全球油轮市场行情与核心驱动 - 全球油轮市场出现迅猛行情，A股VLCC企业招商轮船本周累计上涨9.47%，中远海能A股累计上涨8.82%，H股上涨8.79% [1] - 美股油轮公司涨势更显著，DHT控股、Frontline、CMB.TECH截至周四收盘分别上涨14.4%、18.7%和19.85% [1] - 行情核心驱动是美国对运输委内瑞拉原油的“影子舰队”进行集中追捕和扣押，截至1月7日已扣押四艘VLCC [1][3] - 市场分析认为，“影子船队”运力受限将导致“合规”油轮运力供给趋紧，可能推动运价再度上涨 [1] “影子船队”受限与合规运力供给 - “影子船队”指受制裁或关闭AIS系统参与受制裁贸易的船队，难以回归主流合规市场 [2] - 全球VLCC现有883艘，其中受制裁油轮144艘；苏伊士油轮701艘，受制裁112艘；阿芙拉油轮1188艘，受制裁305艘 [2] - “影子船队”高龄船只数量高，合规运营成本极高，预计未来油轮合规运力将持续萎缩 [2] - 美国制裁行动升级，从针对被制裁国家扩展到规避制裁的无国籍影子船队，封锁全面升级 [3] 主要公司动态与积极信号 - 招商轮船发布业绩预告，预计2025年归母净利润60亿至66亿元，同比增长约17%到29% [5] - 招商轮船2025年第四季度单季归母净利润预计增长55%至90%，主因油轮业务经营利润同比提升200%至230% [5] - 部分已执行的油运订单将延续1至3个月，公司2026年一季度业绩仍将受益于2025年四季度的高运价 [5] - 中远海能公告将新造4艘11万吨级油轮、12艘MR型和2艘LR1型油轮，合计18艘，展示对市场的信心 [1][5] - 招商轮船股价于1月9日最高触及10.08元/股，创下2015年7月以来新高 [5] 运价市场近期表现 - 受圣诞节“日历效应”影响，年初全球原油运价指数（BDTI）走低，1月2日大跌8.49% [4] - BDTI指数在1月8日回涨3.95%，创下2025年10月以来最大单日涨幅 [4] - VLCC TD3C（日租金）已从14万美元/天高位回落，截至1月8日回落至35000美元/天 [4] 行业供给结构分析与展望 - 全球VLCC船队2025年仅交付三艘，剔除被制裁船只后，全球船队增长比例为-1.2% [6] - 全球VLCC在手订单显示，2026年至2028年将分别交付39艘、55艘和36艘 [6] - 目前全球VLCC数量超900艘，船龄20岁以上有133艘，未来三年另有75艘将达到20岁，预计未来船只数量将维持零增长或负增长 [6] - 摩根大通指出，VLCC是2026年最紧缺细分板块，需求增长0.9%而供给仅微增0.2% [7] - 约18-20%的全球船队因涉制裁贸易被排除在合规市场外，超20%船龄超20年的老旧船舶逐渐边缘化，实际有效供给远低于名义数据 [7] - 持续的制裁和绕行使船舶行驶更长航线，增加“吨海里”需求，仅委内瑞拉原油就占全球VLCC吨海里需求的3.6% [7] - 尽管2027年后VLCC进入订单交付高峰期，但因船厂产能严重不足、交付进度被高估，实际交付可能不及预期 [7]

行业投资评级 - 看好（维持）[7] 报告核心观点 - 美军突袭委内瑞拉事件或将通过提升合规市场长航线运量来改善油运需求[7] - 2025年以来美国对影子船队制裁升级已改善油运供需，未来制裁持续或供需关系继续改善[7] - 2025年油运运价中枢已显著抬升，在原油增产及制裁持续背景下，2026年行业景气度有望好于预期[7] 事件影响分析：美军突袭委内瑞拉 - 事件本身：2026年1月3日，美军突袭委内瑞拉并绑架前总统马杜罗至美国受审[7] - 潜在政策变化：1月8日，特朗普宣布委内瑞拉将向美国“移交”多达5000万桶原油，并可能选择性放松对委原油制裁[7] - 对油运需求的影响：若未来通过美国代销或制裁放松使委内瑞拉原油合规出口，将提升合规市场长航线运量，改善油运需求[7] 委内瑞拉原油市场现状与展望 - 产量与出口占比：2025年，委内瑞拉原油产量约占全球1%，其原油海运出口量约占全球2%[7] - 出口结构：其原油海运出口中约17%运往美国，超过五成通过影子船队出口至亚洲[7] - 短期影响：2025年12月美军行动后，委内瑞拉原油海运量环比下降7%，影响相对有限[7] - 长期展望：若美国增加对委石油产业投资以提升其产量，并通过合规渠道出口，将有效提振合规市场油运需求[7] 制裁升级与油运供需改善 - 对伊朗制裁：2024年12月以来，美国持续加强对伊朗影子船队的制裁，被制裁VLCC占全球比例已从8%增至17%[7] - 制裁范围扩大：制裁对象已从单船及船东扩散至中国独立炼厂、油服公司等，以提升有效性[7] - 对供需的影响：制裁趋严预计将影响伊朗原油出口效率，未来可能进一步缩减其出口，而OPEC+增产有望对冲，从而有助于合规市场供需继续恢复与运价中枢上升[7] 行业趋势与未来展望 - 2025年回顾：OPEC原油显著增产，美国对影子船队制裁持续升级，共同推动油运市场景气明显回升[7] - 2026年展望：原油增产有望持续，对影子船队制裁或将继续收紧[7] - 潜在催化剂：若未来美国对伊朗制裁取消，有望驱动部分影子船队老船拆解退出，从而对冲未来运力供给增量[7] - 总体判断：油运供需有望继续改善，行业景气度有望好于预期[7] 相关投资标的 - 中远海能 (600026，未评级)[7] - 招商轮船 (601872，未评级)[7]

市场整体表现 - 2025年1月9日，航运港口板块整体上涨0.6%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.92%，深证成指上涨1.15% [1] - 板块内个股表现分化，海航科技以3.27%的涨幅领涨，招商轮船上涨2.40%，中远海能上涨1.36%，同时有部分个股下跌，如厦门港务下跌1.48% [1][2] 领涨个股详情 - 海航科技收盘价为4.10元，涨幅3.27%，成交量为91.19万手，成交额达3.73亿元 [1] - 招商轮船收盘价为9.83元，涨幅2.40%，成交量为142.70万手，成交额达14.08亿元 [1] - 中远海能收盘价为12.71元，涨幅1.36%，成交量为63.87万手，成交额达8.13亿元 [1] 板块资金流向 - 当日航运港口板块整体呈现主力资金净流出状态，主力资金净流出3.05亿元，游资资金净流出1.81亿元，但散户资金净流入4.86亿元 [2] - 部分个股获得主力资金净流入，其中海航科技主力净流入3290.17万元，占成交额比例8.82%，中远海特主力净流入1816.29万元，占比8.10%，青岛港主力净流入1493.82万元，占比12.95% [3] 其他活跃个股表现 - 海通发展上涨1.13%，收盘价12.55元，成交额1.89亿元，宁波远洋上涨0.97%，收盘价9.39元，成交额1.06亿元 [1] - 天津港上涨0.88%，收盘价4.59元，成交额8922.40万元，同时获得主力资金净流入855.20万元，占比9.58% [1][3] - 中远海发上涨0.79%，收盘价2.54元，成交额1.77亿元，唐山港上涨0.77%，收盘价3.91元，成交额1.17亿元 [1]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2026年1月8日，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)成份股中，奥特维(688516.SH)单日涨幅最高，达11.85% [1][5] - 奥特维(688516.SH)年内累计涨幅同样领先，截至1月8日达29.25% [1][5] - 广日股份(600894.SH)单日涨幅为5.95%，其近12个月股息率达7.61%，在榜单中股息率最高 [1][5] - 苏盐井神(603299.SH)单日涨幅4.64%，年内涨幅6.14% [1][5] - 中远海能(600026.SH)单日涨幅4.59%，年内涨幅7.36% [1][5] - 九丰能源(605090.SH)单日涨幅4.55%，年内涨幅3.46% [1][5] - 新澳股份(603889.SH)单日涨幅4.13%，年内涨幅1.38% [5] - 景津装备(603279.SH)单日涨幅2.71%，年内涨幅3.26%，股息率5.31% [1][5] - 老板电器(002508.SZ)单日涨幅2.24%，年内涨幅1.40%，股息率5.21% [1][5] - 欧派家居(603833.SH)单日涨幅2.03%，年内涨幅3.05%，股息率4.69% [1][5] - 渝农商行(601077.SH)单日涨幅1.72%，年内涨幅0.62%，股息率4.77% [1][5] - 常宝股份(002478.SZ)单日涨幅1.66%，年内涨幅1.30% [1][5] - 金杯电工(002533.SZ)单日涨幅1.56%，年内涨幅4.17% [1][5] - 弘亚数控(002833.SZ)单日涨幅1.53%，年内涨幅1.41% [5] - 中钢国际(000928.SZ)单日涨幅1.52%，年内涨幅1.06% [1][5] - 鲍斯股份(300441.SZ)单日涨幅1.44%，年内涨幅2.78% [1][5] - 兖矿能源(600188.SH)单日涨幅1.42%，年内涨幅8.36%，股息率5.12% [1][5] - 欧普照明(603515.SH)单日涨幅1.35%，年内涨幅2.41%，股息率4.85% [1][5] - 海容冷链(603187.SH)单日涨幅1.30%，年内涨幅为负0.32% [1][5] - 润邦股份(002483.SZ)单日涨幅0.98%，年内涨幅1.40% [5] - 健盛集团(603558.SH)单日涨幅0.90%，年内涨幅为负0.53%，股息率5.08% [5] 技术指标信号 - 部分股票出现MACD金叉技术信号，显示短期涨势可能得到技术面支撑 [4][6]

公司治理与股东会议 - 公司中远海能将于2026年1月27日14:30召开2026年第一次临时股东会 [1]

特别股东大会 - 特别股东大会将于2026年1月27日下午2时30分在上海远洋宾馆三楼举行[1] 合约确认 - 需确认大连海能、海南海能及公司多项造船合约及交易[2] 股东要求 - H股股东须提前24小时送达委任表格及副本[3] - A股股东须不迟于24小时前交回委任表格或授权文件[3]

特别股东大会 - 2026年1月27日下午2时30分在上海远洋宾馆三楼举行[3] - 预计需时一小时，股东自付交通及食宿费用[9] 造船合约 - 需审议批准LNG双燃料乙烯运输船等多项造船合约[5][6] - 大连、广东中远海运重工分别建造多艘油轮[6] H股相关 - 2026年1月22日至27日暂停办理股份过户登记[6] - 过户表格及股票1月21日下午4时30分前送达指定处[6] - 股东代表委任表格等文件24小时前送达指定地址[8] A股相关 - 股东代表委任表格等文件24小时前交回董事会办公室[8] 公司信息 - 董事会由执行、非执行及独立非执行董事组成[7] - 董事会办公室电话86 (21) 6596 6666，传真86 (21) 6596 6160[7]

业绩总结 - 2024财年公司营业额约231亿元，增幅约2.6%[110] - 2024财年油运板块营业额增加约1.5%，国际油运板块营业额增加约4.2%至约145亿元[110] - 2024财年LNG运输板块营业额增加约22.4%至约22亿元[110] - 归属公司权益持有人的年度溢利从2023年约37亿元增至2024财年约44亿元[112] - 2025年首六个月公司营业额约116亿元，较2024年同期下降约2.5%[113] - 2025年首六个月油运营业额减少约5.5%，内贸成品油营业额减少约11.6%，外贸成品油营业额减少约19.9%[113] - 归属公司权益持有人的溢利从2024年首六个月约27亿元减至2025年首六个月约19亿元[114] - 2025年首六个月毛利从2024年首六个月约38亿元减至约27亿元，油品运输成本增加约9.7%[114] - 2024年12月31日公司资产合计约810亿元，较2023年增加约76亿元[117] - 2025年6月30日公司资产合计由2024年12月31日约810亿元增至约844亿元，流动资产增加约30亿元[117] - 2024年12月31日集团负债合计约421亿元，较2023年12月31日的355亿元增加约66亿元，增幅约18.6%[118] - 2025年6月30日集团负债合计进一步增至约446亿元，较2024年12月31日增加约25亿元，增幅约5.94%[118] - 2024年12月31日及2025年6月30日，归属于公司权益持有人的权益合计分别为359亿元及367亿元[118] 用户数据 - 2025年1月至11月，17艘自有阿芙拉型及LR2型油轮平均运营利用率约为90%[126] 未来展望 - 未来几年乙烯需求将有所增长，公司建造LNG双燃料乙烯运输船提升利润空间[125] 新产品和新技术研发 - 造船合约项下新建船舶采用清洁动力系统，配备节能与智能化装置，促进绿色低碳航运发展[124] 市场扩张和并购 - 2025年12月12日，集团与多家重工签订造船合约，建造一艘乙烯船和十八艘油轮，总代价为人民币78.82亿元[18] 其他新策略 - 公司计划新增28艘油轮运力，与自2020年始已处置及计划处置的28艘油轮在运力上相当[63][123] - 国内政府鼓励老旧营运船舶报废更新，公司响应政策建造新船取代老旧船舶[121]

投资项目 - 大连海能投资新造1艘9000立方米乙烯运输船，总投资约33349.42万元[3][9] - 投资新造4艘11万吨级油轮，总投资约254134万元[4][11] - 投资新造12艘MR型和2艘LR1型油轮，总投资约524914万元[5][13] 会议相关 - 会议于2026年1月27日14点30分在上海远洋宾馆举行[4] - 3项议案需出席股东表决权过半数通过，部分股东应回避表决[6][7] - 聘请国浩律师（上海）事务所出具法律意见书[7]

股东会信息 - 2026年第一次临时股东会2026年1月27日14点30分在上海远洋宾馆三楼召开[2] - 网络投票2026年1月27日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[3] - 股权登记日为2026年1月21日[8][9] 审议议案 - 审议大连海能投资新造1艘9000立方米乙烯运输船等议案[4] - 议案已获董事会同意，2025年12月13日披露[4] 其他 - 第1 - 3项议案对中小投资者单独计票、关联股东回避表决[5] - 应回避关联股东为中国海运、中国远洋海运集团及其关联人[5]