报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [1][2] - 铝锭预计价格短期偏强运行，需关注宏观情绪、下游开工、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [1][2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%、同比增长43.2% [2] - 成材在供需双弱格局下市场情绪悲观，价格创近期新低，冬储低迷对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 1 - 6月中国累计进口铝土矿10340万吨，同比增加34% [2] - 7月下旬部分企业检修预计使当地氧化铝运行产能下降，西南地区部分电解铝产能置换项目投产带动氧化铝需求提升，但全国氧化铝供应仍相对宽松 [2] - 全国电解铝厂氧化铝周度库存本周环比累库约2.58万吨，氧化铝现货价格预计逐步见顶 [2] - 7月21日国内主流消费地电解铝锭库存49.80万吨，较上周四增长0.6万吨、较上周一下降0.3万吨，铝锭供应端增量明显，到货增加成淡季累库核心驱动 [2] - 淡季库存反复、需求端压力限制铝价上行空间，短期铝价预计区间偏强，后续关注库消走势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场交易“反内卷”“稳增长”等政策导向下的向好预期，超产核查政策超预期发布，市场亢奋情绪继续释放，推动期现货价格共振偏强运行，但需注意盘面快速拉涨后的技术性回调风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日煤焦期货价格强势上涨，多个合约连续涨停，夜盘焦煤近月合约继续涨停，现货市场同样偏强，焦炭第2轮提涨正陆续落地 [2] - 煤价连续拉涨是因市场传国家能源局近期下发开展煤矿生产情况核查相关文件，核查范围为山西、内蒙古等8省（区）的生产煤矿，关注“2024年全年原煤产量是否超过公告产能，2025年1 - 6月单月原煤产量是否超过公告产能的10%”且倒查细化到企业集团公司，该政策规范生产行为、促进煤炭供应平稳，刺激煤价上涨 [2] - 上周山西主产地煤矿复产进程仍缓慢，下游采购积极性高，补库投机需求集中释放，煤矿资源紧俏，高供给高库存压力减轻，短期煤价易涨难跌 [2] - 需求端，焦化厂、钢厂补库动作加快，厂内焦煤库存可用天数低位回升，钢厂高炉日均铁水产量回升至242.44万吨，环比增加2.63万吨 [2] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价短期偏强运行 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或即将停产，日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷，价格重心下移 [3] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [3] 铝锭 - 宏观上国内政策带动工业金属上涨，海外宏观不确定性仍存 [2] - 部分企业7月下旬检修，氧化铝运行产能或降，西南部分电解铝产能置换项目投产，氧化铝需求提升，但全国氧化铝供应仍宽松 [3] - 全国电解铝厂氧化铝周度库存本周环比累库约2.58万吨，预计氧化铝现货价格逐步见顶 [3] - 7月21日国内主流消费地电解铝锭库存49.80万吨，较上周四增0.6万吨，较上周一下降0.3万吨 [3] - 7月铝水比例预期下降，铸锭量增加，铝锭供应增量明显，到货增加成淡季累库核心驱动，库存表现有反复 [3] - 淡季库存反复、需求端压力限制铝价上行空间，受政策提振短期铝价区间偏强，关注库消走势 [4] - 后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场交易“反内卷”“稳增长”等政策导向下的强预期，且煤焦供需形势好转，推动期现货价格共振偏强运行，但需注意盘面快速拉涨后的技术性回调风险 [2] 相关目录总结 逻辑 - 昨日煤焦期货价格强势上涨，焦煤多个合约涨停，夜盘延续偏强走势，工信部表示将实施新一轮钢铁等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，且具体工作方案将在近期陆续发布，在“反内卷”氛围下，稳增长预期进一步刺激商品价格走强 [2] - 上周山西主产地煤矿延续复产节奏，但整体复产进程仍缓慢，下游采购积极性较高，补库投机需求集中释放，煤矿资源紧俏，现阶段煤矿高供给高库存的压力明显减轻，短期煤价易涨难跌 [2] - 上周523座炼焦煤样本矿山原煤日产192.9万吨，环比增加1.1万吨；原煤库存615.3万吨，环比下降27.6万吨；精煤库存339.1万吨，环比下降38.1万吨 [2] - 6月进口炼焦煤910.8万吨，环比增加23.3%，同比下降7.69%；上半年累计进口5282.23万吨，同比下降7.95% [2] - 需求端，近期焦化厂、钢厂对于原料补库动作有所加快，厂内焦煤库存可用天数低位回升，钢厂高炉日均铁水产量回升至242.44万吨，环比增加2.63万吨 [2] 观点 - 短期市场交易“反内卷”“稳增长”等政策导向下的强预期，且煤焦供需形势好转，推动期现货价格共振偏强运行，但需注意盘面快速拉涨后的技术性回调风险 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受“反内卷”情绪增强及雅江水电站开工等因素影响，黑色系强势上行，铁矿石创出反弹新高，处于偏强现实+强预期格局，预计短期盘面价格区间震荡偏强运行，关注政治局会议政策增量 [1] - i2509合约价格区间790元/吨~835元/吨，外盘FE08合约价格区间100.5~106美金/吨 [1] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 市场交易“反内卷”破除低价逻辑，终端需求淡季成材库存未累积，长流程钢厂利润走扩，短流程仍全面亏损，铁矿石全年过剩预期修正，供给端增速不及预期，国内需求高位，港口库存累积压力小 [1] 供应方面 - 短期供给端支撑增强，外矿发运季节性回落，澳洲BHP、FMG矿山7月检修，巴西发运中位偏高水平，到港量高位回落，现实供给压力减弱，外盘价格回升至100美金/吨，或刺激非主流矿供应增加 [1] 需求方面 - 国内日均铁水量止降回升，本期日均铁水产量242.44（环比+2.63），钢厂盈利率和高炉利润可观，短流程全面亏损，铁水性价比高，预计短期需求保持韧性，国内高需求支撑价格 [1] 库存方面 - 钢厂端进口矿日耗增加，库存下降，补库预期强，到港量回落，疏港量与铁水量回升，本期港口库存微幅增加，预计后期库存平稳或小幅下滑 [1]

报告行业投资评级 - 短期观望 [3] 报告的核心观点 - 7月21日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本3317元/吨，环比上周五增加24元/吨，平均利润-69元/吨，谷电利润34元/吨，环比增加15元/吨 [3] - 7月21日唐山迁安普方坯资源出厂含税上调20，报3060元/吨 [3] - 2025年1 - 6月我国造船完工量2413万载重吨，同比下降3.5%；新接订单量4433万载重吨，同比下降18.2%；截至6月底手持订单量23454万载重吨，同比增长36.7% [3] - 上周末工信部发声将推出稳增长方案，中钢协表示要研究建立产能治理新机制，黑色系周五夜盘开始上涨，昨天开盘延续涨势，螺纹钢和热卷均创反弹以来新高，成交量、持仓量均有放大 [3] - 宏观层面利好不断，市场情绪大幅提升，行业基本面相对一般，下游需求变化不大，建议短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 宏观驱动下钢价反弹，行业基本面相对一般，下游需求变化不大，建议短期观望 [2][3] 原材料 - 观点为短期观望 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观不确定性仍大，国内政策短期提振整体有色，短期预计价格偏强运行，后续关注消息面发展和下游淡季情况；国内政策提振短期价格，但中长期放量仍给到上方压力，关注消息面发展；锡价短期震荡偏强，中期下行压力加大 [9][10][15] 各目录总结 01 有色周度行情回顾 - 2025年7月11日至7月18日，铜期货主力合约收盘价格从78430元降至78410元，周变动-20元，周涨跌幅-0.03%，现货价格从78670元降至78635元，周变动-35元，周涨跌幅-0.04% [7] - 铝期货主力合约收盘价格从20695元降至20510元，周变动-185元，周涨跌幅-0.89%，现货价格维持20760元不变 [7] - 锌期货主力合约收盘价格从22380元降至22295元，周变动-85元，周涨跌幅-0.38%，现货价格从22140元降至22064元，周变动-76元，周涨跌幅-0.34% [7] - 锡期货主力合约收盘价格从263940元涨至264540元，周变动600元，周涨跌幅0.23%，现货价格从266750元降至266000元，周变动-750元，周涨跌幅-0.28% [7] - 镍期货主力合约收盘价格从121390元降至120500元，周变动-890元，周涨跌幅-0.73%，现货价格从122560元降至121830元，周变动-730元，周涨跌幅-0.60% [7] 02 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：上周铝价偏强震荡，海外关税政策不确定性等使风险资产谨慎，国内“反内卷”政策带动工业金属上涨；国内宏观提振氧化铝价格，西南部分电解铝产能置换项目投产提升氧化铝需求，部分企业7月下旬检修预计运行产能下降，现货货源或收紧；全国氧化铝供应相对宽松，电解铝厂氧化铝周度库存环比累库，对现货价格有压力，氧化铝现货价格预计逐步见顶；7月21日国内主流消费地电解铝锭库存49.80万吨，较上周四增长0.6万吨，较上周一下降0.3万吨，月底铝棒减产致铝水比例预期下降，铸锭量增加，到货增加成淡季累库核心驱动，库存表现有反复 [9] - 观点：宏观不确定性仍大，国内政策短期提振整体有色，短期预计价格偏强运行，后续关注消息面发展和下游淡季情况 [10] - 后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况 [11] 锌 - 逻辑：上周锌价高位运行，国产锌矿加工费持稳，进口锌矿加工费环比上调；镀锌开工率59.12%，较前一周上涨0.84个百分点，周初锌价回落部分下游逢低补库，锌锭库存增加；压铸锌合金开工率51.95%，环比降低2个百分点，企业以刚需采购为主，原料库存环比微涨，成品库存减少；截至7月21日，SMM七地锌锭库存总量为9.27万吨，较7月14日减少0.04万吨，较7月17日减少0.08万吨，周末广东及天津地区到货少库存下滑，上海地区部分品牌到货增加且下游消费淡提货少库存小幅增多 [12] - 观点：国内政策提振短期价格，但中长期放量仍给到上方压力，关注消息面发展 [13] - 后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况 [14] 锡 - 逻辑：供应端缅甸复产进度慢，国内冶炼厂缺原料，加工费在底部区域运行，开工率低；下游处于淡季，工厂刚需采购，光伏、电子元器件订单、汽车、家电等板块有不同程度回落；锡价下有承托上有压力，近期在26万以上区域窄幅运行，后续供应上升或对价格有压力 [15] - 观点：短期震荡偏强，中期下行压力加大 [15] - 后期关注/市场风险：刚果（金）、缅甸、马来西亚的复产情况；各国的贸易政策 [15] 03 品种数据 铝 - 铝土矿：国产高品铝土矿河南7月18日当周640元/吨，环比不变，同比+5；国产低品铝土矿河南7月18日当周570元/吨，环比不变，同比+20；进口铝土矿指数平均价7月18日当周73.37美元/吨，环比-0.35，同比-1.64 [19] - 铝土矿：7月18日当周港口汇总到港量472.79万吨，环比+52.3，同比+56.62；出港量281.74万吨，环比-147.46，同比-63.66 [23] - 氧化铝：国产河南7月18日当周3170元/吨，环比+20，同比-715；完全成本7月18日当周2842.4元/吨，环比-2，同比-26.8；山西利润7月18日当周252.32元/吨，环比+28.18，同比-715.25 [26] - 电解铝：总成本7月18日当周16620.29元/吨，环比+48.61，同比-1289.04；佛山-SMM A00铝地区价差7月18日当周-30元/吨，环比-20，同比+110 [28] - 开工率：铝线缆7月17日当周62，环比+0.4，同比-5.6；铝箔7月17日当周69.6，环比不变，同比-5.1；铝板带7月17日当周63.2，环比不变，同比-7.2；铝型材7月17日当周50.5，环比+1，同比+0.5；原生铝合金7月17日当周54，环比不变，同比-1；再生铝合金7月17日当周53.4，环比-0.2，同比-2 [32][33] - 电解铝库存：上海保税区7月17日当周97500吨，环比-1000，同比+47400；保税区总库存7月17日当周115500吨，环比-1000，同比+61200；7月21日当周社会库存49.8万吨，环比-0.3，同比-29.9；7月14日当周主要消费地铝锭周度出库量10.01万吨，环比-0.75，同比-1.46；7月18日当周上期所库存108822吨，环比+5626，同比-165371；7月18日当周LME库存430700吨，环比+30425，同比-533125 [38][39] - 现货SMM A00铝：当月基差7月18日当周135元/吨，环比+180，同比+215；主力基差7月18日当周190元/吨，环比+95，同比+315；连三基差7月18日当周325元/吨，环比+60，同比+545 [44] - 现货SMM A00铝佛山：主力基差7月18日当周160元/吨，环比+75，同比+425；当月基差7月18日当周105元/吨，环比+160，同比+325；连三基差7月18日当周295元/吨，环比+40，同比+655 [47] - 沪铝月间价差：当月-主力7月18日当周55元/吨，环比-85，同比+85；当月-连三7月18日当周190元/吨，环比-120，同比+295 [48] 锌 - 锌精矿：国产7月18日当周17000元/金属吨，环比-88，同比-2264；国产加工费7月18日当周3800元/金属吨，环比不变，同比+650；进口加工费7月18日当周73.75美元/干吨，环比+7.5 [55] - 锌精矿：企业生产利润7月18日当周4000元/金属吨，环比-88，同比-2960；7月17日当周进口盈亏-1086.3元/吨，环比+131.54，同比-1746.9；连云港进口锌精矿库存7月18日当周8万实物吨，环比不变，同比+5 [58] - 精炼锌库存：SMM七地7月17日当周9.35万吨，环比+0.32，同比-9.84；7月17日当周保税区库存0.6万吨，环比不变，同比-1.1；7月18日当周上期所精炼锌库存54630吨，环比+4649，同比-59348；7月18日当周LME锌库存119100吨，环比+13850，同比-123500 [61] - 镀锌：7月17日当周产量342740吨，环比-2805，同比+3390；开工率7月17日当周59.12，环比+0.83，同比-0.05；原料库存7月17日当周15040吨，环比+670，同比+2220；成品库存7月17日当周345400吨，环比+3700，同比-80930 [64] - 锌基差SMM 0锌锭：当月基差7月18日当周20元/吨，环比-75，同比+60；主力基差7月18日当周25元/吨，环比-25，同比+85；连三基差7月18日当周550元/吨，环比-240，同比+545 [67] - 沪锌月间价差：当月-主力7月18日当周5元/吨，环比+50，同比+5；当月-连三7月18日当周55元/吨，环比+50，同比+80 [71] 锡 - 精炼锡：云南、江西两省合计产量7月18日当周0.264万吨，环比+0.002，同比-0.061；开工率7月18日当周54.48%，环比+0.41，同比-12.59 [75] - 锡锭库存：7月18日当周SHFE锡锭库存总计7148吨，环比+51，同比-7401；7月18日当周中国分地区锡锭社会库存9728吨，环比+84，同比-5703 [78] - 锡精矿加工费：云南40% 7月18日当周12000元/吨，环比持平，同比-5000；广西60%、湖南60%、江西60% 7月18日当周均为8000元/吨，环比持平，同比-5000 [80] - 锡矿进口盈亏水平：7月17日当周13736.26元/吨，环比1731.03，同比+1151.89 [81] - 现货各地平均价：40%锡精矿云南7月18日当周253500元/吨，环比-1200，同比+8500；60%锡精矿广西、湖南、江西7月18日当周均为257500元/吨，环比-1200，同比+8500 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色产业链整体反弹仍有延续，但仍以逢高试空为主，需关注宏观政策和下游需求情况 [9] - 铁矿石短期盘面价格区间震荡偏强运行，i2509合约价格区间790元/吨 - 835元/吨，外盘FE08合约价格区间100.5 - 106美金/吨，需关注政治局会议政策增量 [10] - 煤焦“反内卷”“稳增长”预期升温，市场看涨氛围浓厚，叠加供需压力有所缓解，期现货共振走强，短期维持震荡偏强对待 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 期货主力合约方面，螺纹钢RB2510收盘价3147元，涨0.45%；热轧卷板HC2510收盘价3321元，涨1.47%；铁矿石60521收盘价785元，涨2.75%；焦炭60521收盘价1518元，跌0.10%；焦煤JM2509收盘价926元，涨1.42%；锰硅SM2509收盘价5804元，涨1.01%；硅铁SF2509收盘价5505元，涨0.82%；废钢相关期货数据未完整提供 [7] - 现货价格方面，螺纹钢HRB400E: Φ20:汇总价格:上海为3250元，涨0.93%；热轧卷板Q235B: 5.75*1500*C: 市场价: 上海为3340元，涨1.21%；铁矿石日照港PB粉为765元，涨2.27%；焦炭日照港准一级焦出库价为1270元，持平；焦煤介休中硫主焦煤出厂价为1040元，涨7.22%；锰硅FeMn65Si17:市场价:内蒙古(日)为5630元，涨0.54%；硅铁自然块:72%FeSi:市场价:内蒙古(日)为5300元，涨1.92%；废钢Mysteel废钢价格指数:综合绝对价格指数(日)为2371.84元，涨0.06% [7] 本周黑色行情预判 整体情况 - 逻辑：上周247家钢厂高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量上升，90家独立电弧炉钢厂产能利用率和开工率上升；成材上周调整但整体偏强，五大材产量小降；实际需求拖累钢价上行，地产低迷且消费材下游增速放缓；钢价上涨使钢厂利润上升，开工率和日均铁水产量偏高 [9] - 观点：反弹仍有延续，但仍以逢高试空为主 [9] 铁矿石 - 逻辑：“反内卷”政策驱动黑色系价格上行，终端需求淡季成材库存未累积，长流程钢厂利润走扩，短流程亏损但有改善；铁矿石全年过剩预期修正，供给端增速不及预期，国内需求高位，港口库存短期累积压力小 [10] - 供应：外矿发运进入阶段性回落周期，澳洲部分矿山检修，巴西发运中位偏高水平；短期到港量预计高位回落，外盘价格回升或刺激非主流矿供应增加 [10] - 需求：国内日均铁水量止降回升，钢厂盈利率和高炉利润可观，铁水性价比高，预计短期需求保持韧性 [10] - 库存：钢厂端进口矿日耗增加，库存下降，补库预期强；到港量高位回落，疏港量与铁水量回升，港口库存微增，后期预计平稳或小降 [10] - 观点：外围需求回升、风险偏好上升，叠加国内宏观预期和产业政策驱动增强，市场交易强现实+强预期，外矿发运和到港量变化使库存趋向去化，需求高位，预计短期盘面价格区间震荡偏强运行 [10] - 价格：i2509合约价格区间790元/吨 - 835元/吨，外盘FE08合约价格区间100.5 - 106美金/吨 [10] 煤焦 - 逻辑：上周煤焦期货价格先抑后扬，周五夜盘上涨；工信部将实施稳增长工作方案，“反内卷”氛围下稳增长预期刺激商品价格；山西煤矿复产缓慢，下游采购积极，煤矿资源紧俏，高供给高库存压力减轻 [11] - 观点：“反内卷”“稳增长”预期升温，市场看涨氛围浓，供需压力缓解，期现货共振走强，短期维持震荡偏强对待 [11] 品种数据 成材 - **螺纹钢** - 产量：上周产量209.06万吨，环比降7.60万吨，同比降14.41万吨；长流程周产量195.24万吨，环比增2.38万吨，同比降16.1万吨；短流程周产量25.84万吨，环比增0.86万吨，同比增0.43万吨 [13][15] - 库存：社会库存370.16万吨，环比增10.67万吨，同比降208.41万吨；钢厂库存173.10万吨，环比降7.78万吨，同比降18.90万吨；总库存543.26万吨，环比增2.89万吨，同比降227.31万吨；总库存变化量上周累库量2.89万吨，环比增7.73万吨，同比增10.86万吨；长流程周度库存154.9万吨，环比降3.51万吨，同比降24.22万吨；短流程周度库存25.57万吨，环比降1.62万吨，同比增4.02万吨 [19][21][22] - 基差：上海地区，1月基差上周五59元/吨，环比持平，同比增59元；5月基差上周五43元/吨，环比降5元，同比增228元；10月基差上周五103元/吨，环比增16元，同比增235元；北京地区，1月基差上周五89元/吨，环比降10元，同比增19元；5月基差上周五73元/吨，环比降15元，同比增38元；10月基差上周五133元/吨，环比增6元，同比降15元 [33][37] - **热轧** - 产量：上周产量321.14万吨，环比降2.00万吨，同比降5.88万吨 [27] - 库存：社会库存265.60万吨，环比降2.15万吨，同比降65.08万吨；钢厂库存77.31万吨，环比降0.50万吨，同比降15.18万吨；总库存342.91万吨，环比降2.65万吨，同比降80.26万吨 [30] - 基差：上海地区，1月基差上周五20元/吨，环比持平，同比增72元；5月基差上周五13元/吨，环比降6元，同比增81元；10月基差上周五30元/吨，环比增3元，同比增81元 [40] 铁矿石 - 进口矿港口库存（45港）：上周库存13785.21万吨，环比增19.32万吨，同比降1345.80万吨；澳洲矿库存6117.82万吨，环比增74.00万吨，同比降989.70万吨；巴西矿库存4836.23万吨，环比降58.00万吨，同比降88.38万吨；贸易矿库存9054.54万吨，环比降58.36万吨，同比降630.75万吨；日均疏港量322.74万吨/日，环比增3.23万吨/日，同比增13.02万吨/日 [43] - 247家钢厂进口矿库存/日耗：库存8822.16万吨，环比降157.48万吨，同比降501.97万吨；库销比29.29，环比降0.79，同比降2.69；日耗301.25万吨/日，环比增2.76万吨/日，同比增9.66万吨/日；铁水日产242.44万吨/日，环比增2.63万吨/日，同比增2.79万吨/日 [55] - 247家钢厂开工率/盈利率：高炉开工率83.46%，环比增0.31pct，同比增0.96pct；炼铁利用率90.89%，环比增0.99pct，同比增2.19pct；盈利率60.17%，环比增0.43pct，同比增23.37pct [59] - 114家钢企铁矿石库存/铁水成本：进口烧结粉矿库存2718.82万吨，环比降95.92万吨，同比增81.67万吨；日耗118.74万吨/日，环比增2.8万吨/日，同比增4.0万吨/日；库销比24.24，环比降0.8，同比增1.65；可用天数22.94天，环比降0.44天，同比增2.2天；国产烧结粉矿日耗17.80万吨/日，环比增0.51万吨/日，同比降0.14万吨/日 [62] - 发运情况：全球总发运2987.1万吨，环比降7.8万吨，同比增3.7万吨；澳巴发全球2498.3万吨，环比增80.5万吨，同比降24.3万吨；非主流发运488.8万吨，环比降88.3万吨，同比增28.0万吨；澳洲发全球1687.9万吨，环比降76.1万吨，同比降184.0万吨；巴西发全球810.4万吨，环比增156.6万吨，同比增159.7万吨 [72] - 到港量：全国45港上周2662.1万吨，环比增178.2万吨，同比降125.2万吨；全国47港上周2883.2万吨，环比增347.7万吨，同比增13.6万吨 [87] - 海运费：巴西 - 青岛（BCI - C3）上周22.714美元/吨，环比增3.894美元/吨，同比降3.511美元/吨；西澳 - 青岛（BCI - C5）上周9.745美元/吨，环比增2.21美元/吨，同比增0.615美元/吨 [90] - 国产矿：库存方面，全国226座矿山/126家企业国产精粉库存45.45万吨，环比降5.37万吨，同比增2.30万吨；全国363座矿山/186家企业国产精粉库存85.00万吨，环比降4.27万吨，同比增9.25万吨；生产方面，全国363座矿山/186家企业产能利用率60.94%，环比增0.75pct，同比增0.2pct；精粉产量47.58万吨/日，环比增0.58万吨/日，同比增1.75万吨/日 [97][98] - 月度产量：国产矿原矿产量1 - 6月50859.8万吨，同比降9.1%（ - 5091.6万吨）；生铁产量（统计局）1 - 6月43467.5万吨，同比降0.8%（ - 350.5万吨）；生铁产量（钢联）6月7254万吨，同比增1.2%（ + 87.0万吨），1 - 6月42742万吨，同比增2.91%（ + 1210.3万吨） [104] - 现货：普氏指数（62%）上周100.25美金/吨，环比增1.7美金/吨，同比降7.0美金/吨；（卡粉 + 超特粉）/2 - Pb粉上周 - 12.5元/吨，环比降8.0元/吨，同比降5.0元/吨；Pb块矿 - Pb粉矿上周150.0元/吨，环比降8.0元/吨，同比降36.0元/吨；Pb粉矿 - 金布巴粉上周30.0元/吨，环比降10.0元/吨，同比降16.0元/吨 [105] 煤焦 - 库存：焦炭总库存925.71万吨，环比降5.27万吨，同比增111.76万吨；独立焦企库存87.6万吨，环比降5.5万吨，同比增28.2万吨；247家钢厂库存639.0万吨，环比增1.2万吨，同比增86.8万吨；4港口库存199.11万吨，环比降0.97万吨，同比降3.24万吨 [123] - 焦煤总库存2572.34万吨，环比增1.13万吨，同比增188.44万吨；独立焦企库存929.7万吨，环比增36.7万吨，同比降12.5万吨；247家钢厂库存791.1吨，环比增8.2万吨，同比增44.5万吨；5港口库存321.5万吨，环比降0.14万吨，同比增58.0万吨；110家洗煤厂库存191.54万吨，环比降5.53万吨，同比增34.34万吨；523家炼焦煤矿库存339.1万吨，环比降38.1万吨，同比增64.1万吨 [131][132] - 盈利与产量：独立焦企平均吨焦盈利 - 43元，环比增20元，同比降78元；产能利用率73.0%，环比降0.1%，同比降1.5%；日均焦炭产量64.2万吨，环比增0.1万吨，同比降4.5万吨；523家炼焦煤矿日均精煤产量77.0万吨，环比增0.5万吨，同比增2.1万吨；247家钢厂高炉日均铁水产量242.44万吨，环比增2.63万吨，同比增2.79万吨 [140][141] - 比价与价差：焦炭1月/焦煤1月上周五为1.60，环比降0.03，同比增0.24；焦炭5月/焦煤5月上周五为1.61，环比降0.02，同比增0.25；焦炭9月/焦煤9月上周五为1.64，环比降0.02，同比增0.22；焦炭基差（日照港准一级焦）1月 - 197元/吨，环比降15元/吨，同比降20元/吨；5月 - 232元/吨，环比降25元/吨，同比降43元/吨；9月 - 152元/吨，环比增2元/吨，同比降62元/吨；焦煤基差（蒙5精煤）1月 - 133元/吨，环比降10元/吨，同比增10元/吨；5月 - 149元/吨，环比降10元/吨，同比降18元/吨；9月 - 84元/吨，环比增7元/吨，同比降69元/吨；焦炭价差9月 - 1月上周五为 - 45.0，环比降16.5，同比增42.0；1月 - 5月上周五为 - 35.0，环比降10.0，同比降5.0；焦煤价差9月 - 1月上周五为 - 49.5，环比降16.5，同比增79.0；1月 - 5月上周五为 - 16.0，环比降0.5，同比增1.5 [146][149][152]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石整体处于偏强现实+强预期格局，预计短期盘面价格区间震荡偏强运行，后期关注政治局会议政策增量 [2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 上周市场交易“反内卷”破除低价逻辑，黑色系价格集体上行，成材价格上涨使长流程钢厂利润走扩，短流程仍亏损，铁矿石全年过剩预期修正，供给增速不及预期，国内需求高位，港口库存短期累积压力小 [2] 供应方面 - 外矿发运进入阶段性回落周期，澳洲部分矿山 7 月上旬检修，巴西发运中位偏高水平，短期到港量预计高位回落，现实端供给压力减弱，外盘价格回升至 100 美金/吨，若持续高位或刺激非主流矿供应增加 [2] 需求方面 - 国内日均铁水量止降回升，本期日均铁水产量 242.44（环比+2.63），钢厂盈利率和高炉利润可观，短流程全面深度亏损，铁水性价比高，预计短期铁矿石需求有韧性，国内高需求支撑价格 [2] 库存方面 - 钢厂端进口矿日耗增加，库存下降，补库预期偏强，到港量高位回落，疏港量与铁水量同步回升，本期港口库存微幅增加，预计后期库存趋于平稳或小幅下滑 [2] 观点 - 外围需求回升、风险偏好上升，国内宏观预期和产业政策驱动增强，市场交易强现实+强预期，外矿发运减弱、到港量回落使库存趋向去化，需求高位，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行 [2] 价格 - i2509 合约价格区间 790 元/吨~835 元/吨，外盘 FE08 合约价格区间 100.5~106 美金/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，铝价预计短期偏强运行 [2][3][4] 各部分总结 成材部分 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材震荡下行价格创新低，供需双弱市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭部分 - 上周铝价区间偏强运行，宏观上工信部推动重点行业稳增长，国内“反内卷”政策带动工业金属上涨，海外因素使风险资产谨慎 [2] - 几内亚撤销6家铝土矿企业许可证，均为闲置矿权无实际开采活动 [3] - 短期国内宏观提振氧化铝价格，西南地区部分电解铝产能置换项目投产带动氧化铝需求，部分企业7月下旬检修预计运行产能下降 [3] - 全国氧化铝供应相对宽松，全国电解铝厂氧化铝周度库存环比累库约2.58万吨，氧化铝现货价格预计逐步见顶 [3] - 7月21日国内主流消费地电解铝锭库存49.80万吨，较上周四增0.6万吨，较上周一下降0.3万吨，铝锭供应增量明显，库存表现有反复 [3] - 当前淡季库存反复，需求端淡季压力限制上行空间，受政策提振金属价格上行，短期铝价区间偏强 [4]