报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、沥青、PVC、L&PP、铜、尿素等品种进行分析并给出交易建议，如原油中长期逢高做空，短期空单止盈离场；沥青空单止盈离场后观望；PVC逢高做空；L&PP区间操作；铜偏强震荡；尿素技术性反弹 [10][13][16] 各品种总结 原油 - 交易逻辑：逐步退出季节性出行旺季，美国原油、汽油超预期累库，OPEC+将实施产量调整加剧四季度压力，沙特下调发货价格，俄罗斯贴水扩大，后续消费旺季结束，美国非农就业数据疲软令市场担忧需求，但美国炼厂开工率小幅回升，伊拉克等国提交补偿计划缓解供应压力，地区局势有新变化 [10] - 多空观点：短期下跌空间有限，中长期偏空 [10] - 操作建议：中长期逢高做空为主，短期空单暂时逐步止盈离场 [10] 沥青 - 交易逻辑：开工率环比回升但仍处近年同期偏低水平，9月排产增加，下游开工率多数上涨但受资金和天气制约，炼厂库存上升但仍处低位，原油期价跌幅大成本端支撑走弱 [10] - 多空观点：短期下跌空间有限 [10] - 操作建议：空单止盈离场后观望 [10] PVC - 交易逻辑：开工率环比增加处于近年同期偏高水平，下游开工率增加但同比偏低，印度上调反倾销税出口预期减弱但近期签单走强，社会库存偏高，房地产仍在调整阶段，氯碱综合利润为正，新增产能投产 [10] - 多空观点：上行空间有限 [10] - 操作建议：逢高做空 [10] L&PP - 交易逻辑：塑料和PP开工率下跌，聚烯烃下游开工率仍处近年同期偏低水平，石化企业9月去库一般，成本端原油价格低位震荡，新增产能投产，农膜进入旺季需求将提升 [10] - 多空观点：震荡运行 [10] - 操作建议：区间操作 [10] 铜 - 交易逻辑：美国CPI、PPI数据符合预期但就业数据不及预期，降息预期升温美指承压支撑铜价，中国港口进口铜矿库存增加，TC/RC费用弱稳，工厂季节性维护和冶炼厂检修将使产量缩减，废铜供应量下降，需求处于旺季预期中，上期所库存累库 [13] - 多空观点：偏强震荡 [13] - 操作建议：关注美联储降息实际情况 [13] 尿素 - 交易逻辑：上周盘面连续下跌，价格稳中向下，工厂复产产量回升，复合肥厂开工负荷回升但库存转移受限，需求不足库存增加且高于往年同期 [16] - 多空观点：技术性反弹 [16] - 操作建议：未提及明确操作建议，可关注技术性反弹 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上美国就业市场疲弱，降息预期升温，美指承压支撑铜价上行；供给端后续国内铜产量受废铜进口减少及冶炼厂检修影响将大幅减少，支撑铜价；需求端处于旺季预期中，下游拿货情况好转，铜价后续易涨难跌，需关注美联储降息实际情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况—宏观信息 - 美国8月CPI环比涨0.4%、同比升2.9%，核心CPI环比涨0.3%、同比涨3.1%；8月PPI同比涨2.6%、环比跌0.1%；当周初请失业金人数升至26.3万人，就业市场走弱 [11] 沪铜价格走势 - 上周沪铜整体震荡偏强，最高价81190元/吨，最低价79400元/吨，振幅2.23%，区间涨幅1.15% [14] 沪铜现货行情 - 截至9月15日，华东现货平均升贴水95元/吨，华南平均升水25元/吨，进口和国产铜增多，高价使市场拿货减少，现货升水承压 [19] 伦铜价差结构 - 截至9月15日，LME铜周内涨跌幅1.22%，报收于10068美元/吨，现货贴水小幅走强，受美联储降息预期升温支撑 [24] 铜精矿供给 - 2025年7月中国进口铜精矿及其矿砂256.0万吨，同比增18.24%、环比增8.94%；1 - 7月进口1731.4万吨，同比增8.0%；截至9月12日，16港口进口铜精矿当周库存57.4万吨，较上周增加1.4万吨；9月8日印尼格拉斯伯格铜矿事故致作业暂停 [29] 冶炼厂费用 - 截至9月12日，现货粗炼费（TC） - 41.42美元/干吨，RC费用 - 4.16美分/磅，TC/RC费用弱稳；长协年中谈判TC/RC为0；硫酸价处高位支撑利润，但9、10月工厂维护及中小冶炼厂盈利承压，精铜供应仍紧张 [33] 精炼铜供给 - 8月SMM中国电解铜产量117.15万吨，环比降0.24%、同比升15.59%；预计9月产量降5.25万吨至111.9万吨，同比增幅降至11.42%；8月未锻轧铜及铜材进口量42.5万吨，较上月回落，同比微增2.4%；1 - 8月累计进口353.6万吨，同比降2.1% [37] 废铜供给 - 德国呼吁制止废铜流向中国，限制政策将使中国从欧洲获废铜量减少；7月废铜进口19.01万吨，同比偏高，但受关税影响自美进口减少，其他地区资源偏紧 [42] 表观需求 - 截至2025年7月，铜表观消费量137.45万吨，处历史同期高位；临近旺季，虽价格推涨但下游成交氛围转好，旺季预期兑现待考察 [47] 铜材 - 2025年8月国内精铜杆产能利用率63.02%，环比降0.99%、同比增1.7%；1 - 9月产量累计预估值848.4万吨，同比增8.64%；空调淡季，本周铜管产量减少，排产稳定 [52] 电网工程数据 - 截至7月底，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增18.2%；1 - 7月发电设备累计平均利用1806小时，比上年同期降188小时；1 - 6月电网工程完成投资2911亿元，同比增14.6%；电源工程完成投资3635亿元，同比增5.9%；太阳能和风电同比增98.8%和107% [56] 房地产基建数据 - 1 - 8月，房地产开发企业房屋施工面积643109万平方米，同比降9.3%；新开工面积39801万平方米，降19.5%；竣工面积27694万平方米，降17.0% [60] 汽车/新能源汽车产业数据 - 8月，新能源汽车产销分别为139.1万辆和139.5万辆，同比分别增27.4%和26.8%，新车销量占比48.8%；1 - 8月，产销分别为962.5万辆和962万辆，同比分别增37.3%和36.7%，新车销量占比45.5% [65] 全球各主要交易所铜库存 - 截至9月12日，LME铜库存15.40万吨，环比上周降2.53%、环比上月降1.23%；COMEX铜库存31.05万吨，环比上周增1.68%、月度增16.38%；9月11日，上海、广东两地保税区铜现货库存累计8.23万吨，较4日降0.33万吨，较8日降0.15万吨；上期所库存较上周增加6633吨，高价抑制需求，开启累库趋势 [70][75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周尿素供需双弱，现货期货均下跌，厂内库存高企压制价格上行，现价格跌至低价范围，期货氛围转好后，现货开启低价拿货，盘面筑底开启技术性反弹 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货市场动态 - 上周受期货下行情绪刺激，内需不足，现货市场疲软，呈连续降价趋势，周末以来价格稳中向下，新单成交未转好，但当前价位有拿货意向，今日受期货反弹影响，现货低价成交顺畅 [4] 期货动态 - 上周盘面尿素连续下挫，本周一低开高走反弹，截至9月12日，主力1月合约报收1663元/吨，较9月5日结算价下跌55元/吨，上周周度成交量1496.18万吨，周环比减少388.56万吨，持仓量817.164万吨，周环比增加146.72万吨，期货跌幅弱于现货，基差走弱，截至9月15日，01合约基差为 -43元/吨，周度 -27元/吨，1 - 5价差 -48元/吨，周度 -8元/吨，9月15日，尿素仓单数量8613张，周环比 -154张 [6][9] 尿素供应端 - 上周尿素周产量环比增加，9月4 - 10日，周产量129.93万吨，较上期涨2.03万吨，环比涨1.59%，周均日产18.56万吨，下个周期预计1家企业停车，5 - 6家停车企业复产，产量增加概率大，8月18日全国尿素日产量18.94万吨，开工率80.03% [13] - 原材料方面，“迎峰度夏”尾声，内需走弱，煤价走低，9月15日，秦皇岛动力末煤Q5500报价681元/吨，周度 -3元/吨，晋城无烟煤洗小块900元/吨，周度持平，上周国内液化天然气价格下跌，截至8月25日基准价3880元/吨，周度 -12元/吨，周环比 -0.3% [15] - 上周合成氨价格重心下移，9月12日，山东地区合成氨价格2130元/吨，周度 -35元/吨，合成氨尿素价差470元/吨，周度走弱5元/吨，甲醇现货价上涨，9月12日报价2430元/吨，甲醇与尿素价差770元/吨，周度走强70元/吨 [16] 尿素需求端 - 上周复合肥价格环比持平，9月12日，45%硫基复合肥报价2950元/吨，阅兵后一周复合肥工厂开工负荷回升，目前开工同比去年基本持平，本月成品库存连续去化，肥料向终端转移，尿素价格偏弱使工厂利润抬升，但备肥已近七八成，后续增量受限，9月5 - 12日，复合肥开工率37.82%，较上周增加4.74个百分点，同比偏低0.6个百分点 [18] - 9月5 - 12日，中国三聚氰胺周均产能利用率55.38%，较上期减少3.6个百分点，同比偏低12.07个百分点，开工继续回落，对尿素需求增量不足 [18] - 截至9月12日，中国尿素企业总库存量113.27万吨，较上周累库3.77万吨，环比增加3.44%，同比偏高38.28万吨，港口样本库存量54.94万吨，较上周 -7.15万吨，出口货源集港离港并行，港口库存去化 [21] 国际市场 - 印度NFL9月2日尿素进口标购确定约203万吨成交，预计中国供货量70 - 80万吨 [23] - 截至9月12日，小颗粒中国FOB价报423.5美元/吨，周环比 +8.5美元/吨，波罗的海FOB报价396.5美元/吨，周环比 -3.5美元/吨，阿拉伯海湾价格430美元/吨，周环比 -12.5美元/吨，东南亚CFR报价440美元/吨，周环比 -17.5美元/吨；大颗粒中国FOB价报447.5美元/吨，周环比 -10美元/吨，埃及大颗粒FOB价格480美元/吨，周环比 -12.5美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格429.5美元/吨，周环比 -15美元/吨，波罗的海大颗粒FOB价格440美元/吨，周环比 -7.5美元/吨，东南亚CFR报价455美元/吨，周环比持平，美湾FOB报价419美元/吨，周环比 -16美元/吨 [23][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 降息交易主导市场，流动性宽松支撑资本市场，风险资产表现亮眼，避险资产黄金表现出色，商品内部板块强弱轮转，国内外市场均有分化，需警惕美股从降息交易转向衰退交易的风险 [5][7][88] 根据相关目录分别进行总结 大类资产 - 海外通胀强韧与就业数据走弱强化降息预期，9月降息几成定局，全球主要股市多数收涨，大宗商品走势分化，BDI指数上扬，美债收益率与美元指数下挫，非美货币受益；国内出口数据弱化，通胀指标颓势加剧，“反内卷”行情持续 [5][9] - 国内债市多数下挫、近强远弱，股指普涨，成长型风格更强势，市场风险偏好抬升；国内商品大类板块涨跌互现，Wind商品指数周度涨跌幅2.3%，10个板块中3个收涨7个收跌，呈现内弱外强特征，贵金属与有色上涨带动收涨，化工板块大跌-2.71%领跌 [6][14] 板块速递 - 国内债市近强远弱、股指普涨，商品板块涨跌互现多数收跌；股市成长型风格强势，市场风险偏好抬升；国内商品呈现内弱外强，贵金属与有色、煤焦钢矿板块收涨，化工、油脂油料和谷物板块跌幅居前 [6][14] 资金流向 - 上周商品期货市场资金整体小幅流入，能源、贵金属和农副产品板块资金流入明显，谷物、有色和化工板块资金流出明显 [16] 品种表现 - 国内主要商品期货多数收跌，上涨居前的是沪金、沪银与沪铝，跌幅居前的是橡胶、碳酸锂和低硫燃料油 [21] 波动特征 - 国际CRB商品指数波动率大幅下降，国内Wind商品指数波动率小降，南华商品指数大幅下挫；商品期货大类板块波动率多数下降，能源、油脂油料和农副产品降波明显，有色、软商品和谷物板块升波明显 [25] 数据追踪 - 国际主要商品多数收涨，BDI飙升，铜油上涨，大豆收跌，金银大幅上扬，金银比震荡承压，金油比大涨 [27] 宏观逻辑 - 股指重拾涨势大幅收涨，估值震荡抬升，风险溢价ERP承压回落 [31][35] - 大宗商品价格指数震荡走高，通胀预期回落，预期和现实走势劈叉 [36] - 美债收益率走势分化、近强远弱，期限结构走平，期限利差收窄，实际利率大挫，金价强势上扬创新高 [45] - 美国高频“衰退指标”走弱，关税对经济冲击明显，美债利差10Y - 3M再次转负 [49] 股市与商品关系 - 上一周股市与商品走势震荡，股市相对商品偏强，商品 - 股票收益差震荡回落；国内定价商品走势分化偏弱，国际定价商品更强势，内外商品期货收益差震荡收敛 [41] 数据追踪 - 沥青开工率快速回升，地产销售弱势探底，运价继续回落，短期资金利率低位震荡 [42] 美联储降息预期 - 9月降息即将开启，10或12月继续降息，年内降75bp概率大，9月降息25bp到4 - 4.25%的概率为96.4%，较一周前上升 [53] 美国就业数据 - 美国8月非农部门新增就业2.2万人，失业率4.3%且连续两月环比上升0.1个百分点，远低于市场预期，6月非农就业数据由正转负，8月就业增长主要来自医疗保健业，部分行业岗位流失 [57][58] 美国CPI数据 - 8月美国CPI同比上升2.9%，环比上升0.4%，符合市场预期；核心CPI同比增长3.1%，环比增长0.3%，与前值持平；经季节调整后，8月PPI环比下降0.1%，同比上涨2.6% [63][64] 8月国内宏观经济数据 - 工业增加值同比增长5.2%，装备制造业和高技术制造业增长较快；1 - 8月全国规模以上工业增加值同比增长6.2%；8月制造业采购经理指数为49.4%，企业生产经营活动预期指数上升 [70] - 1 - 8月全国城镇调查失业率平均值为5.2%，8月为5.3%，本地户籍劳动力调查失业率为5.4%，外来户籍为5.0%，31个大城市城镇调查失业率为5.3% [71] - 8月全国居民消费价格（CPI）同比下降0.4%，环比持平，扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.9%；全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%，降幅收窄 [72] - 8月社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%，基本生活类和部分升级类商品销售增势良好；1 - 8月社会消费品零售总额323906亿元，同比增长4.6% [81] - 1 - 8月全国固定资产投资（不含农户）326111亿元，同比增长0.5%，扣除房地产开发投资增长4.2%，基础设施、制造业和房地产开发投资有不同表现；8月固定资产投资环比下降0.20% [82] - 8月货物进出口总额38744亿元，同比增长3.5%，出口23035亿元增长4.8%，进口15709亿元增长1.7%；1 - 8月货物进出口总额295696亿元，同比增长3.5% [83] 本周关注 - 9月15日中国公布8月经济数据、美国公布9月纽约联储制造业指数；9月16日欧元区公布9月ZEW经济景气指数、美国公布8月零售销售数据；9月17日美国公布8月新屋开工/营建许可总数、加拿大央行公布利率决议；9月18日美联储公布利率决议和经济预期摘要、鲍威尔召开新闻发布会、巴西和英国央行公布利率决议、Meta举行Connect大会；9月19日日本央行公布利率决议 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年8月在各项政策推动下中国国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，生产需求基本平稳，就业物价总体稳定，新动能培育壮大 [3] 各部分总结 工业 - 8月全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37%；1 - 8月同比增长6.2% [3] - 8月制造业采购经理指数为49.4%，比上月上升0.1个百分点；企业生产经营活动预期指数为53.7%，上升1.1个百分点 [3] - 1 - 7月全国规模以上工业企业实现利润总额40204亿元，同比下降1.7% [3] 服务 - 8月全国服务业生产指数同比增长5.6%；1 - 8月同比增长5.9% [4] - 1 - 7月规模以上服务业企业营业收入同比增长7.4% [4] - 8月服务业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.5个百分点；服务业业务活动预期指数为57.0%，上升0.4个百分点 [4] 消费 - 8月社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%，环比增长0.17%；1 - 8月总额323906亿元，同比增长4.6% [5] - 全国网上零售额1 - 8月为99828亿元，同比增长9.6%，其中实物商品网上零售额80964亿元，增长6.4%，占比25.0% [5] - 1 - 8月服务零售额同比增长5.1%，文体休闲、旅游咨询租赁、交通出行服务类零售额增长较快 [5] 投资 - 1 - 8月全国固定资产投资（不含农户）326111亿元，同比增长0.5%；扣除房地产开发投资增长4.2% [6] - 基础设施投资同比增长2.0%，制造业投资增长5.1%，房地产开发投资下降12.9% [6] - 全国新建商品房销售面积57304万平方米，同比下降4.7%；销售额55015亿元，下降7.3% [6] 进出口 - 8月货物进出口总额38744亿元，同比增长3.5%，其中出口23035亿元，增长4.8%；进口15709亿元，增长1.7% [7] - 1 - 8月货物进出口总额295696亿元，同比增长3.5%，其中出口176056亿元，增长6.9%；进口119640亿元，下降1.2% [7] - 1 - 8月一般贸易进出口增长2.2%，占比63.9%；对共建“一带一路”国家进出口增长5.4%；民营企业进出口增长7.4%，占比57.1% [7] 物价 - 8月全国居民消费价格（CPI）同比下降0.4%，环比持平；1 - 8月同比下降0.1% [8] - 8月全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比持平；1 - 8月同比下降2.9% [8] - 8月全国工业生产者购进价格同比下降4.0%，降幅收窄0.5个百分点，环比持平；1 - 8月同比下降3.3% [8] 就业 - 1 - 8月全国城镇调查失业率平均值为5.2% [8] - 8月全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点，与上年同月持平 [8] - 31个大城市城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点，比上年同月下降0.1个百分点 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕金融市场、期货市场等多个领域展开，涵盖了国际国内期货市场走势、宏观资讯、能化、金属、黑色系、农产品期货动态，以及金融、产业、海外、国际股市、商品、债券、外汇等方面的信息，反映了各市场的行情变化和相关政策动态[3][38] 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.19%报3680.70美元/盎司，周涨0.75%，COMEX白银期货涨1.26%报42.68美元/盎司，周涨2.71% [3] - 国际油价小幅走强，美油主力合约收涨0.37%，报62.60美元/桶，周涨1.18%；布伦特原油主力合约涨0.77%，报66.88美元/桶，周涨2.11% [3] - 伦敦基本金属全线上涨，LME期锌、镍、铅、铝、锡、铜均有不同程度涨幅 [4] - 国内期货主力合约多数上涨，燃料油、焦炭、焦煤涨超2%，低硫燃料油（LU）、液化石油气（LPG）涨超1%，菜粕跌超1% [5] - 美大豆、玉米、豆油、豆粕、小麦均上涨 [7] 重要资讯 宏观资讯 - 证监会修订《期货公司分类监管规定》 [9] - 俄罗斯和乌克兰和平谈判暂停，欧洲国家被指责阻碍进程 [10] - 财政部发行5000亿元特别国债，预计撬动信贷投放约6万亿元 [10] - 郑商所调整期权品种限价和市价指令最大下单量 [10] - 上海出口集装箱运价指数和中国出口集装箱运价综合指数下跌 [10] - 特朗普威胁对俄罗斯实施新经济制裁 [11] - 八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 [13] 能化期货 - 欧盟可能6至12个月内淘汰俄罗斯天然气，代之以美国液化天然气 [15] - 华谊集团子公司装置永久性停产，甲醇设计产能95万吨，2024年产能利用率46.5% [15] - 乌克兰无人机袭击俄罗斯石油装载终端 [15] - 中国苯乙烯工厂产量和产能利用率环比下降 [15] - 美印贸易协议分歧接近解决，美要求印度停购俄罗斯石油 [16] - 美国敦促G7对购买俄罗斯石油征100%关税 [17] 金属期货 - 央行和海关就黄金及制品进出口准许证征求意见 [20] - 再生铅四省周度开工率下滑 [20] - 24家样本企业1 - 8月阴极铜产量同比增长 [20] - 上期所部分金属库存有增减变化 [21] - 瑞银上调黄金目标价格 [22] - 北方某锌冶炼厂检修 [23] - 碳酸锂产量和库存有变化 [23] - 紫金矿业锂盐湖项目投产，规划扩产 [24][25] 黑色系期货 - 山西焦煤水峪煤业恢复生产，此前停产影响产量约18万吨 [27] - 硅铁和硅锰企业库存量增加 [27] - 第二轮焦炭提降开启 [27] - 钢厂高炉开工率等指标有变化 [27] - 港口进口铁矿库存和疏港量有变化 [28] - 钢材社会库存上升 [28] - 城市总库存量增加 [30] 农产品期货 - 2024/25年度中国大豆进口量调增，玉米进口量调减 [32] - 油厂大豆实际压榨量和开机率情况 [32] - 印尼可能提高生物柴油棕榈油掺混比例 [32] - 生猪养殖利润有变化 [32] - 马来西亚棕榈油产量和出口量情况 [33][35] - 进口棉港口库存下降 [34] - 美国农业部9月月报大豆相关数据 [37] 金融市场 金融 - A股放量大涨，多指数上涨，成交额放大；港股部分指数下跌，南向资金有买卖操作 [39][41] - 创业板指重回3000点，区间涨幅大 [39] - A股部分低价股走低 [41] - 国际投行对中国资产兴趣升温 [41] - A股再融资市场活跃度提升 [41] - 禾赛科技确定港股IPO发行价 [41] 产业 - 2026 - 2027年新能源汽车车购税恢复征收但减半 [42] - 8月汽车和新能源汽车产销增长，1 - 8月产销量双超2000万辆 [42] - 国家将HPV疫苗纳入免疫规划 [42] - 国家网信办曝光涉企网络“黑嘴”案例 [44] - 工会推进平台算法和劳动规则协商 [44] - 2025年券商分类评价工作启动 [44] - 8月主要银行理财公司规模净流入 [44] - 多家淘宝商家暂停黄金回购业务 [45] - 8月中国快递发展指数增长 [46] 海外 - 欧洲央行按兵不动，交易员削减宽松政策押注 [47] - 韩国总统表态，央行预计经济受关税影响 [49] - 瑞士提出综合方案化解与美贸易争端 [49] - 土耳其央行大幅降息 [49] 国际股市 - 美股三大股指创历史新高，中概股普遍上涨 [50] - 欧洲三大股指收盘全线上涨 [50] - 亚太主要股指延续涨势，日韩股市创新高 [50] - 日本央行计划减持ETF持仓 [52] - 塔塔资本计划通过IPO募资 [52] - Adobe公布营收和收益预期 [52] 商品 - 国际贵金属期货涨跌不一，市场预期美联储降息 [53] - 原油下跌，受供需格局影响 [53] - IEA上调全球原油供应量增长预期 [53] - 欧佩克维持今明两年原油需求增速预期 [55] - 伦敦基本金属全线上涨，受美联储降息预期影响 [55] 债券 - 国内债市银行间现券走势分化，国债期货多数上涨 [56] - 美债收益率涨跌不一 [56] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘和夜盘有变化，中间价上涨 [57] - 美元指数下跌，非美货币多数上涨 [57] 财经日历 - 列出多个国家和地区不同时间的经济指标数据公布时间 [60] - 列出不同时间的事件安排，包括逆回购到期、官员讲话、会议等 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜基本面整体偏强，矿端事故与低位库存支撑铜价，且市场美联储降息预期持续托底下方，盘面震荡偏强为主 [9] - 原油供需将转弱，建议中长期逢高做空为主；短期建议原油空单暂时逐步止盈离场 [10] - 沥青供需双增，建议沥青空单止盈离场后观望 [12] - 预计近期PP震荡运行，下方空间有限 [13] - 预计近期塑料震荡运行，下方空间有限 [15] - 预计PVC震荡下行 [18] - 尿素行情有超跌现象，盘面筑底中，后续预计有技术性回弹 [19] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 9月12日收盘，国内期货主力合约涨跌互现，沪银涨超2%，苹果等涨超1%；集运指数（欧线）跌超5%，低硫燃料油等跌超2%；沪深300、上证50股指期货主力合约跌0.43%，中证500、中证1000股指期货主力合约分别涨0.59%、0.37%；2年期国债期货主力合约跌0.03%，5年、10年、30年期国债期货主力合约分别涨0.01%、0.06%、0.38% [6][7] - 9月12日15:17，国内期货主力合约资金流入方面，沪铜2510流入11.69亿，沪银2510流入8.76亿，三十年国债2512流入6.26亿；资金流出方面，中证1000 2509流出44.03亿，沪深300 2509流出40.37亿，中证500 2509流出25.71亿 [7] 各品种分析 沪铜 - 美国初请失业金人数创新高，CPI同比升2.9%符合预期且环比上涨超预期；中国8月铜矿砂及精矿进口量同比增7.4%，冶炼厂加工费近两期下降，硫酸价格升至高位，9月有5家冶炼厂检修，预计9月国内电解铜产量环比下降，进口铜货源将挤占国内市场；终端利润值走弱，旺季预期存疑；印尼一铜矿场作业暂停 [9] 原油 - 原油逐步退出季节性出行旺季，美国油品库存增加，炼厂开工率小幅回升；OPEC+将实施产量调整，加剧四季度压力，IEA提高原油过剩幅度；沙特阿美下调发货价格；美国对印度商品征关税或影响原油贸易流；后续消费旺季结束，非农就业数据疲软令市场担忧需求，OPEC+加速增产；伊拉克等国提交补偿计划缓解供应压力；中东地缘政治风险升温 [10] 沥青 - 本周沥青开工率环比回升6.8个百分点至34.9%，9月预计排产268.6万吨，环比增11.3%，同比增34.1%；下游各行业开工率多数上涨，全国出货量环比减少9.22%；炼厂库存存货比上升但仍处同期最低位；美国允许雪佛龙在委开采石油或影响原料贴水；下周部分装置计划复产；OPEC+计划增产，原油期价跌幅大，成本端支撑走弱 [11][12] PP - 下游开工率环比回升0.63个百分点至50.86%，9月12日新增检修装置，企业开工率下跌至79.5%左右，标品拉丝生产比例下降至22%左右；石化企业9月去库一般，库存处于近年同期中性水平；OPEC+加速增产，原油价格下跌；新增产能投产，近期检修装置略有增加；下游逐步进入旺季，多数行业有走高预期 [13] 塑料 - 9月12日新增检修装置，开工率下跌至81%左右；PE下游开工率环比上升1.11个百分点至42.17%，农膜进入旺季，订单和原料库存增加；石化企业9月去库一般，库存处于近年同期中性水平；OPEC+加速增产，原油价格下跌；新增产能投产，开工率略有减少；农膜旺季需求将提升，市场交易氛围改善 [15] PVC - 上游电石价格多数地区稳定；供应端开工率环比增加2.81个百分点至79.94%；下游开工率增加但同比偏低，采购谨慎；印度政策延期，出口签单一般，中国出口预期减弱；社会库存增加，房地产改善需时间；氯碱综合利润为正，开工率偏高；新增产能较多；电石价格支撑不强，需求未改善前压力大 [16] 尿素 - 今日低开高走反弹乏力午后下挫，工厂报价下滑；供应端日产18万吨左右，近期复产检修并行；库存高企，市场货源充沛；需求端下游零星低价拿货，复合肥工厂开工负荷回升但库存仍处高位，其他工业需求刚需拿货，三聚氰胺开工负荷下调 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油逐步退出季节性出行旺季，EIA数据显示美国原油、汽油超预期累库，精炼油累库幅度超预期，整体油品库存继续增加，不过美国炼厂开工率小幅回升0.6个百分点，仍然较高；OPEC+宣布产量调整，将于2025年10月起实施，加剧四季度原油压力，IEA提高原油过剩幅度，沙特阿美下调发货价格，美国对印度商品征税或影响原油贸易流；后续消费旺季结束，美国非农就业数据疲软令市场担忧原油需求，OPEC+加速增产，原油供需将转弱，建议中长期逢高做空为主；短期原油价格大跌释放部分利空，市场或聚焦欧美对俄罗斯原油制裁，伊拉克等国补偿计划缓解供应压力，中东地缘政治风险升温，建议原油空单暂时逐步止盈离场[1] 根据相关目录分别总结 策略分析 - 建议中长期逢高做空原油，短期原油空单暂时逐步止盈离场[1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2510合约下跌2.74%至475.3元/吨，最低价473.7元/吨，最高价483.5元/吨，持仓量减少635至21281手[2] 基本面跟踪 - EIA预计2025年下半年全球石油库存增幅约210万桶/日，上调2025年布伦特原油均价，预计四季度价格下跌，维持2026年均价；OPEC维持2025年全球原油需求增速预期；IEA上调2025年全球石油供应和需求增长预期[3] - 9月10日晚间EIA数据显示，美国截至9月5日当周原油、汽油超预期累库，精炼油累库幅度超预期，整体油品库存继续增加，库欣原油库存减少[3] 供给端 - OPEC 7月原油产量下调，8月产量环比增加，主要由沙特、伊拉克和阿联酋带动；美国原油产量9月5日当周增加，较去年最高位回落[4] - 美国原油产品四周平均供应量减少，汽柴油周度需求环比减少，带动美国原油产品单周供应量继续环比减少[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面整体偏强，矿端事故与低位库存支撑铜价，且市场美联储降息预期持续托底下方，盘面震荡偏强为主[1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 沪铜高开高走，日内偏强震荡，美国初请失业金人数达26.3万，较上月增2.7万创近四年新高，远超市场预期23.5万，CPI同比升2.9%符合市场预期，创今年1月以来最高水平，前值2.7%；环比上涨0.4%超预期0.3%及前值0.2% [1] - 中国8月铜矿砂及精矿进口量275.9万吨同比增7.4%，前期冶炼厂加工费出现回升拐点后近两期继续下降，硫酸价格升至高位，后续对冶炼厂利润弥补将下滑，9月有5家冶炼厂有检修计划，涉及粗炼产能100万吨，预计9月国内电解铜产量将环比下降，铜关税落地后，进口铜货源回流至国内，且国内产量下半年预计有回落，进口铜货源将挤占国内市场，影响定价 [1] - 需求方面，终端利润值走弱，虽临近旺季预期，但旺季预期存疑，价格上涨动能有限 [1] - 印尼哥拉斯伯格铜矿场地下矿井发生通道泥土堵塞，导致七名矿工被困，矿场作业暂停 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜高开高走，日内偏强震荡，尾盘于81060元/吨 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水70元/吨，华南现货升贴水30元/吨，2025年9月11日，LME官方价9983美元/吨，现货升贴水 - 57美元/吨 [4] 供给端 - 截至9月5日最新数据显示，现货粗炼费（TC） - 40.48美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.03美分/磅 [7] - 库存方面，SHFE铜库存2.56万吨，较上期 + 5532吨，截至9月11日，上海保税区铜库存7.68万吨，较上期 - 0.13万吨，LME铜库存15.40万吨，较上期 - 875吨，COMEX铜库存30.98万短吨，较上期增加1128短吨 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素厂内库存高位内需疲软，行情有超跌现象，盘面筑底中，后续预计有技术性回弹 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 今日尿素期货低开高走，反弹乏力，午后下挫，下游逢低少量拿货，工厂报价下滑 [1] - 供应端日产18万吨左右，近期复产检修并行，九江心连心预计15号二期产品产出 [1] - 库存高企，市场货源充沛，需求端下游零星低价拿货，复合肥工厂开工负荷回升至37.82%，环比增加4.74个百分点，厂内成品库存去化，但目前复合肥工厂及尿素厂内库存均处近几年同期高位，后续需求提振有限，其他工业需求多刚需拿货，三聚氰胺本期开工负荷下调 [1] 期现行情 期货 - 尿素主力2601合约1665元/吨开盘，低开高走，反弹乏力，午后下挫，收于1663元/吨，涨跌幅-0.54%，持仓量300585手（+7942手） [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头+3502手，空头+6451手，中原期货净多单-1374手、中泰期货净多单+209手，东证期货净空单+911手，一德期货净空单+741手 [2] - 2025年9月12日，尿素仓单数量8847张，环比上个交易日-50张，其中安徽中能-25张，安阳万庄-25张 [2] 现货 - 下游继续逢低少量拿货，工厂报价继续下滑，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1600 - 1650元/吨，河北个别工厂报价较高 [1][4] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价下行，期货收盘价下行，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，1月合约基差-13元/吨（-2元/吨） [8] 供应数据 - 2025年9月12日，全国尿素日产量18.64万吨，较持平，开工率78.76% [9]