报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [6] 报告核心观点 - 收入同比增长6%,利润率持续提升 [12] - 手游收入增长16%,公司进行部分游戏调整 [20][22][23] - 有道收入同比增长10%,广告收入翻倍 [24] - 云音乐毛利率同比提升明显 [14][27] 公司营收及利润情况 - 24Q2公司实现营收255亿元,同比增长6% [12] - Non-GAAP归母净利润78亿元,同比降低13% [12] - 公司综合毛利率63%,同比提升3pct [14] - 游戏及增值服务毛利率70%,同比提升3pct [14] - 有道毛利率48%,同比提升1pct [14] - 云音乐毛利率32.1%,同比提升5.1pct [27] - 公司总经营费率为36%,同比提升1pct [15] - 销售费率13.7%,同比上升0.1pct [15] 游戏业务表现 - 手游收入147亿元,同比增长16% [20] - PC端游收入45亿元,同比持平 [20] - 《永劫无间手游》发行后迅速攀升至iOS畅销榜第3位 [22] - 《七日世界》8月更新后在12个国家和地区Steam畅销榜第一 [22] - 暴雪相关游戏《魔兽世界》和《炉石传说》即将回归 [22] - 《梦幻西游》和《蛋仔派对》短期流水承压 [23] 有道业务表现 - 有道净收入13亿元,同比增长10% [24] - 广告服务收入5.1亿元,同比增长68% [24] 云音乐业务表现 - 云音乐净收入20亿元,同比增加5% [27] - 云音乐毛利率32.1%,同比提升5.1pct [27] 财务预测与估值 - 维持公司2024-2026年调整后归母净利润分别为360/386/412亿元 [31] - 维持目标价201-233港币 [31]

文章核心观点 - 网易公司第二季度净利润同比下降17%,未达预期 [1][3] - 游戏及相关业务收入增长,其中《Naraka: Bladepoint》和《Identity V》表现出色 [4][5] - 公司股价在财报发布后下跌11.17% [1][6] 行业和公司分析 - 网易是中国科技和媒体巨头腾讯的竞争对手 [6] - 公司游戏业务收入增长6.7%至201亿元人民币(约28亿美元) [4] - 《Naraka: Bladepoint》在第三周年纪念日创下日活用户新高,《Identity V》也在7月和8月创下日活用户新高 [4][5] - 公司CEO表示,通过推出更优质、涵盖更多类型的游戏作品,将为全球玩家带来更精彩的网易游戏体验,创新仍是公司的首要任务 [5]

业绩总结 - NetEase在2024年第二季度实现35亿美元的净收入[13] - NetEase在2024年第二季度实现了9亿美元的净利润[11] - 总净收入为240.11亿美元，同比增长-5.1%[1] - 游戏及相关增值服务收入为187.99亿美元，同比增长-6.5%[1] - Youdao收入为12.07亿美元，同比增长-5.0%[1] - 云音乐收入为19.49亿美元，同比增长0.5%[1] - 毛利为143.75亿美元，同比增长-5.7%[1] - 毛利率为59.9%[1] - 净利润归属于公司股东为82.43亿美元，同比下降11.5%[1] - 每股摊薄净收益为12.69元人民币，同比下降11.3%[1] 公司财务状况 - NetEase在2024年第二季度拥有160亿美元的净现金[14] - NetEase的市值在2024年8月21日达到597亿美元[8] - NetEase在2024年第二季度每ADS的基本净收入为1.45美元[12] - NetEase在2024年第二季度拥有32亿股流通股[9] - NetEase在2024年第二季度的运营现金流为0.9亿美元[59] 业务表现 - NetEase的在线游戏及增值服务在2024年第二季度实现了70%的毛利率[17] - Youdao在2024年第二季度实现了1.66亿美元的净收入[31] - Cloud Music在2024年第二季度实现了2.81亿美元的净收入[40]

财务数据和关键指标变化 - 总收入为人民币255亿元,同比增长6% [40][41] - 游戏及相关增值服务收入为人民币201亿元,同比增长7% [41] - 手机游戏收入占游戏总收入的76.4% [41] - 总毛利率为62.9%,上年同期为59.9% [43] - 游戏及相关增值服务毛利率为70%,上年同期为67.4% [43] - 研发费用占总收入的17.5%,上年同期为16.3% [45] - 非公认会计准则下净利润为78亿元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 游戏业务 - 旗舰游戏《Fantasy Westward Journey》和《Westward Journey Online》持续推出新内容和玩法,带动收入创新高 [15] - 《Identity V》与知名IP跨界合作,在中国和日本iOS畅销榜均取得好成绩,DAU和收入创新高 [17] - 《Eggy Party》持续为玩家带来欢乐体验,并拓展UGC生态系统 [18][19] - 《Justice Mobile》推出周年庆新内容,吸引大量新老玩家,在中国iOS畅销榜位列第三 [20] 有道业务 - 有道数字内容服务和AI驱动订阅服务实现强劲增长,带动整体业务营收和现金流大幅改善 [29][30][31] - 有道词典笔X7新品获得广泛好评 [33] 网易云音乐 - 持续拓展音乐内容生态,优化社区功能,提升用户粘性和付费转化 [34][35][36][37] 严选业务 - 618期间宠物食品和家居清洁产品在多个电商平台销量领先,体现公司强大的研发创新能力 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 《Once Human》在Steam上线后迅速登顶热门游戏榜单,在全球范围内获得广泛好评 [10][11] - 《Naraka: Bladepoint Mobile》在中国iOS畅销榜位列第三,并在Steam上创下新的并发用户记录 [12][13] - 《Marvel Rivals》和《FragPunk》在海外测试反响良好,备受期待 [22][23] - 《World of Warcraft》在中国市场重启后,吸引大量新老玩家回归,收入贡献超预期 [24][87][88] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续加大研发投入,推出多款创新游戏,涉及多个流行游戏类型,如生存、射击、体育等 [8][9][21][22][23][28] - 通过全球合作伙伴关系,将公司游戏和内容推广到海外市场,扩大影响力 [24][25][26][27] - 公司在游戏、音乐、教育等领域持续创新,致力于打造富有生态价值的产品和服务 [39] - 公司积极拥抱AI技术,提升游戏开发和运营效率 [81][82][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司坚持创新驱动,持续推出高质量游戏和内容,为玩家带来丰富多样的体验 [8][9][28] - 公司有信心通过全球合作和本土化运营,将游戏和内容推广到海外市场 [87][88] - 公司将继续加大研发投入,保持在游戏、音乐、教育等领域的领先地位 [83] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alicia Yap 提问** 对于《Naraka: Bladepoint Mobile》的用户构成和表现,管理层是否满意?其中有多少是PC版的新玩家,以及多少是完全新接触网易游戏的玩家? [49][50] **William Ding 回答** 公司对《Naraka: Bladepoint Mobile》的用户保留率和构成都很满意。其中70%的玩家是PC版的新玩家,近一半是完全第一次接触网易游戏的新玩家,这些数据都很理想。公司目前正专注于不断优化游戏,待国内市场稳定后再考虑海外市场的推广。[52][53] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司如何在高DAU游戏市场中差异化和领先?未来海外游戏业务的发展趋势如何? [65][66] **William Ding 回答** 公司的目标不是追求高DAU,而是专注于开发高质量有趣的游戏。公司一直在尝试不同类型的游戏,从MMO到体育、PVP等多个领域,希望为玩家提供更多优质体验。 在海外市场,公司已经看到《Once Human》等作品获得全球玩家的好评,这反映了公司的研发实力。未来公司会继续探索适合海外市场的游戏类型,相信随着时间推移会有更多成果。[67][68][69] 问题3 **Lei Zhang 提问** 《Where Winds Meet》PC版和手机版是否会同步推出?公司对这款游戏的长期运营规划如何? [70][71] **William Ding 回答** PC版和手机版上线时间先后并不重要,重要的是要为玩家提供长期有趣的游戏体验。《Where Winds Meet》是一款开放世界游戏,公司计划长期运营,会持续推出大量内容。两个版本在细节设计上会有所不同,以适配不同平台。公司会耐心推进这款游戏的开发和运营。[70][71]

2024年第一季度营收情况 - 2024年第一季度净营收为269亿元（37亿美元），较2023年第一季度增长7.2%[3] - 2024年第一季度游戏及相关增值服务净营收为215亿元（30亿美元），较2023年第一季度增长7.0%[3] - 2024年第一季度有道净营收为14亿元（1.928亿美元），较2023年第一季度增长19.7%[3] - 2024年第一季度云音乐净营收为20亿元（2.811亿美元），较2023年第一季度增长3.6%[3] - 2024年第一季度创新业务及其他净营收为20亿元（2.728亿美元），较2023年第一季度增长6.1%[3] - 2024年第一季度游戏及相关增值服务净收入为21460378千元[52] - 2024年第一季度有道净收入为1391859千元[52] - 2024年第一季度云音乐净收入为2029541千元[52] - 2024年第一季度创新业务及其他净收入为1969963千元[52] - 2024年第一季度总净收入为26851741千元[52] 2024年第一季度利润情况 - 2024年第一季度归属于公司股东的净利润为76亿元（11亿美元）非GAAP归属于公司股东的净利润为85亿元（12亿美元）[5] - 2024年第一季度归属于公司股东的净利润为7633946千元[57] 2024年第一季度运营费用与现金情况 - 2024年第一季度总运营费用为94亿元（13亿美元），较2023年第一季度增长22.4%[4] - 截至2024年3月31日公司净现金为1134亿元（157亿美元）[29] - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为96亿元（13亿美元）[29] - 2023年12月31日现金和现金等价物为21428902000元2024年3月31日为43026904000元[44] - 2023年3月31日经营活动提供的净现金为6000671元2024年3月31日为9557169元[50] - 2023年3月31日投资活动使用的净现金为17392362元2024年3月31日提供12859889元[50] - 2023年3月31日融资活动提供的净现金为572429元2024年3月31日使用495058元[50] 2024年第一季度股息情况 - 董事会批准2024年第一季度每股0.0990美元（每ADS 0.4950美元）的股息[30] 2024年3月31日财务状况 - 2023年12月31日总资产为185924978000元2024年3月31日为195064872000元[44] - 2024年3月31日总负债为64426380000元[44] - 2024年3月31日网易公司股东权益为127275764000元[44] - 2024年3月31日非控制性权益为3244268000元[44] - 2024年3月31日总权益为130520032000元[44] 非GAAP财务指标相关 - 网易使用非GAAP财务指标如非GAAP归属于公司股东的净收入等作为补充指标[39] - 网易定义非GAAP归属于公司股东的净收入为排除股份支付费用后的净收入[40] - 非GAAP财务指标有局限性网易通过将其与GAAP业绩指标调节来弥补[42] 公司面临风险情况 - 公司面临多种风险包括网络游戏市场增长风险业务战略风险等[37] 2023 - 2024年3月31日每股净收入相关 - 2023年3月31日基本每股净收入为2.10元2024年3月31日为2.38元[47] - 2023年3月31日稀释每股净收入为2.07元2024年3月31日为2.35元[47] - 2023年3月31日基本每股美国存托凭证净收入为10.49元2024年3月31日为11.88元[47] - 2023年3月31日稀释每股美国存托凭证净收入为10.37元2024年3月31日为11.75元[47] - 2023年3月31日加权平均普通股数为3221083股2024年3月31日为3211665股[47] - 2023年3月31日稀释加权平均普通股数为3256511股2024年3月31日为3249452股[47] 2024年第一季度各业务毛利率情况 - 2024年第一季度游戏及相关增值服务毛利率为69.5%[52] - 2024年第一季度有道毛利率为49.0%[52] - 2024年第一季度云音乐毛利率为38.0%[52] - 2024年第一季度创新业务及其他毛利率为33.4%[52]

财务业绩 - 2024年第二季度淨收入為人民幣255億元(35億美元)，同比增加6.1%[9] - 遊戲及相關增值服務淨收入為人民幣201億元(28億美元)，同比增加6.7%[9] - 有道淨收入為人民幣13億元(181.9百萬美元)，同比增加9.5%[26] - 雲音樂淨收入為人民幣20億元(280.8百萬美元)，同比增加4.7%[27] - 毛利潤為人民幣160億元(22億美元)，同比增加11.6%[29] - 公司淨收入為240.11億元、268.52億元和254.86億元[73] - 公司毛利潤為143.75億元、170.16億元和160.42億元[73] - 公司營業利潤為60.63億元、76.22億元和69.93億元[77] - 公司淨利潤為82.43億元、76.34億元和67.59億元[85] - 公司每股基本淨利潤為2.56元、2.38元和2.10元[87] - 公司經營活動產生的現金流入為76.78億元、95.57億元和65.32億元[92] 業務表現 - 新遊戲《螢火突擊》、《七日世界》和《永劫無間》上線後反響熱烈[12,13,14] - 熱門遊戲《永劫無間》和《第五人格》用戶數創新高[15] - 多款新遊戲在主機平台如PlayStation、Xbox和Nintendo Switch上亮相[16,17] - 有道和雲音樂業務持續增長，經營表現良好[19,20] - 公司游戲及相關增值服務業務淨收入為188億元人民幣[106] - 公司有道業務淨收入為12.07億元人民幣[106] - 公司雲音樂業務淨收入為19.49億元人民幣[106] - 公司創新及其他業務淨收入為20.58億元人民幣[106] 毛利率 - 遊戲及相關增值服務的毛利率為70.0%，環比和同比均有所增加[34] - 有道的毛利率為48.2%，環比下降但同比增加[35] - 雲音樂的毛利率為32.1%，環比和同比均有波動[36] - 創新及其他業務的毛利率為34.0%，環比和同比均有所增加[37] - 公司游戲及相關增值服務業務毛利率為67.4%[112] 費用 - 營業費用合計為人民幣90億元，環比下降但同比增加[38] - 公司研發費用中包含股權激勵費用4.30億元人民幣[115] 利潤 - 2024年第二季度歸屬於公司股東的淨利潤為人民幣68億元[41] - 2024年第二季度非公認會計準則下歸屬於公司股東的淨利潤為人民幣78億元[43] - 公司歸屬於股東的淨利潤為人民幣82.43億元[119] - 非公認會計準則下歸屬於股東的淨利潤為人民幣90.17億元[119] - 非公認會計準則下每股基本和稀釋美國存託股淨利潤分別為人民幣14.01元和人民幣13.88元[124] - 根據國際財務報告準則調整後,歸屬於公司股東的淨利潤為人民幣142.93億元[129] 現金流 - 截至2024年6月30日，公司淨現金餘額為人民幣1,161億元[45] - 2024年第二季度經營活動淨現金流入為人民幣65億元[45] - 公司投資活動產生的現金流出為148.51億元[95] - 公司三個月內短期投資淨變化為-81.94億元[94] - 公司三個月以上短期投資到期所得款項為84.01億元[94] - 公司處置長期投資、業務和子公司所得款項為219.19億元[94] 其他 - 公司宣佈了一項最高50億美元的股份回購計劃[49] - 公司使用非公認會計準則的財務指標作為補充指標，以評估運營業績並制定業務計劃[58][59][60][61] - 公司提醒投資者不應單獨考慮非公認會計準則的財務指標，而應全面查看公司的財務信息[61] - 公司提醒投資者關注前瞻性陳述中包含的風險因素[57] - 公司在美國公認會計準則和國際財務報告準則之間存在重要差異，主要體現在投資會計處理和可贖回少數股東權益的會計處理方面[134][135] - 根據國際財務報告準則，該等投資被劃分為按公允價值計量且其變動計入損益的金融資產[136] - 根據美國公認會計準則，SEC指引在財務負債和永久性權益的類型上增加了夾層資本(暫時性權益)這一類型[137] - 根據國際財務報告準則，無該等夾層或暫時性權益概念，網易將可贖回優先股指定為以公允價值計量且其變動計入損益的金融負債[138] - 網易在發行日至最早贖回日期間，分別確認這些股份對應的可贖回價值[137] - 網易將可贖回優先股按公允價值進行計量，來自於發行方信用風險變動所導致的公允價值變動金額計入其他綜合損益，剩餘的公允價值變動金額計入當期損益[138]

财务业绩 - 净收入为255亿元人民币(35亿美元)，同比增长6.1%[3] - 游戏及相关增值服务净收入为201亿元人民币(28亿美元)，同比增长6.7%[3] - 有道净收入为13亿元人民币(1.82亿美元)，同比增长9.5%[4] - 云音乐净收入为20亿元人民币(2.81亿美元)，同比增长4.7%[5] - 毛利为160亿元人民币(22亿美元)，同比增长11.6%[6] - 非公认会计准则下净利润为78亿元人民币(11亿美元)[8] - 公司2024年第二季度总收入为255.86亿元人民币，同比增长6.1%[51] - 公司2024年上半年总收入为523.38亿元人民币，同比增长6.7%[51] - 公司2024年第二季度毛利为160.42亿元人民币，同比增长11.6%[51] - 公司2024年上半年毛利为330.58亿元人民币，同比增长12.9%[51] - 公司2024年第二季度经营利润为20.11亿元人民币，同比增长9.1%[51] - 公司2024年上半年经营利润为76.22亿元人民币，同比增长25.8%[51] - 公司2024年第二季度净利润为67.59亿元人民币，同比下降0.6%[51] - 公司2024年上半年净利润为143.93亿元人民币，同比下降4.0%[51] - 公司2024年第二季度总收入为250.85亿元人民币，同比增长12.0%[64] - 游戏及相关增值服务业务收入为200.56亿元人民币，占总收入的80.1%[64] - 游戏及相关增值服务业务毛利率为70.0%，同比增加2.6个百分点[64] - 有道业务收入为13.22亿元人民币，同比增长9.5%[64] - 云音乐业务收入为20.41亿元人民币，同比增长4.7%[64] - 公司非公认会计准则下的净利润为78.19亿元人民币，同比增长8.9%[69] - 公司非公认会计准则下的每股收益为5.08元人民币，同比增长9.0%[69] 现金流及资产负债 - 公司现金及现金等价物余额为214.29亿元人民币[60] - 公司总资产为1,859.25亿元人民币[60] - 公司现金及现金等价物余额为218.55亿元人民币，较上年同期增加39.1%[64] - 公司2024年6月30日的总资产为185,929,622千元,较2023年12月31日增加2,695,549千元[73] - 公司2024年6月30日的总负债为49,058,507千元,较2023年12月31日增加1,217,610千元[73] - 公司2024年6月30日的总权益为136,871,115千元,较2023年12月31日增加2,645,208千元[73] 研发及股份支付 - 公司2024年上半年研发投入为7.62亿美元，占总收入的10.5%[67] - 公司2024年上半年股份支付费用为19.37亿元人民币，占总收入的3.7%[67] 会计准则调整 - 公司根据美国公认会计准则(U.S. GAAP)编制了未经审计的简明合并财务报表，并根据国际财务报告准则(IFRSs)进行了调整[73] - 根据IFRSs,公司将可转换可赎回优先股和具有优先权的普通股投资分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产,并按公允价值计量,公允价值变动计入损益[75] - 根据IFRSs,公司将可赎回非控股权益指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债,公允价值变动中归属于发行人信用风险的部分计入其他综合收益,其余部分计入当期损益[78] 业务发展 - 推出多款热门新游戏,进一步丰富了游戏品类[9][10][11] - 多款热门游戏持续受欢迎,达到历史新高[12] - 将多款NetEase游戏引入合作伙伴的全球领先游戏平台[12][13]

公司业绩概览 - 公司第二季度总收入为人民币255.5亿元,同比增长6.1% [2] - 游戏及相关增值服务收入为人民币201.1亿元,同比增长6.7% [2] - 有道收入为人民币13亿元,同比增长9.5% [2] - 网易云音乐收入为人民币20亿元,同比增长4.7% [2] - 毛利润为人民币160亿元,同比增长11.6% [6] - 净利润为人民币67.8亿元,非公GAAP净利润为人民币78亿元 [8] 运营亮点 - 推出多款热门新游戏,如《Lost Light》《Once Human》《Naraka: Bladepoint》手游等 [3] - 旗下热门游戏如《Naraka: Bladepoint》和《Identity V》持续保持强劲表现 [3] - 将多款NetEase游戏引入主机等新平台,如《Where Winds Meet》《Marvel Rivals》等 [3] - 网易云音乐和有道在内容服务、营销服务和AI订阅服务等方面持续增长 [3] 管理层评论 - 公司20年积累的研发和运营能力,打造了强大的游戏产品线 [4] - 游戏、网易云音乐和有道等业务均保持良好发展态势 [4] - 创新是公司的首要任务,将继续探索行业机遇,推动游戏行业发展 [4]

文章核心观点 - 公司在2024年上半年实现了收入和利润的增长 [4][5][11] - 公司持续优化内容生态、提升用户体验和社区互动,并加强音乐创作和版权合作 [7][8][14][15][16][18][19] - 公司通过提升经营效率和规模效应,进一步提高了盈利能力 [11][13] 内容总结 财务表现 - 2024年上半年收入为40.7亿元人民币,同比增长4.1% [4][5] - 在线音乐服务收入增长26.6%,会员订阅收入增长 [5] - 社交娱乐服务收入有所下降 [5] - 毛利率从24.7%提升至35.0%,主要得益于规模效应和版权成本调整 [11] - 净利润为8.1亿元,调整后净利润为8.8亿元,均实现大幅增长 [4][11] 内容生态建设 - 持续丰富内容库,包括引入韩国等新版权方,并聚焦发展特色音乐流派 [14][15][16][18] - 加强独立音乐人生态,提供全方位支持 [19][20][21][22][23] - 自制音乐内容持续推出,在各大平台和场景获得广泛曝光 [24][25][26][27] 产品和社区优化 - 优化音乐内容推荐和播放体验,提升用户粘性 [32][33][34] - 深耕音乐社区,提升用户互动和内容创作 [35][36][37] - 拓展跨场景音乐消费和交流,如与网易教育等业务合作 [38][39][40]

文章核心观点 - 网易公司(NASDAQ:NTES)即将在8月16日盘前公布其第二季度财报，市场预期公司将表现良好，主要得益于其即将推出的新游戏和现有游戏的持续更新。尽管近期股价表现不佳，但预计公司将超越大盘表现。[3] 数字预期 - 分析师预计网易公司第二季度营收将达到36.5亿美元，非GAAP和GAAP每股收益分别为1.67美元和1.52美元。营收环比下降约2%，同比增长约10%，虽然不算惊人，但也不差。过去几年，公司营收增长不大。公司通常不提供未来季度的指引，但预计不会有太大变化，尽管公司在过去10个季度中有6次未达到营收预期，仅有一次未达到EPS预期。[4] 关注点 - 对于移动游戏，预计将听到更多关于《蛋仔派对》的更新，这是公司目前的现金牛。游戏需要持续更新以保持新鲜感。此外，《Naraka: Bladepoint Mobile》在中国于7月25日发布，预计将听到初步反响，该游戏预计第一年营收将达到8.8亿美元，占公司2023财年总营收的约6%。《Once Human》自7月初发布以来获得正面评价，开发团队正在快速推出更新和修复。[5] - 公司的英雄射击游戏《Marvel Rivals》在封闭测试后获得了更积极的反馈，预计公司将赞扬封闭测试的成功。公司需要持续推出新游戏并进行更新以保持现金流。预计第二季度整体毛利率将有所增加，上季度公司显示了约300个基点的同比增长，预计Q2毛利率将在69%-70%之间。[6] 财务状况 - 截至2024年第一季度，网易公司拥有近190亿美元的现金和等价物，几乎没有债务（5900万美元）。公司的财务状况非常出色，大量的现金允许公司进行大量实验，并鼓励公司继续创新，投资于研发以改进现有游戏。[6] 结论 - 维持对网易公司的买入评级，主要是因为公司有许多新游戏的发布和出色的财务状况。预计第二季度表现良好，但接下来的几个季度将显示营收增长情况。[7]