报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 短期铁矿石供需矛盾仍需积累，补库需求支撑现货价格，叠加供给进入淡季，但价格高度受产业链利润限制且补库需求驱动进入兑现期，预计短期以高位震荡为主，策略为区间操作，备兑看涨期权 [1] 根据相关目录分别进行总结 消息面 - 2026年1月17日，第一船近20万吨西芒杜铁矿石顺利运抵浙江嵊泗的中国宝武马迹山港 [1] 供应方面 - 当前外矿发运进入淡季，周度发运量连续三周环比回落，2月中旬前将保持环比走弱态势但高于去年同期，因去年同期澳洲受飓风影响基数偏低；国产矿供给同样处于淡季，供给端步入季节性环比收缩阶段，但需超预期下滑才有更强支撑 [1] - 截止1月19日，Mysteel全球铁矿石发运总量2929.8万吨，环比减少251.1万吨，同比增加700.4万吨，澳洲巴西19港铁矿发运总量2164万吨，环比减少369.2万吨，同比增加428.0万吨 [1] 需求方面 - 国内需求小幅回落但仍处近五年同期最高水平，钢厂盈利率在碳元素价格下跌后企稳，钢材库存未超季节性累库，国内钢厂需求短期持稳，补库需求进入中段，边际支撑作用减弱 [1] 库存方面 - 钢厂端进口矿库存连续四周回升，春节节前季节性补库进入后半段，补库支撑作用减弱 [1] - 港口库存保持累积态势，因到港量持续高位，预计随到港量回落及补库需求增加，港口库存累积压力将缓解 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材下游低迷，钢价偏弱运行，后期将低位盘整运行 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济数据 - 2025 年我国 GDP 同比增长 5.0%，达到 140.19 万亿元；规模以上工业增加值增长 5.9%，增速较上年加快 0.1 个百分点；社会消费品零售总额规模增长 3.7%，增速较上年加快 0.2 个百分点；固定资产投资下降 3.8%，其中房地产开发投资下降 17.2% [3] - 2025 年末全国人口 140489 万人，全年出生人口 792 万人，死亡人口 1131 万人，人口总量同比减少 339 万人 [3] 钢铁行业产量与出口数据 - 2025 年中国粗钢产量 96081 万吨，同比下降 4.4%；生铁产量 83604 万吨，同比下降 3.0%；钢材产量 144612 万吨，同比增长 3.1% [3] - 2025 年中国钢铁棒材累计出口 1915 万吨，同比增 42.4% [3] 成材市场情况 - 成材昨日震荡回落，供需矛盾不突出，淡季特征明显，本周国内多地降温，建材终端需求进一步走弱，宏观市场平静，对价格影响有限 [3] 后期关注因素 - 宏观政策；下游需求情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，价格重心下移且偏弱运行 ，今年冬储低迷对价格支撑不强 [1] - 铝锭预计价格短期高位运行，关注宏观情绪和矿端消息，虽基本面支撑偏弱但资金看涨情绪未冷却 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [1] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [1] - 成材供需双弱，市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [1] 铝锭 - 宏观上特朗普关税威胁对铝需求预期有负面影响，国内2025年GDP同比增5%及规上工业增加值增长为铝终端需求提供中长期利多支撑 [1] - 国内及印尼新投电解铝项目爬产，日均产量提升，国产矿供应按计划生产，北方复产初期节奏慢，南方无明显变动，两会后预计生产加快 [1] - 截至本周四，氧化铝厂铝土矿库存环比增加70.36万吨，氧化铝价格走弱，对铝土矿溢价采购意愿低，国产矿价格有下行空间 [1] - 上周铝下游加工龙头企业开工率环比微升0.2个百分点至60.2%，高位铝价抑制下游消费与开工回升，预计短期内开工率偏弱运行 [1] - 1月19日国内主流消费地电解铝锭库存74.9万吨，较上周一上涨1.9万吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期煤焦钢企业生产率均有所提升，下游对原料仍有补库空间，但节奏偏缓，短期盘面反弹后遇阻回落，表现乏力，需谨慎操作 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 本周煤焦期价延续震荡偏弱走势运行，现货市场兑现期市上涨预期，国内低硫主焦上涨110元/吨，蒙煤原煤累计上涨112元/吨，多地焦企计划调涨焦价，但尚在博弈中 [3] - 煤整体供应较为旺盛，开年煤矿陆续复产，上周炼焦原煤、精煤产量分别增至197.8万吨、76.8万吨，矿端原煤保持增库，精煤库存进一步去化，下游焦钢企业复产，对原料采购节奏偏缓 [3] - 进口端，上周蒙煤甘其毛都口岸日通关量19.58万吨，环比前一周增3.12万吨，较去年同期增4.88万吨，口岸库存保持相对高位 [3] - 需求端，钢厂盈利率回升至约40%，上周高炉开工率小幅下降，日均铁水产量228.01万吨，环比上周减少1.49万吨，同比去年增加3.53万吨 [3] 观点 - 近期煤焦钢企业生产率均有所提升，下游对原料仍有补库空间，但节奏偏缓，短期盘面反弹后遇阻回落，表现乏力，谨慎操作 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂震荡整理，需聚焦成本及供需边际变化，警惕短期剧烈波动风险 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日碳酸锂主力合约收至147260元/吨，成交减至32.9万手、持仓微减至41.1万手，资金面主力净空延续，仓单微增240吨至27698吨，现货端SMM电碳均价151000元/吨 [2] - 市场成交方面，上游散单出货意愿有所降低，部分锂盐厂出现惜售情绪，下游材料厂多数维持按需采购节奏，部分企业则保持谨慎观望 [2] 基本面情况 - 供应端，上周原料价格环比涨幅超17%，强化成本支撑，SMM碳酸锂总周度开工率52.7%（+0.98%），锂辉石、盐湖开工率环比微增，锂云母、回收端开工率环比微降，SMM总产量22605吨（+70吨），供应量高位趋稳 [3] - 需求端结构性分化显著，上周SMM铁锂、三元产量环比微降且库存去化，动力电芯产量微降，截至1月11日，新能源车销量渗透率环比下降，储能电芯排产小幅增长托底需求 [3] - 库存方面，上周SMM样本周度库存再度去化，环比-0.24%（-263吨），总库存天数维持28天，上游库存天数增至5天，下游微降至13.8天，库存结构分化显著 [3] 宏观政策层面 - 需求侧，2026年汽车以旧换新补贴、美联储降息、电池出口退税政策多重激励刺激终端消费与改善宏观流动性 [4] - 供给侧，1月15日，国家发改委提出将出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法，提高回收门槛和淘汰落后产能，将长期优化国内碳酸锂的供应结构并抬升成本支撑中枢 [4] - 产业规划，青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好，支撑长期供需平衡，央行结构性降息间接强化中长期宏观利好氛围 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 开年之后煤焦钢企业生产率均有所提升，下游节前对原料补库支撑上游挺价信心，短期盘面价格上涨表现乏力，谨慎操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 上周煤焦期价震荡偏弱运行，现货市场总体偏强，国内低硫主焦上涨110元/吨，蒙煤原煤累计上涨112元/吨，上周内蒙古个别焦化厂提涨焦价后，河北山西区域焦企发涨价函，计划本周落地 [2] 基本面 - 开年之后煤矿陆续复产，上周炼焦原煤、精煤产量分别增至197.8万吨、76.8万吨，矿端原煤保持增库，精煤库存进一步去化，下游焦钢企业复产，对原料保持一定采购节奏 [3] - 进口端，上周蒙煤甘其毛都口岸日通关量19.58万吨，环比前一周增3.12万吨，较去年同期增4.88万吨，口岸库存保持相对高位 [3] - 需求端，钢厂盈利率约40%，上周高炉开工率小幅下降，日均铁水产量228.01万吨，环比上周减少1.49万吨，同比去年增加3.53万吨，钢厂延续对原料的补库动作，厂内库存可用天数稳增 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂震荡企稳，需聚焦成本及供需边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周碳酸锂主力合约震荡下跌，多次触及跌停板14.62万元/吨，日内跌幅约9%，成交增至59.2万手、持仓微减至41.6万手 [3] - 资金面主力净空延续，多空比环比下降3.8%，仓单环比微增至2.75万手 [3] - 现货SMM电碳均价158000元/吨，主力合约基差11800元/吨 [3] - 现货市场情绪分化，上游惜售囤货，下游采购意愿回升，市场询价与贸易商出货积极性增强 [3] 基本面情况 供应端 - 上周原料价格环比涨幅超17%，强化成本支撑 [4] - SMM碳酸锂总周度开工率52.7%（+0.98%），锂辉石、盐湖开工率环比微增，锂云母、回收端开工率环比微降 [4] - SMM总产量22605吨（+70吨），供应量高位趋稳 [4] 需求端 - 需求端结构性分化显著，铁锂、三元产量环比微降且库存去化，动力电芯产量微降 [4] - 截至1月11日，新能源车销量渗透率环比下降，储能电芯排产小幅增长托底需求 [4] 库存方面 - 上周SMM样本周度库存再度去化，环比-0.24%（-263吨），总库存天数维持28天 [4] - 上游库存天数增至5天，下游微降至13.8天，库存结构分化显著 [4] 宏观政策层面 需求侧 - 2026年汽车以旧换新补贴、美联储降息、电池出口退税政策刺激终端消费与改善宏观流动性 [5] 供给侧 - 1月15日，国家发改委提出将出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法，优化供应结构并抬升成本支撑中枢 [5] 产业规划 - 青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好，支撑长期供需平衡 [5] 宏观环境 - 央行结构性降息间接强化中长期宏观利好氛围 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材需求偏弱将低位盘整运行，关注宏观政策和下游需求情况 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 国务院常务会议听取提振消费专项行动进展汇报并研究促消费举措，要完善促消费长效机制，制定和实施扩大消费“十五五”规划等 [3] - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.48%，环比降0.56个百分点；钢厂盈利率39.83%，环比增2.17个百分点；日均铁水产量228.01万吨，环比减1.49万吨 [3] - 上周全国94家独立电弧炉钢厂平均产能利用率57.99%，环比升1.09个百分点，同比升13.86个百分点 [3] - 成材上周横盘震荡，波动区间不大，基本面平稳，淡季特征明显，本周国内多地降温，建材终端需求进一步走弱，宏观市场平静对价格影响有限 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝价预计短期高位运行，需关注宏观情绪、矿端消息、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产时间预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [3] 铝 - 上周沪铝高位回调，美国1月美联储降息预期下滑，国内宏观利多情绪浓厚 [2] - 北方铝土矿复产初期生产节奏缓慢，国产矿供应偏紧格局有望缓解，两会后生产节奏或加快，南方生产无明显变动，氧化铝厂铝土矿库存环比增加70.36万吨，预计国产矿价格有下行空间 [3] - 上周国内铝下游加工各版块龙头企业开工率分化，受春节备库需求开工率环比微升0.2个百分点至60.2%，高位铝价抑制下游消费与开工回升，新增订单不足，预计短期内开工率偏弱运行 [3] - 1月19日国内主流消费地电解铝锭库存74.9万吨，较上周一上涨1.9万吨 [3] - 宏观情绪降温，基本面支撑偏弱，但资金看涨情绪未冷却，预计铝价高位运行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 央行会议表述偏积极提振市场情绪回暖，开年煤焦钢企业生产有所恢复，下游节前对原料补库支撑上游挺价信心，短期盘面价格波动剧烈需谨慎操作 [3] 各部分总结 市场表现 - 昨日煤焦期价震荡运行且延续高波动，现货端口岸蒙5原煤报价上涨100多元/吨，内蒙古部分焦化厂提涨焦价，干熄焦上调55元/吨但主流焦企暂未发函 [2] 重要事件 - 1月16日焦煤期权在大商所正式挂牌上市，其推出将完善煤焦钢产业链风险管理体系，为实体企业提供多元化风险管理工具 [2] 基本面情况 - 开年煤矿陆续复产，本周炼焦原煤、精煤产量分别增至197.8万吨、76.8万吨，矿端原煤增库，精煤库存去化，因下游焦钢企业复产对原料有采购需求 [3] - 进口端上周蒙煤甘其毛都口岸日通关量16.46万吨，高于去年同期3.74万吨，且口岸库存处相对高位 [3] - 需求端本周高炉开工率小幅下降，日均铁水产量228.01万吨，环比上周减少1.49万吨，同比去年增加3.53万吨，钢厂采购节奏放缓 [3] 后期关注 - 关注焦钢对原料补库节奏变化、煤矿复产情况 [3]