量缩减 预计开工负荷继续小幅下滑 但旺季相对平稳 为焦煤带来刚性支撑 煤矿端扰动是近期煤价反弹主因 下方需求端提供支撑 关注重大会议对宏观环境影响及蒙煤进口情况 [21] 尿素 - 今日盘面高开高走 日内偏强 期货连续偏红 市场跟涨购买心理明显 交投情绪尚可 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格涨幅10 - 20元/吨 河北工厂报价仍偏高端 [22] - 日产趋势小幅减少 后续有装置复产及新装置投产 天然气限气前 日产暂时不会大幅缩减 原料端动力煤价格持续上行 天然气原料企业连续亏损 中原大化已因亏损检修停车 供暖季预计天然气企业开工下降 [22] - 需求端复合肥工厂本期增加开工负荷 环比提升3.53%附近 同比去年偏低2.03% 成品库存持续去化 东北地区开工或推迟 工厂开工率增速或放缓 [22] - 处于库存累库阶段 本期库存增加较上期缓慢 期货温和上涨 现货逐渐回暖 预计随农时推进及复合肥工厂开工 盘面趋势偏强 目前出口消息无变化 关注政策变动 [22]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 供给 - 纯碱开工率本期为84.94，较前值84.93增加0.01；产量为74.06，较前值74.05增加0.01；重质产量为41，较前值41.55减少0.55；轻质产量为33.06，较前值32.5增加0.56 [1] - 玻璃开工率本期为76.350，与前值相同；产线条数为226，与前值相同；产量为112.8925，与前值相同 [1] 库存 - 纯碱厂内库存本期为170.21，较前值170.05增加0.16；重质库存为93.45，较前值94.07减少0.62；轻质库存为76.76，较前值75.98增加0.78；库存可用天数为14.11，较前值14.1增加0.01 [1] - 玻璃库存本期为6661.3，较前值6427.56增加233.74；库存可用天数为28.3，较前值27.3增加1 [1] 利润 - 纯碱氨碱法毛利本期为 -32.4，较前值 -29.7减少2.7；联产法毛利本期为 -161，较前值 -129.5减少31.5 [1] - 玻璃天然气利润本期为 -120.56，较前值 -79.84减少40.72；石油焦利润本期为48.23，较前值91.09减少42.86；煤制气利润本期为113.23，较前值139.67减少26.44 [1] 基差&价差 - 纯碱基差本期为 -50，较前值 -70增加20；1 - 5价差本期为83，较前值90减少7；纯碱 - 玻璃01价差本期为127，较前值88增加39；纯碱 - 玻璃05价差本期为62，较前值41增加21 [1] - 玻璃基差本期为18，较前值43减少25；1 - 5价差本期为148，较前值137增加11 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 下游盈利数据 - 本期港口总库存14423.59，较上期增加145.32；日均疏港量312.65，较上期减少3.07；钢厂进口矿库存9079.19，较上期增加96.46；钢厂进口矿日耗296.46，较上期减少0.89；到港量2519.4，较上期减少526.40；内矿铁精粉产量40.03，较上期增加0.06；日均铁水产量239.9，较上期减少1.05；钢厂开工率84.71，较上期增加0.44；产能利用率89.94，较上期减少0.39；钢厂盈利率47.62，较上期减少7.79；某数据6.00，较上期增加2.50 [1] - 本期粗粉11094.96，较上期减少134.24；块矿1923.57，较上期增加139.52；球团272.17，较上期增加10.38；精粉1132.89，较上期增加129.66；贸易矿9240.62，较上期增加32.51；巴西矿5771.43，较上期增加87.43；澳大利亚矿5935，较上期增加65.27 [1] 数据说明 - 港口数据使用Mysteel的45港数据，钢厂数据采用Mysteel的247家钢厂数据，126家铁精粉日均产量为双周公布数据，红色底纹为当日新更数据、灰色底纹非当日更新 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本期（10.17 - 10.24）尿素主力合约企稳反弹，农需随天气转好逐渐开启，终端走货好转，但农需延续性不长，盘面上方受限；期货涨幅大于现货涨幅，主力合约基差周度走弱；期限结构上尿素维持近弱远强的contango结构 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 尿素期货方面，近月行情周度涨跌117元/吨，最新收盘价1612元/吨；1月交割周度涨跌34元/吨，收盘价1638元/吨；5月交割周度涨跌35元/吨，收盘价1710元/吨；9月交割周度涨跌36元/吨，收盘价1740元/吨 [3] - 现货价格方面，山东周度涨跌 - 10元/吨，最新报价1540元/吨；河南周度涨跌0元/吨，报价1540元/吨；河北周度涨跌 - 10元/吨，报价1580元/吨；安徽周度涨跌0元/吨，报价1560元/吨；江苏周度涨跌 - 20元/吨，报价1540元/吨；湖北周度涨跌20元/吨，报价1580元/吨 [3] 基差情况 - 以山东地区为基准，01合约基差周度 - 44元/吨至 - 88元/吨，05合约基差周度 - 45元/吨至 - 160元/吨，09合约基差周度 - 46元/吨至 - 190元/吨 [4] - 各地区不同合约基差最值及均值情况：山东1月基差最大值684，最小值 - 243，均值204.32；5月基差最大值755，最小值 - 160，均值184.63；9月基差最大值813，最小值 - 198，均值210.28等 [3] 月差情况 - 期限结构上尿素维持近弱远强的contango结构，1 - 5价差 - 72元/吨，周度 + 1元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕2025年10月24日隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场等方面展开，涉及期货、股票、债券、外汇等多个领域，分析了各市场的表现及相关影响因素，如地缘政治、政策调整、企业业绩等对市场的影响 [4][8][30] 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.91%报4143.2美元/盎司，COMEX白银期货涨2.03%报48.65美元/盎司，因美俄关系紧张及美国财政政策不确定性推动避险需求 [4] - 美油主力合约收涨5.56%，报61.75美元/桶；布伦特原油主力合约涨5.38%，报65.96美元/桶，受全球地缘风险及美国对俄石油制裁等影响 [4] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期铝涨2.07%报2865.00美元/吨，因冰岛铝厂减产海外铝供应紧张情绪升温 [6] 重要资讯 宏观资讯 - 欧盟在第19轮对俄制裁中列单中国企业，商务部敦促欧方停止并将维护中方权益 [8] - 国务院国资委召开中央企业“十五五”规划工作座谈会，要求推进布局优化和结构调整 [8] - 网络安全法修正草案拟增加人工智能安全与发展框架性规定 [8] - 生态环境法典草案将二审，落实过罚相当原则 [8] - 前三季度全国全社会用电量达7.77万亿千瓦时，同比增长4.6%，呈逐季回升态势 [8] 能化期货 - 本周国内纯碱产量74.06万吨，环比增加0.01万吨，厂家总库存170.21万吨，较周一下降0.86万吨 [11] - 截至10月23日，全国浮法玻璃样本企业总库存6661.3万重箱，环比增加233.7万重箱 [11] - 周期内新增8家尿素企业装置停车，开工率环比下滑，企业库存续创新高 [12] - 截至10月22日当周，新加坡燃料油库存下降203.6万桶至4周低点2302.7万桶 [13] - 截至10月17日当周，美国天然气库存总量为38080亿立方英尺，较此前一周增加870亿立方英尺 [14] - 截至10月23日，华东港口甲醇库存为78.71万吨，环比增加3.02万吨 [15] 金属期货 - 高盛维持黄金2026年底每盎司4900美元目标价，认为突破该目标风险上升 [17] - 智利铜矿公司安托法加斯塔2025年第三季度铜产量16.18万吨，环比增长1%，黄金产量53,900盎司，环比增长12% [19] - 瑞银集团预计到2026年6月，白银价格将回升至每盎司55美元 [20] - 2025年8月全球锌市供应过剩规模扩大，铅市场转为供应短缺 [20] 黑色系期货 - Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.1%，环比减2.3% [22] - 截至10月23日当周，螺纹钢产量由降转增，厂库、社库连续两周下降，表需连续两周增加 [22] - 澳大利亚矿业公司福德士河2025年第三季度铁矿石产量达5080万吨，环比下降7%，同比增长6% [22] - 10月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存936万吨，环比减少10万吨 [24] - 多地四季度水泥错峰生产力度加大 [25] - 2025年9月，全球粗钢产量同比下降1.6%，中国钢铁产量同比减少4.6% [25] 农产品期货 - 印尼B50生物柴油强制掺混政策可能因资金及价差问题推迟至2027年 [27] - 近期国际国内棕榈油震荡下行，我国近月船期棕榈油进口价格倒挂幅度扩大 [27] - 预计2025/26年度全球大豆产量减少100万吨，贸易量增加200万吨，消费量减少100万吨，结转库存减少400万吨 [27] 金融市场 金融 - 周四A股三大指数集体收涨，上证指数涨0.22%报3922.41点，A股全天成交1.66万亿元 [30] - 香港恒生指数收盘涨0.72%，恒生科技指数涨0.48%，南向资金净买入53.45亿港元 [30] - 多家外资机构看好中国资本市场，布局科技与反内卷领域成共识 [30] - 港交所正在处理约300家上市申请，一半是新经济行业 [31] - 新石器完成超6亿美元D轮融资，或将启动赴港IPO进程 [31] 产业 - 截至10月22日，2025年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份，新能源汽车占比达57.2% [33] - 北大团队研制出基于阻变存储器的模拟矩阵计算芯片 [33] - 截至三季度末，银行理财市场存续规模达32.13万亿元，同比增加9.42% [33] - 9月份我国快递业务收入完成1273.7亿元，同比增长7.2%，业务量完成168.8亿件，同比增长12.7% [34] - 广州拓展房票适用范围至非住宅物业等征拆安置主体 [35] - 三星电子与SK海力士将DRAM和NAND闪存价格上调最高达30% [35] 海外 - 普京表示美国对俄制裁不会产生重大影响，俄方主张对话 [36] - 特朗普政府与量子计算公司讨论提供财政支持可能性 [37] - 美国9月成屋销售小幅上升至年化406万户 [37] - 韩国与美国讨论未来八年分阶段对美投资2000亿美元方案 [37] - 韩国央行维持基准利率2.5%不变 [37] - 土耳其央行将基准利率下调100个基点至39.5% [38] - 日本最大工会组织联合会将在2026年劳资谈判中寻求5%以上加薪幅度 [38] 国际股市 - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.31%，标普500指数涨0.58%，纳指涨0.89% [40] - 欧洲三大股指收盘小幅上涨，英国富时100指数创历史新高 [40] - 日本央行警告日本股市出现过热早期迹象 [41] - 英特尔第三季度营收136.5亿美元，同比增加2.8%，美股盘后涨超6% [41] - 联合利华第三季度营业收入同比下降3.5%，重申全年业绩指引 [41] - 沃尔沃汽车第三季度销量同比下滑7%，调整后营业利润小幅增至5.9亿瑞典克朗 [41] - 福特汽车第三季度营收505.3亿美元，将全年调整后息税前利润预期下调，美股盘后跌超4% [42] - 诺基亚第三季度净销售额同比增12%，上调全年利润预期 [43] 商品 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.91%报4143.2美元/盎司，COMEX白银期货涨2.03%报48.65美元/盎司 [44] - 美油主力合约收涨5.56%，报61.75美元/桶；布伦特原油主力合约涨5.38%，报65.96美元/桶 [44] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期铝涨2.07%报2865.00美元/吨 [45] 债券 - 国内债市整体偏弱震荡，国债期货集体下滑，央行开展2125亿元逆回购操作，净回笼235亿元 [47] - 富时罗素更新富时中国人民币在岸债券指数纳入标准，预计11月生效后有3482只市值11.21万亿元债券进入该指数 [47] - 截至9月末，境外机构持有银行间市场债券3.78万亿元，约占总托管量的2.2% [48] - 美债收益率集体上涨，受油价飙升、股市走强及通胀预期升温驱动 [48] - 韩国财政部发售价值17亿美元外汇稳定债券，今年已发行34亿美元 [49] 外汇 - 2025年9月，人民币全球支付占比为3.17%，位列全球第五大活跃货币 [50] - 周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.1221，较上一交易日上涨24个基点 [52] - 纽约尾盘，美元指数涨0.03%，非美货币多数下跌 [52]

热点资讯 - 二十届四中全会提出“十五五”时期经济社会发展主要目标，再奋斗五年到2035年基本实现社会主义现代化 [2] - 国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商 [2] - 欧盟在第19轮对俄制裁中列单中国企业，商务部敦促欧方停止并将维护自身权益 [2] - 截至10月23日当周，螺纹钢产量由降转增，厂库、社库连降两周，表需连增两周，产量207.07万吨，较上周增5.91万吨，增幅2.94%，表需226.01万吨，较上周增6.26万吨，增幅2.85% [3] - 截止到10月23日，全国浮法玻璃样本企业总库存6661.3万重箱，环比增233.7万重箱或3.64%，节后连增3周，创3个月新高，同比增幅扩至16.99%，折库存天数28.3天，较上期增加1天 [3] 板块表现 - 重点关注尿素、碳酸锂、鸡蛋、原油、PVC [4] - 部分商品期货主力合约夜盘涨跌幅：非金属建材2.90%，贵金属31.27%，油脂油料9.82%，软商品2.71%，有色21.27%，煤焦钢矿13.31%，能源3.01%，化工10.94%，谷物1.15%，农副产品3.63% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 [5] 大类资产表现 - 权益类：上证指数日涨跌幅0.22%，月内涨跌幅1.02%，年内涨跌幅17.03%等多指数表现 [6] - 固收类：10年期国债期货日涨跌幅 -0.12%，月内涨跌幅0.18%，年内涨跌幅 -0.82%等表现 [6] - 商品类：CRB商品指数日涨跌幅0.00%，月内涨跌幅 -0.89%，年内涨跌幅0.41%等表现 [6] - 其他：美元指数日涨跌幅0.03%，月内涨跌幅1.14%，年内涨跌幅 -8.80%等表现 [6]

【冠通期货研究报告】 原油日报：原油震荡上行 发布日期：2025年10月23日 【行情分析】 10月5日，OPEC+八国决定将在11月进一步增产13.7万桶/日。下次会议将于11月2日举行。这将加 剧四季度的原油供应压力。原油需求旺季结束，目前EIA数据显示美国原油累库幅度超预期，成品油 去库幅度超预期，整体油品库存转而有所增加，炼厂进入秋季检修季，美国炼厂开工率大幅减少6.7 个百分点。俄罗斯原油贴水扩大后，印度继续进口俄罗斯原油。不过印度有与美国达成新的关税协 议而同意逐步减少对俄罗斯石油进口的可能。由于乌克兰加大对俄罗斯石油基础设施的打击力度， 俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯将柴油和汽油出口禁令延长至年底。目前俄罗斯原油出口量仍处 高位。EIA月报预计2025年四季度全球石油库存增幅约260万桶/日，IEA月报预测全球石油过剩幅度加 剧。消费旺季结束、美国非农就业数据疲软、中美贸易不确定性令市场担忧原油需求，OPEC+加速增 产，伊拉克库尔德地区的原油出口重启，中东地区出口增加。原油仍是供应过剩格局，不过10月以 来原油价格跌幅较大，近日中美即将进行新一轮的经贸磋商，另外美国对俄罗斯态度转变，美国财 政 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期成本上涨推动塑料反弹，但塑料自身上涨动力不足，预计塑料仍以偏弱震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 10月23日内蒙古宝丰全密度2线检修装置重启开车，塑料开工率涨至86.5%左右，处于中性水平 [1][4] - PE下游开工率环比升0.56个百分点至44.92%，农膜进入旺季，国庆后订单和原料库存增加但较往年偏低，包装膜订单小幅减少，整体下游开工率处近年同期偏低位 [1][4] - 今年国庆石化累库幅度与往年类似，目前石化库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 中美将进行经贸磋商，美制裁俄石油公司，原油价格低位反弹幅度较大 [1] - 新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE试开车，80万吨/年的中石油广西石化近期投产 [1] - 农膜进入旺季价格稳定，后续需求将提升，企业持续备货，订单积累，开工改善，但旺季成色不及预期，国庆后备货需求阶段性减弱，下游采购意愿不足 [1] - 中美互收船舶特别港务费，对经济增长担忧加剧，塑料产业反内卷政策未落地，反内卷与老旧装置淘汰等宏观政策将影响后续行情 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2601合约减仓震荡上行，最低价6934元/吨，最高价7013元/吨，收盘于6999元/吨，在60日均线下方，涨幅1.23%，持仓量减少18375手至531489手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 -50至+100元/吨之间，LLDPE报6810 - 7470元/吨，LDPE报8930 - 9930元/吨，HDPE报7230 - 8090元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端10月23日内蒙古宝丰全密度2线检修装置重启开车，塑料开工率涨至86.5%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面截至10月17日当周，PE下游开工率环比升0.56个百分点至44.92%，农膜进入旺季，国庆后订单和原料库存增加但较往年偏低，包装膜订单小幅减少，整体下游开工率处近年同期偏低位 [4] - 国庆节假期石化早库环比增加27万吨，周四石化早库环比减少2万吨至76万吨，较去年同期低1万吨，目前库存处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油01合约涨至64美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于770美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于780美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期成本上涨推动PP反弹但自身上涨动力不足，预计PP偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP下游开工率环比回升0.09个百分点至51.85%，处于历年同期偏低水平，塑编开工率环比持平于44.26%，订单环比略减且略低于去年同期 [1] - 10月23日新增检修装置，PP企业开工率下跌至80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下跌至25%左右 [1] - 今年国庆石化累库幅度与往年类似，目前石化库存处于近年同期中性水平 [1] - 成本端原油价格低位反弹幅度较大，供应上新增产能投产且近期检修装置增加 [1] - 下游进入旺季但需求不及预期，市场缺乏集中采购，备货需求阶段性减弱，贸易商让利促成交 [1] - 中美相互收取船舶特别港务费，对经济增长担忧加剧，PP产业反内卷政策未落地 [1] 期现行情 - 期货方面，PP2601合约减仓震荡上行，最低价6616元/吨，最高价6710元/吨，收盘于6691元/吨，涨幅1.27%，持仓量减少14771手至618484手 [2] - 现货方面，PP各地区现货价格多数上涨，拉丝报6390 - 6630元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，10月23日新增检修装置，PP企业开工率下跌至80%左右，处于中性偏低水平 [4] - 需求方面，截至10月17日当周，PP下游开工率环比回升0.09个百分点至51.85%，处于历年同期偏低水平，塑编开工率环比持平于44.26%，订单环比略减且略低于去年同期 [4] - 国庆节假期石化早库环比增加27万吨，周四石化早库环比减少2万吨至76万吨，较去年同期低1万吨，目前石化库存处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油01合约上涨至64美元/桶，中国CFR丙烯价格环比下跌15美元/吨至760美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 秋季肥需求推进，市场氛围好转，期现均有改善，基差贴水，农需支撑下盘面震荡偏强 [1] 行情分析总结 - 尿素盘面高开低走，日内上涨，受期货反弹影响，上游工厂报价反弹，市场成交氛围好转 [1] - 前期停车企业装置复产，原料动力煤价格上行，尿素成本端煤炭价格走强，前期尿素价格下跌至水煤浆成本线后反弹，天然气企业连续亏损，供暖季开工或下降 [1] - 需求端小麦播种开启，下游拿货，复合肥工厂开工负荷环比提升 3.53%，同比偏低 2.03%，成品库存去化，东北地区开工或推迟，开工率增速放缓 [1] - 处于库存累库阶段，本期库存增加较上期缓慢 [1] 期现行情总结 期货方面 - 尿素主力 2601 合约 1628 元/吨开盘，高开低走，收于 1638 元/吨，涨跌幅 +1.30%，持仓量 298840 手（-13206 手） [2] - 2025 年 10 月 23 日，尿素仓单数量 5484 张，环比上个交易日 -72 张，其中安徽中能 -67 张，辽宁化肥（爱普控股） -5 张 [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头 -6323 手，空头 -8514 手，中泰期货净多单 -1479 手、中原期货净多单 -630 手，中信期货净空单 -2061 手，国泰君安净空单 +406 手 [2] 现货方面 受期货反弹影响，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在 1500 - 1540 元/吨，低端价格上涨 10 - 20 元/吨 [1][4] 基本面跟踪总结 基差方面 以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，1 月合约基差 -88 元/吨（-7 元/吨） [6] 供应数据 2025 年 10 月 23 日，全国尿素日产量 19.62 万吨，较昨日持平，开工率 82.9% [8] 下游数据 10 月 18 日 - 10 月 24 日，复合肥产能利用率 27.71%，较上周提升 3.53 个百分点，中国三聚氰胺产能利用率周均值为 48.3%，较上周减少 6.88 个百分点 [10]