晨报 成材 成材：需求偏弱 价格震荡下行 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 5 月 20 日 逻辑：5 月 19 日，国家统计局数据显示，1-4 月份，中国粗钢累计产 量 34535 万吨，同比增长 0.4%。5 月 19 日，76 家独立电弧炉建筑钢材钢 厂平均成本为 3326 元/吨，环比上周五减少 9 元/吨，平均利润为亏损 95 元/吨，谷电利润为 10 元/吨。据中国工程机械工业协会对平地机主要制 造企业统计，2025 年 4 月当月销售各类平地 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前工业硅需求尚未改善，库存未得到有效消化，短期硅价延续弱势震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 昨日工业硅现货价格整体弱势未改，华东通氧 553硅在 8700 - 9100 元/吨，华东 421硅在 9600 - 10100 元/吨；期货主力合约 si2507 收盘价为 8130，跌幅 1.87%，日内大幅度 16616 手，总数为 15.50 万手，成交额 85.19 亿元 [1] 供给端情况 - 原料端硅石及硅煤价格走弱，厂家生产成本降低；随着丰水期临近及前期停产厂家复产，产量或小幅走高；贸易商有询货现象，期现商报价积极，部分低价货源少量成交；甘肃产区开工较稳定，97 硅产量维持低位，短期开工难提升；中频炉开工率低，价格低位，厂家复产困难 [1] 需求端情况 - 多晶硅市场延续弱势运行，终端需求疲软，下游采购谨慎，周内成交量平淡，市场僵持；有机硅价格暂稳，部分单体大厂节前试探性上涨后小幅让利出货，询单量提升；铝合金锭价格震荡运行，大厂小幅去库，少库存企业挺价意愿增强，市场流通宽松 [1] 库存情况 - 5 月 19 日工业硅仓单库存 66097 手，单日减少 287 手，工业硅总库存依旧高位 [1]

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：矿端扰动再起 成本端支撑走强 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 5 月 19 日 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 证监许可【2011】 ...

晨报 铁矿石 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 铁矿石：宏观预期回暖 矿价估值修复 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 后期关注/风险因素：终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 5 月 19 日 逻辑：中美贸易关系超预期缓和，黑色系估值集体上修。主要原因是前期中美关税强压下 国内集中抢出口对冲国内需求下滑，关税暂停 90 天（24%对等关税）强化对美抢出口行为，市 场对出口下滑预期进行修复。短期黑色系价格集体上行，叠加铁矿石处于高需求+高贴水+库存 去化格局下，价格反弹更为强烈。 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 供应方面：外矿发运整体平稳，整体同比降幅 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强，需关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝价预计短期偏强震荡，关注宏观情绪和下游开工，需关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材供需双弱，市场情绪悲观，价格重心持续下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比涨0.3个百分点至61.9%，各板块开工分化，铝线缆开工率提升1.4个百分点，型材开工率环比下降1.5个百分点 [3] - 5月中国内铝锭库存突破60万吨，5月15日库存58.1万吨，较本周一下降2.0万吨，较去年同期下降16.6万吨，处于近三年同期低位 [3] - 5月中下旬国内铝锭到货偏少，短期维持去库趋势，近期低点或在55万吨附近，5月底6月初流通或渐趋宽松，需关注宏观因素对下游消费和出库的影响 [3] - 短期宏观气氛转暖提振价格，后续消费进入淡季，库存面临积累压力，关注基本面支撑力度 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材建议反弹后逢高试空，原材料近期或仍有反弹，反弹试空 [1] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 5月上旬重点钢企粗钢平均日产220.5万吨，环比增长0.2%；钢材库存量1606万吨，环比上一旬增长5.0%，比上月上旬增长0.1% [1] - 本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2902元/吨，周环比下调4元/吨，与5月14日普方坯出厂价2980元/吨相比，钢厂平均盈利78元/吨 [1] - 5月14日唐山迁安普方坯资源出厂含税累计上调30，报2980 [1] - 成材昨日反弹，两品种均走出1%以上涨幅，A股反弹，金融市场回暖，宏观层面带来利好，但成材基本面仍需谨慎对待 [1] - 目前铁水产量和钢厂开工率较高，下游实际需求未显现强势，供强需弱局面仍存在 [1] 原材料 - 观点为近期或仍有反弹，反弹试空 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前工业硅过剩格局短期难改，但下游企稳有改善迹象，硅价底部渐进 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 昨日工业硅现货价格波动不大，出厂价格底部徘徊，华东通氧553硅在8900 - 9200元/吨，华东421硅在9800 - 10100元/吨 [2] - 昨日工业硅期货主力合约si2506收盘价为8490，涨幅2.72%，单日减仓15774手，当前持仓为14.65万手，成交额为160.36亿元 [2] - 多晶硅价格暂稳，N型致密料报价38 - 40元/千克，N型颗粒硅报价35 - 38元/千克，N型复投料报39 - 43元/千克，N型混包料报价36 - 38元/千克 [2] - 有机硅DMC价格企稳运行，市场主流开盘价参考至11300 - 12000元/吨(净水送到)，主流单体大厂实际成交仍延续让利商谈模式 [2] 供给端情况 - 内蒙、宁夏、陕西、山东在产硅企开工暂稳，价格下行压力下，硅厂开工情绪不佳，云南部分硅企开工酝酿中 [2] - 硅企出厂报价略升水盘面，盘面虽有小幅度反弹，但未给至足够的无风险套利套保空间，贸易商和期现商拿货谨慎，整体库存维持偏高位置 [2] 需求端情况 - 硅料同下游供需博弈当中，硅料企业挺价心态较明显，下游各环节跌势难改的情况下，硅料价格暂时稳定 [2] - 下游企业询单量较昨日有所提升，显示出一定采购意愿 [2] - 铝合金锭价格向好，企业正常生产，积极出货，宏观消息利好，市场交投氛围转好 [2] 库存情况 - 5月14日工业硅仓单库存66531手，增加31手，工业硅总库存依旧高位 [2]

铁矿石：短期情绪缓和 矿价估值修复 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 晨报 铁矿石 供应方面：4 月进口环同比增加。4 月铁矿石进口数量 10313.80 万吨，同比从 3 月的-6.5% 升至 1.3%，进口金额同比从 3 月的-21.5%升至-12.2%。5 月份是外矿发运旺季，主流矿山预计 发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱。 成 材：武秋婷 需求方面：国内需求整体处于历史同期高位区，铁水连续两周维持245+万吨/日(钢联口径)， 从成材表需回落以及出口端预期影响，预期铁水上升高度有限且短期需求端见顶概率偏高，但 当前钢厂盈利率水平较高，后期需等待出口端利空验证，预期下周铁水将保持相对高位。库存 方面：从当前国内高企的需求水平来看，5 月份港口库存水平将保持相对平稳或偏向于去化态 势，但整体评估来看，库存整体处于高位，库存高位阶段 ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 当前工业硅过剩格局短期难改，下游减产和高库存制压反弹，硅价弱势震荡[2] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 昨日工业硅市场行情下滑，厂家端报价受压，下游按需采购，需求无新增，华东通氧553硅8900 - 9200元/吨，华东421硅9800 - 10100元/吨[1] - 昨日工业硅期货主力合约si2506收盘价8230，-0.60%，单日减仓9326手，移仓远月，当前持仓16.23万手，成交额136.66亿元[1] 供给端 - 南方部分硅厂筹备开炉，月底至下月初部分矿热炉将开启，北方部分工厂在成本线纠结，若盘面至8000以下，部分中小硅厂预计减产[1] 需求端 - 多晶硅价格平稳，减产与收购消息发酵，N型致密料报价38 - 40元/千克，N型颗粒硅报价35 - 38元/千克，N型复投料报39 - 43元/千克，N型混包料报价36 - 38元/千克[1] - 有机硅DMC价格企稳，市场主流开盘价11300 - 12000元/吨，山东地区主要单体企业降价促销售，下游询盘积极性低，采购以刚需为主，需求释放有限，成交转弱且议价倾向强[1] - 铝合金锭价格暂稳，行业开工率下调，下游消耗节前订单，节后备货意愿不足[1] 库存 - 5月13日工业硅仓单库存66494手，减少603手，仓单库存持续减少，但总库存依旧高位[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格重心下移、偏弱运行，预计震荡整理运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭价格偏强震荡，预计短期维持该态势，关注宏观情绪、下游开工、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产在正月初十一至十六，预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬停产，个别1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 昨日铝价偏强震荡，美国上月CPI增0.2%低于预期，3月消费者物价指数降0.1%，贸易紧张局势缓和降低经济衰退可能性预估 [2] - 上周氧化铝总运行产能降8万吨/年，后续有企业检修和新投产能投产，运行产能或波动 [3] - 下游部分地区现货货源偏紧，持货商挺价或使现货价格反弹，但铝土矿价格下跌，成本支撑减弱，价格短期震荡 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率涨0.3个百分点至61.9%，各板块开工分化 [3] - 铝线缆开工率升1.4个百分点至65.6%，5月初输变电订单交付，前期储备订单执行，二批招标开启衔接订单 [3] - 节后首周全国型材开工率降1.5个百分点至57.5%，受车企订单影响部分企业开工下滑，部分光伏企业开工高位但产量占比下滑 [3] - 上周建材企业订单增长乏力，维持现有订单生产 [3] - 5月12日国内主流消费地电解铝锭库存60.1万吨，较上周四降1.9万吨，较5月6日降3.5万吨，预计本周四破60万吨 [3] - 短期宏观气氛转暖提振价格，但后续消费进入淡季，库存有积累压力，关注基本面支撑力度 [4]