报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱市场存在宏观预期与产业逻辑的矛盾，远月定价有分歧，近端需观察旺季下游去库能力 [2] - 玻璃上中游库存高，补库能力弱，供应端日熔或回升，表需预估下滑，市场处于弱平衡到弱过剩，需关注供应、成本和需求因素 [2][3] - 纯碱中长期供应高位预期不变，光伏玻璃基本面改善，刚需稳定，供强需弱格局不变，关注成本和供应预期变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间为1000 - 1400，当前波动率26.34%，波动率历史百分位69.2% [1] - 纯碱月度价格区间为1100 - 1500，当前波动率20.83%，波动率历史百分位18.7% [1] 套保策略 玻璃 - 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，可卖出50%的FG2601期货，入场区间1400；卖出50%的FG601C1400看涨期权，入场区间40 - 50 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低，可买入50%的FG2601期货，入场区间1100 - 1150；卖出50%的FG601P1100看跌期权，入场区间50 - 60 [1] 纯碱 - 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，可卖出50%的SA2601期货，入场区间1550 - 1600；卖出50%的SA601C1500看涨期权，入场区间50 - 60 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低，可买入50%的SA2601期货，入场区间1200 - 1250；卖出50%的SA601P1200看跌期权，入场区间40 - 50 [1] 盘面价格/月差 玻璃 - 05合约2025年9月10日价格1279，较前一日跌10，跌幅0.78% [4] - 09合约2025年9月10日价格995，较前一日跌35，跌幅3.4% [4] - 01合约2025年9月10日价格1181，较前一日跌11，跌幅0.92% [4] 纯碱 - 05合约2025年9月10日价格1353，较前一日跌5，跌幅0.37% [6] - 09合约2025年9月10日价格1162，较前一日涨3，涨幅0.26% [6] - 01合约2025年9月10日价格1281，较前一日涨3，涨幅0.23% [6] 现货价格 玻璃 - 沙河交割品安全均价2025年9月10日为1162.4，较前一日跌3.6 [5] - 各区域5mm浮法玻璃价格多数持平，仅江苏涨10 [5] 纯碱 - 重碱市场价各地区多数持平，沙河涨3 [7] - 轻碱市场价各地区多数持平 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股市走势震荡，小幅偏强，盘前美国大幅下修非农数据，金融市场未过多反应，隔夜美股整体偏强，美国科技股上行，给予A股乐观基调支撑，国内科技信息面积极，科技概念领涨，上行集中于权重股，大盘指数强于小盘指数 [4] - 今日公布物价数据未明显超预期，CPI同比回落受食品项拖累，核心CPI有韧性，PPI同比降幅收窄符合预期，市场反应平淡，泛消费行业短暂回调后震荡上行 [4] - 短期股市继续，策略推荐关注沪深300ETF期权卖出看涨机会，行权价虚一档或虚二档 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指走势震荡，涨跌不一，沪深300指数收盘上涨0.21%，两市成交额下降1404.01亿元，期指方面，IF放量上涨、IH缩量上涨，IC、IM放量下跌 [2] 重要资讯 - 8月，全球对冲基金对中国的净买入创去年9月以来新高，毛头寸达到两年来新高 [3] - 工业和信息化部等六部门联合部署开展汽车行业网络乱象专项整治行动 [3] - 中国8月CPI同比转降0.4%、核心CPI回升至0.9%，PPI同比降幅收窄至2.9% [3] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 0.26 | 0.54 | -0.05 | -0.03 | | 成交量（万手） | 13.068 | 5.3249 | 13.4597 | 27.5094 | | 成交量环比（万手） | 0.9016 | 0.055 | -0.3849 | 2.1363 | | 持仓量（万手） | 27.5475 | 9.5887 | 24.7388 | 38.3703 | | 持仓量环比（万手） | 0.7307 | -0.0093 | 0.1732 | 0.3043 | [4] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.13 | | 深证涨跌幅（%） | 0.38 | | 个股涨跌数比 | 0.92 | | 两市成交额（亿元） | 19781.23 | | 成交额环比（亿元） | -1404.01 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇近期基本面驱动不足，投产预期提前使四季度累库预期提前且幅度扩大，抢跑交易下估值承压；目前累库预期已被较多交易，兑现前不建议追空；供应端“能开尽开”，难有超预期增量，缺乏供应弹性；低库存、偏低估值和供应缺乏弹性叠加，短期向下空间有限，若有意外驱动向上价格更有弹性；预计维持4250 - 4400区间震荡，突破依赖成本端及宏观驱动；操作上建议暂时观望，等待冲高布空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇价格区间为4200 - 4600，当前波动率11.05%，历史百分位6.4% [2] - PX价格区间为6500 - 7400，当前波动率13.78%，历史百分位30.4% [2] - PTA价格区间为4400 - 5300，当前波动率12.97%，历史百分位20.1% [2] - 瓶片价格区间为5800 - 6500，当前波动率10.02%，历史百分位10.4% [2] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，可卖出EG2601期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间4400 - 4500；买入EG2601P4200看跌期权防大跌，卖出EG2601C4500看涨期权降成本，套保比例50%，建议入场区间分别为20 - 50和60 - 100 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低按订单采购，现货敞口为空，买入EG2601期货锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4240 - 4290；卖出EG2601P4200看跌期权收取权利金降成本，套保比例75%，建议入场区间75 - 100 [2] 利多解读 本周计划到港14.33万吨，港口发货不佳，下周一港口库存预计累库3万吨左右，现货流动性预计逐步放松 [4] 利空解读 - 宁夏鲲鹏20万吨乙二醇装置计划10月底试车投产，关注进度 [6] - 裕龙80万吨乙二醇新产能预计9月底10月初提前投放，9月低负荷运行，10月新增5 - 6万吨额外增量 [6] - 瓶片工厂因生产效益与接单情况不佳取消提负计划，9月聚酯开工高度受限 [6] 聚酯日报表格数据 - 布伦特原油2025年9月10日价格66.5美元/桶，日度变化0.1，周度变化 - 1.1 [9] - 石脑油CFR日本2025年9月10日价格597.3美元/吨，日度变化3.0，周度变化 - 7.8 [9] - 甲苯FOB韩国2025年9月10日价格664美元/吨，日度变化 - 1，周度变化 - 9 [9] - 各合约及现货价格、价差、加工费、产销率等均有相应日度和周度变化数据展示 [9][10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 短期铁矿石基本面有支撑，发运偏紧，铁水产量恢复，预计本周铁水产量能恢复至239 - 240万吨附近，但钢材库存压力仍在，下游需求不振、钢厂利润萎缩状态下，铁矿石上方空间难打开，建议多单逢高止盈，空单逢高布局 [3] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石10合约月度价格预测（9月） - 价格预测区间为770 - 830，当前平值期权IV为21.53%，历史波动率分位数为11.3% [2] 铁矿石风险管理策略建议（9月） - 库存管理方面，目前有现货担心未来库存跌价，风险敞口为多，策略推荐直接做空铁矿期货锁定利润，套保工具为I2510，买卖方向为空，套保比例45%，建议入场区间820 - 830；还可卖看涨期权收权利金，套保工具为I2510 - C - 830，套保比例40%，逢高卖 [2] - 采购管理方面，未来要采购担心涨价，风险敞口为空，策略推荐直接做多铁矿期货锁定成本，套保工具为I2510，买卖方向为多，套保比例30%，建议入场区间770 - 780；还可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单，套保工具为I2509 - P - 770，套保比例20%，逢高卖 [2] 核心矛盾及多空解读 - 核心矛盾是短期铁矿石基本面有支撑但钢材库存压力大、下游需求不振、钢厂利润萎缩，铁矿石上方空间难打开 [3] - 利好因素包括Jacksonhole会议上鲍威尔转鸽，市场对9月美联储降息预期大增；铁水产量维持在高位；跌价后热卷重新具有出口利润；焦煤价格更弱对铁矿石价格有支撑 [3] - 利空因素有高铁水下钢材库存累库加快，基本面不乐观；钢厂利润快速萎缩，钢材基本面转弱，产业链矛盾积累；铁矿石发运增加，非主流发运在季节性高位；PMI数据转弱；M1可能见顶回落 [3] 铁矿石价格数据 |指标名称|2025 - 09 - 10|2025 - 09 - 09|2025 - 09 - 03|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |01合约收盘价|805|805|777|0|28| |05合约收盘价|781|781|754.5|0|26.5| |09合约收盘价|847.5|850|813|-2.5|34.5| |01基差|-9|-6|-2|-3|-7| |05基差|15|18|20.5|-3|-5.5| |09基差|-51.5|-51|-38|-0.5|-13.5| |日照PB粉|796|799|775|-3|21| |日照卡粉|911|914|887|-3|24| |日照超特|702|705|676|-3|26| [3][4] 铁矿石普氏指数 |普氏指数|2025 - 09 - 09|2025 - 09 - 08|2025 - 09 - 02|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |普氏58%指数|94.35|92.7|89.95|1.65|4.4| |普氏62%指数|107.65|105.7|102.7|1.95|4.95| |普氏65%指数|124.55|123|120.8|1.55|3.75| |普氏58%月均价|91.1667|90.86|89.35|0.3067|1.8167| |普氏62%月均价|104.0167|103.68|101.85|0.3367|2.1667| |普氏65%月均价|121.8333|121.6|120.45|0.2333|1.3833| [5] 铁矿石基本面数据 |指标名称|2025 - 09 - 05|2025 - 08 - 29|2025 - 08 - 08|周变化|月变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |日均铁水产量|228.84|240.13|240.32|-11.29|-11.48| |45港疏港量|317.78|318.64|321.85|-0.86|-4.07| |五大钢材表需|828|858|846|-30|-18| |全球发运量|2756.2|3556.8|3046.7|-800.6|-290.5| |澳巴发运量|2267|2808.1|2427.7|-541.1|-160.7| |45港到港量|2448|2526|2381.9|-78|66.1| |45港库存|13825.32|13763.02|13712.27|62.3|113.05| |247家钢厂库存|8939.87|9007.19|9013.34|-67.32|-73.47| |247钢厂可用天数|31.85|30.42|30.23|1.43|1.62| [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前碳酸锂期货价格走势核心矛盾聚焦于供给端扰动与需求端旺季预期相互作用；宁德时代枧下窝锂矿复产消息引发市场波动，但复产目标不确定；社会库存连续4周去库，下游库存健康，需求有韧性；“金九”旺季预期与终端结构韧性支撑需求，下游锂电材料企业排产预计环比增超5%；预计未来一个月左右，碳酸锂期货价格大概率宽幅震荡，区间约68000 - 72000元/吨；若供给端扰动不及预期或需求端补库力度减弱，价格将面临回调压力 [2][4]。 根据相关目录分别进行总结 期货价格区间预测 - 碳酸锂主力合约强压力位76000元/吨，当前波动率40.6%，当前波动率历史百分位（3年）67.2% [2] 锂电企业风险管理策略建议 采购管理 - 产品价格无相关性，担心采购成本上涨，买入对应期货合约套保比例20%，入场区间67000 - 70000元/吨；卖出看跌期权套保比例30%，入场合约LC2511 - P - 68000 [2] - 产品价格有相关性，担心采购成本上涨，依据采购进度卖出期货主力合约套保比例70%；买入看跌期权 + 卖出看涨期权套保比例50% [2] - 担心销售利润减少，根据生产计划卖出对应期货合约套保比例80%；买入看跌期权 + 卖出看涨期权套保比例40% [2] 销售管理 - 原材料和碳酸锂价格高度相关，产成品和碳酸锂价格相关度不高，担心销售利润减少，依据采购进度卖出期货主力合约套保比例80%；买入看跌期权 + 卖出看涨期权套保比例60% [2] 库存管理 - 担心库存货物贬值，卖出期货主力合约套保比例60% - 80%，入场区间78000 - 82000元/吨；卖出看涨期权套保比例40% - 60%，入场合约LC2511 - C - 79000 [2] 利多解读 - 江西地区锂矿企业9月30日前需报送《储量核实报告》，可能引发矿端阶段性停产，影响区域内锂矿供给稳定性 [4] - 推进《绿色矿山》建设，若企业不达标可能面临整改，约束短期产能释放 [5] - “金九”旺季，下游锂电材料企业排产预计环比增超5%，补库需求预期推动碳酸锂现货采购 [4] 利空解读 - 锂矿、锂盐价格上涨会刺激产业链各环节生产，产能释放将收窄供需缺口 [5] - 价格高位震荡时间越长，海外锂矿项目投产进度加快，加速填补供给端缺口 [5] - “金九”旺季下游材料企业补库规模可能不及预期，削弱价格支撑 [6] 期货数据 碳酸锂期货主力合约 - 收盘价70720元/吨，日涨跌 - 2180元，日环比 - 2.99%，周涨跌 - 1160元，周环比 - 1.61% [10] - 成交量751480手，日涨跌159805手，日环比27.01%，周涨跌308680手，周环比69.71% [10] - 持仓量340814手，日涨跌 - 10526手，日环比 - 3.00%，周涨跌 - 5234手，周环比 - 1.51% [10] 碳酸锂加权合约 - 收盘价70827元/吨，日涨跌 - 2098元，日环比 - 2.88%，周涨跌 - 1082元，周环比 - 1.51% [10] - 成交量1063402手，日涨跌268464手，日环比33.77%，周涨跌467948手，周环比78.59% [10] - 持仓量796180手，日涨跌 - 10197手，日环比 - 1.26%，周涨跌32227手，周环比4.22% [10] 其他 - LC2511 - LC2512价差 - 160元/吨，日涨跌 - 180元，日环比 - 900.00%，周涨跌 - 40元，周环比33.33% [10] - LC2511 - LC2601价差 - 80元/吨，日涨跌 - 80元，日环比 - 100.00%，周涨跌20元，周环比 - 20.00% [10] - LC2601 - LC2605价差 - 560元/吨，日涨跌 - 160元，日环比40.00%，周涨跌 - 640元，周环比 - 800.00% [10] - 广期所碳酸锂仓单38101手，日涨跌0手，日环比0，周涨跌3983手，周环比0.1167 [10] 现货数据 锂矿日度报价 - 锂云母（Li2O：2~2.5%）平均价1815元/吨，日涨跌 - 50元，日环比 - 2.68%，周涨跌 - 70元，周环比 - 3.71% [21] - 锂辉石（Li2O：3~4%）平均价3130元/吨，日涨跌 - 135元，日环比 - 4.13%，周涨跌 - 210元，周环比 - 6.29% [21] - 锂辉石（Li2O：5~5.5%）平均价5925元/吨，日涨跌 - 165元，日环比 - 2.71%，周涨跌 - 210元，周环比 - 3.42% [21] - 锂辉石（Li2O：6%巴西CIF）平均价805美元/吨，日涨跌 - 45美元，日环比 - 5.29%，周涨跌 - 45美元，周环比 - 5.29% [21] - 锂辉石（Li2O：6%澳矿CIF）平均价805美元/吨，日涨跌 - 45美元，日环比 - 5.29%，周涨跌 - 45美元，周环比 - 5.29% [21] - 磷锂铝石（Li2O:6~7%）平均价6000元/吨，日涨跌 - 350元，日环比 - 5.51%，周涨跌 - 40元，周环比 - 0.66% [21] - 美元兑人民币汇率7.1215，日涨跌0，日环比0.00%，周涨跌 - 0.0093，周环比 - 0.13% [21] 碳酸锂/氢氧化锂日度报价 - 工业级碳酸锂平均价71200元/吨，日涨跌 - 1150元，日涨跌幅 - 1.59%，周涨跌 - 2400元，周涨跌幅 - 3.26% [24] - 电池级碳酸锂平均价73450元/吨，日涨跌 - 1150元，日涨跌幅 - 1.54%，周涨跌 - 2450元，周涨跌幅 - 3.23% [24] - 工业级氢氧化锂平均价69660元/吨，日涨跌 - 500元，日涨跌幅 - 0.71%，周涨跌 - 1300元，周涨跌幅 - 1.83% [24] - 电池级氢氧化锂（微粉）平均价79670元/吨，日涨跌 - 500元，日涨跌幅 - 0.62%，周涨跌 - 1300元，周涨跌幅 - 1.61% [24] - 电池级氢氧化锂（CIF中日韩）平均价9.3美元/公斤，日涨跌0，日涨跌幅0%，周涨跌0.25，周涨跌幅2.76% [24] 锂产业链现货价差集合 - 电碳 - 工碳价差2250元/吨，上期值2250元/吨，日涨跌0，日环比0.00%，周涨跌 - 50元，周环比 - 2.17% [27] - 电氢 - 电碳价差6220元/吨，上期值5570元/吨，日涨跌650元，日环比11.67%，周涨跌1150元，周环比22.68% [27] - 电池级氢氧化锂CIF日韩 - 国内价差 - 8612.34元/吨，上期值 - 9162.56元/吨，日涨跌550.22元，日环比 - 6.01%，周涨跌3034.92元，周环比 - 26.06% [27] 下游日度报价 - 磷酸铁锂（动力型）平均价33620元/吨，日涨跌 - 275元，日涨跌幅 - 0.81% [29] - 磷酸铁锂（低端储能型）平均价29430元/吨，日涨跌 - 270元，日涨跌幅 - 0.91% [29] - 磷酸铁锂（中高端储能型）平均价32225元/吨，日涨跌 - 275元，日涨跌幅 - 0.85% [29] - 磷酸锰铁锂平均价44850元/吨，日涨跌 - 200元，日涨跌幅 - 0.44% [30] - 三元材料（523消费型）平均价113475元/吨，日涨跌 - 125元，日涨跌幅0% [30] - 三元材料（622消费型）平均价117625元/吨，日涨跌 - 75元，日涨跌幅 - 0.06% [30] - 三元材料（811动力型）平均价145900元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0.00% [30] - 六氟磷酸锂平均价56000元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0.00% [30] - 电解液（磷酸铁锂用）平均价18250元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [30] - 电解液（铁锂储能用）平均价17350元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [30] - 电解液（铁锂动力用）平均价19750元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [30] - 电解液（三元动力用）平均价22250元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [30] 基差与仓单数据 碳酸锂品牌基差报价 - 盛新锂能（LI2CO3≥99.8%，LC2507合约）基差100元/吨，日涨跌幅0 [32] - 天齐锂业（LI2CO3≥99.8%，LC2507合约）基差200元/吨，日涨跌幅0 [32] - 赣锋锂业（LI2CO3≥99.8%，LC2507合约）基差200元/吨，日涨跌幅0 [32] - 天宜锂业（LI2CO3≥99.8%，LC2507合约）基差200元/吨，日涨跌幅0 [32] - 江西九岭（LI2CO3≥99.7%，LC2507合约）基差0元/吨，日涨跌幅0 [32] - 永兴材料（LI2CO3≥99.6%，LC2507合约）基差0元/吨，日涨跌幅0 [32] - 中矿资源（LI2CO3≥99.6%，LC2507合约）基差100元/吨，日涨跌幅0 [32] - 瑞福锂业（LI2CO3≥99.5%，LC2507合约）基差 - 200元/吨，日涨跌幅0 [32] - 浙江新时代（LI2CO3≥99.7%，LC2507合约）基差 - 500元/吨，日涨跌幅0 [32] - 蓝科锂业（LI2CO3≥99.6%，LC2507合约）基差 - 700元/吨，日涨跌幅0 [32] - 蓝科锂业（LI2CO3≥99.2%，LC2507合约）基差 - 1200元/吨，日涨跌幅0 [32] - 四料综合基差报价（LC2507合约） - 237.5元/吨，日涨跌幅0 [32] 碳酸锂仓单量 - 仓单数量总计38101手，昨日仓单量38101手，今日仓单量38101手，每日增减0手 [35] - 建发上海1180手，昨日仓单量1180手，今日仓单量1180手，每日增减0手 [35] - 五矿无锡1470手，昨日仓单量1470手，今日仓单量1470手，每日增减0手 [35] 成本利润 未提及具体数据及分析内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内促服务消费政策逐步落地，后续或有更多政策推出，海外美国劳动力市场走弱，美联储降息压力加大，市场关注美联储议息会议点阵图[1] - 美元指数震荡，人民币汇率在中间价指引下边际走强，本周大概率在7.10 - 7.16区间震荡[2] - 股指震荡偏弱，市场情绪偏谨慎，等待国内物价数据，若PPI同比回升预计驱动股指上行，反之震荡[4] - 国债市场情绪较弱，短期不排除期债下探前低，关注央行资金面态度[4] - 集运指数期货波动率减小，操作难度加大，主力10月合约疲软，远期合约交易预期，投机者短线操作[7] - 贵金属调整压力显现，中长线或偏多，短线伦敦金银或修正调整，维持回调做多思路[10] - 铜短期或先抑后扬，在7.9万元每吨附近寻找支撑，有望回升到8万元每吨以上，建议卖出虚值看跌期权[12] - 铝短期震荡偏强，价格区间20500 - 21000，推荐回调分批建仓；氧化铝难改下跌趋势，推荐卖出氧化铝2510沽2800期权；铸造铝合金震荡偏强，可考虑多铝合金空沪铝套利操作[13][14] - 锌短期位于底部偏强震荡，可考虑卖外盘买内盘反套或卖出虚值看跌期权[17] - 镍和不锈钢维持宽幅震荡走势，等待明确信号[17] - 锡短期依靠供给端偏紧有望重回27万元每吨，建议卖出虚值看跌期权[20] - 碳酸锂市场进入震荡调整阶段，需观察下游接货情况，投资者谨慎操作[21] - 工业硅和多晶硅以震荡看待，需警惕消息刺激导致价格异动风险，操作谨慎[22] - 铅窄幅震荡，短期内难有起色，可考虑逢高卖出虚值看涨期权或双卖策略[24] - 螺纹钢和热卷预计近期盘面震荡偏弱，等待旺季需求验证；铁矿石建议多单逢高止盈，空单逢高布局；焦煤焦炭预计短期内宽幅震荡，焦炭盘面或稍弱于焦煤；硅铁和硅锰建议轻仓试多，但冲高回落风险较大[26][28][30] - 原油供应过剩是核心矛盾，操作上逢高做空为宜；LPG震荡；PTA震荡偏强，建议PTA01加工费260以下逢低做扩，单边4650下方布局多单；MEG预计维持4250 - 4400区间震荡，建议暂时观望，等待冲高布空机会；甲醇建议多单与卖看跌继续持有；PP短期向下空间有限，关注逢低做多机会；PE预计震荡，等待现货需求回升信号；纯苯和苯乙烯缺乏单边驱动，窄幅震荡；燃料油空头配置；低硫燃料油建议等待多配机会；沥青短期原油企稳后尝试多头配置[34][35][38] - 橡胶预计RU2601回调后震荡，单边观望，关注16300左右前高与15800左右支撑，RU9 - 1价差正套持有兑现，可逢低做扩远月深浅价差；尿素01合约预计1650 - 1850震荡；纯碱关注成本端和供应预期变化；玻璃关注供应端点火预期、成本端煤价走势和需求季节性对库存影响；烧碱关注现货节奏、旺季成色和下游备货积极性；纸浆短期观望；原木预计盘面震荡运行，可采取逢高布空、区间网格策略或备兑看跌策略；丙烯盘面震荡，现货偏强[53][55][62] - 生猪建议逢高沽空；油料建议逢低做多远月，同时卖出3300以上看涨期权备兑开仓；油脂关注逢低做多机会；豆一11合约套保空单持有；玉米和淀粉市场观望，盘面有支撑；棉花关注下游旺季走货及新棉开秤情况，新棉上市后棉价或回落；白糖关注5500支撑；鸡蛋建议谨慎观望或逢高沽空远月合约；苹果注意市场风险；红枣关注产区天气变化，价格或有回落压力[64][65][75] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，国内促服务消费政策或逐步落地，海外美国劳动力市场走弱，美联储降息压力加大[1] - 人民币汇率方面，美元指数震荡，人民币汇率在中间价指引下边际走强，本周大概率在7.10 - 7.16区间震荡[2] - 股指方面，市场情绪偏谨慎，等待国内物价数据，若PPI同比回升预计驱动股指上行，反之震荡[4] - 国债方面，市场情绪较弱，短期不排除期债下探前低，关注央行资金面态度[4] 集运 - 盘面近远期合约走势强弱差异分明，主力10月合约疲软，远期合约交易预期，集运指数期货波动率减小，操作难度加大，投机者短线操作[7] 大宗商品 - 有色 - 黄金白银调整压力显现，中长线或偏多，短线伦敦金银或修正调整，维持回调做多思路[10] - 铜短期或先抑后扬，在7.9万元每吨附近寻找支撑，有望回升到8万元每吨以上，建议卖出虚值看跌期权[12] - 铝短期震荡偏强，价格区间20500 - 21000，推荐回调分批建仓；氧化铝难改下跌趋势，推荐卖出氧化铝2510沽2800期权；铸造铝合金震荡偏强，可考虑多铝合金空沪铝套利操作[13][14] - 锌短期位于底部偏强震荡，可考虑卖外盘买内盘反套或卖出虚值看跌期权[17] - 镍和不锈钢维持宽幅震荡走势，等待明确信号[17] - 锡短期依靠供给端偏紧有望重回27万元每吨，建议卖出虚值看跌期权[20] - 碳酸锂市场进入震荡调整阶段，需观察下游接货情况，投资者谨慎操作[21] - 工业硅和多晶硅以震荡看待，需警惕消息刺激导致价格异动风险，操作谨慎[22] - 铅窄幅震荡，短期内难有起色，可考虑逢高卖出虚值看涨期权或双卖策略[24] 大宗商品 - 黑色 - 螺纹钢和热卷预计近期盘面震荡偏弱，等待旺季需求验证[26] - 铁矿石建议多单逢高止盈，空单逢高布局[28] - 焦煤焦炭预计短期内宽幅震荡，焦炭盘面或稍弱于焦煤[28] - 硅铁和硅锰建议轻仓试多，但冲高回落风险较大[30] 大宗商品 - 能化 - 原油供应过剩是核心矛盾，操作上逢高做空为宜[34] - LPG震荡[35] - PTA震荡偏强，建议PTA01加工费260以下逢低做扩，单边4650下方布局多单[38] - MEG预计维持4250 - 4400区间震荡，建议暂时观望，等待冲高布空机会[41] - 甲醇建议多单与卖看跌继续持有[42] - PP短期向下空间有限，关注逢低做多机会[43] - PE预计震荡，等待现货需求回升信号[45] - 纯苯和苯乙烯缺乏单边驱动，窄幅震荡[45][48] - 燃料油空头配置[48] - 低硫燃料油建议等待多配机会[49] - 沥青短期原油企稳后尝试多头配置[50] 大宗商品 - 橡胶及相关化工品 - 橡胶预计RU2601回调后震荡，单边观望，关注16300左右前高与15800左右支撑，RU9 - 1价差正套持有兑现，可逢低做扩远月深浅价差[53] - 尿素01合约预计1650 - 1850震荡[55] - 纯碱关注成本端和供应预期变化[55] - 玻璃关注供应端点火预期、成本端煤价走势和需求季节性对库存影响[57] - 烧碱关注现货节奏、旺季成色和下游备货积极性[58] - 纸浆短期观望[59] - 原木预计盘面震荡运行，可采取逢高布空、区间网格策略或备兑看跌策略[62] - 丙烯盘面震荡，现货偏强[63] 农产品 - 生猪建议逢高沽空[64] - 油料建议逢低做多远月，同时卖出3300以上看涨期权备兑开仓[65] - 油脂关注逢低做多机会[66] - 豆一11合约套保空单持有[67] - 玉米和淀粉市场观望，盘面有支撑[67] - 棉花关注下游旺季走货及新棉开秤情况，新棉上市后棉价或回落[69] - 白糖关注5500支撑[71] - 鸡蛋建议谨慎观望或逢高沽空远月合约[72] - 苹果注意市场风险[73] - 红枣关注产区天气变化，价格或有回落压力[75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 大豆市场等待新季指引，中下游主体观望，拍卖持续，贸易端收购谨慎，新季未全面上市，市场实际压力增加有限，价格稳中偏弱；豆一期货反弹缺资金与基本面支撑，盘面缩量震荡收低，资金离场，等待基本面明朗，基本面在丰产主导下价格走弱；双节备货消费回暖将遇新季上市压力，价格承压[2] 根据相关目录分别进行总结 豆一风险策略 - 库存管理方面，种植主体秋季收获新豆售粮需求大但阶段性卖压大，现货敞口为多，策略推荐借助期价反弹适当锁定种植利润做空豆一期货，套保工具为A2511，买卖方向为空，套保比例30%，建议入场区间4000 - 4050[2] - 库存管理和采购管理方面，集中上市卖方议价权减弱，担心原粮价格上涨增加采购成本，现货敞口为多和空，策略推荐卖出看涨期权提高售粮价格，价格下跌概率大中期等待采购现货为主关注远期采购管理，套保工具为A2511 - C - 4050、A2603、A2605，买卖方向为卖出和多，套保比例30%，入场区间分别为40 - 50、等待秋季价格指引[2] 利多解读 - 基层余粮见底，贸易商普遍清库，无集中卖压，限制当前价格跌势[2] - 9月集中消费场景逐步恢复，食用需求有回暖预期[2] 利空解读 - 9月9日中储粮网组织单向竞价拍卖国产大豆37112吨，成交1000吨，成交率大幅走低，凸显需求端乏力，售粮难度较大[3] - 新季大豆作物质量及产量提升预期未变，无极端天气影响下，供应端阶段性宽松成基本面主驱动因素，价格将持续承压[3] - 关注本周是否有双场拍卖安排，新季即将上市背景下，拍卖影响或情绪型放大[3] 豆一盘面价格 - 2025年9月9日，豆一11收盘价3968，较前一日跌9，跌幅0.23%[3] - 2025年9月9日，豆一01收盘价3969，较前一日跌7，跌幅0.18%[3] - 2025年9月9日，豆一03收盘价3970，较前一日跌6，跌幅0.15%[3] - 2025年9月9日，豆一05收盘价4014，较前一日跌6，跌幅0.15%[3] - 2025年9月9日，豆一07收盘价4016，较前一日跌7，跌幅0.17%[3] - 2025年9月9日，豆一09收盘价4067，与前一日持平[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长线或偏多，短线伦敦金银可能面临技术指标超买后的修正调整 操作上仍维持回调做多思路，前多可逢高减仓 [4] 各部分要点总结 行情回顾 周二贵金属市场冲高回落呈现调整，主要因美非农年度基准下修略超预期但仍不足以支撑美联储9月降息50BP预期，引发前期获利盘了结 8月底来贵金属强势受美联储宽松预期增强以及YCC干预预期下的长端美债收益率大幅下滑影响 最终COMEX黄金2512合约收报3663.8美元/盎司，-0.37%；美白银2512合约收报于41.355美元/盎司，-1.31%；SHFE黄金2510主力合约收834.48元/克，+1.6%；SHFE白银2510合约收9813元/千克，+0.51% [2] 降息预期与基金持仓 年内降息预期略有回落，9月降息50BP预期降温 据CME数据，美联储9月降息25个基点概率为93%，降息50个基点概率为7%；10月累计降息25个基点概率为21.4%，累计降息50个基点概率73.2%；12月累计降息25个基点概率为3.8%，累计降息50个基点概率为30.6%，累计降息75个基点概率为61.2% 长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓维持在979.68吨；iShares白银ETF持仓减少67.78吨至15069.6吨 库存方面，SHFE银库存日减11.6吨至1250.3吨；截止8月29日当周的SGX白银库存周增1.7吨至1283.6吨 [3] 本周关注 本周数据关注周四晚20:30美CPI数据 事件方面，本周进入9月18日美联储利率决议前一周的美联储官员噤声期；周四20：15，欧洲央行将公布利率决议 [3] 南华观点 中长线或偏多，短线伦敦金银或调整，伦敦金关注下方3600支撑，强支撑3500区域，阻力位上移至3700；伦敦银走势略弱于黄金，短期关注40.4附近支撑，强支撑39.5 - 40区域，上方目标位上移至44 - 45区域 操作维持回调做多思路，前多可逢高减仓 [4] 贵金属期现价格 SHFE黄金主连最新价834.48元/克，日涨1.41%；SGX黄金TD最新价831.91元/克，日涨1.36%；CME黄金主力最新价3663.8美元/盎司，日跌0.38%；SHFE白银主连最新价9846元/千克，日涨0.34%；SGX白银TD最新价9847元/千克，日涨0.5%；CME白银主力最新价41.355美元/盎司，日跌1.39%；SHFE - TD黄金价差2.57元/克，日涨22.97%；SHFE - TD白银价差 - 1元/千克，日跌37.5%；CME金银比88.5939，日涨1.03% [5][6] 库存持仓 SHFE金库存44415千克，日涨2.49%；CME金库存1210.3089吨，日跌0.21%；SHFE金持仓124881手，日跌3.82%；SPDR金持仓979.68吨，日涨0%；SHFE银库存1250.339吨，日跌0.92%；CME银库存16195.8145吨，日涨0.35%；SGX银库存1248.255吨，日跌2.75%；SHFE银持仓223011手，日跌4.08%；SLV银持仓15069.602597吨，日跌0.45% [13] 股债商汇总览 美元指数97.7624，日涨0.32%；美元兑人民币7.1215，日跌0.02%；道琼斯工业指数45711.34点，日涨0.43%；WTI原油现货62.63美元/桶，日涨0.59%；LmeS铜03 9916.5美元/吨，日涨0.1%；10Y美债收益率4.08%，日涨0.74%；10Y美实际利率1.72%，日涨1.18%；10 - 2Y美债息差0.54%，日跌3.57% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价周一回落因周五晚美国非农数据，金价抬升和有色金属价格回落表明风险偏好降低需求预期下降 [4] - 云锡8月30日开始停产检修45天在预期内，8月我国精炼锡产量环比和同比均下降，受部分企业停产检修和7月锡精矿进口量降低影响 [4] - 美国就业数据低迷对锡价影响或持续1 - 2天，此后虽需求有压力，锡价有望因供给端偏紧重回27万元每吨 [4] 各部分内容总结 锡价格波动率及风险管理建议 - 锡最新收盘价269620元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率13.17%，历史百分位22.9% [3] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，多现货敞口，建议75%比例卖出沪锡主力期货合约，入场区间275000附近，25%比例卖出看涨期权SN2511C275000，波动率合适时入场 [3] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，空现货敞口，建议50%比例买入沪锡主力期货合约，入场区间230000附近，25%比例卖出看跌期权SN2511P260000，波动率合适时入场 [3] 多空因素分析 - 利多因素有中美关税政策缓和、半导体板块仍处扩张周期、缅甸复产不及预期 [5] - 利空因素有半导体板块扩张速度减缓，逐渐从扩张周期走向收缩周期 [6] 锡期货盘面数据 - 沪锡主力、连一最新价269620元/吨，日涨跌为0；沪锡连三最新价269970元/吨，日涨跌为0；伦锡3M最新价34035美元/吨，日跌200美元，跌幅0.58%；沪伦比7.87，日跌0.06，跌幅0.76% [7] 锡现货数据 - 上海有色锡锭最新价270400元/吨，周跌3100元，跌幅1.13%；1锡升贴水最新价200元/吨，周涨0元，涨幅0%；40%锡精矿最新价258400元/吨，周跌3100元，跌幅1.19%；60%锡精矿最新价262400元/吨，周跌3100元，跌幅1.17%；焊锡条（60A）上海有色最新价175250元/吨，周跌2000元，跌幅1.13%；焊锡条（63A）上海有色最新价183250元/吨，周跌1500元，跌幅0.81%；无铅焊锡最新价276750元/吨，周跌2500元，跌幅0.9% [12] 锡进口盈亏及加工 - 锡进口盈亏最新价 - 17788.08元/吨，日涨250.1元，跌幅1.39%；40%锡矿加工费最新价12200元/吨，日涨跌为0；60%锡矿加工费最新价10050元/吨，日涨跌为0 [16] 锡上期所库存 - 仓单数量：锡合计7538吨，日涨133吨，涨幅1.8%；广东5297吨，日涨65吨，涨幅1.24%；上海1420吨，日涨68吨，涨幅5.03%；LME锡库存合计2280吨，日涨50吨，涨幅2.24% [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受美国非农数据不及预期影响，上周五夜盘沪铜价格大幅回撤，投资者风险偏好及需求预期下降 [3] - 基本面来看，供给端本月中国精炼铜产量预计环比下降4%-5%，依赖废铜或阳极铜的冶炼厂开工率预计环比降8.3个百分点至59.9%；需求端铜杆周度开工率环比升1.66个百分点至69.78%，受770号文影响再生铜杆开工尚不明朗 [3] - 短期铜价或先抑后扬，美国就业数据低迷影响或持续，短期或在7.9万元每吨附近寻支撑，若非农数据不发酵，叠加铜杆开工率环比预期上升及LME铜库存回落，铜价有望回升到8万元每吨以上 [3] 各部分总结 铜价格与波动率 - 最新铜价79650元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率7.79%，历史百分位4.6% [2] 铜风险管理建议 - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间82000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率相对稳定时入场） [2] - 原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间78000附近） [2] 利多因素 - 美国和其他国家就关税政策达成协议 [4] - 降息预期增加致美元指数回落推升有色金属估值 [4] - 下方支撑抬升 [4] 利空因素 - 关税政策反复 [5][6] - 全球需求因关税政策降低 [6] - 美国对铜关税政策调整致COMEX库存极度虚高 [6] 铜期货盘面数据 - 沪铜主力最新价79650元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [5] - 沪铜连一最新价79650元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜连三最新价79620元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [7] - 伦铜3M最新价9916.5美元/吨，日涨跌10，日涨跌幅0.1%；沪伦比最新比值8.13，日涨跌0.05，日涨跌幅0.62% [7] 铜现货数据 - 上海有色1铜最新价79890元/吨，日涨跌20，日涨跌幅0.03%；上海物贸最新价79830元/吨，日涨跌 -20，日涨跌幅 -0.03% [13] - 广东南储最新价79830元/吨，日涨跌30，日涨跌幅0.04%；长江有色最新价79990元/吨，日涨跌 -10，日涨跌幅 -0.01% [13] - 上海有色升贴水最新价90元/吨，日涨跌 -40，日涨跌幅 -30.77%；上海物贸升贴水最新价40元/吨，日涨跌 -50，日涨跌幅 -55.56% [13] - 广东南储升贴水最新价65元/吨，日涨跌 -45，日涨跌幅 -40.91%；长江有色升贴水最新价110元/吨，日涨跌 -15，日涨跌幅 -12% [13] 铜精废价差 - 目前精废价差（含税）最新价1688.51元/吨，日涨跌100，日涨跌幅6.3%；合理精废价差（含税）最新价1498.8元/吨，日涨跌1，日涨跌幅0.07% [15] - 价格优势（含税）最新价189.71元/吨，日涨跌99，日涨跌幅109.14%；目前精废价差（不含税）最新价6380元/吨，日涨跌100，日涨跌幅1.59% [17] - 合理精废价差（不含税）最新价6243.67元/吨，日涨跌6.94，日涨跌幅0.11%；价格优势（不含税）最新价136.33元/吨，日涨跌93.06，日涨跌幅215.07% [17] 铜仓单与库存 - 沪铜仓单总计19081吨，日涨跌155，日涨跌幅0.82%；国际铜仓单总计4418吨，日涨跌 -502，日涨跌幅 -10.2% [19] - 沪铜仓单上海3485吨，日涨跌 -101，日涨跌幅 -2.82%；沪铜仓单保税总计0吨，日涨跌0，日涨跌幅 -100%；沪铜仓单完税总计19081吨，日涨跌155，日涨跌幅0.82% [19] - LME铜库存合计155275吨，日涨跌 -550，日涨跌幅 -0.35%；欧洲22675吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；亚洲132600吨，日涨跌 -550，日涨跌幅 -0.41%；北美洲0吨，日涨跌0，日涨跌幅 -100% [21] - LME铜注册仓单合计133325吨，日涨跌 -300，日涨跌幅 -0.22%；注销仓单合计21950吨，日涨跌 -250，日涨跌幅 -1.13% [21] - COMEX铜库存合计307696吨，周涨跌26621，周涨跌幅9.47%；注册仓单合计145829吨，周涨跌 -954，周涨跌幅 -1.75%；注销仓单合计161867吨，周涨跌4522，周涨跌幅2.87% [22] 铜进口盈亏及加工 - 铜进口盈亏最新价5.1元/吨，日涨跌 -5.36，日涨跌幅 -51.24%；铜精矿TC最新价 -40.5美元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [23]