行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [2] - 行业收盘点位为7554.83，52周最高点为7783.14，52周最低点为4280.14 [2] 核心观点 - 报告核心观点为“关税风云再起，看好有色金属增配机会” [5] - 贵金属方面，中美关税风云再起，建议继续加配黄金，长期看好贵金属板块表现，建议超配 [5] - 铜方面，全球电解铜平衡表逆转确定性增强，关税预期导致的回调预计给出较好买点 [6] - 铝方面，长期天花板明确，在库存紧张局面下电解铝仍有配置机会 [6] - 钴方面，政策落地后海外钴价走强，预计明年供需缺口达2-3万吨，明后年10%的供需缺口可能带动钴价突破历史高点60万元/吨，较当前价格有翻倍空间 [7] - 稀土方面，出口管制短期加剧供需不平衡，长期看有望遏制海外扩产能力，稀土价格有望再度开启主升浪 [7] 板块行情总结 - 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨跌幅为4.4%，排名第1 [15] - 本周有色板块涨幅排名前5的是中洲特材、安泰科技、白银有色、鹏欣资源、江西铜业 [18] - 本周跌幅排名前5的是图南股份、博迁新材、华光新材、铂科新材、寒锐钴业 [18] 价格表现总结 - 基本金属方面：本周LME铜上涨0.76%、铝上涨2.20%、锌上涨0.95%、铅上涨1.44%、锡下跌0.14% [21] - 贵金属方面：本周COMEX黄金上涨3.80%、白银上涨1.44%、NYMEX钯金上涨12.53%、铂金下跌10.07% [21] - 新能源金属方面：本周LME镍上涨1.44%，钴上涨3.50%，碳酸锂持平 [22] 库存变化总结 - 基本金属库存方面：本周全球显性库存铜累库14579吨、铝去库4602吨、锌累库423吨、铅累库17175吨、锡去库372吨、镍累库6477吨 [30] - 铝库存情况：2025年国庆节前后国内铝锭库存增量共5.7万吨，增幅为9.6%，铝棒库存增量共2.4万吨，增幅为20.9%，铝锭+铝棒库存共累库8.1万吨，增幅为11.5% [6] 投资建议 - 建议关注的公司包括：北方稀土、包钢股份、华友钴业、腾远钴业、湖南黄金、华钰矿业、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、中广核矿业等 [8]

行业动态 - 两大稀土巨头北方稀土与包钢股份于10月10日晚间发布公告，拟将2025年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税26205元/吨 [1] - 受稀土精矿提价消息影响，A股市场稀土相关股票出现逆势普涨行情 [1] 市场表现 - 新莱福股价20CM涨停，涨幅20.00%，总市值66.54亿，年初至今涨幅60.89% [1] - 惠城环保股价涨超15%，涨幅15.96%，总市值326亿，年初至今涨幅69.28% [1] - 九菱科技股价涨超13%，涨幅13.54%，总市值40.80亿，年初至今涨幅236.46% [1] - 安泰科技股价10CM涨停，涨幅9.99%，总市值190亿，年初至今涨幅64.39% [1] - 包钢股份股价涨超8%，涨幅8.27%，总市值1245亿，年初至今涨幅47.85% [1] - 奔朗新材股价涨超7%，涨幅7.06%，总市值36.69亿，年初至今涨幅157.51% [1] - 西磁科技股价涨幅6.50%，总市值27.50亿，年初至今涨幅40.79% [1] - 北方稀土股价涨幅6.33%，总市值2017亿，年初至今涨幅163.29% [1] - 中科磁业股价涨幅5.50%，总市值83.04亿，年初至今涨幅84.77% [1] - 盛和资源股价涨幅5.22%，总市值442亿，年初至今涨幅147.03% [1] - 有研新材股价涨幅5.05%，总市值196亿，年初至今涨幅48.26% [1] - 钢研纳克股价涨幅4.89%，总市值73.88亿，年初至今涨幅64.83% [1] - 中国稀土股价涨幅4.59%，总市值607亿，年初至今涨幅103.85% [1] - 彤程新材股价涨幅4.58%，总市值278亿，年初至今涨幅34.58% [1] - 金力永磁股价涨幅4.44%，总市值570亿，年初至今涨幅134.25% [1] - 大地熊股价涨幅4.35%，总市值44.50亿，年初至今涨幅88.57% [1] - 广晟有色股价涨幅4.19%，总市值207亿，年初至今涨幅120.86% [1]

板块市场表现 - 10月13日稀土板块集体大涨，安泰科技3连板，新莱福（20CM）和包钢股份涨停，银河磁体涨超10%，三川智慧、金力永磁、北方稀土、中科磁业等集体跟涨 [1] 核心驱动事件 - 2025年10月9日商务部发布公告，对部分中重稀土及其相关物、部分稀土设备和原辅料相关物以及稀土相关技术实施出口管制，向境外军事用户或特定名单实体的出口申请原则上不予许可 [3] - 北方稀土公告2025年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税26205元/吨，环比上涨37.13% [3] - 北方稀土预计前三季度实现归母净利润15亿元至15.7亿元，同比增加272.54%到287.34%，扣非净利润同比增加399.90%到422.46% [3] - 包钢股份拟将2025年第四季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26205元/吨（干量，REO=50%） [4] 机构政策解读 - 此次稀土出口管制范围与纵深全面拓宽，涵盖稀土种类、设备、原辅料及全产业链技术，包括开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造和二次资源回收利用 [5] - 2023年中国稀土回收量达到约3.05万吨，2020年至2023年复合年增长率为15.10%，严控技术流出将切断海外稀土回收供给激增的可能 [5] - 出口管制首次涉及境外出口经营者并明确限制目标，或将进一步拔升板块估值 [5] 行业供需分析 - 供给端氧化物供应紧张，金属供应相对稳定，上游分离企业多数开工稳定，部分企业因原料、指标及环保问题有停减产情况 [5] - 废料企业产出镨钕稳定，但氧化物端镨钕供应相对紧张，金属大厂整体开工稳定，金属镨钕供应相对充足 [5] - 需求端下游磁材大厂订单较好，开工充足，四季度是新能源车、风电设备等下游领域生产旺季，对稀土永磁材料的采购需求预计集中释放 [6] - 中期看，外国建立稀土冶炼分离生产线的决心或增强，外国政府对稀土价格的保底价格有望提升，国内稀土价格也有望同步上行 [5]

政策与供应动态 - 中国商务部近期收紧稀土相关出口许可并扩大对境外相关物项的管制范围，直接限制了非法转移渠道，导致市场流通量趋紧[1][2] - 国内两大稀土巨头北方稀土与包钢股份宣布2025年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税26205元/吨，较第三季度价格涨幅达37.13%，为连续第5个季度上调价格[1] - 近一年来，北方稀土的稀土精矿关联交易价格从2024年第三季度的16741元/吨持续上调至26205元/吨，区间涨幅达56.53%[2] 价格走势与市场分析 - 氧化镨钕均价从6月30日的44.45万元/吨上涨至9月30日的56.2万元/吨，涨幅达26.43%，第三季度价格大涨是导致稀土精矿关联交易价格涨幅较大的主要原因[2] - 机构普遍认为在供需紧平衡格局下，稀土产品价格有望维持高位运行，招商证券继续看涨稀土价格[1][4] - 稀土精矿价格上涨推动相关企业营收和利润大幅增长，北方稀土预计2025年前三季度归母净利润为15.1亿元至15.7亿元，同比增加272.54%到287.34%[3] 需求驱动因素 - 在绿色低碳及"万物电驱"发展的背景下，磁材需求量增幅在10%左右，预计2025年将保持这一趋势[3] - 风电、新能源汽车以及人形机器人、低空经济等新兴领域迅速发展，为下游稀土需求增长提供有力支撑，7月后市场需求改善及海外高价订单回流推动价格反弹[3] - 广晟有色指出行业景气度逐步提升，机构推荐关注北方稀土、广晟有色、中国稀土等上游资源企业及金力永磁、正海磁材等磁材企业[3][4] 企业业绩与估值 - 包钢股份2025年上半年实现营收313.29亿元，归母净利润1.51亿元，同比增长39.99%[3] - 金力永磁预计2025年前三季度归母净利润为5.05亿元-5.5亿元，同比增加157%-179%，第三季度净利润为2亿元-2.45亿元，同比增加159%-217%[5] - 稀土产业链的战略地位提升有助于上市公司估值，企业估值逻辑正从传统周期股转变为"战略资源 + 高端制造"的双轮驱动模式[1][4]

稀土价格与出口管制政策 - 北方稀土和包钢股份宣布提价，2025年第四季度稀土精矿交易价格环比第三季度上涨约37%，创下自2023年第二季度以来的最高值 [1] - 中国商务部于10月9日宣布一系列严厉举措，包括自11月8日起对超硬材料、部分稀土设备和原辅料、5种中重稀土等实施出口管制，并即日起对境外稀土出口和稀土技术实施管制 [1] - 新规要求跨国公司销售的商品中，若含有中国稀土矿产占产品价值的0.1%或以上，则需获得中国政府许可，但商务部强调管制非禁止出口，民用及合规用途的申请可获得批准 [1] - 中国在稀土领域占据主导地位，2024年开采份额占全球的61%，精炼环节集中度更高，占全球90%以上 [1] 市场表现与资金流向 - 10月13日市场盘整，有色龙头ETF（159876）场内价格下跌1.33%，实时成交额超4300万元，但资金呈现逢跌抢筹态势，当日获资金实时净申购2040万份 [2] - 有色龙头ETF近3日吸金2.58亿元，近20日累计吸金3.21亿元，截至10月10日其最新规模达5.84亿元，创历史新高 [2] - 稀土和黄金方向成份股领涨，北方稀土领涨超7%，有研新材、中国稀土涨逾6%，西部黄金、盛和资源涨超5% [2] 行业景气度与驱动因素 - 有色金属行业景气度维持高位，贵金属受美联储降息、地缘冲突及关税政策影响，国际金价突破4000美元关口 [4] - 工业金属方面，铜铝价格因印尼矿山停产引发的供给约束及弱美元环境延续上行，稀土则因出口管制政策收紧而价格保持强势 [4] - 有色金属采选和冶炼加工业呈现量价齐升态势，利润增速维持较高水平 [4] - 稀土永磁材料与人形机器人等新兴产业密切相关，板块未来或受益于新兴产业的需求预期增长 [1] 投资策略与指数构成 - 有色龙头ETF（159876）及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，该指数覆盖铜（27.6%）、黄金（14.5%）、铝（13.1%）、稀土（10.4%）、锂（8.4%）等行业，有助于分散单一金属行业风险 [6] - 通过投资覆盖整个有色金属板块的指数产品，可以更好地把握板块的贝塔行情 [6]

有券商表示，稀土出口限制新政策再次凸显稀土战略价值地位。基本面上看，供给端氧化物供应紧张，金属供应相对稳 定；需求端，磁材大厂订单较好，开工充足，原料需求稳定，多以长协为主，短期消耗库存居多。四季度是新能源车、风 电设备等下游领域的生产旺季，对稀土永磁材料的采购需求预计会集中释放，对价格仍有支撑。 （文章来源：每日经济新闻） | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | --- | | 159715 | 稀土ETF易方达 | 1.227 | 0.032 2.68% | | 159713 | 稀土ETF | 1.338 | 0.030 2.29% | | 516150 | 稀土ETF嘉实 | 1.865 | 0.040 2.19% | | 516780 | 稀土ETF | 1.803 | 0.039 2.21% | 中证稀土产业指数选取涉及稀土开采、稀土加工、稀土贸易和稀土应用等业务相关上市公司证券作为样本，以反映稀土产 业上市公司证券的整体表现。 稀土概念股早盘走强，包钢股份涨停，北方稀土涨超7%，中国稀土、盛和资源涨超5%。 受盘面影响，跟踪中证稀土产业指数 ...

稀土概念股市场表现 - 稀土概念股盘中走势活跃，多只股票大幅上涨，其中九菱科技涨幅超过17%，银河磁体涨超15%，包钢股份涨停，金力永磁和奔朗新材涨超8%，北方稀土涨逾7% [1] 稀土精矿价格调整 - 包钢股份根据股东大会审议通过的定价机制，拟将2025年第四季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26205元/吨（干量，REO=50%），REO每增减1%价格相应增减524.1元/吨 [1] - 北方稀土同样发布公告，根据定价方法测算并审议通过，2025年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税26205元/吨（干量，REO=50%），REO每增减1%价格增减524.1元/吨 [1] 稀土产业出口管制政策 - 商务部联合海关总署等部门发布公告，对稀土相关物项、技术、设备及原辅料实施出口管制，管制范围从境内扩展至境外 [1] - 新增对稀土二次资源回收利用相关技术及生产线装配、调试、维护等技术的出口管制，基本覆盖稀土全产业链 [1] - 相关政策首次涉及半导体及人工智能领域 [1] 稀土行业供需与前景 - 稀土资源安全已上升至国家安全体系的核心维度，稀土产业链有望进入高质量发展新时代 [2] - 新能源汽车、风电、节能电机等低碳产业持续发展，人形机器人或成为新增长极，预计2027年全球钕铁硼需求将增至32.9万吨，2024-2027年复合年增长率为13% [2] - 2024年钕铁硼行业前四大公司集中度约为29%，随着头部公司扩产，预计2026年行业集中度将升至42% [2] - 传统需求旺季到来，供需格局持续向好，稀土价格有望稳中有进，预计今年第三、四季度稀土产业链业绩将逐季提升 [2]

A500ETF嘉实产品表现 - 截至10月10日，A500ETF嘉实近1年净值上涨15.15% [2] - 产品自成立以来最高单月回报为11.71%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为28.61% [2] - 产品最新规模达118.64亿元，最新资金净流入3969.82万元，近4个交易日合计资金净流入3722.51万元 [2] - 产品盘中换手率为1.89%，成交2.21亿元，近1年日均成交22.73亿元 [2] 中证A500指数成分 - 截至2025年9月30日，中证A500指数前十大权重股合计占比19% [3] - 前三大权重股为宁德时代（权重2.89%）、贵州茅台（权重3.87%）、中国平安（权重2.60%）[3][5] - 在列出的十大权重股中，多数股票当日下跌，其中美的集团跌1.85%，比亚迪跌1.77%，兴业银行跌1.57% [5] 市场策略观点 - 长期视角下A股慢牛趋势不变，驱动因素包括盈利结构性回升和信用可能继续修复 [2] - 短期A股调整幅度有限，慢牛趋势下的调整被视为逢低布局的机会 [2]

市场整体表现 - A股市场早盘低开高走，科创50指数翻红，早盘曾低开近3% [1] - 沪指、创业板指、深成指跌幅均收窄至2%以内 [1] - 沪深两市成交额早盘突破5000亿元，较上一交易日同期增加约590亿元 [1] 稀土永磁板块 - 板块盘初表现活跃，安泰科技、包钢股份、新莱福涨停 [1] - 九菱科技上涨超过10% [1] - 奔朗新材、西磁科技、惠城环保同步上涨 [1] 光刻机概念股 - 概念股同样拉升，凯美特气涨停 [1] - 新莱应材盘中创阶段新高 [1] - 富创精密上涨超10%，广立微、华特气体、珂玛科技跟涨 [1]

稀土永磁概念板块表现 - 稀土永磁概念板块在交易日盘初走强 [1] - 安泰科技、包钢股份、新莱福三家公司股价涨停 [1] - 九菱科技股价上涨超过10% [1] - 奔朗新材、西磁科技、惠城环保等公司股价跟随上涨 [1]