报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 12合约走向交割逻辑，SCFIS低于市场预期，可能原因系PA低价船延误、部分甩柜、计入指数PA低价柜占比多，P1约在1550 - 1600点左右，P2约在1650 - 1700点之间，P3预期看平 [3] - 02估值中性，短期驱动向上，因货量有好转迹象，带来12月下旬运价走平与1月涨价预期，SCFIS低于预期或致今日上午盘面偏弱 [3] - 历史上运价高点多在春节前4 - 5周（2026年为1月中下旬），2026年1月运力多可能压制高点，总体维持谨慎做多观点 [3] - 04短期下方空间小，关注近期04可能跟随近月上涨带来的逢高空机会 [3] 相关目录总结 期货合约情况 - EC2512昨日收盘价1669.8，涨跌0.68%，基差 - 160.7，昨日成交量330，昨日持仓量3304，持合变动 - 106；EC2602收盘价1615.3，涨跌0.34%，基差 - 106.2，成交量19294，持仓量31466，持合变动 - 749等多个合约数据 [2] - 月差方面，如EC2512 - 2504前一日为592.1，前两日为565.7，前三日为559.0，日环比26.4等 [2] 现货指标情况 - 电新频率的SCFI（欧线）2025/12/8公布数据，包间一为1509.10点，涨跌1.72%；包间折为1400美元/TEU，涨跌 - 0.28% [2] - CCFI 2025/12/5公布为1447.56点，涨跌 - 0.12%；NCFI 2025/12/5公布为967.55点，涨跌 - 5.57% [2] 欧线现货情况 - Week50：MSK开舱下跌至2200美金定调，其余船司陆续跟跌，OA2300 - 2400，PA1900 - 2100，目前中枢2200美金，折盘1550点，COSCO线下2400美金（+200美金） [4] - Week51：MSK开舱2400（+200美金），并发布1月份涨价函，欧线20/40英尺集装箱运费分别提涨至2275/3500美金 [4] 相关新闻 - 12/8内塔尼亚胡称加沙停火第二阶段很快开始，本月将与特朗普会面讨论地区“和平机遇” [5] - 12/8哈马斯称愿在推动巴勒斯坦建国框架下讨论解除武装问题，可通过5至10年长期停火期谈判 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 - 价格方面，沙河安全5mm大板12月1日至8日从1061.0降至1044.0；沙河长城5mm大板从1053.0降至1019.0；沙河5mm大板低价从1053.0降至1006.0；武汉长利5mm大板维持1130.0；湖北大板低价从1030.0升至1040.0；华南低价5mm大板维持1320.0；山东5mm大板维持1100.0 [1] - 合约价格，FG05合约从1161.0降至1112.0；FG01合约从1036.0先降至994.0后升至1002.0；FG1 - 5价差从 - 125.0升至 - 110.0 [1] - 基差方面，01河北基差从17.0降至4.0；01湖北基差从 - 6.0升至38.0 [1] - 利润情况，华北燃煤利润从128.8降至94.3；华北燃煤成本从924.2降至911.7；华南天然气利润维持 - 188.1；华北天然气利润从 - 285.4降至 - 330.3；05FG盘面天然气利润从 - 205.3降至 - 245.0；01FG盘面天然气利润从 - 316.2先降至 - 350.0后升至 - 341.2 [1] - 产销情况，沙河工厂产销中性，贸易商低价1005左右出货一般，期现出货差；湖北省内工厂1040左右成交一般；湖北中游期现01 - ；玻璃产销沙河95，湖北85，华东90，华南116 [1] 纯碱市场情况 - 价格方面，沙河重碱从1150.0降至1120.0；华中重碱从1160.0降至1130.0；华南重碱维持1350.0；青海重碱维持850.0；华北轻碱和华中轻碱维持1100.0 [1] - 合约价格，SA05合约从1243.0降至1199.0；SA01合约从1176.0降至1133.0；SA09合约从1304.0降至1254.0 [1] - 基差和月差，SA01沙河基差从 - 26.0升至 - 13.0；SA月差01 - 05从 - 67.0先降至 - 76.0后升至 - 66.0 [1] - 利润情况，华北氨碱利润从 - 311.9先升至 - 292.3后降至 - 298.4；华北氨碱成本从1421.9降至1398.4；华北联碱利润从 - 464.3升至 - 406.3 [1] - 现货和产业情况，重碱河北交割库现货报价1100左右，送到沙河1120左右，下游买货多；中上游库存继续去化；远兴二期投料 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周农产品市场各品种表现分化，玉米价格延续上涨，白糖价格下调，棉花适合长期做多，鸡蛋关注淘汰节奏，苹果盘面高位震荡，生猪供需博弈[3][4][5][6][9] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 本周玉米价格延续上涨，港口强于产地，短期因产区售粮进度提升、下游补库和储备收储政策，预计现货价格仍将走强，中长期若下游需求回落、中间商抛粮，价格或走弱[3] - 淀粉短期受季节性消费支撑，价格预计保持稳定，中长期关注下游消费节奏变化[3] 白糖 - 国产新糖供应增加，本周糖厂报价下调，现货弱势带动盘面下行，短期原糖供应压力减少，盘面定价参考国产糖成本和现货价格，中长期若全球糖市过剩加剧，盘面向下寻找配额外进口成本[4] 棉花棉纱 - 新棉收购基本完成，总产量预估下调，中美釜山会谈降低关税利好纺服出口，整体外部氛围好转，估值难回4月低点，适合长期做多[5] 鸡蛋 - 存栏拐点已现但基数偏高，未来存栏下降速度关键在于淘汰节奏，若腊八前现货价格低迷，预计集中淘汰400日龄以上蛋鸡，利好二季度蛋价[6] 苹果 - 当前全国入库基本结束，今年全国冷库预估入库量为5.5成左右，较去年减少超1成，现货好货稀缺，好坏价差走阔，近期盘面走交割逻辑维持高位震荡，中期受制于消费端竞品较多，05总体偏空[9] 生猪 - 周末现货涨跌互现，供需博弈，年前供需双增预期，阶段供需错配可能仍存，但供应压力仍大，等待旺季检验，10月产能数据改善远期情绪，但市场反应谨慎，远月预期好转有赖近端去产去库，关注出栏节奏、疫病和政策等预期差扰动[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 内盘估值较高，国内化工虽利润差但开工坚挺、民用需求小幅增强预期，驱动短期仍存支撑，另外需关注冬季天气与油价情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面，华东4401（-10），山东4500（+0），华南4460（-10）；醚后碳四4540（+70）；最低交割地为华东，基差91（-52），01 - 02月差71（-8）；截至21:00，FEI为528（+2）、CP为508（+2）美元/吨 [1] 周度观点 - 盘面震荡，基差143（+232），01 - 02月差79（+3），03 - 04月差 - 211（-19）；仓单4611手（-200） [1] - 民用气上涨，最便宜交割品为华东民用气4411（+88）；外盘FEI走跌，CP和MB上涨，油气比下行；内外走弱，PG - CP至100（-21）；PG - FEI至79（-7）；美亚套利窗口开启 [1] - 华东丙烷到岸贴水97（-2），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别30（+18.75），25（-13）、43美金（+4）；运费下跌 [1] - PDH现货利润转弱，盘面利润下跌；烷基化装置好转；MTBE利润震荡 [1] - 港口去库（-7%），因到船明显下降（-18%），需求小增；炼厂小累（+0.86%） [1] - PDH开工率70.22%（+0.4pct），烷基化开工37.93%（+1pct），MTBE开工71.58%（+0） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周新加坡高硫裂解震荡，月差历史低位运行，周五小幅走强，基差走弱后周五小幅走强，欧洲HSFO裂解震荡走弱，EW震荡；新加坡0.5%裂解走弱，月差低位震荡、基差低位震荡 [3] - 库存方面，新加坡渣油小幅累库、高硫浮仓小幅去库、ARA渣油小幅累库、富查伊拉渣油大幅累库，高硫浮仓去库，EIA渣油小幅累库 [3] - 俄乌和谈预期加强，本周外盘汽柴油裂解继续回落，低硫对柴油价差本周继续反弹 [4] - Al Zour炼厂10月21日发生火灾后停产，外盘低硫面临支撑，但短期走强空间有限 [4] - 全球重质进入淡季累库，外盘裂解关注原油波动，现货端暂无起色，FU01偏空对待；低硫估值偏低但暂无驱动 [4] 各地区燃料油数据变化 鹿特丹地区 - 鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从2025/12/02的348.23变为2025/12/08的349.63，变化0.82 [1] - 鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从2025/12/02的390.52变为2025/12/08的393.57，变化1.90 [1] - 鹿特丹HSFO - Brent M1从2025/12/02的 - 7.51变为2025/12/08的 - 8.40，变化0.05 [1] - 鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从2025/12/02的645.64变为2025/12/08的650.96，变化2.32 [1] - 鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从2025/12/02的 - 255.12变为2025/12/08的 - 257.39，变化 - 0.42 [1] - LGO - Brent M1从2025/12/02的26.31变为2025/12/08的25.60，变化0.16 [1] - 鹿特丹VLSFO - HSFO M1从2025/12/02的42.29变为2025/12/08的43.94，变化1.08 [1] 新加坡地区 新加坡燃料油掉期 - 新加坡380cst M1从2025/12/02的349.17变为2025/12/08的351.64，变化2.60 [1] - 新加坡180cst M1从2025/12/02的356.17变为2025/12/08的359.58，变化3.79 [1] - 新加坡VLSFO M1从2025/12/02的424.47变为2025/12/08的426.77，变化4.94 [1] - 新加坡Gasoil M1从2025/12/02的84.91变为2025/12/08的85.74，变化1.43 [1] - 新加坡380cst - Brent M1从2025/12/02的 - 7.76变为2025/12/08的 - 7.94，变化 - 0.18 [1] - 新加坡VLSFO - Gasoil M1从2025/12/02的 - 203.86变为2025/12/08的 - 207.71，变化 - 5.65 [1] 新加坡燃料油现货 - FOB 380cst从2025/12/02的337.62变为2025/12/08的343.53，变化2.71 [2] - FOB VLSFO从2025/12/02的423.98变为2025/12/08的425.03，变化3.30 [2] - 380基差从2025/12/02的 - 8.10变为2025/12/08的 - 6.40，变化 - 0.80 [2] - 高硫内外价差从2025/12/02的 - 1.2变为2025/12/08的2.1，变化1.7 [2] - 低硫内外价差从2025/12/02的1.0变为2025/12/08的4.5，变化 - 0.6 [2] 国内地区 国内FU - FU 01从2025/12/02的2469变为2025/12/08的2508，变化53 [2] - FU 05从2025/12/02的2532变为2025/12/08的2573，变化48 [2] - FU 09从2025/12/02的2504变为2025/12/08的2534，变化44 [2] - FU 01 - 05从2025/12/02的 - 63变为2025/12/08的 - 65，变化5 [2] - FU 05 - 09从2025/12/02的28变为2025/12/08的39，变化4 [2] - FU 09 - 01从2025/12/02的35变为2025/12/08的26，变化 - 9 [2] 国内LU - LU 01从2025/12/02的3030变为2025/12/08的3071，变化53 [3] - LU 05从2025/12/02的3053变为2025/12/08的3091，变化54 [3] - LU 09从2025/12/02的3086变为2025/12/08的3105，变化43 [3] - LU 01 - 05从2025/12/02的 - 23变为2025/12/08的 - 20，变化 - 1 [3] - LU 05 - 09从2025/12/02的 - 33变为2025/12/08的 - 14，变化11 [3] - LU 09 - 01从2025/12/02的56变为2025/12/08的34，变化 - 10 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 相关数据总结 动力煤价格 - 秦皇岛5500 最新价格789.0，日变化 -7.0，周变化 -29.0，月变化 -31.0，年变化 -31.0 [1] - 秦皇岛5000 最新价格689.0，日变化 -8.0，周变化 -29.0，月变化 -39.0，年变化 -31.0 [1] - 广州港5500 最新价格855.0，日变化 0.0，周变化 -5.0，月变化 -10.0，年变化 -40.0 [1] - 鄂尔多斯5500 最新价格535.0，日变化 -15.0，周变化 -40.0，月变化 -30.0，年变化 -75.0 [1] - 大同5500 最新价格590.0，日变化 -10.0，周变化 -35.0，月变化 -25.0，年变化 -80.0 [1] - 榆林6000 最新价格732.0，日变化 0.0，周变化 0.0，月变化 20.0，年变化 -90.0 [1] - 榆林6200 最新价格760.0，日变化 0.0，周变化 0.0，月变化 20.0，年变化 -90.0 [1] 25省终端情况 - 25省终端可用天数 最新 23.3，日变化 0.0，周变化 3.4，月变化 2.4，年变化 5.7 [1] - 25省终端供煤 最新 554.3，日变化 -1.4，周变化 -54.3，月变化 -85.8，年变化 -68.6 [1] - 25省终端日耗 最新 580.8，日变化 -3.1，周变化 -62.4，月变化 -65.2，年变化 -73.6 [1] - 25省终端库存 最新 13559.8，日变化 -52.3，周变化 739.3，月变化 55.3，年变化 2042.3 [1] 北方港情况 - 北方港库存 最新 2735.0，日变化 21.0，周变化 133.0，月变化 519.0，年变化 120.4 [1] - 北方锚地船舶 最新 73.0，日变化 0.0，周变化 5.0，月变化 -39.0，年变化 35.0 [1] - 北方港调入量 最新 163.8，日变化 22.7，周变化 -16.5，月变化 9.7，年变化 -3.3 [1] - 北方港吞吐量 最新 161.5，日变化 36.5，周变化 1.0，月变化 1.5，年变化 -14.3 [1] 海运相关指数及价格 - CBCFI海运指数 最新 750.4，日变化 -41.2，周变化 -99.9，月变化 -273.9，年变化 -154.4 [1] - 秦皇岛 - 上海（4 - 5DWT） 最新 28.3，日变化 -2.7，周变化 -5.6，月变化 -14.2，年变化 -8.0 [1] - 秦皇岛 - 广州（5 - 6DWT） 最新 44.7，日变化 -1.8，周变化 -4.4，月变化 -12.2，年变化 -7.6 [1]

报告核心观点 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势；隐波指数与历史波动率的差值越大，反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [3] - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低；波动率价差指隐波指数与历史波动率的差值 [5] 分组1：不同期权隐波与历史波动率差值走势 - 展示了300股指、50ETF、1000股指、500ETF、豆粕、玉米、棉花、橡胶、铁矿石、PTA、原油、铝、PVC、螺纹钢、锌、尿素、棕榈油等期权的IV - HV差随时间（2024年7月 - 2025年12月）的走势 [4] 分组2：隐波分位数与波动率价差相关内容 - 有隐波分位数排名和历史波动率分位数排名相关图表 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各目录总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债最新收益率：美国4.136、英国4.476、法国3.523等[3] - 主要经济体2年期国债最新收益率：美国3.561、英国3.776、德国2.093等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率最新值：巴西5.451、俄罗斯未给出、南非zar16.934等[3] - 人民币相关汇率最新值：在岸人民币7.071、离岸人民币7.069、人民币中间价7.075等[3] - 主要经济体股指最新值：标普500 6870.400、道琼斯工业指数47954.990、纳斯达克23578.130等[3] - 信用债指数最新值：美国投资级信用债指数3535.540、欧元区投资级信用债指数265.875等[3] 股指期货交易数据 - A股及各指数收盘价：A股3902.81、沪深300 4584.54、上证50 3002.01等[4] - A股及各指数涨跌（%）：A股0.70、沪深300 0.84、上证50 0.93等[4] - 各指数估值PE(TTM)：沪深300 14.02、上证50 11.86、中证500 32.35等[4] - 各指数估值环比变化：沪深300 0.06、上证50 0.04、中证500 0.41等[4] - 各指数风险溢价及环比变化：标普500 -0.48（环比-0.05）、德国DAX 2.58（环比-0.05）[4] - 资金流向最新值及近5日均值：A股最新值759.67、近5日均值-395.38等[4] 其他交易数据 - 成交金额最新值及环比变化：沪深两市最新值17257.71、环比变化1768.11等[5] - 主力升贴水基差及幅度：IF基差-10.14、幅度-0.22%等[5] - 国债期货收盘价及涨跌（%）：T2303收盘价108.06、涨跌0.06%等[5] - 资金利率及日度变化：R001 1.3719%（日度变化-12.00BP）等[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种情况总结 BR品种 - 主力合约（12）12月5日价格为10410，较前一日降45，较11月5日升100 [4][12] - 12月5日持仓量30197，较前一日降1872，较11月5日降18607 [4][12] - 12月5日成交量65443，较前一日降26058，较11月5日降58373 [4][12] - 12月5日仓单数量13320，较前一日降100，较11月5日降2520 [4][12] - 12月5日虚实比11.34，较前一日降1，较11月5日降4 [4][12] - 12月5日顺丁县差40，较前一日升45，较11月5日降50 [4][12] - 12月5日12 - 01为 - 35，较前一日升40，较11月5日升60 [4][12] - 12月5日01 - 02为 - 25，较前一日降30，较11月5日降25 [4][12] - 12月5日RU - BR为4655，较前一日升70，较11月5日降285 [4][12] - 12月5日NR - BR为1635，较前一日升120，较11月5日降225 [4][12] - 12月5日山东市场价10450，较前一日持平，较11月5日升50 [4][12] - 12月5日传化市场价10400，较前一日持平，较11月5日升150 [4][12] - 12月5日齐鲁出厂价10600，较前一日持平，较11月5日升200 [4][12] - 12月5日CFR东北亚1300，较前一日持平，较11月5日降25 [4][12] - 12月5日CFR东南亚1575，较前一日持平，较11月5日降25 [4][12] - 12月5日现货加工利润906，较前一日持平，较11月5日升101 [4][12] - 12月5日进口利润 - 442，较前一日持平，较11月5日升250 [4][12] - 12月5日出口利润1401，较前一日持平，较11月5日降220 [4][12] BD品种 - 12月5日山东市场价7200，较前一日持平，较11月5日降50 [4][12] - 12月5日江苏市场价7050（具体较11月5日变化数据不明） [4][12] - 12月5日扬子出厂价7100，较前一日持平，较11月5日持平 [4][12] - 12月5日CFR中国850，较前一日持平，较11月5日升30 [4][12] - 12月4日乙烯裂解利润 - 65（12月5日数据缺失） [4][12] - 12月4日碳四抽提利润202（12月5日数据缺失） [4][12] - 12月5日丁烯氧化脱氢利润 - 1764，较前一日持平，较11月5日升25 [4][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12合约走向交割逻辑，偏离不大，P1大约在1550 - 1600点左右，P2大约1650 - 1700点之间，P3预期看平[3] - 02估值中性，短期驱动向上，因货量有好转迹象，带来12月下旬运价走平与1月涨价预期，2026年1月运力多可能压制高点，总体维持谨慎做多观点[3] - 04短期下方空间小，关注近期04可能跟随近月上涨带来的逢高空机会[3] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2512昨日收盘价1658.6，涨幅0.58%，成交量443，持仓量3500，持仓变动 - 231 [2] - EC2602昨日收盘价1609.9，涨幅1.57%，成交量37284，持仓量32215，持仓变动 - 2007 [2] - EC2604昨日收盘价1092.9，涨幅0.26%，成交量4598，持仓量19350，持仓变动229 [2] - EC2606昨日收盘价1252.5，跌幅0.21%，成交量180，持仓量2108，持仓变动 - 33 [2] - EC2608昨日收盘价1367.1，跌幅1.34%，成交量88，持仓量1226，持仓变动10 [2] - EC2610昨日收盘价1040.0，跌幅0.02%，成交量406，持仓量3976，持仓变动15 [2] 月差情况 - EC2512 - 2504前一日为565.7，日环比6.7 [2] - EC2512 - 2602前一日为48.7，日环比 - 15.4 [2] - EC2502 - 2604前一日为517.0，日环比22.1 [2] 指标情况 - Tevanit于2025/12/1公布，本期1483.65点，较前一期跌9.50% [2] - SCH（欧线）于2025/12/5公布，本期1400美元/TEU，较前一期跌0.28% [2] - CCFI于2025/12/5公布，本期1447.56点，较前一期跌0.12% [2] - NCFI于2025/12/5公布，本期967.55点，较前一期跌5.57% [2] 近期欧线现货情况 - Week50：MSK开舱下跌至2200美金定调，其余船司陆续跟跌，OA2300 - 2400，PA1900 - 2100，目前中枢2200美金，折盘1550点 [4] - Week51：MSK开舱2400（+200美金），COSCO线下2400美金（+200美金），MSK发布1月份涨价函，欧线20/40英尺集装箱运费分别提涨至2275/3500美金 [4]