报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材需求偏弱将低位盘整运行，关注宏观政策和下游需求情况 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 国务院常务会议听取提振消费专项行动进展汇报并研究促消费举措，要完善促消费长效机制，制定和实施扩大消费“十五五”规划等 [3] - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.48%，环比降0.56个百分点；钢厂盈利率39.83%，环比增2.17个百分点；日均铁水产量228.01万吨，环比减1.49万吨 [3] - 上周全国94家独立电弧炉钢厂平均产能利用率57.99%，环比升1.09个百分点，同比升13.86个百分点 [3] - 成材上周横盘震荡，波动区间不大，基本面平稳，淡季特征明显，本周国内多地降温，建材终端需求进一步走弱，宏观市场平静对价格影响有限 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝价预计短期高位运行，需关注宏观情绪、矿端消息、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产时间预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [3] 铝 - 上周沪铝高位回调，美国1月美联储降息预期下滑，国内宏观利多情绪浓厚 [2] - 北方铝土矿复产初期生产节奏缓慢，国产矿供应偏紧格局有望缓解，两会后生产节奏或加快，南方生产无明显变动，氧化铝厂铝土矿库存环比增加70.36万吨，预计国产矿价格有下行空间 [3] - 上周国内铝下游加工各版块龙头企业开工率分化，受春节备库需求开工率环比微升0.2个百分点至60.2%，高位铝价抑制下游消费与开工回升，新增订单不足，预计短期内开工率偏弱运行 [3] - 1月19日国内主流消费地电解铝锭库存74.9万吨，较上周一上涨1.9万吨 [3] - 宏观情绪降温，基本面支撑偏弱，但资金看涨情绪未冷却，预计铝价高位运行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 央行会议表述偏积极提振市场情绪回暖，开年煤焦钢企业生产有所恢复，下游节前对原料补库支撑上游挺价信心，短期盘面价格波动剧烈需谨慎操作 [3] 各部分总结 市场表现 - 昨日煤焦期价震荡运行且延续高波动，现货端口岸蒙5原煤报价上涨100多元/吨，内蒙古部分焦化厂提涨焦价，干熄焦上调55元/吨但主流焦企暂未发函 [2] 重要事件 - 1月16日焦煤期权在大商所正式挂牌上市，其推出将完善煤焦钢产业链风险管理体系，为实体企业提供多元化风险管理工具 [2] 基本面情况 - 开年煤矿陆续复产，本周炼焦原煤、精煤产量分别增至197.8万吨、76.8万吨，矿端原煤增库，精煤库存去化，因下游焦钢企业复产对原料有采购需求 [3] - 进口端上周蒙煤甘其毛都口岸日通关量16.46万吨，高于去年同期3.74万吨，且口岸库存处相对高位 [3] - 需求端本周高炉开工率小幅下降，日均铁水产量228.01万吨，环比上周减少1.49万吨，同比去年增加3.53万吨，钢厂采购节奏放缓 [3] 后期关注 - 关注焦钢对原料补库节奏变化、煤矿复产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 盘面偏强运行，强博弈格局延续，聚焦成本及供需边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日碳酸锂主力合约震荡收至 163320 元/吨，市场交投活跃度有所下降，成交缩量至 43.1 万手、持仓微减至 44.4 万手 [3] - 资金面主力净空延续，多空比环比微增，市场情绪偏向谨慎，仓单环比微增至 2.72 万手 [3] - SMM 电碳均价 159000 元/吨，主力合约基差 -4320 元/吨 [3] - 上游散单出货意愿低，部分企业仍以交付长协订单为主，厂家报价偏高；下游材料厂长协谈判中散单采购占比提升，市场询价与成交活跃度有所增强 [3] 基本面情况 供应端 - 上周原料价格环比涨幅超 9%，强化成本支撑 [4] - 本周 SMM 碳酸锂总周度开工率 52.7%（+0.98%），锂辉石、盐湖开工率环比微增，锂云母、回收端开工率环比微降 [4] - SMM 总产量 22605 吨（+70 吨），供应量高位趋稳 [4] 需求端 - 本周 SMM 铁锂、三元产量环比微降，且库存去化 [4] - 上周 SMM 动力电芯产量微降，截至 1 月 11 日，SMM 新能源车销量渗透率环比下降，储能电芯排产小幅增长托底需求 [4] 库存方面 - 本周 SMM 样本周度库存再度去化，环比 -0.24%（-263 吨），总库存天数维持 28 天，上游库存天数增至 5 天，下游微降至 13.8 天，库存结构分化显著 [4] 宏观政策层面 需求侧 - 2026 年汽车以旧换新补贴、美联储降息、电池出口退税政策多重激励刺激终端消费与改善宏观流动性 [5] 供给侧 - 1 月 15 日，国家发改委提出将出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法，提高回收门槛和淘汰落后产能，将长期优化国内碳酸锂的供应结构并抬升成本支撑中枢 [5] 产业规划 - 青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好，支撑长期供需平衡 [5] 宏观环境 - 央行结构性降息间接强化中长期宏观利好氛围 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行 关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 铝价预计短期高位运行 关注宏观情绪和矿端消息 [5] 各目录内容总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间大多1月中下旬停产 预计正月十一至十六复产 停产预计影响总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂 1家1月5日已停产 大部分1月中旬左右停产 个别1月20日后停产 停产日度影响产量约1.62万吨 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日 10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米 环比降40.3% 同比增43.2% [4] - 成材昨日震荡下行 价格创新低 供需双弱 市场情绪悲观 价格重心下移 今年冬储低迷 价格支撑不强 [4] 铝 - 昨日沪铝高位震荡 美国就业市场稳健 市场预计美联储1月27 - 28日会议维持利率不变 特朗普决定暂不对关键矿物征税 资金对白银等品种看多情绪降温 [3] - 本周国产矿供应按计划生产 北方铝土矿复产初期 节奏缓慢 供应偏紧格局有望缓解 两会后生产或加快 南方无明显变动 [4] - 截至本周四 氧化铝厂铝土矿库存环比增加70.36万吨 氧化铝价格走弱 对铝土矿溢价采购意愿低 预计国产矿价格仍有下行空间 [4] - 本周国内铝下游加工各版块龙头企业开工率分化 因春节临近成品备库需求 开工率环比微升0.2个百分点至60.2% 高位铝价抑制下游消费与开工回升 [4] - 1月12日国内主流消费地电解铝锭库存73万吨 较上周一同比上涨4.6万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行 关注宏观政策和下游需求情况 [3] - 铝锭预计价格短期高位运行 关注宏观情绪和矿端消息 [4] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬 复产预计在正月初十一至十六 停产预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂 1家1月5日开始停产 大部分1月中旬左右停产 个别1月20日后停产 停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日 10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米 环比降40.3% 同比增43.2% [3] - 成材昨日继续震荡下行 价格创新低 供需双弱 市场情绪悲观 价格重心下移 今年冬储低迷 对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 宏观上美联储褐皮书显示美国多数地区经济活动近期增长 就业稳定 通胀压力未消 市场预计美国基准利率上半年不变 [2] - 截至1月14日 SMM进口铝土矿指数报67.33美元/吨 较上一交易日跌0.09美元/吨 SMM几内亚FOB均价报41.5美元/吨 与上一交易日持平 SMM几内亚铝土矿CIF均价报65美元/吨 与上一交易日持平 [3] - 国产矿供应偏紧格局缓解 氧化铝厂铝土矿库存累库 氧化铝现货价格承压 国产矿意向成交价走低 预计国产矿价有下行空间 [3] - 进口矿买卖双方意向成交意向价下行 市场成交清淡 部分氧化铝厂采购计划谨慎 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升0.2个百分点至60.1% 各板块开工率分化 整体呈“供应端扰动缓解、需求侧压制加剧”格局 高位铝价抑制下游消费与开工回升 [3] - 铝价高位对全产业链形成抑制 下游延迟采购、消化库存 维持刚需生产 各板块新增订单不足 预计短期内铝加工开工率弱势震荡 [3] - 1月12日国内主流消费地电解铝锭库存73万吨 较上周一上涨4.6万吨 [3] - 宏观表现偏强 美联储降息预期驱动的货币宽松周期逻辑未改 国内货币宽松与消费新政提振商品市场风险偏好 夯实需求预期 铝价维持高位 但国内淡季持续 库存累积 需警惕高价位风险 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂区间震荡 强博弈格局延续 聚焦成本及供需边际变化 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日碳酸锂主力合约宽幅震荡 价格在15.5万元/吨至17.34万元/吨波动 收至161940元/吨 成交缩量至58.9万手 持仓微减至45.3万手 资金面主力净空延续 多空比环比降3.8% 仓单增至2.72万手 [3] - 现货端 SMM电碳均价163000元/吨 主力合约基差1060元/吨 上游锂盐厂优先交付长协 散单出货意愿低 部分厂家报价偏高 下游材料厂长协谈判中散单采购占比提升 午后盘面走弱带动询价成交回暖 整体成交温和回升 [3] 基本面情况 - 供应端 上周原料价格环比涨幅超9% 强化成本支撑 SMM碳酸锂总周度开工率环比-1.05% 锂辉石、盐湖开工率环比微降 锂云母、回收端开工率环比微增 总产量环比+0.5% 产能进一步释放 [4] - 需求端结构性分化显著 上周SMM铁锂、三元产量环比-3.3%、-1.3% 库存去化 SMM动力电芯产量微降 SMM新能源车销量与渗透率创高 储能电芯排产小幅增长托底需求 [4] - 库存方面 上周SMM样本周度库存环比+0.3% 首现累库迹象 总库存天数小幅上升至28天 [4] 政策层面 - 2026年汽车以旧换新补贴、美联储降息、青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好 支撑长期供需平衡 [4] - 1月4日 国务院《固体废物综合治理行动计划》强化约束供给端 短期或加剧供给紧张 [4] - 1月9日两部门宣布电池出口退税政策下调 短期或引发抢出口需求 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行会议表述偏积极提振市场情绪回暖，开年之后煤焦钢企业生产均有所恢复，下游节前对原料补库支撑上游挺价信心，短期盘面价格波动剧烈，需谨慎操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日煤焦期价震荡运行，延续高波动 [2] - 近日焦煤现货市场交投气氛活跃，坑口签单量回升，多地煤价低位反弹，口岸蒙5原煤报价上涨100多元/吨 [2] - 内蒙古区域部分焦化厂开始提涨焦价，干熄焦上调55元/吨，计划1月15日起执行 [2] 进口情况 - 2025年12月我国进口煤及褐煤5859.7万吨，环比大增33%，同比增加11.9%，创单月进口量历史新高，主要是蒙古等国存在年底发运冲量行为所致 [2] - 2025年全年累计进口约4.9亿吨，同比下降9.6% [2] 基本面情况 - 开年之后煤矿迎来陆续复产，本周炼焦原煤、精煤产量分别增至197.8万吨、76.8万吨（本周统计样本增加） [2] - 矿端原煤保持增库，精煤库存进一步去化，主要是下游焦钢企业也有复产情况，对原料保持一定采购节奏 [2] - 上周蒙煤甘其毛都口岸日通关量16.46万吨，高于去年同期3.74万吨，且口岸库存也保持相对高位 [2] 需求情况 - 近两周钢厂盈利率扩张，高炉日均铁水产量止降回升，1月9日当周为229.5万吨，环比前一周增加2.07万吨，同比去年增加5.13万吨 [2] - 预计短期呈现稳步小幅回升态势，后期钢厂对原料的补库节奏有望加快，支撑上游挺价信心 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 央行会议表述积极使市场情绪回暖 开年煤焦钢企业生产恢复 下游节前对原料补库支撑上游挺价信心 短期盘面价格波动剧烈需谨慎操作 [3] 相关目录总结 市场表现 - 昨日焦煤期价震荡回调 日跌幅近 4% 延续高波动 近日焦煤现货市场交投活跃 坑口签单量回升 多地煤价低位反弹 口岸蒙 5原煤报价上涨 115 元/吨 内蒙古部分焦化厂提涨焦价 干熄焦上调 55 元/吨 计划 1 月 15 日执行 [3] 基本面情况 - 开年煤矿陆续复产 上周炼焦原煤、精煤产量分别回升至 189.9 万吨、73.4 万吨 矿端原煤增库 精煤库存去化 下游焦钢企业复产 对原料保持采购节奏 [3] - 进口端 上周蒙煤甘其毛都口岸日通关量 16.46 万吨 高于去年同期 3.74 万吨 且口岸库存相对高位 [3] 需求情况 - 近两周钢厂盈利率扩张 高炉日均铁水产量止降回升 1 月 9 日当周为 229.5 万吨 环比前一周增加 2.07 万吨 同比去年增加 5.13 万吨 预计短期稳步小幅回升 后期钢厂补库节奏有望加快 支撑上游挺价信心 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价短期偏强运行 [4][5] - 成材需关注宏观政策和下游需求情况，铝需关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [4][5] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间在1月中下旬，复产时间预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [3][4] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，其余大部分1月中旬左右停产放假，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 昨日沪铝偏强运行，美国12月整体通胀率不变，核心指标年率低于预期，交易员加大“美联储较早降息”押注 [3] - 高铝价抑制下游采购需求，买方成交情绪下滑 [4] - 国产矿供应偏紧格局缓解，氧化铝厂铝土矿库存累库，现货价格承压，意向成交价走低，预计矿价有下行空间 [4] - 进口矿买卖双方意向成交意向价下行，市场成交清淡，部分氧化铝厂采购谨慎 [4] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比升0.2个百分点至60.1%，各板块开工率分化，呈“供应端扰动缓解、需求侧压制加剧”格局，高位铝价抑制下游消费与开工回升，新增订单不足，预计开工率短期维持弱势震荡 [4] - 1月12日国内主流消费地电解铝锭库存73万吨，较上周一涨4.6万吨 [4] - 宏观表现偏强，美联储降息预期驱动货币宽松周期逻辑未改，国内货币宽松与消费新政提振商品市场风险偏好、夯实需求预期，铝价维持高位，但国内淡季持续，库存累积，需警惕高价位风险 [5]