燃料油：继续大涨，强势将持续 低硫燃料油：涨势稍弱，外盘现货高低硫价差 大幅收缩 梁可方 投资咨询从业资格号：Z0019111 liangkefang@gtht.com 【基本面跟踪】 燃料油基本面数据 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | | 日 涨 跌 | 昨日结算价 | 结算价涨跌 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | FU2511 | 元/吨 | 2, 856 | | 1.24% | 2.846 | 1.93% | | | | FU2512 | 元/吨 | 2.793 | | 1.93% | 2,771 | 2.82% | | | | LU2511 | 元/吨 | 3,155 | | 1. 58% | 3.148 | 2.78% | | | | LU2512 | 元/吨 | 3, 190 | | 2. 78% | 3.168 | 2. 19% | | | 期货 | | | 昨日成交 | | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | | FU2511 | ਜੇ | 1, 439 | | 262 | 6 ...

| 杨鈜汉 | | --- | | 投资咨询从业资格号：Z0021541 | | yanghonghan@gtht.com | 【基本面跟踪】 尿素基本面数据 2025 年 10 月 24 日 尿素：宏观支撑，短期反弹 | | 项 目 | 项目名称 | | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | | 收盘价 | （元/吨） | 1,638 | 1,621 | 1 7 | | | | 结算价 | （元/吨） | 1,630 | 1,617 | 1 3 | | | 尿素主力 | 成交量 | （手） | 147,829 | 121,985 | 25844 | | | （01合约） | 持仓量 | （手） | 298,840 | 312,046 | -13206 | | | | 仓单数量 | （吨） | 5,484 | 5,556 | -72 | | | | 成交额 | （万元） | 481,912 | 394,584 | 87328 | | | 基 差 | | 山东地区基差 | -88 | -81 | - 7 ...

2025 年 10 月 24 日 沥青：原油反弹，偏强运行 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨夜夜盘收盘价 | 夜盘涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU2511 | 元/吨 | 3,351 | 0.75% | 3,360 | 0.27% | | | BU2512 | 元/吨 | 3,294 | 0.80% | 3,313 | 0.58% | | 期货 | | | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | BU2511 | 手 | 23,261 | (13,871) | 20,836 | (6,357) | | | BU2512 | 手 | 62,268 | 11,812 | 62,327 | (14,053) | | | | | 昨日仓单 | 仓单变化 | | | | | 沥青全市场 | 手 | 12420 | 0 | | | | | | | 昨日价差 | 前日价差 | 价差变动 | | | | 基差（山东-11） | 元/吨 | -11 | 4 | -15 | | | 价差 | 11-12 ...

商 品 研 究 2025 年 10 月 24 日 研 究 所 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan@gtht.com 【国际原油】 WTI12 月原油期货收涨 3.29 美元/桶，涨幅 5.62%，报 61.79 美元/桶；布伦特 12 月原油期货 收涨 3.40 美元/桶，涨幅 5.43%，报 65.99 美元/桶；SC2512 原油期货收涨 15.80 元/桶，涨幅 3.48%， 报 469.80 元/桶。 1、墨西哥湾原油套利 | 目标市场 | 对比原油 | 套利状态（美 | 炼油配置 | 市场情况简要说明 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 基准 | | 元/桶） | | | | WTI MEH | Arab Extra Light | -5.38（关闭） | FCC & HCU（裂 | | | | | | 化） | | | | | | | 所有轻质原油套利窗口均关 | | WTI MEH | Arab Light | -6.03（关闭） | FCC & HCU | 闭，表明将大西洋盆地（中 | | WTI MEH | Nemba（安 ...

2025 年 10 月 24 日 黄金：俄乌危机缓解 白银：震荡反弹 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan023982@gtjas.com 商 品 研 究 产 业 服 务 研 究 所 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | 昨日收盘价 | | | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金2512 | | 952.56 | -4.17% | 934.72 | -1.56% | | 黄金T+D | | 948.84 | -3.86% | 931.99 | -1.59% | | Comex黄金2512 | | 4116.60 | -0.53% | - | | | 伦敦金现货 | | #N/A | #N/A | - | - | | 沪银2512 | | 11404 | -3.42% | 11331.00 | 0.04% | | 白银T+D | 价 格 | 11381 | -3.21% | 11324 | 0.15% | | Comex白银2512 | | 48.180 | 0.04% | - | - | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新棉成本上移支撑棉花期价 棉花趋势强度为中性 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2601收盘价13575元/吨、日涨幅0.30%，CY2601收盘价19820元/吨、日涨幅0.30%，ICE美棉12收盘价64.02美分/磅、涨幅0.58%；CF2601成交量285984手、较前日增加17925手，持仓量926109手、较前日增加9475手，CY2601成交量11148手、较前日减少1999手，持仓量23684手、较前日增加1045手；郑棉仓单量2526张、较前日减少39张，有效预报482张、较前日增加196张，棉纱仓单量6张、较前日无变动，有效预报0张、较前日增加6张 [1] - 现货方面，北疆3128机采棉价格14712元/吨、涨幅0.27%，南疆3128机采棉价格14560元/吨、涨幅0.28%，山东地区棉花价格14806元/吨、涨幅0.09%，河北地区棉花价格14771元/吨、涨幅0.10%，3128B指数价格14784元/吨、涨幅0.08%，国际棉花指数M为72.56美分/磅、跌幅0.55%，纯棉普梳纱32支价格20500元/吨、无变动，纯棉普梳纱32支到港价21217元/吨、涨幅0.02% [1] - 价差方面，CF1 - 5价差为 - 25元/吨、较前日增加15元/吨，北疆3128机采 - CF601价差为1140元/吨、较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投较淡，纺企对棉价接受度不高，现货基差稳中偏弱；新疆机采籽棉收购价向6.5元/公斤接近，手摘棉价格稳定在7.1元/公斤上下；2025/26北疆机采棉有不同销售基差和报价 [2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱市场淡季特征显现，除季节性品种外订单未明显回暖，纱线价格回升乏力，企业采购采取“逢低补库”策略，下游需求未明显改善，采购以刚需为主 [2] - 美棉方面，昨日ICE棉花期货小幅上涨，受益于原油大涨 [2] 趋势强度 棉花趋势强度为0，处于中性状态 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG成本支撑显著但宏观风险仍存，丙烯成本支撑且短期低位反弹 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，PG2511昨日收盘价4356，日涨幅0.88%；PG2512昨日收盘价4236，日涨幅1.49%；PL2601昨日收盘价6154，日涨幅1.15%；PL2602昨日收盘价6211，日涨幅1.40% [3] - 持仓&成交方面，PG2511昨日成交17245，较前日变动 - 897，昨日持仓16040，较前日变动 - 5279；PG2512昨日成交73452，较前日变动6427，昨日持仓92674，较前日变动 - 1563；PL2601昨日成交10211，较前日变动4587，昨日持仓10340，较前日变动 - 332；PL2602昨日成交5167，较前日变动2542，昨日持仓5207，较前日变动 - 117 [3] - 价差方面，广州国产气对PG11合约价差昨日为44，前日为82；广州进口气对PG11合约价差昨日为104，前日为142；山东丙烯对PL01合约价差昨日为 - 129，前日为 - 74；华东丙烯对PL01合约价差昨日为 - 54，前日为 - 9；华南丙烯对PL01合约价差昨日为 - 129，前日为 - 59 [3] - 产业链重要数据方面，本周PDH开工率71.7%，上周68.8%；MTBE开工率67.8%，上周63.1%；烷基化开工率44.9%，上周45.1% [3] 趋势强度 LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [6] 市场资讯 - 2025年10月23日，11月份CP纸货，丙烷461美元/吨，较上一交易日涨10美元/吨；丁烷458美元/吨，较上一交易日涨10美元/吨。12月份CP纸货，丙烷470美元/吨，较上一交易日涨10美元/吨（新加坡收盘时间） [7] - 国内有多套PDH装置处于检修或计划检修，如河南华颂新材料科技有限公司PDH装置自2023/5/12开始检修，结束时间待定；江苏延长中燃化学有限公司PDH装置自2023年11月下旬开始检修，结束时间待定等 [8] - 国内有多座液化气工厂装置处于检修或计划检修，如华星石化全厂自2024/10/22开始检修，至2025年11月结束；日照(中海外）全厂自2025/1/3开始检修，结束时间待定等 [8]

2025 年 10 月 24 日 品 研 究 工业硅：关注仓单注册情况 多晶硅：关注现货成交价格 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | Si2511收盘价（元/吨） | 8,705 | 220 | 100 | -95 | | | | Si2511成交量（手） | 172,346 | 66,824 | -37,242 | -325,864 | | | | Si2511持仓量（手） | 76,195 | -20,359 | -55,454 | -214,753 | | | 工业硅、多晶硅期货市场 | PS2511收盘价（元/吨） | 50,760 | 450 | -1,815 | - | | | | PS2511成交量（手） | 86,148 | -14,344 | -179,981 | - | | | | PS2511持仓量（手） | 45,407 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对比二十届四中全会与十九届五中全会公报核心内容，涵盖过往成绩、发展环境、指导思想、遵循原则、主要目标、各领域发展任务等方面，展现不同时期发展重点与战略布局变化，为国家发展提供指引[1] 根据相关目录分别进行总结 过往成绩 - 二十届四中全会高度评价“十四五”时期我国发展重大成就，有效应对风险挑战，党和国家事业取得新成就，经济等实力跃上新台阶，第二个百年奋斗目标新征程开局良好[1] - 十九届五中全会高度评价决胜全面建成小康社会决定性成就，“十三五”规划目标任务即将完成，全面建成小康社会胜利在望[1] 发展环境 - 二十届四中全会指出“十五五”时期我国发展环境复杂，处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多时期，但经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好趋势不变[1] - 十九届五中全会表明我国已转向高质量发展阶段，经济长期向好，具有多方面优势和条件，但发展不平衡不充分问题仍突出，重点领域关键环节改革任务艰巨[1] 指导思想 - 二十届四中全会强调高举中国特色社会主义伟大旗帜，全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，以中国式现代化推进中华民族伟大复兴，统筹“五位一体”总体布局和“四个全面”战略布局，以经济建设为中心，推动高质量发展，以全面从严治党为根本保障[1] - 十九届五中全会要求全面贯彻党的基本理论、基本路线、基本方略，统筹推进总体布局和战略布局，坚定不移贯彻新发展理念，坚持稳中求进，以深化供给侧结构性改革为主线，以改革创新为根本动力，以满足人民美好生活需要为根本目的[1] 遵循原则 - 二十届四中全会提出坚持党的全面领导、人民至上、高质量发展、全面深化改革、有效市场和有为政府结合、统筹发展和安全[1] - 十九届五中全会强调坚持和完善党领导经济社会发展的体制机制，坚持和完善中国特色社会主义制度，坚持以人民为中心、新发展理念、深化改革开放、系统观念[1] 主要目标 - 二十届四中全会提出高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，社会文明程度提升，生态文明建设进步，人民生活品质提高，国家治理效能提升等[1] - 十九届五中全会指出经济发展取得新成效，改革开放迈出新步伐，社会文明程度得到新提高，生态文明建设实现新进步，民生福祉达到新水平，国家安全屏障更加巩固[1] 2035年远景目标 - 二十届四中全会提出我国经济实力、科技实力、综合国力大幅跃升，经济总量和城乡居民人均收入迈上新台阶[1] - 十九届五中全会表明我国经济、科技、国防等实力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，基本实现社会主义现代化[1] 产业体系 - 二十届四中全会强调发展实体经济，建设制造强国等，提升产业链供应链现代化水平，发展新兴产业和现代服务业，统筹基础设施建设，加快数字化发展[1] - 十九届五中全会提出发展现代产业体系，推动经济体系优化升级，坚持智能化等方向，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，优化提升传统产业[1] 科技 - 二十届四中全会指出抓住科技革命和产业变革机遇，统筹教育、科技、人才强国建设，提升国家创新体系效能，加强原始创新和关键核心技术攻关，推进数字中国建设[1] - 十九届五中全会强调把科技自立自强作为国家发展战略支撑，实施科教兴国等战略，强化国家战略科技力量，提升企业技术创新能力[1] 国内市场 - 二十届四中全会提出坚持扩大内需，以新需求引领新供给，促进消费和投资、供给和需求良性互动，畅通国内大循环，促进国内国际双循环[1] - 十九届五中全会要求加快培育完整内需体系，把扩大内需战略与深化供给侧结构性改革结合，提振消费，扩大有效投资，破除全国统一大市场建设卡点堵点[1] 经济体制 - 二十届四中全会提出坚持和完善基本经济制度，发挥市场在资源配置中的决定性作用和政府作用，激发经营主体活力，完善要素市场化配置体制机制，建立现代财税金融体制，转变政府职能[1] - 十九届五中全会强调构建高水平社会主义市场经济体制，发挥经济体制改革牵引作用，激发市场主体活力，完善宏观经济治理[1] 对外开放 - 二十届四中全会提出坚持更大范围、更宽领域、更深层次对外开放，依托大市场优势促进国际合作，积极扩大自主开放，推动贸易创新，拓展双向投资，共建“一带一路”[1] - 十九届五中全会表明稳步扩大制度型开放，维护多边贸易体制，拓展国际循环，建设更高水平开放型经济新体制，推动共建“一带一路”高质量发展，参与全球经济治理体系改革[1] 乡村 - 二十届四中全会指出解决好“三农”问题，促进城乡融合发展，巩固脱贫攻坚成果，推动农村具备现代生活条件，保障国家粮食安全，实施乡村建设行动，深化农村改革[1] - 十九届五中全会提出全面实施乡村振兴战略，强化工农互促、城乡互补，提升农业综合生产能力和质量效益，推进宜居宜业和美乡村建设[1] 区域发展 - 二十届四中全会强调发挥区域协调发展等战略叠加效应，优化生产力布局，构建区域经济布局和国土空间体系，增强区域发展协调性，推进新型城镇化，加强海洋开发利用保护[1] - 十九届五中全会要求实施区域重大等战略，健全区域协调发展体制机制，完善新型城镇化战略，构建国土空间布局和支撑体系，推动区域协调发展[1] 文化 - 二十届四中全会提出坚持马克思主义在意识形态领域指导地位，发展新时代中国特色社会主义文化，弘扬和践行社会主义核心价值观，繁荣文化事业，发展文化产业，健全现代文化产业体系[1] - 十九届五中全会强调坚持以社会主义核心价值观引领文化建设，加强精神文明建设，提高社会文明程度，提升公共文化服务水平，推进社会主义文化强国建设[1] 民生 - 二十届四中全会提出尽力而为、量力而行加强民生建设，促进高质量充分就业，完善收入分配制度，办好教育，健全社会保障体系，推动房地产高质量发展，建设健康中国，推进基本公共服务均等化[1] - 十九届五中全会指出把人民利益作为出发点和落脚点，健全基本公共服务体系，完善社会治理制度，提高人民收入水平，强化就业优先政策，建设高质量教育体系，推进健康中国建设，应对人口老龄化[1] 绿色 - 二十届四中全会提出坚持“两山”理念，以碳达峰碳中和为牵引，推进降碳、减污、扩绿、增长，建设新型能源体系，推动绿色低碳发展[1] - 十九届五中全会强调树立和践行“两山”理念，深入实施可持续发展战略，完善生态文明统筹协调机制，促进经济社会全面绿色转型[1] 安全 - 二十届四中全会提出坚持总体国家安全观，维护和塑造国家安全，统筹传统和非传统安全，加强国家安全体系和能力建设，提高公共安全治理水平，完善社会治理体系[1] - 十九届五中全会表明贯彻总体国家安全观，走中国特色社会主义社会治理之路，健全国家安全体系，加强重点领域国家安全能力建设[1] 国防 - 二十届四中全会提出贯彻习近平强军思想，推进国防和军队现代化，加快机械化信息化智能化融合发展，提高捍卫国家主权等战略能力，提高现代化质量效益，促进国防和经济实力同步提升[1] - 十九届五中全会要求贯彻习近平强军思想，按照国防和军队现代化新“三步走”战略，确保2027年实现建军百年奋斗目标，加快先进战斗力建设，推进军事治理现代化[1] 党建 - 二十届四中全会提出坚持党的全面领导，加强党中央集中统一领导，推进社会主义政治建设，健全规划制定和落实机制，调动全社会积极性[1] - 十九届五中全会强调以党的自我革命引领社会革命，推进全面从严治党，提高党领导经济社会发展能力和水平，为推进中国式现代化凝聚力量[1] 国家统一 - 二十届四中全会提出促进香港、澳门长期繁荣稳定，推动两岸关系和平发展和祖国统一，推动构建人类命运共同体[1] - 十九届五中全会要求保持香港、澳门长期繁荣稳定，推进两岸关系和平发展和祖国统一大业[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月23日期货主力合约行情大概率偏弱震荡，对不同合约给出日内及10月的支撑位和阻力位预测[2][7][8][9][10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 行情前瞻要点 - 10月23日，IF2512、IH2512、IC2512和IM2512小幅低开，IF2512和IH2512小幅震荡下行，IC2509和IM2509震荡下行 [2] - 预计日内IF2512偏弱震荡，下探支撑位4498和4485点，阻力位4563和4578点，4578点阻力较强 [2] - 预计日内IH2512偏弱震荡，下探支撑位2972和2963点，阻力位3014和3019点，3019点阻力较强 [2] - 预计日内IC2512偏弱震荡，下探支撑位6863和6840点，阻力位7000和7054点，7054点短线阻力较强 [2] - 预计日内IM2512偏弱震荡，下探支撑位6995和6938点，阻力位7163和7201点，7201点阻力较强 [2] 宏观及股市资讯 - 特朗普期待与中国领导人在亚太经合组织会议达成贸易协议，但会晤可能取消，外交部暂无相关信息 [3] - 商务部部长王文涛会见空客公司首席执行官，希望加强合作，中方将推动解决其在华问题 [3] - 9月全国城镇16 - 24岁劳动力失业率17.7%，25 - 29岁为7.2%，30 - 59岁为3.9% [3] - 深圳出台并购重组方案，力争到2027年底完成超200单并购、交易总额超1000亿元，支持深交所与港交所互联互通 [3] - 截至10月21日，美国联邦政府债务规模超38万亿美元，距达37万亿美元仅两月余 [4] - 美国政府停摆22天，或持续到11月并超35天纪录 [6] - 特朗普取消与普京会面，此前美国制裁俄最大石油生产商 [6] - 欧盟批准对俄第19轮制裁，禁止进口俄液化天然气 [6] 技术分析与行情前瞻 - 10月23日，IF2512小幅低开，反弹遇阻回落，午盘报4527.6点，跌0.85%，支撑4498.2点明显，下行压力增大，预计日内走势同行情前瞻要点 [7][8] - IH2512小幅低开，反弹遇阻回落，午盘报2991.4点，跌0.50%，支撑2972.6点明显，下行压力轻度增大，预计日内走势同行情前瞻要点 [8][9] - IC2512小幅低开，震荡下行，午盘报6915.4点，跌1.44%，支撑6885.0点明显，下行压力增大，预计日内走势同行情前瞻要点 [9][10] - IM2512小幅低开，震荡下行，午盘报7039.0点，跌1.76%，支撑7002.2点明显，下行压力增大，预计日内走势同行情前瞻要点 [10] - 预计股指期货IF主力合约10月大概率偏弱宽幅震荡，支撑位4426和4307点，阻力位4750和4850点 [10] - 预计股指期货IH主力合约10月大概率宽幅震荡，支撑位2908和2872点，阻力位3050和3117点 [10] - 预计股指期货IC主力合约10月大概率偏弱宽幅震荡，支撑位6789和6565点，阻力位7550和7680点 [11] - 预计股指期货IM主力合约10月大概率偏弱宽幅震荡，支撑位6976和6800点，阻力位7550和7660点 [12]