报告基本信息 - 报告名称为《聚烯烃日报》[1] - 报告日期为2025年12月19日[2] 研究团队信息 - 能源化工研究团队研究员包括彭婧霖（聚烯烃）、李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA、MEG）、彭浩洲（尿素、工业硅）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱）[4] 期货市场行情 - 塑料2601开盘6458元/吨，收盘6433元/吨，最高6500元/吨，最低6432元/吨，跌41元/吨，跌幅0.63%，持仓量105482手，持仓量变化-13837手[5] - 塑料2605开盘6488元/吨，收盘6476元/吨，最高6545元/吨，最低6475元/吨，跌35元/吨，跌幅0.54%，持仓量561776手，持仓量变化21649手[5] - 塑料2609开盘6514元/吨，收盘6514元/吨，最高6571元/吨，最低6513元/吨，跌27元/吨，跌幅0.41%，持仓量13950手，持仓量变化1355手[5] - PP2601开盘6200元/吨，收盘6202元/吨，最高6242元/吨，最低6200元/吨，涨13元/吨，涨幅0.21%，持仓量142634手，持仓量变化-23432手[5] - PP2605开盘6266元/吨，收盘6279元/吨，最高6312元/吨，最低6263元/吨，涨28元/吨，涨幅0.45%，持仓量523495手，持仓量变化4001手[5] - PP2609开盘6299元/吨，收盘6303元/吨，最高6329元/吨，最低6297元/吨，涨17元/吨，涨幅0.27%，持仓量29696手，持仓量变化2464手[5] 行情回顾与展望 - 连塑L2605低开，盘中震荡向下，尾盘收跌，终收6476元/吨，跌35元/吨（-0.54%），成交42万手，持仓增21649手至561776手[6] - PP2605收于6279元/吨，涨28元，涨幅0.45%，持仓增4001手至52.35万手[6] - 12月装置检修损失影响量环比大幅下滑，随着检修装置重启，供应压力环比提升[6] - 2025年新增产能兑现程度较高，2026年计划新增产能投放集中于下半年，Q1处于新增真空期[6] - 当前现货价格下行，淡季需求疲弱，PE下游负荷多数下滑，PP开工基本持稳，工厂以消化既有库存为主[6] - 地缘多空交织，原油承压下跌，塑化重心受拖累，市场氛围偏空，聚烯烃底部弱势运行[6] 行业要闻 - 2025年12月18日，主要生产商库存水平67万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅4.29%，去年同期库存在61万吨[7] - PE市场价格多数下跌，华北地区LLDPE价格在6390 - 6670元/吨，华东地区LLDPE价格在6430 - 6900元/吨，华南地区LLDPE价格在6400 - 6800元/吨[7] - 丙烯山东市场主流暂参照6000 - 6030元/吨，较上一工作日下跌40元/吨，商品量增多，下游需求支撑转弱，成交欠佳，下游工厂观望择低采购[7] - PP市场稳中有涨，华北拉丝主流价格在6020 - 6160元/吨，华东拉丝主流价格在6100 - 6260元/吨，华南拉丝主流价格在6090 - 6300元/吨[7]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年12月19日 [2] 报告核心观点 - 海外美农12月全球棉花供需报告产消量同步小幅下调，全球期末库存微幅累积，美棉产量略有上调，库存累积为主，整体调整有限，美棉维持震荡偏弱，内外价差持续扩大；国内基本面变化有限，短期郑棉压力位博弈，整体偏强趋势不变 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉承压调整，328级棉花价格指数15139元/吨，较上一交易日跌5元/吨，2025/26年度31 - 41级/双29/杂3.5内南北疆机采一口价成交价在14750公定上下，同品质低基差成交基差在CF01 + 800 - 900，较多基差报价仍在900及以上 [7] - 纯棉纱市场交投一般，新增订单少，仅高支纱走货尚可，价格暂时持稳，个别大厂为清库存让利促销幅度大，新疆纺企勉强维持利润，内地纺企继续亏损；全棉坯布市场交投局部略有好转但整体平淡，订单品种翻单快，出货增加不多 [7] - 截至2025年12月17日全国累计检验量558.78万吨，较前一日增加6.82万吨，商业库存处于季节性累积阶段，截至11月底为468.36万吨；需求端开机略有下降，纺企利润、现金流边际恶化幅度暂小，成品库存压力不大 [8] 行业要闻 - 2025年11月我国进口棉花12万吨，同比增加1万吨，增加9.4%；2025年1 - 11月累计进口棉花89万吨，同比减少160万吨，减幅64.0% [9] - 2025年11月我国进口棉纱15万吨，同比增加3万吨，增幅为20.3%；2025年1 - 10月累计进口棉纱133万吨，同比减少4万吨，减幅3.0% [9] - 截至12月2日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头77532（+949）张，连续第三周增加，空头116479（-1758）张，由增转减，ICE总持仓283123（+3874）张，由减转增，净多占比 - 13.8%，环比增加1.2个百分点，同比减7.9个百分点 [9] 数据概览 - 报告包含棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [14][16][18][20][28][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜继续震荡，隔夜美联储理事主张降息使美元指数走弱推升铜价，但美股下跌打压市场风偏，铜价仍在高位震荡 短期现货无明显好转，宏观面等待周五日央行议息会议，铜价连续一周高位震荡后面临方向性选择，短期谨慎观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜继续震荡，隔夜美联储理事沃勒主张降息，美元指数走弱推升铜价，美股下跌打压市场风偏，铜价仍在高位震荡 [7] - 日内现货涨95至92240，现货贴水缩窄10，进口亏损继续在千元以上，精废价差在4000+，国内社库较周一累库0.13至16.58万吨，短期现货无明显好转 [7] - 宏观面继续等待周五日央行议息会议，铜价连续一周高位震荡后面临方向性选择，短期谨慎观望 [7] 行业要闻 - 彭博新能源财经指出，随着电气化需求增长速度超过新供应增速，铜市场将从2026年起面临结构性短缺，到2045年，能源转型相关的铜需求将增至当前的三倍，若不新建矿山或显著提升废铜回收量，到2050年铜短缺量可能达到1900万吨 [7] - 加拿大丰业银行正计划重启其在疫情最严重时期解散的金属交易部门，新交易部门将从事贵金属和基本金属等原材料的交易、放贷及对冲业务，初期重点将放在贵金属领域 [7][11]

报告核心信息 - 报告日期为2025年12月19日 [2] - 有色金属研究团队研究员有余菲菲、张平、彭婧霖 [3] - 报告聚焦铝行业 [1] 行情回顾与操作建议 - 沪铝2602合约尾盘报收于21955，小幅上涨0.25%，围绕2.2万一线震荡运行 [7] - 国产矿趋紧但矿价因氧化铝亏损和高库存有走弱可能，几内亚矿价维持低位；氧化铝冲高回落，连续下跌后有技术性反弹需求但过剩压制空间有限；电解铝冶炼利润高企，运行产能小幅增长，海内外供应端暂平稳，需求端随淡季深入季节性走弱，但年底下游赶工支撑消费有韧性，铝锭库存未持续性累库，需警惕新疆发运效率提升后的累库压力 [7] - 基本面对铝价驱动有限，市场受宏观逻辑主导，铝价保持高位震荡运行 [7] 行业要闻 - 美的、海尔、小米等19家空调企业及科研机构联合启动“铝代铜”系列标准落地工作，深圳多家空调门店称铜在空调用料成本占比过半，有品牌最快2026年推铝制家用空调产品，也有品牌暂无计划 [10] - 立中集团生产经营稳健，墨西哥工厂360万只超轻量化铝合金车轮项目二期180万只已初步投产，泰国铝合金车轮第三工厂在建的年产300万只铸旋铝合金车轮产能预计明年投产，重庆、淮安、长春、泰国等地新建高性能铝合金新材料项目今年四季度到明年陆续投产 [10][11] - 印度国企国家铝业公司计划2026年6月启动奥里萨邦Pottangi铝土矿开采，已授予开发运营权，正在其Damanjodi氧化铝厂扩建第五条生产线，年产能将增加100万吨至327.5万吨 [11] - 11月我国汽车月度产量首超350万辆，前11个月产销量均超3100万辆，同比增长超10%；1至11月新能源汽车产销量均接近1500万辆，同比增长超30%，出口231.5万辆，同比增长1倍 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱市场短期供强需弱，高库存压力难快速化解，盘面价格预计在低位区间震荡磨底，操作建议观望，谨慎对待反弹行情，关注供需边际变化与政策动向 [8] - 玻璃市场延续弱势格局，短期内缺乏转强驱动，价格或进一步下行，合约反弹动能受限，关注供需边际变化与政策动向 [9] 各目录内容总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 12月18日，纯碱主力期货SA605收盘价1193元/吨，涨25元/吨，涨幅2.14%，日减仓31075手；本周供应开工率与周度双降但变动不大，供应压力未缓解；需求端疲弱，出货节奏放缓，采购情绪谨慎，去库缓慢且小幅累库；下游浮法玻璃供需双弱，终端房地产市场未见起色；盘面价格低于现货，基本面偏弱压制反弹势能 [7][8] - 12月18日，玻璃主力期货FG605收盘价1062元/吨，涨24元/吨，涨幅2.31%，日增仓8066手；供应端生产节奏平稳，但库存基数高，终端需求跟进乏力，市场情绪谨慎，价格上行承压；终端房地产市场未企稳，竣工端数据疲软制约浮法玻璃消费，价格估值低但宏观预期弱，或进一步下行 [7][9] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表，数据来源包括Wind、iFind、建信期货研究发展部 [11][13][16]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 19 日 [2] - 研究员：王海峰、刘悠然、林贞磊、余兰兰、洪辰亮 [3][4] 行情回顾与操作建议 - 纽约原糖期货震荡下调，主力 3 月合约收低 0.40%至 14.76 美分/磅；伦敦 ICE 白糖期货主力 3 月合约收低 0.2%至 422.30 美元/吨，巴西雷亚尔汇率走弱抑制糖价，糖价小幅回落但维持在 40 日均线上方，震荡态势延续 [7] - 郑糖主力合约继续走弱，05 合约收盘 5192 元/吨，收低 28 元或 0.54%，减仓 9827 张；国内新糖报价下调，南宁 5335 元/吨，昆明 5230 元/吨；南方开榨糖厂增多，市场缺信心，下游采购意愿低迷，郑糖空头资金打压 05 合约，或跌破 5100 冲击 5000 关口 [8] - 期货合约数据：SR601 收盘价 5192 元/吨，跌 28 元，跌幅 0.54%，持仓量 63392 张，减 9827 张；SR605 收盘价 5102 元/吨，跌 35 元，跌幅 0.68%，持仓量 518010 张，增 30075 张；美糖 03 收盘价 14.76 美分/磅，跌 0.06 美分，跌幅 0.40%，持仓量 445628 张，减 1670 张；美糖 05 收盘价 14.35 美分/磅，跌 0.09 美分，跌幅 0.62%，持仓量 198069 张，增 272 张 [7] 行业要闻 无相关内容 数据概览 - 2025 年 11 月我国进口食糖 44 万吨，同比减少 9 万吨；1 - 11 月累计进口 434 万吨，同比增加 38 万吨；25/26 榨季截至 11 月底进口 119 万吨，同比增加 12 万吨 [11] - 巴西中南部 12 月下半月甘蔗压榨量 1599.3 万吨，同比减少 21.08%；糖产量 72.4 万吨，同比减少 32.94%；乙醇产量 11.85 亿升，同比减少 1.32%；甘蔗含糖量 133.78 公斤/吨，同比增加 6.8%；35.52%的蔗汁用于制糖，上年同期为 44.64% [11] - 巴西 12 月前两周出口糖 1600790.93 吨，日均出口量 160079.09 吨，较上年 12 月全月日均出口量增加 19%，上年 12 月全月出口量 2833681.54 吨 [11] - 印度全国甘蔗和糖业联合会呼吁政府上调糖最低支持价格，欢迎 2025 - 2026 榨季出口 150 万吨糖的决定，警示促进出口不足以解决合作糖厂流动性危机 [11] - 郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、现货走势、2605 合约基差、SR1 - 5 价差、巴西原糖进口利润、郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓等数据展示 [12][14][16][21] - 郑商所前 20 名席位成交持仓数据：成交量总计 375635 手，增减量 31491 手；持买单量总计 327774 手，增减量 15981 手；持卖单量总计 395899 手，增减量 16249 手 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月18日焦炭、焦煤期货主力合约2605明显走强、涨幅较大，收复12月8日以来全部或大部分跌幅；消息面对供应端进口量与进口成本的担忧，抵消前期供大于求带来的价格下跌压力，市场关注焦点重回明年一季度的供需预期；煤焦期货价格止跌回升后转强，虽后市持续大涨可能性不大，但前期供大于求矛盾经预期因素明显改观，对后市价格恢复有益，投资者操作思路应及时转换 [5][10][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 12月18日，焦炭、焦煤期货主力合约2605明显走强、涨幅较大，收复12月8日以来全部或大部分跌幅；焦炭、焦煤2605合约日线KDJ指标呈发散状明显上行，日线MACD指标均金叉 [5][8] 后市展望 消息面上，2026年1月1日起印尼将对煤炭商品征收出口关税，税率或在1%-5%，去年中国自印尼进口煤炭占比约44%，另有某大型用煤集团将暂停采购进口煤的消息未证实；12月12日焦炭现货第二轮提降落地，近期独立焦化企业连续4周盈利，产量连续两周回升后增幅收窄，港口连续6周对焦炭去库，但独立焦企和钢厂焦炭库存企稳回升，供应压力显现；近期蒙煤通关量大增，230家独立焦化厂炼焦煤库存自高位回落后降幅收窄，钢厂炼焦煤库存已有所累库；综合来看，消息面引发对供应端进口量与进口成本的担忧，抵消前期供大于求的价格下跌压力，市场关注明年一季度供需预期，煤焦期货价格转强，虽后市难持续大涨，但前期供大于求矛盾经预期因素明显改观，利于后市价格恢复，投资者操作思路应转换 [10][11] 行业要闻 1-11月全国政府性基金预算收入同比下降4.9%，其中国有土地使用权出让收入同比下降10.7%；2025年11月全国原煤产量同比下降0.5%，环比增长4.93%，1-11月累计同比增长1.4%；兰花科创取得阳城县寺头区块煤炭探矿权证；安阳钢铁出售所持永通公司和豫河公司股权；皖能电力间接持有聚变新能约3.5%股权并将深化合作；截至2025年11月底山西省累计建成智能化煤矿369座；内蒙古今年承担约7.95亿吨电煤保供任务；2026年1月1日起印尼将对煤炭商品征收出口关税，或影响全球煤炭供应；伊朗钢铁部门面临严重天然气短缺 [12][13] 数据概览 报告展示了主要市场冶金焦现货价格指数、主焦煤现货汇总价格、焦化厂产量与产能利用率、钢厂焦炭产量与产能利用率、全国日均铁水产量、港口/钢厂/焦化厂焦炭库存、独立焦化厂吨焦利润、样本矿山产量与开工率、样本矿山精煤与原煤库存、港口/焦化厂/钢厂炼焦煤库存、日照港准一级焦与5月合约基差、临汾低硫主焦煤与5月合约基差等数据图表 [15][18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货上涨，市场交易宜春矿端扰动，江特电机旗下狮子岭矿区拟注销推动锂价高开高走，05 - 01价差缩窄，产业链涨价趋势稳固，预计锂价将延续涨势 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货上涨，盘中主力涨幅一度接近涨停板，05 - 01价差缩窄至1800，现货电碳涨1200至97050，锂辉石涨70至1330，锂云母涨85至2785，三元涨200 - 300，铁锂涨280 - 295，市场新一轮涨势有望到来 [11] 行业要闻 - 全球咨询机构Kearney与世界经济论坛联合报告显示，全球锂资源供应量仅能满足2035年预测需求的35%，推进电气化等步伐快于矿产资源供应速度，到2035年锂供应量需增长一倍以上，稀土元素和铜产量须提升50%以上，电动汽车将占锂总需求量的86%等 [12] - 摩根大通预计2026年碳酸锂均价为17500美元/吨，较此前预测上调43%；2027年均价为22000美元/吨，较此前预测上调66%；2026年智利锂生产商SQM锂产量达27.5万吨碳酸锂当量；2026年储能系统电池需求达900千兆瓦时，较此前预测上调17%；2026年储能系统占锂需求总量的34%，2030年升至42% [12] - 宜春市自然资源局拟注销27个采矿权，江特电机旗下狮子岭矿区在列，12月16日晚公司公告已提交异议申请争取延续采矿证，该矿2014年取得采矿许可证，2019年续期，生产规模120万吨/年，矿区面积0.1114平方公里 [13]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025年12月18日 [2] 行情回顾 - 期货市场行情：沪锌2601开盘23005元/吨，收盘22970元/吨，跌170元，跌幅0.73%，持仓量59226，持仓量变化-13967；沪锌2602开盘23005元/吨，收盘22975元/吨，跌180元，跌幅0.78%，持仓量80774，持仓量变化-2382；沪锌2603开盘23040元/吨，收盘22980元/吨，跌190元，跌幅0.82%，持仓量39230，持仓量变化2253 [7] - 市场表现：美非农数据和失业率超预期，降息预期有所上升，日内沪银再创新高，锡、镍领涨有色，铅锌收跌。沪锌主力下探22835元/吨，早盘震荡走高，收于22970元/吨，缩量减仓。伦锌低库存担忧缓解带动结构转弱，17日公布库存数据继续增加2150吨至97700吨。国内矿端紧张持续传导，加工费下行、到货减少支撑社会库存连续去化，部分现货市场成交略有好转，但下游受环保等因素抑制，多以刚需采购为主。盘面继续回落，下游点价增多，沪市度01升水250 - 260元/吨，津市对沪市贴水80，广东对02报贴水20元/吨，沪粤价差维持 [7] - 价格走势预测：当前锌市多空因素交织，宏观情绪波动频繁，产业层面供应收紧与淡季去库仍构成下方支撑，预计短期锌价将继续围绕2.3万元/吨一线震荡整理 [7] 行业要闻 - 2025年12月17日0锌主流成交价集中在23035 - 23200元/吨，1锌主流成交于22965 - 23130元/吨，早盘市场对SMM均价报价升水130 - 140元/吨，对盘报价几无 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价在23095 - 23190元/吨左右，宁波常规品牌对2601合约报价升水200元/吨，对上海现货报价升水110元/吨，宁波地区主流对2601合约进行报价 [8] - 天津市场0锌锭主流成交于22850 - 23020元/吨，紫金成交于22920 - 23090元/吨，1锌锭成交于22720 - 22860元/吨附近，紫金对2601合约报升水80 - 120元/吨附近，葫芦岛报价24320元/吨，0锌普通对2601合约报升水10 - 50元/吨附近，津市较沪市报贴水80元/吨附近 [8] - 广东0锌主流成交于22835 - 22985元/吨，主流品牌对2602合约报价贴水20元/吨，沪粤价差维持。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、会泽、安宁、兰锌，第二时段麒麟、蒙自、安宁、兰锌对网价贴水20 - 0元/吨 [8] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存相关图表，数据来源包括Wind、SMM、建信期货研究发展部 [10][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜重心小幅上移 日内市场情绪大幅缓解 沪铜在牛熊线附近止跌回升 现货亏损扩大 短期市场交易重心在日央行本周五利率决议 鸽派信号对盘面情绪影响明显 基本面强劲背景下鹰派信号对盘面打压有限 预计铜价继续高位震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜重心小幅上移 日内日央行前副行长表示应避免过早加息和过度紧缩 市场情绪缓解 风险资产上涨 沪铜在牛熊线附近止跌回升 [10] - 沪铜现货涨445至92145 贴水扩大25至150 现货亏损扩大至千元以上 主因比值大幅下降 [10] - 短期市场交易看日央行周五利率决议 鸽派信号影响盘面情绪 基本面强劲时鹰派信号打压有限 预计铜价高位震荡 [10] 行业要闻 - 加拿大政府批准英美资源与泰克资源530亿美元全股票合并交易 新公司“Anglo Teck”总部将迁至加拿大温哥华 承诺5年内在加投资至少32亿美元 15年增至73亿美元 还将投入7300万美元用于相关研究与培训 交易预计需18个月完成全球监管审批 新公司铜产量将占全球近5% 目前正接受多地反垄断审查 [10] - 日本JX金属公司宣布其控股的泛太平洋铜业将秘鲁未开发的Quechua铜矿项目全部股权出售给嘉能可 交易金额未公开 此次出售是JX金属战略调整 为嘉能可增添新项目资产 Quechua铜矿预计投资12.9亿美元 虽评估其有2.6亿吨矿产资源潜力 但未进入开发阶段 [10][11]