报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：美国4.169、英国4.476、法国3.562等[3] - 主要经济体2年期国债收益率：美国3.475、英国3.714、德国2.120等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西最新值未明确、俄罗斯未明确、南非zar16.561等[3] - 人民币相关汇率：在岸人民币6.988、离岸人民币6.976、人民币中间价7.029等[3] - 主要经济体股指：标普500 6845.500、道琼斯工业指数48063.290、纳斯达克23241.990等[3] - 信用债指数：美国投资级信用债指数3545.180、欧元区投资级信用债指数265.782等[3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价3968.84、涨跌0.09%；沪深300收盘价4629.94、涨跌 -0.46%等[4] - 估值：沪深300 PE(TTM)14.17、环比变化 -0.02；上证50 PE(TTM)11.85、环比变化0.02等[4] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率 -0.51、环比变化 -0.02；德国DAX 1/PE - 10利率2.42、环比变化0.00[4] - 资金流向：A股最新值 -601.31、近5日均值 -401.18；主板最新值 -430.72、近5日均值 -313.35等[4] - 成交金额：沪深两市最新值20451.42、环比变化 -971.84；沪深300最新值4444.92、环比变化 -126.93等[5] - 主力升贴水：IF基差 -30.14、幅度 -0.65%；IH基差 -6.13、幅度 -0.20%；IC基差 -102.77、幅度 -1.38%[5] 国债期货交易数据 - 收盘价：T2303为107.86、TF2303为105.76、T2306为107.88、TF2306为105.75[5] - 涨跌（%）：T2303为 -0.07%、TF2303为 -0.05%、T2306为 -0.06%、TF2306为 -0.07%[5] 资金利率 - R001为1.4568%、日度变化 -60.00BP；R007为2.1559%、日度变化10.00BP；SHIBOR - 3M为1.6000%、日度变化0.00BP[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周后半周国内市场因假期休盘，海外市场铜价略微回调，国内市场因高价下游接货意愿大幅回落，关注价格贴近下游心里价位时的支撑，展望后市需关注宏观和产业层面因素[1] - 11月海关数据显示原铝进口量下滑明显，国内表需与终端消费均有走弱迹象，但库存水平不高，强预期可支撑当前高价[1] - 本周LME锌0 - 3M贴水维持震荡，供应端国产和进口TC加速下滑，需求端内需季节性疲软，海外美国锌锭进口近期有所抬升，策略上单边建议观望，关注反套和正套机会[2] - 短期镍现实基本面偏弱，印尼镍协称明年配额计划减少，政策与基本面博弈加剧[3][4] - 不锈钢基本面整体维持偏弱，印尼政策端有一定挺价动机，配额削减消息带动短期价格反弹[7] - 本周铅价跟随宏观上涨，供应侧原生和再生情况不同，需求侧有走弱预期，预计下周内外铅价维持震荡，关注低仓单风险[8][9] - 本周锡价震荡下跌，供应端国内持平海外有变化，需求端国内库存下滑海外累库，基本面出现边际转弱迹象，一季度可作为有色多配[12] - 本周新疆某大厂减产，工业硅供需接近平衡，短期价格随成本震荡，中长期以季节性边际成本为锚周期底部震荡[15][16] - 碳酸锂下游正极环节排产不及预期后盘面回调，新能源汽车补贴政策落地形成支撑，原料端流通货源偏紧，锂盐厂保长协散单出货有限，下游成交以刚需采购为主[19] 各品种总结 铜 - 本周后半周国内市场因假期休盘，海外市场铜价略微回调，国内下游接货意愿因高价大幅回落，9.7、9.45关键点位附近集中点价意愿反弹，国内电铜出口数据连续三个月高企使累库速度不明显，后市关注宏观和产业层面因素[1] - 2025年12月25 - 31日，沪铜现货升贴水从 - 500变为 - 335，废精铜价差从5373变为5700，上期所库存不变，沪铜仓单增加10037，现货进口盈利从 - 422.09变为 - 1808.32，三月进口盈利从55.0变为 - 74.26等[1] 铝 - 11月海关数据显示原铝进口量下滑明显，原铝、铝材与制品出口均有所提升，国内表需实际表现弱于此前判断，汽车终端销售较差，光伏装机量环比回升好于预期，铝锭与铝材库存累积，表需下行，国内表需与终端消费走弱，基差为近几年最低位，但库存水平不高，强预期支撑当前高价[1] - 2025年12月25 - 31日，上海铝锭价格从21980变为22460，长江铝锭价格从21975变为22455，广东铝锭价格从21880变为22380，国内氧化铝价格从2729变为2700等[1] 锌 - 本周LME锌0 - 3M贴水维持震荡，贴水缓解海外供需矛盾，供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，11月火烧云锌锭正式投产，12月多家冶炼厂检修，预计1月中旬复产，需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，美国锌锭进口近期有所抬升，国内社库震荡下行，现货紧张，升水维持高位，海外LME低库存有回升，升水下跌为贴水，策略上单边建议观望，关注反套和正套机会[2] - 2025年12月25 - 31日，现货升贴水维持110，上海锌锭价格从23080变为23320，天津锌锭价格从22960变为23130，广东锌锭价格从23030变为23240等[2] 镍 - 短期现实基本面偏弱，印尼镍协称明年配额计划在2.5亿吨（同比25年 - 34%），政策与基本面博弈加剧[3][4] - 2025年12月25 - 31日，1.5菲律宾镍矿价格维持55.0，沪镍现货从126100变为135050，金川升贴水从7250变为7600，俄镍升贴水维持400等[3] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产高位维持，需求层面刚需为主，成本方面镍铁小幅企稳、铬铁价格维持，库存方面库存高位维持，仓单维持，基本面整体维持偏弱，印尼政策端有一定挺价动机，配额削减消息带动短期价格反弹[7] - 2025年12月25 - 31日，304冷卷价格维持13550，304热卷价格从12450变为12650，201冷卷价格维持8200，430冷卷价格维持7600，废不锈钢价格从9030变为9150[7] 铅 - 本周铅价跟随宏观上涨，供应侧原生利润驱动开工但检修预计减产，精矿开工季节性下行，再生复产出料增加，需求侧月度电池成品累库，需求有走弱预期，9月底起铅锭市场转紧，目前再生开工恢复缓解供需矛盾，但电池厂高开工致累库困难，下游逢低补库形成支撑，近期新国标落地抑制两轮车电池消费，年底盘库采销冷淡，11 - 12月原生供应预计持平，本周再生复产放量但原生检修相互抵消，铅锭现货仍偏紧张，库存低位，预计下周内外铅价维持震荡，关注低仓单风险[8][9] - 2025年12月25 - 31日，现货升贴水从 - 75变为 - 70，上海河南价差从 - 25变为 - 25，上海广东价差从 - 75变为 - 25，1再生铅价差从50变为125等[8] 锡 - 本周锡价震荡下跌，供应端国内锡锭产量持平，海外低邦产量恢复较慢但高价刺激库存矿出口，进口矿问题小幅缓解，年底出口冲量，需求端价格下跌下游补库意愿较强，国内库存下滑，海外大量交仓，LME累库明显，短期供应端在高价刺激下可能波动较大，中长期存在边际放量超预期风险，基本面出现边际转弱迹象，一季度可作为有色多配，2026年供应端恢复量级较大，若宏观不及预期向下波动亦较大[12] - 2025年12月25 - 31日，现货进口收益从无变为 - 8520.67，现货出口收益从无变为 - 33733.49，锡持仓从103336变为87788，LME C - 3M从无变为80等[12] 工业硅 - 本周新疆某大厂减产，目前维持88台，工业硅供需接近平衡，短期12月供需平衡价格随成本震荡运行，中长期产能过剩幅度高，开工率水平低，价格走势以季节性边际成本为锚周期底部震荡[15][16] - 2025年12月25 - 31日，421云南基差从 - 285变为 - 310，421四川基差从 - 635变为 - 660，553华东基差从415变为390，553天津基差从415变为390，仓单数量从9259变为10231[15] 碳酸锂 - 近期下游正极环节排产不及预期，盘面快速回调，随后新能源汽车补贴政策落地，乘用车市场预期稍有好转形成价格支撑，原料端流通货源偏紧，锂盐厂对高矿价接受程度有限，成交清淡，锂盐端上游保长协为主，散单出货有限，厂家库存继续去化，下游成交以刚需采购为主，盘面大幅回调后成交转好，低位较多后点价结算，基差整体报价与成交小幅走强[19] - 2025年12月25 - 31日，SMM电碳价格从104900变为118500，SMM工碳价格从102250变为115500，主力合约基差从 - 18620变为 - 3080，近月合约基差从 - 16640变为 - 1500，仓单数量从17101变为20281[19]

报告行业投资评级 - 未提及相关信息 报告核心观点 - 未提及相关信息 价格表现总结 - 伦敦金最新价格4307.95，变化 -59.85 [1] - 伦敦银最新价格71.99，变化 -2.85 [1] - 伦敦铂最新价格2226.00，变化46.00 [1] - 伦敦钯最新价格1660.00，变化12.00 [1] - WTI原油最新价格57.42，变化 -0.53 [1] - LME铜最新价格12495.50，变化19.00 [1] - 美元指数最新98.27，变化0.05 [1] - 欧元兑美元最新1.17，变化 -0.00 [1] - 英镑兑美元最新1.35，变化0.00 [1] - 美元兑日元最新156.67，变化0.25 [1] - 美国10年期TIPS最新1.93，变化0.03 [1] 交易数据总结 - COMEX白银库存最新13978.71，变化18.52 [1] - 上期所白银库存最新691.64，变化 -64.11 [1] - 黄金ETF持仓最新1070.56，变化 -1.43 [1] - 白银ETF持仓最新16444.14，变化 -11.28 [1] - 上金所黄金递延费支付方向2，变化1.00 [1] - 上金所白银递延费支付方向2，变化0.00 [1]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 节前原油维持震荡，1月2日外盘原油收跌，周末美委事件升级，短期市场仍面临地缘风险不确定性，价格上方弹性较小，中长期委内瑞拉可能成为26 - 27年最大供应增量不确定项 [4] 分组3：根据相关目录分别进行总结 原油成品油价格数据 - 2025年12月26日至31日，WTI价格从56.74降至57.42，变化为 - 0.53；BRENT价格从60.64降至60.85，变化为 - 0.48；DUBAI价格从61.86变为62.04，变化为0.02等 [3] 日度新闻 - 欧佩克+同意2026年第一季度维持石油产量稳定，2月1日将举行下一次会议，会议未谈及委内瑞拉问题 [3] - 特朗普政府要求美国石油公司投资委内瑞拉，业内人士持审慎态度 [4] - 特朗普表示美国将组建团队管理委内瑞拉，会让石油“恢复正常供应”，还将向其他国家大量出售石油 [4] 库存 - 12月19日当周美国原油出口减少104.8万桶/日至361.6万桶/日 [4] - 12月19日当周美国国内原油产量减少1.8万桶至1382.5万桶/日 [4] - 除却战略储备的商业原油库存增加40.5万桶至4.25亿桶，增幅0.1% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为2053.9万桶/日，较去年同期减少0.75% [4] - 12月19日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加80.0万桶至4.13亿桶，增幅0.19% [4] - 12月19日当周美国除却战略储备的商业原油进口608.6万桶/日，较前一周减少43.9万桶/日 [4] 周度观点 - 短期原油受物流扰动、地缘溢价影响，价格上方弹性小，中长期委内瑞拉或成26 - 27年最大供应增量不确定项 [4] - 若委内瑞拉进入政治过渡期，短期产量可能下滑，极端情况减量30 - 50万桶/日，中长期产量或半年内增至120 - 130万桶/日 [4] - 4月OPEC+核心八国会议维持一季度暂停增产决策，未讨论委内瑞拉问题 [4]

甲醇聚烯烃早报 研究中心能化团队 2026/01/05 江苏现货 华南现货 鲁南折盘 面 西南折盘面 河北折盘 面 西北折盘 面 CFR中国 CFR东南 亚 801 2150 2125 2385 2485 2355 2465 250 - 7 20 - 801 2145 2120 2370 2485 2355 2445 248 320 20 15 - 801 2150 2135 2345 2485 2355 2400 251 320 5 15 - 801 2182 2188 2355 2460 2315 2400 256 320 8 -30 - 801 2210 2193 2345 2450 2315 2430 258 - 1 -25 - 日度变化 0 28 5 -10 -10 0 30 2 - -7 5 - 内地见底，港口交易大去库，但需注意到大去库前提是MTO开工高，目前MTO利润一般，压制甲醇高度；委内船月 度预计2-3船，8 -10w月均，关注后续发酵，短期可能仍正常发货，另一边关注油的变化，甲醇现在高度有限是因为 其他下游不行，如果油把其他东 西带起来了可能打开上限。 免责声明: 以上内容所依据的信息 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主力合约情况 - 2026年1月5日SP主力合约收盘价为5532.00 [4] - 2025年12月25 - 31日主力合约收盘价在5510.00 - 5630.00之间波动，折美元价在686.78 - 702.06之间，距上一日涨跌在 - 2.13144% - 1.05263%之间，山东银星基差在 - 40 - 80之间，江浙沪银星基差在 - 70 - 50之间 [4] 进口利润情况 - 以13%增值税计算，2025年12月31日加拿大金狮进口利润为69.01，雄狮进口利润为 - 271.05，智利银星进口利润为 - 9.09 [5] 价格均价情况 - 2025年12月25 - 31日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区对应均价均无变化，文化用纸、包装纸、生活用纸相关指数及利润率有小幅度变化 [5] - 2025年12月25 - 31日针叶阔叶价差、针叶本色价差、针叶化机价差、针叶废纸价差均无变化 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别总结 价格和利润 - 报告展示2025年12月25 - 31日北京、上海、成都等多地螺纹钢和热卷、冷卷的现货价格及变化情况 其中螺纹钢方面北京、上海、广州、武汉价格无变化 成都降20 西安降40 ；热卷方面天津降40 上海降30 乐从无变化；冷卷方面天津降20 上海无变化 乐从降60 [1] 产量和库存 未提及 基差和月差 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁方面：2026年1月5日，宁夏72硅铁自然块现货价5300元，日变化0，周变化70；内蒙72为5320元，日变化0，周变化50等不同产区有不同价格及变化，盘面主力合约5672元，日变化 - 78，周变化16等[2]。 - 硅锰方面：2026年1月5日，内蒙6517硅锰产区出厂价5650元，日变化0，周变化80；盘面主力合约5920元，日变化 - 22，周变化88等[2]。 供应 - 硅铁：展示了136家硅铁企业产量（月、周）、不同地区产能利用率（月）等供应相关数据的多年变化趋势，如136家硅铁企业月产量在2022 - 2026年的波动情况[4]。 - 硅锰：展示了硅锰产量（周）、企业开工率（%）等供应数据多年变化趋势，如硅锰周产量在2022 - 2026年的波动情况[6]。 需求 - 硅铁：涉及粗钢产量预估值修正、金属镁产量、不锈钢粗钢产量、硅铁出口数量等需求相关数据多年变化趋势，如中国粗钢产量预估值修正（月，万吨）在2022 - 2026年的变化[4]。 - 硅锰：展示了硅锰需求量（万吨）、出口数量合计等需求数据多年变化趋势，如中国硅锰需求量（钢联口径，万吨）在2022 - 2026年的变化[4][7]。 库存 - 硅铁：包含60家样本企业不同地区库存（周）、仓单数量合计（日）、有效预报（日）、库存平均可用天数等库存相关数据多年变化趋势，如硅铁60家样本企业中国库存（周）在2022 - 2026年的变化[5]。 - 硅锰：展示了仓单数量合计（日）、有效预报合计（日）、仓单 + 有效库存（日）、63家样本企业库存（周）、库存平均可用天数等库存数据多年变化趋势，如硅锰仓单数量合计（日）在2022 - 2026年的变化[7]。 成本利润 - 硅铁：涉及铁合金电价（不同地区，日）、兰炭价格及开工率、生产毛利等成本数据，以及宁夏、内蒙硅铁生产成本、利润等数据多年变化趋势，如宁夏硅铁折主力盘面利润在2022 - 2026年的变化[5]。 - 硅锰：展示了化工焦、锰矿等原料价格，以及不同地区硅锰利润（钢联，元/吨）、折主力盘面利润等数据多年变化趋势，如内蒙古硅锰利润（钢联，元/吨）在2022 - 2026年的变化[6][7]。

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 节前380裂解震荡，节后裂解小幅走弱，380月差低点反弹，但同比仍维持弱势，欧洲高硫裂解走弱，月差低位震荡 [5] - 新加坡0.5%裂解历史低位震荡，结构转C历史低位、基差历史低位震荡 [5] - 库存方面，新加坡渣油大幅累库、高硫浮仓大幅去库、ARA渣油小幅累库、富查伊拉渣油去库，高硫浮仓去库，EIA渣油小幅累库 [6] - 周末委内冲突升级，对重质原油影响短多长空，关注物流中断时长，12月底马瑞到岸贴水维持 -12左右 [6] - 高硫现货维持宽松，关注近期重质原料升贴水带来提振，低硫维持弱势震荡格局 [6] 各数据总结 鹿特丹燃料油掉期价格 |品种|2025/12/25|2025/12/26|2025/12/29|2025/12/30|2025/12/31|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |鹿特丹3.5% HSF O掉期M1|331.98|326.77|328.49|326.83|328.49|1.66| |鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1|379.54|375.35|376.75|371.16|371.99|0.83| |鹿特丹HSFO - Brent M1|-9.56|-9.35|-9.66|-9.93|-9.55|0.38| |鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|607.21|599.96|602.29|607.93|601.64|-6.29| |鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|-227.67|-224.61|-225.54|-236.77|-229.65|7.12| |LGO - Brent M1|-|22.21|21.18|21.96|21.80|-0.16| |鹿特丹VLSFO - HSF M1|47.56|48.58|48.26|44.33|43.50|-0.83| [3] 新加坡燃料油掉期价格 |品种|2025/12/25|2025/12/26|2025/12/29|2025/12/30|2025/12/31|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |新加坡380cst M1|344.23|344.80|339.72|341.79|342.30|0.51| |新加坡180cst M1|349.23|349.55|344.28|346.16|344.41|-1.75| |新加坡VLSFO M1|417.54|418.76|413.79|414.35|409.48|-4.87| |新加坡GO M1|80.63|80.48|79.32|79.63|79.89|0.26| |新加坡380cst - Brent M1|-7.63|-7.43|-7.32|-7.67|-7.37|0.30| |新加坡VLSFO - Gasoil M1|-179.12|-176.79|-173.18|-174.91|-181.71|-6.80| [3] 新加坡燃料油现货价格 |品种|2025/12/25|2025/12/26|2025/12/29|2025/12/30|2025/12/31|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |FOB 380cst|-|343.32|339.01|340.87|340.83|-0.04| |FOB VLSFO|-|417.34|412.83|413.16|410.42|-2.74| |380基差|-|-1.60|-1.00|-1.45|-2.00|-0.55| |高硫内外价差|-|-|7.7|8.0|6.4|-1.6| |低硫内外价差|-|-|11.5|9.0|9.0|0.0| [4] 国内FU合约价格 |品种|2025/12/25|2025/12/26|2025/12/29|2025/12/30|2025/12/31|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |FU 01|2431|2458|2420|2500|2425|-75| |FU 05|2499|2502|2470|2482|2462|-20| |FU 09|2466|2468|2448|2458|2440|-18| |FU 01 - 05|-68|-44|-50|18|-37|-55| |FU 05 - 09|33|34|22|24|22|-2| |FU 09 - 01|35|10|28|-42|15|57| [4] 国内LU合约价格 |品种|2025/12/25|2025/12/26|2025/12/29|2025/12/30|2025/12/31|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LU 01|3070|3211|2851|2950|2705|-245| |LU 05|3008|3006|2964|2965|2925|-40| |LU 09|3044|3045|3006|3002|2970|-32| |LU 01 - 05|62|205|-113|-15|-220|-205| |LU 05 - 09|-36|-39|-42|-37|-45|-8| |LU 09 - 01|-26|-166|155|52|265|213| [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 澳洲主流矿粉方面，纽曼粉最新价799，日变化1，周变化11，折盘面855.3，进口利润23.06；PB粉最新价802，日变化1，周变化11，折盘面854.4，进口利润 - 14.00；麦克粉最新价804，日变化1，周变化18，折盘面878.1，进口利润53.24；金布巴最新价755，日变化1，周变化11，折盘面848.4，进口利润41.22；主流混合粉最新价740，日变化0，周变化6，折盘面879.0，进口利润7.40；超特粉最新价680，日变化0，周变化7，折盘面900.8，进口利润 - 7.93；卡粉最新价884，日变化 - 1，周变化14，折盘面818.0，进口利润 - 25.00 [1] - 巴西主流矿粉方面，巴混最新价852，日变化1，周变化25，折盘面861.3，进口利润17.45；巴粗IOC6最新价766，日变化1，周变化11；巴粗SSFG最新价771，日变化1，周变化11 [1] - 其他矿粉方面，乌克兰精粉最新价878，日变化1，周变化3；61%印粉最新价744，日变化1，周变化11；卡拉拉精粉最新价882，日变化0，周变化7；罗伊山粉最新价789，日变化1，周变化11，折盘面868.4，进口利润47.54；KUMBA粉最新价861，日变化1，周变化11，折盘面840.8；57%印粉最新价615，日变化0，周变化7；阿特拉斯粉最新价735，日变化0，周变化6 [1] - 内矿唐山铁精粉最新价982，日变化0，周变化6，折盘面869.0 [1] 期货市场 - 大商所合约方面，i2601最新价805.0，日变化 - 4.0，周变化7.0，月间价差 - 36.5；i2605最新价789.5，日变化0.5，周变化10.0，月间价差15.5；i2609最新价768.5，日变化1.5，周变化10.5，月间价差21.0 [1] - 新交所合约方面，FE01最新价105.68，日变化 - 0.15，周变化1.31，月间价差 - 3.65；FE05最新价104.03，日变化 - 0.14，周变化1.50，月间价差1.65；FE09最新价102.03，日变化 - 0.13，周变化1.62，月间价差2.00 [1]