豆粕生猪：通关持续扰动 豆粕再创新高 朱皓天 zhuhaotian@jsfco.com 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204 表 1：豆粕生猪期货日度数据监测 | | 金门期货 JIORHI FILLINE | | | 粕 类 生 猪 每 日 数 据 追 踪 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | 截至 | 单位 | マロ | 昨日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 期货 | DCE豆粕: 01 | 4月24日 | 元/吨 | 3077 | 3063 | 14.00 | 0.46% | | | DCE豆粕: 05 | 4月24日 | 元/吨 | 3049 | 2984 | 65.00 | 2.18% | | | DCE豆粕: 09 | 4月24日 | 元/吨 | 3059 | 3048 | 11.00 | 0.36% | | | CZCE菜籽粕: 01 | 4月24日 | 元/吨 | 2455 | 2432 | 23.00 | 0.95% | | | CZCE菜籽柏: 05 | 4月2 ...

3、据外媒报道，布宜诺斯艾利斯谷物交易所周三表示，未来七天，阿根廷主要农业区 将普遍干燥。干燥条件预计将加快 2024/25 年度的大豆收获。此前大豆收获受阻，因许多田 地土壤水分过剩。 表 1：油脂期货日度数据监测 | | | 油 脂 | 国 | | 日 数 据 追 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | 截至 | 单位 | 令日 | 昨日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 期货 | DCE豆油主力 | 4月24日 | 元/吨 | 7846.00 | 7838.00 | 8.00 | 0.10% | | | DCE棕榈油主力 | 4月24日 | 元/吨 | 8230.00 | 8218.00 | 12.00 | 0.15% | | | CZCE菜籽油主力 | 4月24日 | 元/吨 | 9390.00 | 9396.00 | -6.00 | -0.06% | | | CBOT大豆主力 | 4月23日 | 美分/蒲式耳 | 1051.50 | 1046.25 | 5.25 | 0.50% | | | CBOT豆油主力 | 4 ...

棉花：美棉受宏观局势缓和影响上涨 郑棉平收 朱皓天 zhuhaotian@jsfco.com 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204 表 1：棉花期货日度数据监测 | | 信标 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 截止 | 单位 | BEFF | AH 12990 | 张荣勇 | 派跌幅 0.00% | 目間所 | 电图形 | 历史位直 | | | 收盘仪 | 成交量 | 4/24 4/24 | 元/四 ਵੇ | 12990 275033 | 184219 | 0 -90814 | -33.02% | -615 -2205 | -2815 -75847 | 15.07% 53.24% | | | CF09 (主力) | 持仓量 | 4/24 | ਦੇ | 567631 | 569270 | 1639 | 0.29% | -11925 | 55759 | 90.46% | | | | 注册仓审 | 4/24 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 郑棉主力 2509 合约收盘价上涨 1.52%收于 12990 元/吨 期货低开高走 市场情绪缓和但缺乏向上驱动 受关税战消息利好上涨 后续关注关税政策 美棉隔夜受原油提振微幅收涨 基本面支撑乏力 郑棉预计持续偏弱走势 后续关注外盘、关税及国内政策边际影响 棉价短期或维持震荡格局 需关注天气、下游订单恢复、主产区极端天气、宏观政策、关税政策及国内政策情况 [2][15] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 郑棉主力 2509 合约收盘价较上一交易日涨 1.52% 收于 12990 元/吨 期货低开高走 收盘前突破万三 市场情绪缓和但缺向上驱动 受关税战利好上涨 后续关注关税政策 [2] - 美棉隔夜受原油联动效应提振微幅收涨 基本面支撑乏力 涨 0.57% 收于 67.26 美分/磅 郑棉预计持续偏弱走势 关注外盘、关税及国内政策边际影响 [2] 宏观、行业要闻 - 截至 2025 年 4 月初 抽样企业棉花平均库存使用天数约 38 天 环比减 1.4 天 同比增 2.8 天 测算全国棉花工业库存约 83.3 万吨 环比减 3.6% 同比增 7.9% 比近五年同期平均水平增 7.2% 新疆等四省棉花工业库存折天数相对较高 [3][4] - 2025 年 3 月巴西棉花出口总量 23.91 万吨 同比减 5% 3 月出口至巴基斯坦占比 20% 土耳其占比 21% 越南占比 21% 2024 年 8 月至 2025 年 3 月总出口量 214.4 万吨创纪录 [4] - 截至 2024 年 04 月 21 日 24 点 2024/25 年度全国棉花累计公检 30081699 包 合计 6792731 吨 同比增 18.78% 新疆棉累计公检量 6428573 吨 同比增 15.26% [5] - 2025 年 4 月 23 日棉花仓单总量 12572(-41)张 其中注册仓单 10216(+136)张 有效预报 2356(-177)张 [5] 分析及策略 - 国际上 特朗普承认美国对自中国进口商品关税过高 预计税率大幅降低 美国财长表示中美关税战将降温 [15] - 国内生产端 新疆春播全面铺开 东疆及南疆率先出苗 北疆虽遇天气扰动 棉农灵活调整播种节奏 分散天气风险 播种进度与常年基本持平 未来十日北疆晴好 预计月底前完成 90%以上播种任务 [15] - 国内需求端疲软 纺企新增订单平均周期缩短至 15 - 20 天 较去年同期降 30% 订单“短小散” 中小型纺企开机率跌破 60% 坯布库存天数升至 35 天 产业链负反馈显现 原料采购“低库存、快周转” 现货量价齐跌 企业资金链承压 承兑汇票支付比例升至 75% 外贸接单“保本微利” 对欧美关税政策敏感度提升 [15]

| | 黑色产业数据每日监测（4.23） | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 主力合约收盘价 涨跌 涨跌幅 现货价格 | | | 基差 | | 螺纹 | 3137 45 1.46% | | 3150 | 13 | | 热卷 | 3233 1.41% | 45 | 3230 | -3 | | 铁矿 | 727.5 15 2.11% | | 774 | 46.5 | | 焦煤 | 962.5 24 2.56% | | 1030 | 67.5 | | 焦炭 | 1595 48.5 3.14% | | 1404 | -191 | | | 市场概况 | | | | | | 今日黑色系商品期货普遍上涨。螺纹收于3137元/吨，上涨1.46%；热卷主力 | | | | | | 合约收于3233元/吨，上涨1.41%；铁矿今日主力合约收于727.5元/吨，上涨 | | | | | | 2.11%；双焦今天领涨黑色系。 | | | | | | 市场分析 | | | | | | 需求方面，钢厂利润有所回升，高炉铁水产量维持在240万吨以上，短期铁矿 | | | | | | ...

豆粕生猪：库存创三年新低 豆粕基差走阔 朱皓天 zhuhaotian@jsfco.com 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204 表 1：豆粕生猪期货日度数据监测 | | 元日期货 JIDGHI FIITURE | | | 粕 类 生 猪 每 日 数 据 追 踪 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | 截至 | 車位 | マ日 | 昨日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 期货 | DCE豆粕: 01 | 4月22日 | 元/吨 | 3070 | 3062 | 8.00 | 0.26% | | | DCE豆粕: 05 | 4月22日 | 元/吨 | 2988 | 2934 | 54.00 | 1.84% | | | DCE豆粕: 09 | 4月22日 | 元/吨 | 3054 | 3045 | 9.00 | 0.30% | | | CZCE菜好拍: 01 | 4月22日 | 元/吨 | 2421 | 2403 | 18.00 | 0.75% | | | CZCE菜好柏: 05 | 4月22 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材库存去化表需环比增加 但钢厂生产积极且地产下行周期拖累 钢材盘面缺乏有效反弹动能 操作上建议逢高做空 螺纹10合约关注3150 - 3200附近压力位 热卷关注3250 - 3300附近阻力 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 4月22日黑色系商品期货普遍较弱 唯独铁矿勉强翻红 螺纹收于3075元/吨 下跌0.74% 热卷主力合约收于3171元/吨 下跌0.81% 铁矿主力合约收于711.5元/吨 上涨0.21% 双焦领跌 [1] 市场分析 供应方面 - 钢厂生产积极 上周247家长流程钢厂盈利率54.98% 环比增加1.30个百分点 高炉开工率增加0.28%至83.56% 炼铁产能利用率环比减少0.04%至90.15% 日均铁水产量小降0.1万吨至240.12万吨 中止7周连增 同比增加13.90万吨 [1] - 从钢联五大钢材品种产量来看 螺纹钢产量回落至229.22万吨 线材产量续增3.31% 热轧和中厚板产量微增 冷轧产量小降 [1] 库存方面 - 上周五大钢材品种总库存延续去化 环比减少75.93万吨至1584.68万吨 为超两个月最低 环比降幅回升至4.57% [1] - 螺纹库存继续减少5.73%至733.16万吨 线材库存为124.4万吨 降幅达14.31% 热轧及中厚板库存环比下降 冷轧库存延续增加 [1] - 五大钢材品种表观需求环比增加5.34%至948.64万吨 仅冷轧环比微降 螺纹表需环比增加8.37%至273.82万吨 仍处近年来同期低位 线材表需大增18.83%至107.45万吨 略超去年同期 热轧表需增加2.8% [1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况 避免追高 [1] - 螺纹钢投资者短期以震荡思路对待 关注卷螺差变化 [1] - 热卷投资者短期以高位整理思路对待 关注供需变化 [1] - 双焦关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑棉主力2509合约收盘价较上一交易日下跌0.89%收于12795元/吨 郑棉期货偏弱运行 市场情绪缓和但缺乏向上驱动且有消费转弱预期 美棉受原油及宏观情绪拖累下跌 郑棉预计持续偏弱走势 后续关注外盘、关税及国内政策影响 [2] - 棉价短期或维持震荡格局 需重点关注天气变化及下游订单恢复情况 关注主产区极端天气、宏观政策、关税政策及国内政策动向 [15] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 郑棉主力2509合约收盘价较上一交易日下跌0.89% 收于12795元/吨 较上一交易日下跌115元/吨 郑棉期货偏弱运行 市场情绪缓和但缺乏向上驱动且有消费转弱预期 新棉播种进行中 关注天气异动影响 美棉受原油及宏观情绪拖累下跌0.34% 收于66.88美分/磅 郑棉预计持续偏弱走势 关注外盘、关税及国内政策影响 [2] 宏观、行业要闻 - 2025年4月22日棉花仓单总量12613(-8)张 其中注册仓单10080(-29)张 有效预报2533(+21)张 [3] - 4月21日坯布织造库存为33.2天左右 受美国关税政策影响 需求端谨慎 工厂按需采购生产 外贸订单气氛受抑制 坯布库存保持稳定 [4][5] - 截至2025年4月20日当周 美棉种植率为11% 上周为5% 去年同期为11% 五年均值为11% [5] - 截至2025年4月21日 张家港保税区棉花总库存5.08万吨 较上周环比减少0.79% 其中保税棉4.63吨 较上周环比减少1.11% 非保税棉0.44万吨 较上周环比增加2.68% [5] - 2025年3月我国棉花进口量7万吨 环比减少5万吨 减幅41.7% 同比减少33万吨 减幅81.4% 2025年累计进口棉花34万吨 同比减少67.5% 2024/25年度累计进口棉花82万吨 同比减少61.9% [5] 数据图表 - 包含CZCE、ICE棉花期货价格 棉花现货价格及基差 9 - 1价差 纺织利润 棉花进口利润 棉纱进口利润 仓单数量 非商业持仓等图表 数据来源为Wind、金石期货研究所 [7][10][11] 分析及策略 - 国际上特朗普呼吁降息缓和贸易战影响 美联储取舍更难 国内棉花春播进入关键阶段 新疆主产区气象条件总体利于播种 南疆预计4月底前完成播种 北疆全面集中播种 虽局部有灾害但影响可控 北疆及东部棉区将降温降水或影响播种 下游纺织市场弱现实 新增订单短单为主 成品去库慢库存压力大 企业降开机率 纺企压价采购 皮棉成交清淡 需求端难提振 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上南美产量基本落地，美豆种植进度略快于去年同期、出口数据符合预期，因生柴需求强劲，CBOT大豆偏强震荡；马来西亚4月1 - 20日棕榈油出口环比增长但增速放缓、产量环比增长且增幅扩大，受外围油脂走强带动，马棕油低位反弹。国内上周豆油库存续降、短期供应偏紧，港口大豆库存回升后压榨量预计明显增长将制约豆油上方空间；国内棕榈油库存依旧偏低、现货成交以刚需为主，受周边油脂走强带动，连棕弱势反弹；国内菜籽油供应宽松、菜籽库存持续下降，后期进口有诸多不确定因素，油厂挺价意愿较强，菜油表现相对强于其他油脂 [8] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 截至4月19日，2024/25年度巴西大豆收割率为92.5%，上周为88.3%，去年同期为83.2%，五年均值为90.8% [2] - 4月18日，全国主要油厂进口大豆库存469万吨，周环比上升70万吨，月环比上升193万吨，同比上升62万吨，较过去三年均值上升76万吨 [2] - 4月18日，国内三大油脂商业库存总量182万吨，周环比下降3万吨，月环比下降21万吨，同比上升22万吨；其中豆油库存64万吨，同比下降14万吨；菜籽油商业库存76万吨，同比上升44万吨；棕榈油商业库存42万吨，同比下降8万吨 [2] - 阿根廷2024/25年度大豆种植面积预估为1790万公顷，较上月预估减少0.6%，较上一年度的1660万公顷增加7.8%；产量预估为4900万吨，较2023/24年度的4820万吨高出1.7% [2] 油脂期货日度数据监测 |类别|指标|截至日期|单位|今日|昨日|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |期货|DCE豆油主力|4月22日|元/吨|7808.00|7722.00|86.00|1.11%| |期货|DCE棕榈油主力|4月22日|元/吨|8130.00|8068.00|62.00|0.77%| |期货|CZCE菜籽油主力|4月22日|元/吨|9385.00|9280.00|105.00|1.13%| |期货|CBOT大豆主力|4月21日|美分/蒲式耳|1041.50|1046.75|-5.25|-0.50%| |期货|CBOT豆油主力|4月21日|美分/磅|48.27|48.32|-0.05|-0.10%| |期货|MDE棕榈油主力|4月21日|令吉/吨|3910.00|3975.00|-65.00|-1.64%| |现货|一级豆油：张家港|4月22日|元/吨|8250.00|8150.00|100.00|1.23%| |现货|棕榈油: 张家港|4月22日|元/吨|8960.00|8920.00|40.00|0.45%| |现货|菜籽油:南通|4月22日|元/吨|9420.00|9340.00|80.00|0.86%| |基差|豆油基差|4月22日|元/吨|442.00|428.00|14.00|—| |基差|棕榈油基差|4月22日|元/吨|830.00|852.00|-22.00|—| |基差|菜籽油基差|4月22日|元/吨|35.00|60.00|-25.00|—| |注册合单|DCE豆油|4月22日|—|3735.00|3735.00|0.00|—| |注册合单|DCE棕榈油|4月22日|—|0.00|1000.00|-1000.00|—| |注册合单|CZCE菜籽油|4月22日|—|1778.00|1791.00|-13.00|—| |圧榨利润|进口大豆|4月22日|元/吨|644.10|618.90|25.20|—| |圧榨利润|进口油露籽|4月22日|元/吨|362.00|362.00|0.00|—| |圧榨利润|进口棕櫚油|4月22日|元/吨|71.49|-8.97|80.46|—| [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆期货价格震荡上涨但南美大豆创纪录产量限制其上行空间，国内大豆进口成本下滑拖累豆粕价格，后续豆粕价格或维持偏弱态势 [15] - 生猪后续供应将持续增加，需求缓慢恢复，短期生猪盘面偏强格局延续 [16] 各部分总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约下跌0.23%收于3020元/吨，沿海主流区域油厂报价下跌；DCE生猪主力2509合约上涨0.77%收于14435元/吨，全国外三元生猪出栏均价持平；隔夜CBOT美豆主力合约上涨0.33%收于1040美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部农业主产区西部周三至周六局部零星阵雨，东部周三干燥、周四至周六局部零星阵雨，本周晚些时候有更多降雨和雷暴威胁，周末和下周降水活跃，南部潮湿推迟播种，西北部干旱地区或减少；罗萨里奥交易所预计未来几天天气不稳定，4月下半月稍干燥、降雨量减少 [4] 宏观、行业要闻 - 截至4月13日，2024/25年度欧盟大豆进口量达1095万吨，上年同期1010万吨 [5] - 4月16日国内主流油厂豆粕成交降温，成交量165000吨，较上日减少88700吨，成交均价3157.65元/吨，较上日下跌85.66元/吨 [5] - 4月17日美国大豆进口成本价3889元，较上日涨3元，加征关税后7348元，较上日涨7元；巴西大豆进口成本价3718元，较上日涨4元；阿根廷大豆进口成本价3766元，较上日跌5元 [5] - 4月17日重点养殖企业全国生猪日度出栏量下降1.02%，重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量下跌0.49% [5] - 截至4月13日，欧盟2024/25年度豆粕进口量1477万吨，同比增长26%；伊朗招标采购12万吨豆粕，6月和7月装运 [6] - 预计截至4月10日当周，美国2024/25市场年度大豆出口净销售10 - 80万吨，2025/26市场年度为0 - 15万吨；2024/25市场年度豆粕出口净销售14.5 - 40万吨，2025/26市场年度为0 - 5万吨 [6] - 欧盟27国+英国2025/26年度油菜籽产量预估维持在1990万吨，预估区间1890 - 2090万吨，干旱风险仍存 [6] - 巴西预计2025年大豆种植面积4736.2525万公顷，较上月预估值上调2.9%，较上年持平，产量预估16426.2448万吨，较上月预估值下调0.1%，较上年增加13.3% [6] - 美国3月零售额增长1.4%，核心零售销售上升0.5%，零售销售飙升因家庭在加征关税前增加购买汽车 [7] 数据图表 - 包含wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南、DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表 [10][12][13][14] 分析及策略 - 豆粕方面，美豆期货受美元走弱和贸易乐观情绪影响上涨，但南美大豆产量限制其上行，国内大豆进口成本下滑拖累豆粕，连粕主力合约M09震荡下调，后续豆粕价格或偏弱 [15] - 生猪方面，后续供应将增加，需求缓慢恢复，近几日生猪盘面偏强，预计短期偏强格局延续 [16]