报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 盘面震荡，内盘估值较高，国内化工虽利润差但开工坚挺、民用需求有小幅增强预期，驱动短期仍存支撑，需关注冬季天气与油价情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面，华东4411（+0），山东4500（+20），华南4470（-50），醚后碳四4470（+10），最低交割地为华东，基差79（-22），01 - 02月差79（+0），截至15:00，FEI为516（-1）、CP为498（-4）美元/吨 [1] 周度观点 - 盘面震荡，基差143（+232），01 - 02月差79（+3），03 - 04月差 - 211（-19），仓单4611手（-200） [1] - 民用上涨，最便宜交割品为华东民用气4411（+88），外盘FEI走跌，CP和MB上涨，油气比下行 [1] - 内外走弱，PG - CP至100（-21）；PG - FEI至79（-7），美亚套利窗口开启 [1] - 华东丙烷到岸贴水97（-2），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别30（+18.75），25（-13）、43美金（+4），运费下跌 [1] - PDH现货利润转弱，盘面利润下跌；烷基化装置好转；MTBE利润震荡 [1] - 港口去库（-7%），因到船明显下降（-18%），需求小增；炼厂小累（+0.86%） [1] - PDH开工率70.22%（+0.4pct），烷基化开工37.93%（+1pct），MTBE开工71.58%（+0） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇方面，伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，卸货慢，港口连续两周去库但浮仓多，预计后期回归累库，11月伊朗发运110万，12 - 1月进口下降较难，盘面01给进口无风险套机会，认为01终点仍是高库存，偏向逢高做15反套 [1] - 聚乙烯方面，两油库存同比中性，上游两油和煤化工去库，社会库存持平，下游库存原料和成品均中性，整体库存中性，09基差华北 - 110左右、华东 - 50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 - 200附近无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，需关注LL - HD转产和美国报价情况，2025年新装置压力大，关注新装置投产落地情况 [3] - 聚丙烯方面，库存上游两油和中游去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游当下订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修多可缓解供应压力到中性 [3] - PVC方面，基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱但低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，关注后续出口签单能否支撑高度碱，PVC综合利润 - 100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [3] 根据相关目录分别总结 甲醇数据 |日期|动力煤期货|江苏现货|华南现货|鲁南折盘面|西南折盘面|河北折盘面|西北折盘面|CFR中国|CFR东南亚|进口利润|主力基差|盘面MTO利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/12/01|801|2115|2085|2425|2410|2390|2595|247|317|-14|-15|-| |2025/12/02|801|2125|2100|2435|2475|2390|2600|247|317|-5|-25|-| |2025/12/03|801|2135|2095|2430|2475|2435|2608|245|317|11|-24|-| |2025/12/04|801|2125|2075|2430|2465|2435|2608|-|317|-|-24|-| |2025/12/05|801|-|-|-|2465|2435|2608|-|-|-|-15|-| |日度变化|0|-|-|-|0|0|0|-|-|-|9|-| [1] 塑料数据 |日期|东北亚乙烯|华北LL|华东LL|华东LD|华东HD|LL美金|LL美湾|进口利润|主力期货|基差|两油库存|仓单| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/12/01|740|6730|6975|8725|7000|795|796|89|6803|-50|77|11481| |2025/12/02|740|6730|6975|8725|7030|795|796|90|6831|-70|74|11331| |2025/12/03|740|6750|6965|8725|7030|785|775|172|6808|-60|70|11332| |2025/12/04|740|6700|6940|8725|7030|785|775|139|6776|-60|69|11332| |2025/12/05|-|6650|6915|8650|7030|-|-|-|6674|-30|67|-| |日度变化|-|-50|-25|-75|0|-|-|-|-102|30|-2|-| [3] PP数据 |日期|山东丙烯|东北亚丙烯|华东PP|华北PP|山东粉料|华东共聚|PP美金|PP美湾|出口利润|主力期货|基差|两油库存|仓单| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/12/01|5990|710|6330|6255|6190|6700|765|830|-8|6397|-80|77|15801| |2025/12/02|6040|710|6325|6270|6190|6690|765|830|-10|6410|-80|74|15801| |2025/12/03|6030|720|6300|6253|6160|6656|765|820|-8|6382|-80|70|15771| |2025/12/04|6000|720|6270|6228|6160|6636|770|820|-4|6359|-80|69|15868| |2025/12/05|6020|-|6240|6210|6110|6616|-|-|-|6287|-70|67|-| |日度变化|20|-|-30|-18|-50|-20|-|-|-|-72|10|-2|-| [3] PVC数据 |日期|西北电石|山东烧碱|电石法 - 华东|乙烯法 - 华东|电石法 - 华南|电石法 - 西北|进口美金价（CFR中国）|出口利润|西北综合利润|华北综合利润|基差(高端交割品)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/12/01|2500|742|4570|-|-|4180|640|305|-|-|-70| |2025/12/02|2500|742|4560|-|-|4180|640|339|-|-|-70| |2025/12/03|2550|742|4550|-|-|4180|640|177|-|-|-50| |2025/12/04|2550|742|4530|-|-|4160|640|179|-|-|-50| |2025/12/05|2550|742|4480|-|-|4160|-|-|-|-|-50| |日度变化|0|0|-50|-|-|0|-|-|-|-|0| [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主力合约收盘价情况 - 2025年12月5日SP主力合约收盘价为5450.00，折美元价679.27，距上一日涨跌 -0.83697%，山东银星基差50，江浙沪银星基差115 [3] 进口浆情况 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润 -1.50；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5525，进口利润 -367.04；智利银星CFR信用证90天港口美元价格680，山东地区人民币价格5500，进口利润 -2.59 [4] 全国及山东地区浆价情况 - 2025年12月1 - 5日，全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价无变化，山东地区针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价也无变化 [4] 纸品指数情况 - 2025年12月2 - 5日，文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数，生活用纸生活指数均无变化 [4] 纸品利润率情况 - 2025年12月2 - 5日，双胶利润率估算从 -1.9380%变为 -2.9390%，双铜利润率估算从10.1467%变为9.2826%，白卡利润率估算从 -8.3061%变为 -8.9252%，生活利润率估算从4.2271%变为2.1450%，变化 -0.1136 [4] 浆种价差情况 - 2025年12月5日，针叶阔叶价差890.00，针叶本色价差100，针叶化机价差1700，针叶废纸价差3924 [4]

价格表现 - 伦敦金最新价格4243.00，变化42.40 [3] - 伦敦银最新价格58.11，变化0.54 [3] - 伦敦铂最新价格1636.00，变化 - 10.00 [3] - 伦敦钯最新价格1446.00，变化 - 5.00 [3] - WTI原油最新价格59.67，变化0.00 [3] - LME铜最新价格11678.50，变化202.50 [3] - 美元指数最新99.06，变化0.00 [3] - 欧元兑美元最新1.16，变化0.00 [3] - 英镑兑美元最新1.33，变化0.00 [3] - 美元兑日元最新155.12，变化0.00 [3] - 美国10年期TIPS最新1.88，变化0.03 [3] 交易数据 - COMEX白银库存最新14221.15，变化0.00 [4] - 上期所白银库存最新687.96，变化33.86 [4] - 黄金ETF持仓最新1050.25，变化 - 0.33 [4] - 白银ETF持仓最新15925.21，变化 - 169.24 [4] - 上金所白银库存最新774.71，变化0.00 [4] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化0.00 [4] - 上金所白银递延费支付方向最新为2，变化0.00 [4]

分组1 - 报告日期为2025年12月8日 [1] 分组2 - 山西准一湿熄最新价格1594.81，日变化0.00，周变化 -54.61，月变化3.19，同比 -9.99% [2] - 河北准一干熄最新价格1845.00，日变化0.00，周变化 -55.00，月变化0.00，同比7.89% [2] - 山东准一干熄最新价格1770.00，日变化0.00，周变化 -55.00，月变化0.00，同比 -9.46% [2] - 江苏准一干熄最新价格1810.00，日变化0.00，周变化 -55.00，月变化0.00，同比 -9.27% [2] - 内蒙二级最新价格1280.00，日变化0.00，周变化 -50.00，月变化0.00，同比 -11.72% [2] 分组3 - 高炉开工率最新87.08，周变化 -0.90，月变化 -0.73，同比 -0.82% [2] - 铁水日均产量最新232.30，周变化 -2.38，月变化 -1.92，同比 -0.13% [2] 分组4 - 盘面05最新1763，日变化1.50，周变化20.00，月变化 -142.50，同比 -8.01% [2] - 盘面09最新1818.5，日变化 -6.50，周变化16.00，月变化 -169.50，同比 -8.16% [2] - 盘面01最新1631.5，日变化 -5.00，周变化41.00，月变化 -136.00，同比 -11.02% [2] 分组5 - 焦化厂库存最新44.69，周变化 -0.52，月变化8.19，同比 -0.47% [2] - 港口库存最新181.30，周变化 -6.10，月变化 -20.81，同比7.79% [2] - 钢厂库存最新625.25，周变化 -0.27，月变化 -1.39，同比3.50% [2] - 钢厂库存天数最新11.29，月变化0.22，同比 -4.24% [2] 分组6 - 焦化产能利用率最新72.02，周变化0.92，月变化 -0.72，同比 -1.99% [2] - 焦炭日均产量最新52.18，周变化 -0.68，月变化 -0.96，同比 -2.54% [2] 分组7 - 05基差最新129.27，日变化 -1.50，周变化 -33.98，月变化129.80，同比 -36.82 [2] - 09基差最新73.77，日变化6.50，周变化 -29.98，月变化156.80，同比 -28.82 [2] - 01基差最新260.77，日变化5.00，周变化 -54.98，月变化123.30，同比11.68 [2] 分组8 - 5 - 9价差最新 -131.50，日变化 -6.50，周变化21.00，月变化6.50，同比 -48.50 [2] - 9 - 1价差最新 -55.50，日变化8.00，周变化4.00，月变化27.00，同比8.00 [2] - 1 - 5价差最新187.00，日变化 -1.50，周变化 -25.00，月变化 -33.50，同比40.50 [2] 分组9 - 报告展示了2021 - 2025年临汾、吕梁、日照港、长治、青岛港、天津港等地相关价格及247家高炉产能利用率、铁水产量、110家钢厂焦炭库存等多组数据的月度变化图表 [3][4][5][6][7][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 跨市套利跟踪 - 铜2025年12月8日现货国内价格91650、LME价格11702、比价7.79，三月国内价格92820、LME价格11679、比价7.82，现货进口均衡比价8.03、盈利 - 860.77，现货出口盈利1983.22 [1] - 锌2025年12月8日现货国内价格23120、LME价格3281、比价7.05，三月国内价格23315、LME价格3118、比价5.55，现货进口均衡比价8.44、盈利 - 4553.58 [1] - 铝2025年12月8日现货国内价格22090、LME价格2885、比价7.65，三月国内价格22400、LME价格2915、比价7.62，现货进口均衡比价8.32、盈利 - 1908.36 [1] - 镍2025年12月8日现货国内价格120050、LME价格14704、比价8.16，现货进口均衡比价8.13、盈利 - 1249.28 [1] - 铅2025年12月8日现货国内价格17225、LME价格1968、比价8.73，三月国内价格17305、LME价格2018、比价11.43，现货进口均衡比价8.68、盈利93.52 [3] 跨期套利跟踪 - 2025年12月8日铜次月 - 现货月价差1820、理论价差557，三月 - 现货月价差1860、理论价差1012，四月 - 现货月价差1840、理论价差1475，五月 - 现货月价差1760、理论价差1939 [4] - 2025年12月8日锌次月 - 现货月价差485、理论价差217，三月 - 现货月价差495、理论价差340，四月 - 现货月价差515、理论价差463，五月 - 现货月价差505、理论价差586 [4] - 2025年12月8日铝次月 - 现货月价差290、理论价差221，三月 - 现货月价差345、理论价差344，四月 - 现货月价差360、理论价差466，五月 - 现货月价差375、理论价差588 [4] - 2025年12月8日铅次月 - 现货月价差70、理论价差211，三月 - 现货月价差85、理论价差318，四月 - 现货月价差110、理论价差425，五月 - 现货月价差120、理论价差532 [4] - 2025年12月8日镍次月 - 现货月价差450、三月 - 现货月价差610、四月 - 现货月价差860、五月 - 现货月价差1100 [4] - 2025年12月8日锡5 - 1价差530、理论价差6540 [4] 期现套利跟踪 - 2025年12月8日铜当月合约 - 现货价差 - 565、理论价差138，次月合约 - 现货价差1255、理论价差909 [4] - 2025年12月8日锌当月合约 - 现货价差 - 300、理论价差137，次月合约 - 现货价差185、理论价差272 [4] - 2025年12月8日锌当月合约 - 现货价差 - 300、理论价差109，次月合约 - 现货价差185、理论价差283 [5] - 2025年12月8日铅当月合约 - 现货价差 - 5、理论价差110，次月合约 - 现货价差65、理论价差224 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年12月8日铜/锌沪（三连）3.98、伦（三连）3.75，铜/铝沪（三连）4.14、伦（三连）4.01，铜/铅沪（三连）5.36、伦（三连）5.80，铝/锌沪（三连）0.96、伦（三连）0.94，铝/铅沪（三连）1.29、伦（三连）1.45，铅/锌沪（三连）0.74、伦（三连）0.65 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格和利润 - 2025年12月1 - 5日，北京螺纹钢价格从3250元降至3180元，变化-10元；上海螺纹钢价格从3310元降至3270元，变化-50元；成都螺纹钢价格从3290元涨至3320元，变化20元；西安、广州、武汉螺纹钢价格无变化 [1] - 2025年12月1 - 5日，天津、上海热卷价格分别维持3250元、3320元，上海热卷降至3280元，变化-50元；乐从热卷价格从3400元降至3270元，变化-20元；天津、上海、乐从冷卷价格无变化 [1] 基差和月差 未提及 产量和库存 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近端TA装置运行平稳，聚酯负荷小幅提升，终端走弱或使TA库存累积但压力不大，短期观望，长期PX格局不差，关注逢低多配机会；MEG短期估值偏低但驱动有限，长期格局预计偏弱；短纤短期库存压力有限，远月格局或转弱；天然橡胶全国显性库存持稳，泰国降雨影响割胶，策略为观望 [2][5][9][10] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 石脑油裂解价差、PX加工差、PTA加工差、聚酯毛利、PTA平衡负荷、PTA负荷、仓单+有效预报、TA基差、产销等数据有变化，如石脑油裂解价差变化0.5，PTA加工差变化 -7等 [2] - 近端TA装置运行平稳，开工环比持稳，聚酯负荷小幅提升，库存维持，基差持稳，现货加工费环比改善；PX国内开工持稳，海外部分装置平稳，PXN环比走强，歧化效益与异构化效益改善，美亚芳烃价差维持 [2] - PTA现货成交日均成交基差2601(-33），虹港250万吨重启 [8] MEG - 东北亚乙烯、MEG外盘价格、MEG内盘价格等数据有变化，如东北亚乙烯变化5，MEG外盘价格变化 -7等 [5] - MEG现货成交基差对01（ -20）附近，盛虹100万吨重启 [5] - 近端国内检修重启并存，开工环比小幅下降，海外部分装置降负，到港偏稳下周初港口库存累积，周内到港预报回升，基差走弱，煤制效益再度走弱 [5] 涤纶短纤 - 1.4D棉型、低熔点短纤等产品价格及相关数据有日度变化，如1.4D棉型价格变化 -30，短纤利润变化8等 [5] - 现货价格6316附近，市场基差对01 -70附近 [5] - 近端装置运行平稳，开工维持在97.5%，产销基本维持，库存环比去化；涤纱端开工持稳，原料备货去化而成品库存累积，效益维持 [5] 苯乙烯 - 乙烯、纯苯、苯乙烯等产品价格及相关数据有日度变化，如纯苯（华东）价格变化10，苯乙烯（江苏）价格变化35等 [7] 天然橡胶&20号胶 - 美金泰标现货、美金泰混现货等产品价格及相关数据有日度和周度变化，如美金泰标现货日度变化5，周度变化 -30等 [10] - 全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶，策略为观望 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铜价整体维持逢低做多思路，12月价格运行预期在1.08w - 1.2w美金区间；铝年末需求较好，预计26年初供需先宽松后转紧；锌短期单边建议观望，关注反套和月差01 - 03正套机会；镍关注逢高空配机会；不锈钢关注逢高空配机会；铅预计下周内外铅价维持震荡，在17100 - 17600区间，建议关注低仓单风险；锡短期高位震荡概率大，可阶段性止盈，2026年上半年可作为有色多配；工业硅短期价格预计震荡运行，中长期以季节性边际成本为锚周期底部震荡；碳酸锂短期供需双强，后续上方弹性打开需库存去化等条件 [1][5][6][9][11][14][17][19] 各品种总结 铜 - 本周LME cash - 3m价差上扬，铜价突破1.1w美金，结构性供需缺口维持，全球库存分布不均，美国低库存地区有压力；国内高价使实际消费放缓，预期年内至春节小幅累库，月差及进口利润窗口被抑制 [1] 铝 - 海外降息预期利好，盘面增仓上行，现货基差回落；铝锭库存持平，铝材去库，下游加工费尚可，年末需求较好；海内外产能投产，预计26年初供需先宽松后转紧 [1] 锌 - 本周锌价上涨，LME锌0 - 3M升水震荡下行；供应端国产和进口TC下滑，国产矿边际走紧，12月多家冶炼厂检修预计产量下滑；需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，美国进口抬升；国内现货紧张升水增加，海外LME低库存有回升但升水有上行动机 [1][5] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，金川升水偏强，库存端国内外持续累库，短期基本面偏弱；印尼矿端扰动持续，政策有挺价动机，关注逢高空配机会 [6] 不锈钢 - 供应端钢厂排产高位维持，需求端刚需为主，成本端镍铁企稳、铬铁价格维持，库存高位维持，基本面整体偏弱；印尼政策有挺价动机，关注逢高空配机会 [9] 铅 - 本周铅价止跌反弹，供应端原生开工高位，精矿开工季节性下行，再生利润恢复复产；需求端电池开工率持平，成品累库，需求有走弱预期；再生开工恢复缓解供需矛盾，下游补库支撑铅价；预计下周内外铅价震荡，在17100 - 17600区间，关注低仓单风险 [11] 锡 - 本周锡价受有色整体拉升重心上升，供应端矿端加工费低位维持，海外佤邦产量恢复慢但高价刺激库存矿出口，印尼2026年锭出口将恢复正常；需求端高价下刚性支撑，下游接单心理价位提高；短期基本面尚可，高位震荡概率大，可阶段性止盈，2026年上半年可作为有色多配 [14] 工业硅 - 本周盘面震荡偏弱，终端采购积极性一般，西南减产挺价，北方开工稳定；短期12月供需平衡，价格预计震荡运行；中长期产能过剩，开工率低，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [17] 碳酸锂 - 本周受江西宁德拿证复工及动力淡季预期影响，盘面大幅下跌；原料端精矿流通货偏紧，持货商挺价；锂盐端上游库存去化，企业以长协和预售订单为主；下游材料厂散单采购刚需为主，价格下行后散单点价活跃度上升，基差企稳；短期供需双强，后续上方弹性打开需库存去化等条件 [19]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别总结 价格 - 硅铁方面，2025 年 12 月 8 日，宁夏72 硅铁自然块现货价 5100 元，日变化 0，周变化 0；内蒙72 现货价 5170 元，日变化 0，周变化 50；陕西75 现货价 5600 元，日变化 -50，周变化 -100；硅铁出口天津72 价 1020 美金，日变化 0，周变化 0 [2]。 - 硅锰方面，内蒙6517 产区出厂价 5530 元，日变化 0，周变化 30；宁夏6517 产区出厂价 5520 元，日变化 0，周变化 40；广西6014 产区出厂价 5000 元，日变化 0，周变化 0 [2]。 供应 - 展示了 2021 - 2025 年 136 家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）、开工率（周）等数据，以及硅锰产量（周）、企业开工率（%）等供应相关数据 [4][6]。 需求 - 呈现了 2021 - 2025 年粗钢产量预估值修正（月，万吨）、统计局中国粗钢产量（月，万吨）、金属镁产量（吨）、不锈钢粗钢产量（月，万吨）、硅铁采购量（河钢集团月）、硅锰需求量（中国万吨，钢联口径）、硅锰出口数量合计（中国月）等需求数据 [4][7]。 库存 - 包含 2021 - 2025 年硅铁 60 家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周）、硅铁仓单数量合计（日）、有效预报（日）、仓单 + 有效预报（日）、库存平均可用天数（华东、华南、北方大区月，中国天）等库存信息 [5]。 - 展示了 2021 - 2025 年硅锰仓单数量合计（日）、有效预报合计（日）、仓单 + 有效库存（日）、63 家样本企业库存（中国周，吨）、库存平均可用天数（中国月）等数据 [7]。 成本利润 - 给出 2021 - 2025 年铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日）、兰炭小料市场主流价（陕西日）、兰炭开工率（中国周）、兰炭生产毛利（中国日）、二氧化硅市场价（中国日）、氧化铁皮市场价（石家庄日）等成本相关数据 [5]。 - 呈现了 2021 - 2025 年硅铁宁夏、内蒙生产成本（元/吨）、宁夏硅铁折主力盘面利润、宁夏硅铁现货利润、75 硅铁出口利润（人民币）、内蒙硅铁折主力盘面利润（元/吨）等硅铁利润数据 [5]。 - 展示了 2021 - 2025 年硅锰利润（内蒙古、广西、北方大区、南方大区钢联，元/吨）、广西硅锰折主力盘面利润、宁夏硅锰折盘面利润等硅锰利润数据 [7]。