报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国5月非农就业人数超预期，美联储政策维持独立性，4月通胀数据低于预期，近期美国经济数据有韧性，黄金价格震荡调整，就业数据超预期和通胀风险为美联储推迟降息提供空间，5月议息会议延续偏鹰立场，欧央行4月降息25基点，市场预期9月美联储降息且下调降息幅度预期，美国关税政策预期反复，市场有担忧，预计价格延续震荡调整，中期仍偏多看待，建议关注周三美国5月通胀同比数据 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美国5月非农就业人数超预期，市场下调降息幅度预期，美黄金价格小幅回调，截至上周五报收3331美元/盎司，周内涨0.5%，关注上方压力位3390，下方支撑位3280 [6] - 美白银价格补涨，截至上周五周度涨幅9.2%，报收36.13美元/盎司，关注下方支撑位34.5，上方压力位37 [9] 周度观点 - 美国5月非农就业人数超预期，美联储政策独立，4月通胀数据低于预期，近期经济数据有韧性，黄金价格震荡调整，就业和通胀情况为美联储推迟降息提供空间，5月议息会议偏鹰，鲍威尔称关税或影响通胀，需形势明朗再考虑降息，欧央行4月降息25基点，市场预期9月美联储降息且下调幅度预期，美国关税政策反复，市场有担忧，预计价格延续震荡调整，中期偏多，关注周三美国5月通胀同比数据 [10] 海外宏观经济指标 未提及详细分析内容 当周重要经济数据 - 美国5月非农就业人口变动季调后13.9万，预期13万，前值14.7万 - 美国5月失业率4.2%，预期4.2%，前值4.2% - 美国5月ADP就业人数变动3.7万，预期11万，前值6.2万 - 美国4月耐用品订单月率修正值 -6.3% [20] 当周重要宏观事件和政策 - 5月非农就业人数增加13.9万高于预期，失业率4.2%，平均时薪环比增0.4%高于预期和前值，通胀有上行风险，为美联储推迟降息提供空间，市场下调降息幅度预期，预计年内降息不足50基点 [21] - 欧洲央行降息25基点，暗示通胀回2%目标后宽松周期将暂停，自去年6月已降息八次，目前欧元区通胀略低于2%，总裁称处于“良好位置”，投资者认为或暂停降息 [21] - 美国和欧盟贸易谈判进展快，美国新金属关税扰全球经济增加谈判紧迫性，特朗普提高钢铁和铝进口关税措施周三生效，同日要求贸易伙伴提交方案避免7月其他惩罚性关税 [21] 库存 - 黄金comex库存本周减少20,897.20千克至1,185,582.5千克，上期所库存增加600千克至17,847千克 - 白银comex库存本周减少40,062.53千克至15,387,521.69千克，上期所库存增加51,055千克至1,117,940千克 [12][26] 基金持仓 - 截至6月3日，黄金CFTC投机基金净多持仓191,433手，较上周增加14,371手 - 白银CFTC投机基金净多持仓59,230手，较上周增加8,616手 [12][31] 本周关注重点 - 周三（6月11日）20：30，美国5月CPI年率未季调 - 周四（6月12日）20：30，美国5月PPI年率、美国截至6月7日当周初请失业金人数 - 周五（6月13日）22：00，美国6月密歇根大学消费者信心指数初值 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端铜矿加工费处于历史低位，供应持续偏紧，5月电解铜产量环比增加1.12%，同比增加12.86%，国内精炼铜产量稳定增加 [6] - 需求端旺季过后下游需求转淡，截至6月5日，SMM电解铜制杆周度开工率环比下滑至74.87%，下游铜管、铜板带开工率下滑，铜箔企业开工率小幅增长 [7] - 库存方面，国内社会库存低位小幅回升，全球铜显性库存仍维持低位 [7] - 策略上，关税对铜价影响再度提升，中美元首通话带来利多预期，铜价偏强、振幅扩大，但下游消费转淡，基本面支撑减弱，铜价上行空间受限，基于库存低位、供应端扰动，下跌空间也有限，沪铜近期或维持震荡格局 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要观点策略 - 供给端当前铜矿加工费处于历史低位，供应持续偏紧，5月电解铜产量113.83万吨，环比增加1.12%，同比增加12.86% [6] - 需求端旺季过后下游需求转淡，截至6月5日，SMM电解铜制杆周度开工率环比下滑至74.87%，铜价坚挺压制下游备货欲望，淡季来临市场预期悲观，下游铜管、铜板带开工率下滑，铜箔企业开工率小幅增长 [7] - 库存截至6月6日，上海期货交易所铜库存10.74万吨，周环比1.52%，截止6月5日，国内铜社会库存14.88万吨，较节前5月29日累库1.01万吨，环比7.28%，国内社会库存低位小幅回升但仍处历年低位，全球铜显性库存仍维持低位 [7] - 策略建议关税对铜价影响提升，中美元首通话带来利多预期，铜价偏强、振幅扩大，基本面上国内硫酸市场多区域上行，炼厂生产维持，精铜产量高位，供应端扰动及极低的TC对铜价有潜在支撑，目前铜社会库存低位企稳，市场消费下滑，炼厂考虑安排出口，市场高升水、高月差在铜价上涨后转弱，整体下游消费转淡，基本面支撑减弱，铜价上行空间受限，但基于库存低位、供应端扰动，下跌空间也有限，沪铜近期或维持震荡格局 [7] 上周行情回顾 - 上周沪铜偏强震荡，截至上周五收至78930元/吨，周涨幅1.71% [9] - 宏观方面特朗普宣布钢铝关税提升至50%，美国制造业PMI连续三个月萎缩，非农数据创新低且前值下修，国内财新制造业PMI首次跌至萎缩区间，欧洲央行下调基准利率，中国央行开展1万亿逆回购操作 [9] - 铜基本面支撑仍存，国内现货TC暂时止跌，国外部分矿山减停产，矿端供应紧张，库存低位支撑铜价 [9] 宏观及产业资讯 宏观数据概览 - 中国5月官方制造业PMI回升至49.5，非制造业延续扩张，财新制造业PMI降至48.3，美国加征关税影响延续，5月中国制造业供给和需求下降，景气度减弱降至荣枯线下方，但企业预期改善 [15] - 特朗普宣布6月4日钢铝关税提高至50%，美国从英国进口的钢铝关税仍维持在25%，7月9日起美方可调整关税税率并制定进口配额 [15] - 美国5月ISM制造业PMI连续三个月萎缩，进口分项指标创十六年新低 [15] - 欧元区5月制造业PMI萎缩放缓，产出连续第三个月增长，整体仍处收缩区间但改善趋势明显 [15] - 美国5月非农新增13.9万创2月以来新低，前两个月就业数据合计下调9.5万人，失业率4.2%，非农数据部分缓解市场对企业快速削减就业的担忧 [15] 产业资讯概览 - 智利5月铜出口量为181,234吨，对中国出口铜32,721吨，铜矿石和精矿出口量为1,485,670吨，对中国出口铜矿石和精矿978,141吨 [16] - 秘鲁2025年铜产量预计小幅增长至280万吨，第一季度正规矿商铜产量达66万吨，同比增长近4%，已投入超10亿美元，预计矿业投资至少达48亿美元 [16] - 泰克资源智利铜矿工厂暂时停产和港口停运，预计影响可控 [16] - 卡库拉矿山西区预计月底恢复生产 [16] - 加拿大矿企Hudbay和SSR因野火暂停铜金矿区运营，Hudbay暂停曼尼托巴省Snow Lake矿区作业及相关勘探活动，SSR Mining的Seabee黄金矿区因电力中断暂时停工 [16] 期现市场及持仓情况 升贴水 - 本周低价货源集中成交，沪铜现货升水继续被压，月差收升水跌，沪铜采销情绪均走弱 [20] - LME铜0 - 3维持升水走扩，本周纽伦铜价差仍维持高位但小幅缩窄 [20] 内外盘持仓 - 截至6月5日，沪铜持仓量193023手，周环比17.99%，沪铜本周日均成交量96,418.75手，周环比25.00%，本周沪铜持仓量和成交规模大幅上升 [27] - COMEX铜资产管理机构净多头持仓有所增加，LME铜投资公司和信贷机构净多头有所下降 [27] 基本面数据 供给端 - 5月国内南方粗铜加工费700元/吨，环比下跌350元/吨，进口CIF粗铜加工费95美元/吨，环比持平，当前铜矿加工费处于历史低位，铜矿供应持续偏紧，截至6月6日，铜精矿进口粗炼费为 - 43美元/吨，4月底以来持续持稳 [34] - 5月电解铜产量113.83万吨，环比增加1.12%，同比增加12.86%，国内精炼铜产量稳定增加 [34] - 4月废铜进口量为204,747.96吨，环比增长7.92%，同比减少9.43%，废铜供给紧缺下进口同比减少 [34] 下游开工 - 4月精铜制杆企业开工率为73.85%，截至6月5日，SMM电解铜制杆周度开工率环比下滑至74.87%，环比下滑1.03个百分点，同比涨幅降至8.16个百分点，上周铜价坚挺压制下游备货欲望，多数企业对后市预期悲观，若铜价无明显回调，下周精铜杆开工率或仍不及预期 [37] - 5月铜板带、铜箔及铜管开工率分别为70.12%、72.16%以及81.76%，淡季来临市场预期悲观，5月铜管、铜板带开工率下滑，终端订单维持平稳，铜箔企业开工率小幅增长 [37] 进出口 - 截至6月6日，电解铜沪伦比值为8.09，上期值为8.13，铜现货进口盈亏仍然持续为负，负值走扩 [40] - 4月我国精炼铜进口数量25万吨，同比 - 11.97%，受关税政策影响进口有所回落 [40] 库存 - 截至6月6日，上海期货交易所铜库存10.74万吨，周环比1.52% [44] - 截止6月5日，国内铜社会库存14.88万吨，较节前5月29日累库1.01万吨，环比7.28%，国内社会库存探底小幅回升但仍处于历年低位 [44] - 截至6月9日，全球铜显性库存52.36万吨，周环比1.44%，全球铜显性库存维持低位，LME铜库存持续下降 [44]

期货市场交易指引 2025 年 06 月 09 日 | 宏观金融 | | | --- | --- | | ◆股指： | 震荡偏强 | | ◆国债： | 震荡 | | 黑色建材 | | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 暂时观望 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | 有色金属 | | | ◆铜： | 区间谨慎交易 | | ◆铝： | 建议轻仓试空 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 区间交易 | | ◆白银： | 区间交易 | | 能源化工 | | | ◆PVC： | 震荡偏弱。 | | ◆纯碱： | 01 合约空头思路。 | | ◆烧碱： | 震荡偏弱。 | | ◆苯乙烯： | 震荡偏弱。 | | ◆橡胶： | 震荡偏弱。 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆聚烯烃： | 宽幅震荡 | | 棉纺产业链 | | | ◆棉花棉纱： | 震荡反弹 | | ◆苹果： | 震荡运行 | | ◆PTA： | 区间震荡 | | 农业畜牧 | | | ◆生猪： | 逢高偏空 | | ◆鸡蛋： | 逢高偏空 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供强需弱，短期猪价震荡调整，中长期四季度供应压力大，远期价格反弹承压，建议盘面反弹压力位逢高空[4][68] - 鸡蛋市场需求季节性转弱，短期蛋价支撑不足，三季度供需双增，四季度供应压力或缓解，建议07观望，08、09逢高做空，10逢低多[5][97] - 玉米市场短期供需博弈加剧，价格有支撑，中长期供需边际收紧但替代品补充使上方空间受限，建议大方向稳中偏强，07区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套[8][100] 根据相关目录分别进行总结 生猪 期现端 - 截至6月6日，全国现货价14.26元/公斤，较上周跌0.36元/公斤；河南猪价14.09元/公斤，较上周跌0.27元/公斤；生猪2509报价13460元/吨，较上周跌145元/吨；09合约基差630元/吨，较上周跌125元/吨，周度猪价偏弱，低位有支撑[4][68] 供应端 - 2024年5 - 11月能繁母猪存栏缓增、性能提升，5 - 9月供应增加，虽产能有去化但幅度有限，四季度供应压力仍存；6月出栏压力大，出栏体重回落，二次育肥销量占比减少，生猪仓单增加[4][68] 需求端 - 周度屠宰开工率和屠宰量下滑，鲜销率下滑，冻品市场需求平淡，消费难有好表现，但冻品库存低位，入库积极性或提升[4][68] 成本端 - 周度仔猪价格小跌、二元能繁母猪价格趋稳，饲料成本低位，自繁自养与外购仔猪养殖利润小增[4][68] 周度小结 - 6月出栏压力大，需求淡季，消费不佳，猪价有下跌风险，但二次育肥和冻品入库限制跌幅，整体震荡调整；中长期四季度供应压力大，远期价格反弹承压[4][68] 策略建议 - 盘面贴水，短期低位震荡，07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100；09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400，11压力位13700 - 13800，支撑位13000 - 13200，待反弹压力位逢高空[4][68] 鸡蛋 期现端 - 截至6月6日，主产区均价2.83元/斤，较上周五跌0.12元/斤，主销区均价2.88元/斤，较上周五跌0.07元/斤；主力2507收于2859元/500千克，较上周五跌79元/500千克；主力基差 - 279元/500千克，较上周五走强79元/500千克，周度蛋价稳中偏弱[5][74] 供应端 - 6月新开产蛋鸡对应2 - 3月补栏量高，供应充足，三季度供应增势难逆转，四季度新开产或环比减少；当前鸡苗供需僵持，种鸡企业鸡苗订单多数排至7月下旬[5][97] 需求端 - 端午节后渠道补货及下游入库需求增加，对蛋价有支撑，但梅雨季节采购谨慎，需求季节性转淡，关注冷库入库情况；鸡蛋性价比不错，替代性消费有支撑[5][97] 周度小结 - 短期渠道补库和冷库入库支撑蛋价，但梅雨季节需求转淡，供应充足，蛋价支撑减弱；中期三季度供应增加，长期四季度供应压力或缓解[5][97] 策略建议 - 07进入6月后限仓，暂时观望，谨慎抄底；08、09大逻辑偏空对待，等待反弹逢高做空，08关注3650 - 3750压力；10关注逢低多机会[5][97] 玉米 期现端 - 截至6月6日，辽宁锦州港玉米平仓价2310元/吨，较上周五稳定；主力2507合约收于2340元/吨，较上周五涨4元/吨；主力基差 - 30元/吨，较上周五走弱4元/吨，周度玉米价格窄幅偏弱，未来一周现货窄幅运行[6][105] 供应端 - 新麦上市施压玉米，贸易商出货增加，但基层售粮基本结束，贸易商挺价，南北港库存去化；4月玉米进口环比增加、同比大降，进口物料维持低位[6][124] 需求端 - 生猪和禽类存栏增加带动饲料需求，但新麦价格弱，玉麦价差缩窄，下游采买小麦挤占玉米饲用需求；深加工亏损，开机率下滑，增量有限[7][125] 周度小结 - 短期新麦施压与贸易商挺价博弈，玉米价格有支撑；中长期供需边际收紧驱动价格上涨，但替代品补充使上方空间受限[8][126] 策略建议 - 大方向稳中偏强对待，07高位震荡（2280 - 2360），区间下沿逢低做多为主；套利关注7 - 9正套[8][127]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素延续弱势，关注库存拐点，供应维持高位，农业和工业需求支撑有限，整体供大于需格局未变，若盘面支撑破位，下方空间或打开，09合约运行区间参考1650 - 1850 [8] - 甲醇利好驱动不足，或转弱运行，整体开工及产量高于往年，进口到港量预计增长，市场供应宽松，主力下游需求尚可但有装置检修计划，传统下游需求支撑不足，内地和港口库存恢复，09合约参考区间2180 - 2350 [9] 根据相关目录分别进行总结 尿素部分 周行情回顾 - 尿素价格大幅回落，6月6日2509合约收盘价1720元/吨，较上周下调53元/吨，降幅2.99%；现货价格先涨后跌，河南市场日均价1818元/吨，较上周下调10元/吨 [14] 基差与价差 - 尿素期货价格弱势运行，主力基差走强，6月6日河南市场主力基差98元/吨，较上周走强43元/吨；9 - 1价格整体走弱，6月6日9 - 1价差51元/吨，较上周缩小19元/吨，价差运行区间为30 - 100元/吨 [18] 重点数据跟踪 - 供应 - 中国尿素开工负荷率89.18%，较上周提升0.31个百分点，气头企业开工负荷率77.69%，较上周提升2.58个百分点，日均产量20.56万吨；下周暂无装置停车或检修计划，部分前期检修装置计划恢复生产或投产，预计现货供应宽松 [21] 重点数据跟踪 - 成本利润 - 无烟煤价格承压下行，截至6月5日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价880 - 950元/吨，较上周同期降30元/吨；煤制尿素毛利率6.88%，气制尿素毛利率 - 4.66%，尿素价格重心下移，煤制尿素因成本下调小幅提升，气制尿素毛利率持续下调 [24] 重点数据跟踪 - 需求 - 主要尿素生产企业平均预收3.9天，企业周度产销率93.9%，农需适量跟进，复合肥开工下调，对尿素采购谨慎，三聚氰胺等下游开工小幅下降，短期产销转弱 [26] 重点数据跟踪 - 农业需求 - 截至6月5日，全国冬小麦收获进度为52.32%，部分地区夏播有进展；复合肥企业产能运行率37.13%，较上周降低2.96个百分点，库存69.76万吨，较上周减少5.67万吨，夏季备肥扫尾，清库存为主，部分肥企生产调减 [31][35] 重点数据跟踪 - 工业需求 - 三聚氰胺企业开工负荷率63.92%，环比提升1.87个百分点，周度产量3.15万吨，部分检修装置将恢复，预计下周开工负荷率窄幅提升；全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额下滑，板材市场需求支撑减弱 [38][39] 重点数据跟踪 - 库存 - 尿素企业库存91.9万吨，较上周增加7.9万吨，持续累库；港口库存20.6万吨，较上周增加0.1万吨；注册仓单6069张，合计尿素12.138万吨，较上周减少872张，合计尿素1.744万吨 [42] 甲醇部分 周行情回顾 - 甲醇价格周初反弹后盘整运行，6月6日09合约收盘价2264元/吨，较上周上调56元/吨；现货市场太仓甲醇价格2310元/吨，较上周上调65元/吨 [47] 重点数据跟踪 - 供应 - 甲醇装置产能利用率88.12%，较上周提升0.93个百分点，整体开工及产量高于往年，市场供应宽松；近期到港量预计7.68万吨，到港量恢复逐步兑现 [51] 重点数据跟踪 - 成本利润 - 动力煤市场价格稳中整理，或小幅走跌2 - 5元/吨；煤制甲醇周度利润为 - 36.56元/吨，较上周降低21元/吨；天然气制甲醇周度利润为 - 32.5元/吨，较上周增加12元/吨；焦炉气制甲醇周度利润为190.5元/吨，较上周降低22元/吨 [54] 重点数据跟踪 - 需求 - 甲醇制烯烃行业开工率86.48%，环比提升1.29个百分点，部分装置重启，主力下游需求尚可，后续部分装置有检修计划；传统需求方面，部分醋酸装置将重启，开工率或提升，甲醛、二甲醚、BDO等下游部分工厂存降负和停车操作，需求端利好支撑不足 [57] 重点数据跟踪 - 库存 - 甲醇样本企业库存量37.05万吨，较上周增加1.55万吨；港口库存量58.12万吨，较上周增加5.82万吨，内地和港口库存逐步恢复往期水平 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属整体继续震荡运行，各金属品种受宏观因素、供需关系等影响呈现不同走势 [3][4] 各金属品种情况总结 铜 - 走势状态：高位震荡 [3] - 行情观点：关税对铜价影响提升，中美元首通话带来利多预期，铜价偏强但振幅扩大；基本面国内硫酸市场上行，炼厂生产维持，精铜产量高位，但供应端扰动及低TC支撑铜价；社会库存低位企稳，消费下滑，炼厂考虑出口；高升水、高月差转弱，下游消费转淡，基本面支撑减弱，上行空间受限，库存低位、供应扰动使下跌空间也有限，沪铜近期或维持震荡格局 [3] - 操作建议：区间交易，参考区间77500 - 79500 [3] 铝 - 走势状态：延续偏弱震荡 [3] - 行情观点：几内亚矿端扰动未冲击当下铝土矿供应宽松局面，影响7月体现；氧化铝运行产能增加，库存减少；电解铝运行产能持平，部分地区铝企复产；需求端下游加工龙头企业开工率下降，光伏抢装机退坡和淡季到来，开工率走弱；库存方面铝锭、铝棒社库去化；美国经济数据走弱，钢铝关税提高，光伏抢装机退坡和淡季影响将显现，短期铝价预计偏弱运行 [3] - 操作建议：持空 [3] 氧化铝 - 走势状态：冲高回落 [3] - 行情观点：几内亚矿端扰动未体现到氧化铝生产，但影响不可忽视；随着检修式减产产能复产及新产能释放，氧化铝运行产能逐步回升 [3] - 操作建议：逢低布局多单 [3] 锌 - 走势状态：保持震荡 [3] - 行情观点：宏观面特朗普宣布钢铝关税提升，美国制造业PMI萎缩，非农数据不佳，国内财新制造业PMI跌至萎缩区间；供给端内外锌矿加工费涨势持续，锌锭供应宽松；传统消费旺季已过，下游采购需求减淡，基本面支撑不足；锌锭社会库存累库，对锌价支撑减弱，预计沪锌偏弱震荡 [3] - 操作建议：区间交易，参考区间22000 - 23000 [3] 铅 - 走势状态：震荡偏弱 [3] - 行情观点：供应方面LME和COME铅库存减少，上期所铅库存增加；需求方面铅精矿价格下跌，现货铅价上涨，废旧电瓶回收价下跌，炼企接货意愿不强，下游蓄企出货稳定，市场整体消费不佳，预计盘面维持震荡局面，关注中美经贸磋商机制首次会议结果 [3] - 操作建议：区间交易，参考区间16200 - 17000 [3] 镍 - 走势状态：企稳回升 [3] - 行情观点：宏观面与锌类似；镍矿方面印尼价格维稳，苏拉威西矿区降雨影响供应紧缺，菲律宾天气影响减弱装船效率回升，下游铁厂成本倒挂采购压价，镍矿价格波动有限；精炼镍产业过剩格局仍存，内外价差驱动有限；镍铁成本支撑仍存，但节后不锈钢市场平淡，主流钢厂对原材料价格接受意愿不高，镍生铁价格承压；不锈钢进入传统消费淡季，下游仅维持刚需采购，企业成本倒挂，减产后供给仍处高位，社会库存高企；硫酸镍原料端成本推涨价格偏强，但下游三元对高价接受程度不高，需求维持弱势，镍成本坚挺下行空间有限，但中长期产业供给过剩，预计偏弱震荡运行 [3] - 操作建议：区间交易，主力合约参考运行区间118000 - 125000元/吨；不锈钢建议区间交易，主力合约参考运行区间12500 - 13000元/吨 [3] 锡 - 走势状态：探底回升 [4] - 行情观点：原料供应偏紧，价格延续震荡；5月国内精锡产量环比和同比均减少，4月锡精矿进口同比增加，印尼4月出口精炼锡环比下降、同比增加；消费端半导体行业中下游有望复苏，4月国内集成电路产量同比增速为4%；国内外交易所库存及国内社会库存中等水平且较上周减少；锡矿供需缺口趋于改善，但供应改善有限，美国关税政策抑制电子产品终端需求，需关注关税政策对下游消费预期的影响 [4] - 操作建议：区间交易，参考沪锡07合约运行区间25.5 - 27.5万元/吨，持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况 [4] 工业硅 - 走势状态：低位企稳，下行趋势暂未变 [4] - 行情观点：周度产量增加，厂库和三大港口库存增加，SMM社会库存减少；电价下行成本下降；周内开炉减少，部分地区企业开炉减少或投复产受限；多晶硅产量减少，工厂库存增加，西南地区企业投复产情况不一，整体排产预计小幅增加；光伏产业链抢装机结束，硅片、电池片、组件环节排产预计下降；有机硅产量增加，市场需求疲软，企业以价换量；再生铝合金和原生铝合金龙头企业开工率有不同表现；受煤价上行提振价格反弹，但西南地区投复产压力下，价格预计偏弱运行 [4] - 操作建议：观望 [4] 碳酸锂 - 走势状态：低位企稳，下行趋势暂未变 [4] - 行情观点：供应有所修复，价格延续震荡；5月国内碳酸锂产量环比增加，近期锂盐厂稳定生产，4月锂精矿和锂盐进口量增加，预计后续南美锂盐进口量保持高位；需求端储能和电动车终端需求较好，但美国对等关税政策对锂电池出口有负面影响，二季度有储能电芯抢出口需求；盐湖产量增加，矿石提锂企业减产，整体供应稳定，5月正极厂商排产环比小幅增加；生产端集中投产供应压力大，现货供应趋于宽松，下游电池库存累库，电池厂长协客供比例提高，预计价格仍然承压，供强需弱局面未改善，价格延续偏弱震荡 [4] - 操作建议：待价格反弹至高位后持逢高沽空思路，持续关注上游企业减产情况和正极材料厂排产情况 [4] 宏观热点总结 当周宏观重要经济数据 - 涉及欧元区、美国、中国等多地5月制造业、服务业PMI，调和CPI，就业人数变动，失业率等数据，部分数据有预期值、公布值和前值对比 [14] 中国经济数据及政策 - 5月官方制造业PMI回升至49.5，非制造业延续扩张，综合PMI产出指数上升，表明企业生产经营活动总体继续保持扩张 [15] - 工信部将加大汽车行业“内卷式”竞争整治力度，维护公平有序市场环境 [16] - 5月财新制造业PMI降至48.3，为2024年10月来首次跌至临界点以下，美国加征关税影响延续，制造业供给和需求下降，但企业预期改善 [17] - 美方称中方违反中美日内瓦经贸会谈共识，中方坚决拒绝无理指责，指出美方在会谈后新增多项对华歧视性限制措施 [18] 美国经济数据及政策 - 特朗普宣布6月4日钢铝关税从25%提高至50%，自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效，从英国进口的钢铝关税仍维持25%，7月9日起美方可根据相关条款调整关税税率和制定进口配额 [19] - 5月ISM制造业PMI连续三个月萎缩，指数为48.5，不及预期和前值，订单量连续四个月萎缩，进口指数创2009年以来新低，出口指数创五年新低，物价支付指数仍高企 [20] - 5月非农新增13.9万创2月以来新低，略高于市场预期，但前两个月就业数据合计下调9.5万人，失业率4.2%与预期和前值持平，部分缓解市场对企业快速削减就业的担忧 [22] 欧元区经济数据 - 5月制造业PMI升至49.4，较4月改善，创下自2022年8月以来最高水平，整体仍处于收缩区间但改善趋势明显，德国制造业产出连续三个月增长，法国制造业进一步复苏，意大利制造业有改善迹象，有望实现全面复苏 [21] 下周宏观重要经济数据日历 - 列出6月9 - 15日当周中国、美国多项经济数据的预测值和前值 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端5月国内碳酸锂产量环比增加，近期锂盐厂稳定生产，4月锂精矿和锂盐进口环比增加，预计后续南美锂盐进口量保持高位；需求端6月整体排产预计环比小幅增加，储能和电动车终端需求较好，但美国对等关税政策落地对锂电池出口有负面影响，二季度存在储能电芯抢出口需求；库存方面本周碳酸锂呈现累库状态；成本上进口锂辉石精矿CIF价周度环比下跌，部分外购锂矿生产碳酸锂厂家成本倒挂，氢氧化锂厂商成本压力较大；整体供应稳定但压力大，现货供应趋于宽松，下游电池库存累库，预计碳酸锂价格仍承压，延续偏弱震荡局面，建议待价格反弹至高位后逢高沽空，关注上游企业减产情况和正极材料厂排产情况 [4][5][6] 各目录总结 周度观点 供需状况 - 供应端：5月产量环比增加1.9%至73020吨，本周产量环比增加615吨至16013吨，4月产量环比减少9%至71652吨；皮尔巴拉矿业下调2025财年锂精矿生产指导产量，Bald Hill选矿厂计划2024年12月初暂时停止运营；2025年4月中国锂矿石进口数量为62.3万吨，环比增加16.5%，4月碳酸锂进口量为2.8万吨，环比增加56% [4] - 成本：进口锂辉石精矿CIF价周度环比下跌，部分外购锂矿生产碳酸锂厂家成本倒挂，自有矿石及盐湖企业利润有一定支撑，氢氧化锂厂商成本压力较大 [4] - 需求端：6月整体排产预计环比小幅增加；4月我国动力和其他电池合计产量为118.2GWh，环比下降0.03%，同比增长49.0%，合计出口22.3GWh，环比下降2.9%，同比增长64.2%，销量为118.1GWh，环比增长2.3%，同比增长73.5%；以旧换新政策和新能源车购置税延期有望支撑中国新能源车市场销量增长 [5] - 库存：本周碳酸锂库存呈现累库状态，工厂库存周内增加403吨至33804吨，市场库存增加142吨，广期所库存减少148吨 [5] 策略建议 从供应和需求端情况看，供应稳定但压力大，现货供应趋于宽松，下游电池库存累库，预计碳酸锂价格仍承压，延续偏弱震荡局面，建议待价格反弹至高位后逢高沽空，关注上游企业减产情况和正极材料厂排产情况 [6] 重点数据跟踪 - 展示了碳酸锂周度产量、月度产量、周度库存、现货含税均价、锂精矿进口均价、月度工厂库存、平均生产成本等数据图表，还包括动力电池产量、不同原料生产碳酸锂产量占比、磷酸铁锂和三元材料等相关产量及价格数据图表 [8][10][12][14][16]

报告行业投资评级 - 玻璃行业投资策略为谨慎做空 [2][3] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货探底回升，但基本面未改善，传统淡季和雨季影响下游需求，后续可能回调，09合约建议观望或短线谨慎做空，关注1,015 - 1,035压力区间及底部抬升趋势是否延续 [2][3] 各部分总结 行情回顾 - 上周玻璃期货探底回升，上涨因焦煤期货上涨、空方止盈多方抄底、沙河限产谣言；现货降价，基差走弱，纯碱 - 玻璃价差为215元/吨（-3） [2][11] - 截至6月6日，5mm浮法玻璃市场价华北1,160元/吨（-20），华中1,070元/吨（-30），华东1,280元/吨（-20）；上周五玻璃09合约收在997元/吨，周 - 12 [10] - 上周五玻璃09合约基差33元/吨（-32），09 - 01价差为 - 57元/吨（+7） [16] 利润 - 天然气制工艺成本1,598元/吨（-6），毛利 - 318元/吨（-14）；煤制气制工艺成本1,143元/吨（-5），毛利17元/吨（-15）；石油焦制工艺成本1,208元/吨（-6），毛利 - 138元/吨（-24） [17][20] 供给 - 上周五玻璃日熔量159,255吨/天（+50），目前在产224条，月末两条产线冷修，上周两条产线点火复产 [22] 库存 - 截至6月6日，全国80家玻璃样本生产厂库存6,975.4万重量箱（+209.2），华北库存1005.1万重量箱（ - 125.9），华中库存820万重量箱（+54.2），华东库存1,593.5万重量箱（+23.5），华南库存1,060.3万重量箱（+8.2），西南库存1,300.3万重量箱（+41.3），沙河厂库308万重量箱（+37），湖北厂库571万重量箱（+43） [34] 深加工 - 上周浮法玻璃产销率82.22%（-16.58%），6月6日LOW - E玻璃开工率47.8%（-2.4%），5月末玻璃深加工订单天数10.35天（-0.05） [36] 需求 - 上周浮法玻璃表观消费1,027万重量箱，周 - 211；4月我国汽车产量261.9万辆，环 - 38.7万辆，同 + 21.3万辆，销量259万辆，环 - 32.5万辆，同 + 23.1万辆；4月我国新能源乘用车零售90.5万辆，渗透率51.5%，环 - 0.4% [46] - 4月我国房地产竣工2,587.58万m²，同比 - 28%，销售同比基本持平，其他指标降幅均超20%；5月25日 - 6月1日，30大中城市商品房成交面积总计214万平方米，环 - 6%，同 - 12%；4月房地产开发投资7,825.4亿元，同 - 11% [51] 成本端 - 纯碱 - 截至6月6日，重碱主流市场价华北1,450元/吨（-50），华东1,400元/吨（-40），华中1,350元/吨（-50），华南1,600元/吨（-25）；上周五纯碱2509合约收在1,212元/吨（+9），纯碱华中09基差138元/吨（-59） [59] - 截至上周五，纯碱企业氨碱法成本1,438元/吨（-5），毛利50元/吨（-17）；联 产法成本1,665元/吨（+30），毛利178元/吨（-37） [60] - 上周国内企业纯碱产量70.41万吨（环 + 1.9），其中重碱38.22万吨（环 + 1.24），轻碱32.19万吨（环 + 0.66）；损失量为16.76万吨（环 - 1.9）；上周末交易所纯碱仓单4273张（环 + 2582）；截至6月6日，纯碱全国厂内库存162.7万吨（环 + 2.47），其中重碱83.7万吨（环 + 4.63），轻碱79万吨（环 - 2.16） [76] - 上周重碱表需35.12万吨，周环 - 5.66；轻碱表需35.02万吨，周环 + 2.04；上周纯碱产销率为99.62%，环 - 8.04%；4月样本浮法玻璃厂纯碱库存24.2天 [79]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 几内亚矿端扰动7月或影响进口铝土矿到港量 氧化铝运行产能回升 电解铝运行产能持平 国内铝下游加工龙头企业开工率下降 库存方面铝锭、铝棒社库去化 美国经济数据走弱 232钢铝关税提高 光伏抢装机退坡和淡季影响将显现 短期铝价预计偏弱运行 [3] - 策略建议为沪铝轻仓试空 氧化铝逢低布局多单 [5] 各目录总结 周度观点 - 几内亚矿端扰动7月体现到进口铝土矿到港量 氧化铝运行产能周度环比增加135万吨至9065万吨 全国氧化铝库存周度环比减少2.9万吨 电解铝运行产能周度环比持平于4413.9万吨 国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.5%至60.9% 周内铝锭、铝棒社库去化 美国经济数据走弱 232钢铝关税提高 光伏抢装机退坡和淡季影响将显现 短期铝价预计偏弱运行 [3] - 策略建议为沪铝轻仓试空 氧化铝逢低布局多单 [5] 库存 - Mysteel铝锭社会库存50.8万吨 周度环比减少1.1万吨 上期所铝锭库存11.82万吨 周度环比减少0.62万吨 铝仓单4.78万吨 周度环比减少0.33万吨 LME铝锭库存周度环比减少0.86万吨至36.39万吨 Mysteel铝棒社会库存周度环比增加0.6万吨至14.4万吨 [6][33] 铝土矿 - 山西、河南铝土矿价格暂稳 山西矿山生产秩序未受显著扰动 河南矿石产能释放仍面临较大制约 几内亚散货矿主流成交价格上涨至75美元/干吨 AXIS矿区停产 博法地区两家矿企发货中断 另一家靠码头剩余库存维持 [12] 氧化铝 - 截至上周五 氧化铝建成产能11242万吨 周度环比持平 运行产能9065万吨 周度环比增加135万吨 开工率80.6% 国产现货加权价格3302.2元/吨 周度环比上涨4.5元/吨 全国氧化铝库存313.3万吨 周度环比减少2.9万吨 新投产能逐步贡献产量 几内亚矿端扰动影响不可忽视 [15] 电解铝 - 截至上周五 电解铝建成产能4520.2万吨 周度环比持平 运行产能4413.9万吨 周度环比持平 四川省内铝企复产基本完成 贵州安顺铝厂剩余6万吨产能仍在复产 云铝溢鑫置换产能投产中 百色银海技改项目12万吨产能将于三季度通电复产 [19] 铝下游开工 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.5%至60.9% [24] - 铝型材龙头企业开工率周度环比下降1.5%至55.5% 工业型材开工率小降 汽车型材新增订单乏力 建筑型材开工率小降 [27] - 铝板带龙头企业开工率周度环比下降1%至66.6% 国内需求转入淡季 下游客户观望情绪浓 建筑版块需求持续走弱 [27] - 铝线缆龙头企业开工率周度环比下降0.6%至64.2% 行业集中交货期已过 企业采购及生产积极性下降 龙头企业开工率稳中小降 [30] - 原生铝合金龙头企业开工率周度环比持稳于54.6% 多数企业在手订单稳定性尚可 生产暂未出现开工率回落情况 [30] - 再生铝合金龙头企业开工率周度环比上升0.9%至53.9% [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料市场预期较弱，预计窄幅震荡，2509合约短期内参考区间6950 - 7100 [4] - PP库存累积，盘面偏弱震荡，PP2509短期内参考区间6850 - 7200 [6] 塑料部分总结 周行情回顾 - 6月6日塑料主力合约收盘价7066元/吨，较上周-106元/吨；LDPE均价环比+0.55%，HDPE均价环比-0.40%，华南地区LLDPE（7042）均价环比-0.43%；LLDPE华南基差环比-19.10%，6 - 9月差-37元/吨（-27） [4][8] 重点数据跟踪 - **月差**：1 - 6月差2025/6/6为8元/吨（+35），6 - 9月差为-37元/吨（-27），9 - 1月差为29元/吨（-8） [15] - **现货价格**：各地区各品类PE价格有不同涨跌情况，如华北地区薄膜主流价7898元/吨（-9）等 [16][17] - **成本**：本周WTI原油报收64.77美元/桶，较上周+3.98美元/桶，布伦特原油报收66.65美元/桶，较上周+4.04美元/桶；无烟煤长江港口报价为980元/吨（-0） [19] - **利润**：油制PE利润为-205元/吨，较上周-57元/吨，煤制PE利润为1212元/吨，较上周+10元/吨 [22] - **供应**：中国聚乙烯生产开工率77.41%，较上周+0.64个百分点，周度产量59.73万吨，环比+1.43%；本周检修损失量12.04万吨，较上周-1.47万吨 [25] - **2025年投产计划**：多家企业有不同产能装置投产或开车，如万华化学LDPE 25产能已开等，总计产能543 [27] - **检修统计**：多家企业装置停车检修，如天津石化LLDPE装置2025年4月18日停车，2025年6月6日开车等 [28] - **需求**：国内农膜整体开工率为12.89%，较上周-0.09%；PE包装膜开工率为48.89%，较上周+0.30%，PE管材开工率30.83%，较上周-1.00% [29] - **下游生产比例**：线型薄膜排产比例最高，目前占比33.3%，与年度平均水平相差4.1%；低压薄膜目前占比8.4%，与年度平均水平相差1.9% [33] - **库存**：本周塑料企业社会库存58.27万吨，较上周-1.71万吨 [35] - **仓单**：本周聚乙烯仓单数量为5254手，较上周-5手 [42] PP部分总结 周行情回顾 - 6月6日聚丙烯2509收盘价6925元/吨，较上周+50元/吨；本周聚丙烯盘面先跌后涨，价格重心小幅下移，振幅有所收窄 [46] 重点数据跟踪 - **下游现货价格**：PP粒T30S 2025/6/6价格8000元/吨（0）等，各产品有不同涨跌 [47] - **基差**：6月6日，生意社聚丙烯现货价报收7380元/吨（-13.33），PP基差收455元/吨（-63），基差走强；5 - 9月差-57元/吨（+1），月差扩大 [49] - **月差**：1 - 5月差2025/06/06为9元/吨（+24），5 - 9月差为-57元/吨（+1），9 - 1月差为48元/吨（-25） [56] - **成本**：本周WTI原油报收64.77美元/桶，较上周+3.98美元/桶，布伦特原油报收66.65美元/桶，较上周+4.04美元/桶；无烟煤长江港口报价为980元/吨（-0） [58] - **利润**：油制PP利润为31.70元/吨，较上周-53.54元/吨，煤制PP利润为914.60元/吨，较上周-75.95元/吨 [60] - **供应**：中国PP石化企业开工率75.44%，较上周-1.39个百分点；PP粒料周度产量达到75.83万吨，环比+2.79%，PP粉料周度产量达到7.36万吨，环比+26.57% [64] - **2025年二季度投产计划**：多家企业有不同产能装置投产，合计产能427.5 [68] - **检修统计**：多家企业生产线停车检修，如大连石化三线2006年8月2日停车，待定开车等 [70] - **需求**：本周下游平均开工率50.01%（-0.28%）；塑编开工率44.70%（-0.50%），BOPP开工率60.41%（+0.65%），注塑开工率56.09%（-0.08%），管材开工率36.13%（-0.14%） [72] - **需求细分**：各品类生产比例有不同变化，如停车影响量2025/6/6为15.91%等 [75] - **进出口利润**：本周聚丙烯进口利润-569.19美元/吨，相比上周-26.34美元/吨；出口利润6.78美元/吨，相比上周+3.52美元/吨；进口窗口关闭，出口窗口打开 [76] - **库存**：本周聚丙烯国内库存60.51万吨（+9.36%），两油库存环比+11.03%，贸易商库存环比+8.45%，港口库存环比+2.31% [78] - **库存细分**：本周塑编大型企业成品库存为1100.81吨，环比下降0.52%，BOPP原料库存9.63天，环比下降3.12% [81] - **仓单**：6月6日，聚丙烯仓单数量为4885手，较上周减少-149手 [85]