报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕方面，全球及加拿大菜籽供需格局宽松牵制价格，政策端有影响，国内油厂停机支撑现货价，盘面前期下跌后近日低位反弹，短期观望[2] - 菜油方面，美国生柴消息利好，马棕供应减产且出口增加，印度或转向棕榈油提供支撑，国内油厂停机、菜油去库支撑价格，基差维持高位，受棕榈油走强提振收涨，短期波动加剧，短期偏多思路为主[2] 各目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价9330元/吨，环比涨4；菜籽粕期货收盘价2297元/吨，环比涨26 [2] - 菜油月间差59元/吨，环比降2；菜粕月间价差 -12元/吨，环比涨10 [2] - 菜油主力合约持仓量297029手，环比降1269；菜粕主力合约持仓量940606手，环比降29805 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 -11889手，环比增2345；菜粕期货前20名持仓净买单量 -217128手，环比增23127 [2] - 菜油仓单数量625张，环比不变；菜粕仓单数量0张，环比不变 [2] - ICE油菜籽期货收盘价646.1加元/吨，环比涨0.4；油菜籽期货收盘价5600元/吨，环比涨50 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10120元/吨，环比涨40；南通菜粕现货价2560元/吨，环比涨10 [2] - 菜油平均价10226.25元/吨，环比涨40；进口油菜籽进口成本价7860.97元/吨，环比涨49.86 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6300元/吨，环比不变；油粕比3.91，环比降0.01 [2] - 菜油主力合约基差790元/吨，环比涨36；菜粕主力合约基差263元/吨，环比降16 [2] - 南京四级豆油现货价8840元/吨，环比涨110；菜豆油现货价差1280元/吨，环比降70 [2] - 广东24度棕榈油现货价9270元/吨，环比涨100；菜棕油现货价差850元/吨，环比降60 [2] - 张家港豆粕现货价3120元/吨，环比不变；豆菜粕现货价差560元/吨，环比降10 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量95.27百万吨，环比增3；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比不变 [2] - 菜籽进口数量合计当月值5.56万吨，环比增5.36；进口菜籽盘面压榨利润400元/吨，环比降5 [2] - 油厂菜籽总计库存量0.1万吨，环比不变；进口油菜籽周度开机率0%，环比不变 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值22万吨，环比增5；菜籽粕进口数量当月值23.82万吨，环比增2.35 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存0.2万吨，环比不变；沿海地区菜粕库存0万吨，环比不变 [2] - 华东地区菜油库存25.25万吨，环比降2.15；华东地区菜粕库存12.1万吨，环比降2 [2] - 广西地区菜油库存未提及环比变化；华南地区菜粕库存 -0.44万吨，环比未提及变化 [2] - 菜油周度提货量0.2万吨，环比增0.1；菜粕周度提货量27.8万吨，环比增0.8 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3008.6万吨，环比增30.7；餐饮收入当月值5738亿元，环比降319 [2] - 食用植物油当月产量525.4万吨，环比增60.6 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率18.53%，环比涨0.16；菜粕平值看跌期权隐含波动率18.53%，环比涨0.16 [2] - 菜粕20日历史波动率16.85%，环比降1.28；菜粕60日历史波动率13.67%，环比降0.02 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率16.11%，环比涨0.37；菜油平值看跌期权隐含波动率16.11%，环比涨0.39 [2] - 菜油20日历史波动率20.97%，环比降0.05；菜油60日历史波动率16.7%，环比降0.07 [2] 行业消息 - 1月27日，ICE油菜籽期货收盘几近持平，3月合约下跌0.40加元，结算价报646.70加元 [2] - 南美大豆丰产预期高，巴西大豆进入收割初期，国际豆价承压，但美豆出口数据好转、压榨强劲支撑价格 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前进入春节前备货高峰期，但下游渠道大单采购意愿低，终端维持低库存策略，需求传导碎片化 距离全国物流网络停运剩十余天，需关注节前最后阶段备货力度 样本点库存环比下降，河北销区继续到货，价格稳弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 红枣期货主力合约收盘价8830元/吨，环比涨10元/吨；主力合约持仓量128307手，环比降215手 [2] - 期货前20名持仓净买单量 -17049手，环比降365手；仓单数量3313张；有效仓单预报小计523张，环比持平 [2] 现货市场 - 喀什红枣统货价格6.5元/公斤，阿拉尔红枣统货价格5.65元/公斤，阿克苏红枣统货价格5.15元/公斤，环比均持平 [2] - 河北一级灰枣批发价格4.1元/斤，河南一级灰枣批发价格4.15元/斤，河南红枣特级价格9.44元/公斤，河北红枣特级价格9.25元/公斤，广东红枣特级价格10元/公斤，广东红枣一级价格8.8元/公斤，环比均持平 [2] 上游市场 - 红枣年产量606.9万吨，较之前增加318.7万吨；种植面积199.3万公顷，较之前减少4.1万公顷 [2] 产业情况 - 全国红枣周库存14068吨，较上周减少347吨，环比降2.41%，同比增32.72% [2] - 红枣当月出口量5071577千克，较之前增加1534011千克；累计出口量34362765千克，较之前增加5071577千克 [2] 下游情况 - 好想你红枣销量累计值 -2981.06吨，产量累计同比1.47%，较之前降34.59% [2] - 红枣如意坊市场日均到车量0.2车；果品红枣月批发平均价5.63元/公斤，较之前涨0.43元/公斤 [2] 行业消息 - 河北崔尔庄市场停车区到货8车，到货以等外为主，年前备货时间有限，近期走货尚可，物流一周后陆续停运，后续备货力度或下降 [2] - 广东如意坊市场到货车2车，价格暂稳，下游按需拿货，市场放假时间在腊月二十五 - 正月初八 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 养殖端持续亏损使补栏积极性下滑、老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏高位回落，市场氛围好转，现阶段补栏积极性低于上年同期利好远期价格；但当前蛋鸡在产存栏仍处高位，春节备货使各环节库存下降、贸易商拿货积极、流转加快，蛋价上涨、养殖端利润好转使老鸡淘汰积极性放缓，弱化存栏下滑预期；盘面受现货价格上涨提振偏强震荡，但高存栏压力牵制走势增添波动，建议短多参与 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货活跃合约收盘价3048元/500千克，环比涨1；鸡蛋期货月间价差（5 - 9）为 - 400元/500千克，环比降25；注册仓单量27手，环比增20 [2] - 鸡蛋期货前20名持仓净买单量7248手，环比降5631；鸡蛋期货活跃合约持仓量253789手，环比降7933 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格4.06元/斤，环比涨0.06；基差（现货 - 期货）为1016元/500千克，环比涨59 [2] 上游情况 - 产蛋鸡存栏指数全国月值109.28（2015 = 100），环比降2.75；淘汰产蛋鸡指数全国月值124.98（2015 = 100），环比涨23.8 [2] - 主产区蛋鸡苗周平均价3.1元/羽，环比涨0.1；新增雏鸡指数全国月值71.99（2015 = 100），环比降21.63 [2] - 蛋鸡配合料周平均价2.84元/公斤，环比持平；蛋鸡养殖利润周值0.11元/只，环比涨0.19 [2] - 主产区淘汰鸡周平均价9.06元/公斤，环比涨0.28；淘汰鸡日龄全国月值500天，环比持平 [2] 产业情况 - 猪肉日平均批发价18.72元/公斤，环比涨0.06；28种重点监测蔬菜日平均批发价5.6元/公斤，环比降0.01 [2] - 白条鸡日平均批发价17.16元/公斤，环比降0.09；流通环节周度库存1.07天，环比涨0.02 [2] - 生产环节周度库存1.02天，环比涨0.05；鲜鸡蛋当月出口数量14898.72吨，环比增1853.2 [2] 下游情况 - 销区鸡蛋周度消费量7210吨，环比降165 [2] 行业消息 - 主产区山东鸡蛋均价8.18元/公斤，较昨日涨0.06；河北均价7.64元/公斤，较昨日涨0.21；广东均价8.47元/公斤，较昨日涨0.20；北京均价8.30元/公斤，较昨日涨0.20 [2] - 养殖端持续亏损使补栏积极性下滑、老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏高位回落，市场氛围好转 [2] 观点总结 - 养殖端补栏积极性低于上年同期利好远期价格，但当前蛋鸡在产存栏仍处高位，春节备货使各环节库存下降、贸易商拿货积极、流转加快，蛋价上涨、养殖端利润好转使老鸡淘汰积极性放缓，弱化存栏下滑预期 [2] 盘面情况 - 受现货价格上涨提振，盘面偏强震荡，但高存栏压力牵制走势增添波动，建议短多参与 [2]

报告行业投资评级 - 震荡偏空 [2] 报告的核心观点 - 周三I2605合约弱势运行，市场等待科技巨头财报及美联储利率决议和政策指引，本期澳巴铁矿石发运量增加、到港量下滑，钢厂高炉开工率小幅下调，铁水产量维持230万吨下方，港口库存继续增加，整体港口延续累库趋势，现货资源相对充足，技术上I2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价783元/吨，环比降5元；持仓量564,613手，环比降6440手 [2] - I 5 - 9合约价差18.5元/吨，环比持平；合约前20名净持仓 - 6834手，环比增8428手 [2] - I大商所仓单1100手，环比持平；新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价103.05美元/吨，环比降0.67美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿845元/干吨，环比降4元；60.5%麦克粉矿835元/干吨，环比降2元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿751元/干吨，环比降3元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）52元，环比增3元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）103.35美元/吨，环比持平；江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿为3.12，环比增0.03 [2] - 进口成本预估值830元/吨，环比降1元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）2978.3万吨，环比增48.5万吨；中国47港到港总量（周）2625.5万吨，环比降272.2万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）17496.53万吨，环比增207.83万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）9388.82万吨，环比增126.6万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11965万吨，环比增911万吨；铁矿石可用天数（周）24天，环比增2天 [2] - 266座矿山日产量（周）40.31万吨，环比增0.36万吨；开工率（周）63.76%，环比增0.74% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）44.27万吨，环比增0.83万吨；BDI指数1999，环比增219 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛23.95美元/吨，环比增1.98美元；西澳 - 青岛9.175美元/吨，环比增1.2美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）78.66%，环比降0.16%；高炉产能利用率（周）85.53%，环比增0.07% [2] - 国内粗钢产量（月）6818万吨，环比降169万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）18.83%，环比降0.87%；历史40日波动率（日）16.45%，环比降0.06% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）18.26%，环比增0.85%；平值看跌期权隐含波动率（日）17.74%，环比增1.21% [2] 行业消息 - 2026年1月19 - 25日Mysteel全球铁矿石发运总量2978.3万吨，环比增48.5万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2394.3万吨，环比增147.6万吨，澳洲发运量1837.4万吨，环比增149.3万吨，发往中国的量1487.6万吨，环比增97.8万吨，巴西发运量556.8万吨，环比降1.8万吨 [2] - 2026年1月19 - 25日中国47港到港总量2625.5万吨，环比降272.2万吨，45港到港总量2530.0万吨，环比降129.7万吨，北方六港到港总量1238.1万吨，环比降204.8万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三RB2605合约弱势整理 2025年四季度末人民币房地产贷款余额减少 房地产开发贷款余额和个人住房贷款余额也减少 螺纹钢周度产量止跌回升至200万吨附近 表观需求下滑 库存由降转增 消费淡季螺纹需求继续萎缩 主流持仓空单增幅更大 期价承压 技术上RB2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整 建议短线交易并注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3123元/吨 环比下降3元；持仓量1744406手 环比增加29747手 [2] - RB合约前20名净持仓-82096手 环比减少23693手；RB5 - 10合约价差-46元/吨 环比增加2元 [2] - RB上期所仓单日报38283吨 环比无变化；HC2605 - RB2605合约价差157元/吨 环比下降6元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计价格3280元/吨 环比下降10元；过磅价格3364元/吨 环比下降10元 [2] - 广州HRB400E 20MM理计价格3430元/吨 环比无变化；天津HRB400E 20MM理计价格3160元/吨 环比无变化 [2] - RB主力合约基差157元/吨 环比下降7元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差20元/吨 环比无变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿793元/湿吨 环比下降5元；天津港一级冶金焦平仓价1490元/吨 环比无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2170元/吨 环比无变化；河北Q235方坯2930元/吨 环比下降20元 [2] - 45港铁矿石库存量16762.85万吨 环比增加212.04万吨；样本焦化厂焦炭库存41.94万吨 环比增加1.46万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量661.99万吨 环比增加11.79万吨；唐山钢坯库存量156.2万吨 环比增加6.89万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率78.66% 环比下降0.16%；247家钢厂高炉产能利用率85.53% 环比增加0.07% [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量199.55万吨 环比增加9.25万吨；样本钢厂螺纹钢产能利用率43.75% 环比增加2.03% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库148.98万吨 环比增加6.32万吨；35城螺纹钢社会库存303.12万吨 环比增加7.71万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率70.83% 环比下降1.05%；国内粗钢产量6818万吨 环比下降169万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1375万吨 环比增加19万吨；钢材净出口量1078.00万吨 环比增加130.00万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数91.45 环比下降0.44；固定资产投资完成额累计同比-3.80% 环比下降1.20% [2] - 房产地开发投资完成额累计同比-17.20% 环比下降1.30%；基础设施建设投资累计同比-2.20% 环比下降1.10% [2] - 房屋施工面积累计值659890万平方米 环比下降3824万平方米；房屋新开工面积累计值58770万平方米 环比下降5313万平方米 [2] - 商品房待售面积40236.00万平方米 环比下降875.00万平方米 [2] 行业消息 - 1月28日多家房企所在公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标 部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [2] - 被称为“美联储传声筒”的尼克·蒂米劳斯发文表示 美联储官员预计2026年首份议息决议不会降息 更难回答的问题是美联储会在何种情况下重新开始降息 [2] 重点关注 周四螺纹钢周度产量、厂内库存及社会库存 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给偏多、需求稳定阶段 ，建议轻仓逢低短多交易 ，注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝基本面或处于供给稳定、需求表现谨慎的阶段 ，铝价受宏观预期影响保持高位运行 ，期权市场情绪偏多头 ，建议轻仓逢低短多交易 ，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供给充足、需求尚弱的阶段 ，铸铝价格因成本支撑保持高位震荡 ，建议轻仓逢低短多交易 ，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价25,640元/吨 ，主力 - 连二合约价差 - 120元/吨 ，持仓量362,833手 ，前20名净持仓 - 63,980手 ，上期所库存197,053吨 ，上期所仓单142,829吨 ，沪伦比值8.00 [2] - 氧化铝期货主力合约收盘价2,811元/吨 ，主力 - 连二合约价差 - 151元/吨 ，持仓量466,716手 ，库存222,487万吨 [2] - LME铝注销仓单22,750吨 ，电解铝三个月报价3,207美元/吨 ，库存502,250吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23,785元/吨 ，主力 - 连二合约价差 - 180元/吨 ，持仓量8,845手 ，上期所注册仓单67,659吨 ，上期所库存72,433吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价24,260元/吨 ，长江有色市场AOO铝平均价23,830元/吨 ，氧化铝现货价2,555元/吨 [2] - 铸造铝合金基差365元/吨 ，电解铝基差 - 1,380元/吨 ，氧化铝基差 - 256元/吨 ，上海物贸铝升贴水 - 210元/吨 ，LME铝升贴水 - 5.71美元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极平均价5,910元/吨 ，氧化铝开工率83.49% ，产量801.08万吨 ，产能利用率85.00% ，需求量731.29万吨 ，供需平衡28.90万吨 [2] - 佛山金属废料破碎生铝平均价18,400元/吨 ，山东金属废料破碎生铝平均价18,100元/吨 ，中国进口铝废料及碎料194,102.07吨 ，出口70.80吨 [2] - 氧化铝出口21.00万吨 ，进口22.78万吨 ，WBMS铝供需平衡20.49万吨 ，电解铝社会库存74.20万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口189,196.58吨 ，出口37,575.30吨 ，铝材产量613.56万吨 ，电解铝开工率98.31% ，出口未锻轧铝及铝材54.00万吨 [2] - 再生铝合金锭产量68.40万吨 ，建成产能126.00万吨 ，铝合金产量182.50万吨 [2] 下游及应用 - 汽车产量341.15万辆 ，国房景气指数91.45 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率29.38% ，40日历史波动率22.66% ，主力平值IV隐含波动率19.88% ，期权购沽比1.85 [2] 行业消息 - 美国1月消费者信心指数降至84.5 ，创2014年以来新低 [2] - 2025年美国人口增幅0.5% ，为2021年以来最慢增速 [2] - 美联储预计暂停降息 ，恢复降息路径不明 [2] - 2025年全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.6% ，12月利润由降转升 [2] - 2025年四季度末人民币房地产贷款余额减少9636亿元 ，开发贷款余额减少3575亿元 ，个人住房贷款余额减少6768亿元 [2] - 美国向伊朗方向派遣海军舰队 ，希望无需动用武力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 经前期震荡整理后沪金沪银主力合约维持上涨态势，伦敦金价续创新高；美国关税威胁、美联储主席政策立场不确定、市场对美国债务问题担忧等推动贵金属市场走高；美元走软降低黄金持有成本；美经济数据符合预期，市场维持美联储下半年逐步降息2 - 3次的定价；中长期贵金属整体看多逻辑未变，仍以逢低布局思路对待，短期注意高位回调风险；伦敦金关注上方阻力位5350美元/盎司、下方支撑位5000美元/盎司，伦敦银关注上方阻力位120美元/盎司、下方支撑位100美元/盎司 [2] 根据相关目录总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价1186.200元/克，环比涨37.8；沪银主力合约收盘价29219元/千克，环比涨919.00 [2] - 沪金主力合约持仓量222,473.00手，环比涨4989.00；沪银主力合约持仓量17,566.00手，环比降7907.00 [2] - 沪金主力合约成交量430,617.00，环比涨29072.00；沪银主力合约成交量1,085,495.00，环比涨46757.00 [2] - 沪金仓单数量103029千克，环比持平；沪银仓单数量508,368千克，环比降35876 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价1184.96，环比涨40.82；华通一号白银现货价28,989.00，环比涨601.00 [2] - 沪金主力合约基差 - 1.24元/克，环比涨3.00；沪银主力合约基差 - 230.00元/克，环比降318.00 [2] - SPDR黄金ETF持仓1087.38吨，环比涨0.85；SLV白银ETF持仓15,847.54吨，环比降126.86 [2] 供需情况 - 黄金CFTC非商业净持仓244770.00张，环比降6468.00；白银CFTC非商业净持仓25,214.00张，环比降6846.00 [2] - 黄金季度总供应量1313.07吨，环比涨86.24；白银年度总供应量32,056.00吨，环比涨482.00 [2] - 黄金季度总需求量1257.90吨，环比涨174.15；白银年度总需求量35,716.00吨，环比降491.00 [2] 宏观数据 - 美元指数95.76，环比降1.28；10年美债实际收益率1.90，环比持平 [2] - VIX波动率指数16.35，环比涨0.20；CBOE黄金波动率指标33.13，环比涨0.43 [2] - 标普500/黄金价格比1.38，环比涨0.01；金银比45.39，环比降1.05 [2] 行业消息 - 特朗普表示美国调集重兵前往伊朗，对与伊贸易国家加征25%关税将生效，美对伊能源和航运相关实体及船只制裁 [2] - 特朗普称美预计获格陵兰美军基地所在区域“主权” [2] - 多名民主党参议员将投票反对含国土安全部拨款的法案，联邦政府1月底或部分“停摆” [2] - 特朗普可能本周宣布新任美联储主席人选，里克·里德尔获提名概率从4%升至50%左右 [2] - 特朗普决定对韩国汽车等产品关税从15%上调至25% [2] 重点关注 - 01 - 29 03:00美联储利率决议及货币政策声明 [2] - 01 - 29 21:30美国11月贸易帐（进出口） [2] - 01 - 30 21:30美国PPI同比(%) [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短线交易，注意风险控制，黑色板块较疲软，炉料走弱炼钢成本支撑减弱影响市场信心，HC2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3280元/吨，环比下降9元；持仓量1517650手，环比增加9222手 [2] - HC合约前20名净持仓-19235手，环比增加1060手；HC5 - 10合约价差-21元/吨，环比下降2元 [2] - HC上期所仓单日报184226吨，环比下降300吨；HC2605 - RB2605合约价差157元/吨，环比下降6元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3300元/吨（环比降10元）、3280元/吨（持平）、3310元/吨（持平）、3170元/吨（持平） [2] - HC主力合约基差20元/吨，环比降1元；杭州热卷 - 螺纹钢价差20元/吨，持平 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿793元/湿吨，环比降5元；河北准一级冶金焦1490元/吨，持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2170元/吨，持平；河北Q235方坯2930元/吨，环比降20元 [2] - 45港铁矿石库存量16762.85万吨，环比增212.04万吨；样本焦化厂焦炭库存41.94万吨，环比增1.46万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量661.99万吨，环比增11.79万吨；河北钢坯库存量156.2万吨，环比增6.89万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率78.66%，环比降0.16%；247家钢厂高炉产能利用率85.53%，环比增0.07% [2] - 样本钢厂热卷产量305.41万吨，环比降2.95万吨；样本钢厂热卷产能利用率78.02%，环比降0.75% [2] - 样本钢厂热卷厂库76.64万吨，环比增0.11万吨；33城热卷社会库存281.14万吨，环比降4.66万吨 [2] - 国内粗钢产量6818万吨，环比降169万吨；钢材净出口量1078万吨，环比增130万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量329.60万辆，环比降23.56万辆；汽车销量327.22万辆，环比降15.68万辆 [2] - 空调2162.89万台，环比增660.29万台；家用电冰箱1001.15万台，环比增56.95万台 [2] - 家用洗衣机1197.50万台，环比降3.80万台 [2] 行业消息 - 美联储官员预计2026年首份议息决议不降息，难回答何种情况重启降息 [2] - 2026年2月家用空调、冰箱、洗衣机排产较去年同期生产实绩分别下滑31.6%、17%、3.2% [2] - 2025年1 - 12月行业销售利润率降至4.1%，12月1.8%创近期低点，盈利下行压力凸显 [2] - 热卷周度产量小幅下调，产能利用率维持78%附近，终端需求小幅下滑，库存继续去化 [2] 重点关注 - 周四热卷周度产量、厂内库存及社会库存 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锌偏强调整，关注区间2.48 - 2.63；上游锌矿进口量高位但国内锌矿年末减产，国内炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费均明显下跌，国内炼厂利润收缩，预计产量将继续受限；近期伦锌价格回调，沪伦比值回升，出口窗口存在重新关闭可能；需求端下游市场逐步转向淡季，地产板块构成拖累，基建、家电板块也呈现走弱，汽车等领域政策支持带来部分亮点；下游市场以逢低按需采购为主，近期锌价回落，下游采购改善，现货升水持稳，国内库存下降，LME锌库存持稳，现货升水维持低位；技术面持仓增量价格上涨，多头氛围较强 [3][4] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价为25605元/吨，环比涨655；03 - 04月合约价差为 - 5元/吨，环比涨30；LME三个月锌报价为3351美元/吨，环比涨8.5；沪锌总持仓量为240242手，环比增9625；沪锌前20名净持仓为6021手，环比增2805；沪锌仓单为0吨，环比无变化；上期所库存为73151吨，环比降3160；LME库存为110550吨，环比降775 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价为25240元/吨，环比涨480；长江有色市场1锌现货价为25630元/吨，环比涨630；ZN主力合约基差为 - 365元/吨，环比降175；LME锌升贴水(0 - 3)为 - 30.81美元/吨，环比降4.38；昆明50%锌精矿到厂价为21580元/吨，环比涨50；上海85% - 86%破碎锌为16950元/吨，环比涨150 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡为 - 3.57万吨，环比降1.47；LIZSG锌供需平衡为 - 7.7千吨，环比降4.9；ILZSG全球锌矿产量当月值为106.27万吨，环比降1.19；国内精炼锌产量为67.5万吨，环比增2.1；锌矿进口量为46.26万吨，环比降5.39 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量为8760.85吨，环比降9469.07；精炼锌出口量为27266.66吨，环比降15548.89；锌社会库存为11.22万吨，环比增0.58 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量为236万吨，环比增2；镀锌板销量为236万吨，环比降6；房屋新开工面积为58769.96万平方米，环比增5313.26；房屋竣工面积为60348.13万平方米，环比增20894.2；汽车产量为341.15万辆，环比降10.75；空调产量为2162.89万台，环比增660.29 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率为31.62%，环比增3.13；锌平值看跌期权隐含波动率为31.62%，环比增3.13；锌平值期权20日历史波动率为23.71%，环比降0.02；锌平值期权60日历史波动率为13.81%，环比增0.07 [3] 行业消息 - 中国12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，全年同比增长0.6%，实现四年来首次增长；美国政府关门时点逼近，特朗普与明州州长通话，同意考虑减少ICE人数；美联储官员预计本周暂停降息，官员们对未来是否以及何时继续降息存在明显分歧 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米供需格局宽松牵制国际玉米市场价格，国际市场有潜在进口压力；国内东北产区基层余粮减少，干粮价高发货不佳，粮源集中在种植户和贸易环节，春节前下游备货使种植户售粮心态松动，出粮加快，贸易商囤粮意愿强，下游产品消费旺，深加工企业加大收购，玉米现货价偏强运行，盘面受支撑偏强震荡但上方压力大，短期有望高位震荡 [2] - 临近春节，下游需求好提货积极，玉米淀粉库存下降，但整体库存仍处相对高位，盘面近期震荡，短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2274元/吨，环比降9元/吨；玉米淀粉期货收盘价2530元/吨，环比降10元/吨 [2] - 玉米月间价差 -18元/吨，环比降2元/吨；玉米淀粉月间价差 -80元/吨，环比降12元/吨 [2] - 黄玉米期货持仓量956567手，环比降88239手；玉米淀粉期货持仓量177571手，环比降18647手 [2] - 玉米期货前20名净买单量 -176169手，环比增3982手；玉米淀粉期货前20名净买单量 -27260手，环比增2908手 [2] - 黄玉米注册仓单量54345手，环比增2299手；玉米淀粉注册仓单量11611手，环比无变化 [2] - 主力合约CS - C价差326元/吨，环比增7元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价426.5美分/蒲式耳，环比降2美分/蒲式耳 [2] - CBOT玉米总持仓1667786张，环比增54400张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓 -51704张，环比降18281张 [2] 现货市场 - 玉米平均现货价2377.06元/吨，环比降1.57元/吨；长春玉米淀粉出厂报价2610元/吨，环比增40元/吨 [2] - 锦州港玉米平舱价2340元/吨，环比降10元/吨；潍坊玉米淀粉出厂报价2790元/吨，环比增40元/吨 [2] - 进口玉米到岸完税价2067.44元/吨，环比降4.6元/吨；石家庄玉米淀粉出厂报价2770元/吨，环比增40元/吨 [2] - 进口玉米国际运费47美元/吨，环比无变化 [2] - 玉米主力合约基差103.06元/吨，环比增7.43元/吨；玉米淀粉主力合约基差70元/吨，环比增58元/吨 [2] - 山东淀粉与玉米价差444元/吨，环比增20元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差597元/吨，环比降29元/吨 [2] - 小麦平均现货价2530元/吨，环比无变化；玉米淀粉与30粉价差 -203元/吨，环比降3元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量425.53百万吨，播种面积36.44百万公顷，均无变化 [2] - 巴西玉米预测年度产量131百万吨，播种面积22.6百万公顷，均无变化 [2] - 阿根廷玉米预测年度产量53百万吨，播种面积7.5百万公顷，均无变化 [2] - 中国玉米预测年度产量295百万吨，播种面积44.3百万公顷，均无变化 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量29百万吨，环比降3百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存69.7万吨，环比降6.4万吨；北方港口玉米库存175万吨，环比增19万吨 [2] - 玉米进口量80万吨，环比增24万吨；玉米淀粉出口量16.74吨，环比降0.2吨 [2] - 饲料产量3008.6万吨，环比增30.7万吨；山东玉米淀粉加工利润 -3元/吨，环比降7元/吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数31.15天，环比增1.05天；河北玉米淀粉加工利润67元/吨，环比无变化 [2] - 深加工玉米消费量135.59万吨，环比降2.58万吨；吉林玉米淀粉加工利润 -92元/吨，环比无变化 [2] - 酒精企业开机率58.02%，环比降4.02%；淀粉企业开机率59.99%，环比降0.47% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率10.06%，环比降0.85%；玉米60日历史波动率9.12%，环比降0.06% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率8.94%，环比增0.7%；玉米平值看跌期权隐含波动率8.94%，环比增0.7% [2] 行业消息 - 截至1月24日，巴西2025/26年度二季玉米种植完成5.9%，上周0.8%，去年同期6.3%，五年均值9.3% [2] - 截至1月23日，巴西中南部2025/26年度首季玉米收割完成计划面积360.8万公顷的6.4%，上年同期10.3%，五年平均9% [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]