报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内以需求持续存疑和移仓逻辑为主 建议采取空5多9的投资策略 [2][3][87] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾：产销亮眼 底部反弹 - 三月玻璃盘面先跌后涨触底反弹 前期受高库存和地产新开工数据影响下跌 后沙河湖北产销好转明显拉升 [3][87] - 截至3月28日 5mm浮法玻璃市场价华北1250元/吨（+10） 华中1150元/吨（0） 华东1360元/吨（0） 上周五玻璃05合约收在1197元/吨 周+24 [14] - 截至3月28日 纯碱期货价1393 玻璃期货价1197 两者价差196元/吨（-41） [15] - 上周五玻璃05合约基差-37元/吨（-14） 05 - 09价差为-53元/吨（+8） [18] 供需格局：煤炭降价 地产疲软 进出口 - 去年十二月我国浮法玻璃进口27.11万重量箱（同比-48%） 出口112万重量箱（同比+157%） 2月进口量减少 出口量增加 后期行业或偏弱运行 [22] 利润 - 天然气制工艺成本1626元/吨（-2） 毛利-266元/吨（+2） 煤制气制工艺成本1195元/吨（+4） 毛利55元/吨（+6） 石油焦制工艺成本1171元/吨（-2） 毛利-21元/吨（+2） [28] 供给 - 上周五玻璃日熔量157655吨/天（-500） 目前在产224条 三月份冷修2条 新点火1条 [30] 库存 - 截至3月28日 全国80家玻璃样本生产厂库存6701.2万重量箱（-244.8） 各地区库存均有下降 [37] 深加工 - 上周浮法玻璃全国平均产销率122.13%（+5.8%） 3月28日 LOW - E玻璃开工率40.52%（-0.99%） 3月中旬 玻璃深加工订单天数8天（+1.2） [43][44][45] 需求（汽车产销） - 上周浮法玻璃表观消费1512万重量箱 周环+73 2月我国汽车产量210.3万辆 环-34.7万辆 同+59.7万辆 销量212.9万辆 环-29.4万辆 同+54.5万辆 2月我国新能源乘用车零售68.6万辆 渗透率49.5% 环+8% [52] 需求（新开工数据） - 2月我国房地产竣工8764.21万m² 同比-16% 新开工6613.94万m²（-30%） 施工605972.35万m²（-9%） 商品房销售10745.9万m²（-5%） 3月17 - 23日 30大中城市商品房成交面积总计246万平方米 环+34% 同+3% 12月房地产开发投资6646.11亿元 同-3.22% [57] 成本端 - 纯碱（基差） - 截至3月28日 重碱主流市场价华北1600元/吨（0） 华东1550元/吨（-25） 华中1525元/吨（-25） 华南1675元/吨（0） 上周五纯碱2505合约收在1393元/吨（-17） 上周五纯碱华中基差132元/吨（-8） [64] 成本端 - 纯碱（联产利润） - 截至上周五 纯碱企业氨碱法成本1530元/吨（-88） 毛利0元/吨（+52） 联产法成本1980元/吨（-32） 毛利211元/吨（-48） [65] 成本端 - 纯碱（库存） - 上周国内企业纯碱产量69.02万吨（环+3.79） 其中重碱36.9万吨（环+2.15） 轻碱32.12万吨（环+1.64） 损失量为14.76万吨（环-3.78） 上周末交易所纯碱仓单2093张（环+2093） 截至3月28日 纯碱全国厂内库存163万吨（环-5.78） 其中重碱78.76万吨（环-5.3） 轻碱84.24万吨（环-0.48） [82] 成本端 - 纯碱（产销） - 上周重碱表需42.2万吨 周环+2.71 轻碱表需32.6万吨 周环+2.12 上周纯碱产销率为108.86% 环+1.88% 2月样本浮法玻璃厂纯碱库存20.4天 [85] 投资策略：需求存疑 空5多9 - 短期内以需求持续存疑和移仓逻辑为主 建议采取空5多9的投资策略 上上周多5空9策略效果较好 目前建议止盈 [3][87]

产业服务总部 | 能化产业服务中心 张英 执业编号：F03105021 投资咨询号：Z0021335 2025-03-31 目 录 01 尿素季度行情回顾 05 复合肥及工业需求分析 02 煤炭粮食价格回顾 06 尿素及肥料出口分析 03 尿素产能产量分析 07 尿素库存水平分析 04 尿素农业需求分析 08 尿素后市展望 01 尿素期货价格回顾 长江期货尿素二季度报 ——沉默的爆发之后是什么？ 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 p 价格：尿素期货价格一季度从1650元/吨上涨至1890元/吨，涨幅240元/吨。春节前受旺季预期和收单转好影响，尿素 价格底部回升，春节假期结束短暂回调后受小麦追肥需求集中等因素影响持续上涨。随着返青肥需求接近尾声，尿素 价格上涨乏力，再次出现回调。3月中旬受复合肥开工快速提升且去库顺畅等因素影响，尿素价格偏强势运行。 p 持仓：尿素主力合约一季度成交量峰值为48.13万手，持仓量峰值为27.99万手，3月中旬后主力合约表现为增仓上行。 1507 3163 2940 2580 1655 2387 1900 2168 1651 1890 2103 ...

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业服务中心】 研 究 员：曹雪梅 执业编号:F3051631 投资咨询号:Z0015756 张 英 执业编号:F03105021 投资咨询号:Z0021335 2025-03-31 01 长江期货塑料周报 核心观点总结 塑料：未来市场预期较弱，谨慎偏空 01 1 市场变化：3月28日塑料2505合约收盘价7701元/吨，较上周+46元/吨。塑料现货价格下跌趋势缓解。LDPE均价 为9666.67元/吨，环比+0%，HDPE均价为8402.50元/吨，环比+0%，华南地区LLDPE（7042）均价为8073.53 元/吨，环比+0.52%。LLDPE华南基差收于372.53元/吨，环比-1.12%，5-9月差82元/吨（-5）。 2 基本面变化：成本利润端原油价格底部震荡，无烟煤市场偏弱运行。预计油制成本支撑减弱、煤制成本支撑变化不 大。供应端本周中国聚乙烯生产开工率82.32%，较上周+1.66个百分点，聚乙烯周度产量达到61.64万吨，环比 +2.27%。检修损失量10.52万吨，较上周-0.75万吨。需求端本周国内农膜 ...

氯碱周报： 供需边际改善 盘面低位震荡 2025-03-31 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 曹雪梅 执业编号：F3051631 交易咨询号：Z0015756 01 核心观点总结 烧碱：出口边际好转 盘面低位震荡 01 p 本周回顾：截止周五，主力SH2505涨2.57%收于2596，山东32%液碱870（-90）元/吨，折百2719（-281）元/吨。 p 基本面情况： 目 录 01 烧碱：出口边际好转 盘面低位震荡 02 PVC：短期去库尚可 盘面低位震荡 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 1. 上游：利润尚可，关注液氯。截至3月27日，山东原盐保持260（-5）元/吨，山东液氯价格+50（-50）元/吨。山东氯碱企业周平均毛利在796 元/吨，较上周环比-9.55%。周内山东液碱价格基本下行，液氯价格上行，周内整体氯碱利润下行。 2. 供应：供应维持高位，关注检修情况。截至3月27日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率83.3%（-1.2%），周损失量16.62万吨 （+15.02%），周产量79.31万吨（-2.66%）。下一周， ...

2025-03-31 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 需求疲弱，期价偏弱震荡 长江期货红枣月报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 01 走势回顾：3月红枣价格偏弱震荡 02 供应端分析：供应宽松，库存高企 03 需求端分析：传统淡季，需求偏弱 04 逻辑与展望：偏弱震荡 目 录 05 01 走势回顾：3月红枣价格偏弱震荡 01 3月红枣价格偏弱震荡 数据来源：博易大师、上海钢联、长江期货 数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 Ø 截至3月28日，24/25年度红枣仓单为6614张，有效预报983张，合计7597张，较去年同期减少10723张， 受原料质量及交割要求的优化，今年仓单量处于相对低位水平，但从红枣供应层面来看，库存水平为近4年 来最高位。 Ø 3月成交量及持仓量有所下滑，但持仓量仍处于高位水平，随着新季红枣进入生长季，市场关注度增加，成 交量及持 ...

长江期货苹果月报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 2025-03-31 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 价格有望走强 01 走势回顾：3月苹果重心上移 02 供应端分析：苹果库存下降明显 03 需求端分析：需求有所恢复 04 逻辑与展望：震荡上涨 目 录 05 01 走势回顾：3月苹果重心上移 01 3月苹果重心上移 Ø 3月苹果期货重心上移，价格区间7000-7800。 Ø 苹果基差1元，较上月-22。 数据来源：博易大师、IFIND、长江期货 02 供应端分析：苹果库存下降明显 02 主产区苹果现货价格 数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 数据来源：IFIND、上海钢联、中果网、长江期货 Ø 山东产区：山东栖霞产区 80#一二级片红 3.50-4.00 元/斤，80#一二级条纹 4.00-4.50 元/斤，统货 2.50-3.00 元 /斤，三级 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股指 - 周四标的震荡上涨，上证 50ETF 冲高回落后横盘震荡，中证 1000 探底反弹，科创 50ETF 日内涨幅最大达 1.11%，中证 1000 涨幅最小为 0.22%，大盘快速来回说明市场有韧性，托底力量仍在 [1] 国债 - 周三快速修复后，周四早盘现券各期限收益率有所回吐，主要因跨季大额净回笼和前期收益率修复斜率过快带来机构集中止盈，全天无实质性利多利空因素，当下各方面因素利于债市，但短期市场赔率不足使机构行为短期化、对利空利多更敏感，放大日内双向波动行情 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指 市场回顾 - 沪深 300 股指主力合约期货涨 0.21%，上证 50 股指主力合约期货涨 0.46%，中证 500 股指主力合约期货涨 0.22%，中证 1000 股指主力合约期货涨 0.01% [6] 技术分析 - 上证指数处 5 日均线下 [7] 策略建议 - 宽幅震荡，短期风格适合 IH [2] 国债 市场回顾 - 10 年期主力合约跌 0.01%，5 年期主力合约跌 0.04%，30 年期主力合约跌 0.12%，2 年期主力合约跌 0.01% [9] 技术分析 - T 主连合约收 5 日均线上 [10] 策略建议 - 配置可暂且观望，交易可做波段 [4] 期货数据 | 日期 | 期货品种 | 收盘价（元/张） | 涨跌幅（%） | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/03/27 | 沪深 300 主连 | 3,904.60 | 0.21 | 56,873 | 156,732 | | 2025/03/27 | 上证 50 主连 | 2,690.60 | 0.46 | 30,381 | 55,492 | | 2025/03/27 | 中证 500 主连 | 5,922.20 | 0.22 | 52,431 | 75,832 | | 2025/03/27 | 中证 1000 主连 | 6,143.40 | 0.01 | 151,417 | 167,954 | | 2025/03/27 | 十年国债主连 | 107.89 | -0.01 | 65,109 | 172,454 | | 2025/03/27 | 五年国债主连 | 105.64 | -0.04 | 42,270 | 155,661 | | 2025/03/27 | 三十年国债主连 | 116.32 | -0.12 | 104,678 | 99,307 | | 2025/03/27 | 二年国债主连 | 102.43 | -0.01 | 28,220 | 94,551 | [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对 PVC、烧碱、尿素、甲醇四种能源化工产品进行分析，PVC 基本面偏空但有反弹可能，烧碱预期转弱震荡偏弱，尿素价格上涨但中期承压，甲醇价格区间运行 [1][2][5][6] 各产品总结 PVC - 3 月 27 日主力 05 合约收盘 5129 元/吨（+11），多地市场价持平，基差 -209 元/吨（-11），原料价格持平 [1] - 长期需求受地产拖累低迷，出口受压制且占比小，供应有新投计划、开工高、库存高，基本面偏空 [1] - 4 - 5 月有春检预期，内需季节性恢复，出口持稳，估值中性，反弹空间有限 [1] - 关注新增投产、春检、下游复工、出口及政策等情况 [1] 烧碱 - 近日盘面弱势，3 月 27 日主力 SH05 合约收 2559 元/吨（+10），山东市场主流价及折百价下跌，液氯价格持平 [2] - 山东某氧化铝厂家采购价下调，全国样本企业厂库库存环比上调 6.37%，同比上调 15.52% [2] - 库存偏高、液氯价格上涨，估值偏高，现货下跌，后期检修有恢复预期，需求增量有限 [2] - 预期转弱，盘面向上压力大，震荡偏弱运行，关注现货，中期关注氧化铝投产开工 [2] 尿素 - 主力合约涨 0.75%收盘于 1891 元/吨，河南、山东市场日均价上调 [3] - 供应端开工负荷率 85.87%，较上周下调 0.99 个百分点，日均产量 19.58 万吨，成本端煤价持稳 [3] - 需求端复合肥企业产能运行率 53.03%，较上周降低 2.9 个百分点，库存 55.89 万吨，较上周增加 0.16 万吨，工业需求平稳 [3] - 企业库存 101.5 万吨，较上周减少 8 万吨，港口库存 13.4 万吨，较上周基本持平 [3][5] - 供应环比微减但仍宽松，需求端复合肥开工维稳、工业需求补进，库存季节性去库支撑价格上涨 [5] - 后市不宜追高，防范回调风险，05 合约运行区间 1720 - 1900，中期价格承压 [5] - 关注装置减产检修、仓单、复合肥开工、出口政策、煤炭价格波动 [5] 甲醇 - 主力合约涨 0.63%收盘于 2563 元/吨，现货江苏太仓市场价格持平 [6] - 供应端装置产能利用率 86.04%，较上周降低 0.25 个百分点，周度产量 186.85 万吨，港口到港量偏低 [6] - 成本端煤制甲醇成本窄幅增加，需求端甲醇制烯烃开工率 89.33%，较上周降低 0.46 个百分点，传统需求无明显改善 [6] - 企业库存 24.99 万吨，较上周减少 0.61 万吨，港口库存 80.01 万吨，较上周减少 11.09 万吨 [6] - 内地开工率高、内贸量足，下游开工窄幅上调，库存去化，需求支撑尚可，但下游成本压力大，价格区间运行 [6] - 关注宏观环境、生产装置检修、甲醇制烯烃开工、国际原油价格 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对期货市场各品种给出交易指引，包括股指、国债、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等多个板块，分析各品种行情并给出投资策略，如震荡运行、止盈观望、回调补多等[1]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡运行，周四标的震荡上涨，大盘股与小盘股买卖方能量基本持平，科创 50ETF 反弹多，市场有韧性[1][5]。 - 国债适时止盈，周四早盘现券收益率回吐，因跨季净回笼和前期收益率修复至套牢区，机构集中止盈致市场波动，当下债市有利但短期赔率不足[1][5]。 黑色建材 - 螺纹钢震荡运行，周四价格震荡，产量和表观消费回升，去库加快，原料价格走强，国内政策明朗但旺季需求待验证，关税影响待察，预计价格震荡，短期 RB2505 关注【3130 - 3300】[1][7]。 - 铁矿石震荡偏弱，周四价格震荡偏强，铁水产量上升带动盘面，但需求预期悲观，黑色系承压，发改委提粗钢产量调控，预计矿价震荡偏弱，反弹空思路[1][7][8]。 - 双焦震荡运行，焦煤供应增量显现，进口通关量高，需求刚需补库回升但采购谨慎，价格或企稳；焦炭供应稳定，库存去化，需求铁水产量回升但终端需求不足，成本支撑走强，价格重心趋稳但反弹空间取决于终端需求[1][8][9]。 有色金属 - 铜震荡偏强，美关税和冶炼厂检修影响市场，下游接货意愿弱，国内库存去库但幅度放缓，未来有精炼铜运抵美国或带来套利压力，传统消费旺季将临，铜价易涨难跌，下周或高位震荡，建议多单逢高减仓、回调补仓[1][11]。 - 铝震荡运行，电解铝产能环比持平，部分地区有产能增量，需求开工率上升，库存去化，铝价走势偏弱，受关税影响或有回调，建议回调梯次做多，主力合约参考区间 20300 - 21000，氧化铝建议观望[1][13]。 - 镍建议观望或逢高做空，宏观面美国滞涨风险增加，镍矿政策扰动影响渐消，菲律宾发运恢复，精炼镍供应高位，镍铁受下游抑制涨幅收窄，不锈钢排产增加，硫酸镍供需双淡，预计镍价宽幅震荡[1][13][14]。 - 锡震荡偏强，下游交投淡价格回调，产量和进口有变化，半导体行业有望复苏，库存中等水平，矿端供应偏紧但有复产预期，预计价格波动加大，建议前期多单分批止盈，参考沪锡 05 合约区间 26 - 29 万/吨[1][15]。 - 白银震荡运行，美联储议息会议、美国经济数据及特朗普关税政策影响市场，市场对美联储降息预期升温，央行购金和避险情绪支撑价格，建议逢低建仓，参考沪银 06 合约区间 7900 - 8600[1][17]。 - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，建议逢低建仓，参考沪金 06 合约区间 680 - 715[1][17]。 能源化工 - PVC 震荡，长期需求受地产拖累、出口受限，供应有新投计划且库存高，基本面偏空；4 - 5 月有春检预期，内需季节性恢复，出口稳定，估值中性，反弹空间有限，关注多方面情况[1][20]。 - 烧碱震荡，近日盘面弱势，因 05 终点预期转弱、多头接货成本高和液氯价格上涨压制，库存偏高，后期检修有恢复预期，需求增量有限，关注多方面情况[1][22]。 - 尿素区间操作，主力合约上涨，供应环比微减但仍处高位，需求复合肥开工维稳、工业需求平稳，库存季节性去库，支撑价格上涨，后市不宜追高，关注多方面情况，05 合约参考区间 1720 - 1900[1][22][23]。 - 甲醇区间操作，主力合约上涨，供应维持中高水平，港口到港量低但海外有开工预期，成本增加，需求制烯烃开工窄幅上调、传统需求未改善，库存去化，价格上下有限，参考区间 2500 - 2650，关注多方面情况[1][23][24]。 - 纯碱震荡偏弱，供给回升期碱阴跌，现货疲弱，下游玻璃产销和去库情况较好但尚未脱离亏损，供给抬升快价格承压，建议卖看涨期权继续持有[1][24]。 棉纺产业链 - 棉花震荡运行，CCIndex3128B 和 CYIndexC32S 指数有数据，据 USDA 报告，24/25 年度全球棉花供需有变化，市场消费不旺但低价接受度高，预期震荡[1][25]。 - 苹果震荡走强，产区交易稳定，清明节备货氛围不浓，西部果农货少、客商交易增多，山东中小果成交尚可，销区到车稳定，出库好库存低，预期价格震荡走强[1][25]。 - PTA 震荡偏弱，原油价格受美国制裁和俄乌和谈影响，PTA 现货价格、基差、加工区间有数据，产能利用率和聚酯行业产能利用率情况，3 月初检修装置重启，综合工序累库减缓，短期跟随原油波动，参考区间 4700 - 5000[1][27]。 农业畜牧 - 生猪偏弱震荡，期货贴水反映弱势预期，短期供应压力后移近月坚挺，大方向反弹承压逢高空，关注不同合约压力位，逢高卖 07、09 虚值看涨期权，短期猪价围绕 14 元/公斤震荡，中长期供应增加、消费淡季，价格下跌风险加剧[1][28][30]。 - 鸡蛋近月支持较强，远月逢高偏空，05 等待反弹逢高套保关注 3100 压力，08、09 大逻辑偏空，3 月换羽老鸡和前期补苗开产增多，蛋价止跌企稳，供需双增，中长期供应压力增加[1][30]。 - 玉米震荡偏强，大方向稳中偏强，盘面 05 关注回调逢低做多机会，关注 2250 - 2270 支撑，套利关注 5 - 7 正套机会，全国基层售粮超八成，短期缺乏利好驱动，中长期供需收紧但价格上方空间受限[1][31]。 - 豆粕偏弱震荡，短期 05 合约走势偏弱谨慎做多，07 合约卖看涨期权继续持有，m2509 逢低轻仓布局多单，美豆价格受多种因素影响，国内豆粕受库存和供需影响，短期围绕南美丰产交易，长期进口成本增加支撑价格[1][33]。 - 油脂区间波动，豆棕 05 合约关注 7700 - 8200、8700 - 9200 区间，建议观望，菜油短期偏强关注 9300 压力，套利关注菜棕、菜豆 09 价差做扩策略，油脂走势短期分化，中期价格下跌可能性高[1][34][40]。

有色金属日报 基本金属 ◆ 铜： 截至 3 月 27 日收盘，沪铜主力 05 合约下跌 1.03%至 81560 元/吨。美 国宣布对进口美国汽车及零部件征收 25%关税，市场预期这一措施将打 压金属需求，夜盘铜价继续回落。Comex 与 LME 价差缩窄至 1400 美 元/吨附近。之前铜价飙升至历史新高，一些贸易商正疯狂地将原定发往 亚洲的铜改道运往美国港口，以规避可能实施的关税政策。国内市场， 高铜价抑制下游消费，刚需采购为主，随着铜价回落，市场成交有所提 振，但整体需求增长有限，国内去库减缓。宏观因素大幅扰动，传统消 费旺季即将来临，铜长期的需求逻辑仍在，叠加矿端供应的紧张局面， 铜价整体易涨难跌。不过铜价短期大幅上升，下游畏高情绪显现，需求 难以跟进，Freeport 在印尼铜精矿出口许可证已经得到批准，据悉部分 铜精矿库存处于装船待发状态，将一定程度缓解铜精矿现货市场紧张的 局面，同时大量到港也会压制疯涨的纽约铜价。铜价高位回调，整体或 延续高位调整。技术上看，沪铜主力合约整体仍维持上涨趋势，建议多 单高位减仓。 ◆ 铝： 截至 3 月 27 日收盘，沪铝主力 05 合约上涨 0.56%至 208 ...