报告核心观点 - 中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；短期市场有降温迹象 [3] - 风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线 T、TL 逢高套保 [4] 股指期现货市场表现 - 8 月 28 日，A股四大股指全线上行，上证指数涨 1.14% 报 3843.6 点，深成指涨 2.25% 报 12571.37 点，创业板指涨 3.82% 报 2827.17 点，科创 50 指数涨 7.23% 报 1364.6 点；市场成交 30,009 亿元，较前日减少 1,969 亿元 [2] - 行业板块方面，通信、电子、国防军工涨幅居前，煤炭、农林牧渔、纺织服饰跌幅居前；从市场强弱看，IC>IF>IM>IH，个股涨/平/跌数分别为 2,867/157/2,400 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -122、-268、-18、408 亿元，分别变动 +285、+238、-175、-348 亿元 [2] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 141.31、89.96、9.18 与 -1.27 点，基差年化收益率分别为 -15.3%、-10.35%、-1.66% 与 0.35%，三年期历史分位数分别为 12%、14%、40% 及 47% [2] - 报告还给出了 IC、IF、IH、IM 不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [6] 国债期现货市场表现 - 8 月 28 日，国债期货收益率全线上行，二债隐含利率 1.403，较前日上涨 1.46bps，五债隐含利率 1.636，较前日上涨 2.16bps，十债隐含利率 1.765，较前日上涨 1.75bps，三十债隐含利率 2.118，较前日上涨 3.68bps [3] - 目前活跃合约为 2512 合约，报告给出了 2 年、5 年、10 年、30 年期国债期货 CTD 券的收益率变动、净基差、IRR 等数据 [3] - 报告还给出了国债期货不同合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [8] 资金面情况 - 公开市场操作方面，央行货币投放 4,161 亿元，货币回笼 2,530 亿元，净投放 1,631 亿元 [4] - SHIBOR 隔夜今价 1.316，昨价 1.315，一周前 1.466，一月前 1.467 [11] 经济数据情况 - 高频数据显示近期社会活动景气度较弱 [11] - 基于各模块中观数据与过去五年同期相比的变动打分，展示了制造、地产、社会活动、基建、进出口等方面的景气度变化情况 [13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，涉及贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场表现：周四贵金属价格反弹，黄金 ETF 资金小幅流入，白银跟随黄金 [1] - 基本面：美国二季度 GDP 上调，失业金人数下降，美联储理事起诉，欧盟推动协议，日本磋商取消，库存有变化 [1] - 交易策略：黄金做多，白银短线做多 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强 [1] - 基本面：关注特朗普干预，美元走弱，铜矿紧张，废铜关注票点政策，需求端有升水 [1] - 交易策略：逢低买入 [1] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价跌 0.29%，氧化铝主力合约收盘价涨 0.56% [1] - 基本面：铝厂高负荷生产，产能增加，铝材开工率上升；氧化铝产能稳定，铝厂高负荷生产 [1] - 交易策略：铝逢低做多，氧化铝不过度追空，持有现货可卖看涨期权 [1][2] 锌 - 市场表现：昨日沪锌 2509 合约收盘价跌 0.61% [2] - 基本面：供应增量显著，加工费涨，消费淡季，开工率降，社库增，LME 库存降 [2] - 交易策略：逢高抛空 [2] 铅 - 市场表现：昨日沪铅 2509 合约收盘价涨 0.15% [2] - 基本面：供应预期收紧，现货流通宽松，消费旺季未回暖，供需两淡社库累积 [2] - 交易策略：区间操作 [2] 工业硅 - 市场表现：周四盘面震荡上行 [2] - 基本面：供给端新开炉，库存去库，需求端多晶硅开工提升，有机硅产量下降，铝合金需求淡季 [2] - 交易策略：关注新疆复产和 9 月限产计划，盘面 8200 - 9200 区间震荡，观望 [2] 多晶硅 - 市场表现：周四盘面震荡上行 [2] - 基本面：产量提升，库存去库，需求端下游产品价格波动小，光伏装机需求悲观 [2] - 交易策略：关注限产实施情况，盘面 4.5 - 5.3w 之间波动 [2] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏强 [2][3] - 基本面：关注特朗普干预，美元走弱，锡矿紧张，佤邦复产，库存减少 [2][3] - 交易策略：逢低买入 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力 2510 合约震荡收于 3110 元/吨 [4] - 基本面：表需和产量上升，建材供需中性偏弱，板材需求稳定，钢材供需均衡但结构分化，期货贴水略高 [4] - 交易策略：螺纹 2510 合约空单离场，参考区间 3080 - 3160 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力 2601 合约震荡偏强收于 785 元/吨 [4] - 基本面：港存下降，铁水产量下降，在港船数上升，供需中性偏强但边际走弱，期货估值偏高 [4] - 交易策略：观望为主，参考区间 765 - 795 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力 2601 合约震荡收于 1153.5 元/吨 [4] - 基本面：铁水产量下降，钢厂利润收窄，供应端库存分化，供需宽松但基本面改善，期货估值偏高 [4] - 交易策略：焦煤 2601 合约空单离场，参考区间 1120 - 1180 [4] 农产品 豆粕 - 市场表现：隔夜 CBOT 大豆小幅上涨 [5] - 基本面：供应端美豆产量近端收缩、远端南美增产，需求端南美下降、美豆新作出口有博弈 [5] - 交易策略：短期美豆偏强，国内短期偏弱，中期取决于关税政策，关注关税政策 [5] 玉米 - 市场表现：玉米 2511 合约反弹，现货价格下跌 [6] - 基本面：小麦替代、进口谷物拍卖、贸易缓和、新玉米成本下降等因素压制价格 [6] - 交易策略：期货震荡运行，暂时观望 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖 01 合约收 5591 元/吨，跌幅 0.18% [6] - 基本面：国际巴西高产施压，国内进口糖施压后企稳，后市弱势震荡 [6] - 交易策略：期货逢高空，期权卖看涨 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价上涨，郑棉期价突破新高 [6] - 基本面：国际美棉出口增加，印度延长关税豁免，播种面积减少；国内关注现货偏紧 [6] - 交易策略：逢低买入，14000 - 14500 元/吨区间震荡策略 [6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕下跌 [6] - 基本面：供应端增产，需求端出口增加，供需双增，近端累库，远端预期偏紧 [6] - 交易策略：油脂偏多，关注产区产量及生柴政策 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋 2510 合约延续跌势，现货价格略跌 [6] - 基本面：高温产蛋率下降，需求或增加，新开产蛋鸡多，老鸡淘汰意愿不强，库存高，成本下移 [6] - 交易策略：供强需弱，暂时观望 [6] 生猪 - 市场表现：生猪 2511 合约偏弱运行，现货价格北涨南跌 [6] - 基本面：消费回升，出栏增加，供应充足，关注消费提振，猪粮比跌破 6 收储启动 [6] - 交易策略：现货短期止跌企稳，期货暂时观望 [6] 苹果 - 市场表现：主力合约收 8414 元/吨，涨幅 1.64%，山东烟台栖霞苹果价格平稳 [7] - 基本面：早熟苹果价格高开低走，产区价格分化，果农对晚熟开称价有期待，盘面震荡 [7] - 交易策略：观望 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，基差偏弱，成交一般，海外价格持稳，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端国产供应回升，进口量或减少；需求端农地膜旺季启动，其他领域稳定 [8] - 交易策略：短期震荡，上方空间受进口窗口压制；中长期逢高布局远月空单或月差反套 [8] PVC - 市场表现：V01 合约收 4945，跌 0.8% [8] - 基本面：成交回落，库存累积，出口转弱，供应增速提升，需求旺季将到，社会库存增加 [8] - 交易策略：供需偏弱，下跌空间不大，观望 [8] 橡胶 - 市场表现：昨周胶价低开高走，RU2601 涨 0.28% [8] - 基本面：泰国胶水和杯胶价格有变化，现货价格下调，成交淡，轮胎企业产能利用率有降 [8] - 交易策略：库存去库，原料支撑强，多单持有 [8] 玻璃 - 市场表现：FG01 合约收 1174，跌 0.4% [9] - 基本面：成交价格稳定，去库，供应端日融量有变化，库存去化，下游订单天数和开工率情况 [9] - 交易策略：供需偏弱，下跌空间不大，观望 [9] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，基差偏弱，成交一般，海外报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端检修装置复产，新装置开车，供应增加；需求端旺季开工率回升 [9] - 交易策略：短期震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制；中长期逢高布局远月空单或月差反套 [9] 原油 - 市场表现：昨日夜间油价拉涨 [9] - 基本面：供应端俄罗斯出口、欧佩克+增产等使压力增加；需求端汽油消费旺季将结束 [9] - 交易策略：关注 SC 主力合约 500 元/桶附近逢高做空机会 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，市场交投一般，海外价格持稳，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存情况，需求端下游企业亏损，成品库存去化但仍高，旺季开工率将回升 [9] - 交易策略：短期震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制；中长期逢高布局远月空单或做空利润 [9] 纯碱 - 市场表现：sa01 合约收 1311，持平 [12] - 基本面：部分检修，库存高位，供应端开工率 81%，下游光伏和浮法玻璃有复产 [12] - 交易策略：下跌空间不大，观望 [12] 烧碱 - 市场表现：sh01 合约收 2692，跌 0.3% [12] - 基本面：价格上涨，传统需求旺季，库存下降，供应端产能利用率和开工率情况，非铝需求恢复 [12] - 交易策略：供需健康，价格季节性上涨，多配 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；短期市场有降温迹象 [1] - 风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 8月27日，A股四大股指有所回调，上证指数下跌1.76%报3800.35点，深成指下跌1.43%报12295.07点，创业板指下跌0.69%报2723.2点，科创50指数上涨0.13%报1272.56点；市场成交31978亿元，较前日增加4880亿元 [1] - 行业板块方面，通信涨幅1.66%、电子跌幅0.4%、有色金属跌幅1.1%居前；美容护理跌幅3.86%、房地产跌幅3.51%、综合跌幅3.14%居前 [1] - 从市场强弱看，IC>IF>IH>IM，个股涨/平/跌数分别为633/29/4761；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -407、 -506、157、756亿元，分别变动 -216、 -238、 +126、 +328亿元 [1] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为101.5、68.76、8.93与0.18点，基差年化收益率分别为 -10.81%、 -7.83%、 -1.59%与 -0.05%，三年期历史分位数分别为32%、25%、41%及43% [1] 国债期现货市场表现 - 8月27日，国债期货收益率多数下行，活跃合约中，二债隐含利率1.379较前日下跌0.93bps，五债隐含利率1.605较前日下跌0.96bps，十债隐含利率1.744较前日上涨0.22bps，三十债隐含利率2.073较前日下跌0.87bps [1] - 现券方面，目前活跃合约为2512合约，2年期国债期货CTD券为250012.IB，收益率变动 -1bps，对应净基差0.014，IRR1.47%；5年期国债期货CTD券为250003.IB，收益率变动 +0.25bps，对应净基差 -0.004，IRR1.52%；10年期国债期货CTD券为220017.IB，收益率变动 -0.5bps，对应净基差0.097，IRR1.25%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 +0.75bps，对应净基差 -0.093，IRR1.76% [1] 经济数据 - 高频数据显示近期社会活动景气度较弱 [9] - 基于各模块中观数据与过去五年同期相比的变动打分，正分代表景气度转好，负分代表景气度转弱，零分代表景气度变化不大 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货市场各品种进行分析并给出交易策略，包括黄金做多、白银短线做多，铜和铝逢低买入，氧化铝不过度追空，锌逢高抛空，铅区间操作，工业硅和多晶硅观望，螺纹空单持有，铁矿观望，焦煤空单持有，豆粕关注关税政策，玉米和生猪期货观望，白糖期货逢高空、期权卖看涨，棉花逢低买入，棕榈油关注产区产量及生柴政策，鸡蛋观望，LLDPE短期震荡、中长期逢高布局远月空单，PVC观望，PTA短期观望、中长期远月逢高沽空加工费，橡胶逢低多配，玻璃观望，PP短期震荡偏弱、中长期逢高布局远月空单，MEG逢高布局空单，原油关注逢高做空机会，苯乙烯短期震荡偏弱、中长期逢高布局远月空单，纯碱观望，烧碱多配[2][6][7][10][12] 各品种总结 贵金属 - 黄金市场受美联储独立性受质疑、去美元化逻辑及降息概率大增影响，建议做多；白银跟随黄金大涨，因进入美国关键矿物名单面临关税威胁，短线有做多机会[2] - 周三贵金属价格低开高走，特朗普与美联储官员博弈发酵，国内黄金ETF资金小幅流入，各交易所库存有不同变化[3] 基本金属 - 铜价震荡运行，因美联储独立性问题、美元指数走弱等因素，建议逢低买入[2] - 电解铝主力合约收盘价微涨，供应产能增加、需求开工率上升，预计价格震荡偏强，建议逢低做多[2] - 氧化铝主力合约收盘价下跌，基本面过剩，盘面贴水大，不宜过度追空，持有现货可卖看涨期权[2][4] - 沪锌合约收盘价微涨，供应增量显著、消费淡季深化，建议逢高抛空[4] - 沪铅合约收盘价微跌，供应预期收紧、消费旺季未回暖，建议区间操作[4] 工业硅与多晶硅 - 工业硅盘面震荡，供给端复产节奏有问题，需求端各行业表现不一，预计在8200 - 9200区间震荡，建议观望[4] - 多晶硅盘面下跌，产量提升、需求市场悲观，预计在4.5 - 5.3w之间波动，关注限产实施情况[4] 黑色产业 - 螺纹主力合约震荡偏弱，建材供需中性偏弱、板材需求稳定，螺纹2510合约空单持有[5][6] - 铁矿主力合约震荡偏弱，供需维持中性偏强但边际走弱，建议观望[6] - 焦煤主力合约震荡下行，供需宽松但基本面环比改善，焦煤2601合约空单持有[6] 农产品市场 - 豆粕隔夜CBOT大豆变化不大，供应端美豆产量近端收缩、远端南美增产，需求端美豆新作出口是变量，短期美豆偏强、国内偏弱，中期取决于关税政策[7] - 玉米2511合约反弹、现货价格下跌，受小麦替代、进口谷物拍卖等因素影响，期货预计震荡运行，暂时观望[7] - 郑糖01合约收跌，国际巴西高产施压原糖，国内现货有企稳态势，期货市场逢高空、期权卖看涨[8] - 郑棉期价止跌回升，国际棉花结铃率和采摘进度有差异，国内关注现货偏紧现象，逢低买入做多，按区间震荡策略操作[8] - 马棕上涨，供应处于增产周期、需求改善，油脂偏多但交易难度增大，关注产区产量及生柴政策[8] - 苹果主力合约收涨，早熟苹果价格高开低走、果农对晚熟品种有期待，盘面震荡，观望[8] - 鸡蛋2510合约延续跌势、现货稳定，高温影响产蛋率、需求或季节性增加，供应充足，期货预计震荡运行，观望[8] - 生猪2511合约偏弱运行、现货略跌，消费回升、供应充足，关注备货提振，猪价短期有望止跌企稳，期货观望[9] 能源化工 - LLDPE主力合约小幅下跌，供应国产增加、进口减少，需求旺季启动，短期震荡，中长期逢高布局远月合约空单或月差反套[10] - PVC收跌，产销回落、出口预计转弱，供应增速提升、需求旺季将到，社会库存累积，驱动不清晰，观望[10] - PTA市场中，PX国产和进口供应将提升，PTA供应下降后中长期压力大，聚酯需求有期待，短期PX止盈后观望，PTA中长期远月逢高沽空加工费[10][11] - 橡胶价先涨后跌，库存去化、原料支撑强，建议逢低多配[11] - 玻璃收跌，成交重心上涨、预计去库，供应日融量有变化、库存去化，下游订单和开工率有情况，供需偏弱、下跌空间不大，观望[11] - PP主力合约延续下跌，供应国产增加、出口窗口打开，需求旺季开工率回升，短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单或月差反套[11] - MEG华东现货价格及基差情况，供应处于高位、进口偏低，库存低位，聚酯需求有改善，供需累库，低库存有支撑，中期逢高布局空单，关注旺季订单[11] - 原油价回落，供应压力增加、需求旺季将结束，月差走弱，关注SC主力合约逢高做空机会[12] - 苯乙烯主力合约延续下跌，纯苯库存正常偏高、供需边际改善，苯乙烯库存正常、八月预计累库，下游企业亏损大、成品库存高位，短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单或做空利润[12] - 纯碱sa01合约收跌，部分检修、价格横盘，供应开工率81%，库存高位但有下降，下游需求有变化，下跌空间不大，观望[12] - 烧碱sh01合约收跌，主力下游送到价上涨，供应产能利用率83.2%，库存下降，非铝需求季节性恢复，供需健康，价格预计季节性上涨，建议多配[12]

金融期货早班车 金融研究 2025年8月27日 星期三 招商期货有限公司 | | 市场表现：8 月 股四大股指有所回调，其中上证指数下跌 0.39%，报收 3868.38 点；深成 | 26 日，A | | | --- | --- | --- | --- | | | 指上涨 0.26%，报收 12473.17 点；创业板指下跌 0.76%，报收 2742.13 点；科创 50 指数下跌 1.31%， | | | | | 报收 1270.87 点。市场成交 27,098 亿元，较前日减少 4,671 亿元。行业板块方面，农林牧渔(+2.62%)， | | | | | 美容护理(+2.04%)，基础化工(+1.26%)涨幅居前；医药生物(-1.09%)，非银金融(-1.06%)，钢铁 | | | | | (-0.98%)跌幅居前。从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 2,802/152/2,469。沪深两 | | | | | 市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入-192、-268、31、428 亿元，分别变动-53、+36、 | | | | 股指期货 | -22、+39 亿元。 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，涵盖做多、做空、观望等多种策略，以应对不同市场状况和风险[1][2][3][4][6][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：周二贵金属价格走强，特朗普发布行政令强行解雇美联储官员[1] - 基本面：特朗普宣布“开除”美联储执委，美联储声明总统需“正当理由”才能罢免；国内黄金ETF资金小幅流出，COMEX黄金库存1199吨、上期所黄金库存37吨维持不变，伦敦7月黄金库存8774吨；上期所白银库存1127吨增加13吨，金交所白银库存上周减少5吨，COMEX白银库存15820吨减少4吨，伦敦7月白银库存增加408吨至24196吨，印度6月白银进口约200吨，全球最大白银etf持仓量增加11吨至15288吨[1] - 交易策略：去美元化逻辑未变，美联储降息概率大增，建议黄金做多；白银跟随黄金大涨且库存连续去化，建议暂时离场观望[1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行[2] - 基本面：特朗普干预美联储独立性致美元指数走弱，金属获支撑，华东华南平水铜现货升水90元和30元，伦敦结构89美金contango[2] - 交易策略：短期交易降息预期和美元走弱，铜矿供应紧张，建议逢低买入[2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日跌0.22%，收于20785元/吨，国内0 - 3月差72元/吨，LME价格2617美元/吨[2] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产，运行产能小幅增加；需求上周度铝材开工率小幅上升[2] - 交易策略：宏观和产业供需改善，旺季临近铝材开工率环比上涨，铝锭社会库存现去库拐点，关注需求改善持续性，预计价格震荡偏强，建议逢低做多[2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日跌3.61%，收于3069元/吨，国内0 - 3月差72元/吨[2] - 基本面：供应氧化铝运行产能稳定，需求电解铝厂高负荷生产[2] - 交易策略：氧化铝基本面过剩，现货下跌，盘面贴水大，不宜过度追空，持有现货可卖出看涨期权[2] 锌 - 市场表现：昨日沪锌2509合约收盘价较前一交易日跌0.40%，收于22285元/吨，国内0 - 3月差20元/吨Back，海外0 - 3月差 - 2.95美元/吨Con结构，广东对2510合约65元/吨贴水，上海对2509合约40元/吨贴水，8月25日社会库存13.85万吨，较8月21日累库0.56万吨[3] - 基本面：供应增量显著，加工费跳涨推升炼厂利润；消费淡季深化，镀锌/压铸开工率降至57.42%/50.46%，终端订单未见好转；国内七地锌锭社库增至13.29万吨，LME库存降至7.59万吨以下形成支撑[3] - 交易策略：逢高抛空[3] 铅 - 市场表现：昨日沪铅2509合约收盘价较前一交易日涨0.39%，收于16910元/吨，国内0 - 3月差 - 33.79元/吨（Con结构），海外0 - 3月差 - 10美元/吨（Con结构），上海对2509合约贴水10元/吨，精废价差50元/吨，8月25日社会库存6.83万吨，较8月21日去库0.16万吨[3] - 基本面：供应预期收紧，9月原生与再生铅炼厂检修计划增多，但当前现货流通尚宽松；消费旺季未明显回暖，蓄电池开工率回升至71.64%，下游按需采购，出口存隐忧；供需两淡下社库累积，五地铅锭社库增至6.99万吨，厂库增至1.11万吨[3] - 交易策略：区间操作[3] 工业硅 - 市场表现：周二盘面震荡下行，主力11合约收于8515元/吨，较上个交易日下跌160元/吨，持仓减少7286手至289125手，今日仓单量减少116手至50822手[3] - 基本面：供给端上周全国新开1炉，西北地区复产节奏不及预期，社会库存小幅去库，仓单库存小幅增加；需求端多晶硅开工小幅提升，有机硅产量环比由增转减，铝合金下游需求进入淡季，开工率稳定[3] - 交易策略：交易逻辑围绕“反内卷”品种联动，关注新疆产区生产计划，盘面预计在8200 - 9200区间震荡，建议观望[3] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力合约LC2511收于79020元/吨，跌 - 0.5%[3] - 基本面：澳大利亚锂辉石CIF报价920美元/吨，SMM电池级碳酸锂报价81700元/吨，基差走弱至 + 2080元/吨；供给上周产量19138吨，环比减 - 4.21%，锂云母产碳酸锂减产1250吨，锂辉石产碳酸锂代工产量上升但增速难覆盖缺口；需求8月磷酸铁锂、三元排产旺季显现，储能系统7月招标容量增速亮眼，本周样本库存14.15万吨，去库 - 713吨，冶炼端去库显著，广期所仓单为26690手[3] - 交易策略：枧下窝停产影响逐步体现，后续其他7家有不确定性，矿证问题使价格易涨难跌，预计后续上行需实质性减产触发，短期内维持震荡，建议短期观望，等待企稳逢低小仓做多，或等待波动率回落买入看涨期权[3] 多晶硅 - 市场表现：周二盘面低开后震荡运行，主力11合约收于50985元/吨，较上个交易日下跌595元/吨，持仓增加677手至137478手，今日仓单量增加140手至6870手[3] - 基本面：上周周度产量小幅提升，8月产量预计环比提升约20%，上周仓单量增速放缓，行业库存大幅去库；需求端下游产品价格波动有限，八月硅片、电池片排产符合预期，环比七月基本持平，三季度光伏装机需求市场较悲观，7月新增光伏装机同比下降47.6%[3][4] - 交易策略：政策消息扰动预期仍在，盘面对收储等进展反应弹性大，基本面供强需弱，关注过渡期产量控制情况，盘面预计在4.5 - 5.3w之间波动[4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约震荡偏弱收于3114元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌16元/吨[4] - 基本面：钢银口径螺纹库存环比增4.9%至464万吨，杭州周末螺纹出库6.8万吨，库存82.8万吨；建材供需中性偏弱，需求淡季，前期利润好致供应增加，垒库快；板材需求稳定，出口维持高位，库存处于历史最低水平；整体钢材供需均衡但结构性分化明显，螺纹期货贴水略偏高，热卷期货结构转为平水，估值改善[4] - 交易策略：螺纹2510合约空单持有，RB10参考区间3080 - 3160[4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约震荡偏弱收于779元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌4.5元/吨[4] - 基本面：钢联口径澳巴发货环比增4万吨至2760万吨，铁矿到港环比下降241万吨至2462万吨，同比下降209万吨，港存环比周四下降56万吨至1.44亿吨，同比下降1419万吨；铁矿供需中性偏强但边际走弱，钢联口径铁水产量环比上升，同比增7%，第七轮焦炭提涨落地，第八轮已提出，钢厂利润边际萎缩，后续产量以稳为主，供应端符合季节性规律，同比微幅下降，预计后续铁矿垒库慢于季节性规律，铁矿维持远期贴水结构但绝对水平处于历史同期较低，估值中性[4] - 交易策略：观望为主，I09参考区间760 - 790[4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约震荡下行收于1172.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌42元/吨[4] - 基本面：钢联口径铁水产量环比上升0.1万吨至240.8万吨，同比增16.3万吨，钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主，第七轮焦炭提涨落地，第八轮已提出；供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数处于历史同期较低水平，坑口、口岸和港口等环节库存处于历史较高水平，产量、坑口库存环比下降，总体供需宽松但基本面环比改善，期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高[4] - 交易策略：焦煤2601合约空单持有，JM01参考区间1140 - 1200[4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆小幅收高[5] - 基本面：供应端近端美豆因面积大幅下调产量收缩，但单产预期不错，高频周度优良率好，远端南美预期增产，整体年度同比略增；需求端南美需求下降，转向美豆，美豆新作出口需求关注谈判预期[6] - 交易策略：短期美豆偏强，交易供给收缩及谈判预期；国内交易谈判预期和抛储，内外分化，短期国内偏弱，中期取决于关税政策，关注后期关税政策[6] 玉米 - 市场表现：玉米2511合约窄幅震荡，玉米现货价格下跌[6] - 基本面：小麦性价比高替代玉米饲用需求，麦价弱势压制玉米价格，进口谷物拍卖增加市场供应，成交率低反映市场情绪偏弱，下游采购积极性不高，贸易形势缓和提升进口预期，早春玉米上市临近，新作玉米成本大幅下降压制远期价格预期，玉米现货价格预计偏弱运行[6] - 交易策略：连续下跌后，期货预计震荡运行，暂时观望[6] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5635元/吨，跌幅0.41%，广西现货 - 郑糖01合约基300元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为436元/吨[6] - 基本面：国际上巴西产量主导原糖，关注巴西双周产量数据，高产逐步兑现；国内上周进口糖施压销区现货，本周现货企稳，显示中秋备货需求，郑糖01合约小幅反弹，后市以弱势震荡为主，后期01合约将长期低于6700元/吨[6] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨[6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价下跌，国际原油价格大跌[6] - 基本面：国际上截至8月24日全美棉花结铃率81%，较去年同期落后7个百分点，6月印度棉花进口量约为3.5万吨，环比减少30.3%，同比增加38.1%；国内郑棉期价止跌回升，关注现货偏紧现象，新疆双29对应2601合约销售基差在1400 - 1500元/吨，环比持平[6] - 交易策略：逢低买入做多，以14000 - 14500元/吨区间震荡策略为主[6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕延续回落[6] - 基本面：供应端产区处于季节性增产周期，MPOA预估8月1 - 20日马棕产量环比 + 3%；需求端ITS预估8月1 - 25日马棕出口环比 + 10.9%，整体供需双增，近端累库，远端预期偏紧[6] - 交易策略：短期受贸易谈判预期拖累，中期油脂依旧偏多，年度偏紧预期仍在，但阶段估值上升后交易难度增大，关注产区产量及生柴政策[6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2510合约窄幅震荡，现货价格上涨[6] - 基本面：高温使蛋鸡产蛋率季节性下降，下游食品厂逐步备货，需求或季节性增加；新开产蛋鸡多，老鸡淘汰意愿不强，冷库蛋库存偏高，供应充足，蔬菜价格低位抑制需求，饲料价格低位，成本重心下移[6] - 交易策略：连续下跌后，期货预计震荡运行，暂时观望[6] 生猪 - 市场表现：生猪2511合约窄幅震荡，生猪现货价格下跌[7] - 基本面：消费逐步回升，前期出栏进度偏慢，8月出栏增加，集团场继续降重出栏，供应充足，关注月底升学宴和学校开学备货对消费端的提振，猪粮比跌破6，收储启动，对市场情绪或有提振，猪价短期有望止跌企稳[7] - 交易策略：现货短期预计止跌企稳，期货建议暂时观望[7] 苹果 - 市场表现：主力合约收8124元/吨，跌幅0.21%，山东烟台栖霞苹果价格平稳，80以上一二级货源果农货片红3.5 - 3.8元/斤，条纹3.5 - 4.5元/斤，客商货片红4.0 - 4.5元/斤，条纹4.0 - 5.0元/斤，统货2.8 - 3.0元/斤，三级客商货2.5 - 3.0元/斤[7] - 基本面：当下嘎啦苹果价格高开低走，部分产区优果价高，山东产区价格下滑，陕西产区洛川一带70以上半商品果4.5元/斤，其他片区2 - 3元/斤，价格分化，早熟苹果进入中后期，现货价格高开低走，但果农对晚熟品种开称价有期待支撑盘面价格，当下盘面矛盾不大，以震荡为主[7] - 交易策略：观望[7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅下跌，华北地区低价现货报价7270元/吨，01合约基差为盘面减160，基差偏弱，市场成交表现一般，海外美金价格整体持稳，进口窗口关闭[8] - 基本面：供给端新装置投产，存量检修装置复产，国产供应回升，进口窗口关闭，前期伊朗装置停车及韩国石化装置降负荷，后期进口量预计减少，国内供应压力减缓；需求端下游农地膜旺季启动，需求环比好转，其他领域需求稳定[8] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化，基差偏弱，九十月供需环比改善，叠加韩国石化降负荷影响，短期震荡为主，上方空间受进口窗口压制；中长期四季度新装置投产，供需趋于宽松，建议逢高布局远月合约空单或者月差反套[8] PVC - 市场表现：V01合约收5000，跌0.9%[8] - 基本面：PVC产销一般，价格回落20，出口预计转弱，印度BIS反倾销税落地，对中国PVC环比加征50 - 70美元关税；供应端新装置福建万华、天津渤化投产，供应增速提升到4.5%左右，上游开工率78%；需求一般，下游工厂样本开工率40%左右，9月进入旺季，社会库存再度累积，8月21日PVC社会库存新样本统计85.27万吨，环比增加5.09%，同比减少6.50%，内蒙电石价格2350，PVC现货回落20，华东4760，华南4840[8] - 交易策略：驱动不清晰，建议观望[8] 玻璃 - 市场表现：fg01合约收1173，跌1.7%[9] - 基本面：玻璃成交重心上涨，本周预计去库，供应端日融量15.96万吨，同比增速 - 7.0%，未来有两条复产预期，库存持平，8月21日上游库存6360.6万重箱，环比 + 0.28%，同比 - 7.37%，下游深加工企业订单天数9.55天，开工率47%左右，下游加工厂玻璃原片库存天数

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；短期市场有降温迹象 [2] - 风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线T、TL逢高套保 [3] 各目录总结 股指期现货市场表现 - 8月25日，A股四大股指全线上行，上证指数涨1.51%报3883.56点，深成指涨2.26%报12441.07点，创业板指涨3%报2762.99点，科创50指数涨3.2%报1287.73点，市场成交31769亿元，较前日增加5981亿元 [1] - 行业板块中，通信、有色金属、房地产涨幅居前；美容护理、纺织服饰、石油石化跌幅居前 [1] - 从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为3349/178/1896 [1] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -139、 -304、53、390亿元，分别变动 -280、 -135、 +252、 +163亿元 [1] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为112.73、75.1、 -2.38与 -3.15点，基差年化收益率分别为 -11.08%、 -7.94%、0.39%与0.77%，三年期历史分位数分别为30%、24%、63%及53% [1] - 详细列示了IC、IF、IH、IM各合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等数据 [6] 国债期现货市场表现 - 8月25日，国债期货收益率下行，二债隐含利率1.372，较前日下跌4.78bps，五债隐含利率1.62，较前日下跌3.47bps，十债隐含利率1.755，较前日下跌2.83bps，三十债隐含利率2.102，较前日下跌4bps [2] - 现券方面，各期限国债期货CTD券收益率变动及对应净基差、IRR数据如下：2年期国债期货CTD券收益率变动 -1.5bps，净基差 -0.015，IRR1.57%；5年期国债期货CTD券收益率变动 -1.2bps，净基差0.023，IRR1.45%；10年期国债期货CTD券收益率变动 -3bps，净基差0.099，IRR1.25%；30年期国债期货CTD券收益率变动 -3.5bps，净基差0.286，IRR0.84% [2] - 详细列示了国债期货各合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量等数据 [8] 资金面 - 公开市场操作方面，央行货币投放2884亿元，货币回笼2665亿元，净投放219亿元 [3] 经济数据 - 高频数据显示，近期社会活动景气度较弱 [11] - 基于各模块中观数据与过去五年同期相比的变动打分，展示国内中观数据跟踪情况 [13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，提供各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，涉及做多、做空、观望等不同操作建议，同时需关注各品种对应风险因素[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：周一贵金属价格震荡，市场逐步消化鲍威尔讲话[1] - 基本面：特朗普政府考虑制裁欧盟官员，国内黄金ETF资金小幅流出，COMEX黄金库存1199吨、上期所黄金库存37吨维持不变，伦敦7月黄金库存8774吨，上期所白银库存1113吨增4吨，金交所白银库存上周减64吨至1289吨，COMEX白银库存15823吨增7吨，伦敦7月白银库存增408吨至24196吨，印度6月白银进口约200吨，全球最大白银etf持仓量增11吨至15288吨[1] - 交易策略：去美元化逻辑未变，美联储降息概率大增，建议黄金做多；白银跟随黄金大涨且库存连续去化，建议暂时离场观望[1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行[2] - 基本面：市场交易鲍威尔偏鸽派发言，国内权益市场火热，市场风偏较高，华东华南平水铜升水100元和30元，周度库存减少0.87万吨[2] - 交易策略：建议逢低买入[2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.65%，收于20785元/吨，国内0 - 3月差110元/吨，LME价格2622美元/吨[2] - 基本面：供应上电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求上周度铝材开工率小幅上升[2] - 交易策略：宏观和产业供需有改善迹象，随着旺季临近，铝材开工率环比上涨，铝锭社会库存出现去库拐点，预计价格震荡偏强，建议逢低做多[2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日+1.47%，收于3184元/吨，国内0 - 3月差75元/吨[2] - 基本面：供应上氧化铝运行产能稳定；需求上电解铝厂维持高负荷生产[2] - 交易策略：铝土矿供应充足，氧化铝产能维持高位，库存持续释放，现货价格承压下行，但进口矿石价格继续上行，成本支撑上升，预计价格或维持宽幅震荡，若持有现货可择机卖出看涨期权[2] 工业硅 - 市场表现：周一盘面高开后震荡下行，主力11合约收于8675元/吨，较上个交易日下跌70元/吨，持仓增加5547手至289125手，今日仓单量减少111手至50938手[2][3] - 基本面：供给端上周全国新开1炉，西北地区复产节奏不及预期，社会库存小幅去库，仓单库存小幅增加；需求端多晶硅开工维持小幅提升，有机硅产量环比由增转减，铝合金下游需求进入消费淡季，开工率较稳定[3] - 交易策略：交易逻辑围绕“反内卷”品种产生联动作用，基本面较需关注新疆产区生产计划，盘面预计在8200 - 9200区间内震荡运行，建议观望[3] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力合约LC2511收于79380元/吨（+420），涨+0.5%[3] - 基本面：价格上澳大利亚锂辉石CIF报价920美元/吨（+0），SMM电池级碳酸锂报价82500（ - 1400）元/吨，基差走弱至+3340元/吨；供给上周产量19138吨，环比减 - 4.21%，锂云母产碳酸锂减产1250吨，锂辉石产碳酸锂代工产量持续上升但增速走弱难覆盖供应缺口；需求上8月磷酸铁锂、三元排产旺季显现，储能系统7月招标容量增速亮眼，本周样本库存14.15万吨，去库 - 713吨，冶炼端去库显著，广期所仓单25630（+640）手，资金方面碳酸锂品种沉淀资金为125.0（ - 0.1）亿元[3] - 交易策略：从资金面看沉淀资金从175亿回到125亿元，利空影响预计逐步转弱；从基本面看枧下窝实质性停产的供给影响正逐步体现，且后续其他7家仍存在较大不确定性，矿证问题使价格易涨难跌，预计后续上行驱动需实质性减产兑现触发，短期内需要消化利空维持震荡，建议短期观望，等待企稳再逢低小仓做多，或等待波动率回落买入看涨期权[3] 多晶硅 - 市场表现：周一主力11合约收于51580元/吨，较上个交易日上涨175元/吨，持仓减少5596手至136801手，今日仓单量增加190手至6730手[3] - 基本面：上周周度产量小幅提升，8月产量预计环比提升约20%，上周仓单量增速放缓，行业库存大幅去库；需求端下游产品价格波动有限，八月硅片、电池片排产符合预期，环比七月基本持平，三季度光伏装机需求市场较悲观，7月新增光伏装机同比下降47.6%[3] - 交易策略：政策消息扰动预期仍在，盘面对收储等进展反应弹性较大，基本面供强需弱，关注过渡期产量控制情况，盘面预计在4.5 - 5.3w之间波动，回调可轻仓试多[3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行[3] - 基本面：市场交易鲍威尔偏鸽派发言，国内权益市场火热，市场风险偏好较高，国内仓单减少21吨，国内可交割品牌升水300 - 600元，现货成交偏淡[3] - 交易策略：建议逢低买入[3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约震荡偏弱收于3130元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌24元/吨[4] - 基本面：钢银口径螺纹库存环比增4.9%至464万吨，上周增6.1%，杭州周末螺纹出库6.8万吨，上周6.6万吨，库存82.8万吨，上周76.7万吨，去年同期75.7万吨，建材供需中性偏弱，需求正值淡季，前期利润较好导致供应增加，建材垒库速度较快；板材需求稳定，直接、间接出口维持高位，库存绝对量、天数维持历史最低水平，整体钢材供需较为均衡，总量矛盾不显著，但结构性分化明显，螺纹期货贴水维持略偏高，热卷期货结构转为平水，估值持续改善[4][5] - 交易策略：单边观望，尝试做空螺纹2510合约，RB10参考区间3100 - 3170[5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约震荡偏弱收于783.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌2.5元/吨[5] - 基本面：钢联口径澳巴发货环比增4万吨至2760万吨，去年同期24150万吨，铁矿到港环比下降241万吨至2462万吨，同比下降209万吨，港存环比周四下降56万吨至1.44亿吨，同比下降1419万吨，铁矿供需维持中性偏强，但边际略有走弱，钢联口径铁水产量环比上升，同比维持增7%，第七轮焦炭提涨落地，第八轮已经提出，钢厂利润边际萎缩，后续产量以稳为主，供应端符合季节性规律，同比微幅下降，铁矿供需边际中性偏强，由于铁水需求基数较高预计后续铁矿垒库或慢于季节性规律，铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性[5] - 交易策略：观望为主，I09参考区间760 - 790[5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约震荡上行收于1214.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨2.5元/吨[5] - 基本面：钢联口径铁水产量环比上升0.1万吨至240.8万吨，同比增16.3万吨，钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主，第七轮焦炭提涨落地，第八轮已经提出，供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期较低水平，坑口、口岸和港口等环节库存持续维持历史较高水平，同时产量、坑口库存环比下降，总体供需仍较为宽松但基本面环比改善中，期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高[5] - 交易策略：尝试做空焦煤2601合约，JM01参考区间1180 - 1232.5[5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆下跌[6] - 基本面：供应端近端美豆产量收缩，因面积大幅下调，而单产预期不错，高频周度优良率不错，远端南美预期增产，整体年度同比略增；需求端南美逐步下降，转换美豆，不过美豆新作出口需求仍存分歧，取决于关税政策[6] - 交易策略：短期美豆偏强，交易供给收缩，但只是量变，而国内大豆阶段到货多，高频需求亦维持高位，单边跟随国际成本端震荡偏强，关注关税政策[6] 玉米 - 市场表现：玉米2511合约延续弱势，玉米现货价格下跌[6] - 基本面：小麦性价比高替代玉米饲用需求，麦价弱势压制玉米价格，进口谷物拍卖增加市场供应，成交率低位反映市场情绪偏弱，下游采购积极性不高，贸易形势缓和提升进口预期，早春玉米上市临近，新作玉米成本大幅下降压制远期价格预期，玉米现货价格预计偏弱运行[6] - 交易策略：连续下跌后，期货预计震荡运行，暂时观望[6] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5680元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为436元/吨，广西现货 - 郑糖01合约基差300元/吨，跌幅0.09%[7] - 基本面：国际上巴西产量主导原糖，高产逐步兑现，关注巴西双周产量数据；国内上周进口糖施压销区现货报价走低，本周现货有企稳态势，显示中秋备货需求，郑糖01合约小幅反弹，后市以弱势震荡为主，后期01合约将长期低于6700元/吨[7] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨[7] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价震荡下跌，美元指数大幅走强[7] - 基本面：国际上截至8月24日当周，美国棉花优良率降至54％，较前一周下降，印度棉花公司S - 6竞拍底价稳定在55400卢比/坎地，折约81.05美分/磅；国内郑棉期价震荡上行，市场继续关注现货偏紧现象，昨日市场公告正式发放滑准税加工贸易配额20万吨，同比去年持平[7] - 交易策略：逢低买入做多，以14000 - 14500元/吨区间震荡策略为主[7] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕回落[7] - 基本面：供应端产区处于季节性增产周期，MPOA日马棕产量环比+3%；需求端预估8月1 - 20日产区改善，ITS预估8月1 - 25日马棕出口环比+10.9%，整体大背景处于供需双增，近端延续累库，远端预期偏紧[7] - 交易策略：油脂依旧偏多，年度偏紧预期依旧在，但估值上升后交易难度增大，关注产区产量及生柴政策[7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2510合约窄幅震荡，现货价格稳定[7] - 基本面：高温导致蛋鸡产蛋率季节性下降，下游食品厂逐步备货，需求端或季节性增加，新开产蛋鸡较多，老鸡淘汰意愿不强，冷库蛋库存偏高，供应充足，蔬菜价格低位抑制需求，饲料价格低位，成本重心下移[7] - 交易策略：连续下跌后，期货预计震荡运行，暂时观望[7] 生猪 - 市场表现：生猪2511合约窄幅震荡，生猪现货价格略跌[7] - 基本面：消费逐步回升，前期出栏进度偏慢，8月出栏增加，加之集团场继续降重出栏，供应充足，关注月底升学宴和学校开学备货对消费端的提振，猪粮比跌破6，收储启动，对市场情绪或有提振，猪价短期有望止跌企稳[7] - 交易策略：现货短期预计止跌企稳，期货建议暂时观望[7] 苹果 - 市场表现：主力合约收8141元/吨，涨幅0.58%，山东烟台栖霞苹果价格平稳，80以上一二级货源果农货片红3.5 - 3.8元/斤，条纹3.5 - 4.5元/斤，客商货片红4.0 - 4.5元/斤，条纹4.0 - 5.0元/斤，三级客商货2.5 - 3.0元/斤[7] - 基本面：当下嘎啦苹果价格高开低走，但部分产区优果价高，山东产区价格出现下滑，陕西产区洛川一带70以上半商品果4.5元/斤但其他片区仅2 - 3元/斤，价格出现明显分化，目前早熟苹果已进入中后期，现货价格高开低走，但果农仍对晚熟品种开称价有期待支撑盘面价格，当下盘面矛盾不大，以震荡为主[7] - 交易策略：观望[7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅震荡，华北地区低价现货报价7260元/吨，01合约基差为盘面减160，基差偏弱，市场成交表现一般，海外美金价格整体持稳，进口窗口处于关闭状态[8] - 基本面：供给端新装置投产，叠加存量检修装置陆续复产，推动国产供应持续回升，进口窗口持续关闭叠加前期伊朗装置停车及韩国石化装置降负荷，预计后期进口量小幅减少，国内供应压力有所减缓；需求端当前处于下游农地膜旺季逐步启动，需求环比好转，但其他领域需求维持稳定[8] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化，基差偏弱，九十月供需环比改善，叠加韩国石化降负荷影响，短期震荡偏强为主，上方空间受进口窗口压制明显；中长期四季度随着新装置不断投产，供需格局将逐步趋于宽松，建议逢高布局远月合约空单或者月差反套[8] PVC - 市场表现：V01收5047，涨0.8%[8] - 基本面：PVC现货成交一般，价格上涨20，出口预计转弱，印度BIS反倾销税落地，对中国PVC环比加征50 - 70美元关税，PVC供应端将增产，福建万华、天津渤化投产，供应增速提升到4.5%左右，上游开工率79%，需求一般，下游工厂样本开工率40%左右，9月逐步进入旺季，社会库存再度累积，8月21日PVC社会库存新样本统计85.27万吨，环比增加5.09%，同比减少6.50%，内蒙电石价格2300，PVC现货华东4780，华南4850[8] - 交易策略：驱动不清晰，建议观望[8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格859美元/吨，折合即时汇率人民币价格7065元/吨，PTA华东现货价格4850元/吨，现货基差22元/吨[8] - 基本面：PPX方面，中海油惠州装置负荷波动，PX国产供应维持高位，福化集团8月有重启计划，大榭石化计划8月提负，后续供应将持续提升，关注浙石化检修时间；海外泰国PX装置重启，沙特装置重启，进口供应回升，整体仍处于低位。PTA方面，恒力惠州意外停车，关注检修情况，逸盛海南检修至11月，嘉兴石化重启，独山能源预计8月下旬停车，整体供应下降至低位水平，新装置投产方面，三房巷一条线已试车预计8月贡献产量，中长期供应压力依旧较大。聚酯负荷回升至90%附近，综合库存低位水平，库存压力缓解，聚酯产品利润低位，下游加弹、织机负荷企稳回升，处于历史中高水平，目前终端订单和开机水平整体环比改善中，对9月需求也有期待，因此涤丝上涨氛围下原料备货有跟进，至目前，生产工厂备货分化，以10 - 2

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品期货市场进行分析 给出市场表现、基本面情况及交易策略 涉及贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个领域 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场 - 黄金市场周五大幅反弹 鲍威尔讲话引发市场巨震 国内黄金 ETF 小幅流出 库存有增有减 去美元化逻辑未变 建议做多[2] - 白银跟随黄金大涨 库存连续去化 建议暂时离场观望[2] 基本金属市场 - 铜价周五震荡偏强 鲍威尔发言鸽派使美元指数回落 金属走强 供应紧张 需求有升水 建议逢低买入[3] - 电解铝主力合约周五收盘价上涨 供应产能增加 需求开工率上升 预计价格震荡偏强 建议逢低做多[3] - 氧化铝主力合约周五收盘价下跌 供应产能稳定 需求铝厂高负荷生产 预计价格宽幅震荡 持有现货可择机卖出看涨期权[3] - 工业硅主力合约周五高开后震荡上行 供给端新开炉 需求端多晶硅开工提升 预计盘面在 8200 - 9200 区间震荡 建议观望[4] - 碳酸锂主力合约周五震荡运行 价格下跌 供应产量减少 需求旺季显现 预计价格短期震荡 建议观望或企稳后小仓做多[4] - 多晶硅主力合约周五震荡运行 价格下跌 需求端产品价格波动有限 预计盘面在 4.5 - 5.3w 之间波动 回调可轻仓试多[4] - 锡价周五震荡走强 鲍威尔发言使美元指数回落 金属走强 供应偏紧 需求稳定 建议逢低买入[4] 黑色产业市场 - 螺纹钢主力合约震荡偏强 建材供需中性偏弱 板材需求稳定 整体供需均衡 建议单边观望[5][6] - 铁矿主力合约震荡偏强 供需中性偏强但边际走弱 预计市场震荡偏强 建议观望[6] - 焦煤主力合约震荡上行 供需宽松但基本面改善 期货估值偏高 建议前期空单止损离场[6] 农产品市场 - 豆粕上周五受美豆油带动上涨 供应近端美豆减产 远端南美增产 需求南美转美豆 国内跟随国际成本端震荡偏强 关注关税政策[7] - 玉米 2509 合约小幅反弹 现货价格下跌 需求被替代 供应增加 期货预计震荡运行 建议观望[7] - 棉花上周五美棉期价震荡偏强 国际持仓净多率提高 国内期价止跌回升 建议逢低买入做多[8] - 棕榈油上周五上涨 供应增产 需求改善 近端累库 远端预期偏紧 油脂偏多但交易难度增大 关注产区产量及生柴政策[8] - 鸡蛋 2510 合约反弹 现货价格略跌 供应充足 需求或季节性增加 期货预计震荡运行 建议观望[8] - 生猪 2511 合约偏弱运行 现货价上涨 供应充足 消费有望提振 猪价短期有望止跌企稳 期货建议观望[8] 能源化工市场 - LLDPE 主力合约周五受韩国石化减产影响小幅上涨 供应国产增加进口减少 需求旺季启动 短期震荡偏强 中长期建议逢高布局远月空单[9] - PVC 主力合约 V01 收涨 现货回落 库存累积 供应增产 需求一般 驱动不清晰 建议观望[10] - 橡胶周五延续震荡走势 下游开工回升 原料价格上调 基本面偏强 中期建议回调后逢低多配[10] - 玻璃 FG01 收涨 成交一般 进入去库周期 供应日融量有变化 库存持平 供需偏弱 建议观望[10] - PP 主力合约周五受韩国石化影响小幅上涨 供应增加 需求旺季开工率回升 短期震荡 中长期建议逢高布局远月空单[10] - 原油本周走强 受俄乌谈判、库存降幅、美联储降息预期影响 供应有增产预期 需求有支撑 短期供应紧张风险下降 建议逢高做空[10][11] - 苯乙烯主力合约周五小幅反弹 供应库存有变化 需求旺季开工率回升 短期震荡偏强 中长期建议逢高布局远月空单[11] - 纯碱 SA01 收涨 成交需求改善 供应开工率高 库存高位 下跌空间不大 建议观望[11] - 烧碱 sh01 收涨 送到价上调 库存下降 需求季节性恢复 供需健康 建议多配[11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；短期市场有降温迹象 [3] - 风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线 T、TL 逢高套保 [4] 各部分总结 市场表现 - 8 月 22 日，A股四大股指全线上行，上证指数涨 1.45%报 3825.76 点，深成指涨 2.07%报 12166.06 点，创业板指涨 3.36%报 2682.55 点，科创 50 指数涨 8.59%报 1247.86 点；市场成交 25788 亿元，较前日增加 1185 亿元；电子、通信、计算机涨幅居前，银行、纺织服饰、煤炭跌幅居前；从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 2802/227/2393；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 141、 - 169、 - 199、227 亿元，分别变动 + 351、 + 139、 - 255、 - 234 亿元 [2] - 8 月 22 日，国债期货收益率上行，二债隐含利率 1.431，较前日上涨 0.4bps，五债隐含利率 1.658，较前日上涨 1.68bps，十债隐含利率 1.786，较前日上涨 3.04bps，三十债隐含利率 2.142，较前日上涨 1.08bps [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 61.14、52.45、 - 9.8 与 - 9.39 点，基差年化收益率分别为 - 5.93%、 - 5.49%、1.6%与 2.29%，三年期历史分位数分别为 58%、44%、75%及 76% [3] - 展示了各股指期货合约（如 IC2509、IF2509 等）的涨跌幅、现价、成交量等详细信息 [6] 国债期货 - 展示了各国债期货合约（如 TS2509、TF2509 等）的涨跌幅、现价、成交量等详细信息，以及对应 CTD 券的隐含利率、现券收益率等 [7] - 目前活跃合约为 2512 合约，各期限国债期货 CTD 券收益率有不同变动，对应有不同净基差和 IRR [3] 资金面 - 公开市场操作方面，央行货币投放 3612 亿元，货币回笼 2380 亿元，净投放 1232 亿元 [4] - 展示了短端资金利率市场变化，如 SHIBOR 隔夜利率今价 1.418，昨价 1.466 等 [10] 经济数据 - 高频数据显示，近期社会活动景气度较弱 [10]