在关键的美国 CPI 数据公布前夕，贸易局势有望缓和，市场情绪显著回暖，三大美股指普涨。（华尔街 见闻） 铅：库存持续减少，价格上涨 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铅主力收盘价 | 17565 | 2.27% | 伦铅 3M 电子盘收 | 1995 | 0.10% | | （元/吨） | | | 盘（美元/吨） | | | | 沪铅主力成交量 | 108649 | 80984 | 伦铅成交量（手） | 8372 | 3963 | | （手） | | | | | | | 沪铅主力持仓量 | 74538 | 23625 | 伦铅持仓量（手） | 154597 | 1744 | | （手） | | | | | | | 上海 1# 铅升贴水 | -10 | 10 | LME CASH-3M 升 | -39.73 | -0.04 | | （元/吨） | | | 贴水（美元/吨） | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对锌市场进行基本面跟踪，指出锌趋势强度为中性，建议关注LME库存 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22345元/吨，较前日涨1.57%；伦锌3M电子盘收3019.5美元/吨，较前日涨0.87% [1] - 沪锌主力成交量164360手，较前日增加62086手；伦锌成交量12135手，较前日增加182手 [1] - 沪锌主力持仓量124740手，较前日减少7952手；伦锌持仓量221889手，较前日增加300手 [1] - 上海0锌升贴水-55元/吨，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水338.74美元/吨，较前日增加43.74美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水-90元/吨，较前日无变动；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水-55元/吨，较前日无变动；锌锭现货进口盈亏-5664.34元/吨，较前日减少247.52元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为-45元/吨，较前日减少30元/吨；沪锌连三进口盈亏-3014.09元/吨，较前日增加59.48元/吨 [1] - 沪锌期货库存65529吨，较前日增加320吨；LME锌库存34700吨，较前日减少600吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4183元/吨，较前日无变动；LME锌注销仓单9850吨，较前日减少1025吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金23275元/吨，较前日增加200元/吨；LME off warrant（T + 3）为11581吨，较前日减少25吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金22725元/吨，较前日增加200元/吨；氧化锌≥99.7%为21200元/吨，较前日增加200元/吨 [1] 新闻 - 中美将于10月24日至27日在马来西亚举行经贸磋商，何立峰将率团与美方就经贸重要问题进行磋商 [2] - 中共二十届四中全会提出“十五五”时期经济社会发展主要目标，到2035年基本实现社会主义现代化 [2][3] 趋势强度 锌趋势强度为0，处于中性状态，取值范围为【-2,2】区间整数 [3]

商 品 研 究 2025 年 10 月 24 日 苯乙烯：短期跟随原油反弹 黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 Huangtianyuan@gtht.com 【基本面跟踪】 （《国泰君安期货周报》） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 苯乙烯基本面数据 | 昨日 | 前日 | 变化 | | 昨日 | 前日 | 变化 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 苯乙烯2512 | 6,848 | 6,943 | -95 | EB-BZ | 1315 | 1290 | 25 | | 苯乙烯2601 | 6,875 | 6,974 | -99 | 非一体化利润 | -143 | -131 | -12 | | 苯乙烯2610 | 7,387 | 7,374 | 13 | 一体化利润 | 689 | 756 | -67 | | EB120EB01 | -27 | -31 | 4 | N+1合约 | 7460 | 7480 | -20 | | EB01-EB10 | -512 | -400 | -112 | N+2合约 | 7390 | 73 ...

2025 年 10 月 24 日 商 品 研 究 硅铁：成本底部抬升，宽幅震荡 锰硅：成本底部抬升，宽幅震荡 | | 李亚飞 | 投资咨询从业资格号：Z0021184 | liyafei2@gtht.com | | --- | --- | --- | --- | | | 金园园（联系人） | 期货从业资格号：F03134630 | jinyuanyuan2@gtht.com | | 【基本面跟踪】 | | | | 硅铁、锰硅基本面数据 | | 期货合约 | 收盘价 | 较前一交易日 | 成交量 | 持仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 硅铁2601 | 5574 | 3 6 | 128,690 | 184,331 | | 期 货 | 硅铁2605 | 5632 | 3 4 | 1,605 | 6,799 | | | 锰硅2601 | 5818 | 8 | 150,568 | 352,292 | | | 锰硅2605 | 5860 | 1 2 | 5,593 | 28,908 | | | 项 目 | | 价 格 | 较前一交易日 | 单 位 | | -- ...

2025 年 10 月 24 日 碳酸锂：升贴水疲弱，上方空间有限 | | 邵婉嫕 | 投资咨询从业资格号：Z0015722 | shaowanyi@gtht.com | | --- | --- | --- | --- | | | 刘鸿儒（联系人） 期货从业资格号：F03124172 | | liuhongru@gtht.com | | 【基本面跟踪】 | | | | 碳酸锂基本面数据 | | | | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2511合约（收盘价） | 79,380 | 2,600 | 4,440 | 6,040 | 6,700 | 13,280 | | | | 2511合约（成交量） | 102,817 | -10,188 | -166,073 | -258,276 | -379,973 | 16,180 | | | | 2511合约（持仓量） | 86,027 | -14,592 | -91,924 | -142,995 | -223 ...

2025年10月24日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：震荡反复 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：表需环比向好，宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：表需环比向好，宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：成本底部抬升，宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：成本底部抬升，宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 原木：震荡反复 | 8 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 10 月 24 日 国 泰 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | 12601 | | 777.0 | 3.0 | 0. 39% | | | | | | 昨日持仓(手) | 持仓变动(手) | | | | | | 561.141 | 2.978 | | | | | 昨日价格(元/吨) | 前日价 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 顺丁橡胶基本面有压力但估值中性偏低，叠加近期重要宏观事件较多，预计价格呈现震荡运行格局；基本面压力来自高供应，供需双增格局下供应增速高于需求增速，库存压力增加，高产量及累库格局下顺丁盘面高加工利润不可持续；估值方面NR - BR价差来到估值高位，后续或有多BR空NR策略对BR下方形成支撑；宏观上临近国内四中全会及“十五五”规划重要时间节点，中美船舶问题影响全球物流稳定性 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：顺丁橡胶主力（11合约）日盘收盘价11120元/吨，较前日涨70元/吨；成交量99398手，较前日增19944手；持仓量69872手，较前日减2100手；成交额552049万元，较前日增114297万元 [1] - 价差数据：山东顺丁 - 期货主力基差 - 20，较前日降70；BR11 - BR12月差60，较前日降10 [1] - 现货市场：华北、华东、华南民营顺丁价格及山东顺丁市场价（交割品）均与前日持平；齐鲁丁苯（型号1502、1712）价格与前日持平；江苏、山东丁二烯主流价均为8450元/吨，较前日降50元/吨 [1] - 基本面指标：顺丁开工率71.304%，与前日持平；顺丁理论完全成本11358元/吨，与前日持平；顺丁利润 - 158元/吨，与前日持平 [1] 行业新闻 - 10月22日丁二烯华东港口最新库存约24600吨，较上周期降6200吨，因船货到港有限、下游原料库存正常消耗、短期可流通贸易量有限；商家预期10月进口量充裕，需关注库存变化 [2] - 截至10月22日，国内顺丁橡胶库存量3.32万吨，较上周期增0.04万吨，环比 + 1.25%；本周期现货端受贸易摩擦降温预期及天然橡胶走强带动，供价回调且低价成交转好，但近期装置检修增多，样本生产企业储备库存，生产企业库存提升，贸易企业库存下降 [2][3]

燃料油：继续大涨，强势将持续 低硫燃料油：涨势稍弱，外盘现货高低硫价差 大幅收缩 梁可方 投资咨询从业资格号：Z0019111 liangkefang@gtht.com 【基本面跟踪】 燃料油基本面数据 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | | 日 涨 跌 | 昨日结算价 | 结算价涨跌 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | FU2511 | 元/吨 | 2, 856 | | 1.24% | 2.846 | 1.93% | | | | FU2512 | 元/吨 | 2.793 | | 1.93% | 2,771 | 2.82% | | | | LU2511 | 元/吨 | 3,155 | | 1. 58% | 3.148 | 2.78% | | | | LU2512 | 元/吨 | 3, 190 | | 2. 78% | 3.168 | 2. 19% | | | 期货 | | | 昨日成交 | | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | | FU2511 | ਜੇ | 1, 439 | | 262 | 6 ...

| 杨鈜汉 | | --- | | 投资咨询从业资格号：Z0021541 | | yanghonghan@gtht.com | 【基本面跟踪】 尿素基本面数据 2025 年 10 月 24 日 尿素：宏观支撑，短期反弹 | | 项 目 | 项目名称 | | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | | 收盘价 | （元/吨） | 1,638 | 1,621 | 1 7 | | | | 结算价 | （元/吨） | 1,630 | 1,617 | 1 3 | | | 尿素主力 | 成交量 | （手） | 147,829 | 121,985 | 25844 | | | （01合约） | 持仓量 | （手） | 298,840 | 312,046 | -13206 | | | | 仓单数量 | （吨） | 5,484 | 5,556 | -72 | | | | 成交额 | （万元） | 481,912 | 394,584 | 87328 | | | 基 差 | | 山东地区基差 | -88 | -81 | - 7 ...

2025 年 10 月 24 日 沥青：原油反弹，偏强运行 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨夜夜盘收盘价 | 夜盘涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU2511 | 元/吨 | 3,351 | 0.75% | 3,360 | 0.27% | | | BU2512 | 元/吨 | 3,294 | 0.80% | 3,313 | 0.58% | | 期货 | | | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | BU2511 | 手 | 23,261 | (13,871) | 20,836 | (6,357) | | | BU2512 | 手 | 62,268 | 11,812 | 62,327 | (14,053) | | | | | 昨日仓单 | 仓单变化 | | | | | 沥青全市场 | 手 | 12420 | 0 | | | | | | | 昨日价差 | 前日价差 | 价差变动 | | | | 基差（山东-11） | 元/吨 | -11 | 4 | -15 | | | 价差 | 11-12 ...