美元循环与科技吸引力 - 未来市场将见证构筑美元潮汐循环的基础之一——科技吸引力，不再是美国一枝独秀 [1] - 届时美元循环持续性将受质疑 [1] 黄金价格逻辑 - 美元循环持续性受质疑是黄金看涨的中期逻辑，黄金仍涨 [1] - 直到新秩序框架明朗，新的强势国际货币走向台前，届时黄金的“黄金”时代迎来真正句号，这是黄金的长期逻辑 [1] 短期市场展望与商品接力 - 展望短期，2026年美国大概率AI发展持续，全球经历资本开支增扩的短暂繁荣 [1] - 铜金将完成教科书般完美接力，2026年金价或弱于2025年 [1] - 值得期待的是铜 [1]

（文章来源：第一财经） 中信建投指出，未来市场将见证构筑美元潮汐循环的基础之一——科技吸引力，不再美国一枝独秀。届 时美元循环持续性将受质疑，黄金仍涨，这是黄金看涨的中期逻辑。展望短期，2026年大概率美国AI 持续，全球经历资本开支增扩的短暂繁荣，铜金将完成教科书般完美接力，2026年金价或弱于2025年， 值得期待的是铜。直到新秩序框架明朗，新的强势国际货币走向台前，届时黄金的"黄金"时代迎来真正 句号，这是黄金的长期逻辑。 ...

公司产品线披露 - 中信建投基金管理有限公司旗下共计披露了59只基金产品的2025年第4季度报告 [1][2][3] - 披露的产品类型丰富，包括债券型基金、混合型基金、货币市场基金、指数增强型基金、FOF基金以及基础设施证券投资基金等 [1][2][3] - 具体产品涵盖多种投资主题与策略，例如中短债、医改、物联网、量化、低碳成长、科技主题、消费升级、红利智选、新能源REITs等 [1][2][3] 报告发布信息 - 2025年第4季度报告全文于2026年1月22日正式披露 [3] - 报告披露渠道为公司官方网站（www.cfund108.com）和中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund） [3] - 公司提供了客服电话（4009-108-108）供投资者就报告内容进行咨询 [3] 公司责任声明 - 公司董事会及董事保证季度报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [1] - 公司对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任 [1] - 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产 [3]

汇率与利率走势分析 - 近期美元兑人民币汇率持续走高 鉴于结汇意愿短期仍强 且每年年初是人民币升值的主要时间窗口 不排除春节前人民币继续冲高以释放升值压力 [1] - 美债下跌与人民币走强的组合 对美债目前持仓而言会形成不小压力 [1] - 进入3月份之后 美债利率和人民币汇率可能出现同时筑顶的情况 届时将提供更为理想的买点 [1]

核心观点 - 近期美债收益率上行是多重利空共同作用的结果，包括基本面改善预期、特朗普冲击、联储独立性受损、季节性弱势及日债拖累，这些利空因素已发酵，后续难再加码 [1][24] - 对美债年度走势保持乐观，近期利率和汇率双重压力释放后将提供买点，建议关注春节后至3月份 [15][25][38] 美债收益率上行的背景与原因 - 自去年12月开始，10年期美债收益率从约4%上行约30个基点，1月20日一度上行9个基点突破4.3%大关 [3][26] - 降息预期收敛导致利多出尽，市场将年内首次降息预期从3月推迟至6月，多位联储官员支持短期政策不变，收益率因此上行 [3][26] - 市场宏观叙事转向经济复苏和通胀交易，对2026年美国经济复苏期待较高，传统周期行业盈利预测系统性改善，同时大宗商品（金银铜等）普涨并创历史新高 [4][27] - 特朗普在中期选举年推出极端政策，包括地缘上突袭委内瑞拉、升级伊朗局势、威胁格林兰岛及加拿大主权，经济上要求“两房”购买MBS、设定信用卡利率10%上限、提出2000美元关税分红计划，联储方面促成对鲍威尔的刑事调查，这些政策消耗美债信誉并构成利空 [6][8][29][31] - 日本新首相财政政策担忧发酵，日元和日债走低，1月20日日本国债收益率单日上行超10个基点，拖累全球发达国家国债，导致10年期美债收益率当日一度上行5-10个基点 [9][32] - 年底年初的季节性因素对美债不利，圣诞新年假期期间市场情绪向好，美股易走强，美债在12月和2月易受压制 [12][35] 后续走势展望与判断 - 一季度美债可能继续承压，因去年Q4政府关门导致数据较差，今年Q1数据可能出现反弹，且CPI在1月习惯性超预期，短期数据难以证伪复苏和通胀逻辑 [16][25][39] - 特朗普极端政策的不可预测性仍可能带来扰动 [17][40] - 全年来看，美债收益率下行空间依然较大，当前利率水平过高，不匹配复苏叙事，经济还将下行，联储降息次数有望超过当前市场预期的1-2次，达到3-4次，10年期收益率低点或靠向3.5% [18][25][41] - 春节前往往是人民币强势月份，若人民币对美元继续释放升值压力，后续汇率风险将收窄，这为国内机构增持美债创造了有利条件 [20][25][43] - 进入3月份后，美债利率和人民币汇率可能同时筑顶，届时将提供更理想的买点 [20][43]

公司业绩与财务表现 - 公司发布2025年度业绩预告，预计归属于母公司所有者的净利润将出现亏损，亏损金额预计为-42,500万元至-34,000万元 [1] - 预计2025年度归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润亏损幅度更大，为-110,000万元至-88,000万元 [1] - 公司2024年营业收入为17.04亿元，较2023年的21.27亿元同比下降19.87% [2] - 公司2024年归属于上市公司股东的净利润为-1.78亿元，较2023年的4.52亿元同比下降139.38% [2] - 公司2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2.88亿元，较2023年的2.92亿元同比下降198.81% [2] - 公司2022年、2023年、2024年归属于上市公司股东的净利润分别为4.62亿元、4.52亿元、-1.78亿元，显示盈利能力在2024年由盈转亏并大幅下滑 [1][2] 公司融资与募资情况 - 公司于2022年12月16日在上交所科创板上市，发行股票数量为17,986.5617万股，发行价格为21.98元/股 [2] - 公司首次公开发行（IPO）募集资金总额为39.53亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为37.57亿元，较原计划的40亿元募集目标少2.43亿元 [3] - 公司IPO发行费用总额为1.97亿元，其中保荐及承销机构中信建投证券获得费用1.82亿元 [3] - 公司于2025年通过向特定对象发行A股股票再次募资，实际募集资金净额约为40.05亿元 [4] - 公司上述两次募资（IPO及2025年定增）共计募资约79.73亿元 [5] - 公司IPO募资原计划用于基于成套国产装备的特色工艺12吋集成电路生产线项目及补充流动资金 [3] 公司股东与限售信息 - 公司IPO时，保荐机构中信建投证券的另类投资子公司中信建投投资有限公司参与跟投，获配4,549,590股，占发行后总股本的0.38%，该部分股份限售期为24个月 [3]

公司股价与市场表现 - 1月21日，公司股价上涨5.01%，收报91.36元/股，总市值达187.90亿元 [1] - 当日成交额为7.76亿元，换手率为4.22% [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为连接器产品的研发、生产、销售和服务，是一家高新技术企业 [1] - 公司主营业务收入高度集中于新能源连接器产品，占比达91.47% [1] - 通信连接器产品收入占比为3.96%，其他连接器产品占比为3.01%，其他(补充)收入占比为1.57% [1] 基金持仓情况 - 中信建投基金旗下的中信建投致远混合A（019322）基金重仓持有公司股票 [2] - 该基金在2024年第三季度持有公司股票2.2万股，占其基金净值比例为1.47%，为公司第十大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓单日浮盈约9.59万元 [2] 相关基金业绩 - 中信建投致远混合A（019322）基金成立于2024年1月30日，最新规模为2527.56万元 [2] - 该基金今年以来收益率为7.73%，在同类8844只基金中排名第1864位 [2] - 该基金近一年收益率为47.88%，在同类8091只基金中排名第2038位 [2] - 该基金自成立以来累计收益率为53.62% [2]

文章核心观点 - AI眼镜行业正处于快速发展阶段 预计2025年进入产品爆发期 2026-2027年谷歌、苹果等大厂产品将陆续推出 技术成熟后有望替代智能手机成为个人综合终端 [1][3] - 当前AI眼镜面临成本、重量、性能、续航的“不可能三角” 需在不同类型产品间进行取舍 其中带显示屏的AI+AR眼镜尚在发展 光学显示系统是关键 光波导方案预计为未来主流方向 [2][4] - 镜片厂商在产业链中拥有重要机遇 可通过渠道服务、定制镜片提升客单价 并依托材料与光学积累 向光波导、电致变色等上游光电环节延伸 以分享更多产业链价值 [1][2][5] 行业发展及近况 - 2023年9月Meta发布Ray-Ban Meta 成为行业首款出货量超百万台的AI眼镜 开启了AI眼镜时代 [1][3] - 2025年行业进入产品爆发期 呈现“百镜争鸣”态势 参与者包括XR科技企业、AI眼镜创业企业、互联网巨头、手机大厂及跨界企业 [3] - 2026年CES展会上 AI眼镜产品百花齐放 新玩家持续进场 产品趋势包括独立终端能力突破、多芯片方案、轻量化设计、垂类场景深耕及换电续航等 [3] - 政策层面 2026年AI眼镜纳入国补 有望带动消费需求进一步提升 [1] 产品分类与技术路径 - 目前主流AI眼镜产品分为三类：已较为成熟的AI音频眼镜和AI拍摄眼镜 以及尚在发展阶段带显示屏的AI+AR眼镜 [2][3][4] - AI音频眼镜和AI拍摄眼镜已实现对TWS耳机、运动相机的部分替代 [4] - 带显示屏的AI+AR眼镜的光学显示系统是关键环节 光波导方案预计为未来主流方向 [2][4] 大众化面临的挑战与前景 - 从消费者视角 AI眼镜走向大众需提升性能（实现全功能 提升软硬件效果及AI交互功能）、提高续航能力、减轻重量至30克以内、降低价格 [4] - 待技术成熟时 具备全彩显示、高性能、长续航的AI眼镜未来有望替代智能手机 成为个人综合终端 [2][4] 镜片厂商的机遇与策略 - 可利用或合作的专业眼镜零售渠道赋能销售 提供AI眼镜体验、验配等服务与专业支持 [5] - 迎合AI眼镜屈光镜片的轻薄化需求 通过定制化配镜提升客单价 [5] - 在带显示屏的AI+AR眼镜中 为光波导片提供联合研发的一体化贴合镜片 [5] - 依托在树脂材料、光学领域的积累 向产业链上游的光电环节延伸 如布局光波导、电致变色、眼球追踪等光电元件 以分享更多产业链价值 [2][5] 相关公司 - 报告中提及的相关公司包括康耐特光学、明月镜片、博士眼镜等 [6]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 玉米：中性 1．东北深加工企业提价收购、东北农户大部分惜售，市场供需双方继续围绕连盘走强的持续性继续博弈 2．此前受天气影响，山东到车量从51台恢复到196台。沂水大地、米能、金汇、青援食品、鲁洲集团等企业继续上调收购价10-20元/吨。 3.20日共举行三场玉米采销竞价：中储粮公司举行玉米竞价采购交易，计划采购玉米量4.6万吨，成交数量2.2万吨，成交率48%。中储粮公司举行玉米购销 双向交易，计划数量1.3万吨，成交数量0.25万吨，成交率20%。中储粮黑龙江公司举行玉米竞价销售交易，计划销售玉米量1.1万吨，全部成交，成交价 2090-2160。结合现货成交一般的情况，侧面说明虽然市场观望情绪短期有所减弱，补库需求仍存，但市场整体仍对未来行情不能有较为确定性的判断。 观点总结：玉米03主力观察2250附近的支撑，上方2350。 3．美盘成本支撑削弱以及菜粕下跌均对豆粕价格形成拖累，但对未来大豆供应可能阶段性偏紧的担忧以及储备投放节奏的不确定性仍提供一定支撑。另一 方面，当前巴西远月船期对盘压榨利润相对可观，暗示若南美到港压力兑现，仍可能通 ...

天然橡胶 - 1月21日现货价格下跌，国产全乳胶报15400元/吨，泰国20号混合胶报14750元/吨，均环比下跌100元/吨 [4][28] - 原料端泰国杯胶价格下跌0.2泰铢/公斤至51.8泰铢/公斤，胶水价格持平于57.5泰铢/公斤，国内云南、海南产区处于停割期 [5][29] - 截至1月18日，青岛地区天然橡胶库存总量58.49万吨，环比增加1.67万吨（增幅2.94%），其中保税区库存增加6.42%至9.95万吨，一般贸易库存增加2.26%至48.54万吨 [5][29] - 随着北半球进入低产季，定价逻辑转向存量库存，预计短期内RU、NR、Sicom价格高位震荡，但2026年春节前反弹高度或不高于2025年7月底水平 [5][29] 芳烃链（PX/PTA） - PX行业负荷下降，中国负荷环比减少1.5个百分点至89.4%，亚洲负荷降至80.6%，1-3月国内检修计划弱于往年，叠加海外提负，一季度供应预计充裕 [6][30] - 2025年12月中国PX进口量93.4万吨，环比增长14.3%，但同比减少4.3% [7][31] - PTA行业负荷环比减少1.9个百分点至76.3%，处于同期偏低水平，一季度检修计划较多 [8][32] - 下游聚酯行业负荷环比减少2.5个百分点至88.3%，江浙终端工厂开工率持续下降，预计自下旬起开工加速下滑，一季度产业链面临累库压力 [8][32] - 1月20日，PTA期货盘面涨超2%，受化工概念股乐观情绪传导，但新订单氛围整体偏弱 [8][32] - 2025年12月，中国PTA出口36.2万吨，环比微增0.9%，同比大幅增长40.3% [10][34] 聚酯链（EG/PF/瓶片） - 乙二醇（EG）行业负荷环比微增0.5个百分点至74.4%，其中合成气制负荷增至80.2%，处于同期高位，供应压力依旧 [11][35] - 2025年12月中国乙二醇进口量83.6万吨，环比大幅增加43.2%，同比增长44.2% [12][36] - 预计1月乙二醇将累库，2月可能成为上半年库存压力最大的时期，EG 5月合约参考区间3700-4000元 [11][35] - 直纺涤短（PF）负荷环比持平于99.1%的高位，但下游涤纱负荷环比下降3.0个百分点至61.0%，需求淡季特征显现 [13][37] - 1月21日直纺涤短平均产销率为102%，销售情况好转 [14][38] - 聚酯瓶片（PR）行业负荷环比大幅下降6.4个百分点至68.4%，处于同期低位，供应持续收缩，行业持续去库，现货供给偏紧，基差走强 [16][40] - 2025年12月聚酯总出口130.7万吨，环比增1.3%，同比增2.7%，其中长丝、短纤出口同比分别增长9.9%和15.8% [10][34] 纯碱与玻璃 - 纯碱（SA）上周产量环比增加2.2万吨至77.5万吨，供应压力增加，碱厂库存环比减少3.1万吨至154.4万吨，交割库库存增加1.0万吨至38.77万吨 [17][41] - 重碱需求因浮法与光伏玻璃日熔量之和下降而减少，轻碱需求暂稳，中下游采购积极性转弱，12月纯碱出口上升至23.27万吨 [17][41] - 短期纯碱供应增加、需求偏弱，预计SA2605合约在1160-1190元区间偏弱震荡 [18][42] - 玻璃（FG）最新库存环比减少12.5万吨至265.1万吨，但同比仍增加20.9% [19][43] - 最新在产日熔量为150,745吨/日，同比下降约4.0%，深加工订单天数环比增加0.7天至9.3天 [19][43] - 1-12月国内房屋竣工面积同比下降18.1%，降幅扩大，短期玻璃供应下降但需求季节性弱势，预计FG2605合约在1050-1080元区间低位震荡 [19][20][43][44] 氯碱链（烧碱/PVC） - 1月20日烧碱期货下跌，SH2603合约跌45元/吨至1960元/吨，山东地区32%离子膜碱主流价格下降15元/吨至580-710元/吨 [21][45] - 烧碱供应维持高位，需求疲弱，氧化铝企业采购价下调，预计主力SH2603合约参考区间1900-2100元/吨 [21][45] - 1月20日PVC期货上涨，PVC2605合约涨21元/吨至5032元/吨，现货基差表现不一 [22][46] - 2026年PVC投产增速预计大幅回落，且出口退税政策取消利好1-3月出口，预期偏乐观，预计主力V2605合约参考区间4600-4900元/吨 [22][23][46][47]