报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四RB2605合约增仓反弹 宏观上多家房企所在公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标 整体处于消费淡季螺纹需求萎缩 但焦炭首轮提涨落地炉料全线走高带动成本和钢价反弹 螺纹钢周度产量再度小幅上调 产能利用率43.8% 产量199.83万吨 表观需求继续下滑 库存则再度提升 RB2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上走高 红柱放大 建议短线交易 注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3157元/吨 环比上涨34元；持仓量1785380手 环比增加40974手；前20名净持仓-25175手 环比增加56921手；5 - 10合约价差-46元/吨 环比持平；上期所仓单日报38283吨 环比持平；HC2605 - RB2605合约价差151元/吨 环比下降6元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计价格3300元/吨 环比上涨20元；过磅价格3385元/吨 环比上涨21元；广州HRB400E 20MM理计价格3420元/吨 环比持平；天津HRB400E 20MM理计价格3170元/吨 环比上涨10元；RB主力合约基差143元/吨 环比下降14元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差10元/吨 环比下降10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿799元/湿吨 环比上涨6元；天津港一级冶金焦平仓价1490元/吨 环比持平；唐山6 - 8mm废钢不含税2170元/吨 环比持平；河北Q235方坯2930元/吨 环比持平；45港铁矿石库存量16762.85万吨 环比增加212.04万吨；样本焦化厂焦炭库存41.94万吨 环比增加1.46万吨；样本钢厂焦炭库存量661.99万吨 环比增加11.79万吨；唐山钢坯库存量158.75万吨 环比增加2.55万吨；247家钢厂高炉开工率78.66% 环比下降0.16%；高炉产能利用率85.53% 环比上涨0.07% [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量199.83万吨 环比增加0.28万吨；产能利用率43.8% 环比上涨0.05%；厂库149.13万吨 环比增加0.15万吨；35城螺纹钢社会库存326.40万吨 环比增加23.28万吨；独立电弧炉钢厂开工率70.83% 环比下降1.05%；国内粗钢产量6818万吨 环比下降169万吨；中国钢筋月度产量1375万吨 环比增加19万吨；钢材净出口量1078万吨 环比增加130万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数91.45 环比下降0.44；固定资产投资完成额累计同比-3.8% 环比下降1.2%；房地产开发投资完成额累计同比-17.2% 环比下降1.3%；基础设施建设投资累计同比-2.2% 环比下降1.1%；房屋施工面积累计值659890万平方米 环比下降3824万平方米；房屋新开工面积累计值58770万平方米 环比下降5313万平方米；商品房待售面积40236万平方米 环比下降875万平方米 [2] 行业消息 - 据美联社1月28日报道 鲁比奥表示目前并无攻击伊朗的计划 对于德黑兰政权更迭需“大量审慎的考量” 因其复杂程度“远高于推翻马杜罗”；据百年建筑 广东省水泥企业2026年错峰生产停窑最低天数降至15天/窑 因产能置换政策要求 实际全年按80天/窑制定计划 较2025年减少15天 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期铂钯金工业逻辑主导交易节奏，南非供电与俄罗斯出口不确定性叠加汽车排放新政落地，使铂金相对钯金表现更具韧性，供需格局分化或推动“铂强钯弱”行情演绎；伦敦铂关注上方阻力位2800美元/盎司，下方支撑位2600美元/盎司，伦敦钯关注上方阻力位2100美元/盎司，下方支撑位1900美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价为714.10元/克，环比上涨13.60元/克，持仓量为10387.00手，环比减少277.00手；钯金主力合约收盘价为526.60元/克，环比上涨15.10元/克，持仓量为3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）为703.90元/克，环比上涨33.45元/克，长江钯金现货平均价为502.00元/克，环比上涨42.00元/克；铂金主力合约基差为 -10.20元/克，环比上涨19.85元/克，钯金主力合约基差为 -24.60元/克，环比上涨26.90元/克 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓（周）为9966.00张，环比减少243.00张，钯金CFTC非商业多头持仓（周）为3003.00张，环比减少342.00张；2025年铂金预计供应量为220.40吨，环比减少0.80吨，钯金预计供应量为293.00吨，环比减少5.00吨；2025年铂金预计需求量为261.60吨，环比增加25.60吨，钯金预计需求量为287.00吨，环比减少27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为96.35，环比上涨0.59，10年美债实际收益率为1.90%，环比持平；VIX波动率指数为16.35，环比上涨0.20 [2] 行业消息 - 美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，主席候选人沃勒支持降息25个基点，与米兰立场一致，声明指出失业率初步企稳，通胀相对高位，经济前景不确定性高，鲍威尔表示加息非基本假设，建议下届主席远离政治 [2] - 美国总统特朗普对伊朗发出威胁，称庞大舰队前往伊朗并准备履行使命 [2] - 日本央行会议纪要显示若前景符合预期宜继续加息，委员认为上调利率后货币政策仍宽松 [2] - CME“美联储观察”显示，美联储到3月降息25个基点概率为13.5%，维持利率不变概率为86.5%；到4月累计降息25个基点概率为24.1%，维持利率不变概率为74%，累计降息50个基点概率为2.0% [2] - 受贵金属市场乐观情绪提振，伦敦铂钯市场震荡走强，美联储维持利率不变，未来延续数据依赖路径，下半年重启降息预期仍存；人民币兑美元走强抬高人民币计价铂钯金持有成本，国内铂钯价格涨幅弱于外盘；欧盟推迟2035年内燃机禁令并强化汽车尾气排放标准，汽车催化剂对铂金替代需求今年预计新增约45万盎司；虽全球乘用车销量温和下调，但混合动力与氢燃料电池商用车渗透率上升或改善铂金中长期需求曲线，IEA最新氢能展望确认至2030年PEM电解槽装机量累计有望突破17GW，为铂价提供潜在弹性 [2] 重点关注 - 01 - 29 21:30关注美国11月贸易帐（进出口），01 - 30 21:30关注美国PPI同比(%) [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四集运指数（欧线）期货价格集体上涨，主力合约EC2604收涨1.59%，远月合约收涨1 - 6%不等，远月合约在地缘因素影响下涨幅较大 [1] - 光伏产品全额退税取消料导致抢运发生，提振长协货量，但交易情绪平稳后涨幅回吐，叠加现货端支撑减弱，期价下行 [1] - 12月我国外贸水平超预期回升，进出口均改善明显，或与部分商品增值税出口退税取消政策及节前抢出口有关，预计2026年出口仍将保持较高增速 [1] - 现价端多船司小幅上调价格提振期价，光伏退税政策的抢出口效果对4月以后合约进行支撑，当前运价市场总体受季节性需求影响大，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价1249.700，环比上涨19.5；EC次主力收盘价1576，环比上涨86.90 [1] - EC2604 - EC2606价差 - 326.30，环比下降62.10；EC2604 - EC2608价差 - 395.70，环比下降63.90 [1] - EC合约基差609.61，环比下降20.70 [1] - EC主力持仓量39669手，环比下降477手 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）1859.31，环比下降94.88；SCFIS（美西线）（周）1294.32，环比下降10.95 [1] - SCFI（综合指数）（周）1457.86，环比下降116.26；集装箱船运力1227.97万标准箱，环比上涨0.17 [1] - CCFI（综合指数）（周）1208.75，环比下降1.10；CCFI（欧线）（周）1588.19，环比上涨5.59 [1] - 波罗的海干散货指数（日）2016.00，环比下降17.00；巴拿马型运费指数（日）1681.00，环比下降56.00；平均租船价格（巴拿马型船）0.00，环比上涨0.00；平均租船价格（好望角型船）24823.00，环比上涨5025.00 [1] 行业消息 - 特朗普再次对伊朗发出威胁，伊朗外长表示将对任何侵略作出迅速而果断的回应 [1] - 美联储维持基准利率在3.50% - 3.75%不变，失业率已现初步企稳迹象，通胀仍处相对高位，经济前景不确定性依然较高 [1] - 德国政府下调2026年经济增长预期至1%，低于此前预期的1.3%，原因包括基础设施等投资效果不如预期以及高额关税导致出口持续疲软等 [1] 重点关注 - 1 - 30 07:30日本12月失业率 [1] - 1 - 30 14:30法国第四季度GDP年率初值 [1] - 1 - 30 16:55德国1月季调后失业率 [1] - 1 - 30 17:00德国第四季度未季调GDP年率初值 [1] - 1 - 30 18:00欧元区12月失业率 [1] - 1 - 30 21:00德国1月CPI月率初值 [1] - 1 - 30 21:30美国12月PPI年率 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 下游刚需补货与远期减种预期交织驱动，预计短期库存压力可控，当前潜在利多因素提振，短期郑棉价格或震荡偏上运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价14910元/吨，环比-30；棉纱主力合约收盘价20700元/吨，环比-25 [2] - 棉花期货前20名净持仓-142853手，环比25；棉纱期货前20名净持仓-1958手，环比-101 [2] - 主力合约持仓量棉花805131手，环比-18141；主力合约持仓量棉纱8185手，环比-2280 [2] - 仓单数量棉花10243张，环比34；仓单数量棉纱0张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为16103元/吨，环比170；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为21430元/吨，环比65 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为12485元/吨，环比-17；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21020元/吨，环比7 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13664元/吨，环比-7；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22587元/吨，环比89 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5327元/吨，环比-105；工业库存棉花全国84.8万吨，环比-0.2 [2] - 棉花进口数量当月值18万吨，环比6；棉纱线进口数量当月值170000吨，环比20000 [2] - 进口棉花利润2439元/吨，环比177；商业库存棉花全国578.47万吨，环比110.11 [2] 下游情况 - 库存天数纱线25.12天，环比-1.21；库存天数坯布33.76天，环比1.42 [2] - 布产量当月值30.1亿米，环比2；纱产量当月值213.2万吨，环比9.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值13412412万美元，环比1818726；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12579603万美元，环比303870 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率14.81%，环比2.22；棉花平值看跌期权隐含波动率14.75%，环比2.16 [2] - 棉花20日历史波动率15.84%，环比2.45；棉花60日历史波动率10.8%，环比1.21 [2] 行业消息 - 2025/26年度全国棉花加工企业截至2026年1月28日24点累计公检31952684包，合计7212710吨，同比增加12.86%，新疆棉累计公检量6943373吨，同比增加14.50% [2] - 洲际交易所ICE棉花期货周三收低，3月棉花期货合约收跌0.10美分，或0.16%，结算价报每磅63.73分 [2] 观点总结 2025年12月底全国棉花商业库存578.47万吨，环比大增23.51%，同比微增1.75%，处于同期高位，巴西棉、澳棉集中到港，港口入库量大于出库量，新棉加工接近尾声，轧花厂集中交售，推高棉花商业库存 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热轧卷板下游需求韧性较强，叠加焦炭首轮提涨落地，炉料全线走高带动成本和钢价反弹；建议短线交易，注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3308元/吨，环比上涨28元；持仓量1547118手，环比增加29468手 [2] - HC合约前20名净持仓-37312手，环比减少18077手；HC5 - 10合约价差-22元/吨，环比减少1元 [2] - HC上期所仓单日报193068吨，环比增加8842吨；HC2605 - RB2605合约价差151元/吨，环比减少6元 [2] 现货市场 - 杭州、广州4.75热轧板卷价格分别为3310元/吨、3290元/吨，环比均上涨10元；武汉、天津价格分别为3310元/吨、3170元/吨，环比持平 [2] - HC主力合约基差2元/吨，环比减少18元；杭州热卷 - 螺纹钢价差10元/吨，环比减少10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿799元/湿吨，环比上涨6元；河北准一级冶金焦1490元/吨，环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2170元/吨，环比持平；河北Q235方坯2930元/吨，环比持平 [2] - 45港铁矿石库存量16762.85万吨，环比增加212.04万吨；样本焦化厂焦炭库存41.94万吨，环比增加1.46万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量661.99万吨，环比增加11.79万吨；河北钢坯库存量158.75万吨，环比增加2.55万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率78.66%，环比下降0.16%；高炉产能利用率85.53%，环比上升0.07% [2] - 样本钢厂热卷产量309.21万吨，环比增加3.80万吨；产能利用率78.99%，环比上升0.97% [2] - 样本钢厂热卷厂库77.25万吨，环比增加0.61万吨；33城热卷社会库存278.33万吨，环比减少2.81万吨 [2] - 国内粗钢产量6818万吨，环比减少169万吨；钢材净出口量1078.00万吨，环比增加130.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量329.60万辆，环比减少23.56万辆；销量327.22万辆，环比减少15.68万辆 [2] - 空调2162.89万台，环比增加660.29万台；家用电冰箱1001.15万台，环比增加56.95万台 [2] - 家用洗衣机1197.50万台，环比减少3.80万台 [2] 行业消息 - 美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%之间，此前已在2025下半年连续三次降息；主席鲍威尔称若关税通胀触顶回落将放松政策，没人预计下次会议加息 [2] - 今年山东省内3家主导建材钢厂仅一家出台冬储政策，其他两家未出台 [2] - 周四HC2605合约增仓上行，钢材出口许可证政策实施首月市场经历“短期阵痛”寻求新平衡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着部分利空因素缓和，债市情绪持续好转，但利率继续下行动力不足 [4] - 2025年中国经济结构性矛盾仍待改善，下一阶段面对外部不确定性压力，经济内生增长基础有待巩固，扩大内需将成政策重心 [4] - 1月利率债发行节奏平稳，市场对长债供给压力担忧缓解；本月MLF大额净投放降低市场对一季度内降准的预期影响，预计短期内利率窄幅震荡，市场等待新的增量信息进行方向性选择 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.250，环比涨0.06%，成交量83851，环比降3528 [2] - TF主力收盘价105.875，环比涨0.01%，成交量61278，环比增5250 [2] - TS主力收盘价102.394，环比持平，成交量27838，环比降1924 [2] - TL主力收盘价112.170，环比涨0.07%，成交量83695，环比增24158 [2] 期货价差 - TL2603 - 2606价差 -0.11，环比增0.03；T03 - TL03价差 -3.91，环比降0.02 [2] - T2603 - 2606价差0.02，环比降0.00；TF03 - T03价差 -2.35，环比降0.01 [2] - TF2603 - 2606价差 -0.04，环比增0.01；TS03 - T03价差 -5.80，环比增0.02 [2] - TS2603 - 2606价差 -0.03，环比降0.01；TS03 - TF03价差 -3.45，环比增0.02 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量258604，环比增11014；前20名多头233281，环比增8343；前20名空头258196，环比增14561；前20名净空仓2219，环比增2574 [2] - TF主力持仓量139222，环比降1616；前20名多头141955，环比增797；前20名空头160116，环比增3319；前20名净空仓18161，环比增2522 [2] - TS主力持仓量66047，环比降1389；前20名多头53408，环比降887；前20名空头60400，环比降1424；前20名净空仓6992，环比降537 [2] - TL主力持仓量136394，环比增1416；前20名多头143176，环比增2093；前20名空头150891，环比增2477；前20名净空仓7715，环比增384 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）为100.5813，环比增0.0655；250025.IB(6y）为99.0955，环比持平 [2] - 230014.IB(4y）为104.7437，环比降0.0109；240020.IB(4y)为100.8844，环比增0.0406 [2] - 250017.IB(2y)为100.0936，环比增0.0079；220022.IB(2y)为101.9589，环比增0.0012 [2] - 210005.IB(17y)为126.7644，环比增0.1635；210014.IB(18y)为123.4442，环比增0.1083 [2] 国债活跃券(%) - 1y为1.2950，环比增0.25bp；3y为1.4100，环比降1.00bp [2] - 5y为1.5700，环比降1.25bp；7y为1.6860，环比降1.30bp [2] - 10y为1.8075，环比降1.55bp [2] 短期利率(%) - 银质押隔夜为1.3135，环比降4.98bp；Shibor隔夜为1.3680，环比增0.20bp [2] - 银质押7天为1.5726，环比增2.29bp；Shibor7天为1.5720，环比增4.50bp [2] - 银质押14天为1.5900，环比降0.69bp；Shibor14天为1.5910，环比降0.50bp [2] LPR利率(%) - 1y为3.00，环比持平；5y为3.5，环比持平 [2] 公开市场操作 - 发行规模3540亿、1438亿，到期规模2102亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 国家能源局发布2025年全国电力统计数据，截至2025年底全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%，其中太阳能发电装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4%，风电装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9%；2025年全国6000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用3119小时，比上年同期减少312小时 [2] - 央行公布2025年四季度末人民币房地产贷款余额51.95万亿元，同比下降1.6%，全年减少9636亿元；房地产开发贷款余额13.16万亿元，同比下降3.0%，全年减少3575亿元；个人住房贷款余额37.01万亿元，同比下降1.8%，全年减少6768亿元 [3] - 美联储维持基准利率在3.50% - 3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期；美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普“钦点”理事米兰立场一致；美联储声明指出失业率已现初步企稳迹象，通胀仍处相对高位，经济前景不确定性依然较高；美联储主席鲍威尔表示加息并非任何人对下一步行动的基本假设，不相信美联储会丧失独立性，将建议下一届美联储主席远离政治 [3] 观点总结 - 周四国债现券收益率短强中长弱，到期收益率1 - 3Y下行0.5 - 1.0bp左右，10Y、30Y到期收益率分别上行0.35、0.50bp左右至1.82%、2.25%；周四国债期货集体走强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.01%、0.01%、0.06%、0.07%；DR007加权利率回升至1.59%附近震荡 [4] - 国内基本面方面，我国2025年第四季度GDP同比增长4.5%，全年GDP增速达5.0%，圆满实现预期增长目标；12月工增高于市场预期，固投规模持续收敛，社零低于前值；12月金融数据超预期，社融增速持续回落，政府债造成较大拖累，信贷小幅少增，企业中长期融资需求边际改善，但居民去杠杆趋势延续，信贷表现依然偏弱；12月全国规上工企业利润同比5.3%，全年利润实现正增长，扭转连续三年下行趋势 [4] - 海外方面，美联储1月维持基准利率不变，符合市场预期，并在声明中表示当前通胀依然偏高，就业增长低迷，但对劳动力下行风险担忧缓解 [4] 重点关注 - 1月29日21:30关注美国1月24日当周初请失业金人数 [4] - 1月30日18:00关注欧元区2025年第四季度GDP初值、12月失业率 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 由于上中旬出栏节奏偏慢，月末出栏保持正常节奏甚至部分企业将2月出栏前置，导致短期供应增加，需关注养殖端出栏节奏；需求端本周学校陆续放假，短期需求受影响，但预计春节前备货逐渐启动，需求有望改善；总体供应增加，生猪现货价格震荡偏弱运行，春节前备货启动，供需或将双双增加，两者博弈加剧，一季度供应继续兑现，价格仍将承压运行；盘面上生猪主力移仓换月中，2603合约收跌0.98%，2605合约收跌0.17%，延续弱势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为11165元/吨，环比-105；主力合约持仓量生猪为118654手，环比-2569 [2] - 仓单数量生猪为426手，环比0；期货前20名持仓净买单量生猪为-48297手，环比52 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为12800元/吨，环比-200；吉林四平生猪价为12500元/吨，环比-100；广东云浮生猪价为12100元/吨，环比-400 [2] - 生猪主力基差为1635元/吨，环比-95 [2] 上游情况 - 全国生猪存栏为42967万头，环比-713；全国能繁母猪存栏为3961万头，环比-29 [2] 产业情况 - CPI当月同比为0.8%，环比0.1；张家港豆粕现货价为3130元/吨，环比10 [2] - 玉米现货价为2376.67元/吨，环比-0.39；大商所猪饲料成本指数为912.92，环比3.79 [2] - 饲料当月产量值为30086000吨，环比307000；二元能繁母猪价格为1431元/头，环比0 [2] - 外购仔猪养殖利润为115.84元/头，环比67.49；自繁自养生猪养殖利润为43.35元/头，环比35.96 [2] - 猪肉当月进口数量为6万吨，环比0；主产区白条鸡平均价为13.4元/公斤，环比-0.1 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3957万头，环比123；社会消费品零售总额餐饮收入当月值为5738亿元，环比-319 [2] 行业消息 - 恢复法国1家禽肉产品自2026年1月23日（含）后生产的输华产品进口准入 [2] - 新增美国3家禽肉产品企业、4家猪肉产品企业自2026年1月26日（含）后生产的输华产品进口准入 [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前进入春节前备货高峰期，但下游渠道大单采购意愿低，终端维持“随买随卖”低库存策略，需求传导呈碎片化特征；河北销区继续到货，价格小幅上调；距离全国物流网络停运仅剩十余天，需关注节前最后阶段备货力度 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 红枣期货主力合约收盘价8895元/吨，环比65；主力合约持仓量125752手，环比 -25550；期货前20名持仓净买单量 -15868手，环比1181；仓单数量3313张；有效仓单预报小计523张 [2] 现货市场 - 喀什红枣统货价格6.5元/公斤，环比0；河北一级灰枣批发价格4.1元/斤，环比0；阿拉尔红枣统货价格5.65元/公斤，环比0；河南一级灰枣批发价格4.15元/斤，环比0；阿克苏红枣统货价格5.15元/公斤，环比0；河南红枣特级价格9.44元/公斤，环比0；河北红枣特级价格9.3元/公斤，环比0.05；广东红枣特级价格10元/公斤，环比0；广东红枣一级价格8.8元/公斤，环比0 [2] 上游市场 - 红枣年产量606.9万吨，环比318.7；种植面积199.3万公顷，环比 -4.1 [2] 产业情况 - 全国红枣库存14068吨，环比 -347；当月出口量5071577千克，环比1534011；累计出口量34362765千克，环比5071577 [2] 下游情况 - 好想你红枣销量累计值36480.43吨，环比 -2981.06；好想你红枣产量累计同比1.47%，环比 -34.59；红枣如意坊市场日均到车量5.63车，环比0.2；果品红枣批发平均价10.76元/公斤，环比0.43 [2] 行业消息 - 河北崔尔庄市场停车区到货少量，特级8元/公斤，一级7.5元/公斤，质量一般，下游按需采购，年前备货时间有限，中小企业自采货源积极出售；广东如意坊市场到货车7车，价格暂稳运行，下游按需拿货，市场放假时间在腊月二十五 - 正月初八，近期销区市场整体走货尚可 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂基本面将逐步转为供给小幅收减、需求略增阶段，产业库存继续去化；期权市场情绪偏空，隐含波动率略降；技术面60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱走扩；建议轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价164,820元/吨，环比-1460元；前20名净持仓-155,753手，环比-5388手 - 主力合约持仓量402,347手，环比-8638手；近远月合约价差-2,680元/吨，环比-2400元 - 广期所仓单30,211手/吨，环比+245手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价168,000元/吨，环比-4000元；工业级碳酸锂平均价164,500元/吨，环比-4000元 - Li₂CO₃主力合约基差3,180元/吨，环比-2540元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价2,045美元/吨，环比+15美元；磷锂铝石平均价17,350元/吨，环比-225元 - 锂云母（2 - 2.5%）7,150元/吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量56,820吨，环比+2840吨；碳酸锂进口量23,988.66吨，环比+1933.47吨 - 碳酸锂出口量911.90吨，环比+152.66吨；碳酸锂企业开工率49%，环比+2% - 动力电池产量201,700MWh，环比+25400MWh；锰酸锂47,000元/吨，环比无变化 - 六氟磷酸锂13.8万元/吨，环比无变化；三元材料(811型):中国209,500元/吨，环比无变化 - 钴酸锂环比-2000元/吨；三元材料(622动力型):中国190,500元/吨，环比-2000元 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型):中国205,500元/吨，环比-2000元；三元正极材料开工率50%，环比-1% - 磷酸铁锂5.24万元/吨，环比无变化；磷酸铁锂正极开工率60%，环比-3% - 新能源汽车当月产量1,718,000辆，环比-162000辆；新能源汽车当月销量1,710,000辆，环比-113000辆 - 新能源汽车累销渗透率47.94%，环比+0.45%；新能源汽车累计销量16,490,000辆，环比+3624000辆 - 新能源汽车当月出口量30万辆，环比无变化；新能源汽车累计出口量261.5万辆，环比+133.1万辆 - 标的20日均波动率92.76%，环比+0.41%；标的40日均波动率77.91%，环比+0.08% [2] 期权情况 - 认购总持仓132,715张，环比+14697张；认沽总持仓182,213张，环比+1434张 - 总持仓沽购比137.3%，环比-15.8827%；平值IV隐含波动率0.72%，环比-0.0065% [2] 行业消息 - 央企2025年底资产总额突破95万亿元，完成固定资产投资5.1万亿元，战略性新兴产业投资2.5万亿元，全年利润总额2.5万亿元 - 花旗称在锂、铜和电解液等成本上涨背景下，对电池企业纳入30天下行催化观察，看好锂、正极材料短期涨价前景 - 天赐材料六氟磷酸锂年产能折固约11万吨，LiFSI年产能约3万吨，预计2026 - 2028年扩产；LiFSI预计2026 - 2027年扩产 - 2025年全国税务部门征收税费33.1万亿元，减税降费退税超2.8万亿元，2026年将深化税收制度改革 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 贵金属市场继续演绎加速上涨行情，金价续创新高，本次美联储议息会议政策基调符合预期，利率期货显示三月降息概率小幅下降，市场或定价更鹰派联储立场，美经济数据符合预期，通胀和就业数据平缓，市场维持美联储下半年2 - 3次降息定价，未来重启扩表计划，流动性宽松且经济数据放缓，贵金属整体看多逻辑未变，中长期逢低布局，短期注意高位回调风险，伦敦金关注5500美元/盎司阻力位和5000美元/盎司支撑位，伦敦银关注120美元/盎司阻力位和100美元/盎司支撑位 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价1249.120元/克，环比涨62.9；沪银主力合约收盘价30891元/千克，环比涨1672 [2] - 沪金主力合约持仓量211,820.00手，环比降10653.00手；沪银主力合约持仓量13,190.00手，环比降4376.00手 [2] - 沪金主力合约成交量521,258.00，环比涨90641.00；沪银主力合约成交量759,570.00，环比降325925.00 [2] - 沪金仓单数量103029千克，环比持平；沪银仓单数量482,008千克，环比降26360千克 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价1243.02，环比涨58.06；华通一号白银现货价30,094.00，环比涨1105.00 [2] - 沪金主力合约基差 -6.10元/克，环比降4.86；沪银主力合约基差 -797.00元/克，环比降567.00 [2] - SPDR黄金ETF持仓1089.96吨，环比涨2.58；SLV白银ETF持仓15,636.12吨，环比降211.42 [2] 供需情况 - 黄金CFTC非商业净持仓244770.00张，环比降6468.00张；白银CFTC非商业净持仓25,214.00张，环比降6846.00张 [2] - 黄金季度总供应量1313.07吨，环比涨86.24吨；白银年度总供应量32,056.00吨，环比涨482.00吨 [2] - 黄金季度总需求量1257.90吨，环比涨174.15吨；白银年度总需求量35,716.00吨，环比降491.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数96.35，环比涨0.59；10年美债实际收益率1.90，环比持平 [2] - VIX波动率指数16.35，环比持平；CBOE黄金波动率指标39.67，环比涨6.54 [2] - 标普500/黄金价格比1.31，环比降0.06；金银比47.05，环比涨1.66 [2] 行业消息 - 美联储维持基准利率3.50% - 3.75%不变，主席候选人沃勒支持降息25个基点，与米兰立场一致，声明称失业率企稳，通胀高位，经济前景不确定，鲍威尔称加息非基本假设，建议下届主席远离政治 [2] - 特朗普对伊朗发出威胁，称庞大舰队前往伊朗 [2] - 日本央行会议纪要显示若前景符合预期宜继续加息，委员认为上调利率后货币政策仍宽松 [2] - CME“美联储观察”显示，3月降息25个基点概率13.5%，维持不变概率86.5%；4月累计降息25个基点概率24.1%，维持不变概率74%，累计降息50个基点概率2.0% [2] 重点关注 - 1月29日21:30关注美国11月贸易帐（进出口），1月30日21:30关注美国PPI同比(%) [2]