报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 预计沪锌震荡调整，关注MA60支撑。上游锌矿进口量高位，国内锌矿年末减产，国内炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费继续低位，硫酸价格走强使国内炼厂利润扩大，节后炼厂复工积极性预计增加，近期沪伦比值回升，出口窗口重新关闭；需求端下游市场仍处淡季，地产板块构成拖累，基建、家电板块缓慢恢复，缺乏明显增量，汽车等领域政策支持带来部分亮点，下游以逢低按需采购为主，近期锌价回落，下游采购依旧偏淡，现货升水低位，国内社会库存延续增加，LME锌库存小幅下降，现货升水维持低位，技术面持仓减量价格调整，多空交投谨慎 [3] 各目录总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价24300元/吨，环比-85；04 - 05月合约价差-40元/吨，环比5；LME三个月锌报价3315.5美元/吨，环比-26.5；沪锌总持仓量176142手，环比1336；沪锌前20名净持仓4277手，环比1883；沪锌仓单0吨，环比0；上期所库存134921吨，环比8869；LME库存98900吨，环比-50 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价24310元/吨，环比20；长江有色市场1锌现货价24330元/吨，环比30；ZN主力合约基差10元/吨，环比105；LME锌升贴水(0 - 3)-41.31美元/吨，环比-7.86；昆明50%锌精矿到厂价20900元/吨，环比90；上海85% - 86%破碎锌16600元/吨，环比0 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-3.57万吨，环比-1.47；LIZSG锌供需平衡-7.7千吨，环比-4.9；ILZSG全球锌矿产量当月值106.27万吨，环比-1.19；国内精炼锌产量67.5万吨，环比2.1；锌矿进口量46.26万吨，环比-5.39 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量8760.85吨，环比-9469.07；精炼锌出口量27266.66吨，环比-15548.89；锌社会库存21.84万吨，环比0.5；镀锌板当月产量236万吨，环比2；镀锌板销量236万吨，环比-6 [3] 下游情况 - 房屋新开工面积58769.96万平方米，环比5313.26；房屋竣工面积60348.13万平方米，环比20894.2；汽车产量341.15万辆，环比-10.75；空调产量2162.89万台，环比660.29 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率27.5%，环比-0.27；锌平值看跌期权隐含波动率27.5%，环比-0.27；锌平值期权20日历史波动率23.41%，环比-2.89；锌平值期权60日历史波动率20.33%，环比-0.28 [3] 行业消息 - 2月汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2%；2月新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%，新能源汽车新车销量达汽车新车总销量的42.4% [3] - 中国发展高层论坛2026年年将于3月22日至23日在北京召开，主题为“‘十五五’的中国：高质量发展与共创新机遇”，将围绕宏观政策与高质量发展等多个议题举行13场专题研讨会及数场闭门研讨会 [3] - 美国2月季调后CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，均符合市场预期，但市场认为2月数据未体现伊朗局势引发的油价飙升影响，美联储何时再次降息需更多数据 [3] - 七国集团领导人通电话讨论中东局势及对经济的影响，英国首相表示各国应携手合作应对冲突对经济的影响，欢迎国际能源署成员国释放战略石油储备的决定，重申确保霍尔木兹海峡航行自由的重要性；法国总统称七国集团成员应协调行动促使霍尔木兹海峡尽快恢复航行通畅 [3] - 伊朗战争引发的能源价格飙升正重塑欧洲，欧央行管委称加息时点“可能比许多人预想的更近”，欧央行副行长警告金融市场波动可能放大对经济的冲击，价格风险偏向上行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面，USDA上调全球玉米库存预估，美伊冲突加剧使国际油价大幅飙升推升运费，对国际玉米市场价格有所提振，进口价格提升也对国内市场有所提振 [3] - 国内东北产区气温回升，潮粮储存压力上升，基层售粮节奏加快，粮源转移至贸易环节，因油价上调和收购成本高，东北粮外调难度增大，深加工企业库存消耗，积极补库但提价范围收窄 [3] - 华北黄淮产区本地玉米质量分化，优质干粮供应紧张，市场流通粮源减少，加工企业开机率回升，刚性补库需求下小幅上调收购价格，本地小麦与玉米价差拉大，部分饲料企业采购小麦 [3] - 玉米淀粉行业开机率逐步升高，供应端压力增加，但开机提升偏慢，下游需求好转，提货量增加，行业库存略有回降，盘面受玉米偏强支撑同步偏强震荡 [3] - 玉米期价高位震荡，短线参与为主，下周小麦拍卖加码且允许饲料企业参与，或影响市场看涨情绪 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2396元/吨，环比涨1元/吨；玉米淀粉期货收盘价2723元/吨，环比涨5元/吨 [2] - 玉米月间价差（5 - 9）为 - 19元/吨，环比无变化；玉米淀粉月间价差（5 - 7）为0元/吨，环比涨2元/吨 [2] - 玉米期货持仓量1411150手，环比增26862手；玉米淀粉期货持仓量250426手，环比减6568手 [2] - 玉米期货前20名净买单量 - 268733手，环比减18165手；玉米淀粉期货前20名净买单量 - 15884手，环比减1946手 [2] - 玉米注册仓单量76073手，环比增950手；玉米淀粉注册仓单量6560手，环比无变化 [2] - 主力合约CS - C价差319元/吨，环比涨2元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价460.5美分/蒲式耳，环比涨6.75美分/蒲式耳 [2] - CBOT玉米总持仓1617461张，环比减38674张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓90059张 [2] 现货市场 - 玉米平均现货价2440.39元/吨，环比涨0.98元/吨；长春玉米淀粉出厂报价2800元/吨，环比无变化 [2] - 锦州港玉米平舱价2420元/吨，环比无变化；潍坊玉米淀粉出厂报价2980元/吨，环比无变化 [2] - 进口玉米到岸完税价格2037.12元/吨，环比涨35.82元/吨；石家庄玉米淀粉出厂报价2960元/吨，环比无变化 [2] - 进口玉米国际运费58美元/吨，环比涨5美元/吨 [2] - 玉米淀粉主力合约基差82元/吨，环比降12元/吨；玉米主力合约基差44.39元/吨，环比降0.02元/吨 [2] - 山东淀粉与玉米价差490元/吨，环比涨40元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差657元/吨，环比涨26元/吨 [2] - 玉米淀粉与30粉价差 - 97元/吨，环比降38元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量432.34百万吨，环比增6.81百万吨；播种面积36.93百万公顷，环比增0.49百万公顷 [2] - 巴西玉米预测年度产量131百万吨，环比无变化；播种面积22.6百万公顷，环比无变化 [2] - 阿根廷玉米预测年度产量53百万吨，环比无变化；播种面积7.5百万公顷，环比无变化 [2] - 中国玉米预测年度产量301.24百万吨，环比增6.24百万吨；播种面积44.96百万公顷，环比增0.66百万公顷 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量29百万吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存89.2万吨，环比增11.6万吨；深加工玉米库存量343.7万吨，环比减41.5万吨 [2] - 北方港口玉米库存200万吨，环比减21万吨；淀粉企业周度库存120.9万吨，环比减1万吨 [2] - 玉米当月进口量80万吨，环比增24万吨；玉米淀粉当月出口量16.74吨，环比减0.2吨 [2] - 饲料当月产量3008.6万吨，环比增30.7万吨；山东玉米淀粉加工利润22元/吨，环比增14元/吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数30.25天，环比减1.04天；河北玉米淀粉加工利润114元/吨，环比增7元/吨 [2] - 深加工玉米消费量121.95万吨，环比增9.46万吨；吉林玉米淀粉加工利润14元/吨，环比增35元/吨 [2] - 酒精企业开机率54.08%，环比降0.38%；淀粉企业开机率55.73%，环比增1.21% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率7.21%，环比增0.07%；60日历史波动率7.45%，环比增0.03% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率14.81%，环比增0.95%；平值看跌期权隐含波动率13.86%，环比降2.45% [2] 行业消息 - 2025年全球谷物产量预估达30.29亿吨，高于上月预测的30.23亿吨，比上年增长5.6% [2] - 中东战争以“价格 + 物流”双重方式重塑农产品市场，美国和全球农户面临油价、化肥价格飙升与航运受阻压力，粮食和油籽价格上涨为美国和南美农民带来销售机会 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅库存高企，下游需求恢复缓慢，基本面承压，但锰矿支撑较强叠加地缘持续扰动，预计期价维持震荡偏多 [2] - 硅铁现货活跃度一般，供需仍较宽松，下方成本支撑稳定，叠加宏观情绪及地缘因素扰动，预计震荡偏多运行 [2] 各目录总结 期货市场 - SM主力合约收盘价6162元/吨，环比+46元/吨；SF主力合约收盘价5922元/吨，环比+38元/吨 [2] - SM期货合约持仓量593708手，环比-11524手；SF期货合约持仓量404162手，环比-3467手 [2] - 锰硅前20名净持仓-71016手，环比+3305手；硅铁前20名净持仓-24273手，环比+1531手 [2] - SM7 - 5月合约价差28元/吨，环比+2元/吨；SF7 - 5月合约价差124元/吨，环比+24元/吨 [2] - SM仓单55009张，环比+4779张；SF仓单7770张，环比+320张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5850元/吨，环比持平；内蒙古硅铁FeSi75 - B报价5600元/吨，环比+60元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18报价5900元/吨，环比持平；青海硅铁FeSi75 - B报价5450元/吨，环比持平 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18报价5950元/吨，环比持平；宁夏硅铁FeSi75 - B报价5580元/吨，环比+130元/吨 [2] - 锰硅指数均值5809元/吨，环比+188.78元/吨；SF主力合约基差-342元/吨，环比+92元/吨 [2] - SM主力合约基差-312元/吨，环比-46元/吨 [2] 上游情况 - 南非高铁锰矿天津港均价33.95元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）报价210元/吨，环比持平 [2] - 南非半碳酸锰矿天津港均价39.15元/吨度，环比+0.20元/吨度；兰炭（中料神木）报价730元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦报价1110元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存472.80万吨，环比-22.60万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率35.70%，环比+0.08%；硅铁企业开工率26.55%，环比-1.77% [2] - 锰硅供应195860吨，环比-1575吨；硅铁供应96500吨，环比-2100吨 [2] - 锰硅厂家库存387300吨，环比-11000吨；硅铁厂家库存66280吨，环比-4120吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存18.57天，环比+1.09天；硅铁全国钢厂库存18.72天，环比+1.20天 [2] - 五大钢种锰硅需求111169吨，环比+943吨；五大钢种硅铁需求17809.40吨，环比+303.60吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率77.71%，环比-2.51%；247家钢厂高炉产能利用率85.32%，环比-2.13% [2] - 粗钢产量6817.74万吨，环比-169.36万吨 [2] 行业消息 - 3月12日硅锰市场偏强运行，主流钢招昨日定量，暂未询盘定价，江苏现金含税出厂6000，天津5950 [2] - 府谷金万通硅铁企业计划检修1*40500矿热炉，影响日产100吨，检修时间大概一月 [2] - 伊朗总统佩泽希齐扬11日在社交媒体发文称结束战事的“唯一途径”是承认伊朗合法权利、支付赔偿，以及国际社会提供防止伊朗“再度遭受侵略”的坚定保障 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 广期所铂钯主力合约震荡运行，午后受原油价格及美元指数回落影响收复部分跌幅，铂2606合约跌0.94%报564.65元/克，钯2606合约跌2.08%报416.60元/克 [2] - 美国2月CPI基本符合市场预期，但美元走强对贵金属市场形成较强压制 [2] - 铂金长期供应偏紧逻辑稳固，2026年全球铂金供应料小幅增长，需求端虽受燃油车产量下降及铂钯替代放缓拖累，但玻璃行业扩产带来的工业需求增量和铂金币条投资需求增长将推动全年总需求升至237吨，市场连续四年短缺，缺口约7吨，地上库存消耗支撑铂价 [2] - 钯金中期基本面偏弱，需求高度依赖汽油车催化剂，长期面临电动车渗透率提升和铂金替代加快的双重压力 [2] - 短期原油价格走高铂钯或承压，中期降息预期仍存，需观察后续美国通胀数据走势，操作上建议当前轻仓区间震荡交易为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价564.65元/克，环比下降5.35元；钯金主力合约收盘价416.60元/克，环比下降8.85元 [2] - 铂金主力合约持仓量10387.00手，环比下降277.00手；钯金主力合约持仓量3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价553.23元/克，环比下降3.85元；长江钯金现货平均价388.00元/克，环比下降11.00元 [2] - 铂金主力合约基差-11.42元/克，环比上升1.50元；钯金主力合约基差-28.60元/克，环比下降2.15元 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓9966.00张，环比下降243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓3003.00张，环比下降342.00张 [2] - 2025年预计铂金供应量220.40吨，环比下降0.80吨；2025年预计钯金供应量293.00吨，环比下降5.00吨 [2] - 2025年预计铂金需求量261.60吨，环比上升25.60吨；2025年预计钯金需求量287.00吨，环比下降27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数99.20，环比上升0.27；10年美债实际收益率1.85%，环比上升0.03% [2] - VIX波动率指数24.23，环比下降0.70 [2] 行业消息 - 美国总统特朗普称美国对伊朗军事行动“即将结束”，但美以官员表示未收到停止军事行动指令 [2] - 国际能源署同意释放4亿桶战略石油储备应对伊朗战争导致的能源供应中断风险 [2] - 美国2月季调后CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，均符合市场预期，市场认为2月数据未体现伊朗局势引发的油价飙升影响，美联储何时再次降息需更多数据 [2] - 美国2026年2月政府预算赤字为3080亿美元，本财年截至2月份预算赤字已超1万亿美元，比2025年同期下降约12% [2] 重点关注 - 03 - 13 20:30美国1月核心PCE物价指数 [2] - 03 - 13 22:00美国1月耐用品订单 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供需双升阶段 建议轻仓震荡交易 注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝基本面或处于供需双增局面 铝锭库存季节性积累 期权市场情绪偏多头 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金基本面或将处于供需双增阶段 下游采买意愿带动产业库存去化 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价25240元/吨 环比+25元/吨 氧化铝期货主力合约收盘价2865元/吨 环比-4元/吨 [2] - LME电解铝三个月报价3457美元/吨 环比+57美元/吨 LME铝库存450125吨 环比-2250吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23990元/吨 环比+105元/吨 铸造铝合金上期所注册仓单55360吨 环比-540吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价25260元/吨 环比+230元/吨 长江有色市场AOO铝平均价25090元/吨 环比+200元/吨 [2] - 上海物贸铝升贴水-130元/吨 环比+10元/吨 LME铝升贴水26.51美元/吨 环比+3美元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量801.08万吨 环比-12.72万吨 产能利用率83% 环比-1% [2] - 需求量731.29万吨 环比+25.33万吨 供需平衡28.9万吨 环比+2.32万吨 [2] - 中国进口铝废料及碎料194102.07吨 环比+31482.14吨 出口70.8吨 环比-0.73吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量189196.58吨 环比+43086.86吨 出口数量37575.3吨 环比-15472.39吨 [2] - 电解铝开工率98.93% 环比+0.04% 铝材产量613.56万吨 环比+20.46万吨 [2] - 再生铝合金锭产量27.08万吨 环比-39.41万吨 出口数量2.55万吨 环比-0.51万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126万吨 国房景气指数91.45 环比-0.44 [2] - 铝合金产量182.5万吨 汽车产量341.15万辆 环比-10.75万辆 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率23.39% 环比-0.02% 40日历史波动率32.6% 环比-0% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率28.7% 环比+0.007% 沪铝期权购沽比1.7 环比-0.134 [2] 行业消息 - 2月汽车产销环比、同比均下降 新能源汽车产销同比下降 新车销量占比42.4% [2] - 中国发展高层论坛2026年年会3月22 - 23日在北京召开 围绕多议题举行研讨会 [2] - 美国2月通胀数据符合预期 市场认为未体现油价飙升影响 美联储降息需更多数据 [2] - 七国集团领导人讨论中东局势及经济影响 呼吁确保霍尔木兹海峡航行自由 [2] - 伊朗战争使能源价格飙升 重塑欧洲央行政策预期 加息时点或更近 [2] 氧化铝观点 - 氧化铝主力合约先升后降 持仓量增加 现货贴水 基差走强 [2] - 原料端几内亚铝土矿开采季节性回升 但运力下降船运成本提升 价格或有支撑 [2] - 供给端冶炼厂复工 行业开工高 国内氧化铝供应充足 需求端受中东局势影响 需求稳中有升 [2] 电解铝观点 - 沪铝主力合约震荡 持仓量减少 现货升水 基差走强 [2] - 原料端受地缘政治影响 全球铝类供应收紧 铝价强势 国内氧化铝和电解铝价提升 冶炼利润走扩 [2] - 供给端新增产能爬升 开工将保持高位 供给量或稳中小增 需求端下游复工 需求将逐步显现 但铝价上行有影响 [2] 铸造铝合金观点 - 铸铝主力合约震荡 持仓量减少 现货升水 基差走强 [2] - 供给端废铝报价上涨 成本提升支撑铸铝报价 新建再生铝项目爬产 供给量回升 [2] - 需求端下游压铸厂囤货意愿高 询价积极 铝合金库存去化 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区处于季节性供应淡季，原料价格坚挺 近期青岛港口保税库延续累库，一般贸易库去库，总库存出现小幅累库 海外进入季节性低产季，美金标胶到港呈现缩减趋势，中东局势持续紧张，合成橡胶走强，叠加节后胎企复工复产，天然橡胶买盘增加，青岛港口仓库出库量增加，累库幅度较上期明显缩窄 [2] - 本周国内轮胎企业开工率环比明显回升，当前各轮胎企业排产基本恢复至常规水平，对整体企业产能利用率形成一定支撑 半钢轮胎企业内外销表现相对平稳，整体出货表现相对一般，全钢胎企业内销出货表现活跃，去库节奏有所加快 [2] - 中东地缘冲突仍存在较多不确定性，轮胎企业部分区域出口阻力仍存，企业将根据自身订单情况灵活调整内外销排产比例，短期不排除小幅走低预期 ru2605合约短线预计在16850 - 17500区间波动，nr2605合约短线预计在13500 - 14000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价17075元/吨，环比-105；20号胶主力合约收盘价13635元/吨，环比-85 [2] - 沪胶5 - 9差95元/吨，环比20；20号胶4 - 5价差-135元/吨，环比60 [2] - 沪胶与20号胶价差3440元/吨，环比-20 [2] - 沪胶主力合约持仓量141956手，环比-1654；20号胶主力合约持仓量68133手，环比719 [2] - 沪胶前20名净持仓-44771，环比-3299；20号胶前20名净持仓-8101，环比-1029 [2] - 沪胶交易所仓单120540吨，环比0；20号胶交易所仓单49795吨，环比0 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶17000元/吨，环比250；上海市场越南3L 17300元/吨，环比0 [2] - 泰标STR20 2055美元/吨，环比5；马标SMR20 2050美元/吨，环比5 [2] - 泰国人民币混合胶15880元/吨，环比10；马来西亚人民币混合胶15830元/吨，环比10 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 15800元/吨，环比-1200；齐鲁石化顺丁BR9000 15600元/吨，环比400 [2] - 沪胶基差-180元/吨，环比185；沪胶主力合约非标准品基差-1300元/吨，环比-55 [2] - 青岛市场20号胶14038元/吨，环比68；20号胶主力合约基差318元/吨，环比33 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶72.4泰铢/公斤，环比0.51；胶片泰国生胶67.85泰铢/公斤，环比0.15 [2] - 胶水泰国生胶70.2泰铢/公斤，环比0.4；杯胶泰国生胶52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比13.6；STR20理论生产利润-17美元/吨，环比-11 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.9%，环比36.73；半钢胎开工率74.03%，环比39.47 [2] - 库存天数全钢轮胎山东期末值45.79天，环比-1.25；库存天数半钢轮胎山东期末值43.1天，环比-0.99 [2] - 全钢胎产量当月值1271万条，环比-15；半钢胎产量当月值5968万条，环比129 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率22.75%，环比-0.08；标的历史40日波动率21.65%，环比0.02 [2] - 平值看涨期权隐含波动率31.44%，环比0.41；平值看跌期权隐含波动率31.03%，环比-1.42 [2] 行业消息 - 2026年2月份，我国重卡市场共计销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期的8.14万辆下滑约8% 今年1 - 2月，我国重卡行业累计销量超过18万辆，同比增长约17% 2026年2月重卡行业同比、环比双双下降的原因，主要是春节月的季节性波动 [2] - 截至2026年3月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.04万吨，环比上期增加0.05万吨，增幅0.07% 保税区库存11.96万吨，增幅1.27%；一般贸易库存56.09万吨，降幅0.18% [2] - 截至3月12日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为78.73%，环比+4.20个百分点，同比-0.36个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为71.80%，环比+6.42个百分点，同比+2.81个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端，铜精矿TC现货指数再度走弱，智利铜产量下滑，对我国铜矿出口亦有所下滑，加之地缘冲突带来的运力成本提成，铜矿供应偏紧趋势仍存，原料成本支撑逻辑偏强 [2] - 供给端，冶炼厂陆续复工复产，开工率回升情况较好，加之节前原料备库较充足，国内精铜供给量或将保持增长 [2] - 需求端，下游复工节奏较冶炼端有所推迟，预计随着“金三银四”传统消费季的来临，下游需求或将陆续提升，此外，铜价有所回调，亦在一定程度提升下游逢低补货的情绪 [2] - 由于供需两端复工节奏的差异，铜产业库存仍保持累积状态 [2] - 整体来看，沪铜基本面或处于供需回升、库存累积的阶段，产业预期整体向好 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为1.4，环比+0.0232，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴附近，绿柱略收敛 [2] - 轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价101,010.00元/吨，环比-140.00元/吨；LME3个月铜收盘价13,044.50美元/吨，环比+2.50美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差-150.00元/吨，环比+70.00元/吨；主力合约持仓量192,390.00手，环比-271.00手 [2] - 期货前20名持仓-80,570.00手，环比-3217.00手；LME铜库存312,075.00吨，环比+10125.00吨 [2] - 上期所库存阴极铜425,145.00吨，环比+33616.00吨；LME铜注销仓单36,300.00吨，环比+13900.00吨 [2] - 上期所仓单阴极铜326,327.00吨，环比-2856.00吨；COMEX铜库存592,489.00短吨，环比-1916.00短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价100,670.00元/吨，环比-650.00元/吨；长江有色市场1铜现货价100,945.00元/吨，环比-395.00元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）43.00美元/吨，环比0.00美元/吨；洋山铜均溢价45.00美元/吨，环比0.00美元/吨 [2] - CU主力合约基差-340.00元/吨，环比-510.00元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）-101.90美元/吨，环比-9.51美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿270.43万吨，环比+17.80万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-56.05美元/千吨，环比-5.62美元/千吨 [2] - 铜精矿江西91,230.00元/金属吨，环比-380.00元/金属吨；铜精矿云南91,930.00元/金属吨，环比-380.00元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费2,300.00元/吨，环比-100.00元/吨；粗铜北方加工费1,800.00元/吨，环比-100.00元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量132.60万吨，环比+9.00万吨；进口未锻轧铜及铜材315,793.95吨，环比-124206.05吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海68,290.00元/吨，环比-100.00元/吨 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价1,080.00元/吨，环比0.00元/吨；废铜2铜（94 - 96%）上海83,000.00元/吨，环比0.00元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.91万吨，环比+0.31万吨；电网基本建设投资完成额累计值6,395.02亿元，环比+791.13亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值82,788.14亿元，环比+4197.24亿元；集成电路当月值4,807,345.50万块，环比+415345.50万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率20.99%，环比-0.21%；40日历史波动率33.64%，环比-0.29% [2] - 当月平值IV隐含波动率21.42%，环比-0.0115%；平值期权购沽比1.40，环比+0.0232 [2] 行业消息 - 2月汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2%；新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.4% [2] - 中国发展高层论坛2026年年会将于3月22日至23日在北京召开，主题为“‘十五五’的中国：高质量发展与共创新机遇”，将围绕宏观政策与高质量发展等多个议题举行13场专题研讨会，以及数场闭门研讨会 [2] - 美国2月季调后CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，均符合市场预期，不过市场普遍认为2月数据并未体现伊朗局势引发的油价飙升影响，美联储何时再次降息仍然需要更多数据 [2] - 七国集团领导人通电话，讨论中东最新局势以及如何应对局势对经济的影响，英国首相斯塔默表示各国应携手合作应对冲突对经济造成的影响，对国际能源署成员国释放战略石油储备的决定表示欢迎，并重申确保霍尔木兹海峡航行自由的重要性，法国总统马克龙称当前中东地区紧张局势下，七国集团成员应协调行动，促使霍尔木兹海峡尽快恢复航行通畅 [2] - 伊朗战争引发的能源价格飙升正重塑欧洲央行政策预期，欧央行管委卡兹米尔表示加息时点“可能比许多人预想的更近”，欧央行副行长金多斯警告称金融市场波动可能放大对经济造成的冲击，价格风险偏向上行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油供应问题暂缺乏实质性缓和预期，丁二烯供应整体偏紧，顺丁橡胶生产面临高成本及原料供应短缺问题，预计短期供应减量带动库存下降 [2] - 本周国内轮胎企业开工率环比明显回升，各轮胎企业排产基本恢复至常规水平，对整体企业产能利用率形成一定支撑 [2] - 半钢轮胎企业内外销表现相对平稳，整体出货表现相对一般，全钢胎企业内销出货表现活跃，去库节奏有所加快 [2] - 中东地缘冲突仍存在较多不确定性，轮胎企业部分区域出口阻力仍存，企业将根据自身订单情况灵活调整内外销排产比例，短期不排除小幅走低预期 [2] - 美伊地缘冲突仍存不确定性风险，短期合成胶期价预计波动剧烈，建议暂以观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价为15540元/吨，环比下降75元/吨；主力合约持仓量为23930，环比下降2390 [2] - 合成橡胶4 - 5价差为115元/吨，环比下降15元/吨；仓单数量为21430吨，环比增加10吨 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化、茂名石化的顺丁橡胶主流价分别为15000元/吨、15000元/吨、14900元/吨，环比分别增加400元/吨、400元/吨、350元/吨 [2] - 基差为 - 865元/吨，环比下降530元/吨 [2] 上游情况 - 布伦特原油价格为91.98美元/桶，环比增加4.18美元/桶；WTI原油价格为87.25美元/桶，环比增加3.8美元/桶 [2] - 东北亚乙烯价格为970美元/吨，环比无变化；石脑油CFR日本价格为875.25美元/吨，环比增加33.75美元/吨 [2] - 丁二烯CFR中国中间价为1800美元/吨，环比无变化；山东市场丁二烯主流价为14400元/吨，环比增加250元/吨 [2] - 丁二烯产能为15.93万吨/周，环比减少0.01万吨/周；产能利用率为76.28%，环比增加0.03个百分点 [2] - 丁二烯港口库存为39100吨，环比增加700吨；山东地炼常减压开工率为54.81%，环比增加0.23个百分点 [2] - 顺丁橡胶产量为14.99万吨，环比增加0.63万吨；产能利用率为81.62%，环比减少0.12个百分点 [2] - 顺丁橡胶生产利润为 - 1424元/吨，环比减少965元/吨；社会库存为4.34万吨，环比减少1.01万吨 [2] - 顺丁橡胶厂商库存为34400吨，环比减少10750吨；贸易商库存为9020吨，环比增加700吨 [2] - 国内轮胎半钢胎开工率为74.03%，环比增加39.47个百分点；全钢胎开工率为65.9%，环比增加36.73个百分点 [2] 下游情况 - 全钢胎产量为1271万条，环比减少15万条；半钢胎产量为5968万条，环比增加129万条 [2] - 全钢轮胎山东库存天数为45.79天，环比减少1.25天；半钢轮胎山东库存天数为43.1天，环比减少0.99天 [2] - 截至3月12日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为78.73%，环比增加4.20个百分点，同比减少0.36个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为71.80%，环比增加6.42个百分点，同比增加2.81个百分点 [2] 行业消息 - 国内各轮胎企业排产基本恢复至常规水平，对整体样本企业产能利用率形成一定支撑，当前中东地缘冲突仍存在较多不确定性，轮胎企业部分区域出口阻力仍存，不排除小幅走低预期 [2] - 2026年2月份，我国重卡市场共计销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期下滑约8%；1 - 2月累计销量超过18万辆，同比增长约17%，2月重卡行业同比、环比双双下降主要是春节月的季节性波动 [2] - 近期中东地缘政治局势对原油及航运影响持续，原油及丁二烯区域内供应偏紧，顺丁橡胶生产企业面临原料供应减量及价格大幅上涨的不确定性，部分生产企业可售资源不多，亦有部分企业谨慎控制库存水平观望后市，贸易商存在低价惜售情绪 [2] 观点总结 - 截至3月11日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在4.44万吨，较上周期增加0.10万吨，环比增加2.33%，本周国内顺丁胶生产企业库存总体小幅提升，贸易企业库存变动有限 [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕期货收涨，短期波动大，因美豆上涨提振，但我国取消加菜粕反歧视关税、加菜籽关税回降，增加远月供应压力且处于水产需求淡季，需求以刚性为主，加菜粕反歧视措施及加菜籽反倾销裁定影响有限，短线参与为宜[2] - 菜油受外围油脂市场上涨支撑，国内加菜籽反倾销终裁落定，加菜籽进口量或增加，增添远月供应压力，但市场已有预期，影响有限，中东冲突使国际油价上涨，推动植物油生柴需求预期[2] 各目录总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃合约）9769元/吨，环比降9元/吨；菜籽粕2492元/吨，环比升12元/吨[2] - 菜油月间差（5 - 9）102元/吨，环比降15元/吨；菜粕月间价差（5 - 9）22元/吨，环比升12元/吨[2] - 菜油主力合约持仓量244974手，环比降8696手；菜粕606359手，环比降45781手[2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 - 14396手，环比降2196手；菜粕 - 98903手，环比升8939手[2] - 菜油仓单数量1125张，环比持平；菜粕2311张，环比持平[2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）731.8加元/吨，环比升9.8加元/吨；油菜籽期货收盘价（活跃合约）6199元/吨，环比升150元/吨[2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10410元/吨，环比升50元/吨；南通菜粕现货价2660元/吨，环比升40元/吨[2] - 菜油平均价10435元/吨，环比升50元/吨；进口油菜籽进口成本价5445.59元/吨，环比升50.16元/吨[2] - 江苏盐城菜籽现货价6400元/吨，环比持平；油粕比3.92，环比降0.03[2] - 菜油主力合约基差632元/吨，环比降15元/吨；菜粕主力合约基差168元/吨，环比升28元/吨[2] 替代品现货价格 - 南京四级豆油现货价8990元/吨，环比升150元/吨；菜豆油现货价差1570元/吨，环比持平[2] - 广东24度棕榈油现货价9780元/吨，环比升250元/吨；菜棕油现货价差880元/吨，环比降50元/吨[2] - 张家港豆粕现货价3280元/吨，环比升30元/吨；豆菜粕现货价差620元/吨，环比降10元/吨[2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量9517万吨，环比降100万吨；油菜籽年度预测值产量1344.6万吨，环比持平[2] - 菜籽进口数量合计当月值5.56万吨，环比升5.36万吨；进口菜籽盘面压榨利润33元/吨，环比升117元/吨[2] - 油厂菜籽总库存量20万吨，环比持平；进口油菜籽周度开机率8%，环比升4.8%[2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值22万吨，环比升5万吨；菜籽粕进口数量当月值23.82万吨，环比升2.35万吨[2] - 沿海地区菜油库存0.6万吨，环比降0.4万吨；沿海地区菜粕库存1.5万吨，环比升0.85万吨[2] - 华东地区菜油库存25.55万吨，环比降0.55万吨；华东地区菜粕库存8.05万吨，环比降1.24万吨[2] - 广西地区菜油库存0万吨，环比降0.8万吨；华南地区菜粕库存28.3万吨，环比降1.5万吨[2] - 菜油周度提货量 - 0.18万吨，环比降0.18万吨；菜粕周度提货量0.54万吨，环比升0.54万吨[2] 下游情况 - 饲料当月产量3008.6万吨，环比升30.7万吨；餐饮收入当月值5738亿元，环比降319亿元[2] - 食用植物油当月产量525.4万吨，环比升60.6万吨[2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率28.27%，环比升5.62%；平值看跌期权隐含波动率28.28%，环比升5.63%[2] - 菜粕20日历史波动率18.78%，环比升2.04%；60日历史波动率17.53%，环比升1.18%[2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率19.98%，环比升0.12%；平值看跌期权隐含波动率19.9%，环比降4.96%[2] - 菜油20日历史波动率19.21%，环比降0.06%；60日历史波动率20.16%，环比升0.02%[2] 行业消息 - 3月11日，ICE油菜籽期货上涨，最活跃的5月合约涨13.20加元，结算价733.30加元/吨，因原油价格反弹[2] - 市场期待中美谈判突破，受地缘局势升级、原油价格飙升影响，美豆生物燃料政策提振豆油需求，美豆压榨强劲支撑美豆市场上扬[2] 重点关注 - 关注中东冲突演变[2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 年后市场恢复缓慢，现货价格处于近年来低位水平，库存处于近年相对高点，下游补货力度一般，去库速度较慢，加工厂尚未集中开工，随着天气转暖，红枣购销进入消费淡季，不过受其他商品联动及品质好等影响，枣价向上运行为主 [2] 各目录总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价红枣为9080元/吨，环比-60；主力合约持仓量红枣为134652手，环比-1334 [2] - 期货前20名持仓净买单量红枣为-19827手，环比-2493；仓单数量红枣为4027张 [2] - 有效仓单预报红枣小计为0张；喀什红枣统货价格为6.5元/公斤 [2] 现货市场 - 阿拉尔红枣统货价格为5.65元/公斤；河北一级灰枣批发价格为4.15元/斤 [2] - 河南一级灰枣批发价格为4.15元/斤；阿克苏红枣统货价格为5.15元/公斤 [2] - 河南红枣特级价格为9.5元/公斤；河北红枣特级价格为9.2元/公斤 [2] - 广东红枣特级价格为10元/公斤；广东红枣一级价格为8.8元/公斤 [2] 上游市场 - 红枣年产量为318.7万吨；红枣种植面积为199.3万公顷，环比-4.1 [2] 产业情况 - 全国红枣库存为11817吨，环比-35；红枣当月出口量为5071577千克，环比1534011 [2] - 红枣累计出口量为34362765千克 [2] 下游情况 - 好想你红枣销量累计值为36480.43吨，环比-2981.06；好想你红枣产量累计同比为1.47%，环比-34.59 [2] - 红枣日均到车量如意坊市场为3.13车，环比-1.87；批发平均价果品红枣为11.23元/公斤，环比0.47 [2] 行业消息 - 河北崔尔庄市场价格稳定，市场到货少量，参考到货陈货特级价格8.30元/公斤，下游按需采购 [2] - 广东如意坊市场到货5车，价格以稳为主，客商按需拿货，早市成交1 - 2车 [2]