报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面或处于供给暂稳、需求有所好转阶段，产业库存继续去化，建议轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险 [5] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：碳酸锂主力周线高开低走，涨跌幅为 -18.36%，振幅 22.72%，截止本周主力合约收盘报价 148200 元/吨 [5] - 后市展望：宏观方面国务院办公厅印发方案提出 12 条政策举措；基本面原料端锂价波动放大高位震荡，矿价偏强运行，冶炼厂原料充足观望为主；供给端生产总体稳定，出货情绪随锂价盘面波动，国内碳酸锂供给量暂稳，假期临近或收敛；需求端锂价回落时下游询价和逢低备货意愿加强，高价时谨慎；库存方面上游去库、下游回升，产业总体库存小幅去化，现货成交好转 [5] 期现市场情况 - 期价震荡走弱 [8] - 现货价格走弱，截至 2026 年 1 月 30 日，电池级碳酸锂均价为 160500 元/吨，周环比减少 10500 元/吨；主力合约基差 12300 元/吨，较上周环比增长 22820 元/吨 [10][14] 产业情况 上游市场情况 - 锂辉石价格走强，截至 2026 年 1 月 29 日，锂辉石精矿(6%-6.5%)均价为 2045 美元/吨，周环比增加 180 美元/吨；截至本周最新数据，美元兑人民币即期汇率为 6.946，周环比降幅 0.24% [16][18] - 锂云母报价持平，截至 2026 年 1 月 30 日，磷锂铝石均价为 16500 元/吨，周环比减少 1075 元/吨；锂云母(Li₂O:2.0%-3%)均价为 7150 元/吨，周环比持平 [21][23] 供应端 - 进口环比增加，截至 2025 年 12 月，碳酸锂当月进口量为 23988.66 吨，较 11 月增加 1933.47 吨，增幅 8.77%，同比降幅 14.43%；出口量为 911.898 吨，较 11 月增加 152.66 吨，增幅 20.11%，同比增幅 45.97% [30] - 产量增加，截至 2025 年 12 月，碳酸锂当月产量为 56820 吨，较 11 月增加 2840 吨，增幅 5.26%，同比增幅 50.08%；当月开工率为 43%，环比降幅 5%，同比降幅 32% [30] 下游情况 - 六氟磷酸锂报价走弱，截至 2026 年 1 月 30 日，均价为 13.8 万元/吨，周环比减少 0.2 万元/吨；电解液产量环比增加，截至 2025 年 12 月，当月产量为 233150 吨，较 11 月增加 2100 吨，增幅 0.91%，同比增幅 44.19% [31][33] - 磷酸铁锂价格走高，截至本周最新数据，均价为 5.725 万元/吨，周环比增加 0.34 万元/吨；月度产量增加，截至 2025 年 12 月，正极材料当月产量为 269330 吨，较 11 月增加 440 吨，增幅 0.16%，同比增幅 32.48%；当月开工率为 60%，环比 -3%，同比 -6% [34][38] - 三元材料价格走高，本周 811 型、622 型、523 型继续走强；产量减少，截至 2025 年 12 月，当月产量为 60430 吨，较 11 月减少 1090 吨，降幅 1.77%，同比增幅 16.26%；当月开工率为 50%，环比 -1%，同比 5% [39][41] - 锰酸锂价格走高，截至本周最新数据，均价为 5.6 万元/吨，周环比增加 0.35 万元/吨；月度产量减少，截至 2025 年 12 月，当月产量为 10030 吨，较 11 月减少 180 吨，降幅 1.76%，同比增幅 1.52% [42][46] - 钴酸锂报价持平，截至本周最新数据，均价为 400500 元/吨，周环比持平；月度产量减少，截至 2025 年 12 月，当月产量为 15770 吨，较 11 月减少 280 吨，降幅 1.74%，同比增幅 118.72% [47][49] - 新能源汽车销量减少，截至 2025 年 12 月，当月产量为 1718000 辆，环比 -8.62%；销量为 1710000 辆，环比 -6.2%；渗透率为 47.94%，环比 0.45%，同比 7.01% [50][52] - 新能源汽车出口量同比增长，截至 2025 年 12 月，累计出口量为 261.5 万辆，同比增幅 103.66% [54][56] 期权市场 - 根据期权平价理论，合成标的升贴水为 0.47，有正向套利机会；根据期权平值合约表现，叠加基本面情况，建议构建卖出跨式期权做空波动率 [57][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约周线冲高回落，周涨幅2.1%，振幅13.31%，收盘报价103170元/吨 [7] - 国际上美联储1月议息会议维持利率，国内国务院办公厅印发服务消费方案，基本面原料端铜矿供给偏紧，成本支撑强，供给端国内铜产量或小幅收敛，需求端下游有逢低补库需求但成交谨慎，库存呈季节性累库，沪铜基本面处于供给小幅收敛、需求偏谨慎阶段 [7] - 建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [8] 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线冲高回落，涨2.1%，振幅13.31%，收盘报价103170元/吨 [7] - 后市展望：国际上美联储维持利率，米兰和沃勒支持降息，鲍威尔表态；国内印发服务消费方案；基本面原料端铜矿供给偏紧成本支撑强，供给端国内铜产量或因原料和假期因素收敛，需求端下游有补库需求但成交谨慎，库存季节性累库 [7] - 观点总结：轻仓震荡交易，控制节奏及风险 [8] 期现市场情况 - 本周沪铜合约走强，现货贴水，截至2026年1月28日，沪铜主力合约基差-2020元/吨，较上周降740元/吨，1月30日，主力合约报价103680元/吨，较上周增2340元/吨，持仓量222932手，较上周减8505手 [10][12] - 本周现货价格走强，截至2026年1月30日，沪铜主力合约隔月跨期报价-730元/吨，较上周减240元/吨，1月28日，1电解铜现货均价为101660元/吨，周环比增830元/吨 [16][20] - 本周沪铜提单溢价增加，空头持仓占优，截至本周，上海电解铜CIF均溢价27美元/吨，较上周增4美元/吨，沪铜前20名净持仓为净空-67473手，较上周减6497手 [22][24] 期权市场情况 - 沪铜平值短期IV或收敛，截止2026年1月30日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率90分位以上，本周沪铜期权持仓量沽购比为0.7272，环比上周+0.0609 [26][30] 上游情况 - 上游铜矿报价走强、粗铜加工费增加，截至本周，国内主要矿区（江西）铜精矿报价94810元/吨，较上周增2100元/吨，南方粗铜加工费报价2200元/吨，较上周+200元/吨 [31][33] - 铜矿进口量环比增加，精废价差走扩，截至2025年12月，铜矿及精矿当月进口量为270.43万吨，较11月增17.8万吨，增幅7.05%，同比增幅7.24%，本周精废铜价差（含税）为6380.83元/吨，较上周增107.97元/吨 [34][38] - 全球铜矿产量减少、港口库存增加，截至2025年11月，铜矿精矿全球产量当月值为1923千吨，较10月减11千吨，降幅0.57%，产能利用率为78.8%，较10月增1.9%，国内七港口铜精矿库存为56.9万吨，环比增2.2万吨 [39][43] 产业情况 供应端 - 精炼铜国内产量回升，全球产量减少，截至2025年12月，国内精炼铜当月产量为132.6万吨，较11月增9万吨，增幅7.28%，同比增幅6.76%，11月全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2371千吨，较10月减30千吨，降幅1.25%，产能利用率为80.3%，较10月增1.4% [44][45] - 精炼铜进口减少，截至2025年12月，精炼铜当月进口量为298027.317吨，较11月减6677.56吨，降幅2.19%，同比降幅27%，本周进口盈亏额为-4080.22元/吨，较上周降1629.37元/吨 [49][54] - 社会库存略降，本周LME总库存较上周增4375吨，COMEX总库较上周增12528吨，SHFE仓单较上周增10058吨，社会库存总计33.58万吨，较上周减0.56万吨 [55][57] 下游及应用 需求端 - 铜材产量增加，进口增加，截至2025年12月，铜材当月产量为222.91万吨，较11月增0.31万吨，增幅0.14%，当月进口量为440000吨，较11月增10000吨，增幅2.33%，同比降幅21.43% [59][63] 应用端 - 电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量回落，截至2025年11月，电源、电网投资完成累计额同比-1.8%、5.9%，12月洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比-4.4%、-9.6%、5.7%、7%、-1.2% [65][67] - 房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨，截至2025年12月，房地产开发投资完成累计额为82788.14亿元，同比-17.2%，环比5.34%，集成电路累计产量为48427948.1万块，同比10.9%，环比12.14% [70][74] 整体情况 - 全球供需情况：ICSG显示精炼铜供给偏多，截至2025年11月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为94千吨，WBMS统计全球供需平衡累计值为10.01万吨 [75][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑枣主力合约价格上涨，周度涨幅约1.70%，春节前为红枣传统消费旺季，但25产季收购结构分散，行业对年后新季行情谨慎，持货商积极出货，样本点库存环比下降，走货速度不及去年同期，年前出货量后续增量空间有限 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 未来交易需关注现货价格和消费端 [10] - 本周郑枣主力合约价格上涨，周度涨幅约1.70% [10] - 春节前是红枣传统消费旺季，25产季收购结构分散，行业对年后行情谨慎，持货商积极出货 [10] - 截至2026年1月29日，36家样本点物理库存在13143吨，较上周减少925吨，环比减少6.58%，同比增加23.99%，样本点库存环比下降 [10][39] - 多数样本客户反馈走货速度不及去年同期，预计年前出货量约占内地采购总量的四至五成，后续增量空间有限 [10] 期现市场 - 本周郑枣2605合约价格上涨，周度涨幅约1.70% [13] - 截止本周，红枣期货前二十名净持仓为 -18529 手 [15] - 截止本周，郑枣仓单数量为3317张 [20] - 截止本周，郑商所红枣期货2605合约与2609合约价差为 -215 元/吨 [23] - 截止本周，河北灰枣现货价与红枣期货主力合约的基差为350元/吨 [26] - 截止2026年1月30日，阿克苏红枣统货价格为5.15元/公斤，阿拉尔红枣统货价格为5.65元/公斤，喀什红枣统货价格为6.5元/公斤 [29] - 截止2026年1月30日，河北沧州一级灰枣批发价格为4.1元/斤，河南一级灰枣批发价格为4.15元/斤 [30] - 截止2026年1月30日，河北沧州特级灰枣现货价格为9.30元/公斤，河南特级灰枣批发价格为9.44元/公斤 [35] 产业情况 - 供应端：截至2026年1月29日，36家样本点物理库存在13143吨，较上周减少925吨，环比减少6.58%，同比增加23.99%；2025/26产季红枣产量预计回落 [39][43] - 需求端：2025年12月份我国红枣出口量5071577千克，出口金额79876362元，出口均价15749.81元/吨，出口量环比增加43.36%，同比 -18.20%，2025年1 - 12月份累计出口34362765千克，累计同比 -3.58%；本周BOCE新疆枣好牌订货量少量成交 [46][51] 期权市场及期股关联 - 期权市场：提及本周红枣平值期权隐含波率，但未给出具体数据 [52] - 期股关联：展示好想你市盈率情况，但未给出具体分析 [54][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑棉主力2605合约价格微跌，周度跌幅约0.17% [5] - 2025/26年度澳大利亚棉花产量预计为94.3万吨，同比减少23%，种植面积为40.6万公顷，同比减少22%，但其他地区单产偏高弥补了产量损失，整体产量仍比近十年平均值偏高9% [5] - 国内公检棉数量已超720万吨，供应压力逐渐增加；进口棉交易量放缓，春节临近部分纺企放假；进口棉主要港口库存周环比增加4.25%，总库存49.54万吨 [5] - 考虑到春节临近，短期暂且观望为主，未来需关注外棉价格变化、需求和库存情况 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑棉主力2605合约价格微跌，跌幅约0.17% [5] - 2025/26年度澳大利亚棉花产量预计减少，种植面积减少，灌溉田因灌溉水不足、旱地田因土壤水分偏低且其他作物收益好，但整体产量仍高于近十年均值9% [5] - 国内公检棉数量超720万吨，供应压力增加；进口棉以巴西棉为主，交易量放缓，主要港口库存周环比增加4.25%，总库存49.54万吨 [5] 期现市场 美棉市场 - 本周美棉3月合约价格下跌，周度跌幅约0.99% [11] - 截至2026年1月20日，美棉非商业多头头寸为92421手，较前一周增加3587手；非商业空头持仓为118245手，较前一周增加1980手；净空持仓为25824手，较上周减少1607手 [11] 外棉现货市场 - 1月22日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增20.37万包，较前周减少51%，较前四周均值减少17% [15] - 本周国际棉花现货价格为74.15美分/磅，较上周下跌0.4美分/磅 [15] 期货市场 - 本周郑棉2605合约期价微跌，周度跌幅约0.17%；棉纱期货2603合约下跌0.05% [20] - 截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 - 136670手，棉纱期货前二十名净持仓为 - 1793手 [27] - 截止本周，郑商所棉花期货仓单为10289张，棉纱期货仓单为0张 [33] 期现市场价差 - 本周郑棉5 - 9合约价差为 - 140元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5247元/吨 [36] 现货市场 - 截止2026年1月30日，棉花3128B现货价格指数为16183元/吨 [41] - 本周棉花3128B价格指数与郑棉主力合约的基差为 + 1513元/吨；棉纱C32S现货价格与棉纱期货2603合约基差为935元/吨 [46] - 截止2026年1月30日，中国棉纱现货C32S指数价格为21430元/吨，CY index：OEC10s（气流纱）为15200元/吨；CY index：OEC10s（精梳纱）为24350元/吨 [52] 进口棉（纱）成本 - 截至1月29日，进口棉价格滑准税报13671元/吨，较上周下跌13元/吨；进口棉配额报12502元/吨，较上周下跌12元/吨 [58] - 截至1月29日，进口棉纱价格指数(FCY Index)：港口提货价:C21S为20249元/吨；进口棉纱价格指数(FCY Index)：港口提货价:C32S为21490元/吨；进口棉纱价格指数(FCY Index)：港口提货价:JC32S为23250元/吨 [58] 进口棉价成本利润 - 截至1月29日，进口棉滑准税利润估价2262元/吨，较上周上涨127元/吨；进口棉配额利润估价1892元/吨，较上周上涨126元/吨 [61] 产业情况 供应端 - 截至2025年12月底全国棉花商业库存578.47万吨，环比大增23.51%，同比微增1.75%；12月底，纺织企业在库棉花工业库存量为98.38万吨，较上月底增加4.42万吨 [64] - 2025年12月我国棉花进口总量约18万吨，环比增加6万吨，同比增幅31%；2025年1 - 12月我国累计进口棉花107万吨，同比减少59.1% [68] - 2025年12月我国进口棉纱线17万吨，环比增加6万吨，同比增加2万吨 [68] 中端产业需求 - 截至12月底纺织企业纱线库存25.1天，环比减少1.2天；坯布库存33.8天，环比增加1.4天 [71] 终端消费需求 - 2025年12月，我国纺织服装出口额259.9亿美元，同比下降7.4%，环比增加8.9%；其中纺织品出口125.8亿美元，同比下降4.2%；服装出口134.1亿美元，同比下降10.2% [75] - 截至2025 - 12 - 31，零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值报1661亿元，环比上涨7.75% [79] 期权及股市关联市场 期权市场 - 展示棉花主力合约标的隐含波动率情况，但未提及具体数据 [80] 棉市期股关联 - 展示新农开发市盈率走势，但未提及具体数据 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周苹果期货2605合约价格下跌周度跌幅约0.18%，春节备货进入增量阶段产区走货加快去库速度环比加快略高于去年同期，销区市场中转库及地面车辆积压礼盒类货源销售一般，果农一般质量货源稳中偏弱优质货源价格稳定，预计备货结束前苹果价格维持震荡偏强运行[4][9] 分组1：周度要点小结 - 本周苹果期货2605合约价格下跌周度跌幅约0.18% [4][9] - 春节备货进入增量阶段产区走货加快，甘肃产区好于其他产区，客商发自存货积极 [4] - 截至2026年1月28日主产区苹果冷库库存654.05万吨，环比减28.73万吨，去库加快略高于去年同期 [4][23] - 山东产区库容比49.01%，较上周降1.29%，包装发货增加出货加快，果农货成交一般 [4][23] - 陕西产区库容比50.85%，较上周降1.91%，去库环比略加快，部分产区成交转好，果农货两极货源走货为主 [4][23] - 销区市场中转库及地面车辆积压，礼盒类货源销售一般 [4] - 果农一般质量货源稳中偏弱，优质货源价格稳定，预计备货结束前苹果价格震荡偏强 [4] 分组2：期现市场 期货市场情况 - 本周苹果期货2605合约价格下跌周度跌幅约0.18% [9] - 截止本周苹果期货前二十名净持仓729手，仓单数量0张 [15] 现货市场情况 - 截止2026年1月30日，山东烟台栖霞纸袋红富士80以上一二级果农货主流价3.7元/斤，沂源纸袋75以上富士苹果价2.40元/斤 [18] 分组3：产业情况及期权 产业链情况 供应端 - 截至2026年1月28日，全国主产区苹果冷库库存654.05万吨，环比减28.73万吨，去库加快略高于去年同期 [23] 需求端 - 截止1月30日，广东主要苹果批发市场早间日均到车量增加，80一二级苹果储存商利润0.3元/斤 [27] - 截止2026年1月23日，全品种苹果批发价9.47元/公斤，环比降0.05元/公斤；富士苹果批发价9.19元/公斤，环比降0.01元/公斤 [32] - 截止2026年1月23日，5种水果周度批发均价7.95元/公斤，环比升0.12元/公斤 [36] - 2025年12月我国鲜苹果出口约15.65万吨，环比增28.625%，同比增28%，出口金额162842207美元 [40] 期权市场 - 未提及具体内容 分组4：期股关联 股市--宏辉果蔬 - 展示宏辉果蔬市盈率情况 [43][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约1.31% 北半球糖产量处于兑现阶段原糖价格预计延续震荡 国内春节备货接近尾声现货价格支撑逐渐减弱 市场处于筑底阶段虽无明显利多因素但利空逐步兑现缺乏新的利空因素价格继续下跌受阻短期预计震荡运行 后市关注产销数据公布 关注国内进口和需求因素[5] 各目录总结 周度要点小结 - 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约1.31% [5] - 北半球糖产量处于兑现阶段原糖价格预计延续震荡 国内春节备货接近尾声备货需求不及往年同期现货价格支撑逐渐减弱 市场处于筑底阶段虽无明显利多因素但利空因素逐步兑现缺乏新的利空因素价格继续下跌受阻短期预计震荡运行 后市关注产销数据公布 [5] - 未来关注国内进口和需求因素 [6] 期现市场 美糖市场 - 本周美糖3月合约期价下跌周度跌幅约0.14% [12] - 截至2026年1月20日非商业原糖期货净空持仓为178348手较前一周增加12637手多头持仓为143656手较前一周增加162手空头持仓为322004手较前一周增加12799手 [12] 国际原糖现货 - 本周国际原糖现货价格为14.51美分/磅较上周上涨0.05美分/磅 [16] 郑糖主力期价 - 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约1.31% [20] 郑糖期货前二十名持仓及仓单 - 本周白糖期货前二十名净持仓为 - 73438手郑糖仓单为14119张 [27] 郑糖合约价差及基差 - 本周郑糖期货5 - 9合约价差 - 16元/吨现货 - 郑糖基差为 + 132元/吨 [31] 食糖现货价格 - 截止1月30日广西柳州新糖报价5380元/吨南宁糖报价5350元/吨 [37] 进口食糖成本利润 - 本周巴西糖配额内利润估值为1343元/吨较上周上涨95元/吨 巴西糖配额外利润估值为135元/吨较上周上涨4元/吨 [43] - 泰国糖配额内利润估值为1157元/吨较上周下跌23元/吨 泰国糖配额外利润估值为68元/吨较上周下跌29元/吨 [43] 产业情况 供应端 - 2025年12月份我国食糖进口量为58万吨同比增长316.67%环比增长14万吨 2025年1 - 12月份累计进口食糖492万吨同比增长950% [52] 需求端 - 2025年12月份中国成品糖当月产量359.04万吨同比增长11% 中国软饮料当月产量为1342.14万吨同比增长1.1% [63] 期权及股市关联市场 - 期权市场提及白糖平值期权隐含波率 股市提及南宁糖业市盈率情况但未给出具体分析内容 [64][68]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周A股主要指数集体下跌，市场向价值风格倾斜，成交活跃度回升；国债期货涨跌不一，地方债供给压力和权益市场预期或压制债市；大宗商品因美伊冲突和避险情绪预计延续偏强态势；外汇市场美元偏弱，欧元走强且有降息预期，日元受企业涨价幅度影响潜在加息待定 [6][10] - 2025年全国规上工业企业利润同比增长0.6%，装备和高技术制造业表现亮眼，工业企业利润中长期向好 [11] - 美联储维持利率不变，3月降息概率降低；欧央行或因欧元走强重启降息；日本央行关注企业四月涨价幅度讨论潜在加息 [10] 根据相关目录分别进行总结 本周小结及下周配置建议 - 股票市场：沪深300涨0.08%，沪深300股指期货跌0.07%，A股主要指数下跌，四期指分化，大盘蓝筹强于中小盘，成长板块获利回吐，市场向价值风格倾斜，建议逢低做多 [6] - 债券市场：10年国债到期收益率降0.07%，本周变动 -0.14BP，主力10年期国债期货涨0.10%，国债期货涨跌不一，地方债供给压力和权益市场预期压制债市，建议区间操作 [6] - 大宗商品市场：Wind商品指数涨5.71%，中证商品期货价格指数涨3.33%，美伊冲突推升油价，贵金属短期维持强势，商品指数预计延续偏强态势，建议逢低做多 [6] - 外汇市场：欧元兑美元涨0.75%，欧元兑美元2603合约涨0.59%，美元偏弱，欧元及日元短线反弹，后续受经济数据和降息预期影响，建议谨慎观望 [6] 重要新闻及事件 - 央企2025年底资产总额突破95万亿，固投5.1万亿，新兴产业投资2.5万亿，利润总额2.5万亿，将推进新央企组建和重组 [14] - 央行强调拓展宏观审慎政策覆盖范围，维护金融稳定 [14] - 商务部将出台扩大入境消费等政策，上线海外综合服务大平台 [14] - 人社部将保障新就业形态劳动者权益，修订休假条例，应对人工智能影响就业 [14] - 美联储维持基准利率不变，3月降息概率降低 [10][15] - 欧盟与印度达成自由贸易协定 [15] - 俄乌美三方会谈结束，将推进下一轮会谈 [15] - 美国2025年人口增长放缓，仅增180万，增幅0.5% [15] 本周国内外经济数据 - 中国12月规上工业企业利润年率5.3% [16] - 美国11月耐用品订单月率5.3%，S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率1.4%，11月工厂订单月率2.7%，11月批发销售月率1.3%，至1月28日美联储利率决定上限3.75%，至1月24日当周初请失业金人数20.9万人 [16] - 欧元区1月工业景气指数 -6.8，经济景气指数99.4 [16] - 德国1月IFO商业景气指数87.6 [16] 下周重要经济指标及经济大事 - 2月2日23:00美国1月ISM制造业PMI，前值47.9 [79] - 2月3日15:45法国1月CPI月率初值，前值0.1 [79] - 2月4日18:00欧元区1月CPI月率初值，前值0.2；欧元区12月PPI月率，前值0.5；21:15美国1月ADP就业人数4.1万人 [79] - 2月5日15:45法国12月工业产出月率，前值 -0.1；20:00英国至2月5日央行利率决定，前值3.75；21:15欧元区至2月5日欧洲央行存款机制利率，前值2 [79] - 2月6日15:00德国12月季调后工业产出月率，前值0.8；21:30美国1月失业率，前值4.4；美国1月季调后非农就业人口5万人 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格集体上行，主力合约EC2604收涨7.81%，远月合约收涨3 - 11%不等，最新SCFIS欧线结算运价指数环比下行4.9% [6][37] - 光伏产品全额退税取消或致抢运，提振长协货量，地缘冲突和极端天气使运价短期受提振 [6][37] - 12月我国外贸回升，进出口改善，与退税取消和节前抢出口有关，预计2026年出口保持高增速 [6][37] - 现价端多船司小幅上调价格提振期价，光伏退税政策抢出口效果支撑4月后合约 [6][38] - 后续需关注船司宣涨落地情况，我国对美出口承压，旺季提振效应或弱于预期，建议投资者谨慎操作 [7][38] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格大幅上涨，EC2604合约成交量、持仓量均下行 [13][15] - 各期货合约周涨跌幅不同，EC2602涨0.18%，EC2604涨7.81%等，现货SCFIS指数环比下行4.9% [10] 消息回顾与分析 - 美国总统相关言论、美重新开放委内瑞拉领空等消息中性偏多 [18] - 欧盟与印度达成自贸协定，对市场影响偏多 [18] - 美联储维持利率不变，立场中性 [18] - 中英双方达成系列成果，影响中性 [18] 图表分析 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差均收缩，出口集装箱运价指数小幅震荡 [24][27] - 全球集装箱运力持续增长，欧线运力小幅回升，BDI及BPI回落，运价小幅波动 [30] - 本周巴拿马型船租船价格回升，人民币兑美元离岸和在岸价差收敛 [33] 行情展望与策略 - 光伏产品退税取消或引发抢运，提振长协货量，地缘冲突和极端天气短期提振运价 [37] - 12月我国外贸回升，预计2026年出口保持高增速，现货运价部分船司降价揽货 [37] - 现价端和光伏退税政策支撑期价，后续关注船司宣涨落地情况，投资者应谨慎操作 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铝基本面或处供给稳定、需求尚弱阶段，沪铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [5] - 氧化铝基本面或处供给略减，需求持稳阶段，氧化铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [6] - 铸造铝合金基本面或处供给偏多、需求较弱阶段，铸铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [8] - 鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率 [68] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 电解铝供给端原料氧化铝低位运行，厂理论利润好，开工高位稳定，运行产能小幅提振但增量有限，供给大体持稳；需求端铝价受宏观和淡季影响波动大，下游采买谨慎，消费偏弱，社会库存累库 [5] - 沪铝周线冲高回落，周涨跌幅 +1.11%，报 24560 元/吨；氧化铝先涨后跌，周涨跌 +1.62%，报 2768 元/吨 [6] - 氧化铝原料端几内亚雨季影响降低发运回升，土矿价格松动，支撑下滑；供给端因长假和检修计划，预计在产产能和产量减少，但库存充裕；需求端电解铝开工稳定，对其需求持稳 [6] - 铸铝主力合约冲高回落，周涨跌幅 -0.76%，报 22820 元/吨 [8] - 铸造铝合金原料端铝价回调，废铝报价上移且供应趋紧，成本支撑强；供给端原料价高且供应紧张，企业减产，库存高位，供应偏多；需求端下游压铸企业采买谨慎，订单弱，按需采买 [8] 期现市场 - 截至 2026 年 1 月 30 日，沪铝收盘价 24670 元/吨，较 1 月 23 日涨 440 元/吨，涨幅 1.82%；伦铝收盘价 3218.5 美元/吨，较 1 月 23 日涨 86 美元/吨，涨幅 2.75%；电解铝沪伦比值 7.91，较 1 月 23 日涨 0.06 [11] - 截至 2026 年 1 月 30 日，氧化铝期价 2595 元/吨，较 23 日涨 14 元/吨，涨幅 0.54%；铸铝合金主力收盘价 22820 元/吨，较 23 日跌 175 元/吨，跌幅 0.76% [14] - 截至 2026 年 1 月 30 日，沪铝持仓量 742284 手，较 23 日增加 17417 手，增幅 2.4%；沪铝前 20 名净持仓 4602 手，较 23 日增加 68582 手 [17] - 截至 2026 年 1 月 30 日，铝锌期货价差 1275 元/吨，较 23 日增加 980 元/吨；铜铝期货价差 79120 元/吨，较 23 日增加 2070 元/吨 [20] - 截至 2026 年 1 月 30 日，河南地区氧化铝均价 2635 元/吨，较 23 日跌 15 元/吨，跌幅 0.57%；山西地区 2640 元/吨，较 23 日跌 5 元/吨，跌幅 0.19%；贵阳地区 2640 元/吨，较 23 日跌 5 元/吨，跌幅 0.19%；全国铸造铝合金平均价 24350 元/吨，较 23 日涨 350 元/吨，涨幅 1.46% [24] - 截至 2026 年 1 月 30 日，A00 铝锭现货价 24640 元/吨，较 23 日涨 510 元/吨，涨幅 2.11%；现货贴水 240 元/吨，较上周跌 70 元/吨；1 月 29 日，LME 铝近月与 3 月价差报价 -23.25 美元/吨，较 22 日减少 4.27 美元/吨 [26][27] 产业情况 - 截至 2026 年 1 月 29 日，LME 电解铝库存 497725 吨，较 22 日减少 11550 吨，降幅 2.27%；上期所库存 197053 吨，较上周增加 11174 吨，增幅 6.01%；国内社会库存 742000 吨，较 22 日增加 27000 吨，增幅 3.78%；上期所仓单 142705 吨，较 22 日增加 3849 吨，增幅 2.77%；1 月 22 日，LME 注册仓单 482475 吨，较 15 日增加 35900 吨，增幅 8.04% [32] - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存 2514 万吨，环比下降 3.7 万吨；2025 年 12 月，进口铝土矿 1467.34 万吨，环比下降 2.85%，同比下降 2.02%；1 - 12 月，进口 20053.19 万吨，同比增加 26.31% [35] - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价 18550 元/吨，较上周环比增长 400 元/吨；2025 年 12 月，铝废料及碎料进口量 194102.07 吨，同比增加 22.8%；出口量 70.8 吨，同比减少 4.4% [39] - 2025 年 12 月，氧化铝产量 801.08 万吨，同比增加 6.7%；1 - 12 月，累计产量 9244.56 万吨，同比增加 8%；12 月，进口量 22.78 万吨，环比减少 1.99%，同比增加 1389.71%；出口量 21 万吨，环比增加 23.53%，同比增加 10.53%；1 - 12 月，累计进口 119.78 万吨，同比减少 15.64% [44] - 2025 年 12 月，电解铝进口量 18.92 万吨，同比增加 17.22%；1 - 12 月，累计进口 253.76 万吨，同比增加 18.82%；12 月出口量 3.76 万吨，1 - 12 月累计出口 29.66 万吨；2025 年 1 - 11 月全球铝市供应过剩 20.49 万吨 [47] - 2025 年 12 月，电解铝产量 387.4 万吨，同比增加 3%；1 - 12 月，累计产出 4501.6 万吨，同比增加 2.4%；12 月，在产产能 4459.4 万吨，环比增加 0.36%，同比增加 1.66%；总产能 4536.2 万吨，环比增加 0.27%，同比增加 0.58%；开工率 98.31%，较上月增加 0.1%，较去年同期下降 1.05% [50] - 2025 年 12 月，铝材产量 613.56 万吨，同比减少 0%；1 - 12 月，累计产量 6750.39 万吨，同比减少 0.2%；12 月，进口量 32 万吨，同比增加 7.1%；出口量 54 万吨，同比增加 7.7%；1 - 12 月，进口量 392 万吨，同比增加 4.6%；出口量 613 万吨，同比减少 8% [54] - 2025 年 12 月，再生铝合金当月建成产能 126 万吨，环比减少 0%，同比增加 15.96%；产量 68.4 万吨，环比减少 2.28，同比减少 2.53% [57] - 2025 年 12 月，铝合金产量 182.5 万吨，同比增加 13.7%；1 - 12 月，累计产量 1929.7 万吨，同比增加 15.8%；12 月，进口量 9.31 万吨，同比减少 11.81%；出口量 2.55 万吨，同比增加 20.03%；1 - 12 月，进口量 100.84 万吨，同比减少 16.82%；出口量 28.47 万吨，同比增加 17.5% [60] - 2025 年 12 月，房地产开发景气指数 91.45，较上月减少 0.44，较去年同期减少 1.1；2024 年 1 - 12 月，房屋新开工面积 58769.96 万平方米，同比减少 20.47%；房屋竣工面积 60348.13 万平方米，同比减少 23.9% [63] - 2024 年 1 - 12 月，基础设施投资同比下降 -1.48%；2025 年 12 月，中国汽车销售量 3272229 辆，同比减少 6.2%；产量 3295965 辆，同比减少 2.09% [66] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美联储维持利率不变国内延续货币宽松预期，产业面铁矿石现货供应稳定港口库存再创新高铁水产量小幅下滑节前有继续下调可能，I2605合约考虑于805 - 770区间短线交易；铁水产量下调港口延续累库现货资源相对充足期价或震荡偏弱，I2605合约考虑反弹后买入虚值认沽期权 [8][52] 各目录总结 周度要点小结 - 价格：截至1月30日收盘，铁矿主力合约期价为791.5（ - 3.5）元/吨，青岛港60.8%PB粉矿841（ - 7）元/干吨 [6] - 发运：全球铁矿石发运总量环比 + 48.5万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2394.3万吨环比增加147.6万吨 [5][6] - 到港：2026年1月19 - 25日中国47港到港总量2625.5万吨环比减少272.2万吨，45港到港总量2530.0万吨环比减少129.7万吨，北方六港到港总量1238.1万吨环比减少204.8万吨 [6] - 需求：日均铁水产量227.98万吨，环比上周减少0.12万吨，同比去年增加2.53万吨 [6] - 库存：截至2026年1月30日，全国47个港口进口铁矿库存为17758.26万吨，环比 + 261.73万吨，同比 + 1755.58万吨；247家钢厂进口矿库存为9968.59万吨，环比 + 579.77万吨，同比 + 503.85万吨 [6] - 盈利率：钢厂盈利率39.39%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年减少9.53个百分点 [6] - 宏观：海外美联储维持利率区间，主席表示无加息考量；美国总统称将宣布主席人选且认为利率应降低；国内多家房企不被要求上报“三条红线”指标，统计局推进统计改革 [8] - 技术：铁矿I2605合约陷入780 - 800区间整理，日线MA60（777）有支撑，MA20（801）有压力，MACD指标DIFF与DEA向下调整至0轴附近绿柱收敛 [8] 期现市场 - 期货价格：I2605合约区间整理，价格强于I2609合约，30日价差为19元/吨，周环比 + 1.5元/吨 [14] - 仓单与持仓：1月30日，大商所铁矿石仓单量1100张，周环比 + 0张；矿石期货合约前二十名净持仓为净空6235张，较上一周减少8489张 [20] - 现货价格：1月30日，青岛港60.8%PB粉矿报841元/干吨，周环比 - 8元/干吨；本周现货价格弱于期货价格，30日基差为50元/吨，周环比 - 4元/吨 [26] 产业情况 - 到港量：2026年1月19 - 25日全球铁矿石发运总量2978.3万吨环比增加48.5万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2394.3万吨环比增加147.6万吨；中国47港到港总量2625.5万吨环比减少272.2万吨，45港到港总量2530.0万吨环比减少129.7万吨，北方六港到港总量1238.1万吨环比减少204.8万吨 [5][6][29] - 港口库存：全国47个港口进口铁矿库存总量17758.26万吨，环比增加261.73万吨；日均疏港量347.71万吨，增27.19万吨；澳矿库存7973.19万吨，增197.14万吨；巴西矿库存6064.97万吨，降25.74万吨；贸易矿库存11686.25万吨，增158.41万吨 [32] - 钢厂库存：全国钢厂进口铁矿石库存总量为9968.59万吨，环比增579.77万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为280.96万吨，环比减0.94万吨；库存消费比35.48天，环比增2.17天 [32] - 可用天数与海运指数：截止1月28日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为27天，环比 + 4天；1月29日，波罗的海干散货海运指数BDI为2002，周环比 + 240 [36] - 进口量与产能利用率：12月份中国进口铁矿砂及其精矿11964.7万吨，较上月增加910.7万吨，环比增长8.2%；1 - 12月份累计进口125870.9万吨，同比增长1.8%；截止1月30日，全国266座矿山样本产能利用率为63.14%，环比上期 + 0.32%；日均精粉产量39.87万吨，环比 + 0.21万吨；库存41.88万吨，环比 - 1.66万吨 [39] - 原矿与精粉产量：2025年12月份，中国铁矿石原矿产量为7934.49万吨，环比减少368.31万吨；1 - 12月累计产量为100207.71万吨，同比减少2401.88万吨；12月全国433家铁矿山企业铁精粉产量为2228.5万吨，环比减少52.6万吨，降幅2.3%；1 - 12月累计产量27475.6万吨，累计同比减少926.0万吨，降幅3.3% [42] 下游情况 - 粗钢产量与钢材进出口：2025年12月份，我国粗钢产量6818万吨，同比下降10.3%；2025年全年，我国粗钢产量96081万吨，同比下降4.4%；2025年12月中国出口钢材1130.1万吨，较上月增加132.1万吨，环比增长13.2%；1 - 12月累计出口钢材11901.9万吨，同比增长7.5%；12月中国进口钢材51.7万吨，较上月增加2.1万吨，环比增长4.2%；1 - 12月累计进口钢材605.9万吨，同比下降11.1% [46] - 高炉开工率与铁水产量：1月30日，247家钢厂高炉开工率79%，环比上周增加0.32个百分点，同比去年增加1.02个百分点；高炉炼铁产能利用率85.47%，环比上周减少0.04个百分点，同比去年增加0.83个百分点；日均铁水产量227.98万吨，环比上周减少0.12万吨，同比去年增加2.53万吨 [49] 期权市场 - 期权策略：铁水产量下调，港口延续累库，现货资源相对充足，期价或震荡偏弱，I2605合约考虑反弹后买入虚值认沽期权 [52]