国内汽车市场与政策 - 补贴政策鼓励中低端，经济型车受益较大，新能源车因报废更新和以旧换新补贴获得比燃油车更高的优势 [2] - 中低端新能源车价格较低，在补贴相对均等情况下，消费者购买热情得到有利释放 [2] 储能技术进展 - 内蒙古乌海20万千瓦、80万千瓦时半固态电池储能项目成功并网发电，刷新我国已并网半固态锂电池储能项目装机规模纪录 [3] - 该项目标志着我国半固态储能技术从示范应用迈入大规模商业化运营的关键阶段 [3] 国际汽车行业动态 - 今年1-10月俄罗斯所有细分市场汽车产量超过67.7万辆，较去年同期下降12% [4] - 欧盟委员会将于12月3日公布《经济安全原则》及“ResourceEU”计划，旨在减少对中国关键原材料的依赖 [5] - 现代汽车、塔塔汽车等车企呼吁印度政府取消针对小型汽车的排放优惠政策，认为其可能损害电动汽车发展目标 [6] - 德国总理致信欧盟，敦促放宽2035年燃油车禁令，认为电动汽车普及速度低于预期且面临中国车企竞争 [7] 企业战略与合作 - 闻泰科技向荷兰最高法院上诉，要求恢复对芯片制造商安世半导体的控制权 [8] - 金龙汽车副总裁吴文彬因退休辞任，原定任期到期日为2026年9月1日 [9][10] - 上汽集团子公司上汽金控拟出资2.7亿元参与设立规模10.9亿元基金，重点投向智能电动汽车产业生态及泛科技制造赛道 [11] 公司运营与业绩 - 东安动力11月发动机销量37356台，同比增长21.83%，累计销量39.05万台，同比增长21.10% [12] - 东安动力变速器11月销量17682台，同比增长1.64%，累计销量15.53万台，同比增长63.47% [12] - 立中集团与北京伟景智能签署协议，受托进行人形机器人零部件的材料选型、设计研发及深加工工作 [13] - 长华集团收到国内车企定点通知书，定点产品为关键金属结构件，项目生命周期5年，预计总销售额约7.32亿元，2026年第二季度开始量产 [14]

11月新能源汽车销量格局 - 比亚迪月销量48.02万辆，累计销量418万辆，稳居年度销冠 [1][7] - 鸿蒙智行月交付81864辆，同比增长89.61%，成为新势力销量冠军，但销量主要依赖问界系列 [3] - 零跑汽车月交付70327辆，同比增长超75%，位列新势力单品牌销量第二 [1][3] - 小米汽车月销超4万辆，小鹏汽车交付36728辆，同比增长19%，两者竞争第三名位置 [3] - 蔚来汽车交付36275辆，同比增长76.3%，销量已接近小鹏 [5] - 理想汽车交付33181辆，同比下滑31.92%，在“蔚小理”中暂时垫底 [1][5] - 传统车企方面，吉利汽车月销310428辆，同比增长24%，其中吉利银河销量132652辆，同比增长76% [7] 腰部品牌发展困境 - 智己汽车月销1.4万辆，岚图汽车月销2万辆，均创历史新高，但面临品牌内部资源竞争和增长天花板问题 [9][12] - 智己作为上汽集团高端品牌，面临与飞凡、荣威、尚界等内部品牌车型重叠的挑战 [9] - 岚图销量过度依赖MPV车型梦想家，其SUV和轿车产品月销量仅约1万辆 [12] - 广汽埃安受B端网约车市场萎缩影响，C端昊铂品牌在25-30万区间面临激烈竞争，智能化标签未成功建立 [16] - 长城坦克品牌在越野细分市场成功，但市场规模有限，面临“小而美”的挑战 [16] - 腰部品牌进退两难：规模不足以获得成本优势，采购成本比头部企业高15%-20%；降价会击穿毛利率，维持高价则销量难以提升 [18] 行业竞争规则演变 - 行业焦点从“销量”转向“技术标准制定”，华为、大疆、地平线、Momenta等智驾科技公司获得车企深度绑定，甚至定义“好车”标准 [20][23] - 市场竞争从增量市场转向存量市场，增长意味着竞争对手的下滑，鸿蒙智行增长与理想下滑是例证 [23] - 2026年行业将打响规模战、盈利战、出海战三大战役 [26][27] - 规模成为生存前提：月销3万辆是生存线，10万辆是发展线，50万辆是安全线，缺乏规模优势的企业将失去参战资格 [26] - 盈利成为入场资格：2025年关注是否盈利，2026年要求必须盈利 [27] - 出海从可选项变为必选项，是企业在规模战与盈利战中占据优势的关键 [27]

投资设立产业投资基金 - 公司全资子公司上汽金控拟联合六家机构共同出资设立宁波甬元隽昇股权投资合伙企业 基金首次认缴规模为人民币10.9亿元 其中上汽金控认缴出资2.7亿元 持有24.8%份额 [2][3] - 基金投资方向围绕新质生产力 重点投向智能电动汽车产业生态及其上下游延伸的泛科技制造赛道 旨在深化创新转型 完善前瞻布局 加快形成新质生产力 [3] - 基金将主要采取股权投资方式 投向新一代信息技术、高端装备、现代消费与健康、新材料、节能与新能源汽车及零部件、机器人与数控机床、节能环保与新能源装备、智能电气、高端船舶与海工设备等行业 退出方式包括IPO、新三板挂牌、股权转让或回购 [15] 基金合作方与管理架构 - 基金的私募基金管理人、普通合伙人及执行事务合伙人为上海恒旭创领私募基金管理有限公司 公司间接持有恒旭资本40%股权 但公司董事及高管未在其中任职 [5][7] - 基金将设立投资决策委员会负责项目投资和退出决策 普通合伙人负责管理并行使表决权 有限合伙人享有收益分配、监督、查阅财务资料等权利 [9][11][12] - 其他有限合伙人包括浙江甬元财通富浙高端装备产业股权投资合伙企业（认缴2亿元）、宁波市甬元投资基金有限公司（认缴2亿元）、余姚市舜欣投资有限公司（认缴3亿元）、国泰君安证裕投资有限公司（认缴1亿元）、上海恒屹皓管理咨询合伙企业（认缴0.1亿元） [2] 基金运营与财务条款 - 基金运作期限为自首次交割日起8年 可经全体合伙人一致同意延长1次 最多1年 合伙期限为长期 [17] - 管理费用方面 投资期内按各合伙人实缴出资额的2%年费率收取 退出期内按所分摊未退出项目投资成本的1.5%年费率收取 延长期及清算期不收费 [13] - 利润分配顺序为：先返还各合伙人实缴出资本金 再分配年化8%单利的门槛收益 随后向普通合伙人分配追赶收益 剩余超额收益按20%给普通合伙人（业绩报酬）、80%给各合伙人（按实缴出资比例）的方式分配 [14] - 各合伙人原则上分两期缴付认缴出资 每期各50% 亏损承担方面 项目投资亏损按参与该项目的合伙人实缴出资比例分担 其他亏损和债务按全体合伙人认缴出资比例分担 [17][18] 交易性质与对公司影响 - 本次交易未达到董事会及股东会审议标准 无需提交审议 且不构成关联交易或重大资产重组 [3][4][5] - 投资资金来源于公司自有资金 不会影响公司正常生产经营和财务状况 不会新增关联交易或形成同业竞争 旨在利用专业机构经验强链、补链、拓链 [21]

文章核心观点 文章以2025年11月广州车展为切入点，描绘了中国汽车市场在激烈竞争和行业转型背景下的现状，核心观点是：市场已进入残酷的淘汰赛阶段，车企普遍面临巨大压力，无人能够从容应对[7][10][41]。在此背景下，行业呈现出“新势力”加速分化、传统车企拥抱智能化（尤其是华为生态）、以及合资品牌奋力转型自救的三大主要趋势[11][19][30]。 新势力分化与竞争策略 - **市场格局与销量排名**：2025年11月新势力交付量排名为：零跑（70,327台）、小鹏（36,728台）、蔚来（36,275台）、理想（31,767台）[14][15]。其中理想汽车销量同比下降38%，是主要新势力中唯一下滑的企业[15] - **定价策略激进**：新势力新车定价极具竞争力，小鹏X9超级增程版起售价30.98万元，零跑Lafa5起售价下探至9.78万元，较预售价最高降低1.5万元[12] - **盈利路径各异**：理想汽车仍是新势力中唯一全年盈利的企业；零跑汽车在2025年第三季度实现净利润1.5亿元；小鹏汽车同期净亏损收窄至3.8亿元；蔚来则目标在2025年第四季度实现盈利[17] - **未来战略出现分歧**：小鹏与理想探索人形机器人、具身智能等新增长点，而蔚来和零跑则明确表示将长期聚焦于汽车产品本身[17][18] 华为智能汽车生态的扩张 - **生态合作广泛**：截至2025年10月底，华为乾崑已与14家车企合作，33款搭载其智驾和座舱技术的车型已上市[20]。鸿蒙智行旗下已有问界、智界、享界、尊界、尚界五大品牌[20] - **新增合作品牌**：2025年11月，广汽集团与华为合作推出“启境”品牌，东风汽车与华为推出“奕境”品牌[22] - **赋能品牌销量增长**：2025年11月，鸿蒙智行交付新车81,864台，同比增长89.61%[22]。问界M8上市200天累计交付突破12万台[22]。岚图汽车11月交付20,005辆，同比增长84%[25]。阿维塔11月销量14,057辆，同比增长21.4%[25] - **合作模式深化与扩展**：阿维塔与华为乾崑合作从HI模式升级为HI PLUS模式，进行底层协同开发[27]。长城汽车也与华为签署智能化生态合作协议[27]。合资品牌如奥迪、东风日产、广汽丰田也推出了搭载华为乾崑智驾或鸿蒙座舱的车型[27][29] 传统与合资车企的市场表现 - **传统车企销量分化**： - 吉利汽车11月乘用车销量达31.04万辆，同比增长24%，新能源渗透率达60.5%[31] - 比亚迪11月销售48.02万辆，同比下降5.24%，但海外出口达13.19万辆，大幅超过去年同期的3万辆[36] - 长城汽车11月销售12.7万辆，同比增长3.70%[36] - 奇瑞集团11月销售25.58万辆，同比小幅回落2%[36] - 上汽集团1-11月累计销售整车410.8万辆，同比增长16.4%[36] - **自主品牌表现突出**：上汽集团自主品牌1-11月累计销量266.6万辆，同比增长25.7%，占集团总销量比重达64.9%[37]。智己汽车11月销量13,577台，连续三个月破万[39] - **合资品牌奋力转型**：北京现代11月销量达20,001辆，同比增长21%[7]。广汽丰田铂智3X连续两月销量破万，累计交付超6.2万辆[29]。一汽-大众11月整车销量14.9万辆，燃油车市场份额同比提升[41]。东风日产推出起售价9.19万元的N6车型，并强调“合资新势力”定位[8][29] - **整体市场承压**：2025年11月1-23日，全国乘用车市场零售138.4万辆，同比下降11%，厂商批发169万辆，同比下降8%[41] 行业整体氛围与事件观察 - **广州车展热度下降**：超豪华品牌集体缺席，明星企业家低调，车企参展及采访热情减弱，反映出行业预算紧缩与竞争白热化[4][5][7] - **车企营销节奏加快**：部分新势力为抢占关注度，将月度销量发布提前至月底最后一天[7] - **价格战持续**：车企为冲刺年底销量，采取激进定价策略，如东风日产N6起售价低至9.19万元[8] - **市场观望情绪浓厚**：蔚来董事长李斌指出，11月整个行业新增订单大幅下降，消费者持币观望现象明显[10]

行业整体态势 - 2025年11月车企销量呈现“冰火两重天”态势，部分头部车企销量增速放缓或下滑，部分车企成绩亮眼 [2] - 汽车行业年底传统的“翘尾”行情降温，2025年11月多家车企销量增速弱于2024年同期 [21] - 行业短期受到部分地区暂停汽车以旧换新补贴政策等因素扰动，但长期市场需求预计会慢慢恢复 [21][22] 比亚迪销量分析 - 2025年11月销量达480,186辆，同比下降5.25%，月度销量仍未突破50万辆关口 [2][5] - 国内销量为348,300辆，同比大幅下降26.81%，2025年7月至11月国内月度销量同比持续下降 [11] - 海外销量首次迈过10万辆大关，达131,900辆，但未能弥补国内销量下滑缺口 [10] - 2025年累计销量达4,182,038辆，同比增长11.30% [7] 其他主要车企表现 - 上汽集团新能源车11月销量209,401辆，同比增长19.75% [4][11] - 吉利汽车新能源车11月销量187,798辆，同比增长53.36%，新能源渗透率达60.50% [4][11][12] - 吉利银河品牌11月销量132,652辆，同比增长76% [12][14] - 极氪品牌11月销量28,843辆，同比增长7% [14][15] 造车新势力表现 - 零跑汽车11月交付量70,327辆，同比增长75.08%，前11月累计交付536,100辆，已提前完成全年50万辆目标 [3][4][15] - 小米汽车11月交付量超40,000辆，前11月交付量或超35万辆，已提前完成全年目标，并设下全年交付超40万辆的新目标 [4][15][17] - 小鹏汽车11月交付量36,728辆，前11月累计交付391,900辆，已提前完成全年38.02万辆的交付目标 [4][15][16] - 蔚来汽车11月交付量36,275辆，同比增长76.31%，公司维持第四季度12万至12.5万辆的交付指引不变 [4][21] 央国企新能源车企表现 - 岚图汽车11月销量20,005辆，同比增长84.28% [3][4][19] - 阿维塔11月销量14,057辆，同比增长25.29% [3][4][19] - 两家车企销量均创新高，且均在申报港股IPO [18][20] 其他车企数据 - 鸿蒙智行11月销量81,864辆，同比增长95.24%，环比增长20.01% [4] - 赛力斯新能源11月销量55,203辆，同比增长49.84% [4] - 北汽新能源11月销量32,328辆，同比增长112.71% [4] - 猛士汽车11月销量2,007辆，同比增长903.50% [4]

文章核心观点 - 2025年11月多家新能源车企销量实现强劲同比增长，行业维持高景气度 [1][2][3][4] - 中国汽车全球市场份额持续提升，10月份额达38%，行业国际化进程加速 [1] - 新能源汽车渗透率首次突破50%，行业由政策驱动转向市场驱动，智能化与成本优势成为内生增长动力 [6] - 政策端持续加码，燃料电池汽车被纳入政府采购目录，为行业带来新增量 [5] - 智能化零部件渗透率快速提升，具备全球竞争力的零部件企业迎来发展机遇 [7] 车企11月销量数据 - 北汽新能源11月销量32328辆，同比增长112.71%，1-11月累计销量17.44万辆，同比增长78.93% [2] - 蔚来11月交付36275辆，同比增长76.3%，累计交付量达94.95万辆 [2] - 零跑汽车11月交付70327辆，同比增长超75%，连续九个月保持增长，第三季度毛利率提升至14.5% [2] - 赛力斯新能源汽车11月销量55203辆，同比增长49.84%，1-11月累计销量41.13万辆 [3] - 理想汽车11月交付33181辆，累计交付149.6万辆，预计理想i6月产能明年初提升至2万辆 [3] - 小米汽车11月交付量持续超过4万辆 [4] - 比亚迪11月新能源汽车销量48.02万辆，1-11月累计销量418.2万辆，同比增长11.3%，动力电池累计装机量258.282GWh [4] - 上汽集团11月新能源汽车销量20.94万辆，同比增长19.75% [4] - 小鹏汽车11月交付36728辆，同比增长19%，1-11月累计交付39.19万辆，同比增长156% [3] 行业趋势与政策利好 - 2025年10月全球汽车销量864万辆，同比增长4%，中国市场份额达38%，较去年提升1个百分点 [1] - 新能源汽车渗透率在10月达到51.6%，首次超过50%，销量同比增长20% [6] - 财政部与工信部联合发文将燃料电池汽车纳入政府采购目录，政策支持力度持续加码 [5] - 氢燃料电池公交车更新补贴为每辆8万元，地方政府及国企推动燃料电池汽车采购项目 [5] - 原材料价格回落、电池成本下降推动整车价格下探，使用端经济性凸显 [6] - 车企自研电池、操作系统和域控制器形成垂直整合优势，缩短迭代周期 [6] 投资机会分析 - 智能化技术加速落地，智能驾驶与智能座舱处于新品周期与技术周期共振阶段 [6] - 智能化零部件如智能座舱、HUD、线控制动渗透率快速提升，相关企业受益显著 [7] - 动力电池、电驱动系统需求随新能源汽车销量增长而扩张 [7] - 具备全球竞争力的零部件企业有望在国产替代和全球化进程中实现份额提升 [7]

行业整体趋势 - 11月中国车市保持高位运行，但补贴退坡影响扩散，消费者决策周期延长，持币观望现象普遍，行业新增订单大幅下降 [2] - 行业竞争从“靠补贴带动的普涨”转向“靠自身体系能力的结构性增长”，竞争重点转向智能化、供应链和品牌长期性 [8] - 智能化差距放大，竞争从“车和车之间的较量”变为“生态和生态之间的较量”，有体系能力的品牌正在拉开距离 [6][8] 比亚迪 - 11月销量48万辆，同比下降5.25%，几年来的高速增长踩下刹车 [2] - 增长方式从“冲规模”转向“拼结构”，进入放慢脚步、重新调整的阶段 [2] 吉利汽车 - 11月销量31万辆，同比增长24%，四条产品线共同发力：吉利品牌撑住大盘，银河体系同比大涨76%，极氪和领克在高端区间保持稳定 [3] 上汽集团 - 自主体系11月总体销量31.6万辆，同比增长9.5%，其中上汽乘用车涨幅超过三成，智己销量13,577辆 [3] 长城汽车与奇瑞汽车 - 长城11月销量13.32万辆，同比增长4.57%，新能源产品占比逐步提升 [3] - 奇瑞11月销量25.58万辆，同比小幅回落2%，主要与燃油车产品节奏调整有关，新能源板块保持增长 [3] 央企体系（东风、长安） - 东风岚图11月销量首次突破2万辆，猛士环比增长超过38% [3] - 长安深蓝11月销量33,060辆，阿维塔11月销量14,057辆并已向港交所递表 [4] - 央企新能源板块逐步形成独立体系，在组织、资金、产品上更具自主性 [4][5] 一汽集团 - 11月销售整车30.6万辆，自主品牌销量8.5万辆，自主新能源汽车销量3.55万辆 [5] - 红旗11月销量突破4万辆，新能源车型同比增长60.8%，前11个月累计销量超42万辆，同比增长9.2% [5] - 一汽奔腾11月销量19,520辆，同比增长15.4%，其中新能源车型接近1.6万辆 [5] - 一汽-大众11月整体销量149,146辆（含进口车），燃油车市场份额同比提升2.9个百分点 [5] 华为鸿蒙智行 - 11月交付81,864辆，刷新单月新高 [6] - 通过“一塔两境五界”体系重构产业角色，将智能驾驶、座舱、电子电气架构等整合为可大规模提供的工业能力 [6] - 阿维塔与华为乾崑深化合作，HI模式升级为HI PLUS模式，实现底层协同开发 [6] 新势力车企 - 零跑11月交付70,327辆，同比增长超过75%，进入规模车企行列 [6] - 小米汽车11月保持在4万辆以上，12月起推出“现车选购”以提升交付速度 [7] - 小鹏11月交付36,728辆，同比增长19% [7] - 蔚来11月交付36,275辆，同比增长76.3%，乐道交付11,794台，同比大涨132% [7] - 理想汽车11月交付33,181辆，累计交付超149万辆，i6和i8累计订单突破10万辆 [7]

并购交易 - 探路者拟以自有资金3.21亿元收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司51%股权 [1] - 探路者拟以自有资金3.57亿元收购上海通途半导体科技有限公司51%股权，该公司从事IP技术授权和芯片设计研发，技术应用于手机AP芯片、AMOLED驱动芯片、AR/VR芯片等多个领域 [1] - 海顺新材全资子公司拟以9435万元收购正一包装100%股权 [7] - 宁波富邦拟以3.7亿元出售中华纸业2.5%股权 [11] 重大投资与项目 - 卧龙新能同意通过下属公司投资8.04亿元建设包头威俊20万千瓦/120万千瓦时电网侧独立储能示范项目，运营模式为利用电力现货价差获取收益 [2] - 中粮科技投资8.8亿元建设平凉25万吨/年淀粉糖及1万吨/年阿洛酮糖新建项目 [11] - 天邦食品终止"天邦股份数智化猪场升级项目" [17] 资本市场活动 - 拓普集团拟筹划发行H股股票并在香港联交所上市，以推进国际化战略和完善海外产能布局 [3] - 北方国际向特定对象发行股票申请获得中国证监会同意注册批复 [11] - 康众医疗初步确定的本次询价转让价格为28.22元/股 [11] - 中国移动国有股份划转事项已获国资委批准 [11] 业务合作与拓展 - 立中集团与伟景智能签署人形机器人零部件委托加工技术协议，公司将进行材料选型、设计研发及深加工，并拟在上海成立上海立中机器人科技有限公司 [4] - 上汽集团子公司上汽金控拟参与设立投资基金，重点投向智能电动汽车产业生态及其上下游延伸的泛科技制造赛道 [9] - 长华集团获国内车企项目定点，预计销售总额约7.32亿元 [11] - 鲁信创投拟发起设立4亿元投资基金，重点投向生命科学、先进制造、AI人工智能等产业 [11] 经营业绩与订单 - 北汽蓝谷11月新能源汽车销量同比增长112.71% [6] - 上汽集团11月整车销量同比下降3.75% [6] - 中超控股子公司中标合计13.18亿元项目，占公司2024年度经审计营业总收入的23.97% [11] - 远东股份11月子公司中标/签约千万元以上合同订单合计23.83亿元 [11] - 三星医疗子公司签订印尼电表年度招标项目合同，合同金额约1.6亿元人民币 [11] - *ST金刚签订298MW HJT电池片销售合同 [11] 股份回购与增减持 - 工业富联于11月27日至11月28日回购162.25万股，截至11月30日累计回购931.99万股，使用资金总额2.47亿元 [5] - 恒逸石化控股股东及其一致行动人拟以15亿元至25亿元增持公司股份，贷款不超20亿元 [12] - 永泰能源拟使用3亿元至5亿元回购股份用于注销 [14] - 汇通控股拟以3000万元至5000万元回购公司股份 [14] - 顺丰控股已回购A股股份3251.49万股，总金额约12.99亿元 [14] - 歌尔股份截至11月30日已累计回购3449.7万股股份，支付金额9.5亿元 [14] 股东减持 - 睿能科技股东平潭捷润于11月1日至12月1日期间减持150万股公司股份 [16] - 芯原股份股东兴橙投资方、国开基金拟合计减持不超1.15%公司股份 [16] - 美凯龙杭州灏月9月10日至11月18日合计减持5567.33万股 [16] - 沃尔德股东拟合计减持不超1.91%公司股份 [16] - 绿通科技创钰铭晨等股东拟合计减持不超4.00%股份 [16] 医药与产品认证 - 新产业公司产品获得IVDR CE认证 [9] - 复星医药控股子公司药品获临床试验批准 [11] - 华润双鹤控股子公司盐酸吡格列酮分散片通过仿制药一致性评价 [11] 公司治理与其他事项 - 太龙药业控股股东筹划公司股份转让事宜，股票明起停牌 [11] - 金杨股份证券简称变更为"金杨精密" [11] - 金一文化海科金集团拟延长对海鑫资产股权托管期限5年 [11] - 中绿电证券简称拟变更为绿发电力 [11] - 蓝思科技公司独立董事谢志明因病逝世 [14] - 三峡新材浮法玻璃生产四线停产冷修 [14] - ST先河已申请撤销其他风险警示 [14]

核心观点 - 上汽集团1-11月累计销量达410.8万辆，同比增长16.4%，已超去年全年，预计在自主品牌、新能源、海外市场“新三驾马车”拉动下，全年销量有望实现较快增长 [1] 整体销量表现 - 1-11月公司累计销售整车410.8万辆，同比增长16.4% [1] - 销量已超过去年全年 [1] 自主品牌表现 - 1-11月自主品牌累计销量达266.6万辆，同比增长25.7% [1] - 自主品牌销量占公司总销量比重达64.9%，较去年同期提升4.8个百分点 [1] - 11月自主品牌单月销量达31.6万辆，同比增长9.5% [1] - 11月上汽乘用车销量突破10万辆，同比增长36.4%，其国内市场销量大幅增长97.6% [1] - 11月上汽大通销售2.4万辆，同比增长81.3% [1] - 11月上汽通用五菱销售16.6万辆，继续保持在主要细分市场的领先地位 [1] 新能源车表现 - 1-11月新能源车累计销售149.9万辆，同比增长38.8% [1] - 11月新能源车单月销售20.9万辆，同比增长19.7%，继9、10月后再创历史新高 [2] - 11月智己汽车销售1.3万辆，同比增长34.3%，连续三个月销量破万 [2] 海外市场表现 - 1-11月海外市场累计销售96.9万辆，同比增长3.4% [1] - 11月海外市场单月销售10.7万辆，同比增长13.9% [2] - 上汽MG是欧洲市场销量最好的中国品牌，今年在欧洲累计交付28.5万辆，同比增长超过25% [2] - 1-10月MG品牌在西班牙销售3.8万辆，同比增长58.48% [2] - 1-10月MG品牌在法国销售2.4万辆，同比增长57.49% [2] - 1-10月MG品牌在波兰销售1.1万辆，同比增长138.29% [2] - MG电动车在英国的历史累计销量突破10万辆大关 [2]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：指数调整资金流影响模型**[9] **模型构建思路：** 估算因指数成分调整而引发的被动资金流入和流出金额，以评估对个股的短期影响[9] **模型具体构建过程：** * 选取跟踪产品总规模在100亿元以上且发生成分变动的A股指数作为分析对象[9] * 对于每只指数，计算其成分股调整带来的资金流： * **流出金额计算：** 使用挂钩该指数的被动产品总规模乘以该股票在调整前（11月底）于指数中的实际权重[9] * **流入金额计算：** 使用挂钩该指数的被动产品总规模乘以该股票在调整后于指数中的估算权重[9] * 权重估算方法：对于大部分采用市值或调整市值加权的指数，使用11月底的自由流通市值进行模拟；对于明确基于特定因子（如股息率）加权的指数，则按照其定义进行模拟；权重计算会同步考虑指数的权重上限规则[9] * 将个股在所有相关指数中的净资金流（流入金额与流出金额之差）进行加总，得到该股票的总净资金流影响[10][11] 2. **模型名称：个股冲击效应模型**[12] **模型构建思路：** 通过冲击系数来衡量指数调整带来的资金流对个股流动性的冲击程度，该系数考虑了资金流的绝对规模和个股自身的流动性差异[3][12] **模型具体构建过程：** * 计算个股的总净资金流，方法同“指数调整资金流影响模型”[12] * 获取该股票截至11月底近一个月的日均成交额（`amt_avg_i,20`）作为流动性指标[3][12] * 计算冲击系数，公式如下： $$impact_{i}=\sum^{N}_{k=1}\frac{\Delta weight_{k,i}\,\times\,AUM_{k}}{amt\_avg_{i,20}}$$[12] * 公式说明： * `impact_i` 代表第i只股票的估算冲击系数 * `N` 为被统计的指数总数 * `Δweight_k,i` 代表股票i在第k只被统计指数中的估算权重变动（调入为估算权重，调出为负的原有权重，无变动则为0） * `AUM_k` 代表第k只指数所挂钩的被动产品在11月底的总规模 * `amt_avg_i,20` 代表股票i近20个交易日（一个月）的日均成交额[12][13] 模型的回测效果 1. **指数调整资金流影响模型**，净资金流最大流入额约112.61亿元（胜宏科技）[10]，净资金流最大流出额约-40.02亿元（中国移动）[11] 2. **个股冲击效应模型**，冲击系数最大正值约11.60（中创物流）[15]，冲击系数最大负值约-24.95（深高速）[16]，冲击系数分布显示多数个股影响集中在(-5,5]区间[5][18][19] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：冲击系数**[3][12] **因子构建思路：** 将事件（指数调整）引发的预期净资金流总量与个股的近期日均成交额相比较，以标准化地衡量资金流对个股流动性的相对冲击大小[3][12] **因子具体构建过程：** 同“个股冲击效应模型”的具体构建过程，核心计算公式为： $$impact_{i}=\frac{\sum^{N}_{k=1}(\Delta weight_{k,i}\,\times\,AUM_{k})}{amt\_avg_{i,20}}$$[12] **因子评价：** 该因子提供了一个相对指标，有助于识别那些资金流影响相对于其自身流动性而言较大的股票，比单纯的资金流金额更能反映潜在的价格冲击[3][12] 因子的回测效果 1. **冲击系数因子**，在本次12月指数调整估算中，部分个股因子值超过10（如中创物流11.60）或低于-10（如深高速-24.95），表明其可能受到显著影响[15][16]，大部分个股的因子值落在(-5,5]的区间内[5][18][19]