港股通资金流向概览 - 2025年1月6日，南向资金（北水）全天成交净买入28.79亿港元，其中港股通（沪）净买入9.75亿港元，港股通（深）净买入19.03亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是中国平安、阿里巴巴-W、中国人寿 [1] - 北水净卖出最多的个股是中国移动、腾讯控股、华虹半导体 [1] 大金融板块获资金抢筹 - 中国平安获北水净买入18.4亿港元，是当日净买入额最高的个股 [1][4] - 中国人寿获北水净买入5.88亿港元 [1][4] - 中金公司获北水净买入1.85亿港元 [4] - 国金证券研报指出，2026年开门红高景气的延续是保险行情的重要支撑，存款搬家有望驱动新单与NBV双位数正增长，利差继续改善，分红险转型将助推行业市占率提升 [4] - 国金证券建议关注春季躁动行情下低估值券商的补涨机会，推荐估值及业绩错配程度较大的优质券商，关注AH溢价率较高、有收并购主题的券商 [4] 科技与互联网板块资金流向分化 - 阿里巴巴-W获北水净买入16.19亿港元，消息面上阿里旗下高德已布局世界模型并计划推出新产品应用 [1][5] - 浙商证券指出，阿里巴巴作为国内领先的卡位AI全栈的云平台公司，云业务高景气及中期利润率提升的高确定性将带来估值提升 [5] - 小米集团-W获北水净买入4.96亿港元，董事长雷军透露小米汽车2026年全年交付目标为55万辆，2025年交付量超41万辆，超过原计划的30万辆，工厂投产约20个月交付50万辆车，12月单月交付首破5万辆 [5] - 快手-W获北水净买入2.34亿港元，小摩报告称其AI产品可灵在移动平台的日均收入1月环比增长102%，认为AI视频生成是关键垂直领域，行业领导者变现潜力在企业和消费端均有上行空间 [5][6] - 腾讯控股遭北水净卖出8.03亿港元 [1][6] - 美团-W获北水净买入7055万港元 [6] 半导体板块资金出现分化 - 中芯国际获北水净买入2240万港元 [6] - 华虹半导体遭北水净卖出2.08亿港元 [1][6] - 银河证券指出，12月半导体在产业链涨价潮、AI需求持续及国产替代逻辑强化下走出一轮结构性行情，供应链安全与自主可控是长期趋势，上游设备与材料在国产替代顶层设计下逻辑最硬 [6] 其他重点个股资金流向 - 金风科技获北水净买入1.7亿港元，消息面上其全资子公司持有蓝箭航天1490.84万股，对应4.1412%股份，蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已受理”，拟融资75亿元 [6] - 国泰君安国际获北水净买入2.09亿港元 [6] - 中国移动遭北水净卖出8.74亿港元 [1][6] - 中海油遭北水净卖出4078万港元 [6]

南向资金流向 - 南向资金近日整体呈现净买入态势，净买入总额为28.79亿港元 [1] - 净买入方面，中国平安获净买入18.40亿港元，位列第一 [1] - 净买入方面，阿里巴巴-W获净买入16.19亿港元，位列第二 [1] - 净买入方面，中国人寿获净买入5.88亿港元，位列第三 [1] - 净卖出方面，中国移动遭净卖出8.75亿港元，位列第一 [1] - 净卖出方面，腾讯控股遭净卖出8.04亿港元，位列第二 [1] - 净卖出方面，华虹半导体遭净卖出2.08亿港元，位列第三 [1]

市场表现与驱动因素 - 2026年开年两个交易日，沪指站上4000点创下近十年新高，保险板块作为红利板块代表表现亮眼，新华保险和中国太保股价创历史新高，万亿市值的中国平安和中国人寿股价不断逼近历史高点 [1] - 自2017年以来，保险股表现与大盘高度相关，牛市是保险股行情的关键驱动因素，市场上涨预期下保险板块通常具备较强的业绩弹性与估值修复动能 [1] - 2025年前三季度，上市险企利润同比增长34%，其中第三季度同比增长72%，主要受益于第三季度权益市场的显著上涨 [2] - 在2007年以来的6次牛市行情中，申万保险行业指数明显跑赢大盘指数且最大涨幅均超过上证指数，前5次牛市中有4次涨幅在190%左右，而本次牛市以来该指数的最大涨幅仍远不及过去历次牛市的中位数和平均数，显示行业个股或仍有不小行情空间 [2] 机构配置与资金流向 - 当前主动权益基金对非银金融行业显著低配，未来有望成为主动基金增配的行业，从保险板块内部看，中国平安等权重股被低配较多 [2] - 《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿下发，为不跑输基准，未来主动基金可能选择配置基准内权重较高的行业，尤其是当前低配的行业 [2] - 以中国平安为代表的成分股，凭借其在中证A500指数中的龙头地位，成为资金涌入中证A500指数基金的重要受益者 [5] 中国平安的个体表现与特征 - 中国平安股价收于74.32元创近4年新高，是2025年第四季度以来表现最亮眼的“A股新七舰”成员 [1] - 作为A股唯一入选“A股新七舰”的保险公司，兼具“价值+科创”双属性特征 [3] - 2022年以来业绩整体稳健增长，2025年前三季度净利润同比涨幅超过10%，2022年至2024年平均股息率达4.77%，在入围“A股新七舰”的非银金融公司中排第一，尽管股价较去年7月下旬涨幅超30%，但动态市盈率仍不足10倍 [3] - 公司已成为一家由科技驱动、引领、重构的金融新质生产力企业，数据库沉淀30万亿字节数据，覆盖近2.47亿个人客户，积累超3.2万亿高质量文本语料，31万小时带标注语音语料，超75亿图片、语料 [4]

市场整体表现 - 截至1月6日收盘，共有134只股票创下52周新高 [1] 52周新高股票表现 - **澳门励骏股权(02962)** 创高率最高，达96.00%，收盘价0.066港元，最高价0.098港元 [1] - **澳达控股(09929)** 创高率为38.57%，收盘价0.920港元，最高价0.970港元 [1] - **中生北控生物科技(08247)** 创高率为24.80%，收盘价与最高价均为3.170港元 [1] - 创高率排名前十的股票还包括：智欣集团控股(21.43%)、广骏集团控股(18.41%)、贪玩(14.94%)、高科桥(13.38%)、赛伯乐国际控股(11.11%)、升辉清洁(10.29%)、凌雄科技(9.91%) [1] - 部分知名蓝筹及大型公司亦创下新高，例如：紫金矿业(5.13%)、中国人寿(4.75%)、中国太平(4.34%)、汇丰控股(3.43%) [1] - 多家金融保险类公司股价创新高，包括：保诚(4.18%)、新华保险(3.76%)、友邦保险(1.47%) [1][2] - 资源及工业类公司表现强劲，如：五矿资源(6.20%)、洛阳钼业(4.17%)、江西铜业股份(3.00%)、中国铝业(2.28%)、中国宏桥(2.16%) [1][2] - 科技及半导体相关公司上榜，例如：纳芯微(5.92%)、GX亚洲半导体(2.21%)、中通快递-W(2.20%)、百度集团-SW(1.44%) [1][2] - 多只追踪A股及亚太市场的ETF创下新高，如：GX亚太-U(7.78%)、XL二南方海力士(7.24%)、恒生A股龙头(2.78%)、华夏沪深三百(1.65%) [1][2][3] 52周新低股票表现 - **协同通信股权(02996)** 创低率最低，为-29.41%，收盘价0.016港元，最低价0.012港元 [4] - **星空华文(06698)** 创低率为-14.14%，收盘价0.940港元，最低价0.850港元 [4] - **华芢生物-B(02396)** 创低率为-12.63%，收盘价12.000港元，最低价11.900港元 [4] - 创低率较低的股票还包括：海伟股份(-7.09%)、乐摩科技(-6.74%)、壁仞科技(-6.00%)、易生活控股(-5.13%) [4] - 部分地产及物业服务公司股价创新低，如：佳兆业集团(-1.08%)、第一服务控股(-3.23%) [4] - 少数ETF亦创下52周新低，例如：FI二南方日经(-1.88%)、XI二南三星-U(-1.85%) [4]

行业核心挑战与转型背景 - 保险业面临“资产端收益持续走低”与“负债端成本刚性难降”的双重结构性挑战，迫使行业从底层经营逻辑进行系统性变革 [3][22] - 2025年行业正式进入预定利率全面下调至2.0%的新周期，普通型产品利率从3.5%降至2%，分红型产品从2.5%降至1.75%，标志着行业定价逻辑的根本转变 [3][22] - 压降负债端成本和增厚投资端收益是行业转型的双轮驱动，负债端告别“高息揽客”模式，分红险等浮动收益型产品成为市场主流 [3][22] 预定利率动态调整机制 - 自2022年起，行业预定利率上限经历了“3.5%-3.0%-2.5%-2%”的三次阶梯式下调，进入动态调整时代 [7][25] - 行业创新推出“预定利率研究值”制度，该值挂钩5年期及以上LPR、5年期定存利率和10年期国债收益率，作为调整产品预定利率的重要参考 [9][27] - 2025年各季度预定利率研究值持续走低：1月为2.34%，4月为2.13%，7月为1.99%，10月为1.90% [7][8][25][26] - 2025年7月研究值1.99%连续两个季度低于调整门槛，触发动态调整机制，导致9月1日起普通型保险预定利率上限由2.5%下调至2% [8][10][26][28] - 根据机制，预定利率研究值需连续两个季度小于当前预定利率最高值25个基点及以上才会触发下调，当前研究值1.90%距离下调红线还有15个基点 [10][28] - 市场预计2026年预定利率大概率将维持当前2.0%的稳定水平，因研究值短期内跌破1.75%阈值的可能性较低 [16][29][34] 负债端转型与产品结构变化 - 产品设计从“单纯比拼保证型收益”转向“低保证+高浮动”形态，分红险、投连险等产品份额有望显著提升 [12][30] - 2025年前七个月，寿险公司推出分红险产品259款，占比达33%，接近2024年全年总和（348款）的75% [12][30] - 中国平安2025年上半年分红险已占据新单价值的40%，分红险正以超三分之一的市场占比重塑行业格局 [12][13][30][31] - 分红险转型面临销售人员专业性不足、信息披露透明度不高等挑战，可能引致消费者退保风险 [13][31] 资产端配置与投资策略 - 截至2025年三季度末，人身险与财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额合计达5.59万亿元，在资金运用余额中占比突破14%，创历史新高 [4][23] - 2025年以来险资举牌次数超37次，创近十年新高，三季度末险资重仓A股流通股数量及持仓市值均实现双位数增长 [14][32] - 为应对低利率与利差损风险，行业建议加大权益配置力度以增厚长期收益，并增配高股息类资产 [4][14][23][32] - 行业面临长久期资产缺口，2024年末寿险行业平均负债久期16.3年，规模调整后久期缺口为9.2年 [14][33] - 加强海外资产配置成为重要突破口，可借鉴日本经验，通过提升海外金融资产配置比例以实现财富保值增值和风险分散 [14][33] 监管政策与资产负债管理 - 2025年12月19日，金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，计划于2026年三季度正式施行，这是自2019年以来的首次全面修订 [5][19][24][38] - 监管强调需将资产负债统筹联动“贯穿经营管理全链条各环节”，并督促保险机构强化资产负债联动管理，苦练内功、降本增效 [6][24] - 新办法要求保险公司应当设置独立的资产负债管理部门，配备相应资源，且履职不受保险业务和投资管理部门干预 [19][38] - 监管层指出利率双向波动是基本规律，保险公司必须适应利率双向、高频、大幅波动的常态，动态调整存量与增量资产负债 [5][17][18][24][35][36]

港股市场整体表现 - 1月6日港股恒生指数收涨1.38% [3] - 恒生科技指数收涨1.46% [3] 科技及互联网股表现 - 商汤-W股价2.370港元，上涨5.80% [1][2] - 零跑汽车股价50.500港元，上涨5.47% [1][2] - 京东健康股价61.350港元，上涨5.41% [1][2] - 同程旅行股价23.880港元，上涨5.11% [1][2] - 小鹏汽车-W股价79.800港元，上涨4.11% [1][2] - 阿里健康股价5.530港元，上涨3.95% [1][2] - 携程集团-S股价599.000港元，上涨3.90% [1][2] - 比亚迪电子、地平线机器人等公司股价亦走高 [1] 保险股表现 - 保险股整体走强 [4] - 中国平安、阳光保险上涨近5% [4] - 中国人寿上涨超4% [4] - 中国太平、中国太保股价均走高 [4] - 新华保险股价61.800港元，上涨4.39% [5] - 中国人寿股价31.100港元，上涨4.29% [5] - 中国太平股价21.300港元，上涨3.60% [5] - 中国太保股价38.780港元，上涨2.97% [5] - 中国财险股价17.440港元，上涨2.89% [5] - 友邦保险股价86.050港元，上涨2.56% [5]

合作概况与战略意义 - 平安产险与汽车产业互联网平台卡泰驰车联科技正式签署全面战略合作协议，双方合作实现从零散业务联动到深度战略共生的跨越式升级 [1] - 此次合作是产业深耕与金融赋能的精准契合，旨在重构汽车产业的价值链条，为行业数字化、高品质发展探索全新路径 [1] - 此次战略合作是产业资源与金融力量的强强联合，标志着汽车消费金融将从单一产品供给转向全场景一体化服务 [2] 合作参与方与研讨内容 - 卡泰驰与平安产险、平安银行、平安租赁等平安系三大业务板块核心团队围绕汽车生态平台创新模式、二手车交易网络全国布局展开深度研讨 [1] - 双方在金融生态融合等核心赛道达成深度共识，并明确了阶梯式落地推进路径 [1] 合作核心领域与目标 - 双方将围绕汽车全生命周期场景，在金融服务、保险创新、生态共建三大核心领域展开深度协同 [1] - 合作旨在通过整合各自核心优势，打通产业与金融的场景壁垒，实现资源互补与价值共生，升级汽车消费的服务体验 [1] - 合作聚焦“汽车 + 金融 + 生态”融合核心赛道，以汽车场景为依托、金融服务为纽带、生态协同为支撑，打破产业边界与服务壁垒 [2] - 合作将共同为客户提供购车、用车、养车全生命周期服务，优化用户金融消费体验，降低消费门槛、提升服务效率 [2] 合作预期影响与行业展望 - 平安产险表示将发挥综合金融与科技优势，全面融入卡泰驰生态体系，通过场景化产品与服务创新，共同提升行业服务标准，助力汽车产业向数字化、高品质方向转型 [1] - 卡泰驰表示将依托平安的综合金融优势与生态服务能力，加速汽车产业链重构，推动个性化定制、家车互联等创新业务落地 [2] - 此次协同将重塑行业价值生态，为汽车消费金融高质量发展注入持久动力，引领行业迈向更具包容性与创新性的新阶段 [2]

核心观点 - A股及港股保险板块在2026年初表现强劲，股价大幅上涨并创下新高，被视为2025年强劲行情的延续，其背后驱动因素包括行业基本面改善、政策红利、估值修复及资金配置等多方面共振 [1][3][4] 市场表现 - **A股表现**：2026年首个交易日，A股五大上市险企全线大幅上涨，涨幅均超过5%，其中新华保险领涨，全天涨幅为8.87%，中国太保涨幅为7.52%，中国人寿、中国平安、中国人保涨幅均超5% [3] - **股价新高**：新华保险、中国太保股价一度打破2024年底创下的历史新高，中国平安当日以72.36元/股收盘，创下五年来股价新高 [3] - **延续涨势**：1月6日，A股保险板块延续前一日狂飙态势继续走强，新华保险、中国太保涨超5%，中国人保涨超3%，中国人寿、中国平安涨超2% [1] - **港股表现**：同期，港股保险股中，中国人寿、中国平安、阳光保险、众安在线均涨超4% [3] 行业基本面 - **保费增长**：2025年前11个月，保险业累计实现原保险保费收入5.76万亿元，可比口径下同比增长7.56% [3] - **细分领域**：人身险公司保费收入增长9.1%，财产险公司保费收入增长3.9% [3] - **业绩改善**：行业基本面的切实改善是支撑股价上涨的原因 [3] 驱动因素分析 - **政策红利**：《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》发布，旨在鼓励保险资金进行“长钱长投”，为资本市场引入长期稳定资金，同时为保险公司提升长期投资回报水平铺平道路 [4] - **估值修复**：清晰的政策导向转变打消了市场对保险资金投资受限的担忧，构成板块估值系统性修复的关键前提 [4] - **资金配置**：保险股被视为全市场最优质的金融核心资产，业绩稳定、股息高、估值低，是长期资本配置的首选标的，且作为核心标的易被指数化产品等被动投资纳入 [4] - **市场环境**：国内外进入流动性宽松期，股市活跃，保险股通过负债端投资在股市中获得丰厚利润，支撑估值并吸引各类资本 [5] - **业务支持**：险企受益于政策放宽，在股市增配及其他业务方面获得更多展业支持 [5] 行业展望 - **持续走强**：分析认为，保险类股票大概率还会在2026年持续长牛 [5] - **负债端展望**：2026年开门红高景气延续是行情持续的重要支撑，存款搬家有望驱动新单与新业务价值（NBV）实现双位数正增长，利差继续改善 [5] - **转型助推**：分红险转型将助推行业市占率进一步提升 [5]

文章核心观点 - 平安人寿在2025年对多家大型银行H股进行了大规模、持续性的增持，尤其对农业银行H股的增持力度空前，持股比例在一年内从5%大幅跃升至20.10% [1][2] - 这一系列操作清晰地反映了国内险资在长期利率下行背景下，对高股息、低估值银行资产的战略性偏好与前瞻性资产配置 [1][8] 平安人寿对农业银行H股的增持情况 - 2025年全年对农业银行H股进行了16次增持，几乎每月都有操作，增持步伐稳健而密集 [2] - 2025年2月17日首次因持股比例达到5%而进行权益披露，随后在5月12日增持约1.47亿股，持股比例达10.38%，触发10%举牌线 [2] - 截至2025年12月30日，持有农行H股数量高达约46.18亿股，占其已发行有投票权股份的20.10%，触发20%举牌线，持股比例在不到一年内增长了超过15个百分点 [2] 平安人寿对其他银行H股的增持情况 - 对工商银行H股进行了2次增持，操作集中在2025年初，分别在1月9日和2月12日增持约5952万股和1.36亿股，持股比例从16.01%迅速提升至17.11%，此后进入平稳持有阶段 [1][6] - 对邮储银行H股进行了12次增持，持股比例在2025年5月9日突破10%，8月8日突破15%，截至统计日持股31.80亿股，占比16.01% [1][7] - 对招商银行H股进行了15次增持，持股比例从5.01%增至19.13%，分别在2025年3月13日突破10%和15% [1][7] 险资增持银行股的背景与动因 - 银行H股，特别是大型国有银行的H股，具有估值低、股息率高的特点，符合保险资金追求长期稳定收益的投资需求 [8] - 为应对当前利率下行周期，公司已提前几年对高分红的国有大型银行股进行投资，坚持研判长周期趋势进行投资 [8] - 根据新会计准则，当保险资金买入银行股持股超过一定比例（如5%）后可按照权益法核算，若买入价格低于每股净资产，其差价部分可以计入当年利润 [9] - 2023年至2024年我国银行股价格普遍低于净资产（“破净”），有些价格不足净资产的一半，意味着保险资金买入可获得显著的账面盈利 [9]

市场整体表现 - 2026年1月6日，A股主要指数全线上涨，沪指涨1.50%，深成指涨1.40%，创业板指涨0.75%，沪指刷新自2015年7月底以来的新高，市场超4100只个股上涨 [1] - 市场呈现显著“春季躁动”特征，一季度尤其是1月的日历效应为后续行情奠定基础 [1] - 市场成交量活跃，2025年末A股成交量持续站稳两万亿元，2026年开年市场放量上行并再度站上4000点 [8] 领涨板块与个股 - 大金融板块发力，“牛市旗手”券商、保险、互联网金融表现强势，大智慧、华林证券涨停，中国平安股价创逾5年新高 [1] - 有色板块再度走强，铜、铝等工业金属领涨，洛阳钼业、紫金矿业等多股创历史新高，紫金矿业市值一度突破万亿元 [1][4] - 化工板块走高，中泰化学等多股涨停 [1] - 商业航天概念午后拉升，中国卫通、金风科技双双涨停并创历史新高 [1] - 市场聚焦高位人气股，胜通能源复牌后走出13连板，自2025年12月4日以来涨幅达273.19%；国晟科技近38个交易日累计上涨超300%；锋龙股份晋级8连板 [2] 科技与成长主题 - 脑机接口概念再掀涨停潮，板块内近20股涨停，岩山科技等多股实现2连板，驱动因素是复旦大学附属华山医院完成国内首款“三全”脑机接口产品首例临床试验 [1][3] - 固态电池概念异动拉升，金龙羽、国晟科技等多股涨停，催化因素是芬兰公司Donut Lab宣布将在2026 CES展上首发全球首款可商业化量产的全固态电池 [5] - 芯片半导体板块继续走强，存储芯片、半导体设备方向领涨，北方华创等多股续创历史新高，消息面上三星与海力士已提出DRAM涨价，Q1报价较去年Q4上涨60%-70% [6][7] - 存储芯片、固态电池等板块盘中均表现强势 [1] 机构观点汇总 - 国泰海通证券认为，经济转型、无风险收益下沉与资本市场改革推动中国“转型牛”趋势确定，跨年攻势看好科技、非银与消费，并推荐AI应用、机器人、商业航天及内需消费等主题 [7] - 德邦证券认为，开门红后慢牛行情有望更加乐观，A股春季行情有望逐步展开，未来或延续震荡慢牛走势，建议关注商业航天、人工智能、机器人等科技领域及石油石化、有色金属等周期板块 [2][8] - 东方证券认为，市场延续震荡攀升趋势不变，新质产业的政策预期与商业化突破将继续引领资金流入商业航天、AI、脑机接口、核聚变等新兴产业，并特别指出脑机接口题材有望成为今年市场主流投资品种之一 [9] - 浙商证券分析指出，从历年日历效应看，一季度“春季躁动”期间，中小盘成长指数表现最佳 [1] - 财信证券认为，脑机接口行业在政策、支付与技术驱动下，正迈向规模化应用关键阶段 [3] - 中信建投认为，在宏观波动与地缘冲突背景下，有色金属凭借供需刚性及避险属性，成为中长期资产配置核心标的 [4] - 平安证券认为，在政策与产业发力下，固态电池研发有望稳步落地并向产业化迈进 [5] - 东吴证券研报指出，2026年国产半导体设备将开启确定性强的扩产周期，设备全行业订单增速或超过30%，有望达到50%以上 [7]