报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2025年11月、12月第3周及1月1日至12月19日全国碳市场交易情况进行总结，还介绍了广州市碳排放权交易市场建设规划、全国碳市场有偿分配政策及绿色金融政策等要闻，显示全国碳市场规模扩大，碳排放权期货上市受关注，有偿分配将推动市场发展，绿色金融助力工业转型 [5][6][7] 各部分内容总结 碳市场周度概况 - 11月全国碳市场综合价格最高价70.14元/吨，最低价51.54元/吨，收盘价59.65元/吨，月涨幅14.80%，总成交量4775.32万吨，总成交额27.57亿元 [5] - 12月第3周全国碳市场综合价格最高价62.98元/吨，最低价57.74元/吨，收盘价62.40元/吨，较上周五上涨7.53%，总成交量972.88万吨，总成交额579633428.88元 [5] - 2025年1月1日至12月19日，全国碳市场碳排放配额成交量2.12亿吨，成交额129.99亿元 [5] 行情要闻 - 广州市推动碳排放权交易市场建设，支持广州期货交易所推进碳排放权期货市场建设，全国碳市场扩围后规模扩大60%，上市碳排放权期货受关注 [6] - 全国碳市场将推行免费和有偿相结合的碳配额分配方式，初期有偿分配比例可设1% - 3%，中期提高比例和拍卖频率，远期设置行业差异化占比并建立市场稳定机制 [7] - 工业和信息化部与中国人民银行联合印发通知，推动绿色金融与工业绿色制造融合，助力工业绿色转型 [7] 市场数据 未提及具体数据内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月18日铁矿石期货主力2605合约震荡上行收报777.5元/吨涨1.63% 基本面供应有增长预期需求弱势延续面临压力 但受煤焦消息面影响黑色板块情绪提振矿价暂时获支撑 需观察780附近压力[7][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 12月18日铁矿石期货主力2605合约高开后震荡回落 随后反弹回升 尾盘再度转弱 涨幅有所收窄 收报777.5元/吨 涨1.63% [7] - 12月18日主要铁矿石外盘报价环比前一交易日上涨0.9美元/吨 青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日上涨9 - 12元/吨 铁矿石2605合约日线KDJ指标自昨日金叉后继续上行 日线MACD指标金叉 [9] - 上周澳巴发运明显回升 到港量同样有所增长 随着年底临近 后续发运量可能会增长 五大材本周总产量再度下行 降幅收窄 主要减量来自热轧 日均铁水产量连续4周下滑 已跌至230万吨以下 钢厂按需补库 库存可用天数环比增1天至20天 港口库存持续累积达1.54亿吨 创2022年4月以来新高 预计后续港库仍小幅累积 [10][11] 行业要闻 国家发改委发表《着力扩大有效投资》 指出要切实管好用好政府投资 包括保持合理政府投资力度 优化结构 加强全生命周期管理 明确中央和地方投资方向和重点 提高民生类政府投资比重 推进“两重”建设 管好中央预算内投资 研究调整地方政府专项债券项目“自审自发”试点范围等 [12] 数据概览 报告展示多幅图表 包含青岛港主要铁矿石品种价格及价差 巴西与澳洲铁矿石发货量 45个港口铁矿石到货量 国内矿山产能利用率 主要港口铁矿石成交量 钢厂铁矿石库存可用天数 进口矿烧结粉矿库存 港口铁矿石库存与疏港量 样本钢厂不含税铁水成本 高炉与电炉开工率及产能利用率 全国日均铁水产量 钢材五大品种表观消费量 周产量 钢厂库存等数据 [14][22][23]

报告基本信息 - 报告名称：《镍日报》[1] - 报告日期：2025 年 12 月 19 日[2] - 研究团队：有色金属研究团队[3] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖[3] 报告核心观点 - 18 日沪镍延续反弹，主力 2601 震荡走高，尾盘收涨 1.07%报 113940 元/吨，产业链价格小幅走弱，全球纯镍库存继续增长，过剩压力显著，盘面镍价连续杀跌后暂企稳，短期在印尼 RKAB 配额削减消息刺激下反弹，后续关注消息进展，若最终落地则会给予镍价上涨弹性[8] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 18 日沪镍主力 2601 尾盘收涨 1.07%报 113940 元/吨，8 - 12%环比上日跌 1 至 885.5 元/镍点，电池级硫酸镍均价持平报 27430 元/吨[8] - 印尼 2026 年镍矿石产量目标约 2.5 亿吨，较 2025 年的 3.79 亿吨大幅下降，目的是防止镍价进一步下跌[8] - 镍铁受终端消费疲软压制呈弱势格局，MHP 镍系数下调，报价随伦镍走低，镍盐成本支撑转弱[8] 行业要闻 - 前 11 个月我国汽车产销量均超 3100 万辆，同比增长超 10%，新能源汽车产销量接近 1500 万辆，同比增长超 30%，出口 231.5 万辆，同比增长 1 倍[9] - 印尼 2026 年镍矿石产量目标下调，最终实施方式尚不明确，ESDM 仍在商议未来镍矿 RKAB 配额问题[10] - LME 拟于明年 7 月推行持仓限额新规，新规则覆盖铝、铜、铅、镍、锡和锌等期货及相关期权和交易结算合约，将增强调整与管理仓位限额的能力[10]

报告基本信息 - 报告名称：生猪日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 19 日 [2] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 期货方面：18 日生猪主力 2603 合约平开后震荡走跌尾盘收阴，最高 11470 元/吨，最低 11320 元/吨，收盘报 11325 元/吨，较昨日跌 1.18%，指数总持仓减少 4480 手至 357131 手 [7] - 现货方面：18 日全国外三元均价 11.67 元/公斤，较昨日涨 0.06 元/公斤 [7] 核心观点 - 供应端：长期看截至明年上半年生猪出栏或基本保持小幅增长态势，10 月二育及压栏集中，当前二育栏舍利用率略高于去年同期增加春节前供应压力；12 月样本养殖企业计划出栏 2772 万头，月度计划量增 4.64%，部分区域集团完成进度略偏慢，部分渠道缩量致收购难度增加 [8] - 需求端：当前二次育肥观望为主，12 月或仍有少量滚动补栏需求；天气降温，腌腊及灌肠需求增加，终端居民消费上升，屠宰企业订单增加支撑屠宰量，12 月 18 日样本屠宰企业屠宰量 20.19 万头，较昨日增 0.69 万头，周环比增 1.7 万头，月环比增 3.6 万头 [8] - 政策端：我国对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税，因相比国内消费量占比极低影响有限 [8] - 整体情况：现货供需双增，受腌腊灌肠需求提振震荡偏强；期货生猪供应有望小幅增加，春节前需求弹性强，但 10 月二育压栏集中叠加产能持续释放施压 01 和 03 合约，不过相比去年同期价格跌幅较大，且近期北方疫情增加、同比加重，底部震荡频率增加 [8] 数据概览 - 出栏量：11 月涌益样本企业实际出栏量 2649 万头，完成率 99.36%；12 月计划出栏 2772 万头，月度计划量增 4.64%，日均增 1.27% [13] - 养殖利润：截止 12 月 11 日，自繁自养生猪头均利润 -146 元/头，周环比减少 11.5 元/头；外购仔猪养殖头均利润 -264 元/头，周环比减少 5.6 元/头 [13] - 养殖成本：截止 12 月 11 日，自繁自养预期成本 12.09 元/kg，周环比增加 0.04 元/kg，外采仔猪育肥成本受饲料及仔猪价格双重影响，外采仔猪育肥至 125kg 后出栏预期成本 11.41 元/kg，周环比增加 0.12 元/kg [13] - 出栏均重及占比：截止 12 月 11 日当周，生猪出栏均重 129.63kg，较上周下降 0.19kg；90kg 以下出栏占比为 5.43%，较上周增加 0.38%，150kg 以上出栏占比 6.9%，较上周接近持平 [13]

报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2025年12月19日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告核心观点 - 央行重启14天逆回购呵护跨年资金、释放积极信号，叠加A股走弱，国债期货延续震荡回暖 [8] - 银行间各主要期限利率现券收益率短降长升，短端回落幅度在1bp左右，长端上行幅度不足1bp，10年国债活跃券250016收益率报1.8415%，上行0.55bp [9] - 税期扰动褪去，央行重启14天逆回购呵护跨年资金，银行间资金面平稳宽松，当日公开市场净投放697亿元，跨年的14天资金利率抬升10.5bp，1年AAA存单利率在1.64% - 1.66%左右变动 [10] - 国内基本面边际走弱，宽松取向不改，债市显著调整甚至走熊的风险有限，但短期内宽松政策难落地，叠加公募新规影响，加大市场短期波动 [11][12] - 从估值看，债市调整后利率回归合理定价，若市场情绪改善，期货有补涨空间，短期需求端偏弱，基本面对债市支撑不改，关注央行投放和宽松情绪持续性 [12] 行业要闻 - 1 - 11月全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8%；税收收入164814亿元，同比增长1.8%；印花税4044亿元，同比增长27%，证券交易印花税1855亿元，同比增长70.7%；全国一般公共预算支出248538亿元，同比增长1.4% [13] - 市场机构预计2026年降准、降息分别有0.5个、0.1个百分点左右空间，结构性工具将聚焦扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [13] - 中央经济工作会议为2026年货币政策定调，将通过总量工具与结构性工具协同发力，加强与财政政策协调配合，营造适宜货币金融环境 [14] - 11月房地产行业债券融资总额为620.4亿元，同比增长28.5%，其中信用债发行262.2亿元，同比下降1.6%，ABS发行294亿元，同比增长36%，债券融资平均利率为2.66%，同比下降0.07个百分点，环比上升0.1个百分点 [14] 数据概览 国债期货行情 - 包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差（2年与30年、10年、5年；5年与30年、10年；10年与30年）、走势等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [16][19][21] 货币市场 - 涉及银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动、SHIBOR期限结构变动、SHIBOR走势等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [26][31] 衍生品市场 - 包含Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [36]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 19 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 内盘有色普涨，沪锌窄幅震荡，主力收于 23035，涨 110，涨幅 0.48% [7] - 伦锌低库存担忧缓解带动结构转弱，18 日库存增加 1700 吨至 97700 吨 [7] - 国内矿端紧张持续传导，加工费下行、到货减少支撑社会库存连续去化，部分现货市场成交略有好转，但下游受环保等因素抑制，多以刚需采购为主 [7] - 盘面震荡运行，下游前期点价基本完成，升水维持高位运行，沪市对 01 升水 250 元/吨，津市对沪市贴水 100，广东对 02 报贴水 15 元/吨，沪粤价差扩大 [7] - 当前锌市多空因素交织，宏观情绪波动频繁，产业层面供应收紧与淡季去库仍构成下方支撑，预计短期锌价将继续围绕 2.3 万元/吨一线震荡整理 [7] 各部分总结 行情回顾 - 沪锌不同合约开盘、收盘、最高、最低、涨跌、涨跌幅、持仓量及持仓量变化情况：2601 合约开盘 23000，收盘 23030，涨 120，涨幅 0.52%，持仓量 52902，持仓量变化 -6324；2602 合约开盘 23030，收盘 23035，涨 110，涨幅 0.48%，持仓量 83725，持仓量变化 2951；2603 合约开盘 23000，收盘 23045，涨 105，涨幅 0.46%，持仓量 40273，持仓量变化 1043 [7] 行业要闻 - 2025 年 12 月 18 日 0锌主流成交价集中在 23035 - 23200 元/吨，1锌主流成交于 22965 - 23130 元/吨，早盘市场对 SMM 均价报价升水 130 - 140 元/吨，对盘报价几无 [8] - 宁波市场主流品牌 0锌成交价在 23095 - 23190 元/吨左右，对 2601 合约报价升水 200 元/吨，对上海现货报价升水 110 元/吨 [8] - 天津市场 0锌锭主流成交于 22850 - 23020 元/吨，紫金成交于 22920 - 23090 元/吨，1锌锭成交于 22720 - 22860 元/吨附近，紫金对 2601 合约报升水 80 - 120 元/吨附近，葫芦岛报价 24320 元/吨，0锌普通对 2601 合约报升水 10 - 50 元/吨附近，津市较沪市报贴水 80 元/吨附近 [8] - 广东 0锌主流成交于 22835 - 22985 元/吨，主流品牌对 2602 合约报价贴水 20 元/吨，沪粤价差维持 [8] 数据概览 - 包含两市锌价走势、SHFE 月间差、SMM 七地锌锭周度库存、LME 锌库存等图表，数据来源涉及 Wind、SMM、建信期货研究发展部 [10][12]

报告基本信息 - 报告名称：碳酸锂期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 19 日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 碳酸锂期货冲高回落，供应端扰动情绪褪去后前日高点压制明显，虽本周碳酸锂周度库存去库但力度放缓或打压短期市场热情，但产业链涨价态势稳固预计锂价回调空间有限 [10] 各目录内容总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货冲高回落，供应端扰动情绪褪去后前日高点压制明显，日内电碳涨 500 至 97550，澳矿涨 10 至 1340，云母涨 40 至 2825，三元涨 200 - 800，铁锂涨 120，电解液持平 [10] - 本周碳酸锂周度库存去库 1044 吨至 110425 吨，去库力度继续放缓预计打压短期市场热情，但产业链涨价态势稳固预计锂价回调空间有限 [10] 行业要闻 - 智利铜业委员会报告指出，近期全球碳酸锂价格因供应不确定性加剧及未来需求前景改善显著上涨但仍低于去年均价，12 月 10 日碳酸锂价格达每吨 10500 美元较 10 月底涨 13%，今年平均价格每吨 9306 美元较 2024 年低 24%，今明两年市场预计供过于求但价格仍攀升，2026 年预计温和复苏，主要矿山复产或致短期价格下跌，锂电池储能系统消费量预计增加推动价格走高 [13] - 彭博新能源财经报告表示锂供应持续增长，到 2035 年锂碳酸当量总产能可能从 2025 年的 150 万吨增至 440 万吨，锂价自 2022 年峰值下跌后仍处低位，近期生产中断和补贴缩减引发小幅回升 [13]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 19 日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周 SCFIS 指数小幅回升持稳，船司提涨提振市场情绪，但部分航司线上开舱价低于涨价函水平打压多头情绪，主要航司提价情况反复，市场或针对春节前出货潮开展激励博弈，现货高点或在 1 月上旬显现，关注淡季 4 月合约高空机会和 02 - 04 的正套机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面本周 SCFIS 指数小幅回升持稳，船司提涨提振市场情绪，周末 MSC 跟随马士基宣涨 1 月报价，但 MSC 线上 1 月上旬开舱价和马士基 1 月首周欧基开舱价低于涨价函水平打压多头情绪，关注其余航司跟进情况，现货高点或在 1 月上旬显现，关注淡季 4 月合约高空机会和 02 - 04 的正套机会 [8] 行业要闻 - 12 月 8 日至 12 日中国出口集装箱运输需求总体平稳，部分主要远洋航线受年底签约季影响即期运价走高，综合指数上涨，欧洲、地中海、北美航线即期运价均有上涨 [9] - 12 月 15 日 MSC、达飞等多家船公司宣布上调多条国际航线运价，马士基、赫伯罗特宣布上调部分航线旺季附加费 [10] - 美国官员称特朗普计划于圣诞节前宣布加沙和平进程第二阶段，调解员与哈马斯谈判；以军在拉法东部击毙哈马斯多名成员，自停火生效累计击毙 40 余名恐怖分子 [10] - 苏伊士运河管理局宣布马士基将从 12 月初恢复红海 - 苏伊士运河航行，马士基辟谣称未确定具体日期 [10] - 以色列总理内塔尼亚胡向总统递交赦免申请，总统办公室称预计数周内有决定 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025 年 12 月 15 日较 12 月 8 日，SCFIS 欧洲航线（基本港）指数涨 1.46 点，环比 0.1%；美西航线（基本港）指数跌 36.15 点，环比 - 3.8% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示了 EC2512、EC2602 等多个合约 12 月 18 日的前结算价、开盘价、收盘价等交易数据 [6] 航运相关数据走势图 - 包含欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单等数据走势图 [16]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 19 日 [2] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 05 合约前结算价 5478 元/吨，收盘价 5500 元/吨，上涨 0.40%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 4800 - 6300 元/吨，价格持稳，山东银星报价 5550 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 12 月木浆外盘报价：针叶浆银星涨 20 美元/吨至 700 美元/吨；本色浆金星持平于 620 美元/吨；阔叶浆明星涨 20 美元/吨至 570 美元/吨 [8] - 10 月世界 20 产浆国化学浆出货量同比 -3.5%，针叶浆同比 -7.1%，阔叶浆同比 -1.9%，发往中国市场同比明显下降 [8] - 2025 年 11 月欧洲木浆库存量 70 万吨，环比 -0.8%，同比 +6.3%；消费量 80.56 万吨，环比 -6.2%，同比 -4.6% [8] - 2025 年 11 月纸浆进口总量 324.6 万吨，环比 +24%，同比 +15.9% [8] - 截止 2025 年 12 月 18 日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降 1.73% [8] - 文化用纸市场刚需交投为主，出版订单提货，部分纸企库存减少，价格变动不大；基本面变化有限，12 月交割结束，市场关注新仓单定价，震荡调整为主 [8] 行业要闻 - 山西临猗县生活用纸消费特色园区形成年产 40 万吨高档生活用纸、5 万吨可冲散可降解非织造布的生产能力，可降解非织造布项目填补省内技术空白 [9]

报告基本信息 - 行业：原油 [1] - 日期：2025年12月19日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 12月报调整后，今年4季度供应过剩程度进一步深化，市场累库速度加快，26年1季度累库速度略微放缓 [7] - 印度国营炼厂开始加大俄油采购，俄油贴水也有所收窄 [7] - 美国暂未对委内采取更多行动，地缘溢价回落，油价延续震荡偏弱运行 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘56.49美元/桶，收盘55.07美元/桶，最高56.54美元/桶，最低54.89美元/桶，涨跌幅-2.82%，成交量26.98万手；Brent主力开盘60.12美元/桶，收盘58.89美元/桶，最高60.13美元/桶，最低58.53美元/桶，涨跌幅-2.84%，成交量34.14万手；SC主力开盘427元/桶，收盘426.7元/桶，最高428.4元/桶，最低419.6元/桶，涨跌幅-1.27%，成交量9.47万手 [6] - 昨晚美国记者称特朗普可能宣布同委内开展，油价大幅拉涨收复周二晚间跌幅，但今日特朗普讲话未提及委内，讲话结束后油价涨幅回吐 [6] - 美国扣押委内油轮施压，已累计扣押600万桶委内原油，计划扣押更多，一定程度影响委内出口，但对总供应影响有限，除非出台进一步措施限制委内出口 [6] 行业要闻 - 美媒称若普京拒绝俄乌和平协议，美国将对俄“影子舰队”采取新制裁，白宫回应暂无新决定 [8] - 在油轮限制措施影响下，委内瑞拉石油储存空间即将耗尽 [8] - 特朗普政府正询问美国石油业界，一旦马杜罗下台，是否愿意重返委内瑞拉 [8] 数据概览 - 包含全球高频原油库存、EIA原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表 [10][13][21][23]