财务数据 - 公司23Q4营收为732亿元人民币，同比增长10.9%，环比增长3.3%[1] - 公司23Q4智能手机业务收入为442亿元人民币，同比增长20.6%，环比增长6.2%[1] - 公司23Q4互联网业务收入为79亿元人民币，同比增长9.9%，环比增长1.6%[1] - 公司23Q4调整后净利润为49亿元人民币，同比增长236.1%，环比下降18.0%[1] - 公司2023年营收为2710亿元人民币，同比下降3.2%[1] - 公司2023年调整后净利润为193亿元人民币，同比增长126.3%[1] - 公司全球智能手机出货量预计同比增长2.8%，其中AI智能手机出货量占比将达到15%[1] - 公司AIoT平台累计连接IoT设备同比增长25.5%至7.4亿部[2] - 公司广告业务收入增至56亿元人民币，同比增长18.4%[2] - 公司预计2024-2026年营收分别为3162/3428/3737亿元人民币，经调整归母净利润分别为134/149/161亿元人民币[5] - 2026年预计公司营业收入将达到373,720百万元人民币，同比增长9.0%[6] - 2024年调整后归母净利润预计为13,429百万元人民币，同比下降30.3%[6] - 2025年毛利率预计为18.5%，略有下降，但仍保持在较高水平[6] - 公司预计2026年的营业收入将达到3737.2百万人民币，较2023年增长38.1%[7] - 公司2026年的调整后净利润预计为161.15百万人民币，较2023年增长734.7%[7] - 公司2026年的每股收益预计为0.65元，较2023年增长733.3%[7] 投资评级 - 本报告为海外公司点评报告，包含投资评级说明和信息披露[8][9][10] - 投资建议分为买入、增持、中性、减持、无评级、推荐、回避七个等级[9] - 评级标准根据公司股价相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅来确定[9] - 投资建议的评级标准为报告发布日后的12个月内[9] 公司信息披露 - 公司履行信息披露义务，客户可登录公司网站查询静默期安排和关联公司持股情况[10] - 与多家公司建立了财务权益及商务关系[11] - 合实验区城市发展集团有限公司、陕西榆神能源开发建设集团有限公司等多家公司参与海外投资[12] - 海外投资涉及的公司涵盖多个行业领域，包括金融、房地产、生物医药等[12] - 本报告提供的风险提示和法律声明由兴业证券股份有限公司提供[12] - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖出价或征价邀请[13] - 报告中的信息仅供参考，投资者应自主作出投资决策并承担风险[13] - 本公司不保证报告中资料的准确性和完整性，也不对使用材料导致的损失承担责任[13] - 过往业绩不预示未来回报，回报预测基于假设，假设变化会影响预测回报[13] - 公司可能持有报告中提及公司的证券头寸并进行交易，存在利益冲突[14] 研究机构信息 - 上海和北京分别设有兴业证券研究机构[15] - 上海兴业证券研究地址位于上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层[15] - 北京兴业证券研究地址位于北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32层01-08单元[15]

产品信息 - 小米电动车SU7系列的定价和预订超出预期，预期目标价提升至22.19港币[1] - SU7系列车型的定价分别为215.9k/245.9k/299.9k人民币，首次预订量超过市场预期，为5万/8.9万辆[1] - 小米SU7系列的价格在29.99万人民币到21.59万人民币之间，与市场竞争对手相比较高[4] - 小米SU7系列的0-100km/h加速时间在2.78秒到5.7秒之间，性能较为出色[4] - 小米SU7系列的电池续航里程在606公里到830公里之间，表现优异[4] - 小米SU7系列采用了800V的SiC电压系统，具有较高的电力传输效率[4] - 小米SU7系列配备了25个扬声器和2个屏幕，音响和显示效果较为出色[4] - 小米SU7系列搭载了Xiaomi Pilot Max系统，具备较高的自动驾驶能力[4] - 小米SU7系列的计算能力达到了508TOPS，性能强劲[4] - 小米SU7系列配备了11个摄像头和12个超声波雷达，具备较高的感知能力[4] - 小米SU7系列的售价在20.99万人民币到34.98万人民币之间，相对较高[4] - 小米SU7系列采用了LFP/NMC电池类型，具有较好的电池性能[4] 财务数据 - CMBIGM对2024年至2026年的营收预期较之前预测增长率分别为6%、9%和11%[8] - CMBIGM对2024年至2026年的调整后净利润预期较之前预测下降率分别为12%、15%和5%[8] - CMBIGM对2024年至2026年的每股调整后盈利预期较之前预测下降率分别为12%、15%和5%[8] - 报告显示，小米的智能手机在2023年第四季度实现了21%的年同比增长，收入达到44232百万元[9] - AIoT和生活方式产品在2023年第四季度实现了-5%的年同比增长，收入为20347百万元[9] - 小米的互联网服务在2023年第四季度实现了10%的年同比增长，收入为7880百万元[9] - EV业务预计在2024年将实现78%的年同比增长，收入为31350百万元[9] - 小米的总收入在2023年第四季度实现了11%的年同比增长，达到73244百万元[9] - 小米的智能手机毛利率在2023年第四季度为16.4%[9] - AIoT和生活方式产品的毛利率在2023年第四季度为13.9%[9] - 互联网服务的毛利率在2023年第四季度为75.7%[9] - EV业务的毛利率预计在2024年为5.0%[9] - 小米整体的毛利率在2023年第四季度为21.3%[9] 公司展望 - 2024年预计公司营收将达到321,495百万元，2025年和2026年分别预计为363,516百万元和399,909百万元[1] - 2024年公司净利润预计为13,066百万元，2025年和2026年分别预计为13,636百万元和18,359百万元[1] - 公司资产总额预计在2024年达到348,235百万元，2025年和2026年分别预计为369,551百万元和393,948百万元[1] - 2023年公司的税前利润为22,011百万人民币，2024年预计为17,421百万人民币[1] - 2023年公司的经营活动现金流为41,300百万人民币，2024年预计为-13,508百万人民币[1] - 2023年公司的投资活动现金流为-35,169百万人民币，2024年预计为-6,430百万人民币[1]

业绩展望 - 小米集团2024年归母净利润预测为189亿元，维持买入评级[1] - 小米集团2026年预计净利润为21169.22百万元[2] - 2025年ROIC预计为7.15%[2] - 2024年每股净资产预计为7.24元[2] - 2023年销售净利率为6.45%[2] - 2026年资产负债率预计为45.08%[2] 新产品和技术研发 - 小米集团发布首款车型小米SU7，预定火热，产品号召力强[1] - 小米SU7在性能方面表现出色，具有高速加速、长续航等优势[1] - 小米“人车家”生态闭环完成，协同效应值得期待[1] 其他策略 - 公司投资评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据未来6个月个股涨跌幅相对基准的预期进行评定[5] - 行业投资评级分为增持、中性和减持三个等级，根据未来6个月内行业指数相对基准的预期进行评定[6]

业绩总结 - 小米集团2023Q4收入732亿元，同比增长11%[1] - 2023年全年收入2710亿元，同比下降3.2%[1] - 小米集团2023Q4经调整净利润为49亿元，同比增长236%[1] - 全年经调整净利润为193亿元，同比增长126%[1] - 小米集团2023年全年核心业务经调整净利润为268亿元，同比增长131%[1] - 小米集团2024年预计营业收入将增长18.1%[3] - 2023年营业利润增长幅度高达660.1%[3] - 2024年归属于母公司净利润预计下降24.6%[3] - 2023年净利率达到6.4%[3] - 2023年ROE为10.7%[3] 用户数据 - 小米集团2023年中国大陆地区智能手机ASP同比提升超过19%[1] - 小米集团2023Q4手机出货量约为4050万台，同比增长24%[1] - 全年出货量达1.46亿，同比下降3%[1] - 中国高端智能手机（3000元以上）占出货量比例超过20%[1] - 截至2023年第四季度，小米集团的AIoT平台已连接设备数达7.4亿，同比增长25.5%[2] - 小米集团2024年预计智能手机出货量将达到1.69亿部，其中海外市场销量占比逐年增加[4] - 智能手机出货量在2024年第一季度达到40.2百万台，其中大陆市场占比10.5百万台[5] 未来展望 - 小米集团最新战略升级为“人车家全生态”，旨在提升交互体验和业务价值[2] - 预计2024-2026年小米集团的收入将分别为3200/3664/4159亿元，同比增长18%/14%/13%[2] - 预计2024年小米集团的non-GAAP净利润为145/155/199亿元，同比变化为-25%/+7%/28%[2] - 小米集团的P/E比率预计将在2024年达到23倍，2026年降至17倍[2] - 小米集团的P/B比率预计将在2024年达到1.8倍，2026年降至1.5倍[2] - 小米集团2024年预计汽车业务收入将达到174亿元，增速达到120%[4] - 小米集团2024年预计核心业务经调整净利润率将达到7.6%，较前一年有所增长[4] - 小米集团2024年第一季度智能手机收入为728亿元，同比增长31%[5] - 2024年第一季度互联网服务收入为79亿元，同比增长12%[5]

小米汽车线下热度 - 小米汽车线下人流量大盛况空前国产车历史上未曾有过[1] 小米汽车试驾事故 - 小米SU7试驾车3月29日在福建厦门撞到马路牙子后爆胎轮毂变形[3][4][6] - 小米汽车交付中心称是试驾车最近试驾接待量大道路情况复杂正在调查[4][6] - 这不是唯一撞车事件有博主发出小米SU7首撞引发对AEB质疑[8] 小米汽车退定风波 - 3月29日上午多位小米汽车预订用户称5000元定金无法退款与7天内无理由退款不符[9] - 小米汽车表示7日内支持无理由退款超过7日车辆配置自动锁定或主动锁定配置后定金不退[10] - 车主表示小米汽车App未特别提醒锁定配置便不能退定流程设计和宣传词易使消费者产生误会[10] - 小米汽车App中锁定页面叫“锁定配置”与其他提示不一致存在歧义[11] - 8万多大定中有469个想退这个比例正常[12] - 大定逼近9万辆但88898台大定里目前只有5000台创始人版可确定为真正大定其余为“小定”[13] 小米汽车发布会成果 - 小米SU7系列21.59万元至29.99万元28日晚10点开始订购反响好[12] - 上市当晚4分钟大定破万7分钟大定破2万27分钟大定50000台24小时大定88898台[12] 小米汽车的行业意义 - 小米入局汽车赛道对小米和车圈有一定意义[13] - 小米汽车入局产生鲶鱼效应促使车企竞争提高行业水平[14]

小米汽车定价和订单情况 - 小米汽车首款车型小米SU7上市，售价分别为21.59万元、24.59万元和29.99万元，符合市场预期[1] - 小米汽车入门款价格比特斯拉Model3便宜3万元，顶配车型价格亏损[2] - 小米汽车成功激发消费者订购热情，订单火爆，4分钟订单破万，27分钟破五万[3] 小米汽车面临的挑战 - 小米汽车面临产能爬坡关、销售交付关、口碑维护关的挑战[5] - 小米汽车工厂全新，产能爬坡难度大，需要整个供应链密切配合[8] - 小米汽车销售能力建设需要时间，销售网络和销售能力的建设无法短期内完成[13] 小米汽车交付和口碑维护 - 交付新车服务成本高，验车流程需更细致，以避免交付后车主发现问题导致额外时间和成本消耗[16] - 小米汽车需应对订单压力，确保销售人员承压能力，稳定交付团队，以应对交付压力[17] - 小米汽车在口碑维护中需弥合熟悉和不熟悉汽车用户之间的认知差，统一对车辆功能、配置的判断标准[21][23][24]

小米汽车门店扩张计划 - 小米汽车将在山东济南、江苏常州、江苏南通、浙江金华、广西南宁、吉林长春、贵州贵阳、广东珠海、福建泉州、湖北仙桃等10个城市补充建设销售、服务门店[1] - 小米汽车计划今年年内陆续在以上10个城市开业，并将继续增加其他城市门店[2] 小米集团董事长信息 - 小米集团董事长雷军的家乡在湖北省仙桃市[2]

小米汽车SU7上市情况 - 小米汽车SU7上市24小时，大定突破88898台[1] - 小米汽车延长SU7的犹豫期至7天，以保障用户权益[3] - 客服体系接到关于退单及改配需求总计469例[4] - 小米汽车APP购车流程中，主动锁单不可退，提醒用户慎重选择[5] 小米汽车SU7交付及服务 - 小米SU7创始版最早于4月3日开始交付，非创始版交付时间分别为4月底和5月底[9] - 小米暂不支持交付中心到异地城市的送车上门服务[13] - 小米SU7提供多种颜色选择，包括海湾蓝、橄榄绿和雅灰等，其中黑白色免费[14] - 小米SU7车模、不锈钢马克杯等小米Life周边产品将补货，用户可关注小米汽车APP商城[17] 小米汽车SU7销售网络及售后保障 - 小米将在山东济南、江苏常州、江苏南通、浙江金华、广西南宁、吉林长春、贵州贵阳、广东珠海、福建泉州、湖北仙桃等10个城市陆续开设销售、服务门店[19] - 小米的CarIoT设备在安全性、环境适应性、坚固性、NVH及密封性、可靠耐久性等方面经过长周期整车搭载性验证，比外部购买的配件更安心[21] - 小米提供60个月或者行驶里程10万公里的整车质保权益，覆盖悬架系统中的弹簧、控制臂、连杆等部件，详细政策可在小米汽车官网查询[24]

小米汽车SU7发布 - 小米汽车SU7正式发布，定位于C级高性能生态科技轿车，提供双电机版本和单电机版本车型选择，售价21.59万元-29.99万元[1] - 小米汽车SU7提供三款车型，标准版搭载单电机，售价21.59万元；SU7 Pro版增加了20.7kWh电池和激光雷达，售价24.59万元；SU7 Max版搭载双电机，售价29.99万元[2] - 小米SU7上市27分钟即大定50000台，亚马逊完成对AI公司Anthropic的40亿美元全部投资[4] 人工智能公司Anthropic - Anthropic是一家人工智能初创公司，成立于2021年，融资金额累计达10亿美元，估值超150亿美元[5] 英伟达发布AI芯片H200 - 英伟达发布AI芯片H200，性能相比H100提升60%-90%，市场调研机构Omdia表示英伟达在AI半导体市场约占8成份额[7] 抖音电商与TikTok电商 - 抖音电商副总裁木青将转职TikTok电商，负责跨境电商中的非服饰运营业务，品牌业务相关GMV同比提升了80%[9] FTX创始人弗里德被判监禁 - FTX创始人弗里德因窃取80亿美元被判25年监禁，法官驳回其关于FTX客户未损失金钱的说法[11] - 曼哈顿联邦法院陪审团裁定班克曼-弗里德犯有七项欺诈和共谋罪名，FTX倒闭引发的金融欺诈案是美国历史上最大之一[13] 钉钉AI助理升级 - 钉钉AI助理升级，新增图片理解、文档速读、工作流等产品能力，拥有更强的视觉推理和长文本速读能力[13] 智能眼镜领域 - Meta将为Ray-Ban智能眼镜带来多模态AI功能，包括翻译、物体识别等，已进入早期测试阶段[17] - Meta CEO扎克伯格透露智能眼镜内置AI助手可以回答关于所看到的东西或所在位置的问题[19] AI复活服务 - 清明节前AI复活亲人成热门生意，通过人工智能技术让逝去的亲人仿佛再次回到我们身边[19] - AI复活业务已形成完整产业链，有代理机构发布相关视频吸引客户关注，制作团队制作高度逼真的数字人形象[20] - 一些商家推出AI复活服务，只需提供亲人照片和录音，制作高度相似的数字人形象，价格从几十元到上百元不等[22]

市场表现 - 3月29日，市场全天震荡反弹，三大指数均收涨[1] - 黄金概念、油气、5.5G、小米汽车等板块涨幅居前，Sora概念、房地产、算力、手机游戏等板块跌幅居前[2] - 全市场超3800只个股上涨，沪深两市成交额8586亿，较上个交易日缩量736亿[2] 基金表现 - 主动公募基金在本周、本月和整个一季度的表现[2] - 整个一季度表现最好的产品，累计涨幅略低于本月表现最好产品的涨幅，说明前面两个月确实有个爬坑的过程[3] - 本月表现最差的产品仅下跌不到9%，但本周垫底产品跌幅超过10%[3] - 今日领涨基金和本周领涨基金重合度较高[3]