财务表现 - 2025年上半年收入148.17亿元 同比增长3.3% [1] - 毛利率下降0.4个百分点至50% [1] - 权益持有人应占净溢利17.37亿元 净利率为11.7% [1]

股息派发计划 - 公司将于2025年9月5日派发截至2025年6月30日止六个月的中期股息 [1] - 中期股息每股派发0.3359元人民币 [1]

财务表现 - 上半年营收148.2亿元 同比增长3.3% 超出市场预估145.7亿元 [1] - 上半年毛利率50% 超出市场预估49.7% [1] - 上半年净利润17.4亿元 同比下降11% 超出市场预估16.7亿元 [1] 股东回报 - 每股中期派息0.3359元 [1]

股息派发安排 - 公司将于2025年9月5日派发截至2025年6月30日止六个月的中期股息 [1] - 中期股息每股派发金额为0.3359元人民币 [1]

EF001 發行人所發行上市權證/可轉換債券的相關信息 發行人所發行上市權證/可轉換債券 不適用 其他信息 其他信息 不適用 發行人董事 於本公告日期，本公司的執行董事為李寧先生、高坂武史先生和李麒麟先生；本公司的獨立非執行董事為顧福身先生、王亞非女 士、陳振彬博士和王雅娟女士。 第 2 頁 共 2 頁 v 1.1.1 EF001 免責聲明 | 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因 | | | --- | --- | | 公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 | | | 股票發行人現金股息公告 | | | 發行人名稱 | 李寧有限公司 | | 股份代號 | 02331 | | 多櫃檯股份代號及貨幣 | 82331 RMB | | 相關股份代號及名稱 | 不適用 | | 公告標題 | 截至2025年6月30日止六個月的中期股息 | | 公告日期 | 2025年8月21日 | | 公告狀態 | 新公告 | | 股息信息 | | | 股息類型 | 中期（半年期） | | 股息性質 | 普 ...

收入和利润（同比环比） - 收入同比增长3.3%至148.17亿元人民币[5] - 总收入同比增长3.3%至148.17亿元人民币，去年同期为143.45亿元人民币[17][18] - 公司收入同比增长3.3%至148.17亿元人民币（14,816,763千元），其中电商渠道收入增长7.4%，特许经销商收入增长4.4%，零售渠道收入下降3.4%[40][43] - 公司总收入同比增长3.3%至148.17亿元人民币（2024年同期：143.45亿元人民币）[45] - 权益持有人应占净溢利为17.37亿元人民币[5] - 权益持有人应占溢利同比下降11.0%至17.37亿元人民币（1,737,422千元），溢利率为11.7%[40][41] - 权益持有人应占溢利同比下降11.0%至17.37亿元人民币（2024年同期：19.52亿元人民币），溢利率降至11.7%（2024年同期：13.6%）[55] - 净利率为11.7%[5] - 息税前利润加折旧及摊销率为23.7%[5] - 经营利润率为16.5%，较去年同期的16.7%下降0.2个百分点[41] - 每股基本收益为67.43分人民币，同比下降11.0%[40] - 2025年上半年基本每股收益计算所用净利润为17.374亿元人民币，加权平均股数为25.767亿股；2024年同期为19.520亿元人民币和25.752亿股[27] - EBITDA为35.13亿元人民币（3,512,607千元），同比增长2.0%[40] - EBITDA同比上升2.0%至35.13亿元人民币（2024年同期：34.44亿元人民币）[50] 成本和费用（同比环比） - 毛利率下降0.4个百分点至50%[5] - 整体毛利率同比下降0.4个百分点至50.0%（2024年同期：50.4%）[46] - 毛利率为50.0%，较去年同期的50.4%下降0.4个百分点[41] - 员工成本下降6.3%至11.40亿元人民币，去年同期为12.17亿元人民币[21] - 广告及市场推广开支增长7.0%至13.36亿元人民币，去年同期为12.49亿元人民币[21] - 销售及经销开支同比下降0.8%至42.93亿元人民币，占收入比例降至29.0%（2024年同期：30.2%）[47] - 行政开支同比上升至7.77亿元人民币，占收入比例增至5.2%（2024年同期：4.7%），主要因商誉减值7238.7万元人民币[48] - 存货成本确认为开支71.808亿元人民币（含拨备2110万元人民币），2024年同期为69.115亿元人民币（含拨备920万元人民币）[28] - 存货拨备累计增至1.88亿元人民币（2024年底：1.67亿元人民币）[56] - 预期信贷亏损拨备累计为46,484,000元人民币，较2024年底45,678,000元人民币增加1.8%[57] - 应收贸易款项预期信贷亏损拨备为41,631,000元人民币，较2024年底41,658,000元人民币基本持平[57] - 其他应收款项预期信贷亏损拨备为4,853,000元人民币，较2024年底4,020,000元人民币增长20.7%[57] 各条业务线表现 - 鞋类收入增长4.9%至82.31亿元人民币，去年同期为78.44亿元人民币[17] - 服装收入下降3.4%至51.93亿元人民币，去年同期为53.75亿元人民币[17] - 按产品划分：鞋类收入增长4.9%至82.31亿元人民币，占比55.6%；服装收入下降3.4%至51.93亿元人民币，占比35.0%；器材及配件收入大幅增长23.7%至13.93亿元人民币，占比9.4%[44] - 器材产品销售保持高速增长[87] - 跑步核心三大IP跑鞋总销量突破526万双[78] - 飞电系列跑鞋能量回归率最高达89%[78] - 篮球轻量化产品ULTRALIGHT 2025全渠道累计销售超10万双[81] - 功能裤装实现百万级发货量[85] - 女子IP“星芒”上市60天售罄率达48%[91] - “观岚”通勤鞋上市60天内售罄率超50%[93] - “瞬吸速乾T恤”以高售罄率驱动业绩增长[85] - 新推出“雷霆80 Light”、“雷霆90NEW”及延续款“雷霆80”、“战戟8000”等专业产品[87] - 李宁户外鞋类产品上半年全渠道流水增速显著[94] - 李宁YOUNG夏日凉感矩阵产品总订量突破53万件[97] - 李宁YOUNG篮球鞋结合CBA资源实现千万级曝光量[97] - 构建覆盖瑜伽/热汗/综训多场景女子健身专属IP矩阵[84] - 专业跑步与篮球品类通过顶级赛事资源强化品牌曝光[78][80][81] - 航天技术认证冷气凉感T恤提升专业科技形象[84] - 超轻䨻中底科技应用于多品类产品升级[78][81][82][83] - 韦德篮球DLO1×KICKCREW限定配色国际舞台100%售罄[82] - 与M.E.D.M及TYAKASHA等头部潮流品牌进行联名合作[92] 各地区表现 - 李寧牌總銷售點數量從7,585家減少至7,534家，同比下降0.7%[102] - 北部地區銷售點數量從3,932家減少至3,881家，同比下降1.3%[102] - 南部地區銷售點數量保持穩定為3,653家，同比無變動[102] - 核心品牌銷售點數量從6,117家減少至6,099家[102] - YOUNG品牌銷售點數量從1,468家減少至1,435家[102] - 李宁牌销售点数量合计7,534家较2024年底净减少51家(-0.7%)[101] - 李宁YOUNG销售点1,435家较2024年底减少33家(-2.2%)[101] - 直接经营零售点1,278家较2024年底减少19家(-1.5%)[101] - 特许经销商销售点4,821家与2024年底基本持平[101] 管理层讨论和指引 - 公司计划下半年发布米兰2026冬奥领奖服并启动冬奥主题营销传播[111] - 公司重点突破女子运动、户外装备及青少年体育用品三大新兴赛道[111] - 公司持续加大研发投入以核心科技助推产品力提升[111] - 公司通过高层级市场提效、分销能力强化等措施提高终端竞争力[113] - 公司聚焦成本管控、质量提升和交付时效三大供应链核心指标[113] - 公司应用AI前沿技术构建数字化运营支持系统[113] - 公司战略性优化租金结构与合作模式强化运营成本管控[100] - 公司推進供應鏈向內陸地區佈局以增強整體韌性[106] - 南寧中心倉啟動完成全國物流倉儲網絡佈局[107] - 高端智能制造及柔性供应链基地最高投资额估计约为33亿元人民币[67] - 先旧后新配售所得款项净额已使用382,187,000元人民币，剩余529,434,000元人民币计划于2026年底前投入供应链重组[61] 现金流和资金管理 - 经营现金净流入为24.11亿元人民币[5] - 经营活动产生现金净额2,411,101,000元人民币，同比下降11.7%（2024年同期：2,730,305,000元）[58] - 现金及等同现金项目为117.98亿元人民币[8] - 现金及等同现金项目11,798,043,000元人民币，较2024年底净增4,299,447,000元人民币[58] - 加回定期存款后现金余额19,190,456,000元人民币，较2024年底净增1,049,529,000元人民币[58][59] - 投资活动产生现金净额2,895,561,000元人民币，主要因定期存款到期赎回[58] - 平均运营资金总额占收入比为7.3%[5] - 现金循环周期为31天[5] - 集团信贷额度14,741,000,000元人民币，无未偿还借贷[62] - 集团无任何在抵押中资产[69] 税务和融资 - 融资收入净额下降65.8%至3430万元人民币，去年同期为1.00亿元人民币[20] - 融资收入净额同比下降65.8%至3430.7万元人民币（2024年同期：1.00亿元人民币）[53] - 所得税开支增长31.4%至8.69亿元人民币，去年同期为6.61亿元人民币[22] - 实际税率从25.3%上升至33.3%，增幅达8.0个百分点[41] - 实际税率同比上升8.0个百分点至33.3%（2024年同期：25.3%）[54] 股息和股东回报 - 2025年中期股息宣派每股33.59分人民币，总额约8.687亿元人民币，较2024年同期的每股37.75分人民币和总额9.760亿元人民币有所下降[23] - 公司确认2024年末期股息支付5.361亿元人民币（每股20.73分人民币），2023年同期为4.736亿元人民币（每股18.54分人民币）[23] - 公司宣派截至2025年6月30日止六个月中期股息每股33.59分人民币，较2024年同期的37.75分人民币下降11.0%[36] 资产和负债 - 存货为24.28亿元人民币[8] - 2025年6月30日存货净额24.283亿元人民币（含制成品25.680亿元人民币），较2024年末25.982亿元人民币下降[28] - 应收贸易款项净额为13.522亿元人民币（扣除拨备4160万元人民币），较2024年末的10.046亿元人民币增长[29] - 应收贸易款项账龄分析显示0-30天占比64.5%（8.984亿元人民币），31-60天占比19.7%（2.739亿元人民币）[29] - 应付贸易款项总额18.721亿元人民币，其中0-30天占比70.1%（13.119亿元人民币），31-60天占比27.0%（5.049亿元人民币）[31] - 每股资产净值为1,054.73分人民币，较2024年12月31日的1,013.56分人民币增长4.1%[41] - 负债对权益比率为35.4%，较2024年末的36.8%改善1.4个百分点[41] - 香港物业账面价值1,847,079,000元人民币，占总资产约5.0%[65] - 截至2025年6月30日相关非流动资产账面价值为1,945,279,000元人民币占集团总资产约5.3%[68] 法律和诉讼事项 - 公司面临潜在法律诉讼，涉及Active Legend声称的未偿还贷款总额19.553亿港元（含本金5亿港元及利息）[33] - 目标公司被声称未偿还贷款总额为1,955,338,833港元包括本金利息及违约利息[71] - 声称贷款本金为500,000,000港元[71] 投资和减值 - 投资性房地产确认减值损失1.06亿元人民币，去年同期无此项损失[19] - 政府补助增长22.7%至1.74亿元人民币，去年同期为1.42亿元人民币[19] 员工和薪酬 - 截至2025年6月30日，公司雇员总数为5,099名，较2024年12月31日的5,022名增加77名[110] - 集团总部、广西供应基地及零售附属公司雇员4,908名，较2024年12月31日的4,817名增加91名[110] - 其他附属公司雇员191名，较2024年12月31日的205名减少14名[110] - 报告期后授予限制性股份1417.41万股及购股权1101.75万份，行权价每股16.14港元[35] 营销和品牌活动 - 小程序互动体验联动全国5,209家门店[75] - 线上线下活动吸引超15.6万人次参与[75] - 国际奥林匹克日活动覆盖超13,000人次[75] - 助力运动员获国际国内赛事44个冠军及84次登上领奖台[80] - 马拉松赛事服务5.5万名参赛选手[80] - 多哈世乒赛内容触达7.6亿观众，直播收视峰值超6.2%[90] - 微博话题阅读量突破160.8亿[90] - “SOFT”系列品牌搜索量激增800%，话题浏览量达470万[91] - 李宁YOUNG品牌曝光量突破1,400万[99] - 李宁户外"行"家族在主流社交平台搜索指数成倍级提升[95] - 女性會員數據同比增加超過20%[105] - 公司成功接入抖音本地生活等主流生態平台[104] 可持续发展和企业责任 - 綠色友好產品訂單量超額達成目標[106] 公司治理和审计 - 公司执行主席兼联席总裁李宁与联席总裁高坂武史共同履行行政总裁职责[115] - 安永会计师事务所已完成对集团截至2025年6月30日止六个月中期财务资料的审阅[117] - 审阅依据国际审阅委聘准则第2410号执行[117] - 审阅报告将载于公司2025年中期报告内[117] - 审阅工作由公司外聘核数师安永会计师事务所执行[117] - 审阅范围为中期财务资料[117] - 审阅期间为2025年上半年（截至6月30日止六个月）[117] - 公告发布日期为2025年8月21日[117] - 公司执行董事包括李宁、高坂武史和李麒麟[117] - 独立非执行董事包括顾福身、王亚非、陈振彬和王雅娟[117] - 公告发布时点为公司董事会授权发布日[117]

核心观点 - 杭州餐饮行业借助"荷"文化元素推出多款创新产品 成功激活夏季消费市场 通过产品创新和社交传播实现流量转化和销售增长 [2][3][4] 产品创新与销售表现 - 寄畅興·百年蟹黄面店推出荷花宴 荷花冰 荷花饮等产品 其中荷花冰几乎每桌必点 单品销量突破1000份 [2] - 霸王茶姬推出浙江限定饮品"风荷曲苑" 融合龙井茶底与鲜榨荷叶汁 单店日销量超过200杯 早于常规产品售罄 [2] - 星必点咖啡店推出荷花拿铁 来日可期·国风下午茶店推出荷花糕 莲禾塘·鲜莲工坊店推出"荷必焦虑"健身轻饮等多款创新产品 [3] 消费体验与社交传播 - 霸王茶姬"风荷曲苑"配备水墨荷花图杯套和盲盒设计 在抖音平台获得超过10000次浏览量 小红书和朋友圈持续刷屏 [2] - 消费者积极分享28元的荷花冰等产品体验 称赞"餐点精致到不舍得吃" 推动"庭院赏荷品馔"体验话题持续发酵 [2] - 高颜值与文化辨识度使荷花元素天然契合社交传播需求 消费者自发分享为品牌注入巨大流量 [4] 文化价值与市场效应 - 荷花元素唤起本地居民文化认同 契合外地游客对杭州的经典想象 创造强烈情感连接 [3] - 季节性特征赋予"夏日限定"产品稀缺感与新鲜感 成为刺激尝鲜消费的黄金触点 [3] - 行业通过视觉 味觉 嗅觉多维度创新提升产品价值 将城市文化软实力转化为可感知的消费体验 [3][4]

时代少年团演唱会及商业价值 - 时代少年团将于2025年8月20日至24日在上海体育场举办四场"加冠礼"演唱会 [3] - 8月21日场次演唱会吸引1851万人想看 超过99%同类演出 23日和24日场次单场均吸引百万人次想看 [6] - 成团六年来商业价值持续增加 代言涉及消费类等领域多家上市公司 [6] 时代少年团代言上市公司情况 - 代言品牌包括来伊份(603777SH)、名创优品、香飘飘(603711SH)、溜溜果园、李宁(02331HK)等 [6] - 2025年4月成为溜溜果园品牌代言人 该公司正在赴港上市 联席保荐人为中信证券、国元国际控股 [6][7] - 2025年5月成为香飘飘旗下Meco杯装果茶品牌代言人 香飘飘为国内奶茶行业首家上市公司 [6] - 成为李宁运动青春产品全球代言人 李宁为第一家港股上市的中国内地体育用品企业 [7] - 2025年8月成为名创优品全球品牌代言人 名创优品已实现美股港股双重主要上市 [8][9] 相关上市公司背景 - 香飘飘2017年11月登陆上交所主板 为国内奶茶行业首家上市公司 [6] - 来伊份2016年10月登陆上交所主板 被视为"主板零食第一股" [6] - 溜溜果园2025年4月向港交所提交上市申请 2019年曾冲刺A股上市未果 [7] - 李宁2004年6月登陆港股 为中国内地首家港股上市体育用品企业 [7] - 名创优品2020年10月纳斯达克上市 2022年7月回港二次上市 [9]

行业投资评级 - 纺织服装行业评级为"优于大市" [1][5] 核心观点 行情回顾 - 8月以来A股纺服板块走势与大盘基本一致，纺织制造板块表现优于品牌服饰，分别上涨4.2%和3.4% [1] - 港股纺服指数8月以来上涨4.2%，反弹较为明显 [1] - 重点关注公司中涨势领先的包括特步国际(9.4%)、波司登(8.5%)、百隆东方(8.5%)、裕元集团(8.2%)、李宁(8.1%)和开润股份(7.7%) [1] 品牌服饰表现 - 7月服装社零同比增长1.8%，增速环比轻微放缓，较上月回落0.1个百分点 [1] - 电商增速环比回升明显，运动户外增长保持领先，运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护分别增长11%/26%/2%/10%/0% [1] - 运动服饰中增速领先的品牌包括迪桑特(63%)、彪马(41%)和露露乐蒙(39%) [1] - 户外服饰整体涨势明显，凯乐石(137%)、可隆(117%)和始祖鸟(113%)增速领先 [1] 纺织制造表现 - 7月越南纺织品出口增速环比提速至16.7%，鞋类出口同比增速转正至4.5% [2] - 7月中国纺织品出口增速达0.5%，环比出现改善，服装/鞋类出口同比分别下降0.6%/7.7% [2] - 7月越南/印尼/印度PMI均环比上升，分别上升3.5/2.3/0.7 [2] - 内外棉价格8月以来呈现小幅波动态势，分别下降0.7%和上涨1.8% [2] 专题梳理 - 不同集团(H02065.HK)为中高端母婴耐用品龙头，采用"高端耐用产品立品牌、大众消费产品扩规模"策略 [3] - 乐欣户外(H02046.HK)为全球领先钓鱼装备制造商，采用"OEM/ODM + OBM"双轮驱动模式 [3] - 大行科工(H02083.HK)为中国折叠自行车领导者，零售量份额26%居国内第一 [3] 中报期表现 - 非运动品牌服饰业绩普遍受宏观环境影响，净利润下滑幅度普遍高于收入下滑幅度 [4] - 运动品牌服饰基本面坚挺，基本维持正向领先行业的增长 [4] - 代工制造上半年普遍收入增速放缓，二季度到三季度或是今年低点 [4] - 上游原材料棉纺企业普遍因产能利用率提升、毛利率改善，净利润端体现出较大弹性 [4] 投资建议 - 品牌服饰方面建议把握品类分化趋势，看好高端细分与跑步赛道布局的品牌 [7] - 纺织制造方面建议重点关注反弹空间大、基本面韧性强的公司 [7] - 中报期重点关注业绩兑现度高，基本面稳健低估值龙头 [3][7]

核心观点 - 7月服装社零同比增长1.8%，增速环比轻微放缓0.1个百分点，电商增速环比回升明显，运动户外增长保持领先[1] - 运动服饰多数品牌出现双位数上升，增速领先的品牌包括迪桑特(63%)/彪马(41%)/露露乐蒙(39%)；户外服饰整体涨势明显，凯乐石(137%)/可隆(117%)/始祖鸟(113%)增速领先[1] - 休闲服饰品牌分化，江南布衣(50%)/哈吉斯(40%)相对强劲；家纺增速领先的品牌包括亚朵星球(81%)/罗莱家纺(63%)；个护增速领先的品牌包括奈丝公主(54%)/全棉时代(22%)[1] 行情回顾 - 8月以来A股纺服板块走势基本与大盘一致，纺织制造板块表现优于品牌服饰，分别+4.2%/3.4%；港股纺服指数8月以来+4.2%，与大盘比反弹较为明显[1] - 重点关注公司中涨势领先的包括：特步国际(9.4%)/波司登(8.5%)/百隆东方(8.5%)/裕元集团(8.2%)/李宁(8.1%)/开润股份(7.7%)[1] 品牌服饰 - 7月电商增速环比回升明显，运动户外增长保持领先，运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护分别+11%/+26%/+2%/+10%/0%[1] - 运动品牌服饰基本面坚挺，基本维持正向领先行业的增长，虽二季度环比一季度普遍降速但符合市场预期，且管理层均维持全年业绩指引[4] 纺织制造 - 7月越南纺织品出口增速环比提速至16.7%，鞋类出口同比增速转正至4.5%；7月中国纺织品出口增速达0.5%，环比出现改善，服装/鞋类出口未出现企稳迹象，同比-0.6%/-7.7%[2] - 7月越南/印尼/印度PMI均环比上升，分别+3.5/2.3/0.7。内外棉价格8月以来呈现小幅波动态势，分别-0.7%/+1.8%[2] - 代工制造去年同期基数相对较高，同时受关税扰动下客户下单偏谨慎的影响，今年上半年普遍收入增速放缓[4] 专题梳理 - 不同集团（H02065.HK）：中高端母婴耐用品龙头，高端耐用产品立品牌、大众消费产品扩规模[3] - 乐欣户外（H02046.HK）：全球领先钓鱼装备制造商,"OEM/ODM + OBM"双轮驱动[3] - 大行科工（H02083.HK）：中国折叠自行车领导者，26%零售量份额居国内第一[3] 投资建议 - 品牌服饰：港股运动品牌截至中报，库存相对健康且下半年流水低基数有望呈拐点，当前左侧布局估值性价比高[7] - 纺织制造：建议重点关注反弹空间大、基本面韧性强的公司，重点推荐中长期业绩韧性、持续性强，短期受关税和产能爬坡影响、二三季度低点过后业绩弹性大，当前估值性价比显现的代工龙头申洲国际和华利集团[7]