报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一集运指数（欧线）期货价格集体上涨，主力合约EC2604收涨5.46%，远月合约收涨1 - 4%不等；最新SCFIS欧线结算运价指数较上周下降94.88点，环比下行4.9%；光伏产品全额退税取消或导致抢运，提振长协货量，但后续期价有所下行；12月我国外贸水平超预期回升；现货运价方面部分船司有价格调整；地缘端红海复航预期转暖；市场对欧元区经济复苏持偏乐观态度；现价端多船司小幅上调价格提振期价，光伏退税政策抢出口效果支撑4月以后合约；当前运价市场受季节性需求影响大，建议投资者谨慎操作，及时跟踪相关数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价62.1，EC次主力收盘价1447.6，较1200.2上涨48.6 [1] - EC2604 - EC2606价差为 + 27.2，EC2604 - EC2608价差为 - 247.4，较 - 323.8上涨33.4 [1] - EC合约基差为 - 156.78 [1] - EC主力持仓量为41690手，较之前增加541手 [1] 现货价格数据 - SCFIS（欧线）（周）为1859.31，较上周下降94.88；SCFIS（美西线）（周）为1294.32，较上周下降10.95 [1] - SCFI（综合指数）（周）为1457.86，较上周下降116.26；集装箱船运力（万标准箱）为1227.97，较之前增加1.68 [1] - CCFI（综合指数）（周）为1208.75，较上周下降1.1；CCFI（欧线）（周）为1588.19，较上周上涨5.59 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为1762，较之前下降1；巴拿马型运费指数（日）为1612，较之前上涨2 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）为0，较之前无变化；平均租船价格（好望角型船）为19318，较之前上涨482 [1] 行业消息 - 乌克兰、美国和俄罗斯代表团在阿联酋阿布扎比谈判结束，后续可能下周举行下一轮会谈，俄方坚持安克雷奇共识 [1] - 印度将把汽车进口关税从最高110%降至40%，并逐步降至10%，电动汽车进口关税五年后下调 [1] - 欧元区1月制造业PMI初值小幅回升至49.4，服务业PMI初值降至51.9；德国制造业、服务业PMI均超预期回升；法国制造业PMI升至近四年新高的51，服务业PMI急剧放缓至47.9 [1] 重点关注数据 - 1 - 27 09:30关注中国12月规模以上工业企业利润年率 [1] - 1 - 27 22:00关注美国11月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率 [1] - 1 - 27 23:00关注美国1月谘商会消费者信心指数 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着部分利空因素缓和，债市情绪持续好转，超长债持续修复；2025年我国经济结构性矛盾仍待改善，下一阶段扩大内需将成为政策重心；1月利率债发行节奏平稳，市场对长债供给压力担忧缓解；预计短期内利率窄幅震荡，市场仍等待新的增量信息进行方向性选择 [2] 各目录总结 期货盘面 - T主力收盘价108.180，环比-0.02%，成交量59708，环比-6575 [2] - TF主力收盘价105.850，环比-0.02%，成交量47329，环比-15830 [2] - TS主力收盘价102.392，环比-0.02%，成交量29013，环比+5574 [2] - TL主力收盘价112.510，环比0.2%，成交量72096，环比-23480 [2] 期货价差 - TL2603 - 2606价差-0.17，环比+0.00；T03 - TL03价差-4.33，环比-0.22 [2] - T2603 - 2606价差0.00，环比-0.01；TF03 - T03价差-2.33，环比-0.02 [2] - TF2603 - 2606价差-0.05，环比-0.02；TS03 - T03价差-5.79，环比-0.01 [2] - TS2603 - 2606价差-0.02，环比+0.01；TS03 - TF03价差-3.46，环比0.00 [2] 期货持仓头寸（手） - T主力持仓量246340，环比-1394；前20名多头持仓861，环比+2574；前20名净空仓223018，环比+2034 [2] - TF主力持仓量146300，环比-905；前20名多头持仓143934，环比-414；前20名空头持仓158196，环比-570；前20名净空仓14262，环比-156 [2] - TS主力持仓量67591，环比-1505；前20名多头持仓55294，环比-466；前20名空头持仓62202，环比-1720；前20名净空仓6908，环比-1254 [2] - TL主力持仓量141712，环比+1223；前20名多头持仓141637，环比+1735；前20名空头持仓150442，环比+1607；前20名净空仓8805，环比-128 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）100.532，环比-0.0007；220025.IB(6y）99.0955，环比0.0262 [2] - 230014.IB(4y）104.7631，环比0.0133；240020.IB(4y)100.8844，环比0.0008 [2] - 250017.IB(2y)100.0901，环比-0.0166；250024.IB(2y)99.9298，环比-0.0166 [2] - 210005.IB(17y)126.9367，环比0.0489；210014.IB(18y)123.6704，环比0.0165 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.2750，环比-0.50bp；3y收益率1.4170，环比-0.80bp [2] - 5y收益率1.5770，环比-1.30bp；7y收益率1.6925，环比-0.95bp [2] - 10y收益率1.8210，环比-0.65bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.4701，环比+5.35bp；Shibor隔夜利率1.4200，环比+2.40bp [2] - 银质押7天利率1.4800，环比-1.99bp；Shibor7天利率1.5430，环比+5.20bp [2] - 银质押14天利率1.6172，环比+2.51bp；Shibor14天利率1.5990，环比+2.20bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，环比0.00bp；5y利率3.5，环比0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模1505亿，到期规模1583亿，利率1.4%，天数7天，净投放-78亿 [2] 行业消息 - 证监会3月1日起施行公募基金业绩比较基准指引，明确存量产品基准调整过渡期一年 [2] - 外交部回应特朗普访华及中国购买委内瑞拉石油相关问题 [2] - 全国市场运行和消费促进工作会议强调推动商品和服务消费升级，培育新型消费 [2] 重点关注 - 1月27日09:30关注中国2025年12月及全年规模以上工业企业利润同比 [3] - 1月29日03:00关注美联储FOMC公布利率决议 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着春节临近苯乙烯显性库存进入季节性积累阶段当前库存压力不大 受苯乙烯现货强势影响一体化、非一体化工艺盈利加深 本周中化泉州45万吨装置计划重启渤化45万吨故障装置重启时间仍有不确定性旭阳30万吨装置维持检修状态 下游装置开工负荷短时调整整体需求变化不大 短期国内苯乙烯难摆脱供需紧平衡局面 成本方面国际油价有所上涨 短期EB2603预计高位震荡 需关注国内装置动态对供应端的影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苯乙烯期货收盘价（活跃合约）为7702元/吨环比 -6元/吨 成交量为1006360手环比 -526710手 持仓量为416309手环比 -7138手 [2] - 前20名持仓中买单量为444560手环比 -8334手 卖单量为475962手环比 -17202手 净买单量为8868手环比 -31402手 [2] - 3月合约收盘价为7702元/吨环比 -6元/吨 仓单数量为104手 [2] 现货市场 - 苯乙烯现货价为7754元/吨 FOB韩国中间价为975美元/吨 CFR中国中间价为985美元/吨 [2] - 华南地区主流价为7870元/吨 东北地区主流价为7500元/吨 华北地区主流价为7825元/吨 华东地区主流价为7820元/吨 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价为706美元/吨 CFR东南亚中间价为686美元/吨 CIF西北欧中间价为772美元/吨 FD美国海湾为432.5美元/吨 [2] - 纯苯台湾到岸价为776.29美元/吨 美国海湾离岸价为285美分/加仑 鹿特丹离岸价为911美元/吨 [2] - 纯苯华南市场市场价为5900元/吨 华东市场为5940元/吨 华北市场为5940元/吨 [2] 产业情况 - 苯乙烯开工率为69.63%环比 -1.23% 全国库存为151210吨环比 -9950吨 华东主港库存为9.35万吨环比 -0.71万吨 [2] - EPS开工率为58.71%环比 +4.66% ABS开工率为66.8%环比 -3% PS开工率为57.3%环比 -0.1% UPR开工率为38%环比 -1% 丁苯橡胶开工率为82.92%环比 0 [2] 行业消息 - 1月16 - 22日中国苯乙烯工厂整体产量34.93万吨环比 -1.72% 产能利用率69.63%环比 -1.23% [2] - 1月16 - 22日EPS、PS、ABS消费量环比 +1.2%至27.08万吨 [2] - 截至1月22日苯乙烯工厂库存15.12万吨环比 -6.17% 截至1月26日华东港口库存10.06万吨环比 +7.59% 华南港口库存1.5万吨环比 +25% [2] - 上周华北一套30万吨装置故障停车 东北、华南部分装置负荷调整 苯乙烯产量、产能利用率环比下降 [2] - EPS开工率增长显著 其他下游开工以降为主 EPS、PS、ABS消费环比上升 [2] - 截至1月23日苯乙烯非一体化利润684.77元/吨 一体化利润1362.66元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球宏观事件持续扰动使市场避险情绪高企推动贵金属市场走高 伦敦金价持稳于5000美元/盎司上方 美国经济数据符合预期 市场维持美联储下半年2 - 3次降息定价 未来伴随美联储重启扩表计划 贵金属中长期看多 短期注意高位回调风险 伦敦金关注上方阻力位5100美元/盎司 下方支撑位4900美元/盎司 伦敦银关注上方阻力位110美元/盎司 下方支撑位90美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价1143.320元/克 环比涨27.7 沪银主力合约收盘价27207元/千克 环比涨2242 [2] - 沪金主力合约持仓量215820手 环比增9240手 沪银主力合约持仓量36706手 环比减3613手 [2] - 沪金主力合约成交量395962手 环比增107912手 沪银主力合约成交量965900手 环比增212188手 [2] - 沪金仓单数量103029千克 环比增1020千克 沪银仓单数量573810千克 环比减7280千克 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价1144.45元/克 环比涨34.15 华通一号白银现货价27492元/千克 环比涨2626 [2] - 沪金主力合约基差1.13元/克 环比涨6.47 沪银主力合约基差285元/克 环比涨384 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1086.53吨 环比涨6.87吨 SLV白银ETF持仓16089.98吨 环比减14.10吨 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓244770张 环比减6468张 白银CFTC非商业净持仓25214张 环比减6846张 [2] - 黄金季度总供应量1313.07吨 环比增86.24吨 白银年度总供应量32056吨 环比增482吨 [2] - 黄金季度总需求量1257.90吨 环比增174.15吨 白银年度总需求量35716吨 环比减491吨 [2] - 美元指数97.50 环比降0.78 10年美债实际收益率1.92 环比降0.03 [2] 宏观数据 - VIX波动率指数16.09 环比涨0.45 CBOE黄金波动率指标30.01 环比涨1.90 [2] - 标普500/黄金价格比1.40 环比降0.03 金银比49.96 环比降1.78 [2] 行业消息 - 特朗普表示调集重兵前往伊朗 对与伊朗贸易国家加征25%关税将生效 对相关实体及船只制裁 [2] - 特朗普称美国预计获格陵兰美军基地所在区域“主权” [2] - 多名民主党参议员将反对政府拨款法案 联邦政府1月底部分“停摆”可能性增加 [2] - 特朗普可能本周宣布新任美联储主席人选 里克·里德尔获提名概率从4%升至50%左右 [2] - 美国1月标普全球制造业PMI初值51.9略高于前值 服务业PMI初值持平 综合PMI初值升至52.8 均小幅低于预期 2026年1月一年期通胀预期下修至4% 五年期通胀预期为3.3% [2] 重点关注 - 01 - 26 23:30亚特兰大联储GDPNow经济增长预测 [2] - 01 - 28 02:00美国M2货币供应量 [2] - 01 - 29 03:00美联储利率决议及货币政策声明 [2] - 01 - 29 21:30美国11月贸易帐（进出口） [2] - 01 - 30 21:30美国PPI同比(%) [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期PVC临停装置增加带动产能利用率小幅回落但行业供应压力仍偏高终端地产、基建正处低温淡季春节临近下游企业陆续休假停工下游节前促销带来的需求难以持续短期出口预期较好但对国内供需矛盾缓解有限库存预计维持高位上升趋势上游电石供应阶段性恢复或削弱电石法成本支撑随着前期宏观利好消化PVC定价或回归基本面V2605预计先强后弱V2605日度K线关注4850附近支撑与5000附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - PVC收盘价4959元/吨环比涨38成交量1323485手环比增66182持仓量1095101手环比增25832 [2] - 期货前20名持仓买单量1075078手环比降2464卖单量1164374手环比增15968净买单量-89296手环比降18432 [2] 现货市场 - 华东乙烯法PVC价格4845元/吨环比涨45电石法4656.54元/吨环比涨67.31 [2] - 华南乙烯法PVC价格4835元/吨环比持平电石法4664.38元/吨环比涨51.88 [2] - 中国PVC到岸价680美元/吨环比持平东南亚到岸价660美元/吨环比持平西北欧离岸价670美元/吨环比持平 [2] - 基差-209元/吨环比涨62 [2] 上游情况 - 华中电石主流均价2750元/吨环比持平华北2715元/吨环比持平西北2561元/吨环比持平 [2] - 内蒙液氯主流价-150元/吨环比持平 [2] - VCM CFR远东中间价402美元/吨环比持平CFR东南亚中间价433美元/吨环比涨5 [2] - EDC CFR远东中间价189美元/吨环比持平CFR东南亚中间价194美元/吨环比持平 [2] 产业情况 - PVC开工率78.74%环比降0.89电石法开工率80%环比增0.02乙烯法开工率75.74%环比降3.05 [2] - 社会库存总计57.65万吨环比增1.49华东地区52.74万吨环比增1.12华南地区4.91万吨环比增0.37 [2] 下游情况 - 国房景气指数91.45环比降0.45 [2] - 房屋新开工面积累计值58769.96万平方米环比增5313.26 [2] - 房地产施工面积累计值659890.29万平方米环比增3824.09 [2] - 房地产开发投资完成额累计值44895.98亿元环比增2871.41 [2] 期权市场 - 20日历史波动率20.19%环比涨0.440日历史波动率20.8%环比涨0.31 [2] - 平值看跌期权隐含波动率20.41%环比涨1.6平值看涨期权隐含波动率20.46%环比涨1.67 [2] 行业消息 - 1月17日至23日PVC产能利用率环比降0.89%至78.74% [2] - 1月17日至23日PVC下游制品开工率环比增0.95%至44.86%管材开工率环比增1.6%至37%型材开工率环比增1.61%至31.52% [2] - 截至1月22日PVC社会库存在117.75万吨环比上周增2.92% [2] - 1月16日至22日电石法全国平均成本环比上升至5175元/吨乙烯法全国平均成本下降至4924元/吨电石法产能利用率小幅下降 [2] - 受下游制品企业节前促销带动上周管材、型材开工率不同程度上升PVC制品开工利润下降至-800元/吨亏损加深乙烯法利润上升至-49元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 下游刚需补货与远期减种预期交织，短期库存压力可控，考虑节日备货及植棉面积调减等提振，预计后市棉价维持震荡偏强运行[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价14650元/吨 环比-45 棉纱主力合约收盘价20515元/吨 环比10 [2] - 棉花期货前20名净持仓-155478手 环比8641 棉纱期货前20名净持仓-1505手 环比331 [2] - 主力合约持仓量棉花795878手 环比-7457 主力合约持仓量棉纱13284手 环比-987 [2] - 仓单数量棉花10144张 环比172 仓单数量棉纱0张 环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15995元/吨 环比125 中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为21365元/吨 环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为12445元/吨 环比-69 到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21068元/吨 环比2 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13633元/吨 环比-51 到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22557元/吨 环比2 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷 同比48.3 全国棉花产量616万吨 同比54 [2] - 棉花纱价差5370元/吨 环比-125 工业库存棉花全国84.8万吨 环比-0.2 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值18万吨 环比6 棉纱线进口数量当月值170000吨 环比20000 [2] - 进口棉花利润2237元/吨 环比82 商业库存棉花全国578.47万吨 环比110.11 [2] 下游情况 - 库存天数纱线25.12天 环比-1.21 库存天数坯布33.76天 环比1.42 [2] - 布产量当月值30.1亿米 环比2 纱产量当月值213.2万吨 环比9.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值13412412万美元 环比1818726 纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12579603万美元 环比303870 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率12.13% 环比-0.75 棉花平值看跌期权隐含波动率12.16% 环比-0.7 [2] - 棉花20日历史波动率14.8% 环比0.08 棉花60日历史波动率9.45% 环比0.01 [2] 行业消息 - 1月15日止当周 2025/26年度美国陆地棉出口销售净增41.25万包 为年度高点 较前周增加21% 较前四周均值增加119% [2] - 2025/26年度美国陆地棉出口装运量18.78万包 较前周增加20% 较前4周平均水平增加26% [2] - 2025年12月巴西出口棉花45.25万吨 同比增长28.2% 2025/26年度前五个月累计出口140.5万吨 同比增长15.7% 创8 - 12月出口量历史最高水平 [2] - 截至2025年12月底全国棉花商业库存578.47万吨 环比大增23.51% 同比微增1.75% 处于同期高位 因巴西棉、澳棉集中到港 港口入库量大于出库量 新棉加工接近尾声 轧花厂集中交售推高库存 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 巴西12月下半月产糖量同比下降，压榨尾声可压榨甘蔗趋于减少，后市供应减少为原糖价格提供一定支撑；国内基本面表现相对平淡，春节备货接近尾声，销区港口货物持续增加，旺季不旺背景下，现货价格下调，期货市场缺乏现货支撑，价格有继续下探可能 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5172元/吨，环比-8；主力合约持仓量467975手，环比1330；仓单数量13715张，环比-30；期货前20名持仓净买单量-75564手；有效仓单预报小计132张，环比0 [2] - 进口加工估算价（配额内）：巴西糖4032元/吨，环比6；泰国糖4058元/吨，环比7；进口巴糖估算价（配额外，50%关税）5107元/吨，环比8；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5141元/吨 [2] 现货市场 - 云南昆明白糖现货价格5165元/吨，环比-5；广西南宁白糖现货价格5270元/吨，环比-10；广西柳州白糖现货价5320元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，播种面积：糖料：甘蔗：广西840.33千公顷；甘蔗糖销量：广西累计值79.54万吨；甘蔗糖产量：云南累计值34.75万吨 [2] 产业情况 - 巴西出口糖总量291.3万吨，环比-38.9；进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1206元/吨，环比-73；进口泰国与柳糖价差（配额内）1180元/吨，环比-73；进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）131元/吨，环比-75；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）97元/吨，环比-74 [2] - 食糖进口数量当月值58万吨，环比14；食糖进口数量累计值492万吨，环比58 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值359.04万吨，环比228.74；软饮料产量当月值1342.1万吨，环比296.4 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率9.18%，环比-0.5；平值看跌期权隐含波动率9.18%，环比-0.46；历史波动率20日7.55%，环比-3.04；历史波动率60日8.3%，环比0.04 [2] 行业消息 - 截至2026年1月20日，非商业原糖期货净空持仓为178348手，较前一周增加12637手，多头持仓为143656手，较前一周增加162手，空头持仓为322004手，较前一周增加12799手 [2] - 2025年12月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗217.1万吨，同比增加26.6%；产糖5.6万吨，同比下降14.90%；25/26榨季（25年4月 - 26年3月）截至1月1日巴西中南部累计压榨甘蔗6.004亿吨，同比下滑2.28%，累计产糖4022.2万吨，同比增加0.86%，累计制糖比50.82%，高于去年同期48.16%的2.66% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产区春节备货不温不火行情稳定，果农货成交略好转但成交量有限，部分产区降雪影响发运，销区到车量减少、中转库存积压、客源稀少出售慢，盘面上节日效应有限、短期价格博弈加剧 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价9466元/吨，环比-69；主力合约持仓量103809手，环比-3709；期货前20名持仓净买单量-225手，环比2688 [2] 现货市场 - 甘肃静宁纸袋75以上苹果现货价格5.25元/斤，山东沂源纸袋75以上苹果现货价格2.4元/斤，陕西洛川纸袋70以上半商品苹果现货价格4.2元/斤，山东烟台栖霞纸袋80以上二级果农货苹果现货价格3.7元/斤，环比均为0 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量5128.51万吨，环比增加168.34万吨 [2] 产业情况 - 苹果水果批发价9.52元/公斤，环比0.19元/公斤；富士苹果平均批发价9.29元/公斤，环比0.09元/公斤；全国苹果冷库总库存682.78万吨，环比-21.88万吨；山东苹果库容比0.5，环比-0.01；陕西苹果库容比0.53，环比-0.02；苹果出口数量当月值160000吨，环比增加40000吨；鲜、干水果及坚果进口金额当月值1775355万美元，苹果出口金额当月同比30.7%；一二级纸袋苹果80存储商利润0元/斤，环比0 [2] 下游情况 - 鸭梨水果批发价6.5元/公斤，环比-0.21元/公斤；香蕉水果批发价7.04元/公斤，环比0.01元/公斤；西瓜水果批发价5.85元/公斤，环比-0.02元/公斤；广东江门批发市场早间日均到车量11.2辆，环比-0.6辆；广东下桥批发市场早间日均到车量23.4辆，环比-2.2辆；广东槎龙批发市场早间日均到车量15.6辆，环比-1.2辆 [2] 期权市场 - 苹果平值看涨期权隐含波动率24.11%，环比-0.91%；平值看跌期权隐含波动率24.14%，环比-0.88% [2] 行业情况 - 陕西果农货成交以少量两极货源为主，客商发自存货源；甘肃产区客商按需调果农货源，包装发货稳定走货尚可；山东产区成交一般，礼盒零星包装，少量75和三级货源出库为主交易不多；截至2026年1月21日全国主产区苹果冷库库存682.78万吨，环比上周减少21.88万吨，去库速度加快，山东产区库容比50.30%较上周减少0.87%，陕西产区库容比52.76%较上周减少1.56%，山东产区整体出货略有加快但降雪影响个别产区发货，库内看货客商稍有增加，陕西去库环比加快，延安、渭南等产区询价客商增多，客户包装自存货源发运发货较前期增加，果农货成交以好统货、高次等为主 [2] 销区市场情况 - 销区市场到车量减少，中转库存积压，市场客源依旧稀少，出售相对缓慢 [2] 提示关注 - 周四冷库库存数据 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前进入春节前备货高峰期，但下游渠道大单采购意愿低，终端市场维持“随买随卖”低库存策略，需求传导碎片化，需密切关注节前最后阶段备货力度，样本点库存环比下降，河北销区继续到货，价格稳弱运行 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 红枣期货主力合约收盘价8760元/吨，环比降40；主力合约持仓量129658手，环比增876 [2] - 期货前20名持仓净买单量-16964手，环比增1607；仓单数量3325张，环比增27 [2] - 有效仓单预报404张，环比降27 [2] 现货市场 - 喀什红枣统货价格6.5元/公斤，阿拉尔红枣统货价格5.65元/公斤，阿克苏红枣统货价格5.15元/公斤，环比均持平 [2] - 河北一级灰枣批发价格4.1元/斤，河南一级灰枣批发价格4.15元/斤，环比均持平 [2] - 河南红枣特级价格9.44元/公斤，河北红枣特级价格9.27元/公斤（环比增0.01），广东红枣特级价格10元/公斤，广东红枣一级价格8.8元/公斤，环比均持平 [2] 上游市场 - 红枣年产量606.9万吨，环比增318.7万吨；种植面积199.3万公顷，环比降4.1万公顷 [2] 产业情况 - 全国红枣周库存14068吨，环比降347吨；当月出口量5071577千克，环比增1534011千克 [2] - 红枣累计出口量34362765千克，环比增5071577千克 [2] 下游情况 - 好想你红枣销量累计值36480.43吨，环比降2981.06吨；产量累计同比1.47%，环比降34.59% [2] - 红枣如意坊市场日均到车量0.2车，果品红枣批发平均价10.76元/公斤，环比增0.43元/公斤 [2] 行业消息 - 河北崔尔庄市场到货少量，以等外货为主，本地加工厂出售自有货，下游客商按需采购，成交量一般 [2] - 广东如意坊市场到货车13车，价格暂稳，客商按需采购 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍宽幅偏强调整，关注区间14.3 - 16 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价145380元/吨，环比 - 2630元/吨；LME3个月镍18710美元/吨，环比610美元/吨 [3] - 02 - 03月合约价差 - 350元/吨，环比0元/吨；主力合约持仓量56018手，环比 - 12578手 [3] - 期货前20名持仓净买单量 - 69868手，环比 - 4974手；LME镍库存283728吨，环比 - 768吨 [3] - 上期所库存镍50794吨，环比2614吨；LME镍注销仓单合计9282吨，环比 - 852吨 [3] - 仓单数量42517吨，环比450吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价153800元/吨，环比5250元/吨；现货均价1镍板长江有色153700元/吨，环比5050元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0美元/吨；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0美元/吨 [3] - 平均价电池级硫酸镍33750元/吨，环比0元/吨；NI主力合约基差8420元/吨，环比7880元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 202.69美元/吨，环比3.04美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量199.28万吨，环比 - 134.67万吨；镍矿港口库存总计1228.62万吨，环比 - 44.76万吨 [3] - 镍矿进口平均单价75.53美元/吨，环比3.36美元/吨；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0美元/湿吨 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120吨；镍铁产量合计2.14万金属吨，环比 - 0.07万金属吨 [3] - 精炼镍及合金进口数量23861.23吨，环比11020.74吨；镍铁进口数量99.61万吨，环比10.07万吨 [3] 下游情况 - 不锈钢300系产量环比 - 1.45万吨；不锈钢300系库存合计174.72万吨，环比0.08万吨 [3] 行业消息 - 美国1月标普全球制造业、服务业PMI均扩张，但小幅低于预期，欧元区1月制造业PMI意外升至49.4，德国收缩速度放缓，法国创47个月新高 [3] - 欧盟宣布暂停对美报复性关税6个月，特朗普要求格陵兰全面放开军事限制等相关事件 [3] - 俄乌冲突以来首次俄美乌三方会谈在阿联酋举行，军事议题有进展，领土问题无共识，三方会谈计划下周继续在阿举行 [3] 观点总结 - 菲律宾进入雨季，镍矿进口量回落，印尼明年RKAB计划大幅削减配额量，内贸基价预计大幅上调，原料供应趋紧 [3] - 印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加，国内精炼镍产能较大，近期镍价回升，后续产量预计再度回升 [3] - 不锈钢厂利润改善，预计排产量高位，新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [3] - 国内镍库存增长，市场逢回调采买，现货升水高位，海外LME库存延续增长，持仓增量高开低走，多空分歧较大 [3]