报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周苹果期货2605合约价格下跌周度跌幅约0.18%，春节备货进入增量阶段产区走货加快去库速度环比加快略高于去年同期，销区市场中转库及地面车辆积压礼盒类货源销售一般，果农一般质量货源稳中偏弱优质货源价格稳定，预计备货结束前苹果价格维持震荡偏强运行[4][9] 分组1：周度要点小结 - 本周苹果期货2605合约价格下跌周度跌幅约0.18% [4][9] - 春节备货进入增量阶段产区走货加快，甘肃产区好于其他产区，客商发自存货积极 [4] - 截至2026年1月28日主产区苹果冷库库存654.05万吨，环比减28.73万吨，去库加快略高于去年同期 [4][23] - 山东产区库容比49.01%，较上周降1.29%，包装发货增加出货加快，果农货成交一般 [4][23] - 陕西产区库容比50.85%，较上周降1.91%，去库环比略加快，部分产区成交转好，果农货两极货源走货为主 [4][23] - 销区市场中转库及地面车辆积压，礼盒类货源销售一般 [4] - 果农一般质量货源稳中偏弱，优质货源价格稳定，预计备货结束前苹果价格震荡偏强 [4] 分组2：期现市场 期货市场情况 - 本周苹果期货2605合约价格下跌周度跌幅约0.18% [9] - 截止本周苹果期货前二十名净持仓729手，仓单数量0张 [15] 现货市场情况 - 截止2026年1月30日，山东烟台栖霞纸袋红富士80以上一二级果农货主流价3.7元/斤，沂源纸袋75以上富士苹果价2.40元/斤 [18] 分组3：产业情况及期权 产业链情况 供应端 - 截至2026年1月28日，全国主产区苹果冷库库存654.05万吨，环比减28.73万吨，去库加快略高于去年同期 [23] 需求端 - 截止1月30日，广东主要苹果批发市场早间日均到车量增加，80一二级苹果储存商利润0.3元/斤 [27] - 截止2026年1月23日，全品种苹果批发价9.47元/公斤，环比降0.05元/公斤；富士苹果批发价9.19元/公斤，环比降0.01元/公斤 [32] - 截止2026年1月23日，5种水果周度批发均价7.95元/公斤，环比升0.12元/公斤 [36] - 2025年12月我国鲜苹果出口约15.65万吨，环比增28.625%，同比增28%，出口金额162842207美元 [40] 期权市场 - 未提及具体内容 分组4：期股关联 股市--宏辉果蔬 - 展示宏辉果蔬市盈率情况 [43][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约1.31% 北半球糖产量处于兑现阶段原糖价格预计延续震荡 国内春节备货接近尾声现货价格支撑逐渐减弱 市场处于筑底阶段虽无明显利多因素但利空逐步兑现缺乏新的利空因素价格继续下跌受阻短期预计震荡运行 后市关注产销数据公布 关注国内进口和需求因素[5] 各目录总结 周度要点小结 - 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约1.31% [5] - 北半球糖产量处于兑现阶段原糖价格预计延续震荡 国内春节备货接近尾声备货需求不及往年同期现货价格支撑逐渐减弱 市场处于筑底阶段虽无明显利多因素但利空因素逐步兑现缺乏新的利空因素价格继续下跌受阻短期预计震荡运行 后市关注产销数据公布 [5] - 未来关注国内进口和需求因素 [6] 期现市场 美糖市场 - 本周美糖3月合约期价下跌周度跌幅约0.14% [12] - 截至2026年1月20日非商业原糖期货净空持仓为178348手较前一周增加12637手多头持仓为143656手较前一周增加162手空头持仓为322004手较前一周增加12799手 [12] 国际原糖现货 - 本周国际原糖现货价格为14.51美分/磅较上周上涨0.05美分/磅 [16] 郑糖主力期价 - 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约1.31% [20] 郑糖期货前二十名持仓及仓单 - 本周白糖期货前二十名净持仓为 - 73438手郑糖仓单为14119张 [27] 郑糖合约价差及基差 - 本周郑糖期货5 - 9合约价差 - 16元/吨现货 - 郑糖基差为 + 132元/吨 [31] 食糖现货价格 - 截止1月30日广西柳州新糖报价5380元/吨南宁糖报价5350元/吨 [37] 进口食糖成本利润 - 本周巴西糖配额内利润估值为1343元/吨较上周上涨95元/吨 巴西糖配额外利润估值为135元/吨较上周上涨4元/吨 [43] - 泰国糖配额内利润估值为1157元/吨较上周下跌23元/吨 泰国糖配额外利润估值为68元/吨较上周下跌29元/吨 [43] 产业情况 供应端 - 2025年12月份我国食糖进口量为58万吨同比增长316.67%环比增长14万吨 2025年1 - 12月份累计进口食糖492万吨同比增长950% [52] 需求端 - 2025年12月份中国成品糖当月产量359.04万吨同比增长11% 中国软饮料当月产量为1342.14万吨同比增长1.1% [63] 期权及股市关联市场 - 期权市场提及白糖平值期权隐含波率 股市提及南宁糖业市盈率情况但未给出具体分析内容 [64][68]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周A股主要指数集体下跌，市场向价值风格倾斜，成交活跃度回升；国债期货涨跌不一，地方债供给压力和权益市场预期或压制债市；大宗商品因美伊冲突和避险情绪预计延续偏强态势；外汇市场美元偏弱，欧元走强且有降息预期，日元受企业涨价幅度影响潜在加息待定 [6][10] - 2025年全国规上工业企业利润同比增长0.6%，装备和高技术制造业表现亮眼，工业企业利润中长期向好 [11] - 美联储维持利率不变，3月降息概率降低；欧央行或因欧元走强重启降息；日本央行关注企业四月涨价幅度讨论潜在加息 [10] 根据相关目录分别进行总结 本周小结及下周配置建议 - 股票市场：沪深300涨0.08%，沪深300股指期货跌0.07%，A股主要指数下跌，四期指分化，大盘蓝筹强于中小盘，成长板块获利回吐，市场向价值风格倾斜，建议逢低做多 [6] - 债券市场：10年国债到期收益率降0.07%，本周变动 -0.14BP，主力10年期国债期货涨0.10%，国债期货涨跌不一，地方债供给压力和权益市场预期压制债市，建议区间操作 [6] - 大宗商品市场：Wind商品指数涨5.71%，中证商品期货价格指数涨3.33%，美伊冲突推升油价，贵金属短期维持强势，商品指数预计延续偏强态势，建议逢低做多 [6] - 外汇市场：欧元兑美元涨0.75%，欧元兑美元2603合约涨0.59%，美元偏弱，欧元及日元短线反弹，后续受经济数据和降息预期影响，建议谨慎观望 [6] 重要新闻及事件 - 央企2025年底资产总额突破95万亿，固投5.1万亿，新兴产业投资2.5万亿，利润总额2.5万亿，将推进新央企组建和重组 [14] - 央行强调拓展宏观审慎政策覆盖范围，维护金融稳定 [14] - 商务部将出台扩大入境消费等政策，上线海外综合服务大平台 [14] - 人社部将保障新就业形态劳动者权益，修订休假条例，应对人工智能影响就业 [14] - 美联储维持基准利率不变，3月降息概率降低 [10][15] - 欧盟与印度达成自由贸易协定 [15] - 俄乌美三方会谈结束，将推进下一轮会谈 [15] - 美国2025年人口增长放缓，仅增180万，增幅0.5% [15] 本周国内外经济数据 - 中国12月规上工业企业利润年率5.3% [16] - 美国11月耐用品订单月率5.3%，S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率1.4%，11月工厂订单月率2.7%，11月批发销售月率1.3%，至1月28日美联储利率决定上限3.75%，至1月24日当周初请失业金人数20.9万人 [16] - 欧元区1月工业景气指数 -6.8，经济景气指数99.4 [16] - 德国1月IFO商业景气指数87.6 [16] 下周重要经济指标及经济大事 - 2月2日23:00美国1月ISM制造业PMI，前值47.9 [79] - 2月3日15:45法国1月CPI月率初值，前值0.1 [79] - 2月4日18:00欧元区1月CPI月率初值，前值0.2；欧元区12月PPI月率，前值0.5；21:15美国1月ADP就业人数4.1万人 [79] - 2月5日15:45法国12月工业产出月率，前值 -0.1；20:00英国至2月5日央行利率决定，前值3.75；21:15欧元区至2月5日欧洲央行存款机制利率，前值2 [79] - 2月6日15:00德国12月季调后工业产出月率，前值0.8；21:30美国1月失业率，前值4.4；美国1月季调后非农就业人口5万人 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格集体上行，主力合约EC2604收涨7.81%，远月合约收涨3 - 11%不等，最新SCFIS欧线结算运价指数环比下行4.9% [6][37] - 光伏产品全额退税取消或致抢运，提振长协货量，地缘冲突和极端天气使运价短期受提振 [6][37] - 12月我国外贸回升，进出口改善，与退税取消和节前抢出口有关，预计2026年出口保持高增速 [6][37] - 现价端多船司小幅上调价格提振期价，光伏退税政策抢出口效果支撑4月后合约 [6][38] - 后续需关注船司宣涨落地情况，我国对美出口承压，旺季提振效应或弱于预期，建议投资者谨慎操作 [7][38] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格大幅上涨，EC2604合约成交量、持仓量均下行 [13][15] - 各期货合约周涨跌幅不同，EC2602涨0.18%，EC2604涨7.81%等，现货SCFIS指数环比下行4.9% [10] 消息回顾与分析 - 美国总统相关言论、美重新开放委内瑞拉领空等消息中性偏多 [18] - 欧盟与印度达成自贸协定，对市场影响偏多 [18] - 美联储维持利率不变，立场中性 [18] - 中英双方达成系列成果，影响中性 [18] 图表分析 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差均收缩，出口集装箱运价指数小幅震荡 [24][27] - 全球集装箱运力持续增长，欧线运力小幅回升，BDI及BPI回落，运价小幅波动 [30] - 本周巴拿马型船租船价格回升，人民币兑美元离岸和在岸价差收敛 [33] 行情展望与策略 - 光伏产品退税取消或引发抢运，提振长协货量，地缘冲突和极端天气短期提振运价 [37] - 12月我国外贸回升，预计2026年出口保持高增速，现货运价部分船司降价揽货 [37] - 现价端和光伏退税政策支撑期价，后续关注船司宣涨落地情况，投资者应谨慎操作 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铝基本面或处供给稳定、需求尚弱阶段，沪铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [5] - 氧化铝基本面或处供给略减，需求持稳阶段，氧化铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [6] - 铸造铝合金基本面或处供给偏多、需求较弱阶段，铸铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [8] - 鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率 [68] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 电解铝供给端原料氧化铝低位运行，厂理论利润好，开工高位稳定，运行产能小幅提振但增量有限，供给大体持稳；需求端铝价受宏观和淡季影响波动大，下游采买谨慎，消费偏弱，社会库存累库 [5] - 沪铝周线冲高回落，周涨跌幅 +1.11%，报 24560 元/吨；氧化铝先涨后跌，周涨跌 +1.62%，报 2768 元/吨 [6] - 氧化铝原料端几内亚雨季影响降低发运回升，土矿价格松动，支撑下滑；供给端因长假和检修计划，预计在产产能和产量减少，但库存充裕；需求端电解铝开工稳定，对其需求持稳 [6] - 铸铝主力合约冲高回落，周涨跌幅 -0.76%，报 22820 元/吨 [8] - 铸造铝合金原料端铝价回调，废铝报价上移且供应趋紧，成本支撑强；供给端原料价高且供应紧张，企业减产，库存高位，供应偏多；需求端下游压铸企业采买谨慎，订单弱，按需采买 [8] 期现市场 - 截至 2026 年 1 月 30 日，沪铝收盘价 24670 元/吨，较 1 月 23 日涨 440 元/吨，涨幅 1.82%；伦铝收盘价 3218.5 美元/吨，较 1 月 23 日涨 86 美元/吨，涨幅 2.75%；电解铝沪伦比值 7.91，较 1 月 23 日涨 0.06 [11] - 截至 2026 年 1 月 30 日，氧化铝期价 2595 元/吨，较 23 日涨 14 元/吨，涨幅 0.54%；铸铝合金主力收盘价 22820 元/吨，较 23 日跌 175 元/吨，跌幅 0.76% [14] - 截至 2026 年 1 月 30 日，沪铝持仓量 742284 手，较 23 日增加 17417 手，增幅 2.4%；沪铝前 20 名净持仓 4602 手，较 23 日增加 68582 手 [17] - 截至 2026 年 1 月 30 日，铝锌期货价差 1275 元/吨，较 23 日增加 980 元/吨；铜铝期货价差 79120 元/吨，较 23 日增加 2070 元/吨 [20] - 截至 2026 年 1 月 30 日，河南地区氧化铝均价 2635 元/吨，较 23 日跌 15 元/吨，跌幅 0.57%；山西地区 2640 元/吨，较 23 日跌 5 元/吨，跌幅 0.19%；贵阳地区 2640 元/吨，较 23 日跌 5 元/吨，跌幅 0.19%；全国铸造铝合金平均价 24350 元/吨，较 23 日涨 350 元/吨，涨幅 1.46% [24] - 截至 2026 年 1 月 30 日，A00 铝锭现货价 24640 元/吨，较 23 日涨 510 元/吨，涨幅 2.11%；现货贴水 240 元/吨，较上周跌 70 元/吨；1 月 29 日，LME 铝近月与 3 月价差报价 -23.25 美元/吨，较 22 日减少 4.27 美元/吨 [26][27] 产业情况 - 截至 2026 年 1 月 29 日，LME 电解铝库存 497725 吨，较 22 日减少 11550 吨，降幅 2.27%；上期所库存 197053 吨，较上周增加 11174 吨，增幅 6.01%；国内社会库存 742000 吨，较 22 日增加 27000 吨，增幅 3.78%；上期所仓单 142705 吨，较 22 日增加 3849 吨，增幅 2.77%；1 月 22 日，LME 注册仓单 482475 吨，较 15 日增加 35900 吨，增幅 8.04% [32] - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存 2514 万吨，环比下降 3.7 万吨；2025 年 12 月，进口铝土矿 1467.34 万吨，环比下降 2.85%，同比下降 2.02%；1 - 12 月，进口 20053.19 万吨，同比增加 26.31% [35] - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价 18550 元/吨，较上周环比增长 400 元/吨；2025 年 12 月，铝废料及碎料进口量 194102.07 吨，同比增加 22.8%；出口量 70.8 吨，同比减少 4.4% [39] - 2025 年 12 月，氧化铝产量 801.08 万吨，同比增加 6.7%；1 - 12 月，累计产量 9244.56 万吨，同比增加 8%；12 月，进口量 22.78 万吨，环比减少 1.99%，同比增加 1389.71%；出口量 21 万吨，环比增加 23.53%，同比增加 10.53%；1 - 12 月，累计进口 119.78 万吨，同比减少 15.64% [44] - 2025 年 12 月，电解铝进口量 18.92 万吨，同比增加 17.22%；1 - 12 月，累计进口 253.76 万吨，同比增加 18.82%；12 月出口量 3.76 万吨，1 - 12 月累计出口 29.66 万吨；2025 年 1 - 11 月全球铝市供应过剩 20.49 万吨 [47] - 2025 年 12 月，电解铝产量 387.4 万吨，同比增加 3%；1 - 12 月，累计产出 4501.6 万吨，同比增加 2.4%；12 月，在产产能 4459.4 万吨，环比增加 0.36%，同比增加 1.66%；总产能 4536.2 万吨，环比增加 0.27%，同比增加 0.58%；开工率 98.31%，较上月增加 0.1%，较去年同期下降 1.05% [50] - 2025 年 12 月，铝材产量 613.56 万吨，同比减少 0%；1 - 12 月，累计产量 6750.39 万吨，同比减少 0.2%；12 月，进口量 32 万吨，同比增加 7.1%；出口量 54 万吨，同比增加 7.7%；1 - 12 月，进口量 392 万吨，同比增加 4.6%；出口量 613 万吨，同比减少 8% [54] - 2025 年 12 月，再生铝合金当月建成产能 126 万吨，环比减少 0%，同比增加 15.96%；产量 68.4 万吨，环比减少 2.28，同比减少 2.53% [57] - 2025 年 12 月，铝合金产量 182.5 万吨，同比增加 13.7%；1 - 12 月，累计产量 1929.7 万吨，同比增加 15.8%；12 月，进口量 9.31 万吨，同比减少 11.81%；出口量 2.55 万吨，同比增加 20.03%；1 - 12 月，进口量 100.84 万吨，同比减少 16.82%；出口量 28.47 万吨，同比增加 17.5% [60] - 2025 年 12 月，房地产开发景气指数 91.45，较上月减少 0.44，较去年同期减少 1.1；2024 年 1 - 12 月，房屋新开工面积 58769.96 万平方米，同比减少 20.47%；房屋竣工面积 60348.13 万平方米，同比减少 23.9% [63] - 2024 年 1 - 12 月，基础设施投资同比下降 -1.48%；2025 年 12 月，中国汽车销售量 3272229 辆，同比减少 6.2%；产量 3295965 辆，同比减少 2.09% [66] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美联储维持利率不变国内延续货币宽松预期，产业面铁矿石现货供应稳定港口库存再创新高铁水产量小幅下滑节前有继续下调可能，I2605合约考虑于805 - 770区间短线交易；铁水产量下调港口延续累库现货资源相对充足期价或震荡偏弱，I2605合约考虑反弹后买入虚值认沽期权 [8][52] 各目录总结 周度要点小结 - 价格：截至1月30日收盘，铁矿主力合约期价为791.5（ - 3.5）元/吨，青岛港60.8%PB粉矿841（ - 7）元/干吨 [6] - 发运：全球铁矿石发运总量环比 + 48.5万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2394.3万吨环比增加147.6万吨 [5][6] - 到港：2026年1月19 - 25日中国47港到港总量2625.5万吨环比减少272.2万吨，45港到港总量2530.0万吨环比减少129.7万吨，北方六港到港总量1238.1万吨环比减少204.8万吨 [6] - 需求：日均铁水产量227.98万吨，环比上周减少0.12万吨，同比去年增加2.53万吨 [6] - 库存：截至2026年1月30日，全国47个港口进口铁矿库存为17758.26万吨，环比 + 261.73万吨，同比 + 1755.58万吨；247家钢厂进口矿库存为9968.59万吨，环比 + 579.77万吨，同比 + 503.85万吨 [6] - 盈利率：钢厂盈利率39.39%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年减少9.53个百分点 [6] - 宏观：海外美联储维持利率区间，主席表示无加息考量；美国总统称将宣布主席人选且认为利率应降低；国内多家房企不被要求上报“三条红线”指标，统计局推进统计改革 [8] - 技术：铁矿I2605合约陷入780 - 800区间整理，日线MA60（777）有支撑，MA20（801）有压力，MACD指标DIFF与DEA向下调整至0轴附近绿柱收敛 [8] 期现市场 - 期货价格：I2605合约区间整理，价格强于I2609合约，30日价差为19元/吨，周环比 + 1.5元/吨 [14] - 仓单与持仓：1月30日，大商所铁矿石仓单量1100张，周环比 + 0张；矿石期货合约前二十名净持仓为净空6235张，较上一周减少8489张 [20] - 现货价格：1月30日，青岛港60.8%PB粉矿报841元/干吨，周环比 - 8元/干吨；本周现货价格弱于期货价格，30日基差为50元/吨，周环比 - 4元/吨 [26] 产业情况 - 到港量：2026年1月19 - 25日全球铁矿石发运总量2978.3万吨环比增加48.5万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2394.3万吨环比增加147.6万吨；中国47港到港总量2625.5万吨环比减少272.2万吨，45港到港总量2530.0万吨环比减少129.7万吨，北方六港到港总量1238.1万吨环比减少204.8万吨 [5][6][29] - 港口库存：全国47个港口进口铁矿库存总量17758.26万吨，环比增加261.73万吨；日均疏港量347.71万吨，增27.19万吨；澳矿库存7973.19万吨，增197.14万吨；巴西矿库存6064.97万吨，降25.74万吨；贸易矿库存11686.25万吨，增158.41万吨 [32] - 钢厂库存：全国钢厂进口铁矿石库存总量为9968.59万吨，环比增579.77万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为280.96万吨，环比减0.94万吨；库存消费比35.48天，环比增2.17天 [32] - 可用天数与海运指数：截止1月28日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为27天，环比 + 4天；1月29日，波罗的海干散货海运指数BDI为2002，周环比 + 240 [36] - 进口量与产能利用率：12月份中国进口铁矿砂及其精矿11964.7万吨，较上月增加910.7万吨，环比增长8.2%；1 - 12月份累计进口125870.9万吨，同比增长1.8%；截止1月30日，全国266座矿山样本产能利用率为63.14%，环比上期 + 0.32%；日均精粉产量39.87万吨，环比 + 0.21万吨；库存41.88万吨，环比 - 1.66万吨 [39] - 原矿与精粉产量：2025年12月份，中国铁矿石原矿产量为7934.49万吨，环比减少368.31万吨；1 - 12月累计产量为100207.71万吨，同比减少2401.88万吨；12月全国433家铁矿山企业铁精粉产量为2228.5万吨，环比减少52.6万吨，降幅2.3%；1 - 12月累计产量27475.6万吨，累计同比减少926.0万吨，降幅3.3% [42] 下游情况 - 粗钢产量与钢材进出口：2025年12月份，我国粗钢产量6818万吨，同比下降10.3%；2025年全年，我国粗钢产量96081万吨，同比下降4.4%；2025年12月中国出口钢材1130.1万吨，较上月增加132.1万吨，环比增长13.2%；1 - 12月累计出口钢材11901.9万吨，同比增长7.5%；12月中国进口钢材51.7万吨，较上月增加2.1万吨，环比增长4.2%；1 - 12月累计进口钢材605.9万吨，同比下降11.1% [46] - 高炉开工率与铁水产量：1月30日，247家钢厂高炉开工率79%，环比上周增加0.32个百分点，同比去年增加1.02个百分点；高炉炼铁产能利用率85.47%，环比上周减少0.04个百分点，同比去年增加0.83个百分点；日均铁水产量227.98万吨，环比上周减少0.12万吨，同比去年增加2.53万吨 [49] 期权市场 - 期权策略：铁水产量下调，港口延续累库，现货资源相对充足，期价或震荡偏弱，I2605合约考虑反弹后买入虚值认沽期权 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪价格延续跌势，主力合约2605合约周度下跌1.69%；2月出栏时间少，虽部分企业惜售挺价，但节前市场整体预计保持出栏节奏，供应压力增加；需求端南方交通恢复、屠宰开工率回升、有节前备货预期，但学生放假，短期需求增幅有限；总体需求有回升但增幅受限，节前市场供应压力大，生猪价格偏弱调整 [7][10] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：生猪价格延续跌势，主力合约2605合约周度下跌1.69% [7][10] - 行情展望：2月出栏时间少，部分企业惜售挺价，节前市场整体预计保持出栏节奏，供应压力增加；需求端南方交通恢复、屠宰开工率回升、有节前备货预期，但学生放假，短期需求增幅有限；总体需求有回升但增幅受限，节前市场供应压力大，施压生猪价格偏弱调整 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货下行，净持仓净空减少，期货仓单426张，较前一周减少433张；截止1月30日，生猪前20名持仓净空46306手，较上周减少3594手 [10][13][17] - lh2605合约和lh2607合约价差 -695，lh2605合约和lh2609合约价差 -1655 [21] 现货市场情况 - 本周生猪基差：3月合约基差1100元/吨，5月合约基差1535元/吨 [28] - 本周生猪现货价格下跌，全国生猪市场均价12.90元/公斤，较上周下跌0.07元/公斤；仔猪价格环比上涨，全国15公斤断奶仔猪均价28.62元/公斤，较上周上涨0.59元/公斤 [33] - 猪肉价格上涨，1月22日当周全国猪肉市场价23.57元/公斤，较前一周上涨0.36元/公斤；能繁母猪价格维稳，上周二元母猪市场均价32.47元/公斤，较前一周上涨0元/公斤 [39] - 猪粮比环比上涨，但仍低于6:1，截止2025年1月21日当周，猪粮比值为5.82，较之前一周上涨0.19 [43][45] 产业情况 上游情况 - 供应端能繁母猪存栏：2025年12月能繁母猪存栏3961万头，相当于正常保有量的101.56%，处于绿色区域，比10月减少29万头，去产能速度放缓；据Mysteel数据，123家规模养殖场12月能繁母猪存栏量环比微降0.18%，同比跌幅0.47%，85家中小散样本场12月能繁母猪存栏量环比下调1.19%，同比跌幅1.54% [48] - 供应端生猪存栏：2025年4季度末生猪存栏42967万头，环比减少1.6%，同比增加0.5%；据Mysteel数据，123家规模场12月商品猪存栏量环比减少0.23%，同比增加4.72%，85家中小散样本企业12月存栏量环比减少0.09%，同比上涨8.17% [52] - 供应端出栏量及均重：据Mysteel数据，123家规模场12月商品猪出栏量环比增加3.68%，同比增加6.64%，85家中小散样本企业12月出栏量环比增加6.39%，同比增加13.67%；本周全国外三元生猪出栏均重123.56公斤，较上周略增0.06公斤 [56] 养殖利润情况 - 截至1月30日，养殖利润：外购仔猪报124.13元/头，增加8.29元/头；自繁自养生猪25.1元/头，减少8.29元/头 [61] - 截至1月30日，蛋鸡养殖利润0.30元/只，周环比提高0.19元/只，817肉杂鸡养殖利润0.79元/只，环比增加0.55元/只 [61] 国内情况 - 2025年累计进口猪肉98万吨，月均8.16万吨；12月猪肉进口量6万吨，同比下滑33.33%；1 - 12月猪肉进口量同比减少8.41% [62][65] 替代品情况 - 截至1月30日当周，白条鸡价格13.7元/公斤，较上周增加0.3元/公斤 [70] - 截至1月30日当周，全国标肥猪价差均价 -0.83元/公斤，较上周扩大0.08元/公斤 [70] 饲料情况 - 截至1月30日，豆粕现货价格3197.14元/吨，较前一周上涨2.85元/吨；玉米价格2376.27元/吨，较前一周上涨1.56元/吨 [75] - 截至1月30日，大商所猪饲料成本指数收盘价906.96；生猪饲料市场平均价格3.34元/公斤，较上周持平 [78] - 截至2025年12月，饲料月度产量3008.6万吨，环比增加30.7万吨；2025年12月仔猪饲料销售环比减少0.39%，同比增加69.09% [83] CPI情况 - 截止2025年12月，中国CPI当月同比增加0.8% [87] 下游情况 - 需求端屠宰企业开工率及冻品库容：2026年第5周屠宰企业开工率36.86%，较上周增加1.68个百分点，同比增加15.72个百分点，企业开工率于34.13 - 38.43%区间波动；2026年第5周国内重点屠宰企业鲜销率87.43%，较上周持平；冻品库容率17.29%，较上周下滑0.01% [90] - 需求端屠宰量及餐饮消费：截止2025年12月，生猪定点屠宰企业屠宰量4891万头，较上个月增加323.6%，环比增加17.52%；2025年12月，全国餐饮收入5738亿元，同比增长2.19% [95] 生猪股票 - 提及牧原股份和温氏股份，并给出走势图 [96][99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面国内延续货币政策宽松预期，产业面热卷周度产量小幅上调、产能利用率维持在78%附近，表观需求增加、终端韧性较强，库存继续去化，多空交织下热卷或延续区间整理，HC2605合约可考虑在3250 - 3350区间操作，注意盘面变化和风险控制 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至1月30日收盘，热卷主力合约期价3288元/吨（周环比-17），杭州涟钢热卷现货价格3310元/吨（周环比-10）；热卷产量上调至309.21万吨（周环比+3.8，同比-14.22）；表观需求提升至314.16万吨（周环比+5.82，同比+11.6）；厂库增、社库降，总库存355.58万吨（周环比-2.81，同比-33.03）；钢厂盈利率39.39%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年减少9.53个百分点 [7] - 行情展望：宏观上，海外美联储维持利率不变且暂无加息考量、特朗普将宣布美联储主席人选并建议降息，国内房企“三条红线”指标上报要求放松、国家统计局推进统计改革；成本上，铁矿石现货供应稳定、港口库存创新高、铁水产量节前或下调，矿价或区间弱势整理，焦煤矿山及洗煤厂负荷回落、节前供应收紧预期叠加焦炭首轮提涨落地，双焦或震荡偏强；技术上，HC2605合约波动区间缩窄，期价陷入3270 - 3330区间整理，MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方 [9] 期现市场 - 期货价格：本周HC2605合约区间整理，弱于HC2610合约，30日价差为-23元/吨，周环比-4元/吨 [15] - 仓单与持仓：1月30日，上期所热卷仓单量为195723吨，周环比+10597吨；热卷期货合约前二十名净持仓为净空32147张，较上一周增加7416张 [21] - 现货价格：1月30日，上海热轧卷板5.75mm Q235现货报价3310元/吨，周环比-10元/吨；全国均价为3300元/吨，周环比-2元/吨；本周热卷现货价格强于期货价格，30日基差为22元/吨，周环比+7元/吨 [28] 产业情况 上游市场 - 炉料价格：1月30日，青岛港60.8%PB粉矿报841元/干吨，周环比-8元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1560元/吨，周环比+0元/吨 [33] - 到港量：2026年1月19 - 25日，Mysteel全球铁矿石发运总量2978.3万吨，环比增加48.5万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2394.3万吨，环比增加147.6万吨；中国47港到港总量2625.5万吨，环比减少272.2万吨；中国45港到港总量2530.0万吨，环比减少129.7万吨；北方六港到港总量1238.1万吨，环比减少204.8万吨 [39] - 港口库存：本周全国47个港口进口铁矿库存总量17758.26万吨，环比增加261.73万吨；日均疏港量347.71万吨，增27.19万吨；澳矿库存7973.19万吨，增197.14万吨；巴西矿库存6064.97万吨，降25.74万吨；贸易矿库存11686.25万吨，增158.41万吨；1月29日，河北唐山钢坯库存量为158.75万吨，周环比+8.94万吨 [43] - 焦化厂情况：本周全国230家独立焦企样本产能利用率为70.75%，减0.66%；焦炭日均产量49.51万吨，减0.46万吨；焦炭库存43.99万吨，增1.74万吨；炼焦煤总库存1035.34万吨，增40.13万吨；焦煤可用天数15.7天，增0.75天 [47] 供应端 - 钢材出口：2025年12月，我国粗钢产量6818万吨，同比下降10.3%；全年粗钢产量96081万吨，同比下降4.4%；12月中国出口钢材1130.1万吨，较上月增加132.1万吨，环比增长13.2%，1 - 12月累计出口钢材11901.9万吨，同比增长7.5%；12月进口钢材51.7万吨，较上月增加2.1万吨，环比增长4.2%，1 - 12月累计进口钢材605.9万吨，同比下降11.1% [51] - 热卷产量：1月30日，247家钢厂高炉开工率79%，环比上周增加0.32个百分点，同比去年增加1.02个百分点；高炉炼铁产能利用率85.47%，环比上周减少0.04个百分点，同比去年增加0.83个百分点；日均铁水产量227.98万吨，环比上周减少0.12万吨，同比去年增加2.53万吨；1月29日，全国37家热轧板卷生产企业热卷周度产量为309.21万吨，较上周+3.8万吨，同比-14.22万吨 [54] - 热卷库存：1月29日，全国37家热轧板卷生产企业热卷厂内库存量为77.25万吨，较上周+0.61吨，同比-17.55万吨；全国33个主要城市社会库存为278.33万吨，环比-2.81万吨，同比-15.48万吨；热卷总库存为355.58万吨，环比-2.2万吨，同比-33.03万吨 [59] 下游情况 - 汽车产销量：2025年12月，汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%；2025年，汽车产销累计完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4% [62] - 家电产量：2025年1 - 12月家用空调累计生产26697.49万台，同比+0.7%；家用冰箱生产10924.36万台，同比+1.6%；家用洗衣机生产12516.78万台，同比+4.8% [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数本周集体下跌，上证指数、创业板指跌幅较小不足1%，四期指表现分化，大盘蓝筹股强于中小盘股，市场成交活跃度较上周明显回升 [5][92] - 海外方面，美联储按兵不动，会后声明与发布会措辞中性，会后美元指数继续走弱；国内方面，2025年规上工业企业利润增速转正，经济基本面逐步修复，上市公司年报业绩预告呼应这一现象 [92] - 经过1月中上旬拉涨，市场对成长板块追涨情绪降温，春节临近成长板块获利回吐，市场向价值风格倾斜 [5][92] - 美元走弱和国内经济复苏预期下，人民币处于升值通道，汇率强势对股市有支撑作用，春季行情仍在推进 [92] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 四期指IF2603、IH2603、IC2603、IM2603周涨跌幅分别为0.04%、1.19%、 - 3.42%、 - 3.01%；对应现货沪深300、上证50、中证500、中证1000周涨跌幅分别为0.08%、1.13%、 - 2.56%、 - 2.55% [8] 消息面概览 - 2025年全国规模以上工业企业利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%，12月同比增长5.3%；营业收入139.20万亿元，比上年增长1.1%；营业成本118.75万亿元，增长1.3%；营业收入利润率为5.31%，比上年下降0.03个百分点 [11] - 美国总统特朗普对美元表态中性；美联储维持基准利率在3.50% - 3.75%不变，声明失业率现初步企稳迹象，通胀仍处相对高位，经济前景不确定性高 [12] 周度市场数据 - 国内主要指数中，上证指数、深证成指、科创50、中小100、创业板指周涨跌幅分别为 - 0.44%、 - 1.62%、 - 2.85%、 - 3.78%、 - 0.09% [15] - 外盘主要指数（截至周四）中，标普500、英国富时100、日经225、恒生指数周涨跌幅分别为0.77%、0.28%、 - 0.90%、2.38% [16] - 行业板块多数下跌，国防军工板块大幅走弱，石油石化板块大幅走强；行业主力资金普遍呈净流出，电子、电力设备板块资金大幅净流出 [19][23] - SHIBOR短期利率表现分化，资金价格仍处低位 [27] - 本周重要股东二级市场净减持94.97亿元，限售解禁市值为471.07亿元，北向资金合计买卖15547.16亿 [30] - IF、IH、IC主力合约基差冲高回落，IM主力合约基差走强 [38][42][45][51] 行情展望与策略 - A股市场积极因素较多，经济基本面逐步修复，工业生产稳步增长，但成长板块追涨情绪降温，市场向价值风格倾斜，春季行情仍在推进 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面国内延续货币政策宽松预期，产业面螺纹钢周度产量维持低位小幅增加但增量有限，临近春节假期项目停工增多致表观需求下滑、库存增加，强预期弱现实下钢价或延续区间整理，RB2605合约考虑于3080 - 3180区间短线交易[9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至1月30日收盘，螺纹主力合约期价3128（-14），杭州螺纹中天现货价格3280（-30）；螺纹产量199.83（+0.28），同比（+22.16）；表观需求176.4（-9.12），同比（+168.65）；厂库和社库双增，螺纹钢总库存475.53（+23.43），同比（-177.6）；钢厂盈利率39.39%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年减少9.53个百分点[7] - 行情展望：海外美联储维持利率区间，特朗普将宣布主席人选；国内房企“三条红线”上报要求放宽，统计局推进统计改革；成本上铁矿石或区间弱势整理，双焦或震荡偏强；技术上RB2605合约区间整理，3100一线有支撑；行情观点为钢价延续区间整理，RB2605合约于3080 - 3180区间短线交易[9] 期现市场 - 期货价格：本周RB2605合约区间整理，弱于RB2610合约，30日价差为 - 49元/吨，周环比 - 3元/吨[15] - 仓单与持仓：1月30日，上海期货交易所螺纹钢仓单量为38283吨，周环比 - 1204吨；螺纹钢期货合约前二十名净持仓为净空67161张，较上一周增加328张[22] - 现货价格：1月30日，杭州三级螺纹钢20mmHRB400（理计）现货报价为3280元/吨，周环比 - 30元/吨；全国均价为3317元/吨，周环比 - 4元/吨；本周现货价格弱于期货价格，30日期现基差为152元/吨，周环比 - 6元/吨[28] 产业情况 - 供应端：2025年12月粗钢产量6818万吨，同比下降10.3%，全年产量96081万吨，同比下降4.4%；1月30日，247家钢厂高炉开工率79%，环比上周增加0.32个百分点，同比去年增加1.02个百分点；1月29日，螺纹钢周度产量为199.83万吨，较上周 + 0.28万吨，较去年同期 + 22.16万吨；本周全国94家独立电弧炉钢厂平均开工率70.66%，环比下降2.02个百分点；1月29日，螺纹钢厂内库存量为149.13万吨，较上周 + 0.15万吨，全国35个主要城市建筑钢材库量为326.4万吨，较上周 + 23.28万吨，螺纹钢总库存为475.53万吨，环比 + 23.43万吨，同比 - 177.6万吨[44][47][50][53] - 需求端：2025年，全国房地产开发投资82788亿元，比上年下降17.2%，房屋新开工面积58770万平方米，下降20.4%，房屋竣工面积60348万平方米，下降18.1%；2025年1 - 12月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年下降2.2%[56] 期权市场 宏观预期向好但螺纹钢产业表现一般，多空交织行情或陷入区间整理，建议同步卖出虚值认购认沽期权[59]