瑞达期货研究院 「 2025.10.24」 甲醇市场周报 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链分析 4、期权市场分析 「 周度要点小结」 3 行情回顾：本周港口甲醇市场偏弱，其中江苏价格波动区间在2230-2300元/吨，广东价格波动在 2240-2270元/吨。内地甲醇弱势下滑，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在2010-2053元/吨； 下游东营接货价格波动区间在2267-2277元/吨。 行情展望：近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量下降。 供应端整体压力不大，配合下游刚需跟进，本周国内甲醇企业库存有所下滑。港口方面，受天气 因素影响，华东地区较长时间封航，再加上其他因素，外轮卸货延续不及预期，但主流社会库提 货明显缩量，本周甲醇港口库存窄幅积累。10 月甲醇进口预期依然充足，港口库存仍有上升可能。 需求方面，西北、华东个别企业负荷下调，本周烯烃行业整体开工下降，受到成本压力以及下游 价格下跌影响，短期烯烃企业开工或继 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪铅期货震荡，主力合约2511上涨3.43%，在旺季需求增加和库存下行背景下价格大幅上行 [4] - 供应端原生铅产量预计仅小幅上升，再生铅产量回升幅度有限，短期内铅锭现货仍将偏紧 [4] - 需求端铅酸蓄电池企业开工率回升，传统消费旺季对铅需求有支撑，但铅酸蓄电池出口受关税影响承压 [4] - 库存持续下降，随着进口铅到港预期增加和再生铅产量可能提升，下周库存或有变化，若去化速度放缓将对价格上涨形成阻力 [4] - 沪铅下周预计震荡偏强但强度有限，若联储降息不及预期市场行情可能形成负反馈，建议逢高空为主，主力合约2512震荡区间17300 - 17800，止损区间17200 - 18000 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪铅期货震荡，主力合约2511上涨3.43%，旺季需求增加和库存下行推动价格上行 [4] - 行情展望：供应端原生铅产量小幅上升，再生铅产量回升有限，铅锭现货偏紧；需求端铅酸蓄电池企业开工率回升，传统消费旺季有支撑，但出口承压；库存或有变化，去化放缓将阻价格上涨；沪铅下周震荡偏强但强度有限，联储降息不及预期或形成负反馈，建议逢高空 [4] - 操作建议：主力合约2512震荡区间17300 - 17800，止损区间17200 - 18000，注意操作节奏及风险控制 [4] 期现市场 - 期价：国内期价较上周上行，国外期价上行，比值走高，截至20251023，LME3个月铅报2010.5美元/吨，铅活跃合约报17565元/吨，铅沪伦比值报8.74 [6][10] - 升贴水：国内期货升贴水走弱，国外升贴水走强，截至20251023，中国期货升贴水报 - 340元/吨，LME铅升贴水(0 - 3)报 - 36.83美元/吨 [12][14] - 库存：国外铅库存下行，国内库存下跌，仓单数量下跌，截至20251023，铅总计库存报2.61吨，下跌0.77万吨，LME铅总库存报239750吨，下跌10650吨，沪铅仓单数量报23734吨，下跌8273吨 [30][34] 产业情况 供应端 - 原生铅：企业开工率小幅下行，产量走高，截至20251016，主要产地开工率平均值81.64%，较上周下跌1.92%，周度产量3.91万吨，较上周上涨0.18万吨 [18][20] - 再生铅：企业产能利用率走高，产量走高，报废电池回收增加，截至20251016，主要产地产量报1.96万吨，环比上涨0.26万吨，产能利用率平均报48.02%，环比上涨3.17% [25][28] - 进出口：精铅出口明显下滑，进口精铅下降，进出口下滑，2025年9月精铅出口量1795吨，环比下滑43.62%，同比增长408.31%，精铅进口量1507.92吨，环比下降17.17%，同比减少94.69%，铅合金进口量12784吨，铅精矿进口环比增加11.72%，同比下滑7.21%，铅锭进口量1.20万吨，环比增加0.12万吨，增幅11.11%，同比减少2.26万吨，降幅65.33% [36][38] 需求端 - 加工费：国内铅精矿加工费走平，进口矿加工费走平，截至20251016，铅精矿全国加工均价报380元/吨，Pb60进口铅精矿加工费当月值报 - 90美元/千吨 [40][42] - 汽车产销：9月汽车销量为322.6万辆，环比增长12.9%，同比增长14.9%，1 - 9月累计销量2436.3万辆，同比增长12.9%，产销量增速较1 - 8月扩大0.3个百分点，新能源汽车9月销量160.4万辆，同比增长24.6%，1 - 9月累计销量1122.8万辆，同比增长34.9%，汽车出口9月65.2万辆，环比增长6.7%，同比增长21%，1 - 9月累计出口495万辆，同比增长14.8% [44][47] - 价格：废电池回收价走高，铅锑合金价格走低，截至20251023，浙江废铅电蓄48V/20AH平均价报394元/组，上海铅锑合金(蓄电池用,含锑2 - 4%)价格报19540元/吨 [49][52]

瑞达期货研究院 「2025.10.24」 红枣市场周报 研究员：王翠冰 期货从业资格号F03139616 期货投资咨询从业证Z0021556 取 更 多 资 讯 添加客服 「 周度要点小结」 未来交易提示： 关 注 我 们 获 业务咨询 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场及期股关联 1、现货价格2、消费端 3 行情回顾：本周郑枣主力合约价格下跌，周度跌幅约5.87%。 行情展望：受节气影响灰枣下树时间较去年提前，市场主要焦点在可供制作仓 单的货源为主。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2025年10月23日红枣本 周36家样本点物理库存在9103吨，较上周增加94吨，环比减少1.04%，同比增加 109.22%，样本点库存小幅增加。新季红枣尚未集中下树，内地枣商已陆续前往 产区采购货源。部分商家积极订购新季原料，也有部分枣商采购部分陈货。目 前，和田、且末地区收购进度较快，新枣原料正在陆续下树并运输中，市场对 新货的接受度值得关注。后市供应端压力将逐渐显现，枣价继续回落概率加大。 关注新枣主流收购价格及质量情况。 策略建议：操作上，建议郑枣2601合约短期逢高抛空思路对 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯碱期货上涨1.65%，玻璃期货下跌0.27%，纯碱在减产预期下小幅上行，玻璃因库存增加和地产情绪低迷维持底部震荡 [6] - 纯碱供应端开工率和产量有变化，部分企业计划短停检修，需求端玻璃刚需生产，光伏玻璃后续减产或减弱对纯碱需求，库存增加，供给大于需求压制价格；玻璃供应端沙河“煤改气”和产能政策有潜在影响，需求端房地产低迷，深加工企业采购积极性不高 [6] - 给出SA2601合约和FG2601合约的交易区间及止损建议 [6] 周度要点小结 - 行情回顾：本周纯碱期货上涨1.65%，呈上行走势，玻璃期货下跌0.27%，维持底部震荡 [6] - 行情展望：纯碱供应端开工率下行、产量上行，部分企业计划短停检修；需求端玻璃产量底部徘徊，光伏玻璃后续减产，需求减弱，库存增加，去库减缓，供给大于需求压制价格；玻璃供应端沙河“煤改气”和产能政策有潜在影响，需求端房地产低迷，深加工企业采购积极性不高 [6] - 策略建议：SA2601合约短线在1200 - 1260区间交易，止损1180 - 1300；FG2601在1080 - 1130区间操作，止损1060 - 1150 [6] 期现市场 - 期货价格：本周纯碱期价收涨，玻璃期价收跌 [8] - 现货价格及基差：截至20251023，纯碱现货价格上行，基差走强，沙河市场主流价报1185元/吨，环比涨20元/吨，基差报 - 50元/吨；玻璃现货走弱，基差走弱，预计未来走平，沙河报1052元/吨，下跌70元/吨，基差报 - 56元/吨 [15][21] - 价差：本周纯碱 - 玻璃价差走强，下周预计价差走强，截至20251023，玻璃纯碱价差报127元/吨 [25] 产业链分析 - 纯碱开工率及产量：截至20251023，国内纯碱开工率报84.01%，环比下跌2.06%，产量报74.06万吨，环比上涨0.01%，预计下周产量小幅增加 [32] - 企业利润：截至20251023，联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 175元/吨，环比下跌50元/吨，成本为1829元/吨，环比上涨68元/吨；氨碱法纯碱理论利润 - 132元/吨，环比下跌46元/吨，成本1372元/吨，环比上涨42元/吨；以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 120.56元/吨，环比下跌51%；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润113.23元/吨，环比下跌18.96%；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润48.23元/吨，环比下跌47.05% [39] - 玻璃产线及产量：截至20251023，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后合计296条，在产226条，冷修停产70条，产量112.89万吨，环比 + 0%，预计下周产量维持低位 [46] - 光伏玻璃产能利用率及日熔量：截至20251023，光伏玻璃企业产能利用率为67.82%，环比下跌1.02%，预计下周走平；国内光伏玻璃在产日熔量88680吨/日，环比下跌100吨/日，预计下周走平 [50] - 企业库存：截至20251023，纯碱企业库存170.21万吨，环比上涨0.09%；玻璃企业总库存6661.3万重箱，环比上涨3.63%，预计下周去库减缓 [56] - 玻璃下游深加工订单：截至20251015，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，需求依旧较低 [60]

瑞达期货研究院 「2025.10.24」 国债期货周报 风险偏好回升，债市偏弱震荡 研究员 廖宏斌 期货从业资格号 F30825507 期货投资咨询从业证号 Z0020723 关 注 我 们 获取更多资讯 资金面：本周央行公开市场逆回购8672亿元，逆回购到期7891亿元，累计实现净投放1981亿元。 本周央行净投放，DR007加权利率维持1.41%附近震荡。 总结：本周国债现券收益率集体走弱，到期收益率1-7Y上行0.1-1.5bp左右，10Y、30Y到期收益率分别上行2.3、1.2bp左右至1.84%、2.21%。 本周国债期货集体走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.04%、0.16%、0.27%、0.74%。 目录 1、行情回顾 2、消息回顾与分析 3、图表分析 4、行情展望与策略 周度要点总结 政策及监管：1、二十届四中全会公报发布。全会提出了"十五五"时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自 立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大 进展，国家安全屏障更加巩固；2、为贯彻落实党中央国务院决策部署 ...

瑞达期货研究院 「2025.10.24」 天然橡胶市场周报 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 目录 3 行情回顾：本周天然橡胶市场利多因素集聚，胶价强势上涨。进口胶市场报盘上涨，贸易商轮换， 工厂备货情绪偏淡。期货盘面维持偏强震荡格局，国产天然橡胶现货报价随盘面跟涨。下游采购 意愿相对平淡，多以适量刚需补货为主，市场整体交投气氛一般，实际成交表现清淡。 行情展望：全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区割胶正常，原料供应尚可，受期现市场强劲 带动，原料收购价格保持坚挺；海南产区降水天气扰动持续，岛内割胶作业尚未恢复，新鲜胶水 产出稀少，当地橡胶加工厂实际原料可收购量较为有限，收胶意愿普遍不高。青岛港口总库存呈 现去库态势，保税库及一般贸易库均去库，一般贸易库去库幅度超预期。节后轮胎企业产能利用 率恢复，带动轮胎企业产能利用率明显提升，下游一般贸易库提货明显增加，叠加胶价下跌使得 下游补货情绪好转，仓库整体出库量大于入库量，总库存呈现为去库。需求方面，本周国内轮胎 企业排产多恢复至常规水平，带动整体产能利 ...

瑞达期货研究院 「2025.10.24」 碳酸锂市场周报 消费向好库存稳降，锂价或将有所支撑 期货从业资格号 F03118799 期货投资咨询 从业证书号 Z0022803 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 研究员:陈思嘉 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 行情回顾：碳酸锂主力周线震荡走强，涨跌幅为+5.05%，振幅7.32%。截止本周主力合约收盘报价79520元/吨。 后市展望：宏观方面，二十届四中全会公报发布。全会提出了"十五五"时期经济社会发展的主要目标：高质量发展 取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品 质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。基本面原料端，海外矿商挺价持续，锂盐厂 当前需求情况亦较好，矿价随锂价保持上行。供给端，冶炼厂保持较高排产，在新投产产线以及高开工的加持下，国 内碳酸锂供给保持稳定增长态势。需求端，下游材料厂排产订单情况较好，动力电池受益于新能源汽车产业消费旺季， 储能市场亦保持较高增速，故国内碳酸锂需求表现强劲，产业库存逐步去化。整体来看，碳酸锂 ...

瑞达期货研究院 「2025.10.24」 铝类市场周报 预期向好库存去化，铝类或将有所支撑 研究员:陈思嘉 期货从业资格号 F03118799 期货投资咨询 从业证书号 Z0022803 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「 周度要点小结」 电解铝：基本面供给端，氧化铝现货价格持续走弱，叠加国内宏观预期释放提振铝价，令电解铝冶炼利润增厚，生产 积极性提升。但由于在运行产能临近行业上限，故国内电解铝供给量增量有限仅小幅度。需求端，"十五五"规划改 善国内消费预期，叠加传统旺季带来的下游开工率转暖，令电解铝消费走强，铝锭库存去化，但需谨慎观测过高铝价 对下游需求的抑制作用。整体来看，沪铝基本面或处于供给小增、消费走强的阶段，产业库存去化、预期向好。 策略建议：沪铝主力合约轻仓逢低短多交易，注意操作节奏及风险控制。 3 行情回顾：沪铝震荡偏强，周涨跌幅+1.51%，报21225元/吨。氧化铝低位震荡，周涨跌+0.36%，报2810元/吨。 行情展望： 氧化铝：基本面原料端，铝土矿港口库存小幅回落，土矿供给受海外季节变化影 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线震荡偏强涨幅3.95%振幅4.09% 收盘报价87720元/吨 基本面供需暂弱产业库存积累 国内宏观调控消费预期或逐步修复 建议轻仓震荡交易控制节奏及风险 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡偏强 涨跌幅+3.95% 振幅4.09% 收盘报价87720元/吨 [6] - 后市展望：国际上美联邦政府“停摆”或使食品券项目11月叫停影响4200万低收入者 国内二十届四中全会提出“十五五”目标 基本面铜精矿供给紧张TC费用负值矿价坚挺 国内检修多原料供给偏紧冶炼产能减少精铜供给收紧 海外地缘风险和贸易争端使避险情绪升推升铜价 高铜价抑制下游需求 下游刚需采买观望浓 整体沪铜供需暂弱产业库存积累 国内宏观调控消费预期或逐步修复 [6] 期现市场情况 - 合约情况：截至2025年10月24日 沪铜主力合约基差-1300元/吨 较上周降1685元/吨 报价87720元/吨 较上周增3330元/吨 持仓量275672手 较上周增60099手 隔月跨期报价20元/吨 较上周减20元/吨 [12][15] - 现货情况：截至2025年10月24日 1电解铜现货均价86420元/吨 周环比增690元/吨 [15] - 溢价与持仓：截至本周 上海电解铜CIF均溢价52美元/吨 较上周增2美元/吨 沪铜前20名净持仓为净空-24968手 较上周减14125手 [24] 期权市场情况 - 波动率与持仓比：截止2025年10月24日 沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率75分位左右 本周沪铜期权持仓量沽购比为0.7873 环比上周+0.0388 [29] 上游情况 - 报价与加工费：截至本周 国内主要矿区（江西）铜精矿报价76710元/吨 较上周增520元/吨 南方粗铜加工费报价900元/吨 较上周降100元/吨 [30] - 进口与价差：截至2025年9月 铜矿及精矿当月进口量258.69万吨 较8月减17.2万吨 降幅6.23% 同比增幅6.24% 本周精废铜价差（含税）为3425.14元/吨 较上周增483.43元/吨 [36] - 产量与库存：截至2025年8月 铜矿精矿全球产量当月值1937千吨 较7月减5千吨 降幅0.26% 产能利用率77.5% 较7月减0.4% 国内七港口铜精矿库存46.8万吨 环比降4.1万吨 [41] 产业情况 - 产量情况：截至2025年9月 精炼铜当月产量126.6万吨 较8月减3.5万吨 降幅2.69% 同比增幅11.25% 截至2025年8月 全球精炼铜当月产量(原生+再生)2451千吨 较7月减8千吨 降幅0.33% 产能利用率81% 较7月减0.5% [44] - 进口情况：截至2025年9月 精炼铜当月进口量374075.583吨 较8月增66847.36吨 增幅21.76% 同比增幅7.44% 本周进口盈亏额为-1608.72元/吨 较上周降1053.96元/吨 [50][51] - 库存情况：本周LME总库存较上周减300吨 COMEX总库较上周增1917吨 SHFE仓单较上周减7778吨 社会库存总计18.98万吨 较上周减0.57万吨 [54] 下游及应用 - 需求端：截至2025年9月 铜材当月产量223.2万吨 较8月增1万吨 增幅0.45% 当月进口量490000吨 较8月增60000吨 增幅13.95% 同比增幅2.08% [60] - 应用端电力电网与家电：截至2025年8月 电源、电网投资完成累计额同比0.54%、13.99% 截至2025年9月 洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比5.6%、-3%、-2%、-6.7%、3.9% [64] - 应用端房地产与集成电路：截至2025年9月 房地产开发投资完成累计额67705.71亿元 同比-13.9% 环比12.26% 集成电路累计产量38188702万块 同比8.6% 环比11.37% [71] 整体情况 - 全球供需：据ICSG统计 截至2025年8月 全球精炼铜供需平衡当月状态为供给偏多 当月值47千吨 据WBMS统计 截至2025年8月 全球供需平衡累计值25.65万吨 [76][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米方面，收割推进使供应压力增加、价格承压，但市场预估今年单产低于USDA上月预估值，对价格有所支撑 [3] - 国内东北产区新季玉米收割加快，中储粮收粮使贸易商收购信心恢复，部分种植户出货放缓，深加工企业上调报价，但新季玉米集中供应压力仍在，价格小幅震荡 [3] - 华北黄淮产区市场余粮不多，前期价格上涨后种植户售粮积极，市场上量快，部分企业压价收购，收购价格震荡偏弱 [3] - 玉米淀粉方面，新季玉米上市使成本支撑下滑，木薯淀粉替代优势挤压市场需求，但行业开机低于往年、供应端压力不大，企业签单走货较好、库存略有下滑，市场总体偏空，维持偏空思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2140元/吨，环比涨7元/吨；玉米淀粉期货收盘价2450元/吨，环比涨24元/吨 [2] - 玉米月间价差 -104元/吨，环比涨2元/吨；玉米淀粉月间价差 -21元/吨，环比降5元/吨 [2] - 玉米期货持仓量892982手，环比增39613手；玉米淀粉期货持仓量207369手，环比增5801手 [2] - 玉米期货前20名净买单量 -74538手，环比增1689手；玉米淀粉期货前20名净买单量 -51697手，环比增7186手 [2] - 玉米注册仓单量61968手，玉米淀粉注册仓单量12504手，均无环比变化 [2] - 主力合约CS - C价差344元/吨，环比涨6元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价423.75美分/蒲式耳，环比涨4美分/蒲式耳 [2] - CBOT玉米总持仓1543065张，环比增13269张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓 -51186张，环比降15017张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2253.33元/吨，环比降4.91元/吨 [2] - 长春玉米淀粉出厂报价2510元/吨，潍坊2750元/吨，石家庄2680元/吨，均无环比变化 [2] - 锦州港玉米平舱价2180元/吨，无环比变化 [2] - 进口玉米到岸完税价格1981.94元/吨，环比降0.33元/吨；国际运费44美元/吨，无环比变化 [2] - 玉米淀粉主力合约基差84元/吨，环比涨3元/吨；玉米主力合约基差113.33元/吨，环比降11.91元/吨 [2] - 山东淀粉与玉米价差490元/吨，环比涨44元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差299元/吨，环比涨31元/吨 [2] - 玉米淀粉与30粉价差 -184元/吨，环比涨2元/吨 [2] 上游情况 - 美国预测年度玉米播种面积、产量分别为百万公顷、425.26百万吨，巴西分别为百万公顷、131百万吨，阿根廷分别为百万公顷、53百万吨，中国分别为44.3百万公顷、295百万吨，乌克兰产量为32百万吨 [2] - 美国、巴西、阿根廷、中国玉米产量环比无变化，乌克兰环比增1.5百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存38.7万吨，环比增5.5万吨；北方港口玉米库存93万吨，环比降22万吨 [2] - 深加工玉米库存量203.6万吨，环比降8.2万吨；淀粉企业周度库存114万吨，环比降5.9万吨 [2] - 玉米进口当月值4万吨，环比降2万吨；玉米淀粉出口当月值14.8吨，环比降1.14吨 [2] - 饲料当月产量2927.2万吨，环比增99.9万吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数24.44天，环比降0.05天 [2] - 深加工玉米消费量122.31万吨，环比增3.04万吨 [2] - 酒精企业开机率53.19%，环比降1.77%；淀粉企业开机率55.62%，环比降1.12% [2] - 山东玉米淀粉加工利润75元/吨，环比增20元/吨；河北89元/吨，吉林55元/吨，环比无变化 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率8.32%，环比增0.18%；60日历史波动率6.88%，环比增0.06% [2] - 玉米平值看涨、看跌期权隐含波动率均为10.28%，环比降0.13% [2] 行业消息 - 截至10月20日，巴西帕拉纳州2025/26年度首季玉米种植进度为94%，上周为90% [2] - 美国联邦政府停摆，特朗普政府计划向农户发放新一轮援助资金并重启美国农业部部分核心职能 [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]