报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新疆主产区灰枣收购进入尾声整体进度约九成，产区原料收购以质论价维持优质优价原则 [2] - 截止2025年12月4日红枣36家样本点物理库存在13910吨较上周增加3062吨环比增加28.23%同比增加135.16%样本点库存增加 [2] - 本周新疆农三师及麦盖提地区红枣收购进度加快企业与各地客商采购积极性较高订单签订量明显增加 [2] - 销区产品价格同步趋稳随着下游采购增加部分持货商试探性小幅调整报价后续关注实际走货情况短期价格重心开始上抬关注需求提升情况若实际需求好转价格反弹概率加大 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 红枣期货主力合约收盘价9170元/吨环比-120主力合约持仓量110902手环比5245 [2] - 期货前20名持仓净买单量-14644手环比1416仓单数量851张环比1有效仓单预报小计636张环比-6 [2] 现货市场 - 喀什红枣统货价格6.5元/公斤环比0河北一级灰枣批发价格4.4元/斤环比0 [2] - 阿拉尔红枣统货价格5.65元/公斤环比0河南一级灰枣批发价格4.45元/斤环比0 [2] - 阿克苏红枣统货价格5.15元/公斤环比0河南红枣特级价格9.9元/公斤环比0 [2] - 河北红枣特级价格9.79元/公斤环比-0.05广东红枣特级价格10.6元/公斤环比-0.2 [2] - 广东红枣一级价格9.5元/公斤环比-0.1 [2] 上游市场 - 红枣年产量606.9万吨较之前增加318.7万吨种植面积199.3万公顷较之前减少4.1万公顷 [2] 产业情况 - 全国红枣周库存13910吨较上周增加3062吨红枣当月出口量2205220千克较之前-78451千克累计出口量25753622千克较之前增加2205220千克 [2] 下游情况 - 好想你红枣销量累计值36480.43吨较之前-2981.06吨产量累计同比1.47%较之前-34.59% [2] 行业消息 - 新疆产区灰枣收购扫尾各产区剩余货源不多好货存翘尾行情阿克苏地区通货主流价格5.00 - 5.30元/公斤阿拉尔地区通货主流价格5.50 - 5.80元/公斤喀什团场成交价格6.20 - 6.80元/公斤麦盖提地区价格6.00 - 6.30元/公斤部分卖方存在挺价情绪若羌、和田及且末地区收购结束 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月11日，锰硅2603合约报5712，下跌0.49%，现货端内蒙硅锰现货报5520；宏观面美联储降息25个基点，基本面库存回升较快、产量高位延续小幅回落、库存连续10周回升，成本端进口锰矿石港口库存增加13万吨，需求端铁水总体季节性回落，内蒙古和宁夏现货利润分别为-300元/吨和-385元/吨，钢集团12月硅锰首轮询价5700元/吨低于11月定价，技术上日K位于20和60均线之间，短期震荡运行 [2]。 12月11日，硅铁2603合约报5418，下跌0.88%，现货端宁夏硅铁现货报5200；宏观面国际货币基金组织预计中国经济在2025年和2026年增长上调，供需上市场成交多以终端刚需补库为主、库存中性，内蒙古和宁夏现货利润分别为-270元/吨和-565元/吨，12月河钢75B硅铁招标定价较上轮下降80元/吨，技术上日K位于20和60均线下方，短期震荡偏弱运行 [2]。 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5712元/吨，环比下降12元/吨；SF主力合约收盘价5418元/吨，环比下降16元/吨 [2] - SM期货合约持仓量643609手，环比增加13508手；SF期货合约持仓量460875手，环比减少3452手 [2] - 锰硅前20名净持仓-17439手，环比增加4539手；硅铁前20名净持仓-24119手，环比增加3229手 [2] - SM5 - 1月合约价差60元/吨，环比增加10元/吨；SF5 - 1月合约价差30元/吨，环比增加8元/吨 [2] - SM仓单25248张，环比增加584张；SF仓单13243张，环比减少77张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5520元/吨，贵州锰硅FeMn68Si18报价5530元/吨，云南锰硅FeMn68Si18报价5570元/吨，价格均无环比变化 [2] - 内蒙古硅铁FeSi75 - B报价5270元/吨，青海硅铁FeSi75 - B报价5170元/吨，宁夏硅铁FeSi75 - B报价5200元/吨，价格均无环比变化 [2] - 锰硅指数均值5531元/吨，环比增加32元/吨；SF主力合约基差-218元/吨，环比增加16元/吨；SM主力合约基差-192元/吨，环比增加12元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港报价32元/吨度，硅石（98%西北）报价210元/吨，内蒙古乌海二级冶金焦报价1250元/吨，兰炭（中料神木）报价870元/吨，价格均无环比变化 [2] - 锰矿港口库存451.3万吨，环比增加13万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率36.71%，环比下降1.38个百分点；硅铁企业开工率33.80%，环比增加0.39个百分点 [2] - 锰硅供应187950吨，环比减少6825吨；硅铁供应108800吨，环比增加1600吨 [2] - 锰硅厂家库存375500吨，环比增加7500吨；硅铁厂家库存72640吨，环比增加810吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.84天，环比增加0.14天；硅铁全国钢厂库存15.80天，环比增加0.13天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求116591吨，环比减少5136吨；五大钢种硅铁需求18766.1吨，环比减少893.9吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率80.14%，环比下降0.93个百分点；247家钢厂高炉产能利用率87.06%，环比下降0.90个百分点 [2] - 11月粗钢产量7199.7万吨，环比减少149.31万吨 [2] 行业消息 - 11月份，中国CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点；PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨 [2] - 加拿大央行维持基准利率在2.25%不变 [2] - 全球钢铁生产格局变化，中日韩产量下行，印度、东南亚、非洲和中东地区生产快速增长，预计2026年全球钢铁总供应微幅增长0.5% - 1% [2] - 墨西哥参议院通过新进出口关税法案，明年起对包括中国在内多个亚洲国家部分产品征收5% - 50%关税 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 巴西甘蔗压榨接近尾声，市场焦点聚焦北半球增产给价格带来的压力，泰国收购甘蔗价额降低，对国际原糖市场带来压力；国内本年度进口配额基本用完，但进口成本继续降低，国产糖担忧下年度低价的加工糖抢占市场，广西开榨速度加快，市场出现一定竞争；市场糖源多样，现货价格走弱，后市维持弱势，需关注需求变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5245元/吨，环比-83；主力合约持仓量391467手，环比增加149966手 [2] - 白糖仓单数量611张，环比增加215；期货前20名持仓净买单量-65573手，环比-8850 [2] - 白糖有效仓单预报小计1490张，环比-215；配额内巴西糖进口加工估算价4100元/吨，环比83 [2] 现货市场 - 配额内泰国糖进口加工估算价4148元/吨，环比83；配额外（50%关税）进口巴糖估算价5195元/吨，环比108 [2] - 配额外（50%关税）进口泰糖估算价5259元/吨，环比108；云南昆明白糖现货价格5340元/吨，环比0 [2] - 广西南宁白糖现货价格5370元/吨，环比0；广西柳州白糖现货价5460元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比增加60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，环比增加5.24 [2] 产业情况 - 全国食糖产量累计值1116.21万吨，环比5.49；广西甘蔗糖销量累计值8.94万吨，环比-593.35 [2] - 云南甘蔗糖产量累计值4.48万吨，环比-237.4；巴西出口糖总量330.2万吨，环比-90.3 [2] - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1223元/吨，环比-92；配额内进口泰国与柳糖价差1175元/吨，环比-92 [2] - 配额外（50%关税）进口巴糖与柳糖现价价差128元/吨，环比-117；配额外（50%关税）进口泰国与柳糖价差64元/吨，环比-117 [2] - 食糖进口数量当月值75万吨，环比20；食糖进口数量累计值390万吨，环比74 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值88.3万吨，环比34.39；软饮料产量当月值1096.2万吨，环比-495.5 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率10.16%，环比0.15；平值看跌期权隐含波动率10.15%，环比0.15 [2] - 白糖20日历史波动率7.11%，环比0.01；60日历史波动率7.03%，环比0.01 [2] 行业消息 - 截至12月8日，印度马哈拉施特拉邦产糖量同比增加116% [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周三收高，交投最活跃的3月原糖期货收涨0.24美分或1.6%，结算价报每磅14.91美分 [2] 提示关注 - 25/26榨季广西已开榨糖厂56家，同比减少11家；日榨甘蔗产能42.5万吨，同比减少11.25万吨，本周预计将有10家糖厂开榨 [2] - 云南开榨糖厂已达12家，同比增加6家 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易战局势改善、航运旺季到来利于期价回升，地缘局势僵持短期内对运价影响减弱，当前运价市场受季节性需求影响大，建议投资者谨慎操作，注意节奏和风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价33.7，较前值上涨；EC次主力收盘价1092.7，最新值1689.000，环比+9.40 - EC2602 - EC2604价差最新值596.30，较前值+11.80；EC2602 - EC2606价差462.00，较前值+22.40 - EC合约基差最新值 - 179.90，较前值 - 23.80 - EC主力持仓量最新值31623手，较前值增加241手 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）最新值1509.10，较上周回升25.45点，环比上行1.7%；SCFIS（美西线）（周）960.51，较前值11.74 - SCFI（综合指数）（周）较前值 - 5.50；集装箱船运力（万标准箱）最新值1397.63，较前值0.00 - CCFI（综合指数）（周）较前值 - 6.91；CCFI（欧线）（周）最新值1114.89，较前值 - 1.78 - 波罗的海干散货指数（日）较前值127.00；巴拿马型运费指数（日）最新值2430.00，较前值22.00 - 平均租船价格（巴拿马型船）16670.00，较前值0.00；平均租船价格（好望角型船）较前值 - 3830.00 [1] 行业消息 - 国际货币基金组织预计中国经济2025年和2026年将分别增长5.0%和4.5%，较10月《世界经济展望》预测值分别上调0.2个和0.3个百分点 - 美联储货币政策委员会FOMC会后公布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%，这是年内第三次降息，幅度均为25个基点，会议声明指出经济温和扩张，就业增长放缓、失业率小幅上升，通胀仍处高位 - 美联储主席鲍威尔表示货币政策无预设路径，将逐次会议依据数据决策，通胀仍偏高，但非关税驱动的核心通胀已显著改善，若无新关税，商品通胀预计2026年第一季度见顶，利率已处于中性区间上端，政策正从限制性向中性过渡，美国总统特朗普批评美联储降息幅度太小 [1] 观点总结 - 周四集运指数（欧线）期货价格多数上涨，主力合约EC2602收涨2.04%，远月合约收得 - 1 - 1%不等，船司开启12月下旬宣涨带动期价上行 - 11月份中国制造业PMI数据小幅回暖，新出口订单指数回升至47.9，反映终端运输需求在圣诞节前有所回暖 - 各船司现货报价环比12月上旬均有上涨，带动集运指数（欧线）期价上行 - 俄乌冲突僵持，乌克兰反攻未取得突破性进展 - 欧元区经济景气延续回暖势头，德国服务业延续强劲修复，综合PMI稳定运行于50上方，通胀分项延续下行趋势，为欧洲央行维持“耐心观望”创造条件，欧元区经济有望延续相对强势 [1] 重点关注 - 12 - 12 15:00关注德国11月CPI月率终值、英国10月三个月GDP月率、英国10月制造业产出月率 - 12 - 12 15:45关注法国11月CPI月率终值 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月1 - 10日马来西亚棕榈油出口量环比减少10.3% - 15.0%，前10日出口数据依然偏弱，短期马棕现实供应压力依然偏大，短期棕榈油弱势震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 棕榈油期货主力合约收盘价8642元/吨，环比涨100；1 - 5价差14元/吨，环比持平；持仓量355564手，环比增190193手；前20名净买单量 - 13189手，环比增4028手 [2] - BMD毛棕榈油期货结算价4025马来西亚林吉特/吨，环比降6；NYMEX轻质原油期货结算价58.46美元/桶，环比涨0.21 [2] 现货价格 - 24度棕榈油广东现货价8680元/吨、张家港8780元/吨、天津8820元/吨，均环比涨40 [2] - 马来西亚棕榈油FOB离岸价1030美元/吨、CNF到岸价1068美元/吨，均环比降5；主力合约基差38元/吨，环比降60 [2] 上游情况 - 马来西亚棕榈油月产量2043886吨，环比增202727吨；出口量1692895吨，环比增265318吨；期末库存量2464452吨，环比增103476吨 [2] - 印尼棕榈油月产量429.8万吨，环比降124.2万吨；出口量220万吨，环比降127万吨；库存259.2万吨，环比增5.2万吨 [2] 产业情况 - 棕榈油进口量当月值22万吨，环比增7万吨；港口豆油库存113万吨，环比降3.8万吨；港口菜油库存34.7万吨，环比降1.82万吨 [2] - 马来西亚棕榈油进口成本价9019.38元/吨，环比降41.18元/吨；进口利润 - 339.38元/吨，环比增81.18元/吨 [2] - 江苏张家港一级豆油出厂价8510元/吨，环比涨20；福建厦门四级菜油出厂价10040元/吨，环比涨210 [2] - 广东24度豆棕价差 - 170元/吨，环比降20；菜棕价差1360元/吨，环比增170 [2] 下游情况 - 马来西亚棕榈油食品用量870千吨，环比增5千吨；工业用量3100千吨，环比持平 [2] - 印尼棕榈油食品用量7400千吨，环比增200千吨；工业用量13750千吨，环比增500千吨 [2] - 中国棕榈油食品用量3600千吨，环比降100千吨；工业用量2300千吨，环比持平 [2] 期权市场 - 棕榈油平值看涨期权隐含波动率26.62%，环比增9.28%；平值看跌期权隐含波动率26.62%，环比增9.29% [2] - 棕榈油20日历史波动率17.2%，环比增0.49%；60日历史波动率17.87%，环比增0.12% [2] 行业消息 - 马来西亚棕榈油局局长表示今年马来西亚棕榈油产量有望首次突破2000万吨，得益于更高效收割、劳动力供应改善及成熟种植园产量提升 [2] - 船运调查机构称12月1 - 10日马来西亚棕榈油出口量环比减少10.3% - 15.0%，11月出口环比降低15.9% - 19.7% [2] - MPOB报告显示11月底马来西亚棕榈油库存较前月增13.04%至284万吨，高于预期；11月毛棕榈油产量较前月降5.3%至194万吨，略低于预期；11月出口量减少28.13%至121万吨，逊于预估 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计短线沪镍偏弱调整 关注11.6关口争夺 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价115870元/吨 环比-1220元/吨 01 - 02月合约价差-190元/吨 环比-40元/吨 [2] - LME3个月镍14675美元/吨 环比-75美元/吨 主力合约持仓量106302手 环比+3719手 [2] - 沪镍期货前20名持仓净买单量-18301手 环比+3129手 LME镍库存253092吨 环比+564吨 [2] - 上期所镍库存42508吨 环比+1726吨 LME镍注销仓单合计9390吨 环比+336吨 [2] - 沪镍仓单数量33939吨 环比-296吨 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价118850元/吨 环比-300元/吨 长江有色1镍板现货均价118750元/吨 环比-300元/吨 [2] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨 环比0美元/吨 上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨 环比0美元/吨 [2] - 电池级硫酸镍平均价27550元/吨 环比0元/吨 NI主力合约基差2980元/吨 环比+920元/吨 [2] - LME镍（现货/三个月）升贴水-192.16美元/吨 环比-1.7美元/吨 [2] 上游情况 - 镍矿月进口数量468.28万吨 环比-143.17万吨 镍矿港口库存总计1469.71万吨 环比-17.62万吨 [2] - 镍矿月进口平均单价57.33美元/吨 环比+0.61美元/吨 印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨 环比0美元/湿吨 [2] 产业情况 - 电解镍月产量29430吨 环比+1120吨 镍铁月产量合计2.29万金属吨 环比+0.12万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口数量9939.65吨 环比-18631.22吨 镍铁月进口数量90.51万吨 环比-18.02万吨 [2] 下游情况 - 300系不锈钢月产量3.73万吨 300系不锈钢库存合计58.53万吨 环比-1.23万吨 [2] 行业消息 - 美联储如期再降息25基点 三票委反对 预计明年降息一次 将买短债400亿美元 鲍威尔称购债规模未来几个月或维持较高水平 劳动力市场逐步降温但慢于预期 目前利率下能耐心等待 关税影响明年料逐渐消退 [2] - 中国11月CPI同比上涨0.7% 创2024年3月来最高 PPI同比降幅略有扩大 [2] - 哈塞特称特朗普未来1 - 2周对美联储主席人选做最终决定 [2] 基本面情况 - 菲律宾进入雨季 镍矿进口量呈回落趋势 印尼RKAB审批及出口政策变动是潜在变量 近期对供应实际影响有限 [2] - 印尼镍铁产量维持高位 回流国内数量预计增加 中国及印尼多个新建精炼镍项目陆续投产 虽中间品原料紧张 利润亏损致部分减产 但产量仍处高位 纯镍市场供应压力较大 [2] - 不锈钢成本镍铁下跌 钢厂利润改善 预计排产量高位 新能源汽车产销继续爬升 三元电池贡献小幅需求增量 [2] - 国内镍库存延续增长 市场按需采购为主 现货升水上涨 海外LME库存亦呈现增长 [2] 技术面情况 持仓增加价格下跌 空头氛围偏重 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期偏强调整，关注31.5 - 32.5 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价320600元/吨，环比-2030；1月 - 2月合约收盘价环比60；LME3个月锡40010美元/吨，环比160；主力合约持仓量42785手，环比-4714；期货前20名净持仓-430手，环比-1183；LME锡总库存3655吨，环比605；上期所库存6865吨，环比506；LME锡注销仓单165吨，环比-95；上期所仓单7024吨，环比-127 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格320000元/吨，环比3300；长江有色市场1锡现货价320770元/吨，环比3630；沪锡主力合约基差-5930元/吨，环比-9610；LME锡升贴水(0 - 3)30美元/吨，环比-11 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.16万吨，环比0.29；40%锡精矿平均价308000元/吨，环比6000；40%锡精矿加工费10500元/吨，环比0；60%锡精矿平均价312000元/吨，环比6000；60%锡精矿加工费6500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比-0.16；精炼锡进口数量983.25吨，环比-518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格205370元/吨，环比2000；镀锡板(带)累计产量124.54万吨，环比13.61；镀锡板出口数量22.26万吨，环比2.5 [3] 行业消息 - 美联储如期再降息25基点，三票委反对，预计明年降息一次，将买短债400亿美元；鲍威尔称购债规模未来几个月或维持较高水平，劳动力市场逐步降温但慢于预期，目前利率下能耐心等待，关税影响明年料逐渐消退；中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月来最高，PPI同比降幅略有扩大；哈塞特称特朗普未来1 - 2周对美联储主席人选做最终决定 [3] 观点总结 - 宏观面，美联储降息及相关表态，关税影响明年料消退；基本面，供应端国内锡矿进口供应较紧，加工费低位，缅甸复产和雨季结束提供部分增量但其他地区供应不稳定，整体进口量低，冶炼端原料紧张、库存低、企业亏本，精炼锡产量受限且同比缺增量，印尼出口低于预期缓解供应担忧且国内进口亏损预计进口量下降；需求端下游逢回调有采购意愿但锡价上涨抑制成交；库存方面国内下降、LME增加，现货升水有变化；技术面持仓高位价格波动，多空有分歧，关注MA10支撑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 晚富士苹果成交清淡，产地客商订货有限，山东产区出库慢、库内交易有限，陕西产区果农出货意愿不高，销区市场到货量小幅增加但交易氛围清淡、中转库有积压，受柑橘类水果冲击，终端走货不快，预计苹果价格回落为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价为9505元/吨，主力合约持仓量为130067手，较上周减少8564手 [2] - 期货前20名持仓净买单量为6502手，较上周增加304手 [2] 现货市场 - 甘肃静宁苹果（纸袋75以上）现货价格为5.25元/斤，山东沂源苹果（纸袋75以上）现货价格为2.6元/斤，陕西洛川苹果（纸袋70以上半商品）现货价格为4.2元/斤，山东烟台栖霞（纸袋80以上一级二级果农货）现货价格为4元/斤，环比均无变化 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量为5128.51万吨，较去年增加168.34万吨 [2] - 水果批发价苹果为9.37元/公斤，富士苹果平均批发价为9.07元/公斤，环比分别减少0.01元/公斤和增加0.01元/公斤 [2] - 全国苹果冷库总库存为758.55万吨，较上周减少4.96万吨；山东苹果库容比为0.54，陕西苹果库容比为0.58，环比均无变化 [2] - 苹果当月出口数量为80000吨，较上月增加10000吨 [2] 产业情况 - 鲜、干水果及坚果当月进口金额同比减少5.8%，苹果当月出口金额同比减少14.3% [2] - 一二级纸袋苹果80存储商周利润为0元/斤，环比无变化 [2] 下游情况 - 水果批发价鸭梨为6.74元/公斤，香蕉为6.33元/公斤，西瓜为5.47元/公斤，环比分别减少0.02元/公斤、增加0.33元/公斤、增加0.06元/公斤 [2] - 广东江门、下桥、槎龙批发市场早间日均到车量分别为17.2辆、19.6辆、26.8辆，环比分别增加1.2辆、无变化、增加1.6辆 [2] 期权市场 - 苹果平值看涨期权隐含波动率为22.17%，较昨日减少0.24%；平值看跌期权隐含波动率为22.18%，较昨日减少0.21% [2] 行业消息 - 截至2025年12月11日，全国主产区苹果冷库库存量为758.55万吨，较上周减少4.97万吨 [2] - 山东产区库容比为53.73%，较上周减少0.24%；陕西产区库容比为57.86%，较上周减少0.35% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场供应端新棉公检量超460万吨且港口棉维持高位供应充足 进口方面本年度配额基本用完人民币出货量有限进口棉港口进多出少 需求端下游需求分化明显高支数纱线需求转好一定程度提振棉市 整体需求边际好转价格重心或继续上抬 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13860元/吨环比涨80元 棉纱主力合约收盘价20005元/吨环比涨40元 [2] - 棉花期货前20名净持仓-155603手环比减19526手 棉纱期货前20名净持仓-506手环比减256手 [2] - 主力合约持仓量棉花443647手环比减30671手 主力合约持仓量棉纱20500手环比增2442手 [2] - 仓单数量棉花2967张环比减3张 仓单数量棉纱12张环比持平 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15013元/吨 中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20800元/吨 [2] 现货市场 - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税到港价12846元/吨环比涨34元 进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价21038元/吨环比涨2元 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税到港价13873元/吨 进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价22211元/吨环比涨2元 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷 全国棉花产量616万吨 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5787元/吨环比减9元 工业库存棉花全国85万吨环比增6.5万吨 [2] - 棉花进口数量当月值9万吨环比减1万吨 棉纱线进口数量当月值140000吨环比增10000吨 [2] - 进口棉花利润1131元/吨环比减7元 商业库存棉花全国293.06万吨环比增190.89万吨 [2] 下游情况 - 库存天数纱线26.12天环比增1.27天 库存天数坯布31.97天环比增0.85天 [2] - 布产量当月值26.2亿米环比减1.8亿米 纱产量当月值200.1万吨环比减7.3万吨 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11003480.43万美元环比减1449766.57万美元 纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11258418.92万美元环比减708097.08万美元 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率13.96%环比增2.38% 棉花平值看跌期权隐含波动率13.96%环比增2.38% [2] - 棉花20日历史波动率5.6%环比减0.15% 棉花60日历史波动率6.42%环比减0.01% [2] 行业消息 - 12月1 - 7日新疆机采棉平均收购价格5.99元/公斤较前一周跌0.03元/公斤同比跌0.13元/公斤 手摘棉平均收购价格6.6元/公斤较前一周跌0.03元/公斤同比涨0.02元/公斤 [2] - 内地籽棉平均收购价相对稳定周均价6.86元/公斤与前一周持平 [2] - 洲际交易所ICE棉花期货周三收高受技术性买盘推动 ICE 3月棉花期货合约收涨0.26美分或0.41%结算价报每磅64.12分 [2] 提示关注 截止至12月4日进口棉主要港口库存周环比增加1.92%总库存38.76万吨刷新5个月高点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美联储如期降息但有反对意见且预计明年再降一次并买短债，关税影响明年或消退；基本面上游锌矿进口量下滑、炼厂利润收缩预计产量下降，海外供应紧张、国内进口亏损且出口窗口打开预计转为净出口；需求端下游市场转向淡季，部分板块走弱但汽车领域有亮点，下游逢低按需采购，近期锌价回调成交回暖、国内库存下降、LME库存回升；技术面缩量减仓价格回调多头氛围下降；预计沪锌高位调整，关注2.3关口争夺 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22995元/吨，环比-80；LME三个月锌报价3075美元/吨，环比-14 [2] - 01 - 02月合约价差沪锌-5元/吨，环比20；沪锌总持仓量200606手，环比-2682 [2] - 沪锌前20名净持仓10858手，环比-1296；沪锌仓单0吨，环比0 [2] - 上期所库存91916吨，环比-4000；LME库存59800吨，环比1650 [2] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价23110元/吨，环比40；长江有色市场1锌现货价23060元/吨，环比210 [2] - ZN主力合约基差115元/吨，环比120；LME锌升贴水(0 - 3)158.52美元/吨，环比-4.47 [2] - 昆明50%锌精矿到厂价19710元/吨，环比-70；上海85% - 86%破碎锌16250元/吨，环比0 [2] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-2.1万吨，环比0.68；LIZSG锌供需平衡47.9千吨，环比17.7 [2] - ILZSG全球锌矿产量当月值109.76万吨，环比2.14；国内精炼锌产量62.5万吨，环比-2.6 [2] - 锌矿进口量34.09万吨，环比-16.45 [2] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨，环比-3840.75；精炼锌出口量8518.67吨，环比6040.84 [2] - 锌社会库存13.25万吨，环比-0.14 [2] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比1；镀锌板销量228万吨，环比-9 [2] - 房屋新开工面积49061.39万平方米，环比3662.39；房屋竣工面积34861万平方米，环比3732.12 [2] - 汽车产量327.9万辆，环比5.2；空调产量1420.4万台，环比-389.08 [2] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率12.87%，环比-1.38；锌平值看跌期权隐含波动率12.93%，环比-1.32 [2] - 锌平值期权20日历史波动率13.61%，环比-0.21；锌平值期权60日历史波动率9.85%，环比-0.08 [2] 行业消息 - 美联储如期再降息25基点，三票委反对，预计明年降息一次，将买短债400亿美元；鲍威尔称购债规模未来几个月或维持在较高水平，劳动力市场逐步降温但慢于预期，目前利率下能耐心等待，关税影响明年料逐渐消退 [2] - 中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月来最高，PPI同比降幅略有扩大 [2] - 哈塞特称特朗普未来1 - 2周对美联储主席人选做最终决定 [2]